4.3    黄金ETF持仓量：反映黄金市场投资者情绪

很多投资者善于关注黄金ETF持仓量，这主要有两方面的原因。一方面，黄金ETF是美国民间最普及的黄金投资方式，其持仓变化可以反映市场情绪变化。

另一方面，黄金ETF的持仓变化，本身也代表了黄金市场买盘和卖盘的变化，即反映黄金市场多空力量的对比情况。

4.3.1    黄金ETF持仓量的运行

黄金ETF持仓量，是指一种以黄金为基础资产，追踪现货黄金价格波动的金融衍生产品。

黄金ETF持仓量的运行方式，是由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金，随后由基金公司以此实物黄金为依托，在交易所内公开发行基金份额，销售给各类投资者，商业银行分别担任基金托管行和实物保管行，投资者在基金存续期间内可以自由赎回。

从黄金ETF的定义中，可以理解出黄金ETF和黄金价格有密不可分的联系。黄金ETF的持仓变动是影响现货黄金价格走势的最重要的一个因素。

这是因为黄金ETF持仓量的变化对金价的影响是一种传导效应的体现，而非直接作用于黄金价格之上。黄金ETF持仓量在被动跟踪金价走势的同时，当市场投资情绪达到一致时，其额外的购买压力也可以转化成对实物黄金的需求，从而传导作用在黄金价格走势上。

这就是黄金投资趋势也是黄金价格波动的因素。

因此，黄金ETF持仓的增加/减少，一般意味着对当前市场的判断是做多还是做空的看法。

4.3.2    黄金ETF持仓量影响黄金价格

黄金ETF持仓量一般都是看黄金的持仓数据，是否增持或者减持黄金来作为判断黄金价格走势的一个数据依托，具有很强的指标性，如表4-2所示。

综合来说，黄金ETF持仓量上升，黄金价格走势也会相应上涨，黄金ETF持仓量下降，黄金价格走势也会相应下跌。

投资者在判断黄金价格走势的时候，不能完全凭持仓数据而论，有如下值得注意的情况：当市场出现减持过于严重，可能会促使市场转而向相反方向操作，这一点往往在“卖预期，买事实”当中比较常见；当市场出现增持过于严重，可能会促使市场转而向相反方向操作，这一点往往在“买预期，卖事实”当中比较常见。

所以，投资者想要判断黄金的走势不能单纯从持仓数据上面来判断，黄金还具有避险属性，其价格与国际经济形势关系更加紧密。

一般而言，黄金价格长期受供需关系和全球经济状况等宏观因素影响，短期则容易受到美元、原油、股指和突发事件等诸多因素影响。