货币惹的都是大祸

通货膨胀

通货，是“流通货币”的简称，亦即市面上流通的货币的总称，它既包括纸币和硬币，也包括支票、银行本票等可以流通的信用工具，但主要指的是国家发行的法定货币。

如果投入流通的货币主要是纸币发行量过多，大大超过流通实际需要的数量，以致引起货币贬值，物价水平持续上升，就称为通货膨胀（Inflation）。

凯恩斯说过：“通过连续的通货膨胀过程，政府可以秘密地、不为人知地没收公民财富的一部分。用这种办法可以任意剥夺人民的财富，在使多数人贫穷的过程中，却使少数人暴富。”

弗里德曼提出了他的著名论断，“通货膨胀是一个货币现象”（或者更直截了当地说，“通货膨胀由钞票印刷机制造出来”）。当时欧美许多经济体正遭受严重的通货膨胀，人们纷纷指陈出于这样那样的原因，例如国际石油价格飘升、工会势力太强大、企业主太贪婪，甚至世界人口爆炸等。持有这类看法的人士有新闻评论员、政府官员、各种社会团体，还有知识界人物等，其中不乏货币研究的专家学者。

弗里德曼的观点是，这些关于通货膨胀的说法都不对。通货膨胀现象只有一个责任者，那就是中央银行（在美国是联邦储备银行）。如果这个机构能适当控制货币供给量，通货膨胀便不会发生。上面种种说法不过是中央银行借以放松货币供给控制的借口罢了。

弗里德曼指出了问题的要害，但未能囊括一切通货膨胀现象的成因。即便央行没有放松货币供给，如果商品供给不能满足总需求的增长，或因商品和劳务的生产者主动提高价格包括提升工资或利润，都可能引起商品平均价格的普遍上涨的现象。

一些经济学家认为，在经济发展过程中，温和的通货膨胀，比如物价上涨控制在1%-3%，可使厂商多得一点利润，以刺激投资的积极性，能像润滑油一样利于经济的发展，却不会引起社会动乱，这就是所谓的“润滑油政策”。例如英格兰银行以控制通货膨胀率在2%上下浮动一个百分点为目标。

通胀一旦失去控制，物价年度上升接近或达到两位数以上，人们必然对货币的信心产生动摇，经济社会可能产生动荡。如果形成恶性通货膨胀（HyperInflation），货币大幅度贬值，社会物价持续飞速上涨（一般达到三位数以上）,人们将对货币彻底失去信心。这时整个社会金融体系处于一片混乱之中，正常的社会经济关系遭到破坏，最后容易导致社会崩溃，政府垮台。

《引言》开宗明义，已经列举了1923年的德国、1949年的中国，以及本世纪初的津巴布韦发生恶性的脱缰的通货膨胀实例。此时，通货膨胀排山倒海而来，国家陷于币值崩溃危机，为害之烈，影响之广，甚至人间任何其他创造发明物难以与之比拟。

停滞性通货膨胀

通货膨胀如果慢性长期发展，会造成物价上升、经济停滞，和高失业率同时存在的死气沉沉的经济现象，称之为停滞性通货膨胀，简称滞涨（Stagnation），亦称萧条膨胀或膨胀衰退，是一种很难治理的经济顽症。

经济停滞、失业和通货膨胀，是现代市场经济体系不可避免的经常发生的现象。但在“二战”前或战后初期，它们并不同时发生，而是在经济周期的不同阶段交替出现。经济停滞和大量失业只发生在周期性的危机阶段和萧条阶段，与此同时发生的是通货紧缩、物价普遍跌落。通货膨胀及物价上涨总是与经济繁荣和失业率减少同时发生。

进入20世纪70年代美国和整个西方世界普遍出现了经济的停滞、失业与通货膨胀并存的滞胀局面。

一旦陷入滞胀，政府很难依赖单一的货币政策来治理。如果采用紧缩的货币政策，提高利率，企业经营成本加大，会因为投资和消费不足使经济更加陷于停滞，甚至引发负增长。若为剌激经济增长而实行扩张性的财政和宽松的货币政策，降低利率，由于实体经济缺乏投资热点，失业不会得到缓解，过剩的资本将涌向虚拟经济领域，导致资产类价格暴涨，引发恶性通货膨胀。

