第4章 重要反转形态III

4 种反转形态

我们在此前的学习中已经看到，技术面状况发生反转时虽然有着各种不同形态或结构，但归根结底，虽然表现形式各有不同，但这些不同形态都展示了卖盘与买盘之间平衡点的不断变化这一基本现象。

交易者已经注意到，圆弧反转形态是所有这些技术反转形态中最基本、也是最简单的一种。头肩反转形态的顶部更为突出，且其幅度更宽，是一种不规则的反转形态。尽管三角形态并非总能形成反转，但它的确说明了先前走势的衰竭，同时三角形态的成交量也出现萎缩，因此我们可以将这样的三角形态也归类于形态。显而易见，交易者很难对非常罕见的模形形态做出合理的解释，但它预测反转的可靠性也较高。

一种容易被误解的形态

现在我们来看一种形态一一双顶反转形态(或者它的对应形态一一双底反转形态)，它是所有我们讨论的反转形态中最为简单、流畅的一种。阅读报纸金融专栏或昕从所谓内部人士传言的外行们，毫无疑问常常听人谈及此种形态。肤浅的金融专栏作家对这个形态提及的频率如此之高，导致初涉股市的新手交易者很可能会笃信双顶或双底反转形态的确是一种技术反转的常见信号，而忽略了对它们的研究。不幸的是，事实并非如此。无论双底还是双顶反转形态都不能可靠地预测主趋势是否将发生重大反转，肤浅的财经专家常常误导交易者，使交易者相信这种形态可以预测趋势的反转，但事实上，统计表明，只有不足1/3 的双底或双顶形态后出现了趋势的反转，那些"看起来像双顶反转形态"的多数形态对于经验丰富的交易者来说并没有特别的意义。

不过，在趋势重要反转时的确可以出现真正的双顶反转和双底形态，或与其类似的形态。因此我们有必要在学习重要反转形态时对其进行详细剖析。学习双顶或双底反转形态的第一步就是交易者必须认识到在什么样的走势中才可能出现真正的双顶或双底反转形态。

没有哪种形态能可靠地预测主趋势将发生重大反转。

与之前走势的关系

辨认双顶反转形态时首先要考虑的因素就是双顶反转形态出现之前的价格走势。如果市场价格已经上涨了相当长的时间，这时出现的双顶反转形态很可能导致上涨趋势的反转。而如果先前上涨走势延续时间尚短，则看起来类似双顶反转形态的形态就有可能被打破，随后上涨趋势在整理后进一步走高。因此，如果某只股票的走势图中出现了双顶形态，交易者在这时应该去翻看其他股票或大盘指数的走势图表，一旦在这些图表中也出现了双顶反转形态，或其他一些预示着行情反转的重要信号，交易者就可以据此判断在这只股票走势图表中出现的双顶反转形态是真实可靠的。

典型双顶反转形态的形成

在活跃的股票市场，一只股票常常会伴随着较大的成交量迅速上涨直到高点，然后在没有任何明显反转形态形成的情况下，跌落几个点位，之后连续几周保持在低位横盘整理，成交量也出现萎缩。随后出现的是伴随成交量再次放大的又一次上涨，大致到达与前一次相同的价位附近再次回落，同时成交量再次萎缩。两次强烈的上涨走势均在同一点位附近遭遇卖盘的强力打压，看来买盘能量似乎已经耗尽。于是该股票跌至两个高点之间的最低位置，常常在此点位附近盘整一段时间后开始转头重启跌势，同时成交量也相应放大。

在详细讨论典型双顶反转形态的重要特征之前，我们先来看几个出现在走势图中的实际例子。

双顶反转形态实例

图4-1 是美国辐射与标准卫生设备集团1929 年的股票走势图，在图中出现了一个近乎完美的双顶反转形态。在此形态形成之前的价格走势并没有列出也不是我们的研究重点，交易者只需知道，该股票在此前好几个月当中一直处于上涨之中。在1929 年上半年该股票的价格出现了再次拉升。在当年7 月份该股票创出第1个高点54.5 ，在此点位附近成交量也出现放大。然后价格从第1 次的高点开始快速下跌，并在45 至49 之间横盘整理了约5 周，这时的成交量也相对较小。在9月份的第1个交易周，该股票价格再次迅速上涨，同时成交量再次放大，价格再次冲击此前的高点，并以微小的幅度超越了原先高点，但这次的穿越幅度过斗，因此不具有实际意义，有效幅度问题我们将在稍后的章节内学习。以后的走势就无须评论了。

图4-2 显示的是另一个双顶反转形态，它是霍戴勒-赫尔西-B 公司1930年春季的股票走势图。该股票在2 月份的第1个交易周从底部强势上涨至28 以上。到达高点时成交量极度放大。在股价迅速回落至24 后，它又开始了一次非常平缓的上扬过程，连续几天价格围绕27 上下运行，交易活跃。4 月9 日价格升至28.875 后回落，收盘价为当日最低成交价，同时当日的成交量较大，这正是我们在第2 章中学习的当日反转走势。这种走势常常预示行情的转变，第2 次高点( 27 )的出现预示着双顶形态的形成，价格随后迅速下跌至10 (后来更低) 。

就真正双顶反转形态的各个必要条件来看，霍戴勒-赫尔西-B 公司股票的走势图与美国辐射与标准卫生设备集团股票的走势图相比并不尽相同，但两者在其重要特征方面均符合该形态的要求。两者都是在长期平缓走势后以较大成交量形成第1个高点，到达高点后并无逗留或延续而是迅速下跌。在两次高点之间，两者同样从高点都下跌了20% 左右。两只股票都在再次冲击第1 次高点之前出现了为期数周的横盘整理期，同时成交量出现明显萎缩。两只股票在形成第2 个高点时也出现成交量放大现象，同时第2 个高点与第1个高点的价格近似相等，在形成高点之前的走势也都较为猛烈。所有这些特征在交易者研究双顶反转形态的实际运用时都需要加以考虑。

