第8章 趋势线运动

我们在此前的章节中已经一起学习了出现在趋势整理或趋势反转时的各种价格形态。现在我们准备对图表中价格整体走势的特性和成交量变化进行更为深入的研究。形态完成后，其预测意义有着确定性，要么形态预示着趋势在停滞整理后仍将延续，要么预示着趋势将要出现反转，而价格走势和成交量变化不具有单一的确定性，但其重要性毫不逊色，尤其在评估价格整体主要趋势或判定大型重要反转形态时更是如此。它们可以帮助交易者从更高的角度审视当下走势的级别或更好地确定大型反转形态的真实性，帮助交易者建立大局观。交易者将会发现，这种大局现在交易者对后续走势进行交易操作时很有帮助，理解这些走势所代表的更广泛意义与基本形态之间的相互关系，会使交易者在实际交易时受益匪浅。

趋势线一一操作定义

我们第一个要研究的对象是趋势线。由于它是最基础、最常见的技术分析工具，因此大部分读者可能对此并不陌生，在前面的章节里我们也已经对此多次提及。无论是单只股票或者整体股票市场，都是在一个相当确定的趋势中运行，这一论点早已被经济学家和实际的市场交易者认可，趋势也一直是他们研究和交易的基础。本章最后部分要研究的道氏理论的基础论据就是市场走势以趋势的方式展开。当我们对个股和大盘指数的长期图表进行研究时，首先注意到的就是个股走势和大盘走势的惊人一致。

趋势线是绘制在图表上的整齐线条，它通过或穿过价格区域的边界，用来确定当下市场的运行趋势。趋势线可以被用来定义价格的主要趋势、次级趋势和短期波动，或者定义价格的走势区间。趋势线可以无限延长，趋势线越长，其在技术预测中的价值和重要性越大。趋势线由两个或更多的顶部或底部的极点连线构成，在主要趋势中，如果一些图表形态中的极点略微超越了主要趋势线，这也是被允许的。再强调一次，技术分析是艺术，而不是死板的工程学，因为触及趋势线的极点越多，该趋势线的可靠性就越强。

触及趋势线的极点越多，该趋势线的可靠性就越强。

长期趋势线的实例

如果我们首先研究一下长期图表中趋势线行为的两个实例，将会有助于我们更为清晰、全面地掌握趋势线的定义，并了解它的绘制方法，图8-1 显示的是道·琼斯工业股票1924~1937 年的月线走势图中的走势通道。图8-2 显示的是伯利恒钢铁公司股票的同期月线图。图中的实斜线是主要趋势线，虚线是我们以后要讨论的次要或辅助趋势线。

毫无疑问，这些出现在月线图中的趋势线给人印象最深的特征就是其准确性;作为这一点的例证， 1929 年至1932 年间熊市的趋势线极为准确地界定了趋势中每一次中期反弹的上边界。不过在我们进一步研究这些图形之前，有一点我们必须先提醒交易者注意，在下跌趋势中，基本趋势线由顶部高点的连线构成，上升趋势中的趋势线则连接趋势的底部。其原因在于，相对于连接形态另一端的极点，这样的连接方法更能使交易者直观看到市场当下的走势，也就是说，趋势线总与当下的主要趋势方向一致，向着图的右侧延伸。

趋势线理论

市场分析的理论基础就是一旦基本面状况改变或趋势确立后就将一直持续下去，直到发生某种情况使技术面状况发生改变。这也是使用趋势线的理论基础，乍一看，这一法则似乎不会让人感到宽慰，因为我们知道技术面状况随时可能发生变化。但股票的走势的确是以趋势的方式展开，这一点不言而明，只需要随便看一眼任何一张走势图，交易者都会清楚地发现图中的趋势。就像图中展示的一样，引起价格运行的动因越强，趋势就越明确，趋势持续的时间也就越长，交易者也会越容易获利。一旦趋势成型，其延续的可能性就大大增强。

因此一般来讲，趋势线能将交易者的注意力吸引到价格的主要走势之上。在少有上下波动的区间中，趋势线几乎没有实用价值，但是当价格出现了规则、明确的上涨或下跌趋势，趋势线的重要性也将凸显。因此，最有价值、最能给交易者带来利润的趋势线是那些有一定角度的趋势线，换句话说，是图中倾斜的趋势线。

趋势线的实际用途

更具体地讲，趋势线在主要趋势运行时可以用来确定中期回调或反抽的可能边界，也可以在中期趋势中用来确定小型反弹和回调的可能边界范围。无论趋势线多么明确，它几乎总是受到中期反转的干扰，但只要没有出现主要反转，价格走势都会回到以前的确定趋势之中。即便是出现在中期趋势中的小型波动也同样符合这一点。通过句画这些趋势的轮廓，趋势线使交易者看到了价格摆动的理论界限，帮助交易者提前判定特定趋势里下一轮反弹的可能目标点位。

从另一面来说，趋势线被突破也同样具有操作意义，既然股票市场永远不会沿单一方向发展，因此趋势线或早或晚必然会被突破。只要趋势出现重要的反转，趋势线就会被突破。趋势线的突破会提醒交易者注意趋势出现反转的可能性，因此，当趋势线被突破时交易者不必恐慌，尤其是那些已经被证明为长期、可靠、能够盈利的趋势线被突破时，这对交易者来说是一个重要的信号。交易者应该感谢这种趋势线的突破，它提示了交易者应警惕趋势可能出现的反转，同时对于市场老手来说，这是一个可以据其进行反向操作获得利润的交易信号。所以说，趋势线有双重用途。趋势线一直延续代表着某一级别的趋势仍在延续;当趋势线被突破时，交易者应警惕即将出现趋势反转的可能性，这时交易者应忘掉原先绘制的趋势线，开始寻找新的趋势线以便确定新出现的走势。

确定趋势线的方法和例外情况

然而，趋势线本身也并非通往无尽财富的"交易圣杯" 。如同我们此前学习过的其他形态一样，它也并不完美。可靠的趋势线并非总能既容易又迅速地确定下来。趋势线的确定与使用在相当大的程度上靠的是良好的感觉、对股市的通晓程度和经验。此外，绘制与放置趋势线是试验性质的，相当容易出错，即使富有经验的专业人员也是如此。没有人能够一拿起图就立刻在上面画出恰当合适甚至最好的、能有效代表当前走势阶段的趋势线。这正如不可能绝对正确地预测任何个股的未来确定价格一样。

相反，越具有经验的交易者，越具有谦虚谨慎的态度，他不会固守自己先前画出的趋势线或对先前走势既定成见， 一旦价格走势图修正自己的原有看法更为明智，那么他也会更有思想准备，愿意放弃原先绘制的趋势图，去绘制另一条或另一套趋势图。

趋势线的合理角度

特别需要注意的是，趋势线的角度有很大的变化空间。起初看似重要的走势可能一经启动就非常急剧、陡峭。初学者会对自己绘制、显示行情原始角度的趋势线充满信心，但经验丰富的交易者会在思想上有所保霄，认为对这只股票而言，趋势线上升或下降的角度比通常陡峭许多，在以后的行情中趋势线的角度极有可能会发生改变。因此，交易者应当根据此前的走势来判断，对于当下交易的这个品种，趋势线角度的合理范围应该是多少。如果随后的走势缩小了交易者原先绘制的过于急剧的趋势线角度，交易者也不会有挫败感，甚至可能有些欣喜，因为更符合市场规律的趋势线角度更好地保证了趋势线的可靠性和趋势的持久性。

