从众行为不能成功

从众行为是一种常见的行为模式，不光是人会有这样的选择，就连毛毛虫也是这样。

法国科学家法伯曾做过一个著名的"毛毛虫"试验。这种毛毛虫有一种"跟随着"的习性，总是盲目地跟随着前面的毛毛虫走。法伯把若干个毛毛虫放在一个花盆的边缘上，首尾相连，围成一圈，并在花盆周围不到6英寸的地方撒了一些毛毛虫最爱吃的松针。毛毛虫开始一个跟一个，绕着花盆一圈又一圈地走。一小时过去了，一天过去了，毛毛虫们还不停地坚韧地团团转。一连走了七天七夜，它们终于因为饥饿和筋疲力尽而死去。

法伯在试验笔记中写下了这样一句耐人寻味的话..在这么多毛毛虫中，其实只要有一只稍微与众不同，便立刻会避免死亡的命运。"

在这里，从众心理真是害死毛毛虫了。

从众现象最早是由谢利夫在1935年提出来的，谢利夫在自动光点运动实验中发现了这样一种现象：如果是一个人判断，这个人就按照自己的判断决定是固定还是移动的，如果是几个被试者都一起判断，这几个被试者往往把各自不同的看法收敛起来，最终形成一致的看法。谢利夫把这种随从别人的行为称为从众行为。

在经济学中，从众行为也被称为"羊群效应"，这个词汇形象地概括了人们的盲目消费行为。

为什么人们会普遍地表现出这种从众心理呢？社会心理学家经过大量研究，得出如下结论：

从众是个体在社会群体压力下，放弃自己的意见，转变原有的态度，采取与大多数人一致的行为。

所谓"随波逐流"、"人云亦云"就是从众的最好例证，它是人类生活中非常普遍的现象。

社会心理学家认为，从众行为是在群体一致性的压力下，个体寻求的试图解除自身与群体之间冲突、增强安全感的一种手段。

实际存在的或头脑中想象到的压力，会促使个体产生符合社会或团体要求的行为与态度。个体不仅在行动上表现出来，而且在信念上也改变了原来的观点，放弃了原有的意见，从而产生从众行为。

个体在解决某个问题时，一方面可能按自己的意图、愿望而采取行动；另一方面也可能根据群体规范、领导意见或群体中大多数人的意愿制定行动策略，由于随大流、人云亦云总是安全的、不担风险的，所以在现实生活中不少人喜欢采取从众行为，以求得心理上的平衡，减少内心的冲突。

那么，从众行为在怎样的心理状态下容易出现呢？

经过总结归纳，从个体的角度出发，在以下四种情形下容易引发从众行为的需求或愿望：

(1)与大家保持一致，以实现团体目标；

(2)为取得团体中其他成员的好感；

(3)维持良好人际关系的现状；

(4)不愿意感受到与众不同的压力。

在金融投资市场当中，从众行为的表现是非常普遍的现象，比如：

老李昨天晚上思前想后，觉得他手里的这只烫手的山芋该出手了，已经拿了几个月了，本来看图分析，它应该上去的，可就是上上下下、折腾来折腾去，一直是小赚小赔。事与愿违，老李觉得不能再等下去了。一大早，，)备出门，老婆还叮咛他"咱可说好了，要卖股票的！"可到了营业部，走到自助委托机前，老李有点犹豫了。一群好友围了上来，七嘴八舌，有的说"这个时候卖股票啊？"有的说"拿这么久了，横有多长，竖有多高，忘记了？"老李觉得很难为情，似乎在这种情形下抛售股票很不光彩。老李看看四周，真的没人卖股票啊，他更是为难。如果看到股票抛售者较多，老李还会变得坦然一点，因为他有众可从了。还是算了吧，先拿着吧，等等再说。

这种情形，想必投资人都不陌生吧。为什么会发生这种情况呢？为什么老李会改变主意呢？股市的变幻莫测会对投资者产生无形的压力，使投资者与多数人接近，以免产生孤独感因而技资者很难不受投资群体心理与行为的感染与影响，真正做到"特立独行"。

