第1节 白银走势分析的大前提——日内周期性

白银的日内周期性是非常重要的一个规律，这是T+0短线交易者甚至中线交易者都必须注意、必须利用起来的规律。白银走势的日内周期性从根本上讲是由于亚洲、欧洲、美洲三大市场势力交替主导，以及驱动因素、参与交易资金规模的不均匀分布所造成的，心理因素和驱动因素是造成白银价格波动的日内周期性的根本原因。

一方面，作为世界性的市场，白银市场在不同时段因参与资金量规模不同而波动幅度截然不同；另一方面，欧美的经济数据公布往往是造成美元波动的直接原因，所以也会间接影响银价的走势。因此，白银价格的日内波动情况分布不均匀，但服从一定的周期规律。

绝大多数的投资者往往把注意力放在价格走势的空间维度上，而对走势的时间维度、日内时段模式往往忽略。因而往往会把握不好真假突破，把握不好盈利与止损空间的控制，从而导致利润流失、进场出场失误等难以避免的后果。

一、全球经济数据公布时间及影晌情况

白银市场之所以存在日内周期性，第一个原因就是三大主要势力市场的经济数据公布具有稳定的时间性，从下表10-1中可以看到，能间接影响银价走势的重要经济数据公布都具有明显的时间规律。

经济数据包括就业数据、GDP数据、财政数据、对外贸易数据、通胀指数、工业生产数据、零售数据，等等，这些数据从不同的程度、不同的角度反映该国的经济状况。根据笔者长期的观察，总结出对自银价格走势影响最明显的是美国和欧元区的经济数据；日本和中国的经济数据也会对白银价格走势造成间接影响，但影响程度一般比不上欧元区和美国的经济数据。而在各种经济数据中，笔者总结出以下这些经济数据对白银价格波动的影响最为明显：

1.非农就业报告、失业率

美国每月的第一个周五都会公布这两个数据，公布前后往往引起美元指数剧烈波动，从而也经常影响银价剧烈波动，特别是该数据与市场预期发生明显偏差的时候。

另外，从2009年下半年开始，美国新增了一个ADP就业数据，在每个月的第一个周三公布。该数据由于把民间私企的就业数据也统计在内，所以有时甚至比非农就业数据更具代表意义。另外，因为ADP就业数据早于非农数据公布，所以往往给市场提示和提早消化就业情况因素的影响。可以说，ADP就业数据公布当晚往往分担了以往周五非农之夜的大部分震荡幅度。

2.央行议息会议

欧元区及美联储若出现突然加息或减息都往往会引起欧元和美元大幅单边运行，对银价影响也非常大。另外，在大多数利率不变的情况下，需注意议息会议后的新闻发布会上央行领导人的发话。

就拿这几年来说，欧美都处于量化宽松政策过程中，会后声明往往涉及量化宽松继续或结束的问题。这都会影响市场对革化宽松持续时间的预期，或者下一个月的议息会议是否会加减息的预期，从而同样间接影响银价走势。其影响的程度深浅不一，要视发话内容而定。

一般情况下，美国若表态货币宽松持续或放大，这都促使美元下行，从而推高银价；若表态要紧缩货币，则会推升美元，从而对银价造成压力。

但欧元区往往情况相反，因为欧洲央行若紧缩货币（例如加息），就会对美元构成压力，从而间接推高银价。

很多人会关心另一个问题：中国加息。中国加息对银价又存在怎样的影响呢？从根本上来说，因为中国市场在世界市场所占的分量还是很小，所以本国的货币政策不会对自银市场造成明显影响。但是当下的情况有所不同，在全球流动性泛滥的大环境下，西方国家都对中国市场虎视眈眈。中国一旦加息，就会剌激其他国家兑换人民币以获取息差，从而引发大量热钱流入并推高中国投资市场，其中当然包括白银市场在内。那么，中国减息的情况呢？减息意味着刺激投资，中国减息就是刺激国民投资，作为备受市场热捧的白银市场将毫无疑问地被推高。

3.通胀率（CPI）

在全球性流动泛滥的大环境下，美国及欧元区的通胀率对金银价格的影响变得非常明显。通胀程度加深意味着保值需求升温，金银市场将被持续推升。但通胀放缓也不一定对金银造成打压，好比美国通胀放缓的同时也意味着美国将有借口继续保持甚至增大量化宽松规模，从而令白银作为商品资源的属性受益而上涨。

4.零售数据、房屋销售数据、生产者物价指数（PPI）、耐用品订单

对欧元区和美国来说，这些数据直接反映经济复苏的步伐。欧元区经济复苏一般对美元是利空，对白银是利好。相反美国经济复苏对白银一般是利空，但也有利好的时候，这要视具体情形而定。

另外，这几个数据性质相同，而且影响力量相当，不能以单一一个数据直接作出判断。我们一般会把几个数据结合在一起分析，有时候还需要分析这些数据的历史走势，甚至要把欧元区和美国的这些数据作对比，才能最终下定论。

二、白银价格日内波动的六大时段

较大的对冲基金和机构财团都位于欧美地区，而且大部分的资金流动都发生在欧美地区，这使得白银价格的日内波动相应地表现出日内的不均匀分布，但这种分布长期以来也形成了一定的规律。笔者经过对白银市场的长期分析与观察，总结出白银市场在日内可以分成六大时段。

