第3章 重要反转形态II

平缓反转

在第1章谈到技术面状况和市场中多空双方力量平衡变化时，我们曾指出技术面状况不可能在一夜之间发生改变，其变化过程需要相当的一段时间。多空双方之间力量比逐渐改变，此前的主趋势也逐渐地被反转。通常，我们有足够的时间观察在图表中出现的多空平衡点的变化过程。

在前一章中，我们也曾指出头肩形态，它是我们学习的第一个，同时也是最重要的反转形态，它描绘的是一种渐进而不是剧烈的变化过程，它预示着技术面状况发生了变化，主要趋势反向也将随之变化。

第二类反转形态，圆弧形反转(即圆弧顶或圆弧底)，更加准确地描绘了多空双方力量比的自然变化过程。事实上，在所有预示趋势可能反转的图表形态中，它是最简单也是最容易理解的一种形态。

普通反转定义

普通反转是一种平缓的，与此前主趋势方向对称相反的变化，是买卖力量平衡逐渐发生变化的最直接体现。举例来说，如果一段时间以来买方力量超过卖方力量，所产生的结果就是我们在股票图表中看到的价格走出的上涨趋势。

因此，只要买入股票的交易者比卖出股票者更加急切、更为活跃、人数更多、更具有决定性，该股票此前的上涨走势就必将延续。现在我们假设空方的力量略有增长，同时买方力量稍有减弱或仍保持不变。这种技术面状况的微小变化其图形反映为原来上涨走势在逐渐减弱。

当空方的力量逐步增长，并增长到和买方力量相当，或者说理论上二者达到平衡，这时市场价格将不再上下波动，保持平稳。

假定现在变化仍在继续，空方的力量一直增长， 直到最终超过买方的力量。现在天平已经向另一边倾斜。目前的卖方力量已经超过了买方的力量，其结果就是股票的价格开始逐渐下降。如果买卖力量之间的动态平衡过程继续持续，即便没有图表，我们也可以看到股票的长期上涨趋势放缓，逐渐开始筑顶，价格停滞一段时间后开始转入下降，此前的上涨趋势逐渐被反转成为新的下跌趋势。这时的图形就是一个普通反转形，后者被称为圆弧顶，这也是我们介绍的第二类反转形态。事实上，它只是一中国描绘市场中多空平衡点从买方向卖方(或相反)逐渐变动的图形，它为交易者展示了技术面状况的改变以及因此而产生的主趋势的反转。由于这种图形类似一个碗，我们也把它叫作碗形形态，正常放置的碗形形态代表着趋势将反转向上，如果形态类似一个倒扣的碗则代表着趋势将向下反转。

圆顶图表实例

这种形态非常简单，因此我们并不需要对其做太多的解释，来看一下图3-1美国钢铁公司股票的走势图。在1930 年3~4 月走势阁中出现圆顶或叫作普通反转(下降)形态。

股价在1929 年11 月出现150 的极端低位以后，主要趋势一直上行。最后，在1930 年3 月末，价格从185 之下一路攀升到195 之上收盘。在这幅图形中交易者可以看到出现了几次伴随着高成交量的单日反转形态，这种形态清楚地显示了空方的力量逐渐增强并最终超过买方的力量的过程，以及股票技术面状况的反转和主要趋势的转势。

通常，在趋势由原趋势转势为新的反向趋势时出现圆弧形的图形，这就是普通反转图形，它同其他反转形态，特别是同头肩形态的相似之处非常明显。它们都是一种反映多空双方力量比变化的技术图形，只是在普通反转中变化过程更为平顺、更为稳定，其图形也更为对称，而在头肩形态中产生3 个顶点的走势可以较为剧烈。在本章所附的钢铁公司圆弧顶图表中，读者也可以看到圆顶同头肩形态的相似之处。

所有的反转形态都反映了多空平衡点的变化。

这两种形态之间没有明确的分界线，将一个形态归类为圆顶还是头肩形态常常取决于交易者本身的判断。幸运的是，如何对这类走势进行归类并不重要，因为两种形态具有的预测意义和预测效力几近相同，都预示着原趋势将要出现反转。