而且，即便经过痛苦的治理，走出了滞涨，其负面作用可能留下严重的后遗症。美国的经历是一个鲜明的例子。

美国1974年8月福特就任总统时，“滞胀”现象已经出现。福特总统上台初期宣布通货膨胀为美国的头号大敌，同时，失业率在9个月内上升到了9%。美联储的宏观经济政策时紧时松，疲于应付，而经济却一直呈现出高失业、高通胀的“双高”特征。

1977年卡特政府上台后，为了降低失业率，开始实行刺激经济增长的财政政策和货币政策。导致1979年第四季度通货膨胀率上升至12.7%。1976年第四季度到1979年第四季度，在黄金价格和石油价格都迅猛上升的同时，美元不断贬值，GNP增长率从4.9%降为1.0%。这时公众对民主党政府及美联储的宏观经济政策失去信心，导致了共和党政府的上台。

如何解释“滞胀”的形成机制，西方不同经济学派的学者从不同的角度提出了自己的观点。

按照弗里德曼为代表的货币主义学派的观点，就政府政策而言，主要是宏观经济政策不当（例如中央银行使用过度刺激的货币政策，容许货币供应过度增长）、庞大的社会福利政策以及政府管制过度三大失误导致了“滞胀”的发生。因此，应对之道是:重新制定宏观经济政策并对社会福利政策和政府管制政策进行“逆向改革”。

1981年共和党人里根临危受命人主白宫时，美国经济已经陷入滞胀型衰退。面临高达14%的两位数的通货膨胀、徘徊在10%左右的高失业率，以及超过20%的高利率。

里根政府认同货币主义和供应学派的学说，相信造成“滞胀”困局的要害不在于国际经济环境恶化或是市场经济本身的失控，而是由于“大政府”职能过度膨胀的负面效应。1981年2月，总统向美国国会提交了纲领性文件《经济复兴计划》，由此开始实施“里根经济新政”。主要举措包括：

1.压缩政府开支，量入为出，平衡预算。为此裁撤不必要的政府部门，限制行政人员的数量。里根离任时，政府工作人员减少了约5%，有些机构的人数甚至下降一半，成效可谓显著。但因大规模增加国防性支出等原因，实际上财政赤字不减反增。

2.在宏观经济政策领域，一面要求美联储加强货币管制，实施紧缩的货币政策;一面大幅减税，主要是降低和简化个人所得税和企业税的税率，以提高人们的工作热情，获致更多的劳动成果，从而刺激拉动消费需求。1981年末，税率开始下降，但随后联邦政府的税收收入却逐年增加，1988年联邦税收由1981年的5171亿美元上升到9090亿美元。

3.在社会福利政策方面推行“逆向改革”，大幅削减不堪重负的政府社会福利开支，涉及项目多达200多。包括食品券、失业保障、新生儿家庭补贴、医疗保健、学生营养补贴、住房补贴、失业者培训等。同时力求消除社会福利中的浪费与欺瞒现象，既节省了财政支出，并让真正应当受益的人继续受益。

4.扫除发展经济的政治性障碍。大力放松政府管制，撤销、放宽了包括能源、环境污染控制、生产安全管制、技术标准管制、企业购并、反垄断等方面的政府管制，把一部分管制权由联邦政府下放给州政府和地方政府，取消了民主党政府对工资和物价所实行的管制。1980年和1982年国会颁布新的银行法案，放宽对金融市场的利率管制。同时，在国际贸易领域，尽管存在很大逆差（特别是对日本），仍然蹈寺提倡自由贸易，反对保护主义。

“里根经济新政”成效卓著：消费物价指数从1980年的13.8%的高位迅速大幅回落，1983年降至4%以下，1986年甚至低至2%。同时，国民生产总值出现了持续七十多个月的增长，1984年GNP增长高达6.8%，为战后之最。经济复苏为美国人创造了近2000万个就业岗位，1983年以后失业率连续下降，从9.6%下降到1989年的5.3%，为1973年以来最低。美元再现强势，美国经济挥别了“滞胀”阴影，从衰退走向了复兴。

新政为经济自由发展造就了一个宽松的大环境，风险投资大行其道，科技创新突飞猛进，一场日后由美国引领全球的高科技信息革命正在孕育成熟中。

里根经济学采行“紧货币、松财政”的改革政策，形同双刃剑，虽然取得了很大的成就，但连年收支失衡严重，贸易出口逆差居高不下，形成巨大的财政和贸易“双赤字”，国债规模相应不断攀升。