第1 次高点形成时的成交量因素十分重要。交易者在第2 章里已经学习过，成交量在反转点位应出现放大这一确认规则。在判断双顶反转形态的真实性时，这一确认规则也同样有效。作为一种规律，第2 个高点的形成也伴随着较大的成交量，但这次成交量的规模不一定与第1 次高点形成时的成交量规模一样，它通常只是略微高于两个高点之间成交量的平均水平。两次高点并不一定要在同一点位形成，第2 次高点也许会稍稍高于第1 次的高点，但也可能达不到第1 次高点的最高位。对于单股价格不足100 的股票，两个高点相差l 左右并不影响形态的有效性。根据实际分析的股票价格和其自有的走势特点，这个误差范围可以被放大或缩小，重点在于，两次高点对应的价格应该大致相同。

比成交量因素更为重要的是第1 次高点后下跌的幅度，以及两次高点之间横盘整理持续的时间。出现在第1 次高点之后的下跌趋势的幅度在形态判定时具有重要意义。在讲解前面两个图例中我们已经提到过，价格下跌的幅度大致为20% 。若欲构成典型的双顶反转，下跌的百分率可以大大超过20% ，但不应该小于此比例太多。而且，在股票第2 次上攻之前应该有不少于几天的蓄势缓冲期。一般来说，两次高点之间间隔的时间越长，这种形态成为重大反转信号的可能性也就越大。

比成交量因素更为重要的是第1次高点后下跌的幅度，以及两次高点之间横盘整理持续的时间。

当价格再次下跌，并以较大幅度突破两次高点之间的低点时交易者就可以确认反转形态的完成。

交易者可以通过模拟思考两军对垒的方法来理解双顶形态。多头第1次大举进攻，结果空头死守阵地，将多头击退(第1 次的高点)，多头后退至自己的战壤里(横盘整理) ，再次补充了弹药后又向敌人的阵地发起第2 次进攻。这次多头的攻势更为猛烈，空头陷入苦战，无论空头是在自己的防线前将多头击溃(第2 个高点低于第1个高点)，还是多头在短暂占领过空头的阵地(第2 个高点超过第i次的高点)之后被击退，不管是l那种情况，重要的是多头被再次击败，同时这一次多头的力量被耗尽，出现了全线溃败。战场形势发生了反转。显而易见，第2次攻击准备的时间越长，攻击的力度越大， 一旦未能有效占领敌人的防线，随后溃败的速度也就越快，反转后的走势就越猛烈。

如果读者愿意，在学习我们随后讲解的多重顶/底的形态时都可以使用这种形象化的方式来帮助理解。

双顶之间间隔较短

图4-3 显示的是普曼公司股票1932 年的走势图，在图中出现了一个疑似双顶反转形态。读者会注意到，这一形态与我们对双顶形态的定义略有不同，虽然该形态、中的其他要素的确符合双顶形态的定义，但在这个形态中两个顶部之间的间隔时间太短。但这一不足使我们不得不怀疑这个形态的可靠性。事实上普曼公司股票的价格在这一形态后的确也出现了下跌，但这一小型下跌走势很快就被终止。因此，除了那些反应灵敏(反射弧较短)的短线交易者，对多数交易者来说，这样的一个小下跌走势并没有什么实际操作价值。

出现在普曼公司股票价格走势图中的形态说明，当双顶反转形态在某些方面与我们所认定的反转形态的要求不相一致时，交易者最好对此保持警惕，不要轻率地入场交易。不过必须承认的是，有些股票的确在出现了只有几天之隔的双顶反转形态后发生反转。但在这种情况下，图表中很可能也已经出现了或形成着其他的反转形态，例如，我们会在稍后的章节中学习的倒三角形态。一般来说，图表上形态两个顶部的距离越近，这个双顶形态就越可能是某个大型复杂形态的组成部分，而这个更大的形态，有可能预示着趋势的反转，也可以预示着趋势的延续。这样的例子在很多股票的走势图中经常出现，价格在大致相同的点位形成双顶反转，两个顶部相互间离得很近，随后却没有出现反转。

有时在重大反转之前图形没有显示出明显的形态，这时交易者不能凭空想象，认为几天之内由巨大成交量形成的形态可能是双顶反转形态。交易者应该理解，很多重要变动发生时图表上都没有任何预示形态。图形狭长、走势不稳定的股票尤其如此，这种股票买盘和卖盘的技术因素可能会极为迅速地改变，当然其他股票有时也会有这种变化。我们力促学习技术分析的交易者留心常常会出现的真正可靠的图表形态，而摒弃不可靠的形态。

(顺便提一句，读者会发现图4-3 中普曼公司在10 月份的第1 个交易周于第2个高点位置出现了小型的倒三角形态。这是一个很好的反转信号，但形态的规模较小以及上升幅度较短，这都预示着随后出现的下跌幅度也很有限。)

双底形态实例

显而易见，双底反转形态其实就是方向相反的双顶反转形态。它与双顶形态具有相同的含义，受相同条件的制约。一般来说，双底形态底部的成交量应明显低于双顶反转部的成交量，但双底形态底部的相对成交量以及双底形态、中横盘整理期的成交量则与真正双顶反转形态一样，遵循同一规则。当符合上述所有必要条件的双底形态在图表上出现时，交易者有理由期待一轮大幅上涨趋势的来临。在1936 年春季，很多股票走势图中都出现了这种形态，它提示着交易者，许多热门股票将从此前的下跌中摆脱，开始新一轮的上涨走势，这是交易者入场交易并获利的大好时机。图4-4 和图4-5 就是对上述情况的最好例证。我们建议读者认真研究这些图形，仔细查看价格走势、成交量变化和形态的形成。自行使用上述规则检验在这里出现的双顶反转形态的可靠性，并进一步审视新一轮的上升趋势中价格在两个底部之间出现的停滞状态。