因为压力的存在，很多人被套之后，就死活不愿意止损出来，因为赔了钱，心里难受不说，还要遭抱怨，周围的朋友可能还要笑话……

还有一种常见的从众行为，就常常发生在股市的两个极端时期。一个是熊市末期，一个是牛市末期。熊市末期，人气低迷到了惨不忍睹的地步，股票似乎都已经成了垃圾，营业部空空荡蔼，冷赠赠的，就三两个闲来元事的老爷子、老太太在那里有一搭没一搭地说闲话，有些营业部甚至因为嫌租金太高，都将散户大厅退租，或者改为他用。这时候，就有人会被极其惨淡的人气吓住，心想这无底洞何时是个头啊，我还是出来吧，别搞得更惨了，于是他就砍了熊尾巴。而牛市末期呢，恰恰相反，人山人海，人声鼎沸，人们见了面不说股票都几乎没话说了，个个都浮盈一大把，笑逐颜开，这时候的股票简直就是香悖悖，谁也不想轻易撒手。中途卖了股票的，都顿足捶胸，后悔莫及，连那一贯视股票如粪土、视股市为赌场的正派人士也不再矜持，将毕生辛苦所得，一股脑儿杀将进来，搞得是银行爆满，个个都是取款的；股市爆满，个个都是买股票的。这时候，即便有几个卖股票的，肯定就成异类了，被称为"脑子进水了"，还有更难听的，叫"脑子被驴踢了"。抓住牛尾巴，不能坐失百年难遇的大牛市，这种情绪就像这些年频频爆发的各种名字古怪的流感一样迅速泛滥。

股价指数时刻变化，股民追涨杀跌，买进抛出，形成了股市人气。如果多数人认为股价将上涨，则会形成多方逼空的态势，股指将创新高。在此情形下，大多数股民，特别是散户，尤其是新人市的新股民，往往盲目从众眼风，为股价上涨推波助澜。反之，股民盲目从众跟风抛售，亦会加速股指下滑，甚至引起股价"跳水"。

股市有风险，投资须谨慎。正因如此，很多不具备独立分析与操作能力的股民，就选择从众跟风。股市永远是效益与风险同在。由于大多数股民有过被套的切身体验，因而投资人市时谨小慎微，往往不敢相信自己的判断，只好追随大多数人的操作，力求稳妥，避免被套。

因为这时候，人们宁愿相信多数人是对的，少数服从多数，就成为很多人的自觉选择。

从众行为，有时会发展到彻底丧失自我，只是习惯性地跟随。比如，星期天，很多男同志会陪太太、女朋友逛街。你有没有发现，大多数女人都有强烈的从众心理？有一次，我一个朋友陪女友出去，看见一大帮女人排队，他的女友立马将一大摞东西塞到他手里，加入到了排队大军队伍里。他只好找个地方坐下来看报纸。大约10分钟左右，他女朋友过来了，两手空空，他好奇地问"卖什么的？怎么没买？"他女友笑着说"卖卫生纸的，呵呵，人家是排队上厕所。"

从众行为的另一种表现，就是遇事不做独立思考，人云亦云。结果，好像对什么都知道了，其实，都是似是而非。这种情况，经常会导致错误的决策。

这年头，做个股民都不容易，要学习很多新东西，要关心的东西就更多了。这不，近几年各种反映经济运行状况的指数又被大家关注起来了。物价指数CPI就是其中一个。但我现在要问你，你是不是敢肯定地回答，你很理解这个指数？如果认真作答的话，我相信绝大多数都理解得似是而非，多数人都是人云亦云。所以，才会有种种误解。看看下面这篇摘自《广州日报》的文章《看懂物价心中不慌》再说：

物价是老百姓最关心的问题。我们经常听到百姓抱怨说吃的东西涨了，用的东西也涨了；企业家说企业的日子也不好过，生产的东西卖不出去。

为什么一方面老百姓都在喊物价飞涨，另一方面企业家都在抱怨产品卖不出去，打折销售呢？

物价水平与物价指数

读者可能会问，房价涨、油价涨、粮价涨，吃的、用的都涨得这么厉害，怎么国家公布的统计公报表明物价指数涨得并不多呢？比如，2008年2月的物价指数CCPI)是8.7%，但我们实际感觉涨得很高了，每个月生活费多支出不少，可物价指数为什么没有表现出来呢？老百姓对物价和食品价格的上涨，对基本生活物品的价格上涨反应特别强烈，他们每个月都要为此多支出一笔钱。对于富裕家庭来说，吃饭在他们生活费用中占的分量不大，所以他们感觉不明显。中国13亿人口中，富人毕竟是少数，多数是农民或城镇居民，他们靠工资、打工收入、耕种所得维持生活。当物价指数不断上升时，就影响到每一个人的生活费用，我们的支出增加了。

