第7章 各种各样的中间形态和现象
此前的章节中，交易者首先学习了预示价格主要趋势或中期趋势将要出现反转的反转形态;随后学习了预示趋势持续的持续形态。同时，交易者已经了解，有一些形态既可预示趋势反转也可以预示趋势持续。当图表中出现此类形态时，交易者应耐心等待有效的形态突破后才能入场进行交易。
在本章里，我们将一同探讨一些特殊形态或价格走势现象。多数情况下，它们并不具有较强的预测意义，不过对于致力于掌握技术分析的交易者来说，这些知识都是不可或缺的。
这些形态包括:
● 底部下垂形态和顶部加速形态;
● 牛角形;
● 倒置牛角形。
接下来，交易者将会学习下列现象:
● 跳空缺口;
● ·线外走势;
● 扇贝形和其他反复出现的现象。
概述
我们在介绍持续形态时曾提到，中间形态的存在有其合理性，提出这一论点主要是基于这一事实，即持续形态之后也可能出现趋势的反转。中间形态是对前期上涨的调整，有时专业技资者希望在趋势整理后进一步抬高股价，但如果这时做多的力量衰减过多，或普通交易者对后市并不看好，在这种情况下专业交易者就不得不放弃原先的打算。此时在中间形态后趋势就可能出现反转。
每一个中间形态形成的过程中都会出现与此前的走势方向相反的短期走势，同时，大多数持续形态实际上只是出现在强劲的走势中，如果走势较弱的话，这里的中间形态就可能演变成为反转形态。明白了这一点，交易者就不难明白为什么一些教科书般的反转形态也并不总能带来趋势的反转，为什么有时候一些起初看起来会成为极好的持续形态的中间形态最终却演变成为反转形态。
形态的演变和确认是一个动态变化的过程，理解了这一点可以使交易者在面对形态时减少主观判断，更具耐心，从而使最终的研究结果更有价值，更实用。交易者应该对这些具体的形态加以讨论，一般来说，交易者关注的重点应是反转形态。这样考虑的原因非常简单，本书此前介绍持续形态时已经提到，中间形态没有反转形态规模大，也没有反转形态重要。
在此前的内容中我们已经对三角形态的各种变化进行了详细的解释和说明。三角形态实际上是最重要的简单形态之一，多数情况下三角形态预示着趋势的延续。我们在下面要学习的这种形态只是直角三角形形态的一种特殊变化。如果这个新的中间形态类似于下降三角形，我们就将它称为底部下垂形态;如果它类似于上升三角形，我们则称其为顶部加速形态。
底部下垂形态
底部下垂形态几乎包括所有在其结束时形成一个下垂点的价格形态或交易密集区的形态。该形态不总是特别清晰，事实上，在一些实例中很难看到具有明显边界的价格区域形成，但是这个下垂点却一定是存在的。然而，交易者会发现，多数情况下，底部下垂形态可能会是一个价格区域的一部分或出现在一个价格区域之后，并且很可能构成了某种三角形形态。也就是说，底部下垂形态构成下降三角形的末尾部分。这是一个最常见的、也是最可能形成的持续形态。多数情况下，底部下垂形态代表着原先趋势力量的快速减弱。
在芝加哥风动工具1930 年上半年的股票走势图表(见图7-1 )中有一个有趣的例子。图例中顶部出现了一个类似于长方形的反转形态，随着形态的突破，价格开始下跌，这里又出现了一个近似的下降三角形形态。从3 月15 日到4月5 日，股票价格在34 和37 之间波动，这个阶段的成交量远远高于正常水平，形成一个疑似的长方形形态。正如交易者在此前的章节中所了解到的，这个形态可能转化成一个反转形态或持续形态。但是，到了4 月的第3 周，价格继续下跌，一个类似下降三角形的形态出现，但这个所谓的三角形形态却有一条向下弯曲的底部边线。无论如何，整个形态说明了上涨力量的减弱，即使是最粗心的观察者也能明显地观察到这一点。在C 点，股票到达一个短期的水平支撑，在那里，出于某些原因(我们将在第9 章中对这种现象加以详细的讨论)，也许一部分交易者认为股票价格暂时企稳，但是毋庸置疑，随着价格继续下跌至点D ，整个走势的顶部构建完成，价格开始进入新一轮的下跌。
底部下垂形态倾向于在其结束时形成一个下垂点。
形态的意义显而易见
就像这个例子显示的那样，底部下垂形态部形态意义非常明显，它说明了做多力量的快速减少。股票价格在交易者的眼皮底下迅速下跌，此时即便是一个小孩也差不多能够猜出股票价格会以更快的速度下跌。
底部下垂形态部开始在芝加哥风动工具股票走势图中的B 点出现。激进的交易者或许会在那个价位提前入场进行操作，但是对于谨慎的交易者来说，31~32 这个支撑位置的跌破，也就是点D 的出现后，才是一个较为可靠的交易信号。
底部下垂形态表明价格下跌趋势会以较快的速度持续，直到一个抛售高潮的出现。该形态第一阶段，成交量往往会下降，并一直保持在低位，随后突然出现一次短期放量，这只股票就会变得活跃，成交量上升，此后通常价格会进入到短期整理之中，形成一个小型的持续形态后再次下跌，在较少情况下，该下跌趋势也可能发生反转，使价格走势进入到中期整理之中。在芝加哥风动工具的实例中，4 月末，在下跌趋势中出现了一个不明显的小型价格区域。价格在5月5 日急剧下降到17.5 ，紧接着是同样快速地回调到22~24 区域，随后继续下跌至不足12 。
底部下垂形态提供快速获利机会
底部下垂形态完成后的走势一般较为迅猛，对于反应灵敏的交易者来说，这是一个快速获利的大好时机。但是，正如我们此前所建议的那样，这样的快速运动也会出现快速的回调，甚至反转，因此交易者必须准备好随时结束这笔短期交易。在内陆钢铁公司股票走势图(见图7-2 )中有一个出现反转的典型例子。前期走势中并没有出现任何明确的价格形态，4 月初， 一个底部下垂形态开始在A 、B 、C 、D 形成。2 周内，价格开始在D 点从104 突然下跌到92 ，刚过两周，又下降到90 美元。其成交量表明成交峰值出现在4 月30 日93 的价位。同时在这里， 一个新的形态一一倒置牛角形(将在本章后面对此加以分析讨论)开始形成，它预示着反转的出现。1 个月之后，新的上涨趋势最终成型，在8 月末股票价格重新回升到114 ，也正是底部下垂形态开始出现时的价位。
顶部加速形态
理论上来讲，顶部加速形态只是底部下垂形态的倒置图形。但是，事实上，市场中几乎从未出现过只能被归类为顶部加速形态的价格形态。换句话说，虽然交易者有时候确实发现价格在底部形态突破后很容易出现加速上涨。但这里由突破形成的短期"顶部"很难被认定为一个形态。因此，在这种情况下，很难对于这种形态做出准确的定义，这个突破后价格略微减缓又出现加速的现象仅仅是在强调底部形态和突破已经显示的"买入"信号的紧迫性。
上涨趋势中的持续形态的顶部突破后出现的加速形态也会出现同样的情形。在出现顶部加速形态之前价格走势几乎总是先出现一个明显的形态突破。
对于这种重大的形态突破出现之后，紧跟着一个快速上升运动的形态而言，交易者需要留意的一点就是，价格运动轨迹的加速上涨显示了此前形态预示的上升运动出现了一个强势的持续。
圆形底部反转的一部分
