第9章 支撑位和阻力位

交易者在上一章已经了解到，趋势线的用途之一就是预测价格的中期走势的可能目标。任何走势一经抵达趋势线都会掉转方向，这条趋势线就被定义为有效趋势线。趋势线为交易者在未来交易中预测可能获得的收益奠定了基础，同时也为比较股票之间的潜在利润提供了依据。趋势线的这种抑制作用被称为阻力行为一一这是学习技术分析的交易者必须理解和掌握的重点内容之一。在本书中，支撑位和阻力位是最有趣味、最具实用性的内容之一，下面我们来对其进行详细解析。

反转位置的重要性

在本书中，我们首先一起学习了那些能够预测价格走势反转的各种形态或模式。毫无疑问，在实际操作中，最重要的是反转的判断，因为在反转信号出现以前，交易者尽可以设想股票的先前或当前走势呈持续状态。反转形态是技术面状况即将转变的信号，交易者有必要调整交易策略以适应技术市况的变化。如果能通过这样或那样的手段提前得到趋势可能发生反转的具体位置，那么这对交易者的实际操作将有极大的帮助。但需要提醒的是，如果决定在某一价位买卖某只股票，那么，当价格接近此价位时，交易者必须特别留心观察图表上显示出来的价格形态，同时还应充分考虑在此价位出现反转的可能性，并做好相应的应对方案。因此，强阻力位附近出现的任何反转迹象都具有实际意义;首先，他帮助交易者确定是否应该买入某只股票，其次，他帮助交易者确定是否应该获利出场。

术语的确定

一般来说，阻力位就是指特定的价格区间，在此区间内出现大量卖盘(或买盘)，导致技术走势的阻断。这时图形呈现的结果或是原先趋势的反转，或是造成了此前价格走势的暂时停滞，形成了成交密集区间。一般来说，"阻力位"这一术语，特指那些上行走势出现停滞的位置，"支撑位"是指下行走势被阻止的位置。

阻力位并不是一个精确的价位，而是一个大致的价格范围，或是一个边界明确的价格区间，在此区间内，先前上行的股票遇到强势抛售的阻力。支撑位也是近似的范围或价格区间，在此区间内下跌的股票遇到强势买盘的支撑。阻力位亦可被称为"供给区"一一一个可以源源不断地提供可售股票的价格区间。同样，支撑位又可被称为"需求区" 。

阻力位的预测方法

在前面提到的趋势线走势中，交易者已经学习了一种能够预测支撑或阻力位置的方法。事实上，在本书前面的章节中交易者也已经认识到，有很多由各种价格形态构成的短期阻力位和支撑位，这些内容我们将会在随后的章节中进一步研讨。代表着价格区域和密集成交区的支撑位或阻力位在实际交易中最具有指导意义。任何形式的密集成交区或价格形态，不论反转还是持续，都会带来某种支撑或反转作用，那么，未来的支撑与阻力变化就一定是原支撑与阻力在同一价位上的又一次重复。

阻力位变成未来的支撑位

这里需要指出的是，随着走势的延续，如果价格突破了阻力位，那么该阻力位将会变成新的支撑位。同样道理，支撑位一旦被突破，也将在未来的价格走势中以阻力位的形式出现。支撑和阻力不断重复着自己的角色，也在不断相互交换着对方的角色。换句话说，一个价格区域，无论它最初是一个阻力位还是支撑位，被有效突破后， 一旦走势再次向这个区域行进，它仍会起到与先前同样的作用，即抑制从上方或下方接近该价位的任何走势。

对反转位置的合理解释

对支撑或阻力位的合理解释离不开人为的因素。一个很自然的原因就是，公众以及其他投资者往往都会记得过去的某个价格范围，并将其看作一个重要点位。当价格每天都发生快速变化时，人们买进或卖出的价格会差异很大。在这种不断的价格变换中，人们对某个价位就没有一致的认识，也不会留下很深的印象。但是如果某只股票形成了一个价格区域，并在这个很窄的范围内盘桓一段时间，那么普通投资者买进和卖出股票的行为和成交的价格都会被束缚在这个范围内，他们也就会记住这个特殊的价格区间。该股票在这个范围内停留的时间越长，实际的成交量越大，这个价格区域对未来技术层面的影响也就会越大。

公众以及其他投资者往往都会记得过去的某个价格范围，并将其看作一个重要点位。

如果一只股票迅速上涨，比如，从75 直线上涨至100 ，那么期间的任何一个点位都很难给交易者留下印象。而如果这只股票在95 至100 之间遇到阻碍，连续一个月窄幅波动，那么多数交易者就有可能记住这个特别的价格区间，这一价位日后就很可能影响他们的实际操作。显然，在这个区间内买进或卖出的交易者都将对此价位印象深刻。现在假设这只股票继续快速上涨，在125 附近形成了一个高位的价格区域。125 这个位置显然就比100 至125 之间的任何一个价位更具有实际意义。那么100 和125 这两个价位就是一个价格区域.也就是阻力和支撑位置。

记忆因素的作用

现在假定我们刚刚分析的那只股票从125 回落至100 。在价格不断下跌的过程中，普通投资者并不会轻易买入。然而，当价格真的降至100 时，那些还记得以前这一价位井且懊恼自己没有在这个价位买进股票的交易者纷纷开始购买，现在他们看到了在此价位买进的第2 次机会， 于是这个价位附近就出现了许多买盘。还有一些交易者，在价格第1 次在100 附近徘徊时开始做空这只股票，但他们没能下止损单保护自己，当股票涨至125 的时候他们就出现了浮亏，现在价格跌回到100 ，他们自然十分高兴，这时他们可以在没有浮亏的情况下进行买入平仓。无论是上述的哪一个原因，在原来阻力位的100 处就出现了大笔买盘和需求，这时原先的阻力位就成为新的支撑位。