多重顶与多重底

顾名思义，双顶或双底反转形态具有两个顶部或底部。在市场中还有一种与之类似的形态，只不过这种形态具有3 个、4 个甚至5 个顶部或底部，我们将其命名为多重顶部与多重底部反转形态。与真正的双顶或双底形态相比较，多重顶或多重底反转形态最明显的区别在于顶部或底部之间的间隔更短，这一点在图形中一目了然。也许我们下面的解说并不能算得上严谨，但交易者可以通过这样的解说来加深理解。价格处于趋势中，到达某一点位后受阻回落，价格在回落整理后再次攻击，但又在同一点位附近再次被击退，如此的情形发生了三四次，原趋势的力量最终被耗尽，价格开始转势。这种现象在图形上的表现就是多重顶或多重底反转形态。显而易见，冲击的次数越多，冲击过程持续的越长，形态的可靠性就越强，随后出现的反向走势的幅度也越大。

我们在此还要提醒交易者注意，在更多的情况下，图表中出现的多重顶或多重底形态常常是更大型形态的一部分，也就是说多重顶或多重底形态和此前或此后的走势一起构成了另一个更大的形态，而这个大型形态不一定预示着趋势的反转，相反，它也可能是一个预示趋势仍将持续的形态，例如直角三角形持续形态。

多重反转中的成交量变化

在那些清晰、明确的多重顶或多重底形态的图形中，随着价格第1 次反转的形成，成交量往往会随之放大。但对于随后的走势，成交量的变化没有规律可言，因此这里也没有明确的规则可以帮助交易者对形态的真实性进行判断。当价格趋势反转后，新的反向趋势形成后，成交量将再次出现急剧上扬。图4-6 是笛姆肯滚珠轴承公司股票在1931 年上半年的走势图。图中我们可以看到多重顶使走势发生了反转， 6 周之内连续4 次上攻都没能将价格推至59 之上。在第1 个顶部形成时成交量很大，请交易者注意这里出现了单日反转形态一一这本身就是一个警告信号。然而，趋势反转的第1次确认出现在4 月7 日，在这里价格有效突破了52 ，也就是两个顶部之间的最低点; 突破时的成交量也比前两个交易用的平均成交量有所放大。在6 月份的第1 个交易周，价格跌至32 。这时形成的形态可能会被交易者认定为是一个可能的双底形态，但实际上它更应被看作带有假突破的对称三角形反转形态，我们将在后面的章节中对此形态进行详细讨论。

假双顶反转的实例

请注意在蒂姆肯滚珠轴承公司股票走势图中于1936 年1 月出现的疑似双顶形态，第1 个高点出现在1月的第1个交易周，价位为48 ，在月末出现与此前高点价位相同的第2 个高点。缺乏经验的交易者常常会将此类价格走势误认为是双顶反转形态，这一图表再次证明我们在第1 章提醒交易者不要轻率判断，要等待确认信号的必要性。事实上，不止一个股市评论员在对1 月29 日的走势进行评论时都用了"蒂姆肯滚珠轴承公司股票看来已经形成了双顶反转"这样的字眼。但交易者很快就会发现，这次双顶反转无论其顶部间隔时间还是从高点回落的幅度都不足以支持双顶反转形态的成立。

而且，在这个形态中，第2 次的高点实际上构成了上升三角形的水平顶部或"支撑"边线，这个形态预示着价格在整理后仍将走高，而不是像评论员宣称的那样，价格走势已经被反转。

多重底部形态

图4-7 显示的是克莱斯勒汽车公司股票在1936 年5 月的走势图。在图中出现了一个典型的多重底反转形态，第1 次底部(91.75 )在4 月30 日形成，成交量也出现放大，交易者也应注意到当日以最高价95.5 收盘一一这里也出现了当日反转，这本身就在一定程度上预示着趋势要发生改变。当然，对于谨慎的交易者，仅这一点还并不能吸引他们入场进行长线交易。在5 月12 日，克莱斯勒的股票价格下跌至91.75 ，接着开始出现上涨反弹。5 月19 日的抛盘压力又一次迫使价格自高点92.5 回落至上一次形成的底部。在5 月26 日价格再次上涨，这时形成的低点暗示着双底或多重底反转形态的可能出现，这次上涨使价格收在此前反弹的高点之上。不过，这一阶段的成交量并不配合，没能确认上涨。随后价格再次出现下跌，但没能跌穿前期底部，随着多头力量的不断增强，价格终于脱离底部盘整区间，开始了新的一轮上涨。在价格于6 月20 日出现决定性的破位之时，即便是最谨慎、最挑剔的交易者，这都是一个最好的交易信号，当然请交易者记得在分析时星期六的成交量应加倍计算。

长期图表上的双顶反转和双底形态

在各个股票的周线或月线走势图上规范的双顶反转形态并不少见。规范的双底反转形态的图形也经常出现，并且出现的频率比双顶反转要大得多。在这两种状态下，图形的理论意义远远大于能给交易者带来的实际利益(请参阅第2 章我们对周线图和月线图中头肩形态的讨论) 。很自然，周线图上缺少成交量的变化，尤其是在形态形成两个底部时的成交量具体变化情况，因为突破时的成交量放大现象仅持续一到两天，因此这时的成交量在周线图的整体图表中不会很明显。

