第1节 完整的交易过程

行情分析的主要手段是驱动因素分析（基本面分析）、技术分析以及市场心理分析。驱动因素分析在前面部分已经有详细介绍，技术分析在本书中更是以最大篇幅进行详尽介绍。而心理分析是独立于前两者之外的一种分析方法，这种方法不考虑价格信息，也不考虑基本面消息，而是以成交量、持仓量的具体变化，以及相应的情绪指标作为分析对象。前面章节介绍的成交量分析法就是属于心理层面的分析技术，不过这只是属于初步分析技巧的范畴。因为这是有相当实力大型机构采取的方法，一般投资者不可能获得具体的成交量和持仓量（包括时间分布、地区分布、持仓性质等，而且要求能实时获取）信息，所以我们不着重考虑这种方法，在本书中也没有作深入的介绍。

尽管对很多投资者来说，这个过程已经相当耗费精力，但这并不是交易的全部，这仅仅是完整交易过程的第一步。完整的交易过程还包括仓位管理、执行交易、总结交易三个阶段。如图8-1所示。

不少交易失败的投资者，其中不乏技术分析能力很强的投资者，他们失败的关键原因之一就是他们把行情分析当作交易的全部，以为只要把行情分析做好了就一定能胜利。其实行情分析只是一个最基础的工作，长期下来真正决定成败的行情分析之后的工作，这些工作占整个交易过程中80%的决定性作用。

这些工作包括前面所述的仓位管理、执行交易和总结交易三个阶段。仓位管理阶段是本章重点介绍的对象。执行交易阶段的核心问题也就是投资心态的问题，这在上一章已经作出比较详细的探讨了。总结交易的阶段包括对前三个阶段都要总结，总结工作并非一般投资者甚至分析师所认为的，是繁琐而且可有可元的工作。总结工作是优化前面三个阶段的最有效途径，没有总结工作就有如在逆流之中不前进。而这偏偏是大多数投资者所忽略的，别说是一般的投资者，甚至绝大部分的专业分析师对自己专门钻研的行情策略都不会总结。其实他们并不是没有尝试过去总结，而是“不总结不知道，一总结吓一跳”，总结出来的结果连自己都不敢去面对，以后也就没有动力再去总结了。殊不知这是自身能力进步的必要过程，不愿意承认自己弱小，就不可能走向强大。总结的工作其实非常简单，为什么周六日会休市？就是为了提供做总结工作的时间，并养成规律。

或者有读者会好奇，为什么占80%决定性因素的阶段在书中的介绍只占了不到20%的篇幅，而只占20%决定性因素的行情分析阶段却占了超过80%的篇幅呢？

笔者的回答很简单：因为80%以上的投资者只会关注他们自认为最重要的行情分析部分的内容，他们自以为只要把行情分析做好了，就一定能在投资市场中生存；只有不到20%的有智慧的、沉稳的读者能读到这里。这三方面的内容真要详细介绍的话可以各自写成一本书，但是不会有多少投资者会认为是有价值的。如果真写成几本书的话，后果也只能躺在图书馆或者书店的一角为岁月尘封。笔者在此以不到20%的幅度介绍这三个阶段，目的只是为启发一些虚心好学而且有耐心的技资者，让其明白应该重点关注的领域。

没有科学的仓位管理规则，交易过程中仓位的控制就会跟随人的天性，顺从人天生的主观方向走，也就是朝着“让人觉得舒服”的方向走。根据不同类型的人，这样的后果大致可以分成三种：第一种类型是最笨的人，他们秉持全仓进出的赌徒操作风格。这类型的人往往难逃仓位“第一夜翻倍，第二夜爆仓”的普遍下场。第二类是普通人，他们往往喜欢在刚开始的时候谨慎地以小半的仓位尝试，而这样往往能尝到甜头。有些人慢慢胆大了，就会加重仓位。谨慎的人会保持原来的轻仓尝试，不过结果都是一样。他们始终会很快就遇到出错的时候，人的天性令他们不肯兑现亏损，他们坚信，市场是波动前进的，始终会有扭亏为盈的一天。到亏损扩大到一定程度的时候，他们会选择加仓，把平均亏损缩小。这样又会出现两种结果：一种是他们加仓的方向和时点仍然是一种错误；另一种是他们侥幸做对了，这样会导致他们在下一次依然出现相同的情况，直至落入第一种情况。这样他们很快就会加到重仓甚至全仓，最后以全仓亏损状态告终。第二类是聪明人，他们得知主力资金在行情快到底部的时候并在下跌的过程中就开始布局多头仓位，直到底部构筑完成。所以他们把自己当成基金经理，心里坚信白银价格长期必然看涨，所以只要价格每跌一段距离，他们就加一次仓，深信最终会胜利。殊不知他们只是理解对了一小部分，主力资金建仓区域与他们的建仓区域有着根本的不同。相比主力资金的建仓智慧，他们的思路只能沦为主力资金盘中的午餐（其实他们并不是没有仓位管理的思想，只是选择了最糟糕的仓位管理技术。这就是后面将要进一步谈及的矩形加减仓法和沙漏形加减仓法。），见图8-2。

