19.市场心理
投资人的心态,也就是市场心理,可以说是期货短线交易最具关键性的因素。或许因为我以前是个心理医生,进人股票和期货市场以后，就对投 资人的心理与涨跌之间的关系,产生浓厚的兴趣。多年以来,我曾经发表许 多这方面的文章,认为市场心理确实与期货商品的涨跌有相关性。
根据我多年的观察，如果大部分投资人都有同样的想法,认为盘势会 朝某个方向发展,结果大都是错的。我的意思并不表示大部分投资人的看 法都错了,重点在于市场看法趋于一致时，只有极短时间这种看法有其正确性，随即将朝完全相反的方向发展。
我曾经尝试过许多方法,希望能将市场心理憧化,以作为短线进出的依据，却尚未完全成功。住在加尼福尼亚州的厄尔•哈德迪（R.Earl Hadady),曾自己建立一套问卷调査,以测度市场心理。但是对一位当日冲销者而言,这份资料却不够迅速、即时。
厄尔的问卷调査对象,包括期货经纪人、专栏记者、市场专家,可以说 是范围及为广泛。但是问卷发放以及回收,统计的流程,却使时效大打折扣。从1987年开始,我与几位志同道合的朋友,开始用一套自创的方法,汇集成每日心理指数(The Daily Sentiment Index),运用在短线交易上,很能得心应手。
市场心理的定义
简单地说,市场心理指一群特定人,对市场多或空看法的比例。当然，这群特定人必须与市场相关,我办公室的职员们每天都会打电话给这群特定人,搜集他们对行情的看法,而后汇整成总表来,即市场心理指标。这份指标,在芝加哥时间每天下午四时以前有效。
根据这份市场心理指标，我们可以了解市场人士对某项商品的多空看法。根据我们的经验,如果有90%的人对某项商品都认定将会有多头行悄， 则这项商品将在几天之内到达高点,随后反转。然而在这几天之内,短线却又髙价可期。
高比率的空头市场心理也有同样的现象。当市场心理指标显示有八成五以上的人看空某种商品,这项商品大都会在一、两天之内到达新低点,而后反转向上。
短线运用
在期货市场里,投资人心理与商品价格一样,起伏不定,随时反转。统计资料显示,我们的问卷对象可能在前一日非常悲观,但却只因为任何一个事件,或政府公布的某项数宇,即完全改变看法。因此,每日市场心理指标的效用,只限于非常短的时间。
每日市场心理指标,与本书中所讨论的技术指标配合使用,效果非常 良好。
历史资料
5年来，S&P500指数期货仿佛是一只沉默而耐力极强的公牛,虽然历经1987年、1990年两次大崩盘。事实上,5年来基本面所显示的空头信号不时出现,却仍然无法阻遏S&P500的长多走势。
根据我们的每日市场心理指标资料,从1987年以来,市场人士看多的比例髙于九成,即表示头部就在附近;市场人士看多的比率低于一成五,即表示底部就在附近。这里所指的头部和底部期间很短,大约是二、三星期或几天而已。
当然,市场心理指标也有缺点,但是它有其他技术指标无法比拟的优点:市场心理指标是唯一的领先指标，其他的技术指标都属于落后指标。聪明的读者都知道,期货市场嫌钱的秘诀,在于洞烛先机。一种可值赖的领先指标,比一千种落后指标,对投资人的帮助大得多。能根据领先指标，比其他投资人早两天或两个小时采取动作,必能充分掌握获利契机。
如图19-所显示的S&P500指数期货以及每日市场心理指数的相互关系。表中市场心理指数超过90或低于10的时候,之后几个交易时段的走势,将提供交易获利的契机。
市场心理、头部、底部
市场心理指标的最大效用,在于检视其他技术指标的正确性。首先,我们来看看市场心理指标与头部、底部的关系。
图19—2显示理想型的市场心理指标与头部、底部的关系。从图中我可以看出来,市场心理指数与商品行情有正相关性。当商品价格往上扬升，市场心理指数也同步扬升;当商品价格往下滑落,市场心理指数也同步下滑。
图19—3则显示市场心理指标、头部与底部的理论关系，图19一4至19-6则是实际的例子。我们可以看到,当市场心理指标髙于90时,头部就在附近;当市场心理指标低于15时,底部就在附近。
配合其他技术指标
许多期货投资人都认,S&P500指数期货是最变幻莫测的商品。许多交易系统运用在其他商品的成功率都很高，唯独运用在S&P500指数期货时,则完全不灵光。许多技术图形运用在丼他商品,都可以成功地判断走势;运用于判断S&P500的走势.却是英雄无用武之地。这其中的玄机,有各式各样的解释，按照我的观察.S&P500指数期货是股票与期货的混血儿， 因此影响它的力虽是双重的许多股票市场的投资人以及基金经理人都可以S&P500指数期货为避险的工具，且时时注意它的变化。因此，影响 S&P500指数期货的因素较为复杂,也较难聿握。
操作S&P500指数期货的最有效工具,即市场心理指标。因为S&P500 指数期货的流动性充足,参与分子多元化(包括股票与期货投资人、专业经理人)，每档的价格高-这些复杂的因素,使市场心理指标成为操作S&P500指数期货的最佳依据。最有效的办法,则是使用一般的指标,再用市场心理指标判断技术指标的正确性:
•跳空缺口 我最喜欢的联合运用法，即市场心理指标与跳空缺口两 相合用。市场心理指标达到高点或低点时，通常也是跳空缺口最容易形成的时机。因此，当市场心理指标低于15,且商品价格升盘时形成向下跳空缺口时，显然是最好的进场做多时机。当市场心理指标高于90,且商品价格开盘时形成向上眺空缺口时，必是进场做空的最好时机。
•移动平均区间 当市场心理指标处于高档,在移动平均区间的高值线附近做空，风险小；当市场心理指标处于低档,在移动平均区间的低值 附近做多，获利可期。
• KD斧 运用KD斧时，市场心理指标可以用来防止搞线的发生。 当KD斧指标昱示买进信号，但市场心理指标高于90时，最好暂时观望。当KD斧指标显示卖出信号，但市场心理指标低于15时，最好也不要轻举妄动。
•转折指标 市场心理指标与转折指标联合运用，缺乏实际的例证可 以支持。理论上，S转折指标出现做空信号，且市场心理指标处于高值，可以放心做空，当转折指标出现做多信号，且市场心理指标处于低值，可以放心做多。
•振荡指标 市场心理指标还可以与振荡指标一同使用。当市场心理指标处于高档，振荡指标发出的买入信号较不可信,而卖出信号则可能捕 捉到大段跌幅。反之，当市场心理指标处于低档,要小心卖出信号，而买入信号则比较准确，因为市场》•可能向上翻扬。
综合所述，市场心理指标可以说是各种技术指标的过滤器或加强剂， 使操作更得心应手。市场心理指标的波动幅度很大,正足以表明投资人的
临场心理以及各种新闻事件的反应。而市场的波动,也正足以代表群众心理的起伏。所以我建议当日冲销的投资人,务必掌握市场心理的脉动,才能确定掌握商品行情的涨跌，创造获利契机。