如果美国钢铁公司股票走势图中头部两侧更加尖锐，而不是如图中所示的较为平滑，那么这个形态也可以被当作头肩顶形态。我们回顾图2-4 时也会注意到，虽然形态具有类似头肩顶形态的两个尖顶，但这一形态通常还是被认定为圆弧顶。

在本书后面的图表中交易者可以见到更多的圆顶形态的例子。1930 年4 月的综合指数图中就出现了圆顶形态，在快速上涨的次级趋势结束后，当下的价格主要趋势被反转后继续下跌，揭开了下一个漫漫熊途的大幕。

指数图表中的形态

交易者也一定注意到在平均指数或者综合指数图表中常常出现较为完美的形态。指数图表由数只股票的走势复合而成，因此图中的形态也是由所有构成指数图表的股票中的所有形态的组合。当多数股票同时出现某种形态时，指数图表中当然也会出现相同或类似的形态。在指数图表中出现的形态更为重要且更为可靠，因为它代表着整体市场趋势趋同性、一致性和必然性。

举例来说，如果多只股票都在近乎相同的时间段内走出了头肩形态，很显然，指数图表也将出现相似的头肩形态。然而，由于不同的股票走出峰顶和谷底的时间不可能完全相同，所以出现在指数图表中的形态往往会更加平滑。因此，我们认为在重要趋势的反转时，相对于单只股票图表，指数图表中更经常出现普通反转也就是圆顶(底)反转形态，实际情况也的确如此。

我们已经注意到此前在联合钢铁公司股票走势图中于1930 年4 月出现的圆顶形态。现在，我们看到指数图表也在相同的时间呈现了同样的图像。很显然，这说明除了钢铁公司的股票外，其他一些构成指数图表的股票也在同一时间出现反转形态。其他图形出现的可能是任意一种反转形态，然而，这些形态多与圆弧顶形态相似，这足以使综合指数图表也出现相似的反转形态。因此，这个技术型顶部非常重要，也具有相当的决定性，这个反转形态使得自1929 年大萧条之后的长期反弹走势被逆转，使市场重新陷入持续时间更长的熊市之中。

请注意指数图表常常出现完美转势形态的成因。

圆底形态

圆底形态也叫普通上升反转形态，是同普通下跌反转形态相反的一种图形，后者是把此前的上升趋势反转为下跌趋势，前者却正好相反，它预示着上升趋势的出现，圆底形态显示了买方力量逐步增长，直至超越了卖方的压力，使技术面状况发生了从弱到强的转变，最终使原来的下跌趋势被逆转成为新的上升趋势。

圆底形态比圆顶形态更为常见，其具体原因我们将在量能一节进行深入讨论;在此之前，我们首先来看两幅明显具有典型圆底形态的图表。图3-2 中就出现了这种圆底形态，它描述了1932 年间长期熊市的反转走势。价格3 年来一直持续下跌，同时伴随着间隔性的上下波动，这种波动范围变得越来越狭窄，并在1932 年5 月开始横向运行，形成区间。6 月10 日买方的力量急剧放大，两天内把价格推高了10 ，这种现象可能是由于专业投资者急于抢夺筹码而造成。随后，价格逐渐回落至底部的上升趋势线附近，接着价格和成交量都进入快速拉升阶段，其中成交量的增速甚至还要大于价格上涨的速度。

图3-3 的圆底形态反转了古德里奇公司股票的中期下跌趋势，并将其扭转为新的上升趋势。该股票的交易价格在1935 年10 月为7 ，在1936 年2 月已经升到了21 。像凯斯公司的圆底图形一样，在底部我们可以看到一个短期的快速走势，它使得圆底形态稍有些变形，但这并不影响形态的确认，这仍然是一个标准的"圆底"形态;另外，我们在图中还注意到，在圆底上升形态完成后，相对于价格的上涨速度，成交量的增速也明显放大(出现在古德里奇公司股票走势图表中的A-B-C 形态我们将在第6 章进行讨论) 。

圆形反转中的成交量

前文中我们曾提到在底部出现普通圆形反转发生的频率大大高于在顶部出现圆顶的概率。这正好符合了我们有关成交量的认识，我们已经注意到成交量往往会在牛市的顶部放大，随着长期下跌逐渐减少。简单的圆形反转是一种技术面状态发生缓慢有规律变化的图形。这种缓慢有规律的变化将会被突然加剧的交易活动所打乱。这就是为什么普通圆形反转很少出现在交投活跃的顶部，却常常出现在"门可罗雀"的熊市底部。