在各个股票的周线或月线走势图上规范的双顶反转形态并不少见。规范的双底反转形态的图形也经常出现，并且出现的频率比双顶反特要大得多。

图4-8 是美国银行票据公司股票的周线走势图，上面出现了一个非常规则的双底形态。11 和12 这两个底部之间的间隔为1 年，这可能使交易者认为这两个底部没有什么关联。然而，我们有理由认为以基本面支撑的"长期底部"的确在此价位附近形成，它扭转了股票此前的下跌趋势，并引起了一波波澜壮阔的长期上涨趋势，在1936 年年初该股票最高升到了55 。在双底形态的两个底部也出现了局部的小反转形态。在1933 年10 月的第1个底部， 一个上升三角形态给出了行情上升的信号(伴有可靠的成交量确认)，随后在年末出现了一个强有力的对称三角形持续形态。第2 个底部出现于1934 年秋季，它是一个完美头肩形态的一部分，两个肩部于7 月和12 月形成。

"M" 头和"W" 底形态

过去有些作者把一些含有看起来类似于大写字母"M" 和"W" 的图形看作明显的反转形态。不过仔细观察一下很多股票的阁形，我们就会认为"M" 和"W"形态的出现很自然，不过分别是双顶反转和双底形态的变形形态而已。一般来说，就成交量、走势的力度、形态的确认规则而言，构成"M" 和"W" 形态的必要条件与构成双顶或双底反转形态的必要条件没有差别。形态具有的反转意义也与双顶反转或双底形态完全相同。

"M" 形态是一种双顶反转形态，表现形式为，价格急剧上涨达到第1次顶部，然后以同样急剧的速度下跌，在与第2 次顶部的间隔之间形成一个相当深的V 字形价格轨迹。大写字母"M" 的形象更多地出现在盘整和停滞走势中，交易者已经看到，在许多图中盘整和停滞都产生在双顶之间底部的价格区域之内。正如所料，"M" 形态通常出现在经常快速变动并突然产生反转的股票中。

" W" 形态则是"M" 形态的倒置， 是双底形态的变形。美国银行票据公司的周线图(见图4-8 )描绘了双底形态的完美"W" 形状， 美国机车公司股票的日线图也具有同样完美的图形(见图4-5 ) 。

三重顶反转形态中也会出现罕见的完美"w" 图形，其具有的反转倾向不亚于任何一个多重顶形态。交易者可以在国家电力照明公司1931 年上半年的股票走势图上看到这种三重顶形态的变形(见图4-9 ) 。请记住:研究这张图上的成交量变化时交易者应将3 月28 日(星期六)的成交量加倍计算。

指数图中的双顶反转和双底形态

缺乏经验的新手交易者和徒有其名的财经专家之所以如此充满信心地将双顶和双底形态看作明确的反转信号，就是因为在股市的指数图表上，在长期牛市或长期熊市的末期这些双重形态的确会时常出现。一个被广泛引用的实例就是1921年熊市结束的时候所出现的双底形态，虽然这个形态稍有些不规范。

让我们回头再看一下道琼斯工业指数的走势图，我们发现1897 年、1903年和1914 ~ 1915 年长期熊市结束的时候都明显有双底形态出现。而双顶形态在长期牛市结束的时候也很常见，例如工业指数中的1899 年和1906 年，铁路指数走势图中的1918 ~ 1919 年， 在这些时段出现的双顶形态预示了牛市的终结。

在观察道琼斯工业指数的走势图表时，交易者很自然地就会注意到这些双顶和双底形态，因为这些形态非常直观。但是我们必须提请读者注意在指数的长期走势图上出现的多重顶形态，这些多重顶形态本应该形成反转，但实际上反转并没有出现。由于在这些位置后并没有出现反向走势，这些形态与此前的走势融为一体，因此容易被不够细心的交易者忽略。

尽管在指数图表中出现的双顶或双底形态都不是特别的规则，但在指数图表中出现形态要比在单只股票走势图上出现的形态更具有力度，对交易者来说，更具有操作价值。

复合形态一一可靠的预报

我们将要学习的第6 种反转形态是复合形态。顾名思义，复合形态由头肩形态、普通形态或圆形反转形态组合而成，很显然，复合形态也预示着原先趋势将要被反转，新的反向趋势即将出现。复合形态预测趋势反转的效力远远领先于其他任何一个形态，是我们所研究的反转形态中最强有力的形态之一。只要形态被有效确认，其后的走势将为交易者带来丰厚的回报。

实际上，复合反转形态不过是力量更强、时间更长、内容更多的更详细的头肩图形。虽然这个形态出现的频率较低，但一旦出现，它都不会让交易者失望。我们可以将复合形态大致分为两类更为详细的头肩形态: 双肩与多头形态和单头与多肩部态。它们的名称即相当明确地对其做出了定义。双肩与多头形态就是我们的老朋友头肩形态的变形，形态具有两个或多个头部。而单头与多肩部态则是一个头部但带有多个肩部的头肩图形。这两种复合形态都是反转信号，因此它们的出现分别意味着顶部或底部的到来。

与双顶反转和双底形态的关系

说到复合形态与多重顶或多重底形态的关系时我们还要再补充一点，双肩与多头形态当然也具有我们此前学习过的多重顶或多重底形态的预测效力，尤其头部具有双顶或双底的复合形态。不过，我们现在研究的复合形态，当它有了两个或更多的头部时，常常会因为其头部之间距离太紧以至于交易者无法判断形态到底是双顶还是多重顶反转形态。交易者无须纠结出现的形态应怎样命名，它们具有相同的意义，同时，上述的复合形态比多重顶或多重底反转形态更有力，也更可靠。

双头肩顶形态

前文中我们已经说明复合形态并不经常出现，各方面都十分完美的理想形态事实上更为罕见。因此，为了给读者找到这种有趣形态的图例，我们不得不查找此前的各种图形。顺便提一句，这样做的目的也是为了指出这一事实: 多年前牛市中的技术形态同1929 年所走出的形态完全一样，今天相同的形态也依旧会在图形中出现。