另一方面，有经验的交易者会懂得在特定股票中，不预示着趋势实际反转的趋势线的安全角度是多大。即便此前绘制的过于陡峭的趋势线一再被突破，那么交易者也会很高兴地再次绘制新的趋势线。但如果随着趋势的演变，趋势线的角度大大缩小到远远低于趋势线通常或正常的角度时，交易者就会对先前的走势产生怀疑，并开始寻找此前趋势出现重要反转的各种迹象。

图表中的趋势线

交易者可以回想一下前面段落里对趋势线绘制的介绍，现在我们通过分析图8-3来进一步加深交易者对于趋势线的理解。图8-3 展示了1935 年下半年，巴尔的摩和俄亥俄公司股票的价格走势和成交量变化，在7 月22 日，图中出现了一个没有完全演变成型的价格形态，随后该股票出现了一次强劲的形态突破，预示着随后将出现一段迅猛的上升趋势。这次突破后的第1 次小幅回落给出了我们绘制趋势线需要的两个点位(7 月22 日和26 日的底部)一一该趋势线用A 点标出。很显然，这条趋势线太过陡峭因此很可能无法持续。该趋势线于8 月8 日被突破，之后我们又绘制了一条更好的趋势线一一B 线。第2 条趋势线于8 月27 日再次被突破，在这次小幅回调时，成交量的变化(我们将在本章后半部分对此加以讨论)预示上升趋势还未被反转。现在第3 条趋势线(C 线)已被确定，它一直持续到9 月20 日。随后价格出现了下跌，并于10 月3 日重新反转上行。不过与此同时，我们又有了一条下降趋势线一一D 线，它连接了9 月19 日和9 月30 日的顶部。请注意，这条趋势线连接的是19 日的顶点，并非始于11 日的价格最高点，因为下降趋势直到19 日才真正开始。

试探性做出长期趋势线

继10 月3 日反转开始后，价格走势形成了一个模糊的上升三角形形态，10 月15 日在顶部出现突破(请注意该时期的成交量变化) 。现在我们可以连接7 月和10 月的底部绘制一条趋势线一一E 线。这条趋势线的斜率非常完美，因此交易者可以期待一轮主要的、长期延续的上升走势。请注意，下行趋势线D线10 月15 日被有效突破，同时这里还出现了预示着趋势延续的上升三角形形态。

这次趋势反转给我们提供了一条小型上升趋势线F1 。该趋势线同样因为过于陡峭而延续性不佳。第2 条小型趋势线F2 则一直延续到图末端。在我们离开这个为期半年的走势图、继续关注下一图中的走势之前，请大家注意下面这些情况:直到第3 条小幅上升趋势线，C 线确定之后， 8 月的第1 次小幅上升才出现反转;第3 条趋势线被击穿后(9 月20 日)小幅上升行情出现反转。还请大家注意，趋势线B 和C 被击穿后，随后的反弹高点从来没有重新有效穿越这两条趋势线。在第9 章讲解阻力和支撑位置时我们将对这种特殊现象进行详细解析。

随后6 个月的走势

现在我们来一起看一下图8-4 ，巴尔的摩和俄亥俄公司股票在随后6 个月里的价格走势和成交量变化被加到我们刚才分析过的上一轮半年图中，这样我们就有了该股票从1935 年7 月1 日到1936 年6 月27 日一整年的价格走势图。在这张图中，我们已放弃了趋势线A 、B 、C 、D 和F1 ，它们对我们来说已无任何用处，但我们保留了具有重要意义的趋势线F2和E 。

我们首先注意到，连接10 月2 日和11 月12 日的底部，我们得到了重要的趋势线F2，价格在这条趋势线上持续运行了近7 个月，在12 月28 日这条趋势线勉强被突破，但当天的收盘价又返回至该线上方。在12 月19 日、1 月21 日、3 月13 日、23 日以及30 日，这条趋势线被多次突破或试探。但在4 月21 日该趋势线才被以较大幅度有效突破。

趋势内的形态

让我们在这里暂停对趋势线的学习，来讨论一下另外几种在图中出现的、交易者已经熟悉的图形态。

价格在趋势线F2 之上一直持续运行，图中并没有出现任何具有实际意义的价格形态，但在1月末图中出现一个完整的上升三角形态。在2 月4 日这个形态被以较大成交量有效突破，随后价格飘升，在2 月21 日创出短期高点24.25 。这次中期反弹趋势于3 月9 日被另一个向下突破的三角形反转形态终结，随即价格快速下跌，向趋势线F2 靠拢。此处，出现了另一个三角形态， 三角形的上边于4 月2 日被突破，这一突破也穿过了小型下降趋势线F 。不过接下来的上升走势相对较弱。

伴随2 月份顶部成交量放大而形成的直角三角形是目前为止出现的最大、最重要的形态。它预示着随后的下跌将极有可能击穿趋势线F2。事实上， 4 月下旬出现的价格快速下跌的确击穿了这条趋势线，并创出短期低点16 ，也击穿了我们的试验性长期趋势线E ，同时为我们提供了小幅下降趋势线J 和更重要的趋势线I 。

新的长期趋势线的界定

下降趋势线J 具有很大的角度，在5 月5 日这条趋势线被突破，随后价格陷入了缓慢爬升的阶段，价格走势逐渐形成一个狭长、松散、靠近图末端顶点的上升三角形，其底边就是短期上升趋势线K。

连接4 月30 日的底部和原先10 月出现的底部交易者可以做出新的长期趋势线G。

我们对巴尔的摩和俄亥俄图的趋势线现象进行如此详细的讲解，可能会让一部分读者感到些许不耐烦，他们更倾向于看到一些确定性的结论，例如某种现象预示着趋势的反转、出现某种形态应当如何操作等，但我们必须提醒交易者，只有对图中出现的各项因素进行综合、全面地考量后，交易者才能得到具有可操作意义的结论。现在让我们暂歇一口气，做个深呼吸，再次研究一下巴尔的摩和俄亥俄公司图历史上下一轮六个月的价格运行情况。图8-5 显示的是1936 年全年的价格与成交量变化，这是图8-3 和图8-4 内容相加的结果。

巴尔的摩和俄亥俄公司股票图的完成

将这张新图与图8-4 进行比较，细心的读者立刻就会注意到7 月前两周的价格走势非常重要。6 月份形成的上升三角形并未出现正常突破。反而，在接近顶部时，价格脱离该上升三角形，猛跌一个半点位，几乎靠近了新的趋势线G。不过这次下跌显然缺少成交量的配合，这就给我们提供了一个重要线索: 这极有可能是一次"假突破"现象，这一点我们将在第10 章进行更详细的探讨。

7 月第2 周成交量放大，价格也随之快速拉升，这验证了此前出现的上升三角形的预测功能，下行趋势线于7 月14 日被打破。随后第1 条短期上升趋势线L被快速打破。显然这条趋势线的角度太大因此无法延续。第2 条趋势线M 被8 月21 日和22 日的下跌打破，从而给了我们第3 条趋势线N。这第3 条趋势线曾在10 月1 日被暂时跌破，但直到10 月15 日才出现了有效跌破。与1935 年8 月一样，第3 条小型上行趋势线在这里被跌破预示着趋势的反转，接下来的反弹也未能再次向上突破这条趋势线。在1935 年年终时，巴尔的摩和俄亥俄公司股票价格已跌至接近最后一条长期趋势线G 。

