第1节 四者走势关系

国内白银市场指的是国内投资者主要参与的白银投资市场，而国际白银市场指的是全世界所有国家共同参与的白银投资市场。从影响力来说，国际白银市场会影响国内白银市场的价格走势，也就是说，国际现货白银价格是国内现货白银价格的指向标。但是中国作为世界白银消费大国，其对白银的需求也同样会对国际现货白银价格走势造成一定的影响。因此，其四者之间以供求关系等因素相互影响、相互制约，共同促进了世界白银市场价格的不断波动。

纸白银和天通银（由天津贵金属交易所上市）是在国际现货白银和国内现货白银的供求关系等因素的基础上建立起来的国内投资品种。虽然纸白银和天通银是国内白银投资品种，但是其价格走势却完全是按照国际现货白银价格走势，并由人民币与美元之间的汇率关系换算过来的。纸白银的价格是以克为最小单位，天通银是以千克为最小单位，因此它们之间的关系可以简单地归纳为：天通银价格是纸白银价格的1000倍。也就是说纸白银、天通银和国际现货白银走势是完全一样的。

而由上海黄金交易所推出的白银T+D则不同，它虽然也属于国内白银投资产品，但是交易模式为搓合竞价制，在白银技资的过程中，白银T+D不是机械地按照国际白银的走势来运行的。由于国内投资者的情绪夹杂在交易的过程，会影响到价格的变化。这样导致市场价格可能会略高或者略低于国际现货白银价格，与国际现货白银价格并不是完全一致。白银T+D与国际现货白银价格上的差异，我们一般把它称之为溢价。

因此，作为国内投资热门的白银T+D、纸白银、天通银和国际现货白银，其价格走势之间既存在一定的共性，又有细微的区别。投资者只有了解他们之间的联系之后，才能对价格相互印证，从而在白银市场上游刃有余。

接下来我们通过几个实际的例子来进一步了解，白银投资产品之间的关系。

白银T+D与现货白银的相互预警作用。

从图1-1、图1-2、图1-3图中我们可以发现一些什么呢？接下来我们分析一下3幅图中带给我们的一些行情信息。看看白银投资产品之间是否存在相互影响的关系，或者说是“提前预警”关系。

从白银T+D在2011年5月6日的分时走势图（图1-1）中我们可以看出：

白银在一整天跌停的末端（收盘前），出现了大量的成交，而这些成交代表的意义很简单，就是在收盘前30分钟，市场中出现了大业的买盘。如果有关注最后30分钟成交明细的投资者就会发现，在尾盘这30分钟时间内，出现的买单多达30万手之多。而从图1-2中我们可以发现，其最后30分钟成交资金量更是达到32.55亿元之多。

在图1-3中我们可以看出，国际现货白银在白银T+D收盘前30分钟行情是疯狂下跌的。而为什么在国际现货白银大跌的时间段内，居然有人这么大量的买入白银呢？作为一般的投资者，我们会通过国际现货白银走势来分析白银T+D走势。所以，在白银T+D收盘前30分钟，并且是现货白银疯狂下跌的行情下，小型投资者一般是不敢进场抄底的，并且小型投资者在行情跌停的情况下也不会那么“团结”地去抄底。那么，很显然是有机构在抄底。换而言之，机构觉得会有一个上涨行情出现，至少是短期上涨行情出现。因此，在国际现货白银收盘时，其价格比白银T+D收盘时间的价格上涨了接近3%。并且在接下来的行情中，的确出现了一波较为强势的上涨行情。

因此，结合以上分析我们可以看出，白银T+D在尾盘收盘时段大量成交，对后市是有一定的指导意义的。

下面我们再来看几个实例。从图1-4和图1-5中我们可以看出，其为白银T+D截至2011年5月11日15：30的白银15分钟K线图。观察这幅图中的最后两根K线我们可以发现，白银T+D在最后30分钟走出了一波快速下跌的行情，这波行情的跌幅竟然达到150点之多。而伴随着这一波下跌，白银T+D的成交量也是放大的，其最后30分钟的交易量为18亿元之多。而如果有投资者关注白银T+D最后30分钟时的成交明细可以发现，最后这18亿元的资金，基本上全部都是主动卖出的。而一般的散户没有这么好的默契一起离场，那么只能说是机构在最后30分钟疯狂抛售。换而言之，机构对白银接下来的走势是不看好的。

而我们接着来看图1-6，在这幅图中，中间已经标出在白银T+D收盘前的一波大跌时，国际现货自银也有下跌，但是这与白银T+D的疯狂跳水下跌相比较，就显得那么微不足道。而在白银T+D收盘的这段时间，在图1-6中我们可以看出，国际现货白银大幅下跌。在白银T+D开盘时，现货白银已经下跌了3%。而从图1-7中我们可以看到，白银T+D开盘低开250多点，最后甚至出现了跌停的情况。

因此，白银T+D在2011年5月11日收盘前30分钟18亿元资金逃离市场是有原因的，而国际现货白银的大跌和白银T+D下一交易日的大跌也是有迹可循的。

从上面的两个实例分析我们可以看出，白银T+D与国内白银之间的关系是非常密切的，甚至在一定程度上，白银T+D对现货白银后市行情有一定的预警作用。