第6章 主要持续形态

持续形态的定义

毫无疑问，读者已经十分了解反转性形态与持续形态之间的差异，能够对后者给出自己的定义。持续形态或中间形态就是一个中间形态，它暂时性地停滞了原来的主要趋势。一旦形态形成并确立后，它就预示了原来的主要趋势将会继续运行。

对持续形态的成因做出的合理性解释并不像解释反转形态那样容易。就我们多年的研究和交易经验而言，在反转形态中会很自然地出现一个价格形态和一个走势的停滞期，这个停滞期代表着买盘和卖盘原有的平衡正在被反转，随后便会出现价格走势的逐渐反转。

中间区域的合理性

在预示价格走势持续的中间形态或持续形态的形成过程中，同样会出现这种相同的停滞期，也就是会出现原走势的反向走势，但随后的结果并不相同。对这种持续形态的最具逻辑性的解释是它可以、可能会演变成为一个反转形态。

在持续形态形成过程的开始阶段，原先的主要趋势就会受到反向力量的阻抗，这一现象通常都是因为此前的走势速度过快，现在遇到了阻力。这种现象的原因可能是因为专业投资者已经完成了一个阶段的战斗并希望巩固该阶段的成果，因此出场锁定盈利。或者是因为他们还没有决定是继续作战还是结束作战，因此并不继续入场扩大交易头寸(即加仓)，转而等待市场随后的走势明朗后再行决定。因此，在中间形态形成初期，形态看起来与反转形态相似。然而，市场很快就会对细心的交易者或技术分析专家发出暗示:原趋势仍要持续，此时是入场建仓的大好时机，此形态是一个持续形态而不是反转形态，在形态完成后，此前的主要趋势还会继续运行。

专业操作和中间形态

假设实力较强的专业投资者手中持有某只股票10000 股，他们把价格由50推高到了75 。在75 这个价位，卖方的阻力开始加大，试图抑制价格的进一步上涨。多头投资者会立即停止大批量的买进，只剩下普通投资者自家运作。价格的上涨被停滞，持有10000 股股票的专业投资者有了25/ 股的账面收益。他们想知道，如果继续持有这只股票，技术面还会走多强。为了谨慎行事，他们决定还是获利了结为好，至少也要卖出一部分持有的股票。

普通投资者(散户)们依然热衷于买进股票。他们在几天前所感觉到的阻力也慢慢消失了。但是，专业投资者认为股价应该做进一步的休整，为上涨积累更多的能量，也便于让更多的散户听到并且讨论这只股票。于是他们逐步抛出了所持有的4000 股股票，以此来满足普通投资者更多的购买需求。其结果是，价格运动越发不规则，并出现了持续形态的雏形。

如今，专业投资者已经将这只股票的波动限定在一个较小的价格范围内。但是他们也推测这只股票至少还可以进一步上升到90 左右。于是他们开始买回一些他们在形态形成初期时售出的股票。他们通过在最高点卖出股票，最低点买进股票的方式，控制住了这只股票的价格范围。与此同时，他们也获取了可观的利润收入，实际上也加强了这只股票的技术走势。

普通投资者则认为这只股票的价格可能已经停止上升，因此很少有普通投资者会继续坚定持有股票，特别是在中间形态的最后阶段，在第二轮价格上涨之前，普通交易者被反复洗盘振荡出局或被假突破诱惑而不断止损。通过这种方式，专业投资者可以买回他们在形态初期卖出的4000 股中的3000 股股票，同时也有较小的纯利润。他们不但获取了形态内反复交易的利润，同时还获得了1000 股的至少25 的利润。

预测源自市场自身

现在，专业投资者手中仍然持有9000 股做多头寸，因此，他们准备继续作战，将股票价格抬高到新的目标90 。如果上方出现阻力，专业投资者察觉到阻力出现进而卖出，这时就可能形成一个潜在的反转形态，但是，如果他们在这个形态形成的中期开始重新买入，那么这里的形态就可以演变成为一个持续形态。之后，股票价格继续上涨到90 左右的目标，在这里，真正的反转区域最终形成。

这只是一个理想化、简单化的实例，但它可以用来说明中间形态的演变和我们在此前学习的反转形态一样也有其逻辑基础。对于致力于技术分析的交易者来讲最需要关注的就是所有影响投资者决策的因素都在这个图表形态中被准确地反映出来了，这些因素包括: 普通投资者买盘和卖盘的平衡，专业投资者买盘和卖盘的平衡，普通投资者买卖的权衡取舍现象。持续形态中所有这些因素给交易者提供一种同反转形态截然不同的特殊现象。我们将在本章中对这些持续形态以及它们的具体特征加以分析。

对称三角形回顾

在第3 章中，我们一同学习了三角形或线圈形态的不同定义，并注意到了作为反转形态出现的对称三角形的各种要素。对称三角形持续形态在外形上和反转形态相同，这也就是为什么这个形态会使交易者感到迷惑。在第3 章中交易者还注意到，当对称三角形本身的特性是，如果形态不能最终演变并确立成为反转形态时，多数情况下就会演变成为持续形态，并且，除去形态之外的其他一些技术指标在这时通常也能帮助交易者更好地进行判断。

这些所谓的其他一些技术指标包括单只股票以及整体市场的基本面情况、其他股票以及大盘的技术指标，成交量是最重要也最可靠的因素，最后就是突破之后的价格实际的走势方向。

还有另外一个时常能给交易者帮助但并不总是很可靠的要素，那就是三角形形态之前的走势长度和力度。如果前面的价格走势很长，前期没有出现过停止或较深的调整，那么这个对称三角形更可能成为一个反转形态。如果前面的价格走势尚短或者走势本身较弱，那么这时出现的形态就更可能成为一个持续形态。