通过此前的学习交易者已经认识到，任何圆形底部或普通转向底部的后半部可以被称为顶部加速形态。事实上这里出现的顶部加速形态是圆形反转的一部分，是圆形反转突破后的加速行为，只是预示着价格还要走高。伴随着圆形底部的加速峰的成交量变化，以及伴随着上升曲线加速时成交量变化，都与底部下垂形态的成交量变化相类似。即成交量在开始时相对较低，随着价格走势的加速成交量也随之变大， 当价格达到短期峰值时，成交量也基本到达峰值。
没有突破的实例非常少见
不显示常见的明显突破，只有出自不能归类的价格震荡区加速上升运动的形态是很少见的，这自然有其理由。从交易者所熟悉的街头格言中可以找到其原因，即"价格能够因为自身的重量而下跌，但是必须有外力才能被抬升" 。与许多交易者所信奉的半真半假的流言不同，这个格言是建立在无可争议的事实基础之上的。该事实是，绝大多数顶部反转出现在当股票已经被挤出强势进入到弱势运动的时候，由于失去了强大支撑力，微小的压力或成交量就可以使得价格下降到低于原来的区域。这正好解释了交易者在此前已经讨论过的(和下降三角形和直角三角形向下突破一起讨论的)那些只有价格变化，而没有伴随相应成交量的典型突破信号的现象。不过在底部，价格走势又有所不同。因为相对来说，它要求较大的购买量来抬升股票的价格，突破价格震荡区，以进入价格上升的阶段。
另外一个此类非常罕见的形态出现在阿奇森公司股票1932 年年末的图(见图7-3 )里。这种类型的形态除了其上升尖顶之外，很难根据其他的特征来加以划分归类。除了7 月初期之外，此期间所显示的成交量比较高而且不规则。在接近7 月末，当平均日成交量也逐渐放火时，价格的加速上升开始变得非常明显。
在加速形态中进行的交易
价格从底部震荡区以一定的加速度上升(或者是价格从上涨趋势的中间形态中以加速度上升)为交易者提供了同样的迅速采取行动获利的机会，正如处于下跌趋势中的有着底部下垂形态部的形态一样。在通常情况下，这种情况是好的，可以使得交易者不盲目"追随"市场。至少，初学者最好考虑一下那个已经加速、如同一列已经驶出站的列车一样的形态，然后等待下一趟火车的到来，而不是去追赶已经错过了的列车。无论怎样，对于那些每天都更新跟踪图表的交易者以及那些因此加速图表初期阶段就发现这一点的交易者，还有那些随时准备快速买入、顶点附近显示出反转信号时又能快速退出的交易者来说，在跟踪这种类型的走向是较为安全的。
在交易加速运行的走势之前，另一个非常重要的一点是要考虑所观察股票以往的习性，尤其是可能会限制其走势发展的潜在支撑位和阻力位。我们将在第9章中对于这些重要的支撑位和阻力位的限制作用进行讨论。
牛角形结构
下一个交易者将要学习的形态是牛角形态，它具有一定的预测价值。这个形态较为明确，易于辨识，它和圆形反转形态(参见第3 章)以及此前讨论过的加速形态具有一些相似性。同三角形形态一样，它也具有两条界定价格走势的边线。这种形态的构成原理几乎和那些带有底部下垂形态或顶部加速形态的大型形态相同。也就是说，它要求价格朝着形态已经指示的方向继续快速运动，而在价格走势达到峰值之后，下一波趋势开始之前，通常会出现一个停顿或价格盘整区域。
牛角形态可能预示着趋势的反转，也可能是持续形态。瑟泰提德产品公司1936 年上半年的股票走势图(见图7-4 )中出现了一个牛角形态，它预示着这只股票价格的中期反转。请大家注意股票价格在3 月和4 月期间的反转，当价格通过形态顶部之后，价格波动的范围也逐渐变窄，运动的速度也越来越快。在这个实例中，该牛角形形态很快演变完成，并且在13 价位区域逐步形成一个价格震荡区或暂时性的交易区域。在区域之外，价格在6 月的第1 个星期再次快速下降。13~14 的价格震荡区间有可能会演变成为一个反转形态，这样的话价格走势将被反转成为上升趋势。牛角形态本身在演变完成后并不能保证随后趋势仍将延续。但是，在这个实例中，并没有出现明显的反转形态，下跌趋势很快就继续了。
加利福尼亚标准石油公司的股票走势图(见图7-5 )显示了一个在1935 年秋天出现在一个小型反转形态末端的牛角形态。
牛角形持续形态
克莱斯勒公司股票走势图(见图7-6 )显示了该股票在1929 年上半年的变化状况。(交易者可能会注意到一个有趣的现象，克莱斯勒公司股票价格在1928 年10 月创出了140 的高点， 随后开始下跌，这比市场平均指数整整早出了1 年。)在图上显示的这段时间里，股票价格呈快速下跌趋势， 4 月中旬价格短暂的反弹很快停止，转变为一个牛角形形态，使得价格再次下跌。
在克莱斯勒公司股票走势图中出现的牛角形例子是一个持续形态，在瑟泰提德产品公司股票走势图里的牛角形态是一个反转形态。这一点显而易见，交易者只需观察牛角形态与前后连接的走势的关系即可得出相同的结论。当然，很显然牛角形形态在自身就包含了一个小型的反转形态，而它的窄的加速端预示着持续，一直达到峰值位置，正如同交易者此前所见到的底部下垂和顶部加速形态一样。
克莱斯勒公司股票价格在1928年10 月创出了140 美元的高点，比市场平均指数整整早出1 年。
倒置牛角形形态
倒置牛角形形态是指形状像牛角形的价格走势形态，但是其较窄的末端是先形成的。它在图表中出现的概率比正常的牛角形形态少得多。倒置牛角形形态在其本身的构成中也包含了一个小型的价格反转，但是这个形态随后的走势通常空间有限。
在内陆钢铁公司股票走势图(见图7-2 )中， 4 月下旬到6 月上旬的价格走势形成了一个典型的倒置牛角形。
倒置牛角形的预示和倒置三角形的预示类似。这两者都是幅度较宽的形态，对于实际交易，这两种形态的指导意义都不大。
区域结构研究总结
到目前为止，我们一直都在通过研究其自身结构或紧随其后突破所预示的价格走向来研究技术形态。我们对这种现象的研究已经告一段落。现在我们要研究另外一种价格走势现象。这种现象不能够被称为形态，但是它们的自身结构与其相伴随的形态常具有预示作用。
第一种特殊现象是线外价格走势。它只伴随我们此前讨论过的明确反转或持续形态一起出现，只有在反转或持续形态已经清晰地出现在图表上之后才会出现。
线外走势
在第3 章详细解析纳什电机公司股票走势图中的下降三角形反转形态时，交易者已经对线外走势有了初步的了解。图3-10 中就出现了线外走势。
线外走势不是常见的现象，但是它们出现在交易者的图表中的频率也并不算低，因此交易者有必要对这种走势保持警惕。在绝大多数的情况下，它们都出现在直角三角形和长方形形态中，但是偶尔也有可能在其他一些形态中出现。也许我们可以说这种走势都出现在形态之外而不是在形态之内出现，因为线外走势实际上是一个从已经形成的形态中向外迅速突破的过程。但是这个向外突破的过程很快就发生了反转，价格又重新回到原来的形态中。
线外走势是一个从已经形成的形态中向外迅速突破的过程。