现在我们假设这个100 左右的支撑位起了作用，重新反转了价格走势，那么当价格又重新到达先前125 左右的阻力位时，其上涨趋势再次受到遏制。那些希望在价格第1 次到达125 ，也就是在价格第1 次回落至100 之前，卖掉手中股票的交易者，这时发现自己又有了一次在125 抛售的机会，于是他们立刻卖掉了手中股票。而当价格第1次跌向100 时后悔自己没能在125 进行卖空操作的投资者，又一次发现在该点位卖空的机会，因此，无论出现的是哪种情况，阻力位与支撑位的作用都十分合乎逻辑。

人为操纵的因素

然而，交易者还会看到另外一些人为的价格变动因素，也就是专业交易者计划的一些变动。专业机构不仅仅根据市场走势自身来进行操作，他们有非常明确的价格定位，即在l那些价位收集筹码，又在哪些价位派发股票。这种操作具有一个明确完整的方案，这个方案已经计划好在某个特定价位上大量买进或抛出股票。如果专业交易者在100 上下大量买进了股票，并决定在125 左右卖出，那么在价格首次冲击125 时他们几乎不可能卖出所持有的全部股票。当价格首次到达那个目标时，他们只可能卖出2/3 持有的股票。在125 上下，买盘可能会暂时走弱，如果这时买盘较强，价格也没有重新回到100 ，他们就会主动卖出股票从而使价格下降。当价格重新回到了100 ，他们会买回125 售出的部分股票，从而抑制住100 价位的跌势，使价格重回升势。但当价格再次升至125 时，他们就会按照原计划将自己手中持有的股票全部抛出。

交易者已经看到，支撑位或阻力位一旦确认就会对未来走势产生并发挥重要可靠的影响。

供给价位与需求价位的可靠程度

交易者将会看到在任何情况下这种支撑位或阻力位都是相当可靠的。不过我们还要再次提醒大家，没有例外的信号不存在。与交易者一直在研究的各种形态和规则相比，支撑或阻力位可能更为重要、更为可靠。有时候，由历史走势所定义的支撑位或阻力位并不奏效，但它们对研究图表的交易者来说仍然很有价值。这些支撑位或阻力位或许暂时有效，一旦支撑位或阻力位被有效突破不能固守，它们也至少可以做反面参考，因为这些长期支撑位或阻力位的突破证实了当前走势强劲有力，而且有效地表明当前走势会一直持续，直到下一个阻力位或支撑位出现。

很自然， 一些交易者会思考原有支撑位或阻力位的有效性这个问题，因为这一点对实际交易有着重要的指导意义。不过在讨论这一问题之前，我们首先一同分析一些在重要趋势和形态中出现的阻力位与支撑位。

原来的底部成为未来的顶部

按照一般规则，一旦支撑位被突破，那么它在将来的上涨运动中就变成了阻力位，反之亦然。交易者可以参看道琼斯工业平均指数月线图(见图8-1 )，这张图中有着一个近乎完美的实例。我们首先回顾一下1924~1929 年的长期牛市，井且关注那些遇到阻力的价位， 120~124 出现了第1 个阻力位，价格走势在此停滞了5 个月之久。第2 个阻力位置出现在160~164 (在圈中每条线代表4 个点)，价格在再次回升前出现了长达一年的反复震荡。价格在突破200 价位之前也震荡了半年左右，随后216~220 这一短期阻力位也被突破，然后价格在320~324 有一个几乎"垂直"的上涨，随后价格震荡了5 个月，并最终在1929 年创出了最后的高点。

现在再让我们回顾一下1929~1932 年大熊市中的价格行为。第一次恐慌性暴跌在两个月内将价格拉回至212 ，然后是196 。遇到支撑后，在一个曾证明是阻力位的区域开始反弹，我们在前文曾关注过该阻力位。320 这一预期阻力位被轻松突破，这种现象说明了1929 年这次下跌的力度和幅度都很可能非比寻常。在第一次暴跌之后，出现了一系列正常的震荡。1930 年4 月自196出现一次强势反弹，将指数又拉升到296 。请注意，此处的阻力位与1929 年间的首次6 个月价格走势的支撑位几乎处于同一价位。换言之，原来的底部变成了新的顶部。

原来的顶部成为新的底部

熊市的又一次下跌在206 左右遇到支撑开始企稳。这一支撑位曾是1928 年早期上涨趋势中的阻力位。原来的顶部已经变为新的底部。再一次下跌于160 附近遇到支撑，该价位的重要性已由1925 年10 月至1927 年3 月的图表所证明。这里也是一个原来的阻力位变成支撑位的典型例子。1931 年年初的反弹遇到阻力并又被推回至196 。这个位置是1929 年的首次暴跌时的一个重要支撑位。随后价格进一步下跌至120 ，这个支撑位置也是1924 年年末至1925 年年初上涨趋势中的一个阻力位置。