向上的持续三角形

毫无疑问，到目前为止，读者已经对于对称三角形形态的各种特征有了相当程度的理解，因此在走势图表中发现这种形态对读者来说应该并不算是难事。通常， 一个简单的图表通常会出现三四个典型的对称三角形形态。它们的大小尺寸也许会不同，各自在顶点形成的夹角的角度也不相同，甚至会出现任何可以想象的差异，但是对于精研技术分析的交易者们来说，它们都具有相同的基本意义。

图6-1 电力船公司股票走势图中出现了3 个对称三角形持续形态，其形成过程都非常清晰。第1 个对称三角形的形成耗时两个月左右， 11 月21 日价格对原趋势有一个明显的突破，就形态的尺寸大小和形状而言，这段上涨很可能会持续一段时间。第2 个对称三角形是在此之后立刻形成的，正好可以用来确认第1 个对称三角形的预示。第3 个对称三角形是在1936 年1 月的下半个月形成的。

在对电力船公司股票走势图的分析中，值得注意的是伴随着每个持续形态突破所出现的成交量放大一一这种现象验证了该突破的真实性，我们将在后面关于"假突破"的章节中对此继续加以讨论。同样值得注意的是，在第2 个和第3 个三角形突破之后出现的回调走势，这些回调走势一般都使价格回落到突破时的价位。对突破点形成的支撑位的回调是一种正常现象，有1/4 的对称三角形完成之后都会出现这种回调走势。这样的回调是正常的且并不会影响形态的可靠性，理解了这一点，就可以打消那些根据技术分析在突破时入场交易股票的交易者的疑虑，否则，他们或许会怀疑受到了假突破的误导。同时，这次回调走势又给精通技术的交易者提供了在更有利的价位再次买进的机会(如果价格趋势下跌的话) 。当然，交易者需要明内，这些回调不一定都会达到突破价位，它们可以达不到目标价位甚至在少数情况下，略微越过目标价位。

前述图例中出现的突破

我们建议读者仔细研习一下前面图表中出现的形态实例，进一步加深对作为持续形态的对称三角形所表现出来的各种形式的理解。

图2-1一一在8 月23 日出现形态突破。

图2-4一一在2 月6 日出现形态突破。

图3-3一一价格在12 月24 日突破形态。这个图中出现了一个几平呈水平状的低位边线，预示着可能出现一个下跌三角形形态。但是，紧跟着走势又形成了一个重要反转形态，这一点使得整体形态极有可能演变成为一个持续性三角形态。

图3-7一一在12 月7 日出现形态突破。请注意，在此图中，对于突破价位走势出现了二次回调。

图3-9一一在6 月4 日出现形态突破(请参看本章后面对于下跌趋势中的成交量变化的研究) 。

图3-10一一在10 月19 日(周六)出现形态突破。

图3-13一一在1931 年3 月的第1 周出现形态突破。请注意，周线图中不可能看到突破日的具体成交量。

图3-15一一在此图中有两个值得关注的现象: 一个出现在下跌趋势中(在楔形形态里)，价格在4 月29 日有效突破形态; 另一个出现在上涨趋势中，在8 月22 日出现了形态突破。

图4-9一一在5 月15 日出现形态突破。

图5-10一一在5 月15 日出现形态突破。

图5-11一一在9 月12 日出现形态突破，另一次价格突破出现在11 月14 日。

图5-12一一在5 月4 日出现形态突破。

持续三角形的成交量变化

我们相信读者一定已经注意到了前面所引用的持续性对称三角形实例中的成交量变化和演变过程。在一个持续性三角形态的形成过程中，成交量往往会缩小，这与反转三角形态中出现的成交量缩小一样，并且有效的突破几乎总是伴随着一个明显的成交量的放大。在上涨趋势中出现的突破时成交量放大的现象比在下跌趋势中要明显得多。在下跌趋势中，有时只在价格离开理论极点一段距离后才会出现成交量明显放大的现象。如同我们此前用成交量的放大来验证反转形态突破的可靠性一样，同样的验证原则也可以被用于检测持续形态突破的真实性。

下跌趋势中的持续性三角形

在前文所引用的那些持续性三角形的图例中，我们已经看到了对称三角形态也可以出现在下跌趋势中。在下跌趋势中出现的对称三角形态与在上涨趋势中出现的对称三角形一样，具有相同的重要性和实用性，也都预示着原趋势的持续。

持续性直角三角形

通过此前对于反转三角形态的研究，交易者已经理解并掌握了区分普通三角形、对称三角形和直角三角形的方法。在直角三角形中，当其一边呈水平延伸，而另一边，也就是斜边，向上倾斜延伸到三角形的顶点，这样就构成了一个上升三角形，此形态预示着价格将继续上涨;当斜边向下倾斜延伸，则预示价格会出现下跌。事实上，交易者在实际图形中将发现许多具有一条接近而非完全水平的斜边的三角形形态，因此，这个形态可能演变形成一个上升三角形或者下跌三角形。在这种情况下交易者最好把这些模棱两可的例子看成对称三角形，假定价格会朝着任何方向突破，不要轻率地主观判断。在古德里奇公司股票走势图中出现了一个预示下跌的三角形态实例，但是经过仔细观察后，交易者就会发现这个三角形的底部边线实际上是微微向上倾斜的，随后的价格突破也是出现在上涨的方向。图6-2 霍利·休格公司股票走势图在1936 年2 月出现了一个形成中的中期形态，它可以被认定为一个上升或对称三角形形态。在这个案例中，上涨趋势的突破确实验证了上涨预测，因此这个最终形态可以被认定为上升三角形态，但是请交易者注意，这个中期形态也可以演变成为反转形态，如同对称三角形态多数情况下演变成为反转形态一样。

真正的持续性直角三角形

具有完全水平的顶部或底部边线的三角形(换句话说，真正的上升或下跌三角形)在多数情况下都会完成其上升或下跌的预示。在对反转形态的研究中，交易者已经了解到，在上涨趋势的顶部出现一个下跌三角形就预示着走势会反转为下跌;同样，在下跌趋势的底部出现一个上升三角形则预示着走势将被反转向上。