在图8-6 中，我们看到巴尔的摩和俄亥俄公司股票的上升走势一直持续到1937 年11 月底。这张图最引入注目的特征就是长期上行趋势线G 的延续，价格在1937 年春季的下跌后接近了这条长期趋势线， 8 月26 日这条趋势线最终彻底告破，留下一个跳空缺口。从这一位置开始的持续性下跌确定了一轮新的主要趋势即下跌趋势，和一条新的主要趋势线趴在为期两年多的巴尔的摩和俄亥俄公司股票走势图上，除了我们已经提到的那些价格形态，交易者还会发现图中还有很多值得分析的内容，例如其他一些不同的价格形态，以及其他一些试验性或至少是暂时性的趋势线，还有那些重要的长期趋势线。对于交易经验丰富的交易者，这些趋势线一旦被确定便具有决定性意义。

我们将在本章后面对价格快速运行时形成的辅助趋势线或平行趋势线加以探讨。

依靠基本趋势线进行交易

读者看了巴尔的摩和俄亥俄公司股票图中的那些实例，可能对趋势线的暂时性和不可依赖性会产生失望情绪。然而，仅依据对趋势线的认识，单纯以对趋势线的良好理解为基础，我们就会在这18 个月当中获得多次交易并快速获利的机会。举例来说，由于股票只能做多，我们可能会在1935 年7 月24 日以12.25 左右买进股票， 9 月23 日，在趋势线C 被击穿时，以16 左右卖出股票。然后在10月15 日以15 左右再次买进股票， 1936 年3 月9 日以21 左右卖出股票。第3 个买点出现在4 月2 日21 左右，当4 月20 日趋势线F2 被击穿时，这笔交易可能会在19. 5 左右被止损。下一个买点出现在7 月13 日，那时趋势线I 被突破，大概的价位可能会在20 左右，下一个卖点就是10 月15 日25 左右了。请注意这4笔交易中有3 笔盈利良好，有一笔稍有亏损，整体情况应该相当令人满意了。还应注意，我们在进行这些交易时，既没有充分考虑1936 年2~3 月直角三角形顶部的预测意义，也没有考虑5~6 月的出现的上升三角形形态。前者可能会阻止我们不再进行第3 次交易，这第3 次交易后来被证实并不成功，带来了亏损。而后者会促使我们在进行第4 次交易时在18.5 左右提前入场而不是原先的20 才入场，这样整体利润就又增加了1.5 (乘以交易的手数) 。

由此我们发现，尽管单一研究趋势线并不可靠，但它给交易者在进行交易时提供了十分有利的指导，尤其当我们将其与前面研究过的形态以及其他可能出现的图现象联系起来综合考虑时更是如此。

双趋势线或走势通道

截至目前，我们探讨的只是单一趋势线或基本趋势线。双趋势线是由连接某一走势上边线和下边线的两条单一趋势线构成。一条是我们已在巴尔的摩和俄亥俄公司3 个图中研究过的基本趋势线，另一条是与之平行确定其相反界限的辅助趋势线。双趋势线不必完全平行，但一定要接近平行，否则在预测时没有任何价值。

可能与我们的预计一样，平行趋势线远远不如单一趋势线或基本趋势线那样常见。然而一旦发现，它们却更为可靠，当它们与长期主趋势同时出现时，可以提供较大的获利机会。经验丰富的交易者只需快速浏览一下当前股票图，就可以立刻判定是否可能出现双趋势线。与单一基本趋势线一样，在绘制双趋势线时允许一定的自由度。

确立平行趋势线

正常情况下，找出至少3 个区域极点是绘制实验性平行趋势线的基础。当然，两个极点是必需的，用来确定基本趋势线，两点之间价格运行的相反边界为我们提供了第3 点。通过第3 点可以画出与基本趋势线平行的辅助趋势线。平行趋势线通过时连接的端点越多，则其确定的趋势线就越可靠、越重要。

已确定的平行趋势线形成了一条走势通道。价格行为在这个通道内上下波动，就像一条河流在其河床边界内蜿蜒流淌。当平行趋势线确定了一个重要趋势，换句话说，当走势通道较宽时，每次价格接近通道内的一侧时，交易者都可以反转自己的交易方位，轮换使用做多或做空的方法获得相应利润，即首先买入再获利了结，然后卖空等待低位回补。

确立平行趋势线时的尝试与例外情况

为了练习寻找可靠的平行趋势线，我们需要再次回顾一下图8-4 在连接7 月和10 月底部的长期尝试性基本趋势线后，交易者可以实验性地画出平行趋势线。连接9 月顶部画一条与E 线平行的趋势线，我们将其标识为V(虚线)，于是我们就有了一条可能的走势通道。这两条线都被后来的中期趋势所打破，因此这次绘制的平行趋势线算不上成功，应当放弃。

当基本趋势线F2 被确立时，又一次机会出现。连接10 月最后一周反弹顶部，画一条与F2 线平行的W 线，辅助趋势线W 的"运行状况"相当令人满意，它有效延续了3 个多月。应该注意，平行趋势线至少要被试探一次，并被随后的价格运行证明有效，在这之后交易者才可以据此进行交易。例如，如果巴尔的摩和俄亥俄公司股票2 月19 日的价格穿过趋势线V 后掉头下降而不是上升，我们就有理由相信，这个走势通道已经成型，这时交易者就应该卖出股票，并期望当价格继续下跌再次到达趋势线E 附近时，再次逢低买入。有趣的是我们注意到，事实上穿过趋势线V 的上升走势很快被反转。尽管如此，这条趋势线已经被破坏。出于谨慎的原则，在实际交易时交易者需要重新确定一条新的主要趋势线。

出于谨慎的原则，在实际交易时交易者需要重新确定一条新的主要趋势线。

主要趋势线的运用

与此同时，平行趋势线F2 和W 线形成了一个良好的走势通道，只是相对较窄。我们可以用它来说明根据平行趋势线基本原理进行交易时需要遵守的一个重要规则。这一规则就是，交易与主要基本趋势运行方向相同的次级趋势比交易与主要趋势方向相反的次级趋势(即主要趋势的回调)更为安全，也更容易获利。

"牛市时在低位买进股票，熊市时在下跌的回调高位卖出股票"，股市交易者一定都对这句话并不陌生。关键的问题是，从实际的交易结果来看，与主要趋势运行方向相同的次级走势总是比那些与主要趋势方向相反的次级趋势更能持续，也更可靠。当然，这一点也并不死板，交易者在实际交易中应根据走势通道的宽窄度和趋势的倾斜度进行考量和取舍。如果该趋势的角度很小，也就是趋势较为强劲，走势通道又非常狭窄，无论这个主要趋势是上涨趋势或是下跌趋势，出现的反向趋势也就是回调走势将不会或几乎不能提供盈利空间。反之，如果走势通道较宽、趋势的倾斜度也比较大，那么这时出现的反向回调走势就可能运行较长时间、出现较大的波幅，交易者这时就可以逆主要趋势操作，同时这里的潜在盈利空间也相对合理。