在底部出现普通圆形反转友生的频率大大高于在顶部出现圆顶的概率。

普通反转中成交量的增大

如果大家重新审视一下我们一直在讨论的圆形反转图表， 就会注意到，在所有情况下，当转势形态完成，价格进入新的反向趋势后成交量的增速总是大于价格运行的速度。这种成交量放大的现象几乎都会随着圆形反转的开始而出现，或许这就是在提示交易者可以进场交易的信号。

本书的读者将会发现，其他许多反转形态的图表(包括前一章中学习到的头肩形态)或多或少都具有一些普通反转的性质，尤其是那些在3 个顶点完成时没有出现急速波动，头部和两个肩部相对平滑的头肩形态。例如，在图2-4 中博登公司股票走势图中出现的形态，无论交易者将其定义为头肩形态或是圆形反转形态，这两种形态都预示着趋势将要出现改变。

圆形反转形态非常简单，因此我们不需要对此进行过多的描述。它是最具有逻辑性并且最易于理解的一种反转形态。虽然它也会像其他图表形态一样在预测时不可能万无一失，但它所具有的预测意义足以使得它在技术分析研究中占有重要地位。

三角形或线圆形

三角形，也叫线圈形，被公认为是第3 种重要的反转形态，这个名字来源于形态的视觉现象。我们更倾向使用三角形一词，因为它更贴近所描述的图形以及更容易解析和分类。但是还有许多作者喜欢使用线圈形一词，因为当这种形态接近顶点时使人联想到越卷越紧的弹力线圈，最后还可以看到在形态突破后出现了快速且强劲的价格走势。

同其他图形一样， 三角形也是由价格的逐渐变化而形成。我们首先研究它的基本形态，它是一个向图表右侧延伸的等边三角形，左边是一条指向底部的垂直线，其水平线也同样向右侧延伸。它的顶点出现在右侧。因此整个三角形态指向图表的右侧，也就是未来。我们将在下述各章把这种基本形态叫作对称三角形。

这种基本形态是由价格在较宽幅度内摆动而开始形成的，随后以对称形态逐渐变窄，致使价格变动越来越小，达到顶点后每日的价格变动异常得小，由于市场参与者的兴趣和实际交易行为的缺乏，其成交量也自然处于低谷。

事实上，这种形态从未演变成完美数学意义上的三角形，即上下两边并没有真正相交，它常常以不规则地突破结束。虽然我们对于三角形态的定义看起来并不够严谨，但这种形态却是最普通最重要的形态之一。

三角形一一不可靠的反转形态

由于我们在本章主要研究的是反转形态，所以当前的学习就要把三角形作为一种反转形态加以考虑，但重要的一点是，我们必须意识到在技术形态中三角形态决不单纯代表着趋势的反转。实际上， 三角形常常以中间持续性形态出现，而非反转形态，关于这一点，我们将在第6 章进行进一步的解析。

就当下而言，交易者只需要认识到三角形态既可以是持续性形态也可以是反转形态。这也就是为什么它并不像头肩形态一样是重要反转形态的原因。三角形态可以列为次要反转形态，因为头肩形态几乎总是预示着反转，而三角形，虽然也经常出现，但它并不能给出明确可靠的反转倾向，因此只能屈居次席。

三角形作为反转形态所存在的缺陷影响到了实际操作，因为在其形成过程中不能明确预示是持续形态还是反转形态。当然，图表研究者必须密切观察形态完成之后的价格变动方向和运行特征，以便确认其分析的正确性: 所关注的形态是真实的。然而，在其他图表形态中，根据形态自身的特征和类型，交易者在此形态未完成前就可以较为准确地预测出下一步的变动形态。

在三角形态中，在价格有效突破三角形区间之前，我们没有任何有效的规则可以使交易者提前判定此三角形态将是中间形态还是反转形态。因此，与其他形态相比， 三角形态不能发出有效的预测提示。