很自然，交易者能得出这样的结论，如果形态满足相应的条件，也就是说形态被有效确认，那么随后价格就会向形态预示的方向发展。例如，在上涨趋势中形成的上升三角形预示着，当这个形态完成时会出现一个持续上涨趋势。同样，在下跌趋势中出现的形成的下跌三角形则预示着一个下跌趋势的延续。

国际镍业公司股票在1935 年下半年的走势图(见图6-3 )，出现了一个小型、紧凑的上升三角形态，它预示着价格将会继续原上涨趋势。上半年，这只股票的价格一直持续上涨，在9 月17 日出现了一个小型的购买高潮，价格也达到峰值。很明显，它在31.5 的价位上遇到了大量的盈利抛盘，这使得价格下跌到29 左右，在短暂的止跌回升重新回补至前一周一半的位置后，价格重拾跌势再次触碰29 价位，大量的买盘又一次出现。到目前为止，没有形成任何具有明确意义的形态。那些从底部到高位一直持有股票的交易者，此时可能无法确定是否应该获利了结。这时交易者最佳的策略是耐心等待，一直等到市场出现某个确定的反转信号后再行决定，即便这时的价位已经比原先低了一二个价位。

价格在10 月3 日从29 左右开始了新一轮的快速拉升，随后的走势，或者更准确地说，一个疑似持续形态的形成，为价格的再次上涨奠定了基础。这个形态顶部的水平线显而易见，同时随着低点的不断抬高，成交量也随之逐渐下跌，形态底部边线也向上倾斜。这两条边线构成上升三角形形态，反应灵敏的交易者已经察觉到了新的上涨趋势出现的可能性。在11 月1 日价格再次快速上扬，成交量也随之放大，价格有效突破了形态，收盘也在形态之外，在当日最高点的位置。此时，任何一个掌握技术分析的交易者都应该看到了这个买点的出现，并且很可能第2 天在32.5 左右的价位买进了股票，同时，那些一直持有这只股票的交易者可能感到庆幸，因为他们没有在30 或31 的低价被此前的洗盘所诱惑而抛出了股票。毫无疑问，在这段时间里不坚定的交易者和信奉内幕消息散户都被震荡出局，因为他们并不具有使用走势图表进行技术分析的能力，或者仅仅是因为他们没有意识到图表里并没有出现实际的反转走势。

阿纳康达股票走势图中的强势图形

阿纳康达铜业公司股票在1935 年年底到1936 年年初的走势图中出现了另一个非常典型的例子，在上涨趋势中出现的上升三角形形态。这个图形具有一些非常有趣的特征，因此我们一起来详细研究一下，请看图6-4 ，在9 月10 日，由于部分交易者的获利了结，股票价格从30 下跌到了26.25 。此后，在近6 周时间里，阿纳康达铜业公司股票出现再次上涨，反复冲击30 价位，遭遇阻力后，再一次下跌回调。每当价格上涨时，成交量都出现放大，每当价格下跌囚调时，成交量则相应减少，这是一个主要趋势没有改变的乐观迹象(我们将在第8 章中对此做进一步详细探讨) 。从此时一直到1 月17 日， 一个完美的上升三角形形成了。但是在1 月18 日，价格击穿了三角形下部的斜边。收盘价只是越过形态外半个点位，成交量也很小。在接下来的两天里，价格进一步走低，成交量更小。此时，形态似乎被破坏了。但在1 月22 日，市况发生了很大的变化。阿纳康达铜业公司股票价格上升了一个点，伴随成交量放大，收盘价格也在斜边之上。第2 天，成交量上升到6000 手，价格突破了上边线，收盘在更高的价位。一个明确的突破信号最终出现，也符合形态预示的走势方向。但价格没有立刻出现上涨，在此前的阻力位置附近小幅运行约两周。但是交易者应该注意到，收盘价一直在阻力位之上。在2 月11 日，随着快速的突破，成交量的暴涨，价格开始走出一轮真正的上涨行情。

反向假突破一一稍待下文

在交易者刚刚见到的阿纳康达铜业公司股票走势图中， 1 月18 ~22 日的价格走势被称为"反向假突破"，这是一个常见的现象，我们将在后面的章节中对此加以详细的研究，此时我们只是对其进行一下简单了解就足够了。反向假突破通常是越出形态的无效运动，成交量较少，而一个真正的突破是一个较强的运动，成交量较大。一个反向假突破，例如交易者在阿纳康达铜业公司股票走势图中所看到的， 一旦返回到原来的形态当中，就不具有预示意义，也不破坏原有的形态。

反向假突破通常是越出形态的无效运动，成交量较少。

反向假突破与交易者在第3 章中所讨论过的线外变动的不同之处在于，线外变动的成交量合理，朝着形态本身预示的方向发展; 而反向假突破朝着与形态所预示的相反方向运动，其特点是成交量也较小。

下跌趋势中的下跌三角形

下跌三角形在下跌趋势中出现的概率与上升三角形在上涨趋势中出现的频率是一样的，也具有同样的意义，即都是原趋势的持续形态。

在美国罐业公司股票1931 年的图表中(见图6-5 )出现了一个典型的下跌直角三角形持续形态。罐业公司股票价格的快速直线下跌在8 月初停止，形成一个下跌三角形，其水平线在88~ 89 的位置。9 月14 日，水平线被有效击穿，成交量放大。随后价格反弹回邸，但始终未能有效收复这一突破价位。

此前图表中出现的实例

在前面几章中的图表中读者也可以发现一些典型的直角三角形持续形态。实例如下:

图2-2一一在西方联合公司1934 年的股票走势图中，头肩顶图形后出现了一个下跌三角形，其底部边线在52~53 ，伴随着成交量的增加，价格在4 月30 日突破形态。

