第2节 “颠覆传统”的新形态学

本章将以各种具体的技术形态，逐个介绍西方技术形态中一些被大众遗漏的要点，让这技术分析的鸡肋部分成为投资者的分析利器——独立于技术指标之外的纯价格形态分析利器。

首先，来看着最简单的形态——趋势与趋势线。图6-9是国际现货白银的日K线图，从现在的角度回顾，自2010年9月以来白银很明显处于长期的上升趋势当中。从现在的角度去看，上升趋势非常明显，以往的一切操作机会都显得那么的简单！但是，亲身经历过这个阶段的投资者都有深刻的体会——你永远不知道下一秒趋势是否还能延续。好比现在就问一些很简单的问题：“后市的上升趋势还会延续吗？现在是在趋势中的低位吗？可以马上进场做多吗？”

的确，所谓“明显的”或者“确认的”趋势只能是马后炮，是华丽的复盘工具，永远让投资者崇拜，永远让投资者懊悔不已，却永远没有实际的操作指导价值。

市场不会永远地直线上升或者直线下跌，所以由趋势所衍生出来的趋势线分析工具也注定遇到很多的窘况。在图6-9的例子中，能算得上最有效的趋势线画法的有两种，分别在图中以L1和L2标出。L1在比较早的时候就可以确立，第一个圈的位置就是L1的确立点。以后每次银价回到该趋势线上的时候，都是进场做多的时机。

在第一个圆角方形区域，遇到了第一个窘况：银价多次回调但低点始终远离L1，空仓的投资者不知道该不该追多，持有多头的投资者也不知道该何时出场。

在第二个圆角方形区域，遇到第二个窘况：银价下破了L1后，又加速上涨，回到L1上方，那这时候L1是否重新生效呢？现在往回看，的确是重新生效了。但当时大多数投资者的心理却是因为之前下破而止损出局。现在如果重新生效，那意味着要在更高的位置做多。人的完美思想驱使他们一直希望银价再次下破L1，为他们带来更高位置的做空机会。但在无情的市场中，往往都是事与愿违，稍后在第一个长方框处出现的小幅虚破L1的位置便是令无数投资者葬身的坟墓。

在第三个圆角方形区域，遇到第三个窘况：银价加速上涨，大幅抛离L1。根据以往的历史走势，银价在抛离L1一定的距离后，就有向L1回归的过程。于是，很多做多做对了的投资者在第二个长方框处把所有多单撤离，并反手做空。这里又成了一个无数人葬身的坟墓：在后续不断的加速上涨过程中，仍然会吸引不少的投资者在任何一次回调时加码做空；而对于空仓者而言，这段走势他们也无所适从，脱离了L1的指引，他们纵使不敢贸然做空，但也不敢追多。因为当时看来，每一天都在不断地创新高，每一天都是高位，他们只能在一次又一次的踏空之后，在真正顶部来临的时候果断追多。在L1第二次发出离场信号的时候，银价已经从顶部下跌将近30%了，能撑到下破L1确认多头行情结束的多头持有者也都已经有如风中残烛。

第二种有效的趋势线画法是图中口标注的上行趋势线。L2比L1更加“准确”，可是要到第二个圆圈处才能确立。它唯一的作用就是在银价第三次下探口的时候确立了一次阶段性回调低点。但在该点形成之时，甚至不能在当下判断支撑的有效性。因为只有支撑成功了，L2才能确立，所以L2不能作为当时支撑的判断依据，可谓“形同虚设”。

下页图6-10是下跌趋势的例子，要凭借趋势线指导操作和预测行情走势同样显得苍白无力。这一波下跌中有5处明显的反弹高点。以第1个高点和第2个高点可以作出第一道下行趋势线L1，但后市银价反弹完全没有触及L1。以第2个高点和第3个高点作出下行趋势线L2，作为对L1的临时修正，结果还是遭遇同样的结果。以第3个高点和第4个高点作出下行趋势线L3，作为对L1和L2的再次修正，结果最终在反弹高点5捕捉了一次很好的做空机会。但下跌行情已经步入了最后阶段，再往后一次碰触L3的时候，就已经是上破的出场信号。

以趋势线作为操作指导并不是说完全没用，有时候还是能捕捉一些机会的。不过趋势线真正有操作指导的概率还不到一半，而且还面临种种的窘况。这里指的趋势线是“有效的趋势线”，在作图的时候往往带有分析者的主观意识，对趋势线缺乏经验或者认识不深的分析者更容易作出“不正确的趋势线”，也即“无效的趋势线”，这在操作指导方面的价值就更糟糕了。