顺应和背离主要趋势时获取的利润

在研究巴尔的摩和俄亥俄公司股票图中的主要趋势线W-F2 之后，我们提出了上面这个论点。图8-7 所示的工业人造丝公司股票的走势图是支持这个论点的另一个论据。该股票1936 年经历了为期4 个月的下跌之后(图中未显示)，于6月6 日形成一个底部，在6 月17 日的再次冲高又形成了一个短期顶部。随后价格下跌出现了一个新的底部，连接这两个底部使我们得到了一条趋势线，我们把它标识为A1，在我们绘制的这张为期6 个月的走势图中，这条趋势线一直延伸，直到图的最右侧。辅助平行趋势线A2 被9 月的上升走势突破，但与此同时，出现了另外一个走势通道，其上下边线是B1和B2 两条平行趋势线。该结构提醒交易者应当在6 月初买进工业人造丝公司股票。根据走势通道理论，在8 月18 日当价格接近平行趋势线A2 时，交易者应该卖出该股票; 而8 月21 日价格触及趋势线A1时，这时一个重新买进的大好时机。有一点希望交易者注意，在倾斜度较大的趋势B 中，即便价格连续上涨接近走势通道的顶部，这时卖出股票也几乎不能给交易者带来实质盈利。例如，信号提示，交易者应在10 月6 日，38 附近卖出该股票，但随后下跌的最低点只有37，这次"卖空"几乎没有获利空间。显然，如果那些于6 月买进工业人造丝股票的交易者，如果不理会上行趋势中出现的小幅反向波动，而将股票"长期"持有至11 月23 日趋势线B1被打破(留下一个典型的逃离缺口)时，那他们就会赚得更多利润。

顺便提一下，细心的读者会注意到趋势线B1和B2 并非完全平行，但它们接近平行，足以满足构成有效走势通道所要求的必要条件。这两条趋势线由趋势中实际出现的顶部和底部定义，交易者在绘制趋势线时应当连接尽可能多的高点或低点。

趋势线有助于"让盈利奔跑"

所以说，工业人造丝股票图使交易者注意到，这种狭窄、倾斜度大的走势通道可以有效地帮助交易者在趋势上扬时长期"持有"股票，在趋势下跌时"看空"该股票，直到主要趋势发生实际反转。事实上，在无法绘制出辅助趋势线或走势通道的情况下，单一或基本趋势线也常常发挥同样的作用。请注意，图8-8 显示的西尔斯·罗巴克公司股票走势图中出现在1936 年下半年的主要趋势线也再次发挥了这方面的作用。在这种情况下，如果7 月买入股票，单一趋势线一定会阻止交易者过早获利了结。

这种观点引导交易者仔细思考交易策略的基本原则之一，止损原则和获利原则，将止损控于小额，让盈利奔跑。经验丰富的交易者懂得这些原则的重要性，初学者可能还认识不到它的价值。我们将在后面市场策略的大标题下讨论这些原则。在这里我们只能提醒交易者，"新手"所犯的最常见错误之一就是，在略有浮盈时急于获利，过早出场;在出现浮亏时却置之不理，放任亏损增大。

趋势线对于交易周期较长交易者或投资者来说有着另外一个重要作用，它可以帮助交易者判定市场长期的主要趋势，从而避免交易者过早地入场进行交易。例如，请注意图8-2 显示的伯利恒钢铁公司股票图，图中下行趋势线E-F 警告交易者，即便有着长期持有的打算，交易者也不应该在该趋势线于1932 年8 月被有效突破之前轻率地买入这只股票。

趋势线常常会提前发出反转信号

我们前面已经讨论过，某种技术形态可以预示着趋势的反转。趋势线也具备同样的预测功能，甚至在一些时候，趋势线的反转信号还提前于形态的突破。这一点在西尔斯·罗巴克公司股票图中也可以得到证实。请注意，12 月第2 周趋势线预示了反转，交易者可以在97~98 卖出股票，而当时正处于形成过程中的对称三角形直到12 月21 日，当价格跌至92 之后才给出了卖出信号。

巴尔的摩和俄亥俄公司股票图(见图8-5 )显示了1936 年10 月出现的类似情形，那时趋势线N 在10 月15 日被击穿，而大型长方形下边线直到10 月22 日才被击穿，形态给出的信号比趋势线信号还低了一个半点位。

当然在某些情况下，特别是那些规模和力度足以预示重要反转的技术形态，可能会在趋势线被突破之前为我们提供可靠的交易信号。1936 年2 月至3 月间巴尔的摩和俄亥俄公司股票图中形成的对称三角形顶部的突破就是一个很好的实例。

水平交易区域

到目前为止，我们在平行趋势线或走势通道的讨论中将全部注意力都集中在上涨或下跌的倾斜趋势中。我们已经看到，趋势的倾斜度越大，它离水平线就越远，其持续性也就越差。如果通道的幅度较小，即便在走势通道内交易多空两个方向，潜在的获利空间也并不大。有时市场中会出现边界清晰、几乎呈水平状的走势通道(也被称为区间) 。如果这些走势区间较宽，价格在顶部和底部形成的区间内来回摆动，那么交易者当然可以利用高空低多的原则进行双向交易。如果这些走势通道较窄，虽然仍有一定的盈利可能，但这时交易的风险也较大，因此交易者在这时需要更加灵活、果断。

我们可以在美国散热器和标准卫生设备公司股票1936 年下半年的图(见图8-9 )中看到一个水平走势通道的实例。虽然该通道的波幅只有两三点，但交易者会发现，如果交易者正确地理解走势通道的交易方法，这里还是存在着一些短线的交易机会。当然，我们很容易发现该图形与我们的老朋友长方形形态之间的密切关系。不过，这些平行走势通道内的成交量一般不会出现逐渐且明显的减少，而在长方形形态中这样的成交量变化是形态确认的必要条件之一。在图8-9 美国冶炼公司的股票图中出现了一个更大、更松散的水平走势通道，请留意这里的成交量变化。这也是我们不把这里出现的形态认定为长方形形态的原因。

趋势线发出的反转信号

在对趋势线的研究中，我们频繁提及价格突破趋势线的预测意义。一条趋势线首次被突破时，我们总是要判断这个趋势线的突破是否代表着趋势的真正反转。在继续详细讨论这一公认棘手问题之前，我们首先思考一下什么可以被称为重要突破。

首先，图中的趋势线越长，画图时的角度出现微小误差的可能性就越大。我们从开始确定的点位画出的趋势线延伸得越长，它与真正趋势的微小偏差就被放大得越严重。因此，趋势线从其起点延伸得越长，我们就越需对明显突破该线的价格行为保持警觉，此时采取行动就越需保守。在评价一只股票在长期循环趋势中的价格行为时， 一两个点位并不重要，在几周的中期走势中的一个点位之内的有效变动也是不重要的。心中牢记这一个基本原则一一允许出错、允许不含技术意义的自然波动存在，我们就可以将注意力转到一些更具体原则的研究上去了。