图3-11一一在赫德森电机公司股票的图表中，紧接着1933 年出现的上升三角形的底部，又出现了一个上升三角形。伴随着较大的成交量，价格在1934 年l月15 日突破形态。

图4-6一一在蒂姆肯滚珠轴承公司股票走势图的开始部分，出现了一个上升三角形。价格在2 月9 日突破形态。

倒置三角形持续形态

在第5 章中，我们已经对倒置三角形反转形态进行了解析。在这一章中我们曾说明很难对这种形态的成困和演变过程给出合乎逻辑的解说。与正常的或标准三角形不同，倒置对称三角形的成因和演变过程更为复杂，并不具有普遍性。在它们的构成期间，成交量变化通常都没有规律，并且无明确意义，在突破时，可能会伴有也可能不会伴有大的成交量。当价格突破伴随着成交量放大时，接下来的价格变动可能为交易者提供一定的盈利空间，但是在大多数情况下，这种突破常常会停止甚至快速反转拉回。它们将成为反转而不是持续形态的机会比正常形态转变为反转形态的机会大得多。

如果不是因为这种被划分为对称型倒置三角形形态在图表中出现的频率较高，我们将建议交易者完全忽视它们的存在。实际上，如果没有其他更明确、更可靠的形态在同一图表里同时出现，我们的建议是，初学者不要试图根据这种形态进行交易。

倒置对称三角形的实例

西尔斯·罗巴克公司股票在1936 年下半年的图表(见图6-6 )出现了一个倒置对称三角形形态，他由8 月和9 月上半月的价格走势构成。如果读者将9 月12 日后的图形一起集合分析，这里的走势变化逻辑就显得更为清晰。在9 月12 日之前的图形里，没有任何可靠的迹象表明接下来将会出现何种变动。但在接下来的3个星期里，一个标准的小型对称型三角形形成了，并朝着上方有效突破，这样的变化说明了原上升走势仍将持续。

交易者也应留意到倒置三角形的上边线直到10 月13 日才被突破，比形态开始的价格整整高出10 个价位。正像在许多倒置形态里的情况那样。对交易者来说，根据形态自身给出的突破信号入场交易往往不会有较为可观的盈利空间。幸运的是，趋势线或其他一些交易信号可以帮助交易者在此期间继续持有或再次入场做多西尔斯·罗巴克公司股票。

近似顶部扩散形态

新泽西标准石油公司股票在1936 年上半年的图(见图6-7 )出现了另外一个倒置对称三角形的实例。3 月13 日出现了一个突破，伴随着巨大的成交量。读者将看到在这个形态里， 一个顶端扩散形态(见第4 章)接近完成，但却最终没有形成。如果价格3 月4 日从标识点5 开始的下跌能够一直跌到58 以下，顶部扩散形态就会最终完成，并预示着一个重要反转走势的出现。事实上，一个重要的反转确实在此后不久便出现了，这个顶部扩散形态虽然没有完全演变成型，但它的出现也提醒交易者应该对原先走势可能出现的变化保持警惕(参见第4 章) 。

更为可靠的倒置直角三角形

对于信奉技术分析的交易者来说， 一条边线为水平延伸线的倒置三角形比对称三角形的用途更大。倒置直角三角形水平线是一个确切的价位，形成支撑还是阻力将视情况而定，这是一个外观合理的形态，一个可以给出突破信号的形态。在此类形态中，斜边所指方向看起来基本不具有任何意义，这一点是同第5 章所讨论的反转性倒置三角形是一样的。一个倒置三角形，不论其顶部边线处于水平位置还是底部边线处于水平位置，都可能成为一个向上或向下趋势的持续形态。在任何一种情况下，对于狭窄形态的有效突破通常都预示着一个值得关注的走势。如果突破在水平线上产生，则不论这是狭窄形态还是宽幅形态，形态的有效突破都预示着一个重要的变化。

可以盈利的倒置图形实例

哥伦比亚电气公司股票在1935 年的走势图中(见图6-8 )出现了一个较长、较松散的形态，但是交易者可以辨认出那是一个有着水平底线、上升斜线的倒置三角形。顶部边线在周六，即8 月3 日被有效突破，接下来出现了一波强劲的上升走势。

巴勒斯算数计算器公司股票走势图(见图6-9 )出现了一个具有水平顶部边线、一个向下倾斜底边的倒置三角形。价格在10 月19 日(周六)向上突破了形态，继续原上涨趋势。

这种一条边线为水平状的持续倒置三角形形态在下跌趋势中具有同样的用途。

长方形持续形态

第5 章中对长方形反转形态的分析中，我们曾提出这种形态也可以演变成为中间或持续形态一一事实上，长方形作为持续形态出现的概率比作为反转形态出现的概率要大。同时我们也提到了这个形态具有较高的可靠性，无论价格从长方形的任一方向突破，这个突破都是相当真实、可信的，事实上，长方形形态很少出现假突破。

还有一个普遍规律，在长期的主要趋势中，长方形持续形态在早期阶段出现的频率比在后期出现的频率要大得多。因此，在一个主要底部形成之后，长方形会频繁地出现在价格最初的逐步上升阶段;正如此前章节解说的那样，它们代表着机构或专业交易者在有计划地收集筹码(吸筹)，而这时普通投资者对这个交易品种尚不够关注。但是，不管这个形态出现在主要趋势还是中期趋势中，也不管它出现在趋势的开始阶段还是末端，一旦出现有效突破，交易者都可以根据实际突破的方向去推断接下来的价格走势。