始于1932 年牛市第一阶段的价格走势在其初期并没有出现明显的支撑位和阻力位转化的例子。价格第1 次上涨到上次熊市价格停滞区后走势也出现了反转，这一点值得交易者注意。同样， 160 在1925~1927 年的上涨趋势中期间是阻力位置，在1930 年的下跌趋势中又变成了支撑位置， 1931 年价格再次上涨，这一位置又成为阻力位， 1936 年4 月又表现为阻力位。1931 年6 月的下跌在120 遇到支撑，而9 月的反弹则同样在120 价位遇到阻力。1932 年9 月的顶部为1933 年和1934 年的走势提供了支撑。

周线图表在预测方面的价值

即使过去了数月甚至数年，交易者在预测走势时也不能不受那些原有顶部和底部的特殊影响。在预测当前走势近期可能达到的目标时，它们的重要性显而易见。即使快速地浏览一下道琼斯工业平均指数12 年的走势，交易者也可以看到其重要性。不过，在将这种支撑与阻力的研究应用到个案当中的时候，周线图比月线图能提供更多、更详尽的信息。通过周线图交易者能更清晰地看到那些重要的价格停滞期的具体价位，以及那些在没有形成支撑与阻力情况下迅速运行的价位。周线图还可以显示不同价位上的成交量，而成交量是在未来判定这一支撑或阻力位置是否有效的一个重要因素。若仔细分析交易者便可发现，在所有活跃股票的周线图里，都有许多支撑位或阻力位对随后的价格走势产生影响的实例。例如，我们可以研究一下通用电气公司股票周线图上1929 年7 月以后的价格走势。图9-1 是该股票到1932 年7 月为止的价格走势和成交量变化。左面页边空白处给出了该股票在1930 年1月拆股( 1 股分割为4 股)之前的价格，而右面页边空白处给出的则是分割股份之后的价格; 交易者只需要研究后一组数字。

通过周线图表交易者能更清晰地看到那些重要的价格停滞期的具体价位。

成交量作为预测未来影响的因素

1929 年9 月，通用电气公司股票从最高点400 左右猛跌至168 。在拆股后，这些价格分别相当于100 和420 这样一来， 42 就是一个可供未来参考的价位。"恐慌之后"人气的恢复又将价格推升至64~65 的价位，在这里遇到阻力，时间长达两个月，待价格下跌到54~55 价位后上涨走势才又恢复。第2 次上涨在78~79 价位遇到阻力，横盘整理一个半月后价格继续上涨，最终创出高点94~96 。随后价格开始下跌，第l 次的快速下跌突破78~79 的支撑位(明显的熊市表现)，但在74 左右遇到支撑:本次走势中的巨大成交量( 1930 年4 月最后一周和5 月的第1 周)表明这一支撑位具有重要的长远意义，而且，在研究图表显示的成交量时，必须记住在分割股份之前的成交量应该乘以4 才能和后来的成交量进行比较。

在熊市中价格再次下跌并在64~65 区间遇到支撑，而这个区间在1929 年后半年的走势中曾是一个阻力位。之后价格回升到74 遇到阻力，这是交易者先前认为很可能非常重要的一个区间。64~65 与74 之间价格持续运行近3 个月，这使得交易者在未来会更多地关注这些价位。

熊市期间确立的关键支撑位与阻力位

现在我们来一同回顾一下通用电气公司的股票价格截至1932 年的下跌走势，请读者留意出现阻力与支撑的那些价位。在1930 年11 月支撑位出现在46~47 ,12 月在42 左右出现了支撑，这个位置也是1929 年的那一段下跌走势的支撑位置，随后价格开始反弹并在54 左右遇到阻力( 1929 年12 月下跌的支撑位置)，价格继续下跌，在36 又得到支撑， 46 遇到阻力，然后就是价格为24~25 的重要支撑位(把成交量考虑在内) 。随后的回升并没有达到交易者期望达到的36 (与1931 年6 月相比)，反弹走势在34 ~35 被反转。下-个支撑位出现在1932 年2月， 18 左右，而在24 则出现了交易者预先推测的阻力位。在结束这张图表的研究之前，我们建议读者仔细观察一下本图，注意图上那些由点线标明的价格运行区与价格密集区。我们使用了一种更具有视觉效果的点线来标明这些价位，也就是支撑位和阻力位。但是需要记住的是，这里用线标注的支撑位和阻力位是一个精确的价位，实际走势可以越过或者未达这个价位，这并不影响支撑位和阻力位的判定。另一个需要注意的要点就是成交量变化，支撑位或阻力位确立时的成交量越大，该价位对未来价格运行影响也就越大。这一设想的合理性显而易见。

反向趋势中重复出现的支撑位与阻力位

在界定了通用电气公司股票熊市期间所形成的重要价位或价格区域之后，交易者可以检测一下它们在相反走势中给价格运行造成的实际影响。请看图9-2 ，该图是通用电气公司股票在1932 年7 月到1936 年12 月的周线走势图表。在该图表上，我们将那些在此前图表中出现的支撑位和阻力位用点线标注出，以便交易者可以更直观地观察其对于随后走势的影响。首先我们来看18 这一位置，在1932 年11 月这个预期阻力位在第一次的急剧反弹时被突破，即便这样，在1933年和1934 年的上涨走势中，这一价位多次充当了支撑位置的角色。