当年白银T+D的中期波段幅度一般只在1000元／千克以下。所以很多聪明人以“每跌200元／千克就进20%的仓位”，这样无论是回调还是下行波段都能盈利。所以在2008年的大熊市当中，很多人补仓到4000元／千克的时候就已经陷入全仓的状态，在反弹到4300元／千克一线的时候因为还没到达平均成本位置，所以继续持仓，最后在3500元／千克附近仓位正式画上句号。这其中还有一些大资金的聪明人采用“翻倍加仓”的方法，即第一次进场10手，第二次20手……第五次160手，因为他们有10多万元的资金，能支付几百手的保证金。这样只需要反弹200元／克以上就能盈利。也即在反弹到4300元／千克一线的时候，他们胜利了。但接下银价直接从4300万千克一线下跌至2600方千克一线，也即需要加仓8次，总手数达到2560手，一共需要300万元左右的保证金。但笔者从没遇到过有300万元资金的投资者会去做10手的操作。

仓位管理对每一位希望能成功的投资者都是必需的，只有两种人除外：一种是最小仓的人，他们的总资金量刚好满足做1手，每次操作只能全仓迸出，所以谈不上什么仓位管理，这与赌博无异；另一种是已经具有商人的智慧和经验的人。其实投资的仓位和商品库存的道理有相似之处，他们深谙周转率的重要性，熟知如何根据具体市况调整库存，所以这种人即使不能在交易中大幅盈利，至少也不会抱着亏损的交易不放，造成明显亏损和长时间无法交易。只要你不是属于这两种人，都必须重视仓位管理！

很多投资者认为，仓位管理只是相当于摊平进场价或出场价的一种做法，只要行情分析准确度高了，根本用不着仓位管理。其实这样的理解并不正确，甚至是背道而驰的。

举一个简单的例子，对于图8-3所示这种经典走势，先看不考虑仓位管理的操作方法。经过技术分析在转折处以正常仓位进场（例如总资金3万元的话一般正常仓位就是10手），以精确的技术分析在第一波上涨的顶部全部离场；到突破第一波高位的时候重新进场10手，最后在阶段性顶部附近全部离场。

而运用了仓位管理的操作则如图8-4所示：同样在底部附近进场10手，但是在第一波的顶部并不急于追逐利润的极致而撤离。而是待突破第一波同点之时加仓6手，并且把止损上调至第一披上涨回调的低点（至于为何如此操作，后面内容会有详细介绍），最后同样在高点附近撤离。

不难看出，仓位管理技术并不是简单的进出场位置摊平技巧。在上面的例子中，运用了仓位管理技巧不但能节省一些高要求的技术分析能力，最后盈利也比没有运用仓位管理的方法高出20%左右。

再看下面一个例子。如图8-5，这是交易者经常遇到的一种情况。面对两道同等重要的支撑线，很难抉择在哪一道上方做多，特别是委托交易。如果行情按照A路线发展，那么在下一道支撑线的委托交易就不能进场；如果按照B路线发展，那么在上一道支撑线的委托交易就会变得被动。

很多聪明的投资者会把仓位分为两半，分别挂在两道支撑线上方。以正常操作手数10手为例，在两道支撑线上方就是分别进场或者委托交易5手，如图8-6所示。这样既不怕踏空行情，也不会显得太过被动，不失为两全之策。

而科学的仓位管理做法则是对两道支撑线作同样重视，作同样操作，但这是独立操作，不存在关联。如图8-7所示，在两道支撑线上方分别委托正常交易手数的仓位，并分别作严格止损。这方法乍看上去并没有上一个方法“精明”，但我们来仔细分析一下各种情况：

（1）行情朝着A路线发展的情况：后者仓位是前者的2倍，所以盈利也是前者的2倍。

（2）行情朝着B路线发展的情况，虽然两者都是10手的仓位，但是后者比前者拥有更低的综合仓位水平，所以盈利同样高于前者。而且两道支撑线距离越远，盈利差距就越明显。

（3）如果银价跌破两道趋势线，那么后者的亏损还是比前者小。

这两个只是个简易的例子，实际中遇到的不同情况还有更多更多，仓位管理技术能发挥出来的控制风险和放大盈利的效果将更加显著。

仓位管理主要包含资金管理和风险控制两大部分，具体而言就是根据资金量和符合自己的风险回报率界定何谓轻仓、何谓重仓、何谓正常操作手数，然后规范进场、出场、加仓、减仓、初始止损、跟进止损六大步骤。

当投资者涉及盈亏问题的时候，仓位管理是最重要的方面。一方面是因为绝大多数人忽略它，另一方面是因为交易的最终盈亏主要取决于仓位管理的技术。拉瑞·威廉姆是世界闻名的短线交易大师，他曾经在短短的一年内令1万美元的初始仓位变成110万美元。他认为帮助自己实现奇迹的关键并不是行情分析技术，而是仓位管理技术。还有许多成功的投资者，都将仓位管理看作是对盈利贡献率最大的因素。

有不少“大师”也会口头上宣称仓位管理是如何的重要，他们会反复提到风险控制和仓位管理的重要性，但却从来不会提及具体的仓位管理方法。相反，他们会让读者去学习他们所谓的“必胜形态”和“抓顶抄底”技术。如果“必胜技术”确实存在，那么就是意味着不需要设立止损点，每次交易都可以全仓进行。这正是讽刺的反仓位管理理念。

笔者也有带领读者去探讨高胜率的技术分析内容，但笔者每一处都会强调迸出场和止损设置方法，毫不掩盖仓位管理的重要性。