在第5 章对于反转形态的学习时，我们一起研讨过长方形的成交量变化特征，在持续形态中，其成交量变化特征也完全相同。

长方形形态代表着机构或专业交易者在有计划地收集筹码(吸筹)，而这时普通投资者对这个交易品种尚不够关注。

上涨趋势中长方形实例

图6-10 全美金融公司的股票走势图表里出现了一个长方形形态。该长方形形态非常清晰，近平完美。此形态的出现明确地预示着原上涨趋势的持续。第一阶段的上涨走势在1935 年8 月的第2 周在8 左右遇到了阻力， 这里的下跌可能是由于部分交易者过早的获利了结行为，也可能是源自专业机构的刻意洗盘。在接下来的10 周里，价格在7.5 与8 之间波动，收盘从未超出这个狭窄的范围。在这一段时间内，成交量呈逐步减少的趋势非常明显。但是，在10 月21 日，股票价格冲破了束缚，其原因或许是专业投资者对于筹码的积累已经满意，转而进入拉升阶段，或者是因为有些利好的消息诱发了强大的买盘出现。对信奉技术分析的交易者来说，现象的成因并不重要，因为当交易者向己绘图，录入10 月21 日的价格和成交量数据时，阁表本身已经提供了所有交易者所需要知道的信息。接下来交易者看到，股票价格已经运动到形态之外，上升到8.375 ，收盘在最高点。对于一个交易价格为8 的股票来说，这个突破的幅度证实了突破的有效性，成交量的放大也同时验证了这一判断。图表在呼唤交易者..赶快购买全美金融公司股票。" 在接下来的5 周时间里，这只股票的升幅超过60% ，给交易者带来了丰厚的回报。

请注意，全美金融公司股票走势图表是按每格为1/4 点的标尺绘制的，这有助于清楚地显示可能在一个价位非常低的时期所形成的任何形态。

交易者并不能假设所有的长方形持续形态后都会出现全美金融公司股票那样迅速盈利的价格走势。在长方形区域突破后， 在价格大幅度上涨之前，价格很可能出现一个小幅回调， 重新回到形态的顶部边线附近。通常这样的回调走势几乎都伴随着成交量的缩小，在升势重新开始后，成交量会再次急剧放大。

1935 年克莱斯勒公司股票走势图里出现的长方形

图6-11 是克莱斯勒公司股票走势图，在1935 年下半年价格进入上涨趋势，图中出现了两个典型的持续长方形形态。在正常的市况下，这只股票很受欢迎，交投也较为活跃，因此这只股票的成交量一般较大。但是，在长方形中期形态形成期间，交易者可以看到成交量明显出现了下跌， 在价格突破期间，成交量也明显放大。价格在62 和74 都出现了受阻回落现象，在长方形横盘整理后，走势在9 月4 日和10 月11 日出现了强劲上升突破。

下跌趋势中的长方形持续形态

长方形持续形态在下跌趋势中出现的频率比在上涨趋势中持续的频率要小，但在两种趋势里都同样可靠。下跌长方形持续形态在初期突破时的成交量通常不会显示出明显的放大或仅略有放大。在第3 章学习下跌倒置三角形时我们就曾提出，像长方形一样，下跌倒置三角形有一个非常明确的水平底部边线或支撑位。如果价格走势非常明确，这时交易者就不必苛求成交量的再次确认。在这种情况下，成交量放大这一确认现象可能在突破之后的第2 天或第3 天才会出现。精通技术分析的交易者或许会坚信，即使成交量不令人信服，价格跌破一个界定清楚的支撑位并收盘在其下这一现象本身就具有决定作用，因为这个具有明确支撑位的形态是在下跌趋势中形成，这个关键位置的突破本身就预示着下跌趋势的延续。

1931 年熊市里的实例

本书开篇的长期指数图表展示了在1931 年第1季度出现的一轮上涨走势，这个走势是自1929 年顶部开始的长期下跌趋势的中期回调。在此之后，趋势再次反转，价格进一步下跌创下新低。在中期回调趋势结束后的快速下跌的过程中，许多股票在它们的图表里形成了明显的长方形形态，图6-12 和图6-13 就是两个很好的实例。

在电气轻型汽车公司股票走势图里(见图6-12 )，价格从最高价74.75 下跌到61 附近，在4 月份的3 周时间里，价格在61 和66 之间波动。在此期间，除了4月13 日，成交量一直都在下跌，处于低潮期。有趣的是，交易者可以注意到，在4 月13 日那天，价格走势并没有突破形态，因此，那天的成交量没有任何预示意义。但是，在4 月17 日，伴随着放大的成交量，该长方形形态被有效向下突破，预示着下跌趋势的持续。

特别有趣的是英格索尔· 兰德公司股票走势图(见图6-13 )，它出现了一个在特定环境下形成的长方形形态。1931 年8 月和9 月，在市场极端疲软的情况下，该股票的价格从100 的高位开始急剧下跌。10 月第1 个交易日到来时，成交量开始放大，在此后的6 周时间里该股票在48 到50 之间遇到了支撑，在价格的急剧回升过程中，价格曾3 次上扬到60 。过后显示，专业投资者在此期间把大量该股票派发给了普通投资者。支撑力量开始撤退， 11 月18 日，支撑位被跌破，成交量放大。但是就整体而言，当日的成交量并不比前几天的成交量更大。直到21 日(记得要把周六的成交量翻一番)， 当价格降到40 以下时，一个明显的成交量放大现象才出现。这个图表说明了价格在突破支撑位进入到下跌趋势时，成交量不一定增加，我们在下跌趋势中的长方形持续形态一节中也讨论过这一点。

其他图表中的长方形持续形态

在本书的其他一些图表里，读者也可以找到许多由于价格盘整而形成的长方形形态，它们都代表着原趋势的持续。有一些形态较为狭长，另一些形态则正好相反。其中很有趣且值得研究分析的是美国钢铁公司股票在1930 年4 月走出的大长方形形态，这个形态出现在价格从圆形顶形态开始的第1 轮下跌之后，其顶部和底部分别位于166 和175。6 月7 日，周六的向下突破得到了成交量放大的确认，如果遵循周六的成交量翻一番的规则，此确认意义更加明显。在图3-1 里交易者可以清晰地看到这个形态。