绝大多数的线外走势都是在1 天之内完成的，很自然，它们被称为单日线外走势，当这个形态比较大时，价格很少会在非常规状态即形态之外停留2~3 天。一般来说，与形态内价格走势的成交量相比，非常规价格走势的成交量相对要大些。当线外走势在1 天之内完成时，那天的收盘价通常都会回到形态的边线之内或至少非常接近边线。
线外走势有时像真正的形态突破
虽然线外走势并不多，但有时强劲的买盘(或卖盘)力量使价格走势突破了形态，然后在该形态边界之外一个价位或更多的位置处收盘。如果这个突破伴随着非常大的成交量，这时的图形看起来类似于真正有效的突破，也符合有效突破的认定原则。这种情况很可能诱使技术派交易者采取不恰当的行动。当交易者看见这个明确的突破为高成交量所证实，而且收盘价格远离形态时，他很自然会将其理解为一个真正的形态突破，从而让股票经纪人开始买入这只股票。接下来交易者就会发现股票价格又返回到形态之内。在数日，甚至一两周之后，价格才再次突破形态。
幸运的是，线外走势的出现预示着该形态很快就会结束，接下来是一轮与此前的线外走势方向一致的真正突破，因此，除了一点点延迟，或许还会造成一点精神上的损耗之外，线外走势并不会给交易者造成什么实际损失。股票的价格最终会朝着预期的方向发展。
现在让我们重新回到较常出现线外走势的形态。很显然，如果收盘价格没有明显超出形态，无论这时的成交量有多大，这里都没有出现一个真正的形态突破，因此，这时交易者不应该轻率行动，应该等待更为可靠的信号出现，例如价格已经运行到三角形态的极点附近，形态已经接近构造完成，这时才可能出现真正的突破，或者更可靠的信号，价格已经有效突破了形态，开始了新一轮的走势，这才是交易者等待的最好信号。
线外走势实例
在前面的第3 章的纳什股票价格的走势图中，交易者已经见到线外走势的实际图例。如果一部分读者还没有完全理解，那么我们建议他们在此刻回过头去，再翻阅一遍我们对其进行的详细解说以便加深理解，下面我们再来一同研习几个新的图表。
在图7-7 约翰斯·曼维尔1934 年的股票走势图表中，出现了一个很典型的单日线外走势。从9 月的最后一个星期开始，该股票的价格走势乍看起来可能会形成一个上升三角形形态，接下来，股票价格在10 月23 日跌到46，第2 天又上涨到此前3 个小顶点附近，这时走势看起来更可能演变成一个长方形形态。无论是这两种形态的哪一个，顶部的边线都十分明确，在走势形成这个价格区间时，成交量也一直处于低位，这种现象说明一个具有某种预示作用的形态正在形成。
但是，10 月25 日约翰斯·曼维尔股票价格的运动却令人十分吃惊。当日出现了明显的拉升，成交量也比先前几个月里任何一天的成交量都要大。价格一度被抬升到50.25 ，比形态的顶部边线高出1.25 个价位。如果交易者在盘中看到这一现象，那么他们肯定被其诱导，误以为一个重要的形态突破将要出现，并且这个突破预示着交易者应该立即买入这只股票。但是如果等到当日收盘后或第2 天早上， 当交易者在自己绘制的走势图表上录入那个交易日的价格波动范围和成交量变化情况时，交易者就会发现价格走势在当天就发生了反转，并最终收盘于当日价格走势的底部附近，在形态上边线以下一个点位，这里并没有出现有效突破。股票在接下来8 个交易日内一直处于此前形成的长方形形态之内。直到11 月5 日价格才出现明显的突破， 突破的幅度、成交量的变化和实际收盘的位置都说明了这次突破的真实性。出现在10 月25 日的价格走势就是一个标准的单日线外走势。
线外走势的影响
从我们对于约翰斯·曼维尔股票走势图的分析中，显然可以看出，如果那些在10 月25 日当股票价格突破50 时购买了股票的交易者采用了止损单，他们就应该在此后的第3 天，在47.5 价位止损卖出该股票。如果他没有设置止损单，那么在交易脱离亏损状况之前的一个多星期的时间里，他只有等待。对于那些没有轻率入场的交易者来说，这个单日线外走势提供了有价值的信息，它预示着价格趋势将会沿着线外走势的方向运行，在此例中就是继续向上运行。
交易者绝不能就此认为线外走势的预示一贯正确，再强调一次，没有一种技术形态或价格结构百分之百的可靠。但是，如果出现了价格突破一个明确的形态，然后又返回到该形态之内，只要形态不被反向突破，交易者就可以预期一个同方向的形态再次突破。
双日线外走势
华纳兄弟公司股票1936 年的走势图(见图7-8 )中出现一个非常好的线外走势的例子。价格在年初从14.5 开始往下跌。价格的下跌在5 月的第1 周在9 处停止。此后，价格走势形成一个不规范的对称三角形。价格在6 月1 日试图突破该形态，那天的成交量较大，但是价格最后收盘在10，几乎没有突破该形态，这使得交易者不能够认定这次突破有效。但是，它可以被认定为是线外走势。显然，这个线外走势的出现表明了这个技术图形在发生着变化，已经为此前下跌趋势的反转埋下了伏笔。
自价格在6 月1 日试图突破失败之后，接下来的3 个星期里，华纳兄弟股票价格在9.5 与10.5 之间波动。其运动轨迹在图表上看起来像一个长方形。6 月24 日那天的成交量较大，价格上升到10 ，收盘在10.625 。这一次，价格收盘在形态之外，但这个突破的幅度仍然较小。第3 天，价格被抬升到10.875 ，但又重新下跌，收盘在长方形的顶部边线。这是一个典型的双日线外走势的图例。它预示着在该形态的近乎完成之后会有一个向上的真正突破。7 月11日，即周六价格出现突破，这次突破满足有效突破的所有条件，因此这次突破是真实可靠的。
对称三角形中的线外走势
毫无疑问，细心的读者会注意到，如果我们将底部形态认定为长方形形态，那么在6 月24 日和25 日也出现了一个线外走势。在6 月1 日出现了线外走势(相对于三角形态而言)后，价格又形成一个相当长的形态之后才开始真正上扬。这种现象的形成有两个原因。第一个原因是一个明确的水平边界本身就意味着支撑或阻力位置的出现。对称三角形或圆弧形态的边线不具有这种效力。这里等于出现了边线和阻力位的双重突破。因此，穿过一个下降三角形的底部开始的向下线外走势，穿过一个上升三角形的顶部开始的上升线外走势，或者穿过长方形的底部边界或顶部边线的线外走势，都具有重大意义。
另一方面，就对称三角形而言，它的边线在初期并不明确，很难被确定，在形态完成之前，这条边界线需要不断被修正。如果一个线外走势在三角形的理论顶点附近出现，那么这个突破的真实性不高，图形很可能继续演化成为另一种复杂的形态(或长方形)，正如华纳兄弟图表里所显示的一样。这时交易者应等待新的形态的出现。在华纳凡弟图表里所见到的一系列的运动是很常见的，首先，交易者认为图中出现了一个较窄的对称三角形，接下来， 一个线外走势出现，价格并没有再次突破，因此这时的图形自然地演变成为一个长方形形态，最后，价格突破长方形形态，开始新的走势。这种演变和认定过程通常都出现在一个具有预示价值的线外走势之后。
此前图例中出现的线外走势