24~25 位置也是一个强阻力位置，在1933 年夏天这个阻力位曾被短期突破，但真正的有效突破出现在1935 年6 月。如果读者现在翻看我们此前对1931 年下跌趋势的标注，也会发现这一价位。在1929 年恐慌性暴跌中起到支撑位作用的42 ，在1936年则变成了阻力位和中期反转点，从而证明了自己的重要性。事实上，其影响早在1935 年11 月的41 价位上就已开始显露出来。42 价位之上原有3 个支撑位和阻力位，可以在图9-3 通用电气公司1936 下半年的日线图中更清晰地看到其影响。

通用电气图表走势的预测

在上述研究中交易者已经看到原有支撑位或阻力位在随后相当长的一段时间内都起作用。还有一些值得关注的实例，说明当价格从下面接近原有支撑位或底部时，这些支撑位或底部在后续走势中就变成了阻力位或顶部。研究一下通用电气公司图表中的以往交易记录，交易者就可以做出合乎逻辑的预测，即价格在54~55 时(请比较1929 年12 月和1931 年2 月的价格走势)，会遇到前进的阻力; 一旦该价位被突破，接下来将会出现一个较为强劲的上涨走势，价格会上涨到64 ~65 (请比较1930 年6 月至8 月的价格走势) 。这一价位交易者也并不陌生。

中期趋势中的阻力位与支撑位

到目前为止，我们的研究一直都专注于长期图表中出现的主要支撑区域和阻力区域。这些支撑区域和阻力区域通常都是由价格的中期走势所界定。很自然，这些价位对于使用技术分析的交易者在判断或预期未来走势时起到重要的作用。通过此前分析的周线图，我们也已看到这些重要位置的实际效果。同时交易者也应理解，我们不可能通过任何数学方法计算出未来的支撑或阻力位置的精确价位，在走势逼近这些潜在的支撑或阻力位置时，交易者应该根据当时出现的价格形态和成交量的实际变化来判断这些位置的可靠性。对于潜在的支撑或阻力位置的判断尽管不是绝对准确，但对于一个重要的支撑位或阻力位，也就是需求区或供给区，随后走势的实际的阻力或支撑位置总是与其非常接近，这一点是显而易见的。如果此时转而研究价格的中期走势中的小型波动，交易者将会发现已被主趋势证明了的完全相同的支撑或阻力位现象。周线图表上看不到这些小型波动，但可以在几乎所有较为活跃股票的日线图上看到它们。斯纳德包装公司的股票走势图(见图9-4 )中有大量的完美实例。

小型顶部成为后来的小型底部

斯纳德包装公司的股票价格在1935 年6~8 月在19 价位遇到了上涨阻力，该价位最终在8 月29 日被突破(请注意此时的成交量) 。随后的反弹在21 "形成了一个顶部"，然后价格又回跌至19 ，在原来的阻力位遇到支撑。价格从该价位上涨到23.5 ，之后下跌至21 左右受到支撑，原来的顶部再次成为新的底部。每一个小的回调都在原来小型顶部附近遇到支撑并反转向上，这种现象不断反复出现，只有一个例外，即10 月22 日的下跌并未跌至先前顶部24.5 。

走势在11 月出现了中期反转，第1 次快速下跌在10 月下旬的小型顶部附近价位得到支撑并开始反弹，第2 次下跌在9 月最后一周形成的顶部价位遇到支撑，当时成交量相对放大。

小型支撑位的反向作用

精通技术分析交易者很快就会意识到，什么样的价位最有可能为未来的价格走势提供支撑或阻力。很自然，对交易中期趋势交易者来说，斯纳德包装公司图表中8~11 月所显示的小型支撑位只有在被突破时才具有实际意义。价格在中期上涨阶段回升到此前的顶部是预料之中的事，并不预示着中期趋势的结束。但是，支撑位被突破则意味着在技术面状况出现了重要的变化，并预示极有可能出现一个中期反转走势。

交易者可以在前面章节的图表中看到更多的小型支撑或阻力位的实例。在迈克卡车公司(见图5-9 )股票走势图表上，在电力船公司(见图6-1 )股票走势图表以及哥伦比亚碳素公司(见图6-17 )的两种股票走势图表上，所有的重要支撑或阻力位置都被已清楚地标出。

形态和趋势线形成的阻力位

交易者已经了解了使用支撑位或阻力位进行预测的重要性，这些支撑位或阻力位是由过去的实际交易结果确立。交易者也已观察到这些价位是如何交替发挥效用的，是阻力还是支撑取决于价格靠近这些价位的方向。我们在对阻力位的初步讨论中已经提到，这种重复行为的出现有多种可能的原因，其中包括记忆因素。这些价位尽管最终会失效，但一旦确立就不会随着时间而改变。换句话说，某一特定价位上的阻力也许会耗尽并消失，但这一价位不会改变。交易者已经注意到他们持续的时间跨度较长，尤其是伴随成交量放大所形成的价位。

不过，现在我们遇到了一个不同类型的阻力位置，它并不总在同一价位反复出现。这种阻力并非从原来的阻力位或支撑位演化而来，而是由一个价格走势或形态或价格区域形态所决定。这类的支撑或阻力位置会随着时间的变化在不同的价位出现。这一周它或许在这个价位出现，而下一周又或许在较高或较低的价位上出现。换句话说，由许多趋势和区域形态所形成的这种阻力线、支撑线的走势是倾斜的而不是水平。