用什么来表示一国的物价水平呢？这里给出一个名词叫做物价指数，也叫价格指数。什么是物价指数？我国有上亿种商品，这些商品有的涨有的跌，一种商品也可能年初涨年末跌。这么多的商品价格怎么反映呢？我们就用一个物价指数来表示商品价格水平的总趋势。

物价指数是这样算出来的：先分出吃、穿、用、住、行等八大类，然后算出这八大类的比重各占多少，总和是100。之后选出每一类的代表商品，国家统计局总共选出三百多种代表商品，把这种代表商品一月、一季、一年的价格折算成物价指数定期向社会公布，这就是我们所说的官方的物价指数。

如果今年100元钱只能买到去年90元钱能买到的东西，我们就说物价指数上升了10%，也就是今年的100元，钱值去年的90元。当物价指数上升时，货币就开始贬值了。为什么？因为今天的钱不值钱了。所以，政府总是在想办法让物价降下来。

经济学家们一直在研究物价是怎么升上去的。找不到升上去的原因，就找不出解决的办法。物价怎么突然一夜之间就升了？为什么是从食品价格开始的？

买房不算消费算投资

也许有人会问，这几年房价涨得那么高，为什么物价指数只有8.7%的增长呢？我们说，在统计物价时，没把房产价格统计进去。为什么？因为买房不算消费算投资。买房和买股票一样，你有10万元买了房子，或者拿这10万元买了股票，这都算投资。所以房价涨跌不计入物价指数，计入物价指数的只是房租的价格。

石油价格也没有计入物价指数。因为石油属于能源，它的价格随着季节不断波动。我国有将近50%的原油需要进口，但统计时也没有把石油价格的涨跌计算在物价指数内。所以，我们既没有把房产价格计入物价指数，也没有把原油价格、成品油价格计入物价指数。否则，2008年中国的物价指数会更高。你要保持2007年的生活水平，2008年就要多花几百元，否则就维持不了2007年的生活水平。这就是说，物价指数在上升，通货膨胀来了。

统计毕竟是统计，它所反映的只是一个趋势。如果物价指数连续不断地上升，买生活必需品的支出就比前一年多了，居民的生活质量就相对下降了。如果你的工资和2007年一样，2008年上半年物价指数在上升，你的生活质量相对就会下降。13亿人口中毕竟靠挣工资生活的人多，当物价水平上升的时候，很多老百姓承受不住，他们的生活质量实际在下降。所以，政府一定要想出办法来，妥善解决物价问题。百姓也希望政府能把物价压下来。

让我们分析一下，物价究竟是怎么涨上去的？涨价的原因是什么？为什么与生活密切相关的粮食、蔬菜、玉米、食用油这些生活必需品都涨得这么快，而那些工业品，比如彩电、冰箱、洗衣机的价格涨得不快呢？

让我们来看一下，与人民生活息息相关的东西是怎样生产出来的。地里种的粮食，生长期至少二个月。可是我国耕地有限，如果把部分土地用来盖住宅、建厂房，耕地就减少了。由于土地资源稀缺，在这块地上种的粮食要等上几个月才能收获，打下的粮食还要进一步加工才能吃，做成饲料才能养鸡喂猪。所以，谁都愿意挣快钱、大钱，愿意到城市去办工业，这是世界的普遍趋势。

中国历来是非常重视农业的。俗话说"无农不稳"。国家千方百计保护农业，也千方百计保证城市物价稳定。既要保护农民，又要保证城市低收入者的基本生活水平，这是一种很难保持的平衡。

2007年，我国粮食总产量达5.015亿吨，成为历史上第四个产量超过5亿吨的高产年；我国谷物类粮食自2000年以来的8年中，只有2004年是进口多于出口，其他年份我国粮食自给率均达到100%.不存在依赖进口的问题。也就是说，在过去这些年，我国并不缺粮。

既然不缺粮，那粮价怎么就涨起来了呢？

相信政府宏观调控能力

我国粮食构成中除了谷物，还有大豆和玉米。比如说，我国大米虽然自给率很高，大豆进口率却很高，有近70%需要依靠进口，国内大豆价格就由国际市场大豆价格决定。而玉米呢？由于2007年世界石油价格猛涨，美国、巴西都用玉米生产乙醇来部分替代汽油作为燃料，玉米价格就会上升。再加上国内玉米生产成本呈逐年增加趋势.19952007年总成本上升了一半，生产成本上升了大约1/3。土地成本则上升了近3倍。