除了上面几幅图之外， 此前的章节中也出现了线外走势。图3-2 中所显示的1932 年6 月10 日出现的反弹可以被理解为从当时已经明显的圆形底部形态开始的线外走势。赫德森电机公司图(见图3-11 )里的1933 年11 月27 日的价格走势是一个具有典型后果的线外走势。克莱斯勒汽车公司股票走势图(见图4-7 )的底部形态可以理解为一个长方形，其中在5 月26~28 日出现了一个线外走势。
在后面对于趋势线运动的研究中，交易者可以发现线外走势不仅发生在形态之外，已经确立的趋势线也可以出现线外走势。
锯齿运动
下一个我们要一同研究的价格走势现象是锯齿运动。它可以被看作线外走势的姐妹，因为它是由此前图形中两种线外走势一起构成的，不过这两种运动的方向相反。锯齿运动现象不像简单的线外走势那样普遍，它只有非常有限的预示价值。它可以在任何时候出现在图里的任何位置，不过它通常出现在一段比较明显的走势之后，而明确的价格区域后很少出现这种价格运动。
锯齿运动常常出现在一段趋势的结束部分，首先会出现一个与趋势方向相同的线外走势，很快价格就发生了反转，此后接下来是非常短暂却较为明显朝着相反的方向的线外走势。第一个明显的运动可以被称作上升突转，第二个朝着相反方向的运动可以称作下降突转。这表示随着上升突转的完成，在已经建立的趋势里很快就会有一个朝着第一个线外走势方向的突破，或者叫下降突转。这种预示的可靠性较高，但其幅度较为有限，通常这种走势的速度也较缓。
锯齿运动的实例
在洛伊斯酒店1936 年的股票走势图(见图7-9 )里有一个非常典型的锯齿运动的例子。请大家注意这只股票从6 月开始的上升走势，这段走势处于明确的平行线界限内。但是在8 月12 日，在线外出现了一个突然的向上冲刺突破上平行线的运动，并在8 月14 日发生反转回到该界限中。就这段短期走势而言，如果没有出现反向的突破，它可以被理解成一个向上的线外走势，此后价格应该很快出现另一个向上的突破，从而形成一个新的且更为"陡峭"的上涨趋势。不过在本例中例外出现了，在第一个线外走势之后，价格向下运动形成一个同样锋利的冲刺，于8 月2 1 日突破了下面的那条平行线，然后价格再次被拉回至两条平行线之内。这样，价格走势没有形成一个简单的线外走势，而是形成了一个锯齿运动，向上刺探出现在8 月12 日，向下刺探出现在8 月21 日。这种走势说明价格还应继续上涨，但幅度很可能较为有限，从图中可以看到，随后价格缓慢上涨并于9 月10日创出了高点。
请注意锯齿运动直到第3 个线外走势完成后才能被确认，快速的向下刺探发生了反转，价格重新回到基本的趋势或形态里。简单地说，每一刺探都必须明显突破已经建立的趋势或形态，每一冲刺还必须回到该趋势或形态里，也就是说，这种刺探不具有延续性。
就运动的范围而言，洛伊斯酒店股票走势图里的例子可以被称作一个很典型的锯齿运动案例。钻研技术的交易者偶尔还会发现一些从基本趋势或形态中产生的、更为明显的锯齿运动。一般来说，锯齿走势的第三笔结束后， 价格应朝相反方向运行与此前相同或近似的波幅，当然，有时也会略微超出，但总的来说，锯齿运动本身的波幅较为有限。
循环出现的价格走势或形态
细心研究图表的交易者都已注意到，许多形态会有规律地反复出现。当然，交易者知道，大企业的起伏会引发证券市场上大的起伏，从而在图表上产生一系列反复出现的"波峰和波谷"的形态。这些主要形态所出现的时间差异太大，因此没有可靠的时间规律供交易者参考。交易者还知道，在有些单只股票的图表里和某一些工业股票板块的图表里似乎会出现季节性的摆动，不过这里也有许多例外情况打乱季节循环，所以交易者不可能利用这些信号稳定获利。
细心研究图表的交易者都已注意到，许多形态会有规律地反复出现。
但是，在单只股票的图表中，在主要的趋势里，确实偶尔有重复的形态或循环运动出现，甚至出现在中间的摇摆中，它们看起来好像和这些季节性因素或其他一些合乎逻辑的原因并没有关系。简而言之，某些股票有时会形成某种可以清楚识别的价格走势习惯，我们称为循环或重复性形态，有些交易者将其称之为这只股票的"股性" 。
交易者可以参照在图7-10 中一同被截取的切萨皮克与俄亥俄和商用溶剂这两只公司的股票走势图。这些图显示了在紧接着1929 年的峰顶之后的长期熊市中出现的下跌持续形态和短期恢复形态。
在切萨皮克与俄亥俄图中，股票价格走势习性是在波谷处出场出现快速的V型反转，在波峰处通常出现较为缓和的圆顶反转。在这张图上仅仅出现了一次例外，1930 年6 月前后的波峰波谷不是很符合这一规律，同时图中标示出现拆股这一基本面变化也许是这个例外的合理解释。
另一方面，在商用溶剂公司图表中，价格走势的习性又大不相同。价格走势在波谷处更加厚实和圆滑，在波峰处更加尖锐。这两个例子并不是用来说明反复出现形态的最好例子，而是用来说明，即使在长期的循环周期运动中，不同的股票显示出不同的习惯。但是，这些长期的习惯并不是交易者在本章中要特别关注的对象，我们更加关注在中期趋势当下的演变过程。
扇贝形形态: 是机会也是警告
出现较为频繁的反复性形态之一是扇贝形，也被称为月牙形。我们可以在集装箱A 公司1935 年最初9 个月期间的股票走势图中看到对这种形态(见图7-11 ) 。请大家注意该股票一直到6 月逐渐下降的趋势里以及一直到9 月的最初3 个月的上升运动期间出现的小型上升和下降运动的规律性。小型峰谷的规律性和周期性尤其明显，每一个峰谷在前一个出现之后大约6 周内形成。
对于这样的图形，交易者很难找到一个合理的解释，不过解释并非是必需的，交易者所要做的只是在这样的价格走势波浪自己形成图形后，继续观察价格走势波浪的顺序或重现，同时理解到这个现象具有一定的技术价值。这样的价格走势的循环现象一旦变得明显，交易者就可以假定其会无限地重复，直到某些因素进入图形来扰乱它的节奏。
在集装箱A 公司的走势图中，交易者可以看到，在10 月的第1周里，这个循环被打破，本书所截取的图表并没有包含随后的价格走势，不过可以简要将其描述为一个快速上升运动，6 周内价格上升到凹的价位，又徘徊整理了4 周，接下来的1 周内又攀升了4 个价位。
很显然，一旦这个扇贝形图形变得明显(在集装箱A 公司图中，在5 月的第1周里的情况就是这样)，就为技术交易者提供了快速反复获利的机会。单次交易的利润可能都较为有限，但总体的利润空间还是较为可观的。
重复性运动所提出的警告
在商用溶剂公司1936 年的股票走势图中，我们见到了另一种扇贝形形态(见图7-12 ) 。这里价格波动的规律性有可能误导交易者。价格每次向上冲刺，交易者就误以为突破出现，价格将要展开新一轮的上涨，从而入场做多，但是每一轮冲刺很快被停止，价格又重新开始下跌。这种形态警告交易者不要相信任何看似明显的突破信号，直到图表显示这种区间的持续被打断，股票已经脱离真正的区间后才可以入场操作。