构成重要突破的因素

交易者在此前章节已经学习过如何判断形态突破的真实性，一般来说，这些准则在判断价格对趋势线突破时也同样适用。换句话说，我们必须考虑价格行为的幅度，趋势线被突破时当日收盘价的位置以及突破前、后以及突破时的成交量变化。但在判断趋势线突破时，成交量并不是必要因素，这一点我们稍后将会看到。

交易者首要考虑的应该是突破的幅度。对于交易价格低于50 的股票而言，如果定义中期走势的趋势线清晰、良好，价格走势以很小的幅度突破，例如不足1 ,那么这次突破几乎没有任何技术价值，当然它提醒了交易者应当对原先的中期趋势线进行微调。比方说，如果股票的价格在25~50 ，有效突破的幅度应当在1 之上;按照比例，股票交易价格越高，有效突破的幅度也应越大。当然这时交易者还要注意一点，这个小幅突破可能是一个对短期微小趋势的反转。在判断突破时，除了价格突破的幅度，交易者还必须考虑收盘价的位置。如果某日价格运行突破了趋势线但又被重新拉回并收盘在趋势线之内，交易者就不应当主观认为该趋势线遭到破坏，虽然这种情况下随后常常出现有效的突破。通常，我们必须看到价格穿过趋势线并以相当大的幅度收盘于趋势线之外，才可以说趋势线被有效突破。

趋势线突破时的成交量变化

虽然趋势线有效的突破通常都伴随成交量的增加，尤其出现向上突破趋势线时，这种现象更为常见，但我们还是不能依赖它。最多可以说，伴随趋势线的突破而出现成交量放大的状况，加强了此次突破的真实性。如果当价格对于趋势线突破同时也是对于图中出现的某种价格形态的突破，那么这次突破的意义就大大增强了。

一条重要趋势线被突破时，通常都会出现缺口。这种缺口与出现在价格形态突破处的缺口具有相同的意义，都属于脱离缺口，可以被视为有效突破。此刻交易者完全可以回顾一下我们对巴尔的摩和俄亥俄公司4 个股票图的详细分析(见图8-3 ~ 图8-6 )，尤其是对那些重要突破的分析，还请大家注意，有几个非决定性的突破可以被忽略。例如， 1935 年12 月第1 周的价格走势和当月28日的价格走势。在1936 年10 月第l 周还出现了一次幅度较小的突破，因此这次突破应当被认定为更可能是假突破。

扇形趋势线和趋势走平

研究了形成趋势线的有效突破所必备的各项限定条件之后，现在我们可以回到此类突破的预测意义这个更广泛的问题上来。最重要的问题还是"已经发生反转了吗? 一直在上涨的价格会开始下跌么?还是一直在下跌的价格现在要上涨吗？" 不幸的是，没有既简单又可靠的规则来帮助交易者提前回答这些问题。坚持不懈地学习、实际操作经验、不断尝试与修错，这些都能帮助交易者提高判断趋势线真假突破的能力。我们并没有宣称趋势线分析技术比其他技术形态或图表结构更可靠，但是在交易者分析图表整体走势、研判形态可靠性时，趋势线的确常常能助交易者一臂之力。

正如我们在分析巴尔的摩和俄亥俄公司系列股票图时所看到的那样，趋势的倾斜度常常是判断反转可能性的一个重要线索。当趋势运行的角度较为陡峭时，交易者应当首先假设，在整体趋势被有效反转之前，这条趋势线极有可能会被先行突破。换言之，这条趋势线将被修正，交易者可以画出一条新的、角度更为合适的趋势线。由于这些趋势线都是从同一起点绘制出，它们就像女士的扇子一样散开或岔开，因此趋势线的这种修正常常被称为趋势线的扇形扩散。通常，当这种扇形扩散出现时，价格突破第三次绘制的趋势线将是一个重要信号，它至少预示着一个小型反转的出现。在巴尔的摩和俄亥俄公司股票图中已经看到两个这样的典型实例一一第1 个出现在1935 年8 ~9 月，那时趋势线A 、B 、C 被突破，第2 个出现在1936 年7~10 月的走势中，趋势线L 、N 被有效突破。

圆形转向和趋势走平

还有一种特殊的趋势线扇形扩散现象。趋势线在不断走平，实际的价格走势也不断趋向水平。交易者在此前学习普通转向或圆形转向的趋势线行为时已经见到过这种变化模式。事实上，这种变化可以用一个十分巨大、十分平缓又十分不规则的圆形转向来解释(不过不具有检测圆形转势可靠性时所依据的成交量变化特征) 。交易者可以参看亚特兰大冶炼公司股票1929 ~ 1932 年的周线图(见图8-10 )，在这幅图中就出现这种趋势走平现象的实例。在1932 年，当趋势接近水平时，不需要详细分析或其他的暗示，交易者都会注意到反转即将来临。

形态有助于解释趋势线

如果趋势线突破的同时也是对于某种具有预测意义的形态的突破，交易者可以根据具体出现的形态来判断这次突破究竟是预示一个重要反转还是仅仅是对趋势线角度的一次修正。当然，如果交易者认为这里的形态非常清晰明确，具有重要的技术意义，那么这时交易者自然就不需要再去考虑趋势线突破的意义。事实上，大多数主要中期趋势的反转都是由我们研究过的形态或其他结构所引起，或常常由形态和结构一起引起，有时趋势线的突破也会带来趋势的反转。交易者请谨记，要将自己拥有的这些"预测工具"结合起来共同使用，交易者可以根据趋势线来判断形态的可靠性，也可以利用价格形态在趋势线被突破时检验这次突破的真实性。请注意在巴尔的摩和俄亥俄公司股票的走势图中，交易者熟悉的几种形态都起到了帮助确认趋势线真假突破的作用。

趋势线突破后的"反向试探"

趋势线在反转位被突破后，经常出现一种有趣的现象，我们将其称为"反向试探" 。如前所述，这种现象出现的频率很高，也具有实际的操作意义，因此我们有必要对其进行详细的解说。这种现象是指价格在大幅突破趋势线后迅速被重新拉回到趋势线附近，在上面的图中出现了三次趋势线的突破，其中有两次都出现了反向试探现象。

巴尔的摩和俄亥俄公司股票图中也有几个很好的显示反向试探的实例。例如，在图8-3 中注意9 月第1周向8 月27 日被突破的趋势线B 反弹时的走势和9 月23 日向20 日被突破的趋势线C 的反弹。在图8-4 中，请注意2 月17 日的回落几乎触及前一周于上部被突破的趋势线。在图8-5 中，趋势线N 被突破后，10 月19 日出现回调。这样的现象在这些图中，或者其他能说明本章内容的图甚至任何的一张走势图中都随处可见。

"反向试探"指价格被重新拉回到趋势线附近。

"反向试探"的实际运用

虽然这种现象在实际交易中很常见，但我们很难对这种"反向试探"做出符合逻辑的解释。令人遗憾的是，我们不能指望每次趋势线被突破之后都会出现这种现象。回调也并不总会触及原来的趋势线一一它可能会触及趋势线，连续几天冲击趋势线，个别情况下甚至稍稍穿过趋势线，或者这个回调远远不到趋势线。

现阶段交易者只要认识到出现回调的可能性就足够了。当趋势线的突破发出    第一次信号时，经验丰富的交易者才可以据此轻仓操作，去预期可能出现的回调。但那些经验尚浅的交易者最好保持耐心，不要被这不确定的回调迷昏头脑。

