14.抢帽子

长久以来，抢帽子的交易行为一直是交易所内场内交易人的独享权利。一来因为他们只需交纳低廉的手续费,二来他们可以在场内快速地让买卖单成交，且做到好价钱。近年来,抢帽子的交易行为愈来愈竞争激烈，不少场内交易人却仍可运用这种交易方式赚取利润。

许多期货投资人不了解场内交易人抢帽子的操作方式,误以为场内交易人与一般的期货投资人处于相对立场。事实上,这种看法完全不正确。场内交易人的操作方式与一般投资人的操作方式互不相干,场内交易人在交易时间内频繁进出，以多量头寸,微少差价的方式来嗛取利润,一般投资人则是以少量头寸、相当幅度的差价来获取利润。

近来由于即时报价系统以及电脑交易程序的普及,再加上愈来愈便宜的手续费,许多期货投资人也勇于介人抢帽子的交易方式。不过我得郑重地告诉读者,抢帽子是当日冲销的交易方式中最困难的一种,除非技术已炉火纯青,切不可轻易尝试。

印第安人剥头皮

Scalping的原意,是早期印第安人征战获胜时，剥取敌人头皮为战利品的行为。在期货市场里,剥头皮未免失之野蛮,称之为抢帽子比较文明。通常在期货市场中抢帽子的,大都是交易所里场内交易人,他们以位居场内的优势,以快速的买卖、嫌取二至三档的些微差价。

通常,场内交易人的手续费只须8至15美元。以美国长期公债利率为例,一档大约为30美元,因此只要有一档的差价,就能创造利润。通常,帽客买卖的头寸都很大，以一次操作500手来计算，2档差价相当于以1000 档，就算扣除掉最高15元的手续费,总金额仍相当可观。

目前,已有好几个交易所在交易大厅内设罝帽客贵宾室,使帽客们毋需在场内直接做单,而是透过贵宾室的电脑屏幕,再下单至场内。

帽客哲学

抢帽子的操作策略,与短线操作或当日冲销迥然不同。下列三点守则，是帽客进场必须谨守的观念:

1.以量取胜由于帽客只嫌两、三档差价,因此操作的头寸必须有相当的最,才足以涵盖所耗费的功夫。

2.赚了就跑成功的帽客,必须手脚敏捷，不贪多也不思承受巨大损 失。譬如，你在105.20的价位做多长期国债,希望能在105.22的价位平仓出场,就不应该期望105.23或105.24的价位。否则操作的章法大乱,想要获利就很难了。

3.—次只玩一种商品帽客必须全神贯注地盯紧所投资商品的每一次跳动,即使你有好几台电脑屏幕,理论上可以同时玩好几种商品,但是无 法全神贯注,将使你得不偿失。

操作技巧

成功的相客,必须选定单一技术指标,通常有压力支撑线操作法,以及内外盘价操作法。各位必然已知道，内盘价是买方愿意支付的价格,外盘价是卖方愿意出售的价格，通常买卖双方的差价是一裆,有时会拉大至两三档。大部分的公债利率期货,买卖差价都是一档，并足以支付手续费还有盈余,是最好的抢帽子标的。

譬如,十年公债利率期货于某天开盘后经过一阵波动，即在103.15和 103.17两档间狭幅盘旋。帽客如果想做抢帽子套利，以103.15的价位递进 限时定价买单Fill or Kill orders,即喊价3次买单不能在103.15成交,马上 自动取消。如果买单已成交，必须马上递进103.16或103.17的卖单。

这是个很简单的套利抢帽子范例。有经验的投资人一眼就能看出,场内交易人占尽地利,可以马上知道单于是否已成交,而一般投资人却必须经由经纪人回报知道成交与否,才能采取下一个动作,难免会失去先机。虽然限时定价买单可以解决这方面的缺点，但是经常使用这种方式下单，经纪人会不胜其烦,甚至拒绝接受你的委托。因此非到必要,最好不要使用这种下单方式。

移动平均区间

我们先前提过的移动平均区间指标,也很适于帽客操作的依据。但是对帽客而言,必须将期距缩短,也就是说使用5单位的高值平均线,4单位的低值平均线。

图14一1即美国公债利率期货5分钟K线图，及其髙低值移动平均
线。图14-2及14-3分别为瑞士法郎及S&P500期货。

从这三张图表中,我们可以淸楚地看到,在上升趋势中，帽客可以在低值平均线附近做多，在高值平均线附近平仓。在下降趋势中,帽客可以在低高平均线附近做空,在低值平均线附近平仓出场。

在激局时,这种方法仍可应用自如。帽客可以在低值平均线附近买进， 髙值平均线附近平仓。或在高值平均线附近做空,在低值平均线附近平仓。

理论上,只要是已形成高低值区间的期货商品，都可以应用这套操作方式抢帽子。但是实际操作时,状况很多,通常帽客常犯的一个错误,即是在行情与预期不符时,未能及时认赔出场，使损失加剧。一次的亏损,就足以把好几次辛苦赚得的利润全数吃光。因此,帽客运用这种方式时,务必眼明手快，快速获利了结,快速认赔出场,才能累积利润。

点线图

在交易所大厅内，许多场内交易人都运用点线图Point-and-Figure来判断抢帽子的时机，而且战果非凡。本书不拟详细解释点线图的意义和操作技巧，我们只运用图14-4以及14-5简单说明点线图的进场和出场时机相信评者们必然能了解。

运用盘中震荡

大部分帽客在盘局时都能操作得很顺手,遇到震荡幅度剧烈时,却显得不知所措,尤其在政府宣布经济统计数字、新政策或突发性国际新闻时，更是无以应对。事实上,当商品价格有喷出行情或直泻行情时,帽客只要抓住价格移动的方向,强势盘时做多,弱势盘时做空,仍然有利可图。千万不可等强势盘转弱,弱势盘反弹,以及上冲或下泻的动能消失时再进场,那样将会损失不赀。

遇到震荡行情时，帽客必须仔细罗列每一跳动的买卖价和成交价,以观察其中的变化。图14—6即是一段喷出行情的K线图和每档的价格变化,读者们不妨仔细比对，累积相当经验后,必能掌握住展荡行情的抢帽于利润。

结论

帽客是当日冲销者中较特殊的族群,他们的交易行为也是在当日就做完,却倾向于嫌取较小幅度的差价,且一天来回做单好几次。由于进场和平仓之间的档数极小,帽客必须操作较大的头寸,才有利可图。手上的头寸愈大,风险也愈大,因此帽客必须动作敏捷,积沙成塔，且不能让一次亏损就吃光所有累积的利润。总而言之,下列几点昃成功帽客必须遵守的铁律：

1.再进场信号明确的悄况下,频繁进出,积小胜为大胜。

2.不论输赢,迅速平仓。

3.对盘势不看多也不看空，帽客只是嫌几档差价而已，不可被市场传言牵着鼻子走。