第3节 投资白银T+D需要特别注意的一些方面

白银T+D不同于其他三个白银投资品种，国际白银具有最连贯的行情走势，纸白银和天通银的日常时间缺口也很小，而且缺口时间内国际银价波动都不会很明显。相对而言，白银T+D有很明显的劣势。而中国节假日的停盘则是白银T+D、天通银、纸白银的共同劣势。因此白银T+D在时间断点上存在两大类劣势：一个是日常的三次例行时间断点，另一个则是中国法定节日的断点。

日常的三次时间断点中，中午的时间断点很短，而且正值行情波动幅度微弱的时段，所以是唯一可以忽视的一个时间断点。但其余两次就大不相同了：

下午15：30~21：00经历了完整的欧盘主要行情波段，以及美盘刚开盘的预热阶段，所以从比较乐观的角度看，那是损失了欧盘主要行情波段的交易机会，以及美盘预热阶段的介入良机；而从比较现实的角度看，那会给持仓单带来很大的风险，而且风险无法规避，除非午盘收盘前把仓位清空。

凌晨2：30~9：00经历了美盘午盘行情波段和澳大利亚盘早盘时段。美盘午盘时段虽然一般情况下波动幅度不如美国早盘时段强劲，但也不容轻觑。况且美国的重要经济事件多发生在此时段，这种情况下往往会出现剧烈波动。而早上6：00~8：00的澳盘和日本盘开盘时段也会出现不亚于亚洲盘的波动幅度。所以晚盘到翌日早盘的断点造成日内交易的另一个机会丧失和潜在风险。

图1-17是白银T+D的15分钟走势图。可以见到，午盘到晚盘的缺口往往是最大的，其中蕴含着很大的机会，也暗藏很大的风险。早盘开盘因为存在竞价过程，所以跳空缺口不大，但是开盘瞬间行情就会以极快的速度运行，在行情稳定前几乎同样是没有进场或出场的机会。中午断点时段正是日本午盘开盘时段，有时候行情并不平稳。

或者从这个例子中会让读者造成一个错觉，认为断点后的跳空方向是和收盘前的方向一致。但事实并不是那么理想。如图1-18所示，午盘收盘前出现转空迹象，如果贸然做空的话，那就是精确的反操作了。

在收盘前去判断是否持仓等到下一开盘时段，是一件相当困难的事情，特别是午盘到晚盘的断点。有些聪明的投资者会提出一个乍看不错的想法：在午盘收盘前，从国际白银价走势推断晚盘前的大致走势。但请看图1-19，这是国际白银的30分钟走势图。图中标注了两段T+D午盘到晚盘之前的国际白银价走势。请读者细心看看，这段时间的走势是何其的复杂，在T+D午盘收盘的时候要分析出这段时间走势的难度非常高，甚至几乎是没可能的。再看左半部分的实例，这是典型的“失去交易良机”的例子。在T+D午盘收盘后，国际白银出现了一次非常好的做多机会，但是到T+D市场晚盘开盘的时候，行情刚好走完，T+D投资者只能望洋兴叹。

对于自银T+D来说，日内断点潜在风险最大的要算每周一次的周末断点。这个断点从周五T+D午盘收盘，一直延续到次周一的早盘开盘前。其中包含了平日的两个大断点和一个晚盘市场。特别是当周一到周四波动比较平静的时候，行情往往喜欢选择在周五美盘时段启动。但值得庆幸的是，这个大断点的行情反而更容易判断。只要你的基本面分析能力不弱，再结合一点心理分析，就很容易可以推断出行情启动的方向。

除了日内断点之外，白银T+D要注意的另一大类断点就是中国法定节日的断点。这一类断点并不是白银T+D独有的，天通银和纸白银同样面临这一类断点带来的机会损失和潜在风险。

图1-20是白银T+D的日线图。图中标注了2011年的三个节日断点，分别是春节、清明节和五一断点。这些断点无一例外地形成明显缺口，其中有顺势突破的缺口，也有逆势突破的缺口，还有转折的缺口。下面我们分别从当时节前及节日期间国际银价的走势具体体验一下节日断点的机遇与可怕。

图1-21所示的是春节前和春节期间的国际白银4小时走势图。在春节前的大半个月时间里，银价出现了持续的打压，当时中国市场更是一片恐慌。虽然在1月29日的时候已经形成标准的W底，但是直到2月1日中国市场休市前，行情始终没有发动，甚至出现了经典的双针头部信号。所以当时T+D市场大部分持仓过节的普通投资者都是持空单，就算是稳健的空仓技资者在节后开盘后也难以寻找理想的建仓机会。

图1-22所示的是清明节前和清明节期间的国际白银4小时走势图。同样是形成了经典的小W底，但是真正行情同样是迟迟不愿意发动。直至T+D市场停盘前，银价已经小幅上涨了比W底更大的高度，所以同样很难研判节日期间强势是否能持续，持仓过节风险仍然很大。

图1-23所示的是五一节前和五一期间的国际白银1小时走势图。这个例子在后面章节中会有详细的讨论。虽然从表面上难以分析趋势的方向，甚至难以分辨是区间震荡还是单边行情，但是我们依然有可靠的方法得出结论。尽管如此，方向的有效研判出现在4月29日晚上23：00之后，也即白银T+D市场收盘休市的8个小时后。因为当时多头人气极盛，所以跟风持多单过节的自银T+D投资者很多，所以当时无数人都难逃一劫。相比之下，天通银的投资者则有机会幸免，甚至可能获得持空单过节的绝好机会。

因此，面对中国的各大节日，投资者必须谨慎对待，特别是最为被动的白银T+D投资者。除了这里已经介绍过的春节、清明、劳动节外，中国传统的节假日还有端午、中秋、国庆和元旦，都是非常值得中国广大的白银投资者重视的。因为节日越长，存在的变数就越多、越大，无论是顺势持仓，还是逆势持仓，节后都可能蒙受很大的亏损。所以除非在节前就能作出非常有效的研判，否则宁可空仓过节放弃机会，也不值得去“赌博”。

最后要注意的一点是白银T+D的溢价问题。经过我们对行情长期以来的观察，在没有明显的趋势行情中，溢价会随机波动，会出现正值，也会出现负值。而在趋势明显的行情中，例如多头市场里，持久的多头市场会极大地带动国内投资气氛，溢价往往是正值；而且多头趋势越接近最后阶段，溢价就越大，溢价的最大值往往对应出现多头行情的最高点。

而从2009年以来，也就是白银T+D市场正式开始普及以来，溢价的波动变得很有规律。如图1-24所示，这是白银T+D周线收盘价溢价走势图。2009年之前，溢价随机波动非常严重，但这两年来震荡区间变得非常规范。溢价的极大值稳定在400～600元／千克，负值出现的情况较少，而且极大值呈逐渐缩小的趋势。

关注溢价情况，很多时候也可以规避风险。例如溢价到达极大值区间的时候，就是多头投机过度的警示，在保持谨慎看多的前提下，可以及时发现做空的好机会。好比2011年4月白银T+D见顶10788点的时候，当时溢价就达到600元／千克的水平，对多头气氛是严重的警示。当负值溢价到达最大值区间的时候，同样是对空头过度投机的警示。

有条件的投资者甚至可以利用溢价的规律性，进行套利交易。例如溢价达到最大值区间的时候，可以同时做空白银T+D和做多等价的天通银，到溢价回落的时候就能简单获利。这样风险非常小，可以重仓甚至全仓操作，而且考虑的因素比较简单，不需要分析精确的进场时机和进场点，比纯粹做空白银T+D要省心得多。