所有技术分析教程上的趋势都是行情走完之后再画出来的趋势，所以非常完美，非常能让读者心动。但是这远离了交易的实际，对于实际的交易毫无用处。方向和趋势是两个完全不同的概念。趋势是无法确认的，只是在分析的时候要假定的一个因素，在交易之后才能被确定。趋势只是让你眼随，帮助你管理仓位，但绝不能帮助你预测。实际交易中的止损和出场就是建立在假定的趋势被行情证实是错误时的基础上。好比图6-10中的长方框位置，就是下行趋势的假设被行情证实是错误的时候，作为空头操作的出场时机。趋势是整体的，方向是局部的。方向和位置是构成实际交易的两大要素。方向是催眠投资者，引导投资者犯错的。在实际交易中，由于方向的易变性，使方向相对于位置，只是居于次要地位。

一般的技术分析教材只是一直在跟读者强调“顺势而为”，但对于投资者而言，最重要的是怎样才能做到“顺势而为”，这却是一般的技术分析教材不会涉及的。不相信的读者，大可以自己给自己提3个问题：“现在白银的趋势是上涨还是下跌？”“现在就能顺势做多（空）吗？”“进场之后肯定能盈利吗？”很自然就能体会到“顺势而为”只是一个毫无意义的口号。

西方技术分析方法是市场普遍采用的分析工具，趋势线常普及到入门者阶层。如果趋势线能作为趋势预测的工具，市场能在绝大多数时候按照分析者画出的趋势线来运动的话，那么投资市场就几乎不存在亏损者了。在一般技术分析教材中，趋势线被作为预测行情走势的有效工具，这是一种不幸。

趋势线的主要作用不是帮助投资者预测趋势。上升趋势线不是预测趋势向上，只是提供趋势假设的依据，假设趋势向上。上升趋势线是帮助投资者管理多头仓位的，它告诉你多头头寸的止损应该放在什么位置，什么时候应该离场。同样，下降趋势线是帮助投资者管理空头头寸的。趋势线是仓位管理的工具，主要是用于设定止损点，以及判断出场时机，而不是预测工具。

趋势通道在行情走完之后也是一个看似非常神奇的工具，但在实际交易中它比趋势线更加脆弱。一方面，它跟趋势线一样，永远不能提前知道通道在什么时候会失效；另一方面，趋势线至少需要两个点就可以确立，而通道至少需要3个点。所以通道确认的时候行情往往已经走完了相当一段，即使通道能正确地画出来，也要时刻担忧它马上就会被破坏。

对于上升通道来说，除了用以框定行情走势之外，大众普遍倾向于行情向下突破。但通道的真正用法并不是作为进场做空的依据，而是作为进场做多的依据。突破上升通道上轨是驱动加速的标志，或者是艾略特称之为“翻越”的标志，如图6-11所示。同样，下行通道也只能作为进场做空的依据。

趋势通道也是仓位管理的工具，这才是通道运用的正途。以上升通道为例，在通道当中的时候，以下轨作为止损或出场的标准；在上破通道之后，则以上轨作为止损或出场的依据。下行通道的用法也是同样道理。

调整的形态分为两种：一种是假定的，是交易的时候界定的，是一种概率的分析；另一种是事实上的，是行情走完后复盘时界定的。在一般的技术分析教材上看到的都是后者，但我们在实际交易中用到的只是前者，是假定的调整形态，两者并不等价。所以大多数投资者是按照不符合交易实际的模式去进行交易的。我们应该去重点思考的是如何对假定形态进行交易，而不是想象教材中那些事实的形态能带来多大的利润。

三角形调整形态中有3种，一种是一般的三角形整理，一种是上升三角形整理，一种是下降三角形整理。图6-12中的三角形整理就是典型的上升三角形整理，银价在三角形整理的末端附近向上突破，然后单边上行。上升三角形和下降三角形只是技术分析教材中所界定的，其实那些作者压根儿没有去统计过，也没办法去对各个品种、各种周期走势历史做完全统计。但笔者要告诉各位读者，图6-13的走势在白银走势的历史中并不少见，所谓的下降三角形并不是意味着“多数情况下”行情会向下突破，更别说“一定会”向下突破；上升三角形也有很多时候向下突破。

当形态学为极少数人掌握的时候，它能在绝大多数时候准确预测行情方向和利润空间；但在形态学为大众所广泛使用的时候，这时候再用来预测方向那就会得不偿失。利用三角整理形态预测方向，那是广为人知；利用三角整理形态进行仓位管理，那却是鲜有人为。交易高手绝不是把大多数人都在做的分析做得更好，而是找到大多数人忽略的方面，并去实施！

W底在一般的技术分析教材中只是一个模糊的、笼统的称呼，W底其实一共有4种，如果投资者不能分别理解透彻这4种形态，很容易就会被W底引入误区。

第一种是标准的W底。两个底部几乎是等高的，如图6-14所示。传统的进场点是在两个底都形成之后，并突破W底颈线位置之时进场，止损设在颈线下方或者第二个底的下方。很明显，如果设置在第二个底的下方，止损幅度太大，一旦止损，亏损比较大；如果设置在颈线下方，那么很容易被“市场噪音”触发止损。后面的锤头阴线的长下影线部分正是主力资金把一般投资者，也即是传统技术分析派清除出局的“噪音”动作。