第1时段——行情调整时段：

【5：00~13：00（夏令时）/6: 00~14：00（冬令时）】

此时段主要是亚洲和澳洲市场活动的时间。由于整体经济实力相对较弱，所以对整个市场的推动力量比较小。但由于这几年中国的投资需求越来越大，无论是政府储备还是个人投资，都在不断买入。所以这个时段除非是遇到强压力或者重大基本面消息出现，否则基本上都是以上涨为主。特别是上一时段以回落为主的情况，可以大胆建立多头。不过不要对这个时段的获利空间抱太大期望，要适可而止。

第2时段——行情酝酿时段：

【13：00~16：00（夏令时）/14：00~17：00（冬令时）】

欧洲开盘前夕，交易和资金量都会逐渐增加，同时伴随着一些欧元区的经济数据公布。所以此时段是市场和技术形态都开始酝酿。这一时段是每天最好的第二次进场机会，波动不会太大，但盈利率会明显大于上一时段。

第3时段——行情波段时段：

【16：00~19：00（夏令时）／17：00~20：00（冬令时）】

欧洲市场开始交易，资金量和关注程度增加。这一时段才是每天行情的正式开始。上段时间建仓的投资者在此时段就进入获利阶段。此时段出现单边走势的概率还是比较大的，但仅限于此时段内，时段结束后经常会发生转折。

第4时段——第二次波动后的调整：

【19：00~21：00（夏令时）/20：00~22：00（冬令时）】

欧洲的中午休息和美洲市场的清晨时段，交易平淡，往往是因调上一波行情，是第三次伺机进场的机会。

第5时段——行情主要波动时段：

【21：00~0：00（夏令时）/22：00~1：00（冬令时）】

美洲市场和欧洲市场同时交易的时段，是日内交易量最大的时段，也是日内波动最剧烈的时段，是当天的主要行情时段。此时段内往往是前面时段建仓的主要获利或者止损出场时段。而在本时段内，由于波动突然加快、变大，一般投资者容易产生追涨杀跌或盲目抄底抄顶的倾向，从而容易形成亏损。所以把本时间段定义为收获时段，而非建仓时段。

第6时段——行情调整或消息时段：

【0：00~5：00（夏令时）/1：00~6：00（冬令时）】

美国的下午盘时段，一般此时已经走出了较大的行情，这段时间多为对前面行惰的技术调整，波动幅度逐渐减小。不过有些很重要的美国数据会在这时段公布，例如美联储议息会议、美国经济的褐皮书，等等，这些事件有时候会造成瞬间的大幅度波动情形。因为这时一般已经是中国人休息的时间，所以在有重大消息宣布的时候都是建议在此时段前平仓过夜，以规避风险。

三、白银T+D的日内周期

对于白银T+D投资者来说，T+D的早盘处于第1时段后半段，下午盘处于第2时段，晚盘处于第5时段及第6时段的前半段。

由于上午盘和下午盘连接比较紧凑，而且期间本身就没有什么行情，所以这段时间空缺不需要特别重视。但下午盘到晚盘、晚盘到早盘的衔接情况就大大不同了。以下分别讨论这两种情况：

下午盘收盘到晚盘开盘期间，是国际现货白银市场的第3时段与第4时段，行情经历了第二波比较大的发展与调整，晚盘开盘往往有比较大幅度的向上或向下跳空开盘。这对投资者在第2时段对第二波行情有着非常准确的把握。因为停盘期间即使能及时发现方向判断错误，也没有机会止损离场；又或者方向判断正确，但经过第4时段的调整后利润都回吐出去了。

晚盘收盘到第二天早盘开盘期间，是国际市场的第6时段后半段和第1时段的前半段。所以第二天早盘一般有两种情况：一种是第6时段大幅下跌，那么早盘基本上都是跳空低开；另一种是第6时段没有明显行情或者上涨，因为第1时段多数以上涨为主，所以早盘一般都会跳空离开。

有两个情况是白银T+D投资者需要特别注意的：一个是美国议息会议或者其他重要的经济会议当天，因为举行时间正好在白银T+D市场晚盘收盘前后，在这种情况下持仓过夜风险很大，除非你有很大的把握；另一个就是节假日前夕。白银T+D每周的周五是没有晚盘的，那就是说周五收盘到周一开盘期间要经历第3时段至第6时段共计4个主要行情时段，持仓风险及持仓成本都比平时大，一般情况下都不建议持仓过周末。

另外还有一些中国的传统节日，例如春节、国庆节等中国投资市场连续几天休市，但外国投资市场仍照常运行。这种风险比周末的情况更大，更应该在收盘前空仓观望。当然，在有些特殊情况下是允许甚至支持持仓过节的。好比2011年春节前夕，我们就建议内部会员持仓过春节。因为我们当时对美国主力资金的意向分析得相当透彻，断定他们会在春节期间结束最后的诱空并全力启动多头行情。

有志在白银市场开展投资生涯的投资者，最好熟谙白银市场的日内波动周期规律。这样做有两大好处：第一，可以清楚一天当中最适合自己交易的时段；第二，可以根据每个时段的波动幅度规律，合理规划自己每一笔交易的止损止盈幅度，从而把自己与一般投资者区别开来。