由许多趋势和区域形态所形成的这种阻力线、支撑线的走势是倾斜的而不是水平。

趋势线界定的支撑位和阻力位

我们在第8 章中讨论过正常趋势中价格以波浪状运行，这样的价格运行方式可以由单一趋势线确定，偶尔会出现趋势通道，也就是另行的趋势线，这条趋势线通常十分可靠。在上涨趋势中，最重要也是最可靠的趋势线是由连续下跌的底部连接构成的。这条线形成了一个移动的支撑位，当价格接近此位置时，该线就会阻止价格的下跌甚至反转。而在价格下行的趋势中，主趋势线是由不断反弹形成的顶部连接而成，它形成了移动的阻力位。当趋势通道十分规则、具有两条平行的趋势线时，上面的趋势线就是移动阻力线，而下面的平行线则是移动支撑线。

也许趋势的运行规律与支撑或阻力现象之间并没有实际的联系，从广泛的意义上来说，任何与主趋势相反的次级走势都会在某个位置被停滞甚至被拉回到主趋势原先的方向中。当然，趋势线的突破也并不少见。有时趋势线的突破仍能起到一定的作用，我们将在下一章中对这种现象进行详细分析。

被突破的趋势线很快会失去技术意义

通常来说，趋势线一旦被突破，其具有的支撑或阻力效用很快就会消失。一旦一条新的趋势线在原来的趋势线旁边被句画出来，原有的趋势线就会鲜有参考价值。事实上，趋势线阻力或支撑的作用最强的就是第一次测试趋势线时，回调第2 次运行至原有的趋势线附近可能会遇到极小的阻力甚至没有阻力。趋势线起作用与趋势线被突破的时间间隔越长，这条线的支撑或阻力价值就会越小。

支架一一一个强阻力位

交易者已经理解单一趋势线具有重要的支撑和阻力作用，甚至在其被突破后的一段时间内，交易者依然希望任意两条趋势线相交的点都能为价格突破造成双倍困难。事实也的确如此，这个价位俗称支架位置。

任意两条趋势线相交的点都能为价格突破造成双倍困难。

支架位置出现在任意两条趋势线相交的地方。阿纳康达公司股票走势图(见图9-5 )中显示了两条迅速上涨趋势线的相交点，那是1936 年5 月的第1 周，在30 价位上两条趋势线的相交。请注意随后的回调正好达到这个价位。通常价格不总是折返至一个支撑价位，但值得关注的是在很多情况下它们都会折返，并且这种折返都无一例外地在支撑价位停止并反转。趋势线相交之后不久，其中一条或两条便被突破。

头肩形反转形态中的支撑位或阻力位

交易者已经学习过的各种反转和持续形态都有自己独特的支撑线与阻力线，如同趋势线一样，它们在价格脱离形态后的一段时间内依旧发挥着作用。在头肩形态中，延长至突破点一侧的颈线，成为图表中一条临界线，当这条线第一次被打破并发出反转信号后，价格有可能重新返回该线，但很少出现以有效幅度返回形态之内。在颈线呈水平状时，它所形成的支撑或阻力作用很容易用上文所述的一般规律予以解释。而当颈线呈倾斜状时，无论其起到的是阻力作用还是支撑作用，其实际效果都与趋势线类似。

在联合碳化物公司股票走势周线图上(见图9-6 )，在10 月24 日交易者能够看到一个完整头肩形态中延长颈线成为阻力位的极好实例。交易者还可以在太平洋联合公司股票走势图表中看到头肩形态中倾斜颈线所起到的支撑作用(参看10月12 日和19 日的走势) 。

与此前研究斯纳德包装公司股票走势图(见图9-4 )日线图中的那些小型支撑位和阻力位一样，对于交易中期走势的交易者来说，颈线的突破才具有实际意义。价格回抽颈线并没有什么实际影响，也并不影响"头肩形态"的判定。只要这条颈线能够再次遏制任何企图突破它的价格走势，就像它总是起的作用那样，则反转形态并没有得到确认。

多重形态中的支撑位和阻力位

交易者在对双重顶( M 顶)和双重底(W 底)以及相关多重形态(见第4 章)的分析中看到，直到价格从第2 个峰顶下降到两个峰顶之间的"谷底"时， 一个双重顶才算完整。因此我们可以将这一点与支撑位或阻力位现象的研究联系起来。"谷底"代表着一个支撑位，直到该支撑位被突破以后，交易者才能得出这样的结论: 反转的趋势已经出现。当然， 一旦该支撑位被突破，那么随后的任何一次价格回升，这个位置都将成为一个阻力位。这种理论同样也适用于对其他各种多重顶和多重底形态的分析。

矩形和直角三角形中的应用规则

对阻力位和支撑位的解释同样可以说明在矩形形态中或脱离了矩形形态之后的价格行为。显然，这种大家熟知、可靠的预测形态的上边线与下边线分别是阻力位和支撑位。一旦发生突破，其中一些价位被击穿，那个被突破的价位立刻就会改变它的角色; 如果价格是上涨的，突破了上边线即阻力位时，上边线就变成了支撑位。突破之后，价格可能会继续上涨几天甚至一两个星期，然后在一个强势上涨趋势开始之前价格会向原来形态的顶部价位回调，并在这个顶部价位得到支撑。当价格下降突破了下边线时，下边线或支撑位就变成了一个阻力位，随后的反弹会触及该价位，但突破的概率很小。

同样道理，上涨三角形的上边界线或水平线在突破之后会变成一个支撑位;而下边界线则会在突破后变成一个阻力位。第6 章所述阿纳康达铜业公司股票上涨三角形发生突破后的价格走势，验证了支撑位的作用。而图6-5 中的美国罐业公司股票是一个下降三角形下边线变成阻力位的最佳范例。当然，这个原理同样也可应用于任何有水平边线的形态。