由此形成了一个比较效应：大豆价格涨，玉米价格也涨。那大米的价格涨还是不涨？如果米价不涨，会伤害种米农民的利益，农民就不再种大米，因为他们觉得不划算。这样一来，我国的大米就不够了。如果大米的产量降低，米价自然会升高。

再从国际上看，2008年以来，国际市场大米价格持续上涨，泰国大米的价格从每吨355美元猛涨到760美元，创了20年来最高点。美国农业部称，全球大米库存量将跌至7520万吨，创下20世纪80年代以来的最低点，约为2000年的一半。于是世界银行警告说，由于粮食和能源价格持续攀高，墨西哥、也门等33个国家可能面临"社会动荡"。

由此可以看出，粮食安全有多重要。大米价格的高低影响甚大，它已不是一个国家自己关起门来说"我国大米够吃，不用进口，米价不会涨"的问题。因为有一系列比价效应、关联效应，这会改变或者影响市场的心理预期。

当我们搞清楚粮食涨价的传导机制后，蔬菜、猪肉涨价也就不难理解了。种子、农药、化肥、塑料薄膜都在涨，蔬菜价格能不涨吗？尤其是猪肉，饲料涨了，人工也涨了。有农民说他不养猪了，因为养一头猪需要半年时间，买猪崽的时候就已经很贵，饲料也很贵，等真正卖出猪肉的时候，根本收不回本钱，索性我就不养猪了，我把这钱拿来炒股票，买股票赚钱。因为股市有赚钱的"例子"，很多人都不愿意干实业，都愿意去炒股，或者去做点别的生意甚至出去打工。这就是2007年物价上涨速度快的原因。

那为什么彩电、冰箱、洗衣机、手机、电脑，这些商品的价格不涨反跌呢？

因为它们可以批量生产，只要原材料充足，一开机器就会批量生产出来。所以，大规模工业化的生产成本低、竞争激烈。你要是涨价，我这儿降价，你就卖不出去。这就是中国物价水平的现状。稀缺的土地上生产的东西越来越贵，大工业化生产的东西价格却上不去，所以物价指数才没有那么高。

概括起来说，生活必需品，比如粮食、蔬菜、食用油、煤炭、电力、自来水、天然气，这些东西的价格必然上涨，因为土地资源稀缺，矿产资源不可以再生，而且这些消费没有弹性。

在2008年"两会"期闯，温总理说，希望我国的物价指数2008年保持在4.8%的水平上。为什么说这个数？

这里就需要给大家解释一下，物价指数在5%以下时一般消费者都能承受，这是全世界通行的规律。物价指数5%，只要和银行存款利率大体持平就行了。但物价指数一旦超过5%，所有人都不愿意存钱。为什么？物价指数7%，银行存款利率4.14%，中间差了很多。也就是说，存在银行里的钱出现了负利率。怎么办？政府只能千方百计把物价指数压下去，至少跟银行存款利率相当。政府在宏观调控上下大力气，既要保护农民，又要保护城市低收入群体，要避免一系列问题传导下去。

看了这篇文章，我们投资人应该想想，我们没有搞清楚的东西有多少？从众，很简单，人云亦云，亦步亦趋就可以了。但是，金融投资市场当中的从众行为一般来说不是好事。从最终的结果来看，更应该彻底槟弃这种不理性的做法。

我们都知道，金融市场是二八现象表现得很彻底的场所。这里，成功者从来都是，也将永远都是少数。而能像巴菲特一样长期盈利者，更是极端少数，只占市场总参与人数的3%左右。他们都是具有强烈的独立行为倾向的人。

说到这里，我们不妨顺便聊聊股神巴菲特。

关于巴老，相信只要是金融投资者，无人不知，无人不晓。套用一句俗话：凡是地球人都知道。然而，你真正了解、并且理解巴菲特吗？我看未必。我们不妨看看下文：

许多人把巳菲特的价值投资解读为买了就不卖，以为长期持有股票赚了钱就是巴菲特的信徒，这样的巳菲特解读值得商榷。

在解读巴菲特的投资模式之前，请每个人先设想一个金融家的形象：穿什么牌子的衣服，开什么车，住在哪里，办公桌上有什么，出门必带什么，和什么样的人在哪里吃饭，等等。这时我再来描述他的生活细节：他住的地方相当于中国贵阳的郊区小镇，房子还是1958年花了5.8万美元买的，常常穿牛仔裤在肯德基请客，办公桌上没有电脑，几乎不携带手机，肯定不会发短信。现在请你对比一下，这个巳菲特和你设想的金融家是一类人吗？