在国家电力照明公司股票走势图里(见图4-9 )，1 月23 日和2 月9 日之间的价格密集区也可以被理解为一个近似的长方形持续形态，其中在1 月27 日出现了一个短期的形态外走势。

旗形和三角旗形一一可靠的信号

在本章，到目前为止交易者所学习过的持续形态(各种形式的三角形和长方形)有着一个共同的稍显遗憾的特征，即它们可以预示着原趋势的持续，也可以预示着原趋势的反转。因此，它们迫使交易者一直要等到形态完成，有效突破出现，新的走势开始后，才可以安全地进行操作。我们现在来一同学习两种易于确认且可靠的价格形态，它们并不具有反转的含义，它们预示着股票将在整理结束后继续先前的走势，而整理结束就是交易者入场交易进而盈利的大好时机。

这两种可靠的持续形态就是旗形和三角旗形，其名称源自这两种形态的视觉表现，就像挂在旗杆上的一面旗帜或一面尖形的三角旗帜。事实上，它们是一个快速上升或下跌走势后形成的“调整”或“整固”区域。这两种形态可以出现在中期趋势或主要趋势中，可以出现在趋势的早期或末期，通常情况下它们总是出现在价格快速上升或下跌之后。

这两种可靠的持续形态就是旗形和三角旗形

旗杆上飞扬的旗帜

因此，旗形形态的第一个要求就是，在图表上必须有近乎垂直的上升或下跌趋势。此形态说明了此前的快速走势突然出现停滞，多数情况下也伴随着成交量的放大。随后的几天到几星期，价格在界限清晰的平行线内盘整。在此期间，成交量往往会出现萎缩。多数情况下，如果此前趋势是上涨趋势，限定这个价格盘整区间的两条平行线就会略微向上倾斜。如果此前是下跌趋势，限定这个盘整区间的两条平行线就会倾斜向下。当然有时也会出现水平的边界线，甚至少数情况下，边线倾斜方向也会同趋势方向一致。我们可以这样理解，在一个上涨趋势里，此形态的图形表现就类似于一个在旗杆上飘扬的长方形旗帜。它通常会因为自身的重量而微微下垂，偶尔也会走平，甚至会因为强劲的风(做多力量过强)而轻微上扬(当然，在一个下跌的趋势里，将这个图形颠倒过来即可) 。

在旗形形态的末端，伴随着明显的成交量增大，出现了一个有力度的突破，价格重新回到此前那个快速拉升的趋势之中。

上升走势中的旗形实例

图6-14 展示了1936 年上半年迪尔公司股票的走势，该股票在2 月形成了一个典型的旗形持续形态。走势在1 月22 日突破了对称三角形形态，3 周内该股票价格从17 上升到75一一几乎是一个直线的上升， 一个标准的旗杆。在接下来的3 周里，股票价格在两条向下倾斜的平行线之间来回波动，波动的幅度在3.5 左右，形成了一个旗形形态。3 月2 日，形态的上边线曾被突破。但是直到3 月5 日，当成交量大幅上升时，有效突破才真正出现。价格收盘在74 左右(超出旗形形态两个价位) 。细心的交易者也许会注意到在这张图表的顶部也出现了一个价格形态，随后这个形态被有效跌破。这种形态太过于松散以至于我们不能将它称为一个标准的楔形形态，但这个形态在某种意义上与楔形形态一样都预示了趋势的反转。

迪尔公司股票走势图里的旗形形态与理想形态的唯一区别在于，价格在旗形区域内不如在有些情况下那样紧凑。但无论如何，这也不失为一个典型实例。

各种旗形形态

在巴勒斯算数计算器公司股票的走势图中(见图6-9 )，一个较窄而紧凑的旗形形态出现在一个很短的旗杆上。在这一图例中，旗形区域内的紧凑价格行为以及9 月5 日出现的急剧突破看起来都十分诱人，但是由于前面的旗杆(此前的走势)太短，以至于交易者不能够期望在形态完成之后，随后的走势能够持续运行较长时间。实际上，接下来的持续走势很快就停止了下来，另外一个新形态(即一个倒置三角形)的出现为进一步上涨奠定了基础。

另一个旗形形态的实例出现在莎伦钢环公司股票走势图里(见图5-2 ) 。请注意，直到2 月6 日，价格收盘在形态一个价位之外，成交量出现放大后，本次突破的有效性才得以证实。

在一个运行时间较长的快速走势中，可能会连续出现几个旗形形态。灰狗汽车公司的股票走势图(见图6- 15 )在3 月和4 月出现了几个有趣的实例。读者可以自行认真研究整个图表中的价格及成交量变化，以便加深理解。

上升走势中顺势上扬旗形

正如交易者在前面的图例中看到的那样，在一个上涨趋势中，正常旗形形态的边线通常微有下垂。在极度倾斜的上涨或下跌趋势中，也会出现与原趋势倾斜方向一致的旗形，这种形态较为少见，但形态本身也符合旗形形态构成的所有规则并且不符合其他形态的要求，因此它们也是一种略有变形的旗形形态。国际收割机公司股票在1936 年下半年的走势图表(见图6-16 )中出现了一个典型的在上涨趋势中出现的顺势上扬的旗形形态。请注意， 9 月17 日到10 月13 日由价格的快速上升所形成的"旗杆"，以及10 月13 日到11 月2 日由价格行为所构成的旗形形态，该旗形的构建过程中成交量出现了明显的下跌。在11 月4 日突破时成交量出现放大，随后便出现了另一轮价格快速上涨(我们将在第10 章对当年9 月第3 周的价格走势进行另一角度的解读) 。