突破变化

显而易见，在三角形态的走势中，随着价格波动和活跃度的逐渐缩小并形成顶点， 一个关键时刻临近了，此前不规则的小幅价格波动将极有可能转变为方向明确的大幅单边走势。

三角形顶点之后开始的变动叫作突破，它一般预示了强劲的大l隔单边走势的出现。在某些案例中，顶点之后会先出现一种虚假变动，即出现假突破，其短期价格变化方向同随后的主趋势正好相反。我们将在第9 章对这种假突破做更为详细的探讨。假突破出现的频率不高，但每当其出现时就会使交易者感到棘手，这也是三角形态的另一种缺陷。

我们并不是要叫读者轻视三角形态。相反，我们认为它是一种非常重要并极为有用的图表形态。我们只是试图清晰完整地讲解一下这种形态的优缺点，特别是预测反转时的不足，因为相比其他反转形态，它对于趋势反转的预测效力略低。

持续整理多于反转

我们再强调一次，三角形态既是一种常见且重要的反转形态，同时也是一种更为普遍并重要的持续整理形态。换句话说，在其他条件相同的情况下， 三角形态在多数时间是预示着原趋势整理的持续形态，而较少是预示原趋势将要结束的反转形态。

我们曾说过，在这种形态形成过程中，很难根据图形确定它将会发展为持续走势还是反转走势。以上陈述可以使我们得出如下结论，在未出现相反的走势之前， 三角形态首先要被认定为是预示着趋势在整理后仍将延续的持续形态。

突破预示了走势的出现。

帮助预先判断的各种因素

在三角形态出现之前的整体趋势运行情况可以帮助我们对形态进行提前判断。如果前面的走势已经运行了较长时间并且已经出现衰竭迹象， 三角形态就极有可能预示着趋势将要出现反转。如果原先趋势运行时间尚短，其他一些技术指标也显示了走势将会持续，这时出现的三角形态则更可能是持续形态，而极少会是反转形态。

在对称三角形的图表分析中，其他一些基本面要素的分析也非常重要。在三角形态中，技术形态自身不能给出明确的预测信号; 对称三角形仅仅强调了一种迹象，即在靠近顶点的位置将会出现宽幅、迅速、可以快速获利的价格变动。具体这个走势的方向是上还是下，只有价格实际突破形态的方向才能给出这个问题的答案。

我们已经指出了可能的指导原则，多数情况下基本面等其他因素能帮助交易者提前进行判断，这时技术面状况和形态自身的形成方式能给予交易者的帮助并不多。公司收益如何?前景如何?是否有利好消息?公司所处行业的前景究竟如何?其他股票的技术形态和整体股票市场的技术面状况是强还是弱?虽然不是所有的基本面因素在此处都适用，但是上面这些基本面因素可以帮助交易者更好地判断一个形成中的对称三角形将会是真正的反转形态还是整理持续形态(短暂停滞后恢复原来走势的形态) 。

三角形反转实例

在此前我们已经研讨了三角形态的缺点，接下来我们来详细探究一下，不经常出现但切合本章主题的三角形反转形态。

当三角形走势从上升反转为下降时叫作顶部三角形，当它的走势从下降反转为上升时叫作底部三角形。

图3-4 展示了一个完整的反转式对称三角形，这是1936 年4 月奥伯恩公司股票的头部走势。即使没有A 点和B 点分别连接到顶点C 的边线的帮助，交易者也可以不费力气地看到图中的三角形。3 月5 日的最高点A 是中期牛市的头部，它使奥伯恩公司股票走到了54.25 的价位; B 点是在价格最后冲刺之前出现的小幅回落的底部。在这两个点位之前该股票一直是在高点越来越高，低点也越来越高的走势中小幅摆动。之后，尽管底部依旧小幅抬高，但反弹的力度却越来越弱，结果价格幅度越来越窄最后收敛为顶点C 。在价格幅度逐渐收敛的时间段里，请注意成交量也会随着顶点的接近而逐渐减少。

但是，正如我们在介绍三角形态时所谈到的那样，仅仅依靠一幅图表没有办法得知价格最终会向哪个方向突破。如果跟踪多幅图表，我们就可以看到很多其他图表此时正形成反转形态，这样就有理由猜测奥伯恩公司股票三角形会出现反转走势。