对称三角形形成的阻力位和支撑位

当开始分析对称三角形突破后的支撑位和阻力位时，交易者发现了另一种运行形态。那些在对称三角形后半部分形成的支撑线与阻力线形态很有意思，可以将其比作一个"磁场" 。

抵制突破后价格回归的第一道防线取决于突破点同顶点的距离。如果这次突破发生在形态完成之前(比如，从其始点至其理论顶点1 /2 或2/3 的位置)，那么在回归发生前价格变动不会很大，可以预计回归将在延长边线附近被阻止。换言之，如果价格在三角形的上方突破，价格上扬很快就会被阻止并反转，原来形态的上边线就变成了一条支撑线，这同趋势线被突破后的作用极其相似。如果价格突破三角形的下边钱，那么对于随后的反弹而言， 三角形的下边线就变成了一个阻力位。

关于对称三角形边线的角色变换，可以在1935 年下半年芝加哥气胎工具公司股票的走势图中找到一个很好的实例(见图9-7) 。1935 年9 月开始的价格形态在11 月4 日被上行突破，同时成交量显著放大。不过这次上涨只持续了一个交易日，之后价格回调(成交量也随之缩小。11 月12 日，价格回调至等边三角形的顶部延长处，然后重新"弹起" 。当然交易者不能指望支撑线总能像其在本例中那样及时准确地起作用; 价格可以小幅突破支撑线，这并不影响支撑线的作用。

三角形顶点的重要作用

假设对称三角形形态一直到接近其顶点或极点的位置才出现突破，价格还未走出多远，回调便随之发生了。在这种情况下，一般预计价格的回调在接近三角形顶端价位的地方将遇到阻力。在1931 年美国工业酒精公司的图表中(见图2-3 )交易者可以找到很好的佐证。在2 月份形成的头肩顶中，有一个完整的等边三角形，其边界用黑点线标出。3 月12 日，在三角形的一个对称边、靠近角的部位被突破，该突破以及随之出现的一个简短反弹都没有引起大幅变动。请注意这一反弹在顶端价位被阻止了3 天，随后价格便开始大幅下跌。

顶点价位所起的支撑或阻力的作用，似乎延长了很长一段距离。交易者也能从对称三角形形态中找到很多这方面的实例。只要顶点价位阻止了价格回归，那么价格仍将向突破的方向运行。

对称三角形形成的支撑位

与前面所讨论过的交叉趋势线的交点一样，对称三角形的两边交点也形成了一个支架位置。正如交易者所期待的那样，这个支架位置所在的价位同样形成了一个强大的阻力位，以阻止试图通过该价位的任何价格变动，这种尝试通常很快就会被反转。纽约中央铁路公司股票1936 年下半年的图表(见图9-8 )是一个在支架位置形成阻力的实例。该股票于10 月中旬形成顶部， 10 月26 日和11 月12日之间的价格运行又形成了较宽的对称三角形。在价位向下方突破之后，价格在11 月17 日反弹到该三角形的底部边界，并且在该处遇到阻力。交易者也许早已预料到这种情况。接下来的价格下降一直延续到41.25 ， 在此价位又出现了另一个小型反转，从而使价格在11 月28 日回升到45.5 。在此位价格遇到了支架位置形成的阻力，该支撑位由三角形的延长边线形成。随后在12 月第2 周出现的反弹被挡回到顶点下方，即三角形上延长边线的下方，这一延长边线起到了趋势线的作用。事实上，对称三角形的边线可以被看作是一小型趋势线。纽约中央铁路公司股票走势图表中的对称三角形实际上是一大型复合顶部的一部分，毫无疑问交易者已经理解; 该形态形成过程中的价格运行界定清楚，然而这一期间的成交量却缺乏规律。突破之后的阻力位形态或许正是交易者所期待的，此价位阻挡了三次较强反弹的事实正好确认了该三角形对进一步下跌的预测。

第3 个关键位置

交易者在上一节中已经学习了预计会出现阻力或支撑的价位，这些价位是由次级反转的出现而形成的，而这些次级反转则是在对称三角形突破后且价格还未运行很远的时候产生的。但是大多数情况下，在走势"停滞"或"校正"之前，一个有效的突破将会使价格出现较大幅度的变化。在这种情况下，交易者不应该指望价格会回转到顶点所在的价位点，至少在没有明确的迹象表明技术趋势发生变化的情况下不应该这样指望。实际上，在接下来正常的价格运行中，交易者发现，一旦远离三角形形态，任何小型的反转或"校正"通常都在该三角形最高价位或最低价位附近停止，这些价位都是在形态初期形成的三角形顶部或底部。换句话说，股票价格现在已经离开了该三角形本身的"磁力地带"，可能会寻求更为普通的支撑位或阻力位。关于这一点，交易者在斯纳德包装公司图表(见图9-4 )中可以得到验证。