显而易见，要利用一个重复性价格走势首先要求交易者对股票走势图历史进行全面的研究，接下来要求交易者应具备迅速果断采取行动的能力，同时还要了解，某些不同于此前的价格波动或成交量变化的出现表明图形发生了变化，交易者应改变此前的区间交易策略。
价格跳空缺口: 一个有趣而经常令人迷惑的现象
我们下一个研究的对象是价格跳空缺口。此前我们已经多次提及这一现象，围绕大小不一的跳空缺口人们已经创立了许多理论，有关它们的预测价值也有各种的理论。不过，这些理论并不是通过仔细研究和实际检测得出的，只是建立在表面的现象上，因此这些理论可能很容易使学习技术分析的交易者相信，跳空缺口在预测市场变化上具有很大的作用。实际上，就技术预测方面，跳空缺口并没有实际用途。它的主要价值是和图表中其他一些形态或现象一起使用，起到证实或证伪作用。正如交易者将要看到的，在许多情况下， 一个跳空缺口在它形成的时候，我们根本不可能将其分类，从而得出正确的预测。因此，跳空缺口不属于重要的形态或预示因素，而属于次要的、价值有限的图表现象。然而，作为技术分析的一部分，交易者必须认识它们，并能正确地对其进行评估或分析，从而在实际交易中正确地使用它们。
跳空缺口的简要介绍
在第5 章中，交易者在学习岛形反转形态时对于跳空缺口已经有了一些了解。但是市场中有不同类型的跳空缺口，因此我们需要对其进行更详细的分析考查。第5 章中，我们把跳空缺口解释为连续的两个交易日的价格范围之间的一段空白，正如同在交易者的股票走势图中所显现的图形那样。换句话说，它只是两个相邻交易日的价格范围未能重叠的部分。在上涨趋势中，如果当天的价格、范围的最低点比前一个交易日的价格范围的最高点还高，这就形成了一个跳空缺口。在下跌趋势中，如果当天的价格范围的最高点比前一天价格范围的最低点还低，也就形成了一个跳空缺口。
跳空缺口可用于预示。
交投清淡的市场中出现的跳空缺口
由于价格的正常运动通常都是被峰波谷状渐进，当天的和前一天的价格范围最后通常都会出现一定幅度的重叠，所以很明显，价格范围不能够相互重叠而因此出现跳空缺口现象一定是技术图形非正常快速改变的结果，所以说在交易活跃的股票走势图表中容易形成跳空缺口，这是非常正确的。但是即使在这样的情况下，非常规的状况通常都会很快得到修正，价格又重新问到更为正常的重叠的波动状态里。
但是当一只股票的波幅较窄，也就是说，当它不太活跃，不为人了解，或者说在一定时间内不太活跃时，价格也容易形成跳空缺口，通常这类跳空缺口仅是市场交投清淡状况的结果。这种情况下，跳空缺口的出现不能认为是一千非常规的事情。
联合化工公司的股票走势图(见图7-13 )解释说明了跳空缺口在一个"交投清淡"的股票中频繁形成的现象。很显然这些跳空缺口不具有任何技术价值，它们只是一只相对"不受欢迎"的股票的成交量非常小且不固定时的自然结果。
一般情况下，有时因为各种原因， 一只本来活跃的股票可能变得不受欢迎或暂时不活跃，在这样的期间里，会形成多个跳空缺口。这样的跳空缺口在交易者的研究中不具有任何重要性。例如，请注意在莎伦铁环公司股票走势图(见图5-2 )的后半部，在这只股票交易不活跃的期间里形成了多个跳空缺口。
跳空缺口可以分为4 种类型
目前，交易者至少已经理解了交投清淡的股票中出现的跳空缺口现象，现在我们来研究一下在交易活跃的股票走势图表中出现跳空缺口的意义。交易者已经看到，在这样的图表中，它们代表着非常规的技术面状况的改变。交易者会发现，这些跳空缺口可以分为以下4 种类型:
( 1 ) 普通跳空缺口;
( 2 ) 突破跳空缺口;
( 3 ) 持续跳空缺口;
( 4 ) 衰竭跳空缺口。
这种划分取决于跳空缺口形成的位置和方式，正如此前我们所说的那样，在某种程度上，跳空缺口的定义还取决于跳空缺口之后的实际走势。
普通跳空缺口: 很快被回补
用技术术语来讲，普通跳空缺口指那种惯常出现在动荡的市场中的跳空缺口。它通常都在几天或一周内或最多两周内被回补。在价格走势返回并与该跳空缺口形成前的范围重叠时，跳空缺口就可以说被回补了。这种情况下，两段走势间的空白就消失了。而这种情况出现之前，可以说跳空缺口一直保持"开口"的状态。
普通跳空缺口往往在某价格区域的形成形态的过程中产生。读者会在此前的已经学习的图表中发现无数的例证，或者说，在几乎任何一个图表中都可以发现跳空缺口的迹象。在约翰斯·曼维尔股票走势图中(见图3-12 )，价位B 和F 之间有这样的例子。在迈克卡车公司股票走势图中(见图5-9 )，长方形底部形态中有7 个跳空缺口。西尔斯·罗巴克公司股票走势图(见图6-6 )中的倒置三角形形态中有数个跳空缺口。在空气压缩和美国钢铁公司股票走势图中的峰顶中(见图4-14 和图4-15 )，以及在新泽西标准石油股票走势图的几乎变成为一个加宽峰顶的倒置三角形中，都出现了跳空缺口，这表明在这些股票的正常趋势区间，跳空缺口出现的频率比交易者所预期的要高。请注意这些跳空缺口出现在活跃但"紧张的"市场中。还请注意，交易者从这种类型的跳空缺口中所得到的唯一的预示是，它们很快被回补，因此它们在技术分析中不具有任何重要的意义。
突破跳空缺口
大多数情况下，突破型跳空缺口只是普通跳空缺口的对立面。通常跳空缺口出现在一段走势的开始阶段，或者跳空缺口的完成形成了某种明确的区域形态。它在将来的一段时间内很少被回补，如果它出现在一个较强的、长期的底部形态中，它可能永远不会被回补，至少在几年内价格在下一次大循环中的返回之前的时间段之前跳空缺口不会被回补。突破跳空缺口不太常见，它代表了技术面状况的明确变化。它表明，股票的技术面状况突然变得很弱或很强，以至于买进和卖出的正常平衡被打破，这一点可以由价格区域的正常重叠的缺失得到证实。因此，合乎情理的结论是，这种跳空缺口的出现是对同一方向上的失衡和剧烈变化的调整。
突破跳空缺口的实例
如果交易者再次返回去看约翰斯·曼维尔股票走势图(见图3-12 )，可以很容易看出普通跳空缺口和突破跳空缺口之间的区别。突破跳空缺口在J 处出现，紧接着出现强大的上升三角形形态以及与其相伴的许多紧密普通跳空缺口。
在下列图表中可以找到许多其他突破跳空缺口的例子，在普曼公司股票走势图中，复杂顶部颈线被突破的位置(见图4-13 );奥本公司股票走势图中，在5 月出现的持续三角形突破的位置(见图5-10 ) ;在电力船公司股票走势图中11 月出现的长三角形突破的位置(见图6-1 ) ;在电气轻型汽车公司股票走势图中，4 月出现的从持续长方形开始突破的位置(见图6-12 );在哥伦比亚碳素公司股票走势图中(见图6-17) ，3 月出现的旗形突破的位置;在纽约电话公司股票走势图中(见图3-14) ，2 月出现的从模形突破的位置。交易者会注意到，这些跳空缺口没有一个是在形态内出现的。在每一种情况中，形态已经十分明确，而当价格开始突破形态时，跳空缺口出现了。
后来被回补的明显突破跳空缺口
