财政运筹帷幄，货币一马当先

一个国家或经济体的政府，为了稳定物价水平、支持充分就业、促进经济增长、完善社会福利、平衡国际收支等施政目标，必须制定相应的经济政策。

经济政策有宏观经济政策和微观经济政策之分。宏观经济政策包括财政政策、货币政策、收入政策、产业政策等；微观经济政策是指政府制定的一些反对干扰市场正常运行的立法以及环保政策等。

财政政策和货币政策都是主要的宏观经济政策。现在世界各国货币政策通常与财政政策相分离，即由政府控制财政政策，由中央银行控制货币政策。

财政政策是指国家根据一定时期的政治、经济、社会发展任务而制订的财政工作指导原则，重在调节总供给和总需求，具体内容包括：税收政策、预算收支政策、财政投资政策、社会总产品、国民收入分自己政策、财政补贴政策、国债政策、预算外资金收支政策等，这些政策之间是相辅相成的关系。

货币政策是指一个国家或经济体的货币权耐几构（常指中央银行）通过控制货币来影响经济活动所采取的措施，重起虽过改变货币储合量来影响宏观经济运行。

货币政策有狭义和广义之分。

狭义货币政策，指中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种调控货币供应量或利率等的方针和措施的总称，具体内容包括：利率政策、银行准备金政策、公开市场业务政策、信贷管制政策，以及外汇政策等，借以达到抑制通胀、降低失业率、调节进出口、促进经济增长等目标。

广义货币政策指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施（包括金融体制改革，也就是规则的改变等）。

人们常说的金融政策，属于货币和财政政策交相重合的部分。

财政政策是国家意图的体现，尽管制定政策的内部时滞可能较长，但其实施带有强制性，一经确定，外部时滞很短。而货币政策则主要通过调整存贷款利率、存款准备金率、票据再贴现利率和再贷款利率等手段，间接地调整民间存贷款和银行贷款意向等，经过多重环节的传导才能产生效果，因此，其外部时滞较长。

货币政策调节的对象是货币供应量，即全社会总的购买力，具体表现形式为：流通中的现金和个人、企事业单位在银行的存款。流通中的现金与消费物价水平变动密切相关，是最活跃的货币，一直是中央银行关注和调节的重要目标。

货币政策大分为扩张性的和紧缩性的两种。

扩张性货币政策，意味着通过扩大货币供给刺激总需求增长；在这种政策下，会降低利率，较易取得信贷。因此，当总需求与经济的生产能力相比偏低，例如在经济萧条时期，适于使用扩张性的货币政策。

反之，紧缩性货币政策是通过削减货币供应的增长率以抑制总需求水平，在这种政策下，利率也随之提高，取得信贷较为困难。因此，在通货膨胀较严重时，宜用紧缩性的货币政策。

货币政策主要调控目标

一般认为，货币政策的主要调控目标有四个：稳定物价、充分就业、促进经济增长和平衡国际收支等。

稳定物价是货币政策的首要目标，实质是稳定币值。所谓币值，在现代信用货币条件下，不再是含金量，而是指单位货币的购买力。现在各国多以消费者物价指数（Consumer Price Index,CPI），即居民消费价格指数作为观察通货膨胀水平的重要指标。

充分就业：一般以失业率指标来衡量劳动力的充分就业程度。所谓失业率，指社会的失业人数与愿意就业的劳动力之比。失业意昧着人力资源的浪费，失业率越高，越是不利于经济增长和社会稳定。

促进经济增长：目前各国衡量经济增长的指标一般采用人均实际国民生产总值（GNP）的年增长率，即用人均名义国民生产总值年增长率剔除物价上涨影响后的人均实际国民生产总值年增长率来衡量。

国际收支平衡表上的经济交易，如贸易、援助、赠予、汇兑等，如果收支相抵，说明该国国际收支平衡。若交易收入大于支出，称之为顺差；若自主性交易支出大于收入，则称之为逆差。

所谓平衡国际收支同标，就是采取各种措施纠正国际收支差额，使其趋于平衡。长期的巨额逆差，会使本国外汇储备不断下降，并承担沉重的债务和利息：甚至陷入债务困境不能自拔，并且丧失国际信誉；长期的巨额顺差，会造成国内有形经济资源流失，本国经济对外依存度过高，使一部分外汇闲置，特别是如果因大量购进外汇而增发本国货币，更可能引起国内通货膨胀。