在电力船公司股票走势图表(见图6-1 )中交易者可以看到一个规模不大但却极为典型的实例。请注意，价格于12 月5 日出现突破之后的回调，在11.75 遇到了阻力，这个位置正好是该三角形的最高价位。奥伯恩公司股票走势图表显示了两个这种类型支撑的实例一一11 月15 日，在前面底部三角形的最高价位，以及12 月20 日在前面持续三角形的最高价位。实际上， 后一价位在1 月第2 周的第2 个回调中仍然起到支撑作用。还请大家参照得克萨斯公司的周线图(见图3-13 ) 。在该图表中，交易者可以找到对称三角形底部最低点出现阻力的例子。请大家比较1930 年12 月到1931 年2 月出现的三角形和1931 年8 月出现的上涨走势。

预测支撑位时所做的判断

在上述对称三角形的研究中，交易者已经看到，对支撑或阻力价位的预测取决于突破之后的价格运行程度和反转趋势出现的时间。不可能制定任何准确的数学规则供交易者测定某一价位于何时何处被越过，另一价位于何时何处到达。在价格运行的任何阶段，若想对关键性价位构成的因素进行可靠的判断，则需要经验和研究。但是，初学者也不必过于担心，只要仔细研究图表，认真分析每一次价格上涨和回调之前的走势，很快就会对支撑和阻力现象获得一种"感觉"，而且还会十分重视这个非常有趣的研究对象。

若想对关键性价位构成的因素进行可靠的判断，则需要经验和研究。

缺口处的支撑位和阻力位

还有一种现象与交易者对形态的研究有关，需要交易者予以考虑，那就是缺口对于支撑位或阻力位的影响。交易者已经知道，价格突破技术形态后所形成的缺口，很少会填补。通常交易者会很自然地认为，产生该逃离缺口的非正常技术形态可能会在同时形成支撑位或阻力位，这种支撑位或阻力位会阻止价格返回到原有形态中去。事实上，紧随上涨缺口之后的回调通常都会在缺口的最高价位获得支撑。请注意约翰斯·曼维尔公司股票走势图表(见图3-12 ) 6 月19 日的价格走势。向下的缺口形成了类似的阻力位。

持续缺口有时也会以同样的方式发挥作用。蒂姆肯滚球轴承公司股票走势图(见图4-6 )是上涨持续缺口形.成支撑的很好实例。请注意2 月第2 周于52 价位形成的缺口以及3 月第1 周价格回调至该价位的走势。通常来说，如果该缺口较宽，交易者可能预计在其顶部价位会遇到支撑;如果此时没有支撑，也许会在缺口内部或其底部遇到支撑; 而如果这些支撑都没有出现的话，则表明该价格运行会持续下去、最终达到下一个支撑位。

形态阻力研究的实际应用

本章我们用了大量的篇幅对由持续或反转形态形成的各种支撑位或阻力位进行了分析。读者自然会问我们为什么如此关注它们。原因之一就是对价格走势习性的了解可以使交易者免除不必要的担心，这也是最重要的原因。例如，交易者买入了一只股票，其图表显示上涨三角形走势出现了有效突破，接着价格又回调到该三角形所处的价位，因为交易者已经了解了这些习性，所以就不会过于担心。只要正常的支撑在该价位出现，交易者就可以对起初的预测持有信心，期待所预示的价格上涨在预计时间内出现。

再次买进或卖出股票的机会

研究同预测形态有关的支撑或阻力现象有一个非常实际的原因，即它经常给交易者提供二次买入的时机。出于这样或那样的原因，在上涨行情中，当一只股票首次突破一种形态时，交易者没有及时将其买进。但当价格接着回调到该形态的支撑位时，交易者就有了又一次买进该股票的好机会。

实际上，许多富有经验的交易者在价格出现突破时，仅仅只买进部分股票，他们打算在价格回调到支撑位时再买进其余部分，甚至提前在预计的支撑位设定买单。这一策略很有学问，但是初学者应该牢牢记住，这种回调并不常出现一一即便出现一个快速回调，也不总是一定返回到支撑位。复习一下本书所说明的各种典型形态示例，交易者会发现，在大多数情况下，图表中一旦显示出形态突破，也就出现了最好的建仓(或出货)时机。

图表中一旦显示出形态突破，也就出现了最好的建仓(或出货)时机。

先前价位的有效期

在技术图表分析中经常会出现这样的问题，即先前的支撑位或阻力位能够将其影响或效力保持多久。不可否认，对此问题给出明确答案十分困难。在本章的开始部分我们对这些价位做了一些解释说明，或许这能提供一定的参考，另外交易者还需注意到成交量也是一个需要考虑的因素。

大致来讲，由小型价格波动所形成的支撑位或阻力位两三个月之后就会失去效果，正如交易者在斯纳德包装公司股票走势图表中所看到的那样(见图9-4 ) 。另一方面，主趋势中的中期顶部或底部所形成的支撑位或阻力位可能几年之后仍然有效，那时下一轮重要行情会将价格推至这些价位(例如交易者在通用电气公司股票周线图9-1 中所看到的那样) 。交易者因此可以得出这样的一种规律，即形成支撑位或阻力位的行情越大，价位在未来市场走势中影响持续的时间也就越长。

主趋势中的中期顶部或底部所形成的支撑位或阻力位可能几年之后仍然有效。

在下一轮主趋势中，除了原有价位重复出现以外，还可能出现新的价位。这些新出现的价位在接下来的行情中同样十分重要。例如，通用电气公司股票日线图(见图9-3 )中， 8 月1 日交易周结束时在44.5 价位出现的阻力。该价位后来又变成8 月21 日和9 月25 日出现的价格回调支撑位。44.5 价位在几个月之后还可能再次作为支撑位或阻力位出现，在随后的交易中，它可能会取代原来的46.5 价位成为重要价位。但就如交易者在图表中所观察到的一样，它将仅仅被看作小型价位之一，很快就会失去其价值。