应该注意，如果趋势线被突破时出现脱离缺口，那么随后出现回调的概率较低。

预测趋势线的可能运行范围

我们在本章开头简要提及了趋势线可以用来预测价格走势的目标点位。现在，在交易者已经掌握了趋势线的基本知识之后，我们来对这一问题进行更深入的解读。交易者可以根据某一形态的预测意义决定相应的交易方向，趋势线则可以给出这个可能出现的走势运行的可能幅度。在图中出现两种或多种形态时，交易者可以基于趋势线分别判定两种走势潜在的收益和风险比率，也就是实际的盈亏比。无论交易的是长期主要趋势或是短期微小趋势，这一原则都适用。

请看巴尔的摩和俄亥俄公司股票图(见图8-4 )中的一个有效实例，注意图中1936 年3 月直角三角形顶部突破后，价格在F2 线上的停滞盘整，以及随后的小幅调整使价格继续下跌。还请交易者留意向下的短期走势最终在长期趋势线E 附近停止。同时，7 月份原上升三角形之后出现了新的上涨走势，这个走势也在与趋势线G 平行的新长期趋势线X 附近出现停滞。

对数刻度趋势线

在结束对平行趋势线的讨论之前，我们最好把它们与绘制画图表时使用的刻度结合起来考虑。绘制股票图表使用的刻度有3 种主要类型:算术刻度(也称等差刻度)、对数(比率)刻度和平方根刻度，虽然平方根刻度乍看之下似乎没有任何突出优点，也较少被使用，但每一种刻度都有其拥有。读者需要对这3 种刻度都有一定的了解。简单介绍一下，当价格向上运行时，对数刻度所显示出的每个价格点位的垂直空间就会越来越小，相等的空间距离表示相等比例的价格走势。例如，在对数价格刻度上，10 点到20 点价位的距离与20 点到40 点的距离相同，也与40 点到80 点的距离相同，依此类推。而在算术刻度中，无论价格上升多少或下跌了多少，每一整个点位都代表着相同空间。到目前为止，我们在本教程中使用的都是算术刻度。

平方根刻度可以被称为半比率刻度，它介于算术刻度和对数刻度之间。可以这样说，对那些有数学头脑的人来说，一只股票每天在一定区域内上升一整个点位所形成的趋势线在算术刻度上会是一条直线。在对数刻度图表中，该趋势线会是一条对数曲线;而在平方根刻度图表中，该趋势线是一条真正的抛物线，前者比后者会更快地走平。

比率刻度图表的优点主要基于下列事实，股票价格上涨越高，以价位点来计算其走势的波动幅度就会越宽。使用百分率绘制的对数刻度中波幅的实际距离显得更为直观。

对数刻度和算术刻度

根据我们的经验，算术刻度更加实用，与对数刻度相比，算术刻度图表中的形态不常出现扭曲或变形。在对数刻度中，在高位出现的形态常常被严重压缩，低位的价格形态常常被严重放大，这无疑增加了形态的辨认和判定的难度。

在对数刻度图表中，趋势线也很少是直线，这使得交易者很难据此判定有效的交易时机。只有一个例外，例如长期的上涨趋势，并且以加速的方式(相对于算术刻度)构建顶部形态，这样的走势在对数刻度图表中的趋势线才近似于一条笔直的直线。这种现象往往出现在指数图表的月线图中，或者是一些紧随指数图表变化的蓝筹股票图表中。例如图8-11 展示的道琼斯工业和铁路平均指数在1924~1929 年大牛市的走势图表，这里使用的是对数刻度图表。读者可以直观看到，此前在算术刻度图表中A-B-C-D 4 个关键位置在这张图上的表现近似一条直线。这条上升趋势线在1929 年10 月被有效突破，这标志着长期上涨趋势的终结。同样在1932 年和1933 年形成的底部区域，读者也可以看到一条近似直线的中期趋势线，这条趋势线于1937 年3 月被向下突破。

简而言之，使用对数刻度绘制图表并不能帮助交易者有效地进行趋势线分析。因此我们建议，除非对对数刻度有偏好，否则交易者在自行绘制周线或月线走势图表时完全没有必要使用对数刻度。

成交量概述

到目前为止，我们在研究价格行为和价格现象时已经对其成交量特性进行了一定程度的讲解。我们相信，交易者已经认识到成交量是技术分析中一个极其重要的组成部分。说"在研判形态或走势时，成交量起一半的作用"也许并非绝对正确，但是当交易者根据图表预测走势、判读形态可靠性时，成交量的作用不容忽视。因此，我们再次回顾一下成交量变化的基本原理，这些原理读者都不陌生，我们已经在此前的章节中对成交量的变化进行过多次讲解。

成交量是一定时期内发生于一只特定股票上的买入和抛售的度量额度。每一笔交易都包括买方和卖方。其中一方愿意(或不得不，也就是被止损)在一定价位买入股票，另一方则愿意卖出股票，作为该股票的潜在的买家(或卖家)，我们希望根据他们对价格走势的判断来更好地进行买卖。一般来说，交易者没有办法确切知道谁是买家、谁是卖家，以及为什么买卖。仅靠知道发生了一笔或几笔交易无法判断买家是否比卖家精明。反之亦然。但如果把这些交易的量能变化与其价格走势联系起来，并与该股票过去的历史成交量进行综合比较，交易者就常常能够推断出当下成交量的实际意义。

历史成交量的重要性

既然如此，在对成交量进行分析时，交易者最先需要考虑的因素就是当下成交量与前期成交量变化的关系，其次是当下成交量与其对应的价格的变化关系。换句话说，有价值的不是某个交易日的成交量，而是该成交量与前几天、前几周、前几个月成交量的比较。交易者必须有一定数量的历史成交量和当下成交量的数据，才能根据成交量图表得出具有指导意义的结论。因此必须明白，在讨论成交量时说的成交量放大现象，是指某一特定股票的成交量在某一特定时期超过了此前一段时间的平均成交量。

在陈述上述基本原理时，我们还须再次强调: 任何技术形态和技术现象都有例外。这一观点适用于走势结构，也同样适用于成交量分析。

成交量特征

在前面章节中，我们具体提到过下面几种成交量变化及其相关的价格变化。

( 1 ) 趋势运行中出现的成交量放大现象。在前面章节对价格形态和图表结构的学习中我们对这个现象已经进行了详细的解释和说明。这是交易者应重点关注的内容。

( 2 ) 在形态形成过程中出现的日成交量萎缩现象。例如三角形形态、旗形形态和长方形形态，特别是这些形态接近完成时，成交量应出现明显的下降以及在圆弧形态形成过程的初始阶段(圆弧形态的左半边)出现的日成交量下降，请读者注意在圆弧形态的右半边，成交量缩小现象不一定出现。