要同时实现货币政策的上述四个目标，是非常困难的事。事实上，各项货币政策工具之间经常会相互干扰甚至发生矛盾。因此，除了争取实现货币政策目标的一致性，还应了解货币政策目标之间的矛盾性，以及研究缓解其间矛盾的对策。

货币政策的主要调控手段

为了实现这些目标，各国货币权威机构（中央银行）可以直接利用货币发行权调控货币供应量；此外，可以通过狭义货币政策，采用利率、准备金、公开市场业务、信用管制，以及汇率政策等主要操作手段，实现调控的目的。

利率政策：利率不但能够反映货币与信用的惚合状态，而且自凶多带来伊拉合与需求的相对变化。利率水平趋高被认为是媚眼缩，利率水平趋低则被认为是银根松弛。

通常利率政策被描述为：宽松利于促进经济增长，但容易导致通货膨胀：中性旨在保持稳定；从紧利于降低通货膨胀却可能提高失业率。

调控利率的主要对象，包括再贷款利率、再贴现利率、存款准备金利率、超额存款准备金利率、金融机构存贷款利率等。

准备金政策：当中央专良行提高法定存款准备金率时，商业银行乘数效应降低，头寸（拥有的款项）紧张，就要收回部分贷款存入中央银行，贷款减少又会导致商业银行存款减少，存款减少又要减少贷款，如此反复直到形成新的平衡。反之，当中央银何峰低法定存款准备金率时，商业银行乘数效应升高，可以减少在中央专良行的存款准备金，从而增加商业银行头寸，就可以给客户新增贷款，贷款增加又会使商业§良行存款增加，存款增加又可以增加贷款，如此反复直到形成新的平衡。

公开市场业务：各国中姑良行吞吐翻出货币，调节市场流动性的常用政策工具。

当经济处于过热，金融市场货币流动性过剩，通货膨胀抬头时，中央银行可以出售有价证券以降低商业银行的准备金额（要商业银行花钱来买），促使商业银行收紧贷款，货币流通量相应减少，导致利率上升，投资减少，压缩社会总需求，从而控制通货膨胀势头。

当经济处于增长过缓、出现萧条不景气状态时，金融市场上资金比较匮乏时，中央银行在公开市场买进政府债券和有价证券，实际上是向商业银行和金融市场注入一笔基础货币，商业银行得以增加准备金并扩大对企业的放款，社会性货币流动性模扩大，导致利率下降，从而剌激投资增长，总需求扩大。

信用控制政策：指中央银行以行政命令或其他方式，从质和量两个方面，对金融机构的信用活动进行控制，以影响货币供给数量。

一种是选择性信用管制，对特定的对象分别进行专项管理，包括：证券交易信用管理（例如变更保证金比率）、消费信用管理和不动产信用管理等。另一种是直接信用管制，如限制贷款额度、规定利率上限、实施优惠利率、预缴进口保证金等，直接对银行放款或接受存款的数量以及存款利率进行控制。信用管制很容易造成双轨制，形庇圭规与腐败。一般市场经济局左的国家很少采用这类方式。

汇率政策：主要是通过调整本币与外币之间的汇率，改变国内商品竞争力调整进出口贸易顺差逆差，达到平衡国际收支的目的。汇率政策工具主要有汇率制度的选择、汇率水平的确定以及汇率水平的变动和调整。比如：本国货币贬值时，本国商品的竞争力就会提高，就会减少国际贸易逆差，反之就会减少顺差。

综上所述，货币政策当中，货币投放最具有调节余地的渠道，一是银行贷款，这是最重要的货币投放渠道;二是各类银行购买国债并通过财政开支向社会投放货币。其他渠道投放货币的伸缩余地都相对有限。

由于现代信用货币的复杂性，从超额增发货币到全社会物价水平的普遍、持续上涨，存在一定的时滞。货币超发压力往往不会立即导致物价的广泛上涨。这种滞后期的长短往往取决于宏观经济数据的准确程度、不同价格指数的重视程度、社会公众和企业对宏观经济的预期，以及国家货币和财政部门对于通胀的态度。我们看到，现实经济中货币发行量尽管已经在高位运行数年，而消费物价指数可能仍然是负数;反之，当货币当局为了抑制通胀将各个口径的货币发行降下来时，消费物价指数可能仍然在上涨。这种滞后效应，会造成货币理论和政策上的混乱。

许多矛盾交叉的因素，影响着货币政策的有效性。表面上货币政策得心应手，是极有力的工具。但实践证明，人们往往过分高估其效能，不是实现不了设想的目标，就是在强力贯彻实施中带来很大的副作用。