图4-10 显示的是增塌钢铁公司股票于1922 年11 月至1923 年5 月的走势图形(参看一下本书开篇位置的道琼斯平均工业股票的长期走势图交易者会发现当时股市也出现重要反转)。1922 年11 月，士甘塌钢铁公司的股票在经历了从80 到60 的迅速下跌后，以A-B-C 三点构成了完美的头肩底形态并扭转了跌势。之后，股票价格在几个月之内冲上D 点的82 ，在此遇到阻力，随后形成了我们称之为双头肩顶形态的左肩。短暂的整理之后，股票成功地越过先前阻力位，但又接连两次在随后的E 点和F 点被阻拦，价格停在了84.5 。股票从双头的位置再次逐渐下跌，随后又出现了一次反弹，其高点为点G一一也就是双头肩顶形态的右肩，这一次上冲无功而返。此时抛售压力极大，技术面的平衡己明确改变，位于H 点的颈线位被击穿，反转形态完成，价格开始进入新一轮的下跌。

简单头肩形态的变形

坩埚钢铁公司的股票价格走势图为交易者展示了一个完美的，具有双头双肩的复合形态。请读者仔细观察这个典型图形，现在我们开始继续探讨更多可能出现的变形形态。

双肩和双头形态出现时，其肩部的宽度和高度与简单头肩形态肩部的宽度和高度有着同样的重要意义。在一些图形中，其颈线可能会向上或向下略微倾斜。两个头部基本处于相同的价位。不过一般来说，图形具有良好的对称性，交易者会发现研究这些复合形态形成的具体过程对于形态的理解十分有益。

图4-11 显示的是一个相当与众不同，但又十分有效，同时极为强劲有力的一一双肩部和双头形态，该形态反转了切萨皮克和俄亥俄公司股票价格在1929年的主趋势。在这个形态中，双头(B 和C) 在不同的价格形成，但显然这并不影响形态的完整。左肩A 点异乎寻常地处于高位，带有"岛形反转"的特征，这是一个颇有价值的价格形态，其本身就给出了买盘力量枯竭的信号。这种形态的构成很值得交易者注意，我们会在第5 章中对此进行详细讨论。

双肩和双头形态中的交易要点

在交易双肩和双头形态时交易者应遵循与交易普通头肩形态相同的规则，尤其是新手交易者，即在卖出股票之前或在双底形态中买入股票之前务必要等待颈线的突破。不过由于这些复合形态特有的对称性，交易者常常可以去预期突破的出现，特别是在之前的图形或其他因素提示有反转可能时更是如此。例如，在切萨皮克和俄亥俄公司股票走势图表的顶部， 10 月19 日星期六，在右肩顶部D 点出现了明显的下跌，图形非常清晰地预示着交易者应该卖出股票。显然，在这个案例中，如果提前入场交易者应该可以再多赚几个点位的利润。

然而，在试图"发令枪未响就起跑"之前，交易者应该确信图形为反转形态。如果图形不是十分清晰、明显，形态不是十分对称，从右肩开始的下跌也不够强劲，那么交易者就一定要等待颈线的突破确认。

初学者不要受上述"预期突破"的影响，这样的做法只适用于完全对称的复合反转形态，同样在交易简单头肩形态时，千万不要提前入场去预期突破的发生，对于头肩形态，只有在颈线被突破后才算出现了实质的反转信号。

单头和多肩形态

这种类型的复合反转形态比我们刚才讨论过的那种带有两个或更多头部、只有一对肩部的形态更为常见。事实上，在很多形态中都会出现小型的多重肩部，这些形态一般被归类为简单头肩反转形态(例如，在图2-2 西方联合公司股票走势图表中出现的A-C 和G-I 的两组肩部) 。

这种形态也必须符合此前学习的构成和对称规则，尽管有时这些规则在图形中并不明显。当然，如同所有的技术形态一样，总会有例外的情况。图4-12 显示的是通用剧院设备集团公司股票在1931 年的走势图，交易者在图中可以明显地看到3 个通过价格快速运动形成的并列左肩一-A 点、B 点和C 点，点D 是形态的头部，随后于E 点、F 点和G 点出现了更宽的右侧肩部。

一些形态中出现了多重顶部和多重肩部，这种复杂的复合形态与我们此前学习的这两个形态并没有实质性的区别，也遵循相同的构成和对称规则，也具有同样的预测效力。同时请交易者谨记，没有完美的形态，任何形态都有例外。

同顶部分类相同的底部复合形态

对于预示底部反转的复合形态我们并不需要过多的阐述，它可以被看作倒置的顶部复合形态。出现在图表中的底部复合形态有效地预示了下跌趋势的反转。让我们一起来快速地浏览一下图4-13 。普曼公司的股票在1934 年秋季的走势图中出现了带有C 点和D 点两个清晰头部和A 点至B 点以及E 点至F 点两个肩部的底部复合反转形态。交易者可以将其看作不规则双肩，或者右面有两个肩部的双肩形态，在形态接近完成时出现的整理走势使形态有些许变形。此形态的右肩区域也可以被看作小型的对称三角形态，在11 月7 日，成交量急剧放大，同时价格走势突破了三角形和复合反转形态的颈线位置，再次给出了股价将要走高的信号。

读者可能已经注意到在这张普曼公司股票的图表上出现的双底形态，但正如我们在前面的研究中已经提到的那样，拥有两个距离过近的头部或底部的形态往往是更大型形态的组成部分。因此交易者在实际分析或交易时应充分考虑这个大型形态的意义。

让我们回过头来再查看一下图2-7 中的头肩底形态，该形态也可被理解为具有一个头部、双重肩部的复合形态，它的第1 个左肩于9 月21 日形成。这样的判定并不会削弱这个形态的预测效力，相反，正如此前我们提到过的那样，复合形态的可靠性更强。