( 3 ) 在价格突破区间时出现的成交量放大现象。这种成交量的放大不仅仅出现在价格突破区间时，在随后的几个交易日内，成交量可能出现持续放大。

( 4 ) 在价格创出趋势的极值时出现的成交量变化(快速放大或萎缩)现象。这种现象暗示着走势接近顶点或低点。

( 5 ) 伴随衰竭缺口形成而出现的成交量放大现象。

成交量预示趋势反转

不难看出，上述第4 条和第5 条成交量变化现象关联密切也经常陆续出现。上述两种情况下由于此前的超买或超卖图表中都会出现快速的上升或下跌趋势，这类成交量峰值和成交量枯竭现象显然与反转时常见的成交量增加的现象有关。但是，在分析走势反转时成交量变化的典型特征时，我们发现，成交量峰值和成交量枯竭在整个图形中仅起一定作用，仅此而已。交易者还可以看到顶部反转与底部反转时成交量变化特征的差异性，即相对于顶部反转，底部反转时的成交量较少。

反转时成交量变化特征

在趋势反转阶段，成交量经常会出现两次明显的放大，也就是俗称的放量。其中第1 次成交量放大现象出现在原先趋势的最后一次强力上冲(或快速下跌)时，第2 次放量现象则伴随着反转形态的突破，价格就此开始进入新的反向趋势。第1 个出现的高成交量预示着趋势达到极值附近，因此我们称其为"极值成交量"(不一定对应成交量的极值)，第2 次出现的成交量放大代表着对原趋势动量的扭转(方向改变)，这一点我们在此前介绍反转形态的章节中已经对其进行过详细的讲解。虽然图表中出现的形态或成交量变化不可能总是非常完美，正如规则总有例外一样，但只要交易者细心观察，总是能够在多数反转图表中找到这种代表价格极值的成交量和预示反转突破成交量的蛛丝马迹。有时图形中出现的价格形态并不清晰、明确，但这两种成交量变化仍有迹可循。

在头肩反转形态中，如果头部并没有大幅高于(或低于)左肩，极值成交量通常随着左肩形态的形成而出现，形态头部的成交量略低于左肩。预示趋势反转成立的成交量将出现在颈线被突破之时，或突破后不久。如果形态的头部远远超过左肩，那么真正的极值成交量通常就会伴随着头部的形成而出现。在三角形反转形态中，极值成交量出现在结构形成的初始阶段，这说明价格伴随着一定的成交量最后一次发起冲击，企图再次创出新的高点或低点，随着成交量的减少，价格也逐渐陷入三角形整理之中。

多数反转图表中都会显示出代表价格极值的成交量和预示反转突破式交量的蛛丝马迹。

长方形反转形态中的成交量变化现象与三角形反转形态中的完全一样，但圆形反转和复合型反转形态中的成交量变化却略有不同。在典型的圆形反转或普通反转形态中，极值成交量出现在价格逐渐走平之前， 预示反转确认的成交量变化现象出现在价格开始转入新趋势之后。复合型反转形态中的成交量图形常常含泪不清， 一般来说，此结构中的成交量变化与普通反转形态，或头肩反转形态中的成交量变化相似，也可以说具有二者的特征。

成交量在顶部和底部时的差异

出现在趋势顶部的极值成交量和反转成交量与底部出现的极值成交量和反转成交量之间存在着差异性。一般来讲，极值成交量总要大于形态反转的成交量，当然，这也存在着例外情况。在趋势形成底部，开始反转时，底部的反转成交量却常常大于趋势最低点的极值成交量。这一现象的成因并不难理解，在下跌趋势的末端，交易者的投资兴趣无疑也陷入了低谷，毫无疑问，这时的成交量也出现萎缩。这些差异来自于相同的基本因素，正如一句交易者格言所说的那样"市场可以没有外力作用而下跌，但上涨总需要一定的推动力。"

因此，趋势顶部的成交量与底部成交量之间的另一个明显差异就是，相对于趋势的顶部，趋势底部的成交量一般相对较小。

趋势停滞整理时的成交量变化

从前面对各种图表及图表结构的详细分析中，交易者可能已经发现趋势短期停滞期的成交量变化与趋势反转期的成交量变化非常相似。由于这种短期停滞现象一般来说是由次级别的反向走势造成，是原趋势方向的反向回调，因此从某种意义上讲，这里出现的现象可以被近似视为出现了次级别的反转形态。原先的趋势遇到了阻力，也就会显示出短期的成交量峰值。在所有情况下，中期调整走势完成之后，都会出现形态突破，同时成交量也符合有效突破定义。反转形态中的成交量变化与趋势停滞整理时的成交量变化的类型完全相同，只存在程度上的差异。因此在进行分析或实际交易时，交易者关注的重点应该是价格实际突破的方向，而不是成交量变化。不过，经验丰富的交易者对这里的成交量变化更加敏锐，进而对是否可能发生反转或持续做出合理的提前判断。

形态形成期成交量的下降

成交量变化的另一显著特点是随着形态的趋于完成，成交量也随之变小。我们在前面的章节中对这一特征做过充分讨论。一般来说，当形态接近完成、突破即将发生时，成交量也缩小至最低值。这种变化特征对于学习技术分析的交易者来说十分重要，因为它有助于交易者判定某种价格形态是否可靠、有效，也有助于提前预期突破可能出现的位置。如果价格走势形成的形态十分明确，成交量变化可以作为验证原则，但并不是至关重要的;在价格走势呈现出的图形不太明确时，成交量变化经常会"投出决定性的一票" 。初学者的普遍错误是在并不存在技术形态的地方看到技术形态，在这种情况下运用成交量检测将会避免他们得出不正确的结论，从而减少了潜在损失出现的可能性。

预示持续运动的成交量

交易者现在已经理解，所有技术形态突破时都会(都应)出现成交量放大现象。持续形态突破时的成交量变化也符合这一原则，预示着趋势继续上涨的持续形态突破时，成交量必须同步出现放大。如果此前的趋势是下跌趋势，持续形态突破时，成交量通常也出现放大，但这个放大现象并不总是与突破同步出现。如果突破当日的成交量没有出现放大，那么在随后的2~3 个交易日内，成交量必须放大，否则这个突破是假突破的概率就将增大。还需再提及的一点是，当价格从一个密集成交区域向外运动时(无论该区域是什么样的形态)，任何明显的成交量放大都预示着突破方向的走势将要持续，这是突破时的成交量变化最重要的一条原则。同时交易者也应理解，伴随趋势线的突破而出现的成交量放大证实了趋势突破的重要性，这和伴随形态突破而出现的成交量放大现象具有相同的意义。

当在并不存在技术形态的地方看到技术形态时，运用成交量检测将会有所帮助。

同时交易者还要注意一点，如果突破日出现在周六，为了能将周六的成交量与同一周其他交易日的成交量进行充分的比较，应该将周六的成交量翻倍计算。

走势正常运行时的成交量变化

在此之前，我们从未提到过成交量研究的另外一个方面，即走势正常运行时的成交量变化。这一点可能是很多交易者关注的重点，但就实际研究结果而言，我们并未发现任何可靠的变化规律或交易规则。最多可以说，只要价格持续运动，同时成交量没有出现特殊变化，那么价格走势仍将持续。但是，如果某个交易日成交量出现放大，同时价格走势并没有出现明显上涨或下跌，这种现象说明趋势遇到了强大的阻力，接下来走势很可能进入调整。当然，这一点只是一个普遍性的规律而非严谨的规则，在实际交易中请交易者根据实际出现的图形或形态以及一些其他因素综合判断。