成交量确认突破

我们的猜测在4 月11 日得到了部分的确认，当日价格突破了下边线，成交量明显放大，应考虑当日是周六，交易时间仅仅有两小时。在收市时价格终于突破了原形态，当然这还不足以使我们确认形态的突破，我们将一定价格范围的突破首先认定为是假突破，下面章节将对此进行详细讨论。但在下一个交易日，周一，突破被证实。成交量也比前两周明显放大，价格明显脱离了原先形态，收在原形态下方3 个点位之多。这正是卖出奥伯恩公司股票的好时机。

这里我们需要特别注意图3-4 走势中的成交量变化，这是因为在图3-4 中出现的典型三角形态可以是反转形态或持续整理形态。在价格向三角形态顶端运行的过程中，成交量并不是每天按一定比例减少，但这种成交量的萎缩却总是非常明显。当价格突破形态时成交量应该出现明显的放大，此前缩小的成交量稍有突破都应该立即引起交易者的怀疑。真正的突破并进入新的反向趋势(或重拾原有走势)，应该得到成交量明显放大这一信号的确认。交易者将会注意到，突破后成交量明显放大这一原则在三角形态和其他形态中都同样适用。以后我们将会进一步注意到，这种基本原则，即随着价格突破并进入新的反向趋势或价格脱离整理形态后，原趋势重启时，成交量必须放大这一确认原则，实际上对所有重要的技术形态都是有效的。

随着价格突破并进入新的反向趋势或价格脱离整理形态后，原趋势重启时，成交量必须放大。

顶点并不总是会出现

在结束图3-4 的学习之前我们还要讨论另外一个问题，以免交易者对三角形态产生误解。

在形成突破并开始新的变化之前，价格并不一定收敛交叉形成标准的形态顶点，事实上它们也极少形成顶点，突破常常出现在远离理论顶点的位置。只要价格幅度出现明显收敛， 三角形态接近形成，我们就必须划出一条边线，至少也是临时边线，以便密切注意成交量放大时形成的突破。在活跃股票的走势中，即那些有大量可以做空的流动性同时又有大量公众眼风买进的热门股票，突破往往出现在顶点的前边。另一方面，在那些只有快速涨跌才能吸引公众视线的冷门股票的走势中，成交量和价格幅度几乎会缩减为零，直到进入预计的顶点才会形成突破。

突破可能会快速出现

对称三角形反转的早突破和晚突破都没有什么特殊的意义，在这两种情况代表的预测意义完全相同。然而，那些需要长时间才形成顶点的三角形必然要求对可能出现的突破变化更加严格的验证。顶点位置的价格变化幅度很小，以至于由几笔交易引起的微小变化都可能会突破理论边线，但并不能发出真正的突破信号。在实际进场交易股票之前， 三角形态越长越窄，等待明确突破的必要性就越大，这种突破必须收盘在形态之外并伴随成交量的明显放大。

头部三角形的多样性

我们来一起观察一下在图3-5 中出现的一个有趣现象。该图表展示了休斯敦石油公司股票的价格和量能变化，当时该股票走出了波澜壮阔的中级反弹，之后重新衰竭再次进入长期的下跌主趋势之中。这个在中期反弹趋势头部出现形态再次证明了我们此前已经阐述过的论点，即虽然某种形态可以有多种定义方式，但它们所具有的预测含义仍然相同。

比如，图3-5 的顶部形态可以解释为对称三角形态或头肩顶形态。一部分交易者认为这里的形态应该是头肩顶形态(头部是D 点，肩部是A 和E 点)，而另一些交易者则更倾向于将形态看作一个在A-C 和B-C 两条边线之内收敛的三角形态。这两种定义方法都完全有效，正如上文所提到的那样， 二者具有相同的预测意义。在本例中， 三角形的边线B-C 恰好也就是头肩顶形态的颈线。这条颈线于8 月8 日被突破，并且伴随着明显的成交量放大。