巴菲特13岁在高尔夫球场当球童，投资致富是他年轻时的梦想，求婚时他，对未婚妻只讲了一句话"相信我，我会成为富人。"做投资的钱从哪里来？他发现了一个商业模式，保险公司收的保费解决了长期资金的来源，而且不用付利息，还有保费收益。收购了伯克夏·哈撒韦公司后，巴菲特如鱼得水，可以有充足的长期资金进行投资了。伯克夏是一个再保险公司，在纽约证券交易所上市，巴菲特用公司账面上的保险浮存金派生出两项投资业务：一是股票投资，二是股权投资。所以人们可以用三个数字来坪价伯克夏的成长业绩：一是伯克夏的市值增长，二是股票投资的收益，二是股权投资的回报。遗憾的是，把这三个数字比较一下，股票投资的年均回报却是最低的。

懂石油，故投资中石油

在1965-2006年间，伯克夏股票的表现是年平均21.40%，而同期标准普尔500指数的表现只有10.40%。伯克夏股东的分红在1965年是每股4美元，1975年还是4美元，1985年跳到52美元，1995年达175美元，2006年高达3625美元。可见伯克夏大部分投资收益是在1995-2006年间实现的，而在这一段时间，伯克夏的主营业务从保险扩大到多个领域，股权投资相继进入收割季节。熟悉伯克夏公司业务的人都知道，巴菲特在这10年的主要决策是股权投资，收购兼并，整合出售，甚至国人熟知的巴菲特投资中石油也是用股权投资的理念决策的。已菲特说过，我不懂中国，也不懂中石油，但是我懂石油。所以，巴菲特投资中石油只是投资石油的一种方式，一种更具流动性的方式。我们再用巴菲特2006年给股东的信来做个旁证，伯克夏的投资收益在1965~2006年的年均增长率是17.9%，其中1995-2006年是31.7%，由此推算，1965~1995年间，投资收益的年均增长率只有12.8%，而在这个时期，伯克的投资收益主要来源于股票投资，股权和买卖股权的投资收益多半发生在1995年以后。

成功的股权投资家

比较了这些数字后，说巴菲特是一个成功的股权投资家更为贴切。伯克夏的主营业务是保险，主营风险是投资，用保险浮存金支持股票和股权两类投资是伯克夏公司的商业模式，所以更准确地说，巴菲特是在经营一个投资型企业。巴菲特的企业经营模式在中国是违规的，用伯克夏商业模式的标准来比较，中国的巳菲特应该是中国人寿(601628)或中国平安(601318)，但是保监会现在还没有核准保险公司投资于非上市的私募股权，也不九许保费收入全额用于技资股票，那么中国的股市中怎么可能有巳菲特的伯克夏模式呢？当然，巴菲特的投资理念和伯克夏的经营模式是完全不同的两回事，依我所见，在中国股市中行之有效的方法是用巴菲特的投资理念选股，用索罗斯的投资模式操作(因为索罗斯是宏观股市投资人)。这就提出了另一个问题：巳菲特的技资理念是什么？

三个"最"字的投资秘诀

用股票投资获得暴利的故事来证明自己是"巴菲特"其实很滑稽，因为巴菲特的股票技资并不追求暴利；用中国的经济增长和资产重估来支持死了都不卖的"价值技资"更是无稽之谈，因为巴菲特"不会有一毛钱的投资是基于宏观经济预期的"。他一再告诫人们，要从最微观的角度发现投资价值，用最简单的方法感悟市场理性，用最平和的心态捕捉盈利机会，这三个"最"字就是巴菲特的投资秘诀。所以，要想成为巴菲特的信徒，第一要把电脑扔出窗外，第二永远不要看K线图，第二绝不追随华尔街的分析师。巴菲特是一个经常站在股市之外的股权技资家，股权投资产业追求的是企业的经营价值，而企业的经营价值=管理团队+商业模式。所以，股权投资的成功秘诀是：第一投入，第二投入，第二还是投入！