不过有些情况下，可以说在真正突破开始之前，价格从形态开始突破时形成跳空缺口，接下来价格又返回来回补该跳空缺口，使得跳空缺口成为形态的一部分。交易者可以在共和钢铁公司股票走势图中看到一个实际的例子(见图2-1 ) 。在这个图中，价格从7 月初到8 月8 日的运动轨迹形成了一个对称三角形，价格向外突破， 8 月9 日形成一个向下的跳空缺口，在接近当天区域底部的位置回补。除了成交量没有出现可观的增加之外，这个运动看起来是一个有效的突破，预示价格下跌，然而第2 天的价格被拉回，在跳空缺口的低边线处收盘，第3 个交易日，跳空缺口被回补，价格走势继续演变形成另一个三角形形态。8 月23 日，价格从上方突破三角形形态。跳空缺口被回补当天的成交量比形态形成时的单日成交量要大得多。这种情况下，有经验的交易者应该不会被误导，因为此前我们也一再强调，在交易者对此采取行动之前，价格从对称三角形的突破应该得到成交量的确认。(请注意:价格从一个带有明确的水平底部边线的形态的突破，突破之时并不需要得到成交量的确认。在许多这样的情况下(例如直角三角形和长方形)成交量放大现象直到突破之后的第2 天才出来。另一方面，在没有得到成交量的确认前，交易者应该对对称三角形的突破持怀疑态度。)
直接分类的困难
我们刚才已经讨论了共和钢铁公司股票走势图中出现的例外情况。这些明显的例外情况有时会使得那些本来就对此持怀疑态度的人提出反对意见，他们反对把普通跳空缺口与突破跳空缺口之间的区别仅看作两个可能性相反的定义，这两个定义中有一个必然是正确的。例如，任何在早期被回补的跳空缺口，不能根据其定义认为是一个突破跳空缺口;而任何使价格远离先前的形态，从而使得该跳空缺口在长时间内不能被回补的跳空缺口很自然表明其后有长时间的变化。这的确是对这两种类型跳空缺口定义提出的一个有力的异议，但其力量还不足以完全摧毁跳空缺口的作用。
实际上，跳空缺口刚出现时，通常很难确定，甚至不可能确定一个跳空缺口是普通跳空缺口还是突破跳空缺口。这也是交易者为什么不能过于轻信各种跳空缺口理论和为什么必须认为跳空缺口在预测方面只具有次要作用的主要原因。
事实是，绝大多数使得价格明显脱离已经演变成型的形态的跳空缺口并没有被回补，它们变成了真正的突破跳空缺口，并一直保持着真正的突破跳空缺口的特点。突破跳空缺口越宽，就越不可能被回补。
突破跳空缺口的实际用途
当然，价格突破技术形态时出现的任何一个跳空缺口，都明显地会引起人们对该突破的关注。跳空缺口有助于把交易者的注意力吸引到图表中的价格走势上，因此无论它在其他方面的功能多么有限，但是就这方面而霄，它的优点也很明显。
此外，在这样的时刻形成跳空缺口可以初步证明该股票的技术面状况已经发生了巨大的变化。因此，交易者有理由认为，接下来的运动速度会比没有形成跳空缺口的普通突破之后的运动速度快，至少在开始阶段应如此。事实上，这种推断是有大量事实作为基础。另一个更进一步的推断，即因为技术面状况的突然变化，突破跳空缺口之后的运动的幅度将更大也更重要，这个论断很难在实际图表分析中得到证实。但一般来说，这方面有其他更有用、更重要的技术因素来让交易者参考。例如，在预测价格走势的波幅上，形成价格走势基础形态的大小和特征，以及后来在该处可能遇到的潜在阻力价位(我们将在后面的第9 章中对此加以讨论)的位置都比突破跳空缺口本身要更为重要。
总而言之，跳空缺口的出现强调了价格形态的突破，并预示技术面状况出现了突然的变化。但是价格已经明显突破了技术形态这个事实比跳空缺口本身更重要。当交易者把跳空缺口和其他所有证明价格明显突破的证据加在一起时，就会有勇气果断地采取行动。
跳空缺口的出现强调了价格形态的突破。
持续跳空缺口和衰竭跳空缺口
交易者已经学习了普通跳空缺口和突破跳空缺口。普通跳空缺口出现在形态或价格密集区域，并且很快就会被回补。突破跳空缺口在价格突破形态时出现，并在较长时间内不会被回补。另外还有两种类型的跳空缺口，这两种类型的跳空缺口一般不会和此前两种跳空缺口相混淆，但是它们出现时，交易者很难区分，它们就是持续跳空缺口和衰竭跳空缺口。
伍尔沃斯公司在1936 年下半年的股票走势图(见图7-14 )有助于交易者理解持续跳空缺口和衰竭跳空缺口的实际图形表现。该图还包含了许多能让交易者进行仔细研究的要点。顺便提一句，把这个图和图2-5 中伍尔沃斯公司前6 个月的股票走势图表加以比较，请注意，紧接着头肩底形态，价格强劲上扬到71，这是耐人寻味的。
从10 月的第2 周开始，伍尔沃斯公司图中用A 标示的跳空缺口显然必须被划分为突破跳空缺口。该跳空缺口展示了该股票技术面状况的强劲，在A 处跳空缺口之后， B 、C 、D 处的跳空缺口随后很快一个接着一个出现。请注意这些跳空缺口是在价格已经远离此前的集中区之后，在价格连续快速上升期间形成的。它们当然不能被划分为突破跳空缺口，考虑到此前的趋势极为强劲，交易者应该没有理由怀疑它们将很快被回补，从而成为另一个大型形态的一部分。B 和C 处跳空缺口是典型的持续跳空缺口，表明目前价格快速上涨的持续。D 处跳空缺口刚出现时，显得和B 、C 处跳空缺口略有不同。我们应该在后面对D 处跳空缺口进行更加详细的分析，但我们首先来分析一下E 、F 和G 处跳空缺口。
持续跳空缺口和突破跳空缺口的关系
E 处跳空缺口和A 处跳空缺口一样，显然是一个突破跳空缺口，它是在价格突破模形形态时出现的。尽管价格从小型集域的突破看起来像一个上升三角形， F处跳空缺口可以且最好也被划分为突破跳空缺口。该上升三角形已经在11 月13日演变成型。如果交易者愿意，可以把11 月13 日的价格走势称为单日线外走势。事实上，持续跳空缺口可以仅被看作突破跳空缺口的一种变化图形，或反之亦然，因为这两种类型的跳空缺口都意味着价格走势的快速持续。其中一种跳空缺口在价格运动的初期出现，另一种在价格运动开始之后出现，两者在一段时间内都不会被回补。因此，在伍尔沃斯公司图中F 处的跳空缺口还可以被划分为持续跳空缺口。如果交易者不考虑价格在63~64 价格整理区域内，仅仅考虑该跳空缺口和价格从60 到71 的上升运动，那么它当然可以被看作持续跳空缺口。
G 处的跳空缺口也显然是一个持续跳空缺口，但是在H 点的跳空缺口更加宽阔，并且接下来是-个反转日，并且伴随着极大的成交量。G 点也是上升运动的结束之处。H 处的跳空缺口是一个衰竭跳空缺口，标志着上涨走势的最后一搏。这个缺口的出现预示着上涨趋势告一段落，随后将出现一个调整走势或中期反转。
衰竭跳空缺口的特征
衰竭跳空缺口是第4 种类型的跳空缺口，也是最后一种重要的跳空缺口。它是跳空缺口系列的合理补充。普通跳空缺口仅仅标志着价格走势出现了小的变化，它们通常出现在交易集中的区域;突破跳空缺口则标志着强势趋势的开始; 持续跳空缺口预示这种趋势的快速持续;衰竭跳空缺口则意味着该走势的完成以及早期的反转。