复合反转中的成交量变化

可能读者已经注意到，我们对复合形态中成交量的作用几乎没有做过评论，这是因为在复合型反转形成的过程当中没有确定的成交量规则可以帮助交易者提前进行判断。这种现象可能源于复合反转形态的复杂性以及技术面状况的复杂变化过程。我们或许可以这样认为，走势进入复合形态后看起来好像没有明确方向，但是一旦出现了突破，其后必然伴随着波幅较大的迅猛趋势。这里我们仍需要提示交易者注意，在价格突破颈线时成交量应出现明显放大。

不标准的肩部

我们在第2 章已经对具有非标准肩部的头肩形态进行过解释和说明，这种形态的左肩或右肩的宽度与另一肩部不同。在趋势顶部出现这种形态时，非标准肩部对应的价格总比标准肩部的价格要低，而在底部出现的非标准肩部的头肩底形态中，非标准肩部的价格一般较高。在实际的走势图中，这样的形态也并不少见。我们不将其分类为复合形态，是因为位于内侧的双肩己将形态完成，以及对内侧双肩颈线的突破预示了行情的反转。

顶部扩散形一一一种罕见、复杂的形态

在价格走势出现重大反转时有时会出现顶部扩散形态，这也就是我们要研究的第7 种形态。扩散形态出现的频率较少，其构成也较为复杂，因此扩散形态是最难以认定、最难以解析的反转形态。出于这一原因，我们本打算将其作为最后一个反转形态进行研究。但扩散形态的图形表现类似于已学习过的头肩形态，同时它是下一章要研讨的倒三角形的过渡形态，因此我们在此对其进行解析。

最简单、最完整的顶部扩散形带有一条倾斜下跌的颈线、和一个向上延伸并超过头部的右肩。在稍微复杂的形态(常常见到)中，它看起来像是个转变方向的三角形，其高点通常出现在形态的左侧，也是形态的起始位置，形态的停滞或结束位于右侧，这个位置的价格波幅最大(形态最宽) 。事实上，扩散形态在形成时出现了"五次反转规则"，否则交易者倒是可以将其归类于倒三角形态中。我们将在下文中为交易者具体讲解5 次反转规则。

我们在图表中发现的扩散形态具有与头肩形态一样的预测价值。而且，它通常预示着在反转后将出现更大幅度的走势。同头肩形态和圆形反转形态相同，扩散形态本身就代表了原趋势的反转。它与标准三角形态的区别在于，扩散形态不预示趋势的持续，而三角形态在多数情况下是持续形态。当然，交易者必须牢牢记住，在预测市场变化时没有什么技术形态百分之百可靠。

顶部扩散形态的解析

顶部扩散形态由5 个独立的微小反转走势构成，每次反转都比前一次走得更远，都使图形看起来更宽，并且正如我们已经注意到的那样，使该形态与倒三角形类似。倒三角形可以由任何数量的微小反转组成，而扩散形则必须有5 个，只能是5 个，相当紧凑、不断扩散的微小、简短的价格反转形成的摆动。如果出现第6 次反转，此种形态就遭到破坏，那第6 次摆动会使先前的主趋势持续下去，而我们知道，这种形态之所以能被认定为是扩散形态，是因为它反转了原先的主趋势方向。

既然顶部扩散形在次要走势或中间走势中必须出现5 次转向或反转，从不出现第6 次，那么，第l 次反转就会出现在与先前主趋势相反的方向，第5 次也是最后一次反转也是同一方向，这样整个形态的方向就被确定。因此顶部扩散形态中的第1 次反转必须是下跌反转。

也许所有这些理论上的讲解使不熟悉此种形态的读者昕得一头雾水。我们在此前已经说过，顶部扩散形态是所有反转图形中最难理解的一种，在我们继续学习之前，或许用文字讲解一些实例会有助于读者的理解。

顶部扩散形态的图表实例

我们先来看看图4-14 空气压缩公司股票在1929 年夏末一直到当年秋季的恐慌走势。股票走势在1929 年整个夏季出现了最后一次上冲，这次的上涨趋势非常壮观，价格从4 月份的95 左右的低位，几乎是连续地、直线上升到130 ，在不足6 个月的时间里股价翻了一番以上。

卖盘阻力的第1个征兆出现在C 点，这次卖盘阻力结束了该股票历史上最长最大的牛市; 在这个位置形成了对原主趋势的第1 次反转，这是我们刚才提到过的顶部扩散形形态所必需的第1 次向下反转。但是买盘力量再次增长，暂时维持住了技术面的多空平衡，略微的回落整理之后，在D 点出现了第2 次向上反转。直到第2 次上涨反转冲破了C 点的阻力并高于这个点位之后，我们才确认了这次反转极可能是顶部扩散形的组成部分，因为交易者已经明白每次连续反转或转向的摆动幅度必须超过上次的高点。

D 点的反转刚一被高过C 点的走势确认，就出现了第3 次反转。新一轮下跌走势低于D 点后， E 点的第3 次转向才被确认为该形态中的组成部分。E 点开始的下行走势被确认之后，第4 次反转出现在了F-1点。

同样，在新的上涨摆动超过了上一次高点E 之后，第4 次F-1点的反转也得到了确认。最后，在位于F-1点的第4 次反转被确认之后，我们在G 点看到了第5 次，也就是最后一次反转。

不过读者要小心注意，当第5 次反转在G 点形成时，它并未得到确认。直到随后的下跌穿过并低于位于F-1点的前一次底部时它才被正式确认。点G 开始的第5 次中级反转引起的下跌刚一跌破186 (形成第4 次反转时的F-1价位)，顶部扩散形就在技术上完成了。