我们在前面已经提出，旗形也可以由两条完全水平的边线构成。显然，这种水平状的形态也可能被认为是长方形持续形态。长方形持续形态也较为紧凑，同时也出现在快速的价格走势中。无论交易者把这种形态认定为旗形形态还是长方形持续形态都不影响实际的交易结果，因为这两种形态的代表意义和对随后走势的预测功能完全相同。

下跌趋势中的旗形

下跌趋势中的旗形持续形态，只是我们在上文中学习的上涨趋势中的旗形形态的倒转图形。快速的价格下跌首先形成了旗杆，旗形通常都是微微向上倾斜;在其形成过程中，成交量往往下跌:一旦价格突破较低的边线，成交量则会迅速上升，紧接着是快速的下跌。

在哥伦比亚碳素公司股票1931 年的图中出现了一个典型的实例(见图6-17) 。如图所示，在两周的时间里，价格从2 月份的111.5 的高点快速突破下跌到93 ;随后，在3 月的前3 周里，价格走势形成了一个幅度较宽的旗型形态; 3 月24 日，价格向下突破，进入了另一轮快速的下跌趋势。虽然这个图例并不出奇，但有一点交易者仍需留意，这个旗形形态与我们前面在电气轻型汽车公司股票走势图里(见图6-12 )分析过的长方形持续形态于同一时间形成，这样的跨品种分析可以使交易者更好地把握整体股票市场的氛围。

三角旗形一一旗形和楔形的姊妹

三角旗形只是由两条收敛而非平行的边线构成的旗形。除了这点之外，它在外形、持续时间、成交量变化以及代表意义上都与正常旗形类似。在上行的旗杆上，三角旗形总是头朝下，预示着上升走势的快速持续。在一个向下的趋势中出现的三角旗形态就是上升趋势中三角旗形的倒置图形。

 三角旗形只是由两条收敛而非平行的边线构成的旗形。

图5-9 是迈克卡车公司的股票走势图，图中出现了一个典型的在上涨趋势中出现的三角旗形。1936 年5 月，预示着底部反转的长方形形态被突破，价格走势拉出了一个幅度为5 左右的旗杆。6 月后两周和7 月初的价格走势将一面三角旗"挂"在了旗杆上。伴随成交量放大， 一个快速的突破重新恢复了前面的上升走势。

哥伦比亚碳素公司股票走势图(见图6-17 )中也出现了一个三角旗形持续形态，它形成于1931 年5 月的前两周内的一个下跌趋势中。

周线图中的旗形和三角旗形

同多数其他技术形态一样，旗形和三角旗形偶尔也会出现在周线图表里，但很少出现在指数图表中。在长期图表中和出现在日线图表中的形态具有完全相同的构成规则和代表意义。例如，1931 年新泽西标准石油公司周线图表里出现的两个三角旗形态(见图3-6 ) 。

三角旗形与楔形的关系

在对前面所引用的三角旗形实例的研究中，读者会注意到， 三角旗形与交易者在第3 章中所讨论的被视为反转形态的模形形态非常相似。如果模形形态随后没有出现走势的反转，那么这种情况下棋形形态和三角旗形态就没有重大的区别。

但是，楔形反转形态内部的走势在多数情况下与此前的价格走势方向相同。在反转出现之前，它经常会朝着其理论上的顶点运动(有时甚至会超出其理论顶点的范围) 。另一方面， 三角旗形在一个由快速价格运动产生的旗杆上形成;其走势在一段相对较短的时间内，朝着与旗杆，也就是此前趋势相反的方向发展。三角旗形在突破形态继续此前走势之前，很少会形成一个点或顶点(旗杆也与三角旗形自身走势相反) 。

"头肩形"持续形态

头肩反转形态是交易者学习的第1 个技术形态，此形态作为中间形态频繁地出现在趋势的整理阶段。这里讲解的形态具有与其相似的图形表现，因此我们自然地将其冠名为头肩持续形态。事实上，这种形态并不是一个真正的头肩反转形态，但是交易者必须承认，鉴于它看起来与头肩反转形态很相似，我们很难再找出一个更加合适的名称。幸运的是，就形态的构成而霄，此种形态与头肩形态并无太多差异。综上所述，我们建议交易者不要纠结于形态的命名，我们就将这个形态称为持续性头肩形态，同时我们必须提醒交易者在实际入场交易之前，务必对该形态进行全面、细致的分析。

克郎·科克和西尔公司股票走势图实例

实际的图例可以帮助交易者更直观地认识和理解持续性头肩形态。下面我们来看图6-18 ，这张图展示了克郎·科克和西尔公司股票在1936 年上半年的走势。1 月15 日，这只股票的上涨趋势在54 创出阶段性的高点。在接下来的两个多月的时间里，价格走势从总体上来说是不明确的。但是，交易者可以发现， 2 月25日、26 日的小型下跌走势c (结合随后走势共同分析)使高点A 成为形态的左肩。3 月13 日的第2 次小型下跌向下延伸得更多，在B 点成为形态的头部。3 月30 日的第3 次下跌在C 点形成了右肩。头部两侧反弹出现的两个顶点构成了此形态的颈线，图中用点线标示。颈线在4 月3 日被有效突破，同时成交量明显放大，在随后的3 周时间里，价格上升了10 之多。

双重确认

在克郎·科克和西尔公司股票走势图表实例中(见图6-18) ， 3 月9 日到4 月3 日之间的价格走势碰巧可以被理解为一个对称三角形。它的顶部边线正好与我们上文所分析的持续性头肩形态里的颈线相同，底部边线为穿过B 点和C 点的连线。但是，并不是所有这种类型的形态都会出现这样的情况。持续性头肩形的出现通常都会给出明确的提示，即接下来的价格走势会怎样。应该强调的是，这个颈线作为形态的一部分和头肩形本身一样重要。一旦颈线被有效击穿，形态正式完成，随后的走势也将确定。

请参照下列出现在本章和前面章节图表里的持续性头肩形态:

图2-2一一J 点为左肩， K 点为头，L 点为右肩，4 月30 日颈线被突破。

图2-6一一左肩出现在11 月27 日，头出现在12 月20 日，右肩出现在1 月6日， 1 月10 日颈线被突破。

图4-15一一左肩出现在4 月4 日，头出现在4 月11 日，右肩出现在4 月18日，4 月28 日颈线被突破。

图6-9一一左肩出现在9 月20 日，头出现在10 月3 日，右肩出现在10 月9日，10 月10 日颈线被突破。在这种情况下，利用持续性头肩形态的分析方法比利用更加显而易见的倒三角形的分析方法可以更早得出有利的预测。

读者将注意到，在上面所列举的例子中形态不仅仅出现在上升趋势中，也包括了下跌趋势中出现的形态。

与真正头肩反转形态的区别

头肩持续形态与第2 章中所分析过的真正的头肩反转形态的明显区别在于，持续形态总是出现在同前面的趋势相反的方向中。如果交易者对成交量加以分析，就会发现它们另外一个明显的区别。交易者将回想起，伴随着真正头肩反转形态的成交量通常在左肩和头顶相对较大，两肩和头部之间成交量缩小，在右肩会有小幅增加，最后，当颈线被彻底击穿时，成交量会大幅增加。但是，仔细观察克郎·科克和西尔公司股票走势图里的头肩形持续形态之后，交易者将会注意到，在这个形态里，较高的成交量并没有出现在头部和肩部形成时期，而是出现在它们之间价格回抽的时候。在第8 章里，我们将对成交量进行更为详细的分析，现在交易者只需初步了解持续形态里的这个典型的成交量变化特性，届时我们将详细讲解出现这种区别的实际原因。事实上，就成交量变化而言，头肩反转形态和头肩形持续形态的唯一相同之处就在于，价格在突破颈线时，两者的成交量都会急速放大。

持续形态总是出现在同前面的趋势相反的方向中。

对持续形态的总结

在本章，交易者完成了对具有明显边界的形态和价格运行区域的思考;交易者知道这些价格区域会终止价格的特定走势，在其完成时还会导致原趋势的延续。在这里，我们一同简要回顾一下所学习的持续形态，重新对它们加以分类，从而更好地理解它们在交易中的作用，以进一步提高交易者的实际操作能力。

基于这一点，我们把这些形态划分为能够预示反转或持续的形态和通常只预示持续的形态。在这里，交易者必须记住，任何技术形态都不是百分之百的可靠。在技术分析中，每个规则都会有例外的情况。为了实际的需要，我们通过大量实例对形态进行了再次验证，并做出如下总结。

( 1 ) 可以导致反转或持续的形态。

对称三角形形态

所有类型的倒置三角形形态

长方形形态

( 2 ) 只预示趋势持续的形态。

1 ) 在确定的上涨趋势里:

上升直角三角形

旗形(通常但并非总是方向朝下)

三角旗形(方向朝下)

头部下垂的持续性头肩形形态

2 ) 在确定的下跌趋势里:

下跌直角三角形

旗形(通常但并非总是方向朝上)

三角旗形(方向朝上)

头朝上的持续性头肩形

( 3 ) 只预示反转的特殊情况。

1 ) 在确定的上涨趋势里:

下跌直角三角形

2 ) 在确定的下跌趋势里:

上升直角三角形

实际交易中的应用

了解了上述分类，已经买入某只股票的交易者就会看到，如果图表中出现了第一组的某个形态，他就需要谨慎的关注，因为该形态可能会发展为一个反转形态，并要求他立即结束交易。另一方面，价格的正向突破预示着原趋势将会持续，那么他大可不必紧张，继续顺势持有股票，直到出现另外的警告信号。在有些情况下(比如出现了倒置三角形形态)，明智的交易者会立刻卖出股票，而不用等到突破，尤其是当其他股票的图表中也出现了类似的警告信号时。

在第一组分类里，交易者已经注意到，除形态之外，经常会有其他的因素可以帮助交易者来判断接下来的走势将出现反转，还是会继续持续。

第二组里任何一个形态的出现，都不会对已经持有股票的交易者造成影响。这些形态的出现在告诉交易者应该继续坚定持有股票。第三组(当然加上所有前面分析过的真正的反转形态和信号)里的形态一旦出现，交易者就应该立刻停止交易，尽早获利了结。

对于没有持有股票的交易者而言，第一组、第二组、第三组里的任何一个形态的出现都代表一个交易机会的出现。交易者应该根据实际出现的形态和价格实际突破的方向，随时准备入场开始交易。

形态的演变

在结束讨论之前，无论如何我们都要再次提醒交易者不要轻率判断。在前面的学习中，交易者已经注意到，直角三角形通常都是非常可靠的预测者，即便如此，它们也有其特例。直角三角形偶尔也会朝着不正常的方向突破，即朝着斜边突破。当出现与原形态预测相反的突破时，就会发生下面两种情况。举例来说，价格继续向外运行，达到形态的第一个反转点的价位附近，从而构成一个双重的反转形态一一如果这种情况出现在上涨趋势之后的下跌三角形中，形态就可能继续演变成为一个双重顶形态，如果在下跌趋势之后的上升三角形后出现这种情况，图形就可能演变后出现一个双重底。在这种情况下，原先的直角三角形形态所预示的转势的确出现，只是在此之前价格仍出现了相反的走势。

另外一种情况，也可能是更加频繁出现的情况，就是直角三角形会转化成长方形形态。如果该形态完整明显，那么该形态的突破就会朝着任一方向发展，如同任一长方形的突破一样。比如，阿纳康达铜业公司(见图6-4 )股票12 月23 日到1 月23 日间的价格形态就可能被看作这样的长方形。在这个图例里， 1 月23日的突破使得价格朝着上升三角形已经预示的方向发展。但是如果价格继续在28和30 之间的形态里波动1 个月，那么价格朝着下方的突破也同样可能。