我们采用的进场方法是提前进场。留意到第二个底的底部是一个“早晨之星”的K线组合形态。在实盘的当时，也即“早晨之星”刚好形成之时，意识到这是一个有效的看涨转折信号，而且这个信号正好在前一个底的水平位置，这个信号一旦有效，后市回升，将会形成标准的W底，所以完全可以提早介入，初始止损设置在“早晨之星”的下方。这样一来，就拥有比传统进场方法更加优越的持仓位置，而且不会被“市场噪音”清除出局。待回踩颈线继续上升之后，再把止损移动到颈线下方。

第二种是第二个底比第一个底高的W底，如图6-15所示。这种W底的第二个底形成过程其实是相当于一个N字底，所以进场方法与传统方法一样，以突破颈线作为进场点，以第二个底的下方作为止损区。这种W底的第二个底往往没有明显的K线转折形态，所以多数采用传统的进场方法。关于出场方法，可以视后市走势而定。这个例子是明显的碎步单边上行走势，可以借助直线工具判断逐步出场的时机。

第三种是第二个底比第一个底低的W底，如下页图6-16所示。这种W底在本章开头的部分已经简单介绍过。传统的进场方法在短时间之内就被清扫出局。留意到第二个底是一个经典的刺透反转组合形态，后市若顺利完成的话将形成带有“空头陷阱”的第三类W底。于是提早布局，获取难得的底部持仓优势，初始止损设置在刺透形态下方。在W底成型之后，银价回探W底颈线获支撑上行，把止损推进到W底颈线下方。后面观察到这也是碎步单边上行走势，同样以趋势线作为出场判断依据。

第四种其实是三底，如下页图6-17所示。在传统技术分析教材中，W底和三底是明确分为两种不同的形态，其实三底只是W底的一种变形，是空方残余力量作最后挣扎所形成的，所以第三个底在绝大多数情况下，都会高于前面两个底。这种三底形态在白银走势中出现的频率比较高，值得重视。传统的进场点在突破三底颈线之时。而这种三底形态很多时候会在第二个底就出现反转信号，少数情况会出现在第三个底。所以我们同样具备提早进场的机会。这个例子的三底之后启动的是“7”字形单边上涨行情，出场方法可以借用前面重点讲解过的相应出场方法。

在白银的大牛市走势当中，每一次重大打压几乎都是以M顶的形式出现，而且大多数是第二个顶比第一个顶要低。这涉及心理层面的问题。遇到强打压的时候，银价快速回落，之前一直找不到追多机会的投资者就会蜂拥而进，但人气始终不及以往，很多多头持有者由于感受过快速打压的残酷，在反弹的时候都会选择恐慌出逃。由于处于大牛市当中，每次的打压只能成为局部的调整，银价很快又回到原本的上升轨道，所以如果按传统的M顶进场方法的话，利润空间往往已经剩下很小，无利可图，甚至连进场的机会都没有。这是属于白银价格走势的特点，读者必须谨记。

下页图6-18是2010年12月的国际现货白银走势图。11月9日，银价在接近30美元／盎司整数关口之前，纽约商品交易协会因白银涨势过猛，进行了一次时隔已久的上调保证金比率的动作，银价随即快速回落。但多头人气很快就消化了该利空信号，向30美元／盎司整数关口发出正式冲击。冲击力度非常强大，以至于冲破30美元／盎司关口之后一直到30.68美元／盎司才停下步伐；随后银价回落到28美元／盎司，二次回踩确认支撑后再次向30美元／盎司关口的发出冲击。像这种最高级的整数关口意义是非常重大的，所以在银价再次冲击至30美元／盎司附近并形成“黄昏之星”反转形态时，已经可以断定即将形成M顶，可以提早介入，止损设置在“黄昏之星”上方。在本实例中，传统分析方法连进场的机会都没有。

下页图6-19是2011年2月国际现货白银的4小时走势图。这次银价面临的是35美元／盎司整数关口。按一般情况来看，这种关口的压力意义应该次于30美元／盎司的整数关口。但这次在仍未碰触35美元／盎司之前就乏力回落，这主要与当时的市场心理有关，也涉及心理层面的问题。冲击30美元／盎司的时候是12月，当时正值金银实物消费旺季，多头人气充沛。而这次冲击35美元／盎司是处于2月下旬，刚好是中国春节后的金银实物消费淡季，银价能从31美元／盎司快速冲击到35美元／盎司下方，完全是因为当时中东地区动乱爆发的基本面因素推动。在冲击35美元/盎司出现明显阻力之后，我们密切关注在反弹至第一个顶下方时出现的一切反转信号。在看跌吞没出现之后，提前进场的依据已经具备。止损设置在吞没顶的上方。而传统的进场方法很明显几乎无利可图，甚至面临损失惨重的可能。相比之下，提前识别形态发展可能、提前进场能够带来明显更优越的仓位布局位置、更大的利润空间。