与交易者所讨论的持久性问题有关的另一因素是，价格走向反转位置或离开反转位置时的陡峭程度。价格缓慢上涨后形成的柔和圆形顶部， 一段时间后它的支撑位效力大大小于快速价格上涨和下降所形成的陡峭顶部。关于这一点，请注意通用电气公司股票走势图表(见图9-1 和见图9-2 )中42 价位的长期持续价值。这一持续价值由1929 年秋天出现的价格急速跌落以及随后出现的价格快速反弹所确定。

关键的50 和100 价位

任何一位股民都一定见到过价格走势在50 、10。这样的整数价位停滞，并形成成交密集区。毫无疑问，在很多情况下，走势通过这些价位时会遇到许多困难。其原因可能是人们在整数价位惯于做出的某种思考。比如在42 价位抛售股票时，交易者经常听到这样的随意评论"应该涨到50。" 交易者们倾向于在这些整数价位买进或卖出股票，阻力起初是人为的，后来由公众的追捧与获利出货操作而得到巩固，造成的结果是这些价位对未来市场走势的影响进一步加强。此外，在过去的交易日中， 100 是大多数领头股票的"票面价值"，那么"票面价值"自然就是重要、有意义的价位。它往往会阻止来自各方的价格走势通过这一价位。但这些人为因素造成的支撑或阻力位不如我们前面讨论过的市场自己形成的价位的力量强大。毕竟，以往的交易记录是交易者最好、也最为安全的指导。

中期回调走势

价格原理曾一度是市场分析家们重点关注的对象，即使它可能与交易者对支撑和阻力的研究没有技术上的联系，但此时有必要简要探讨一下其基本理论。该理论认为，如果价格的主要趋势出现反转中断时，只要这个回调反转价格只能运行到原主趋势整个幅度的一半或一半以上，这段走势就只能被认为是一个中期回调走势。反之，如果预想的中期走势继续运行，并返回到原主趋势整体幅度的一半以下，则其意味着运行主要趋势的反转可能正在形成。交易者起初假设的中期调整走势极有可能变成了新一轮主趋势中的开始阶段。

翻阅一下数年间的大量图表，交易者就会发现，这一理论具有一定的根据，但并不是完全可依赖的交易规则。大多数中期调整并没有返回到原主趋势幅度的一半以下，但有些时候回调也会返回到原趋势的2/3 位置。偶尔，回调走势会使价格返回至原趋势的起点，但基本趋势却并未发生反转。1/2 可能是较为稳妥的界限: 返回原走势2/3 的中期行情完全可以表示主趋势的反转。

来自支撑位或阻力位的"弹起"

有关阻力位和支撑位的实际应用还有一点需要讨论，即接近某一阻力位或支撑位时的价格行为。浏览一下曾帮助交易者理解这些现象的图形案例，就会发现价格会起下列作用之一: 或停滞并建立一种在该价位最终被突破之前持续一段时间的价格密集区，或反向"弹起"形成一波走势。

似乎没有可靠的指导来预测走势会在到达重要支撑位或阻力位之后究竟会出现哪种变化(实际上，我们也曾见过当前走势中没有重要停滞区的情况，但这不是惯例，只是例外) 。交易者必须考虑到图表中的其他因素，比如成交量、先前走势的空间和力度、先前走势衍生的特性和规模、其他股票的图表形状、股市的整体走势以及预计阻力位或支撑位的潜在力量。然后交易者一定要注意观察，看看那些达到该关键价位股票的图表上出现了何种形态。

获利了结

最后，我们认为，一个合理的交易理念是当某只股票接近强阻力带时，最好适时获利了结，然后视走势的演变决定是否再次买入。假设，交易者在1935 年购进通用电气股票并持股至1936 年2 月(见图9-2 ) 。交易者很可能想要在42 获利了结，因为先前交易记录显示这个价位是一个强力的阻力位。再次买入之前，交易者可能会观察通用电气能否突破这个价位，或留意预示行情还会继续上行的形态是否形成。事实上，这种形态的确在1936 年5 月出现过(出现在那一时期的日线图上) 。

这一合理的交易法则给交易者的提示是: 当价格上涨接近某一强势阻力位时买进股票，准备长期持有，这一交易策略并不可取。交易者应该在该阻力位下方一两个价位的位置获利出场。交易者有可能受到形态的诱惑去买入股票，但同时交易者应明白阻力位就在那里，而且有可能抑制交易者期待的走势出现。在这种情况下，谨慎的交易者会等待观察，看阻力位是否会起到作用。一旦阻力位被有效突破，他们就会信心十足地期待一轮行情的到来。

做空时支撑位和阻力位的作用

交易者在第8 章中已经认识到:在熊市的恐慌阶段，最有力的支撑位也将无法保持支撑。在这段时间里，不断出逃和被动止损抛售的压力使价格急剧下跌，直到普通投资者被震荡出场。尽管有此例外，做空时与做多时的交易策略没有大的差异，这一点我们已在前面讨论过。

当某一股票价格跌至或接近某一有力的支撑位时，进行卖空操作是不理智的。最安全的卖空价位是价格反弹至某个阻力位时，或有效地突破了支撑位之后。当接近下一个支撑位时候，交易者可以将卖空头寸清仓;等待股票价格再次反弹之后再次做空。