成交量变化和基本趋势的关系

最后，对于学习技术分析的交易者来说，当图形中的其他因素不能够提供明确的线索时，还有一个普遍的成交量原则可以来帮助判断。该规则可以用如下简单的语言来表达: 当价格朝着基本趋势的方向运动时，成交量往往会增加; 当价格朝着与基本趋势相反的方向运动时，成交量往往会减少。交易者应该注意到，这条原则是一个广义规则，用来描述趋势整体的运行状况。在比较单一交易日的成交量变化时，这一规则并不可靠。但是，如果就整体趋势的运行情况来进行判断，这一规则就会具有较高程度的可靠性。

当价格朝着基本趋势的方向运动时，成交量往往会增加。

事实上，在此前所有交易者学习的图表中，这样的例子屡见不鲜。交易者可能会回想起，我们分析美国通用运输公司股票在1929 年年初形成的倒置三角形(见图5-1 )时曾提及该原则。我们在分析阿纳康达铜业公司股票所形成的上升三角形(见图6-4 )时再次使用了该原则。我们在第7 章中分析线外运动时也使用了该原则。该原则在界定真假突破上起到了很大的帮助作用。我们将在第10 章中对真假突破加以讨论。最后，该原则在评价回抽的意义时起到了明显的帮助作用。回抽经常在区域形态出现突破之后紧接着出现，此前我们曾多次提及这一现象，尤其是在第6 章中。

在交易中期趋势中的作用

上文中讨论的一般性原则还可以应用到周线图表展示的主趋势或周期性循环走势之中，但事实上在长线交易中成交量变化并没有什么实际用途，因为长期图表中成交量变化所需要的时间过长。但是，在中期走势中，即走势的持续或反转阶段，该原则具有很大的实用价值。

具体地说，使用该原则可以帮助交易者更好地确认下列问题: 即确定上升趋势中的一个回落是否是反转进入下行趋势，或者仅仅是一个不影响原上升趋势的小型波动。在判定下行趋势中的反弹是否是反转的开始或仅仅是短暂的超卖反弹。

交易者将明白这个规则仅仅只是我们技术分析工具库中的-个工具。就其自身而言，它的作用是有限的，但是将它与所有的其他技术指标，即形态、缺口、趋势线等结合在一起进行考虑时，就有助于交易者对未来的价格运动做出合理的预测。

道氏理论

现在我们来一起简单了解一下"道氏理论" 。道氏理论关注的是一般性的趋势和成交量因素。我们此前学习的价格形态和价格结构并不是道氏理论的研究重点。

查尔斯·道是道氏理论的发明人。有一点需要交易者注意，道氏理论来源于对两种指数图表的研究，并且查尔斯·道先生仅仅把道氏理论作为对指数走势的一种分析和判断工具，而不是把它作为一种交易的指导。他的追随者们一直都更为关注道氏理论在实际交易中的使用，大部分公众已经把道氏理论看成是成功的股票交易的全面指南。这与该理论创始人的初衷相差甚远。

道氏理论所使用的两个指数图表

如上所述，道氏理论来源于对两个指数图表的同步研究和分析，即道琼斯工业指数(见本书首页长期图表)图表和道琼斯铁路指数图表。在查尔斯·道先生首次发布其自创的市场运动原理时，所有的铁路运输公司共同构成了美国金融界中极为重要的一部分。投资在铁路上的资金在国家的公司财富中占有相当大的份额。此外，实际上所有的物质，无论原材料还是成品，都是由铁路部门来运输的。因此，每一次商业活动的变化都迅速地直接反映在铁路公司的收入上。这种已经不再存在的状况说明了查尔斯·道先生所强调的铁路指数的重要性。在当今的市况下，许多交易指数的交易者已经不再重视铁路指数的重要性。当然，自1932 年以来就整体市场而言，在道氏理论中铁路指数很难再产生作用，铁路指数经常产生误导作用。

道氏理论的主要原则

毫无疑问，罗伯特·瑞阿先生是"道氏理论"的忠实拥歪。以下是对道氏理论的主要六条原则的简要概括，他们全都节选自罗伯特·瑞阿先生的畅销书《道氏理论》。

( 1 ) "道氏"的3 个运动: 价格指数有3 个运动，它们可能在同一个结构中于同一时间内同时出现。第1 个，也是最重要的，是主要趋势，即幅度较大的上升或下降运动，一般被称为牛市或熊市，它们可能会持续数年的时间。第2 个，也是最有欺骗性的，是次级趋势(次级反弹)，即在主要牛市中出现的一个大幅下跌，或者是在主要熊市中出现的一个大幅反弹，这些回归通常持续的时间为3 周到数月不等。第3 个运动是股票价格的每日波动，通常被称为日内杂波，也并不重要。

( 2 ) 两种指数同步确认: 应该总是把铁路和工业股票指数结合起来综合考虑。一种价格指数的走势必须被另一种指数确认之后，交易者才可以据此做出可靠的推论。建立在一种指数基础之上的结论，如果没有得到另外一种指数的确认，那么该结论几乎肯定会被证明是错误的。

( 3 ) 确定趋势: 连续的反弹突破前面的高点，随后下跌结束时的低点高于前面的低点，这些为我们提供了潜在的上涨迹象。反过来，反弹不能突破前面的高点，随后的下跌形成的低点又低于前面的低点，这证明了下跌走势的出现。这条规律也可以用来界定次级回调走势，在预测趋势的恢复、持续或主要趋势的改变方面，这条规则也起到重要作用。这里我们再给出一个判定规则，这种连续的上涨或下跌，其运行时间必须超过一个交易日，其运行幅度必须超过此前走势的3% 。同时，只有当两种指数都给予了相同的确认之后，交易者才可以判定新的趋势正在形成之中，当然这些确认信号不必非在同一天出现。

( 4 ) 趋势线: 趋势线指延伸了两周到三周甚至更长时间的价格运动，在此期间，两种指数的价格变化在大约5% 的范围内运动。这样的运动暗示着积累或派发。在趋势线范围之上同时发生的上涨暗示着筹码的积累，预示着更高的价格。反过来，同时发生在趋势线之下的下降暗示着派发，接下来肯定会出现更低的价格。根据一种指数得出的结论，如果没有得到另外一个的确认，通常都被证明为不正确的。

( 5 ) 成交量和价格走势的关系: 一个超买的市场在反弹时会变得清淡，在价格下降时变得更为活跃;反过来，当一个市场被过度地抛售时，在价格下降的情况下往往会变得不活跃，在价格反弹时往往会变得更加活跃。牛市的顶部出现在交投活跃期间，牛市总是在交易相对较少的情况下开始。

( 6 ) 单只股票: 所有活跃的、易于派发的美国大公司的股票， 一般都会和指数一起上涨或下跌。但是任何一只股票的走势都与多种股票平均价格的走势不完全同步。

在股票交易中的应用

那些希望详尽地研究"道氏理论"的交易者将会发现，其所有原理都在罗伯特· 瑞阿先生的著作里得到了全面的阐述。该理论作为对一般市场趋势的概括性基本研究，具有无可争议的权威性。但是我们的经验表明该理论只是交易单只股票的辅助手段，人们不能够仅仅根据"指数"走势来买进和卖出单只股票。单只股票并不是和指数同时形成峰顶和谷底，或以同样的速度进行运动。到指数给出信号时，大笔的利润或较好的进场时机已经失去。