下页图6-20也是一个类似的例子，传统的进场方法只能在锤头阴线的长下影线部分进场做空，注定以亏损终结。

下页图6-21是经典的拉登死亡行情实例，发生在2011年4月末至5月初。50美元／盎司大关具有比以往一切阻力位置都要强的技术意义和心理意义，是白银经历跨年度大牛市以来第一个能引发大规模下跌的M顶。由于50美元／盎司关口本身的技术意义重大，所以可以适当放宽一点条件限制。这里在第二次反弹到第一个顶附近的时候，虽然在第一个看跌吞没失败之后，再也没有出现看跌吞没或者“黄昏之星”这类可靠的反转形态，但在条件有所放宽的特殊情况下，不是十分明显的刺透顶同样可以作为有力的入场依据。这个实例中，传统的进场方法面临很大的考验，因为进场后出现明显的价格反向波动，如果止损设置不当或者心理承受能力不强的话，后市巨幅下跌的利润不但付诸东流，甚至造成“大方向判断正确，但仍以亏损收场”的经典遗憾。

头肩顶和头肩底形态在一般技术分析教材中是重点介绍的形态，但残酷的现实是，头肩顶和头肩底的出现频率要比M顶和W底低得多。在白银的走势当中，头肩顶和头肩底出现的频率更是低得可怜；就算出现了，要么是非常不规则的，要么技术意义能正常实现的机会也不多。与其花时间研究头肩顶和头肩底，还不如熟练M顶和第三种W底的技术，所以这里不对头肩形态作进一步阐述了。

前面所介绍的，都是大众熟知的形态，对待这些形态，我们不可以将其用于预测，只能用于管理仓位；或者以未成型的形态提前预测完整的形态，而非以完整形态预测后市的发展。在西方技术形态当中，因为种种原因，有一些形态几乎已经被大众遗忘，但不管原因为何，大众不重视的形态往往就是利润的源泉。例如上升衰竭楔形和下跌衰竭楔形，几乎没有人在平时的技术分析中会用到，人们更倾向于用通道，用三角（三角与楔形的混淆也正是大众遗忘模形的原因之一）。而在白银分析的过程中，上升和下跌衰竭模形的效果相当厉害，很多时候甚至可以用来预测方向，成功的概率高得吓人！

图6-22是上升衰竭楔形的例子。上升衰竭楔形通常发生在上涨波段的最后一波上涨，具有顶部抬高速度明显低于回调底部抬高速度的意义，而且楔形的上轨必须小于45°。上升衰竭楔形预测向下突破的成功率很高，很多时候甚至能精确预测出阶段性顶部。这都是建立在大多数人忽略甚至遗忘这种技术的基础上。上升衰竭楔形的操作非常直观，下破楔形之后破位进场，以上轨作为止损依据。

图6-23是下降衰竭模形的实例。下降衰竭楔形通常发生在下跌波段的最后一波下跌，具有底部降低速度明显低于反弹顶部降低速度的意义，而且楔形的下轨必须小于45°。下降衰竭楔形预测向上突破的成功率很高，很多时候甚至能精确预测出阶段性底部。这同样是建立在大多数人忽略甚至遗忘这种技术的基础上。这个例子中的下降衰竭楔形的走势与上一个例子有所不同，上一个例子银价在楔形的接近末端位置才突破，楔形整理正式结束，上下轨距离不大，所以上轨可以作为止损依据。但在这个事例当中，楔形只走到一半就发生突破，为警惕“市场噪音”造成较大的亏损，所以将止损区设置在上轨与下轨的中间位置下方。楔形的一半位置突破，就设置半个模形空间的止损。

楔形越标准（经过的点越多）、楔形的规模越大、突破越接近楔形末端，突破后的运行幅度就越大。图6-24就是本章开头提及过的拉登死亡周后型用七半周的连续反弹形成的楔形，这里埋葬了无数抄底和追多的投资者。这个上升衰竭楔形非常标准，下轨经过5个点，上轨经过3个点；规棋非常大，包含超过50条K线，历时超过两天；而且在楔形的末端突破，所以激发出接近20%的快速单边巨幅下跌。衰竭楔形启动的行情幅度一般与楔形本身的规模成正比。在前面两个例子中，行情突破楔形后的运行幅度刚好是楔形的规模大小。而本实例中突破标准上升哀竭楔形后行情的运行幅度刚好是楔形规模的2倍。