其实，不仅中国股市不会有巳菲特，美国股市也没有巴菲特，因为巳菲特总是以局外人的平和心态，用旁观者的常识和知识，看看场内人的贪婪和恐惧。所以他一再声称"投资人应当在如υ、贪婪时自己谨慎，在别人谨慎时变得贪婪"。这里说的"别人"就是股票投资人，所以中国股市中的"巳菲特们"一开始就站错了位置。

价值投资，最重要的不是投资，而是价值。知道价值多少，投资就很简单了：等到价格明显低于价值，相当于打六折、五折甚至二折，这时买入就行了。

问题是，价格一清二楚，但价值却模模糊糊，看不见、摸不着.10个人估佳，却有20个答案，因为同一个人不同的时候根据不同的信息也会作出不同的判断。

有一种估值的方法实务界和学术界没有争议，就是用现金流量贴现的方法。听起来很专业，巴菲特解释得很通俗，其实就是把股票当债券看，都用你得到的现金回报衡量，如果你当公司股东以目前价格收购整个公司的投资收益卒，比当国家的债主买长期国债的投资收益率高很多，就值得买入。巴菲特买股票如同买长期国债，目的是寻找一个超级赚钱机器，像债券那样稳定，创造的现金流量却更多。

计算现金流量，比计算其他财务指标简单多了，和你计算自己一年挣了多少钱、又花了多少钱、最后净剩下多少钱完全一样。计算很简单，但预测很不简单。巴菲特说，未来是永远看不清楚的，即使是老手也很容易预测错误。那么如何避免犯下重大的预测错误呢？巴菲特提供了两个方法：

第一是限制范围，只预测你非常熟悉而且业务十分简单稳定的公司。

第二是价格上留有足够安全边际，即大大低于预测的价值，即使自己犯错高估一些，仍有较大的赚钱余地，其实相当于做最保守的预测。

你自己就是一个赚钱机器，我们经常预测自己的现金流量，而且准确性颇高。为f十么？

第一，你非常熟悉自己，非常了解自己的业务，就是你的工作，你能大概估计你未来几年的现金流入流出，就是每年大概会赚多少钱，花多少钱，最后能存多少钱。

第二，你预测自己的现金流量时，非常保守，你不会盲目预测自己的工资会持续大幅增加，你也不会轻信老板会发很多年终奖的口头承诺，你只算你有很大把握拿到的钱。相反计算支出时，会把结婚、生子、买车、买房、生病等可能的支出尽可能多地考虑在内。

同样是你，同样是预测，在预测上市公司这个赚钱机器的现金流量时却经常犯错，又是为什么？因为你不像预测自己那样坚持同样的两个原则。

第一，你不熟悉这家公司，不了解公司的业务，或者公司的业务非常复杂难懂，你在这方面的知识、能力、经验根本不够，再努力也搞不懂。可是你不是知难而退，避而远之，而是知难而上，不懂装懂，大胆预测。

第二，你预测公司的现金流量时，不够保守。你经常假设公司过去几年的收入和盈利增长率将会持续保持很多年，甚至假设增长率还会大幅提高。而你预测成本费用时，没有考虑人工和原料成本的上升、技术的过时，往往低估。这样你预测的现金净流量过于乐观。一旦宏观经济和行业发展出现你想象不到的意外，如金融危机，如低温、暴雪、地震，你的预测会错得离谱。

很多人盲目相信别人的分析、别人的推荐，盲目相信公司过去的良好业绩记录，简单地认为，公认的好公司就可以闲着眼睛买，结果闭着眼睛跳进火坑。

可口可乐是不是好公司？巴菲特6岁开始在街上卖可口可乐，26岁开始管理投资，1988年他58岁才开始买入可口可乐，他说自己整整观察研究可口可乐52年之后才开始大笔买入。他两年买入13亿美元，10年后涨到134亿美元，一只股票赚了121亿美元。可口可乐是公认的好公司，巴菲特为什么不从一开始就闭着眼睛买入，却整整研究了52年，即使是从他管理投资开始算起，也关注了32年之久。

巴菲特常说：选股如选妻。结婚娶妻，很简单，领个结婚证，花钱买房办婚礼就行了。结婚不难，选妻难，选到一个你认为既适合自己的要求又长期稳定可靠的女孩，大难了。选到一个符合巳菲特要求的公司，业务一流、管理一流、业绩一流，而且未来长期稳定可靠，太难了。巴菲特找了一辈子，只找到几个未来必定如此的好公司，加上一些未来有较大可能如此的公司。