交易者将看到，衰竭跳空缺口和持续跳空缺口很容易混淆。目前还没有任何一个标准能有效确定在快速运动中出现的跳空缺口在是持续跳空缺口还是衰竭跳空缺口。但是，有许多较为可靠的线索可以使得交易者在大多数情况下做出正确的预估。第一，衰竭跳空缺口常常在一个大规模的走势之后出现，这段走势由此前的大型形态结构所引发。衰竭跳空通常在价格快速上涨或下跌走势的末端出现，同时在这样一个快速的走势中，衰竭缺口很少是第1 个跳空缺口。价格的快速上涨或下跌导致超买和超卖现象，在这种情况下就很可能出现衰竭跳空缺口。一般来说(尽管并非所有的情况都如此)，这种价格的快速上涨或下跌都包含一个或多个其他的类型的跳空缺口，那些跳空缺口显然属于持续跳空缺口。
高成交量下形成的衰竭跳空缺口
第二，衰竭跳空缺口几乎总是与某个高成交量的交易日同时出现。请注意伍尔沃斯公司图中11 月17 日的成交量。换句话说，衰竭跳空缺口代表着快速走势的峰值出现，也伴随着极大的成交量。交易者认为这样的成交量变化本身就预示着走势峰值的出现或突然的反转。第三，尽管并非所有的情况都如此，但在衰竭跳空缺口后一个交易日的价格走势通常都是单日反转走势。第四，衰竭跳空缺口通常在接下来一天或两天内就会被回补，因此交易者不难看出的价格走势方向。最后，衰竭跳空缺口通常比持续跳空缺口更宽。
在理解了这些要点之后，我们再回过头来分析伍尔沃斯公司图中的A 、B 、C 、D 处的跳空缺口，正如交易者已经看到的， A 处的跳空缺口很快就被认定为突破跳空缺口。B 处的跳空缺口是一个持续跳空缺口，价格在跳空之后的交易日( 10月8 日)收盘在当日走势的底部位置，这一点使得交易者判定跳空缺口性质时可能有所疑虑，但同时交易者也应该注意到，这个跳空缺口出现时价格走势只是刚刚突破形态，还没有出现一段与形态规模相符的价格运动，因此这里是衰竭缺口的可能性较小，并且10 月8 日的成交量也比此前一个交易日少很多。
只有短期影响的衰竭跳空缺口
C 处的跳空缺口毫无疑问是一个持续跳空缺口。10 月10 日的成交量较高，但还没有达到极端的程度，股票的收盘价格处于当天波动范围的顶部。但是D 处的跳空缺口确实有些不同。对于这只股票而言，它形成了一个非常宽的跳空缺口一一整整两个价位，并且在缺口前出现了一个较大范围的快速上升运动。更加值得注意的是， 10 月13 日的成交量峰值以及那天由价格走势形成的单日反转形态。D 处跳空缺口符合衰竭跳空缺口的定义。或许一些交易者并不认为这是一个真正的衰竭跳空缺口，他们认为价格还要进一步大幅上涨，因为在这段走势之前出现了一个大型形态，其构造时间持续了数月之久，因此随后的走势幅度也应相当。
然而D 点的跳空缺口确实展示了买盘力量的暂时衰竭，这一点很明显。这种情况下，短期价格走势需要形成一个形态，使得多头的力量再次聚集，从而推动走势进一步向上运行。本图中出现的形态就是三角旗形态。我们在第6 章中已经学习到，三角旗形态是最可靠的持续形态之一。这个具有强烈预期的形态的出现以及该形态在此前的跳空缺口被完全回补之前形成的事实充分证明了这段上涨走势并没有结束。因此，D 处的跳空缺口只具有短期影响。
衰竭跳空缺口并不常见
在上述4 种类型的跳空缺口中，衰竭跳空缺口是最不常见的一种。并非所有的衰竭跳空缺口都和在伍尔沃斯公司股票走势图中所分析那个衰竭缺口一样，几乎符合所有的认定规则。另一个衰竭缺口的实例出现在图6-8 中， 8 月16~17 日的跳空缺口是一个衰竭跳空缺口，但是直到被接下来的单日价格走势回补之后，交易者才可以认定衰竭缺口的真实性。同时，请交易者注意17 日出现的成交量峰值，这里仍需将成交量加倍计算，因为这一交易日是周六，还请交易者注意，在这一周之前的走势中出现的持续跳空缺口。
出现在电气轻型汽车公司股票走势图(见图6-12 )中的3 月7~ 9 日的跳空缺口也被证明为一个衰竭跳空缺口。但是在形成的时候，它并不像上述跳空缺口那样易于识别。3 月9 日的成交量当然是峰值，但交易者必须承认这个缺口并不完全符合我们的认定原则，并且该跳空缺口初看起来像一个突破跳空缺口，所幸的是，这样极端的具有欺骗性的事例并不多见。
岛形形态的回顾
现在我们回顾一下第5 章对于岛形反转形态的论述，这将帮助交易者更好地理解跳空缺口。交易者会记得，岛形形态具有强烈的反转预期，这是由于岛形形态之前和之后出现的两个跳空缺口，第一个缺口是衰竭跳空缺口，后一个是突破跳空缺口。第1 个跳空缺口表明此前的做多力量已经接近峰值，第2 个跳空缺口表明新形成的反向趋势的力度较强。第1 个跳空缺口在出现时很难被直接确定为是衰竭跳空，尤其是在岛形形态构造时间较长的情况下，但是第2 个跳空，也就是突破跳空缺口解除了交易者所有的疑虑。在单日岛形形态的实例中，衰竭跳空缺口的迹象较为明显。例如，请交易者仔细观察电气联合股份公司股票走势图(见图5-14 )中出现的单日岛形形态时的价格走势特点和成交量。请记住在分析时交易者应将图中所显示的成交量在周六，即8 月17 日翻一番。
形成持续岛形结构的跳空缺口
在研究岛形反转形态时，我们已经简要地提到另一种类型的岛形形态。该岛形形态由一个位于价格密集区之上的跳空缺口和一个密集区之下的跳空缺口形成，而不是由在同一价位附近形成、方向相反的两个跳空缺口构成。在美国工业酒精公司股票1936 年的走势图表(见图7-15 )中，有一个这样的持续跳空缺口。该跳空缺口是在5 月上旬形成的。C 处和D 处的跳空缺口在价位的和45 ，这两个价位之间形成了一个长方形的成交密集区，也就是岛形形态。一些交易者也许会把D 处跳空缺口认定为突破跳空缺口，但是C 处和D 处的跳空缺口理应划分为持续跳空缺口，因为如果价格只用了一天的时间就从49 下降至45 ，那么这种情况下这个缺口就可以被认定为是突破缺口。另一个持续跳空缺口出现在E 处， F 处是一个衰竭跳空缺口，它后面跟随着一个反转形态，同时形态内出现了一个普通跳空缺口。6 月11 日的成交量与前一周成交量相比有所放大，但与此前走势中的成交量相比并不引入注意。但是该股票在6 月12 日除息，随后价格并未出现进一步的下跌，这种现象说明了技术面状况的变化，也为F 处跳空缺口的确认提供了线索。
一个非常规的岛形反转
在美国工业酒精公司股票走势图中，紧接着A 处跳空缺口之后，走势在4 月上旬形成了另一个非常有趣的形态。如果交易者能够不考虑4 月7 日的价格走势，该价格走势的下降正好回补了A 处跳空缺口，那么B 处的第2 个跳空缺口就会为交易者提供一个岛形反转的所有必备条件，但严格地按规则来说，第1 个跳空缺口一旦被回补，交易者就不能认定这里是岛形反转。然而接下来的价格走势毫无疑问验证了岛形反转的倾向。在实际走势中这样的价格运动并不少见，有时被突破了的形态也具有同样的意义，尤其是本例中第1 个跳空缺口能够被认定为是衰竭跳空缺口。请注意4 月2 日的成交量峰值。此前出现的旗形形态也为交易者提供了另外一个线索，我们将在第10 章中对旗形形态的这种作用加以分析研究。
