“量化宽松”乐此不疲

在诸多“以邻为壑”的对策中，“量化宽松”（Quantitative Easing,QE）最有典型意义。

2010年11月11日，诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）在亚洲国际地产投资交易会上发表讲话说，美联储新推出的“量化宽松”政策是一种“以邻为壑”的货币贬值策略，这种政策或许会剌激美国经济实现增长，但是别的国家却可能因此付出代价。他说，“量化宽松”本质上是一种竞争性货币贬值，将加快美元贬值。

“量化宽松”是一种货币政策。“量化”指的是扩大一定数量的货币发行，“宽松”就是减少金融体系获得资金的困难，可视为“无中生有”创造出指定金额的货币。简言之就是增发钞票的委婉语，等于“坐在直升机上撒钱”。其操作途径为中央银行大量印钞，通过公开市场购买政府债券或企业债券、借钱给接受存款机构、从银行购买资产等方式，向市场注入超额资金，旨在降低市场利率，刺激经济增长，以舒缓市场的资金压力。

“量化宽松”实质上是在脱离实体经济需求的情况下，开动印钞机向市场输入流动性的激进货币政策。当缺乏新的经济增长点、财政扩张空间又极为有限，例如以降息来增加货币流动性无效，通常在利率接近为零的时侯，央行便可能诉诸下策“量化宽松”。

斯蒂格利茨指出，“量化宽松”造成美元贬值，实际上是在从其他经济体窃取增长。他说，美联储的量化宽松政策已经引起新兴市场国家的警觉，它们担心此举可能会造成大量“热钱”涌入，催生资产泡沫和通货膨胀，让规模更小的发展中经济体无力招架。

美国一再实行“量化宽松”，表面上是为了缓解信贷紧张的状况，增加经济扩张的动力，以剌激经济、增加就业的“内部政策”，但因美元是主要的国际储备货币，所以实际上就是一种向全球注水的“以邻为壑”的货币贬值政策。过扯的美元将导致流动性泛滥，带动新一轮资源价格上涨，引发全球通胀和资产泡沫，热钱冲击全球市场，汇率被动加剧，冲击他国货币政策的独立性，加剧全球范围的“货币战”和“贸易战”，搞乱国际金融秩序，打击全球经济复苏，特别容易导致外向型新理经济体经济进一步恶化、外汇储备资产大幅贬值等问题的产生。

在当今以美元为主导的国际货币体系下，美国的货币政策事实上也是国际金融市场的货币政策。美元的流动性增加或美元过度发行，一定会导致以美元计价国际市场的大宗商品价格随着美元而全面上涨。QE3一宣布，立即导致国际市场石油、黄金等各种大宗商品的价格全面上涨，各国股市也大幅上扬。不仅给其他国家带来输入型通货膨胀，而且可能带来股市与楼市泡沫的风险。美元贬值还会迫使人民币继续升值，使得中国的贸易条件更加恶化，进出口贸易疲弱，而且也会影响到人民币的国际化进程。

美联储的“量化宽松”计划不可避免地带动多米诺骨牌效应。其他经济体为了应对本国货币相对于美元升值趋势，避免危及本国出口行业，防止恶化本国经济，往往被动仿效实施“量化宽松”货币政策，从而在全球范围加剧了通胀压力。

近来为解救经济而大量印钞的还有欧盟。欧洲中央银行2012年9月6日宣布，欧洲中央银行将无上限地购买欧盟成员发行的国债，以拯救陷入危机的欧元。欧盟成员国只要接受欧盟央行的条件，如果在偿还国家主权债务上面临困难，都会得到救助。有债务困境危急的国家于是得救，然而严重的后遗症当必随之而来。

“量化宽松”政策的刺激作用是有限的。如果沉洒于这种本末倒置、“饮鸩止渴”，美国也好，欧洲也好，就有自堕“流动性陷阱”，陷于经济滞涨灾难，并给全球经济复苏带来越来越大的系统性风险。