这也就可以解释，巴菲特经常谈估值，但很少人见到他估值。巴菲特的传记作者翻遍了巳菲特档案室，没有发现巴菲特任何佑值的表格和公式，只有一张张他亲手记录的公司年度和季度财务数据。为什么？估值太简单了，用预测的现金流量算一算技资收益率每年能否超过15%就行了。

巴菲特最重要的工作，是分析公司多年的财务数据，判断公司业务、管理和业绩的稳定性，如果具有稳定性，就可以轻松预测其未来几年的现金流量。所以他说，他最重要的工作是阅读，阅读最多的是上市公司的年度和季度财务报告。

巴菲特说"只有你愿意花时间学习如何分析财务报表，你才能够独立地选择技资目标。"相反，如果你不能从财务报表中看出上市公司是真是假，是好是坏，巳菲特认为，你就别在投资圈里混了。

我给不少人推荐过这篇文章，因为我觉得他们都误读了巴菲特。其实，很多人误解巴菲特，不是因为对巴老没有兴趣，而是学习问题上的从众心理。看几篇简单的介绍文章，昕别人聊聊，很多人就觉得已经了解了，而不是自己去做一番深入细致的探究。以说传说，中国式的巴菲特就是"买了就不卖"、"死了都不卖"、"长期持股"。

现在让我们静下心来想想，我们脑子当中到底有多少似是而非、一知半解的东西？我们在投资过程中，是不是经常以别人的看法、观点作为自己的决策依据？我们是不是因为跟随大众，也把行情分析当成了投资过程的全部，而很少甚至几乎没有思考过如何交易的问题？

当我们还是跟随大众进行交易的时候，我们离盈利就还很远，离亏损很近。要想成功，成为富人，必须做少数派，坚决不能从众！我们都知道，在股市的头部，总是人声鼎沸，巨量成交的。所谓巨量成交，显然就是虽有巨量抛盘，但勇于承接者甚众。但问题是，是谁在抛，谁在接？底部时，证券营业部门前冷落，一片萧瑟。但过后呢，一轮行情又起，是谁又在低迷中悄然建仓，推动行情上升？这就是所谓的人弃我取，人取我弃了。所以，我们不要跟随大众行动，一定要反其道而行之。台湾民间高于罗威发现，台湾股市底部的成交量向来只有顶部的1/101/8.所以，他提出"十分之一定律"。当发觉某日的成交量只有顶部成交量的1/10时，就进场。而当成交逐渐增加，到了自己建仓时成交量的8倍以上时，就逐步减仓，直至10倍以上时彻底清空出局。

有从众行为，就有反从众的独立行为。具有这种行为倾向的个体，之所以能够克服群体的压力，不发生从众行为，是因为认识到群体行为可能会是错误的。他们蔑视群体规范，保持自己的态度与信念。从个性上看，这种类型的人独立性强，不易受人暗示，所作所为不愿意被他人的行为所支配。

怎样才能成为少数派？

(1)向这个市场真正的成功者学习，而不是身边的人，也不是因为投资类的图书热销，就为了赚几个稿费，随便"编写"、"编著"几本小册子的人；成功者自有成功者的圈子，跟着成功人士，学习他的行情分析方法和交易模式，模仿和复制他的成功模式，你的成功之路就开始了。注意：你要学习的成功者，必须是真正的交易者，而不是用嘴投资的人。

(2)真正花费点时间认识你所参与的市场和投资品种，对交易制度等问题，彻底搞清，不要想当然，不要人云亦云，相信我：大众永远是错的。

(3)建立自己的分析方法与交易模式。如果你有能力独立完成，可以自己闭门造车。否则，就应该向高手学习，甚至采用他们的现成的交易模式并真正领会、掌握并坚持使用。我更建议你学会"拿来主义"的作风，这个市场上，学习的代价太过高昂了，一般人付不起，也没有必要。拿别人成功的交易模式赚来的钱还是钱，照样花得出去。

(4)把大众化的各种报纸杂志、互联网上的财经类文章彻底扔进垃圾筒，做自己的工作，独立分析、独立操作。

不想成为从众行为中的跟屁虫，不想成为金融市场上的80%.还要培养自己的自律能力一一管理自己的能力。这一点其实就是你的执行力。本部分"自律"一文，很值得学习，建议你回头再仔细研读几遍。