里根上台前，1980年美国财政赤字为596亿美元；1982年已达1279亿美元，比1981年翻了一番，随后突破了2000亿美元，1992年上升到2400亿美元，为战后财政赤字最为严重的时期。庞大的赤字预算，需要依赖发行大量国债维持。

除此之外，在里根政府时期，美国经济在效率得到提高的同时，公平方面的损失甚大，广大中产阶级的绝对生活水平下降，只有占人口5%左右的上层社会收入上升。这使得共和党政府在1992年的大选中失败。

其中放宽对金融市场管制，一发而不可收拾。1999年12月，克林顿政府相当于把里根时期放松金融监管的一系列法案集合整理，通过了《金融服务现代化法案》，彻底废除了1933年订立的《格拉斯-斯蒂格尔法案》，从此结束了美国金融机构分业经营的限制，开始混业经营，美国的金融市场进入了主要依靠自律监管的自由化新时期，种下了日后导致次贷危机以至全球金融海啸的祸根。

通货紧缩

通货紧缩或称通货收缩（Def1ation），意指物价水平整体下降，货币的实际购买力上升。这是一个与通货膨胀相反的概念。

如果货币供应过度收紧或商品需求不足，会造成全社会通货紧缩，通常表现为购买力降低，物价、工资、利率、粮食、能源等统统价格不停顿地持续下跌，而且普遍处于供过于求的状况。

经济学者普遍认为，当消费者物价指数（CPI）连跌两季度，即表示已出现为通货紧缩。

一般说来，适度的通货紧缩，通过加剧市场竞争，有助于调整经济结构和挤去经济中的“泡沫”，也会促进企业加强技术投入和技术创新，改进产品和服务质量，对经济发展有积极的作用。

但过度的通货紧缩，会导致物价总水平长时间、大幅度下降，货币流通速度减慢，市场银根趋紧，销售不振，限制了社会需求的有效增长，影响了企业生产和投资的积极性。长此以往终将抑制投资与生产，导致大量资金闲置，经济增长乏力，失业率升高，造成经济衰退，国家经济可能陷于价格下降与经济衰退相互影响、恶性循环的严峻局面。

对于背负债务的个人和企业来说，通缩的具体危害表现在：物价下降了，持有资产实际价值缩水了，暗中让负债增加了，而对银行的抵押贷款却没有减少。比如人们按揭购房，通缩可能使购房人拥有房产的价值远远低于他们所承担的债务。

治理对策：

1.采行宽松的货币政策，可以增加流通中的货币量，从而刺激总需求。

2.采行宽松的财政政策，扩大财政支出，可以直接增加总需求，并通过投资的“乘数效应”带动私人投资的增加。

3.结构性调整。对由于某些行业的产品或某个层次的商品生产绝对过剩引发的通货紧缩，一般采用结构性调整的手段，即减少过剩部门或行业的产量，鼓励新兴部门或行业发展。

4.改变心理预期。政府通过各种宣传手段，增加公众对未来经济发展趋势的信心。

5.完善社会保障体系。建立健全社会保障体系，适当改善国民收入的分自己格局，提高中下层居民的收入水平和消费水平，以增加消费需求。

世界上严重通货紧缩的著名实例，当推1929-1933年的美国大萧条，以及当代现实的1990-2011年的日本。

1989年，日本迎来了泡沫经济最高峰。90年代初经济泡沫破灭，土地价格和股票价格急剧下滑，结束了资产价格的通胀。紧接着1995年前后，物价普遍下跌，出现了通货紧缩征象。1998和1999年经济均为负增长，失业率也逐年上升，2003年达到战后高峰5.3%。从此日本出现了持续的长期的通货紧缩。

为了刺激经济回升，日本政府制订了“经济景气对策”，实施扩张性政策，包括：降低利率，增加公共投资，扩大财政支出；实行减税政策；发行国债弥补财政收支缺口。从1999年2月开始实行零利率政策至今。这些政策剌激日本经济呈现过短暂复苏，但总体而言收效甚微。

日本实际GDP增长率为：1955-1970年9.7%，1970-1979年5.2%，1980-1989年3.8%，1991-1999年1.5%，2000-2008年1.5%，2009年-3.0%，2010年3.9%，2011年-0.5%，2012年2.2%。

日本经济长期陷于增长停滞状态，人称“失去的10年”或“失去的20年”，但应看到，这样的长期“停滞”，实际上还不能用通货紧缩的一般理论进行充分解释，而且日本经济远非一颐不振，仍然保有其独特的强势。