形态的完成

由于已经出现了顶部扩散形态，交易者预测马上就会出现一轮大的快速的下跌。这个下跌本可以立即出现，空气压缩公司的股票价格本来可能会继续它在F-1 点下面的H 点形成的下跌趋势。但实际上，在H 点有一个适度的缓冲期，这个缓冲期一般被认为是跟随顶部扩散形态的完成而出现的。多数情况下，在第5次反转使股价低于第4 次反转点之后，就会出现试图反弹持续原主趋势的情况，但是这一反弹很少能够超过该形态中最后一个顶部和最后一个底部之间的中间价位。

面前这个很好的实例使我们现在可以更清楚地了解顶部扩散形态的顶点或极点出现在形态的左边与底边线向右侧延伸，这与倒置对称三角形颇为相似。我们还会注意到每次的连续反转必须超过前次反转才能被认为是该形态中的组成部分，我们也会更容易明白这种形态为什么叫作顶部扩散形。

前面有了这个实例，我们可以再一次回顾一下以前的陈述。既然顶部扩散形必须反转原趋势的方向，既然它必须在形态中有5 个小型转向，那么我们可以得出这样的结论: 5 个小型转向中的第1 个必须本身就是反转形态，即第1 次转向必须反转了先前的主趋势。因此，顶部扩散形态开始时的第1 个反转必须是朝向点F 方向，而底部扩散形的第1 个反转则会向上。同样，最后一个反转也会是在相同方向。

扩散形态的主要意义

在刚才讨论的空气压缩公司股票的实例中，顶部扩散形结束了该股票历史上历时最长、最壮观的牛市行情; 顶部扩散形态形成后刚刚大约两周，股市的疯狂恐慌下跌就将股价打至80 以下。扩散形态并不可能总是正确，但是， 一旦形态被确立后，随后往往跟随着一段强有力的趋势，给交易者带来不菲的回报。

一些重要的技术细节

我们希望根据这一实例澄清本章开始时留待解释的一些模糊概念。例如，假设图4-14 中空气压缩公司股票持续了从H 点至J 点的恢复，假如这个恢复一直上涨到G 位的原高点，那么这一恢复立刻就会确定为始于H 点的第6 次小型中级反转。我们所说的顶部扩散形只允许5 次这样的完整反转，既然走势出现了第7 次反转，我们的图形已在技术上遭到了破坏。很可能，先前的扩散形态就会转变成一个清晰的倒三角形态，它一样也会被认为是重大反转的预示。但是在任何情况下，第6 次中级反转的确认都将立刻破坏顶部扩散形态。

这里还有一点要提及，这对初涉股市的交易者来说可能很难完全掌握。那就是，在中级反转被完全确认之前，扩散形态中每一次反转都必须超过前一个高点或低点。

在被确认为真正反转的F-1点和G 点之间，我们看到超过上次E 位高点的F-2 点位。但是再一次下跌终止在F-3 点，没有达到前一次F-1低点，随后立即开始了又一次向G 点的上攻，无论F-2 点还是F-3 点都不能被完全看作我们所需要的5 次反转中的转向，因为F-2 点之后的走势没能达到能够被确认为真正反转的位置，这个位置应该低于前次反转点F-1。

顺便提一句，如果从H 点到J 点的反弹延续，价格回到215 左右，或者只是稍稍低于G 点后又转头向下，那么我们的顶部扩散图形不会被扰乱。如果始于H点的第6 次反弹真正超过了G 点一一第5 次反转的最高点，这时交易者就可以认为形态遭到了破坏。当然，这种情况没有在这个图例中出现。

牛市的终结

我们在前面已经提到，顶部扩散形很少出现，而且并非百分之百成功，但是当形态的确反转了先前的趋势时，一般都有效地预测了价格从"牛市"转向了"熊市" 。这对信奉技术分析的交易者来说是个好消息，因为这意味着随后将出现大幅的下跌趋势，交易者可以入场做空股票从而获得利润。当然，在确定顶部扩散形态是个真正的反转形态之前交易者必须耐心等待一段时间。

图4-15 显示的是美国钢铁公司股票1934 年春季从60 附近到37 的长期下跌趋势之前的顶部扩散形形态。如果我们花时间像分析空气压缩公司的形态那样仔细分析一下"钢铁公司"的形态，这张图将能帮助交易者更好地理解顶部扩散形态。

走势中第1 次反转出现在点1，3 天的回落使股票从57.375 跌至55.125。点2 出现的第2 次反转两天之内又将股价推回至58.375 (3A) 。在这里我们看到了如期出现的第3 次反转，但是要注意，始自3A 的回落只跌至点3B 的55.625，然后股价就再次上扬。因此3A 点的反转不能被确认，不能被看作顶部扩散图形中的第3 次反转。上行走势行至58.375 (点3C) 时出现了又一次反转。现在我们必须忽略3A 和3B 点的转向，如果3C 点的反转下跌到了点2 价位之下，就要把3C点看作第3 次反转。3C 点的回落的确把股价降至54.5 ，这次回落确立了构成顶部扩散形的第3 次反转。

始于点4 的第4 次反转必须运行至高于点3C 的位置之后，交易者才能将其看作顶部扩散形态的第4 次反转。由于"钢铁公司"的股价在2 月19 日(点5 )迅速上升至59.875 ，因此这一反转很快得到确认。19 日的价格走势是当日反转形态。一周后股价下跌至54.125 ，低于第4 次反转时的价位，点5 的第5 次反转已得到确认，至此，顶部扩散形态完成。随后出现了两次我们认为相当具有反转特征的短暂反弹，但都"无功而返"，都没有达到能够破坏顶部扩散形态的60 。后续走势已无须评论。

顶部扩散形态完成后的反弹

我们在上述段落已经提到过顶部扩散形态完成后出现的反弹恢复走势。我们注意到，这一反弹常常将股价推至上创出次高点或第5 个反转点的走势幅度的一半位置，在空气压缩公司图表上(见图4-14) ，H 点至J点的回升几乎将G 点到H 点的下跌拦腰斩断。在美国钢铁公司图表中(见图4-15 )，顶部扩散形态于3月1 日完成，当时股价在到达位于第5 个反转位的59.875 之后回落至53。3 月2日的价格反弹到56.75，仍然是此前一次下跌幅度的一半。

