3.2    QE与降息之下的黄金价格走势

QE，即量化宽松，与降息几乎都是为了增加现金流动，鼓励投资和消费，促进经济发展，但二者之间还是存在一定的区别。

QE，主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。

降息是指银行利用利率调整来改变现金流动。当银行降息时，把资金存入银行的收益减少，所以降息会导致资金从银行流出，存款变为投资或消费，结果是资金流动性增加。

3.2.1    美联储QE实施后的黄金

在经济发展正常的情况下，央行通过公开市场业务操作，一般通过购买市场的短期债券对利率进行微调，从而将利率调节至既定目标利率。

而量化宽松则不然，其目标是锁定为长期的低利率，各国央行持续向银行系统注入流动性——向市场投放大量货币，即量化宽松下，中央银行对经济体实施的货币政策并非是微调，而是具有重要影响的措施。

美联储的4次实施QE计划，通过大量购买美国国债，来压低长期利率，避免通货膨胀，降低失业率，如表3-2所示。

即，2008年11月25日，美联储首次公布将购买机构债和MBS，标志着首轮量化宽松政策的开始。2010年10月，美联储宣布将实施6000亿美元的第二轮量化宽松政策，美联储将发货币购买财政部发行的长期债券。

根据QE2，美国的经济数据没有得到预期的复苏，为应对危机，2010年后，实施第三次量化宽松政策。2012年12月，美联储宣布推出第四轮量化宽松政策，每月采购450亿美元国债，把利率保持在0~0.25%的低水平。

2013年，美联储宣布将缩减购债规模，说明美国的刺激政策趋于终结，是历来最大规模的货币政策行动的转折点，但之前的几轮QE计划，确实改善了美国的经济和就业市场。

根据美联储实施的QE计划，其阶段可分为5个。第一个阶段：零利率政策；第二个阶段：补充流动性；第三个阶段：主动释放流动性；第四个阶段：引导市场长期利率下降；第五个阶段：金融危机后量化宽松无止境。

美联储4轮QE计划的实施，对黄金市场和黄金价格有什么影响呢？需要分为三个时间段进行分析。

第一个时间段：QE刚推出的时候，黄金价格会上涨。

第二个时间段：QE计划的推行过程中，黄金价格上涨缓慢，趋于平行。

第三个时间段：QE计划结束后，黄金价格开始回落。

具体来说，QE计划刚推出的时候，黄金价格会上涨，是因为美国无限量宽松印钞票，直接反映纸币贬值、黄金的价格相应上涨。

但是在QE计划的推行过程中，是美国财政成功避免财政悬崖，美国经济以及失业率有了很大的改善，各项经济指标显示美国经济正在复苏，美国经济的复苏使得美国失业率的降低。至此，美国便会缩减和结束OE计划，这意味着美元不会再贬值了。

美国经济将重新带动股市，美元会重新上涨，从而黄金将失去避险的作用，其价格开始回落。

也就是，黄金价格会先上涨，再回落。

3.2.2    为何QE上演“买预期、卖事实”

“买预期、卖事实”中所谓的买预期就是根据消息买进，为何量化宽松政策是买预期，原因即量化宽松利多黄金，利空美元，因市场传言和预期利多，黄金价格就会在量化宽松政策实施后上涨，量化宽松政策要结束的时候，黄金价格上涨趋于平行。

因为量化宽松对黄金而言是利多，对美元而言是利空，当量化宽松政策实施的时候，投资者就会开始买入黄金。

这里的消息就是指预期性的恐慌和传言，投资者会根据市场传言和在预期利多的前提之下买进黄金，因此黄金价格就会在量化宽松政策实施后上涨。

当量化宽松政策实施一段时间，黄金的价格持续上涨一段时间之后，量化宽松政策要结束的时候，市场不会在高位再去追多，因为所有人知道的消息就已经不值钱了。

量化宽松是为了刺激美国经济、复苏美国经济而实施的政策。量化宽松落地之后，其实人们更多的是担忧美国的经济增长速度能不能跟得上量化宽松政策实施的步伐，量化宽松政策会不会难以达到预期的目的，能否真正体现经济复苏的水平。出于这些担忧，投资者会再买入黄金，来规避量化宽松政策实施之后的不稳定性和不确定性带来的风险。

总之，量化宽松的预期利多黄金，导致黄金价格上涨，上文说过，这是金融市场上经济上演的一种走法，无论是加息、美国总统大选、战争等一系列不确定性消息，都会出现类似这样“卖预期、买事实”或者“卖事实、买预期”的走法。