另一种类型的形态偶尔出现，该形态不能严格被称为岛形反转形态，因为跳空缺口并不是在同一价位形成的，但是该形态的作用与岛形形态相同。伯利恒钢铁公司股票走势图(见图4-4 )中所显示的7 月底部是此类形态的一个极端的例子。另外一些图例分别出现在切萨皮克和俄亥俄公司股票11 月的图表中，以及铅尔曼公司股票12 月初期的图中。这些假的岛形形态通常在非常有限的范围内发挥作用，但是初学者最好不要据其进行交易，除非有其他更为明确的技术因素验证了这种形态的预期。如果没有周密的"止损"保护，决不可交易这种形态。如果交易者在图上画一条线，穿过出现在上述两个实例中的两个跳空缺口并将该线条继续延伸以推断随后价格走势的可能范围。但是，我们必须再次告诫交易者，不要过于依赖岛形形态，这种推断并不是一个经过实际验证的严格规则。
形态内岛形作用有限
在学习岛形形态之后，新子们往往会在图表中去主动寻找岛形形态。有时图表中会出现小型的岛形形态，此前的价格走势也非常短，通常也都出现在一个大形态的内部。这种岛形形态的预示作用极为有限，所引起的走势幅度也较小，与形成岛形形态的走势幅度相当。当然，在大多数情况下，这种局限性也适用于典型的岛形反转形态。如果岛形反转形态出现在一个演变完成的形态之外。在这种情况下，接下来的价格走势自然会相对较大。
在伍尔沃斯公司股票走势图(见图7-14 )中，有许多在价格密集成交区域内部形成的小型岛形形态。读者们很可能会已经厌倦了不断地翻看图表，但是我们请求他们的谅解，请求他们为此再一次参照图表。9 月4 日和5 日之间的跳空缺口以及9 月12 日和14 日之间的跳空缺口，加上中间的价格走势，形成了一个岛形形态。该岛形形态将走势反转，使价格出现短期下跌，直至价格重新回到上涨走势的起始位置。根据该岛形形态进行短线交易可以使交易者获得一定的利润，但这里的利润与所承受的风险并不对等，因此我们推荐新手们不要轻易交易这种形态。另一个例子出现在10 月29 日和30 日之间价格走势中。随后价格的确出现了小幅下跌，验证了单日岛形形态的预测效力。还有另一个岛形形态出现在11 月的最后一周。交易者应该注意到，接下来的价格下跌与其说是源自岛形形态，不如说是源自价格快速上升后出现的衰竭跳空缺口所提供的反转信号更为合理。
无法分类的跳空缺口
出现在活跃股票走势图表中的多数跳空缺口可以被确定为在本章已经分析过的四种类型中的一类，它们中有些是立即可以确定的，有些则需要随后的价格走势进一步验证。但是仍然有一些跳空缺口不遵循任何规则，因此我们无法对它们进行可靠的分类。但是这些难以确认的跳空缺口极少能够真正打乱了整个图形或导致交易者混淆。正如交易者已经看到的，任何跳空缺口预测都必须建立在它和自身形成之前的整个图表图形关系的基础之上。交易者应该对那些和先前的价格走势没有任何明显联系或在其中没有任何基础的跳空缺口仅仅持怀疑的态度。如果接下来的价格走势看起来不会验证缺口的有效性，那么这个缺口也就不具有实际的意义。
股票除息和除权期间形成的跳空缺口
第1 章中，我们已经提到了交易者应密切关注股票除息日期。从理论上来讲，如果股票在交易所交易，且股票不附带获得此前所宣称的股息的权利，那么价格应该在销售的第1天依据股息的数量下跌。那些刊登完整财经报道的报纸总是通过在股票名称后面添加符号"xd" 或其他一些公认的记号来公布股息"下降"或股票"除息"的日期。
比方说，如果股票除息的数量是2 ，那么从理论上来讲，在图表上，价格在除息的当日就应该下跌到前一天范围以下两个价位的位置，在那种情况下，交易者应该期望在"除息"当日和前一天之间出现一个跳空缺口。尤其是如果当时股票在一个较窄的范围内波动，那么情况更是如此。在这样的情况下，很显然，如果跳空缺口的幅度与该股票除息的数量相当，那么这个缺口没有任何技术意义。但是，如果跳空缺口的幅度与股息的数量相差较大，那么该跳空缺口就确实具有一定的意义，其意义大小也取决于超出数量的大小。如果交易者希望在绘图时更直观地表现除息的影响，那么他可以通过根据股息的数量，使用虚线或彩色线条向上扩展"除息"当天的价格范围，从而使除息的效果更加清楚地表示出来。这种方法有助于评价随后出现的跳空缺口的性质。
不考虑由除息引起的突破
实际的图表分析中，技术形态很少因为股票被除去少量的股息而被看作非常规的。当一只股票在一个较窄的形态内波动时，大量的定时股息和特定数量的年终特别分红有时可能会造成价格的下降。在这种情况下，除息期间出现的价格下降或修正可能会形成一个明显的突破，或至少形成一个会破坏该形态的波动。当然，如果价格突破明显只是正常的除息修正的结果，那么交易者就应该不予以考虑。交易者应该留意观察随后的价格走势，从而进行有效的分析。
除了认股权的价值通常很难精确地评估之外，同样的方法也适用于解释那些由股票的除权形成的跳空缺口和价格突破。
跳空缺口研究的总结
简要总结一下，交易者已经了解到，在4 种易于识别的跳空缺口中，普通跳空缺口的意义最小，它最多只是预示价格会很快返回到正常的价格范围之内，缺口很快会被回补。突破跳空缺口除了强调价格从技术形态突破，以及预示随后会出现快速的价格走势之外，也没有多少其他的意义。持续跳空缺口像突破跳空缺口那样， 主要强调了价格走势的力度和幅度。在这4 种跳空缺口中， 最重要的是衰竭跳空缺口。在大多数情况下，交易者可以从先前走势的范围，是否符合成交量变化的特征和紧随其后是否出现反转信号这几个方面对其进行界定和分析。
总的说来，交易者已经了解到，在对跳空缺口进行分析时应从图中此前走势和出现的形态以及成交量变化等几个方面对其进行综合分析。跳空缺口应该至多被看成为具有次要价值或确认价值的形态。
最后，跳空缺口像其他的技术形态和现象一样，并非是绝对可靠的。如果仅基于跳空缺口进行交易，其交易结果并不令人满意。跳空缺口只起到辅助分析和验证的作用，交易者将跳空缺口和图表中出现的实际走势和其他一些技术形态或基本面状况等要素结合起来整体分析，从而得出更为确实的研究或分析结果。
在后面要加以研究的跳空缺口的含义
我们在此前已经提及了跳空缺口的支撑和阻力作用。在后面的第9 章中，我们将在讨论支撑位和阻力位时对这种现象进行进一步研讨。跳空缺口也可以用来预测价格走势的范围。一些基于跳空缺口测量价格走势范围的理论已经得到了发展。即使它们不完全可靠，也具有一定实用意义。第10 章中，我们将在测量方法主题下对这些理论做充分的探讨。
在结束对于跳空缺口的学习之前，我们应该再补充一句，在没有出现严格意义上的跳空缺口时，一旦连续两日的价格的开盘和收盘的范围没有重叠，一些图表分析师也将其认定为跳空缺口。显而易见，真正的跳空缺口意味着价格走势脱离了正常的波动范围或出现了形态的突破，因此严格意义上的跳空缺口在技术分析中具有更重要的价值。