很自然，我们既不能期待顶部扩散形成后的每二次反弹都出现如此接近的中间价位，同样我们也不能指望任何幅度的反弹总是在价格降至第4 个反转点以下时立刻出现。在大多数情况下，反弹会紧随第4 次反转点被"打破"之后出现，并且大多数情况下，这次反弹都将会走至一半后返回，但出现的例外己足够提示交易者依靠此次反弹进行交易的实际危险，也警示交易者不应该幻想着可能出现反弹， 一旦顶部扩散形态完成，交易者就应当立即抛售手中持有的股票。不过，谈到"做空"股票时， 一个比较保守，但常常能保证盈利的策略就是等待反弹，当股价回升到前次下跌的40% 时卖出。由于这些反弹通常都难以持续，因此，顶部扩散形态的必要条件一经满足，在反弹实际启动之前，交易者就可以指示经纪人在特定价位一一也就是理想中反弹可能达到的价位，挂单做空。

应该在股价回升到前次下跌的40% 时"做空"股票。

持有股票和做空股票

从策略上讲， 当顶部反转形态出现时，处理"持有"的股票与"做空"股票的规则都是基于安全因素的考虑。因此，交易者应遵循谨慎的原则进行交易，失去一些可能的利润远比拿着股票等待永不到来的反弹而蒙受实际损失要好得多。技术形态并不可靠，这一点交易者必须牢记在心。顶部扩散形态是个十分重要、可以依赖的反转形态，但它同样也会失败。显示原上升走势反转的顶部扩散形一经出现，交易者就应卖出自己持有的股票，如果反转没有发生的话， 他仅仅损失了一部分利润而已。另一方面，万一行情走势与判断相同，这时交易者也可以轻装上阵等待准备反弹之后再次入场做空。

失去一些可能的利润远比蒙受实际损失好得多。

极为罕见的底部扩散形态

底部扩散形态在图表上极少出现，因此我们只能对其进行理论上的研究。当然，底部扩散形态实际上与顶部扩散形态的图形一样，只是它出现在长期下跌走势的底部，并发出行情将反转为大规模上升的信号。很自然， 5 次反转中的第1次必须是上升的，它反转了之前的主下跌趋势。

在交投相当活跃的市场中才能出现扩散形态，这种活跃的市况一般不会出现在"熊市"的末尾，因此交易者可以理解为什么真正的底部扩散形态很少出现。作为一种规律，为数很少、符合底部扩散形态要求的图形，往往是另一种更为明显的底部反转形态。因此，交易者完全可以彻底忘掉底部扩散形态，至少，不要花时间在图表苦苦追寻这种形态。

失败的扩散形态

此前我们曾提到，顶部扩散形形态并非一贯可靠，一些看起来要形成顶部扩散形态的图形可能最终不会成型。然而，这种未完成的、走样的顶部扩散形似乎对于钻研技术的交易者来说仍具有实际意义。因为一只股票试图形成顶部扩散形态的过程看起来是在警告交易者，一次重要的反转很快就会出现。例如，1929 年春季有很多股票的图表上都显示出可能会形成典型顶部扩散形态的图形。这些图形在1929 年后半年的走势中未能完成，股价脱离形态上行，但它们为交易者提供了价格临近突破，上升趋势仍要延续的信号。交易者可以安心继续股票等待真正的反转。

1932 年1 月和2 月，有很多股票以同样的努力试图形成底部扩散形态，但都未成功。那时距长期"熊市"的实际底部仅仅几个月。

顶部扩散形态的几点说明

试图推论出形成顶部扩散形态的市场因素没有什么实际的作用，即使找不到令人满意的解释，这种形态的价值也已无须再论证。不过，在顶部扩散形态出现时，研究股市的历史，使交易者自然想起一种似乎很合逻辑，也可能很正确的解释。顶部扩散形态一般出现在交投活跃、参与者众多的市场中，那时专业投资者已将其持有的大笔股票抛出，撤离股市。然而，众多的普通投资者仍持有股票，使价格没有出现明显下跌;已不受专业人士掌控的股价起伏波动，摆幅逐渐加大，直到出现明显的迹象，显示己没有真正的支撑或基础来维持上行走势。大批普通投资者想要卖出股票却已无人购买，于是价格飞流直下。上述这种情况只会出现在完全脱离控制、价格快速上涨的"牛市"顶部或顶部附近。

至于5 次反转的规则，我们并没有完全符合逻辑的解释。不过，经验以及我们对数以百计的股票走势图的严格观测都表明，在顶部扩散形态或其他类型的交易密集期中出现的第5 次反转，都常常会完成一个预示反转的形态，并给出原趋势力量已经枯竭的信号。

简要复习

我们在这一章观察并研究了3 种类型的技术形态，它们都是表明主趋势反转即将来临的重要形态。

这些多重形态中最常见的是双顶反转形态和双底反转形态，符合判定规则的形态通常都能有效地预示趋势的反转。这些顶部(或底部)的形成必须要有适当的时间间隔，顶与顶、底与底之间也可以出现一定幅度的价格变动，顶部之间的"低谷"必须在形态完成之前被打破。

与简单头肩形态密切相关的复合形态是所有反转形态中最可信赖的，如果其出现频率更高些，那么复合形态可以说是最好的反转形态。

顶部扩散形态是个更为罕见的形态，需要仔细分析。它不如头肩形态和复合形态那样可靠。但是当它的确在反转点出现时，它会明确预示着新行情中一轮重要的长期走势将要到来，而正是因为这一点，我们有理由将其划入重要的技术反转形态之内。