第14章期权策略:看跌趋势

现在，假如你看跌股票。再次说明，此时你对你的方向偏向很满意。下一步要做的事就是决定你的风险忍受度，更准确地说，你认为你的股票会下跌的程度。

所以你现在要问自己:“我看跌的程度有多么强烈?”

非常看跌:需要高风险的策略。

一般看跌:需要比较保守的策略。

现在要根据不同的情况采用不同的策略。

非常看跌

策略1:买入看跌期权

策略原理:投资者认为股票会在短期内明显下跌。

策略应用:在价内状态下，在离行权价最近的价位买入看跌期权。

上涨可能:当股票价格下跌时，利润有可能是无限的。

到期日的不赚不亏点:行权价加上价差。

下跌风险:取决于所支付的成本—如果到期时市价等于或大于行权价，就有风险。

保证金:没有要求。

评论:如果股票变动小，当期权的时间价值衰落时仓位的价值减小。

策略2:卖出没有对应股票的看涨期权

策略原理:投资者看跌股票，非常确信股票在长时间内不会增值。

策略应用:在不持有股票多头仓位的前提下(因此叫没有对应的股票的看涨期权)，在价内或价平状况下离行权价最近的价位卖出或发行看涨期权。如果一个投资者非常看跌这只股票，那么可以在价内比较严重的状况下卖出或发行看涨期权。

上涨可能:潜在的利润取决于收到的期权金。期权越是在价内状态买入的，收到的期权金越多。

到期日的不赚不亏点:行权价小于价差。

下跌风险:亏损是无限的(因为在理论上股价是可以无限上涨的)。虽然可以用止损来控制风险，但这是高风险的策略。如果因为晚上的突发新闻导致股价跳空上涨，那么亏损就是灾难性的。

保证金:总是需要保证金。

评论:如果股票波动不大，随着时间的流逝，时间价值也在衰落，仓位就可能赚钱。

一般看空

策略1:看跌前提下的看涨期权价差组合或看跌期权价差组合

策略原理:投资者认为股价会上涨，不会下跌;但为了以防万一，要控制下跌风险。(译者注:原作者可能有误，此处应该是指投资者看跌。)

策略应用:在价内状态下，离行权价最近的价位卖出或发行看涨期权，再在价外状态下，离行权价最近的价位买入另外一种看涨期权;这样就要把账户记入贷方。

或

在价内状态下，在离行权价最近的价位卖出或发行看跌期权，在价外状态下，离行权价最近的价位买入另一种看跌期权，这样就要把账户记入借方。

上涨可能(以看跌前提下看涨期权价差组合为例):取决于一开始的贷方净值;如果股票到期时在比较低的行权价之下，那么利润是最大的。

或

(以看跌前提下看跌期权价差组合为例):取决于两个行权价(通常是每份合约500美元)的差再减去一开始的借方净值;如果股票到期时在比较高的行权价之上，那么利润是最大的。

下跌风险(以看跌前提下看涨期权价差组合为例):取决于两个行权价的差再减去一开始的贷方净值;如果到期时股价在比较高的行权价之上，那么亏损是最大的。

或

(以看跌前提下看跌期权价差组合为例):取决于一开始的借方净值;如果到期时股价在比较高的行权价之上，那么亏损是最大的。

保证金:卖出或发行看涨或看跌期权时需要保证金。

评论:因为仓位是对冲的，所以在这个策略中时间价值的衰落不是很明显的因素。