边线的严格解释

在绘制三角形A-B-C 的边线时，我们忽略了单日顶点D ，这种例外此前我们已经提及，在确认三角形形态时我们可以允许这样的例外。一个性格严谨的交易者可能会认为这违反了形态确认的一般性原则，即一个形态终端总是应该通过外侧边缘，而不应该从价格范围的某部分给以界定。一般来说，我们推荐交易者在不具有丰富经验之前应严格遵守形态的判定原则。但另一方面图表也并不总是完美，在本案例中，三角形态外观明显， A-E-C 连线也的确没有超出价格整理的外侧边缘。

早期突破的可靠性

休斯敦石油公司股票走势图表展示了一种典型的三角形早期突破形态，事实上价格突破的位置还不到从形态开始到理论顶点C 的一半。正如我们上文提到的那样，这种早期突破几乎总是真实的，并且需要立即根据突破方向入场进行交易，当然在本例中交易者应当立刻开始做空。

在突破信号出现后，休斯敦石油公司股票的抛售大概在75 价位完成了，之后又经历了一段下跌略有停滞，即横盘整理的阶段。但请注意，随后的反弹并没有超越突破位置对应的股票价格的高点，反转形态所预示的下跌倾向也最终得到了验证，并给那些有勇气相信图形的技术型交易者带来了巨大的利润。这种没能够返回到突破线位置或头肩形态的颈线位置的反弹是一种频繁出现的情况，在随后有关阻力位和止损卖出的章节中我们还要继续给予讨论。

休斯敦石油公司股票走势图的另一个特色体现在A-G-F 大三角形中。严格说来，这里出现的形态更接近直角三角形态而非对称三角形态。在本章节稍后部分我们还要进一步讲解直角三角形的作用。此时，交易者只需要认识到这种大型形态会给出大幅下跌更准确的早期预测就已经足够了。在9 月22 日成交量放大时出现的突破是典型的、具有决定性的形态突破。

周线图和月线图中的三角形

图3-6 展示的是长期图表中的三角形反转形态，一幅是新泽西标准石油公司股票的周线图，另一幅是新泽西公共服务公司股票的月线图。在长期走势图中出现的三角形形态的作用与此前我们在第2 章讨论过的头肩形态在长期图表的作用一样，我们建议读者返回有关章节，复习一下这类图表的实际价值，在此我们不再赘言。

底部三角形反转

我们可以用两个简短的实例来完成对底部对称三角形反转的讨论，它所发出的信号预示着此前的下跌趋势将要被反转为新的上升趋势。

图3-7 展示的是1933 年秋季奥伯恩公司股票出现的底部三角形反转形态。价格在11 月3 日突破了上边线，但并不是决定性的。次日是周六，只有2 个小时的交易时间，如果我们把图表中显示的成交量翻一倍以便同全日交易进行比较，就会确认这次的突破的有效性以及趋势反转的可靠性。

图3-8 展示的是1935 年约翰斯·曼维尔公司(Johns Manville) 股票出现对称三角形态后形成的底部反转，研习本图最重要的就是要注意4 月3 日价格的变动，该日价格跌破底部边线，但又被重新拉回形态内并收盘于边线内。关于这个问题交易者可以重新翻看一下此前有关三角形假突破的段落，在这类三角形中我们已经构思了一个突破前的顶点。4 月3 日的成交量没有产生明显放大也就没有确认意义，加上当日的收盘价收在三角形的边线之内，这两点足以使我们不至于做出错误的判断和采取过早的行动。在4 月5 日价格又出现了一次类似的变动，收盘几乎又是在三角形之内;但请注意这次突破时的成交量开始放大，这是三角形态突破有效性的重要线索。在随后的几个交易日里成交量的变化(持续放大)确认了这次反转的真实性和有效性。

价格变化和形态大小的关系

我们在头肩形态的学习中曾经提到过一个基本原则，即形态的幅度越大以及形态完成所需要的时间越长，该形态的重要性就越大，突破该形态后出现的价格波动也就越大。这一原则也同样适用于对称三角形，但我们必须强调的是，规则是对一般情况的解释，它常常受制于很多例外的情况。有时候小的三角形态也会导致走势长时间的持续变动，与之相对的是，大型三角形态却很少令交易者失望，随后总是出现一段可观的走势。不过，多学习一些规则总是有益的，我们在这里主要是希望提醒交易者技术图形和市场走势随时会发生变化，绝不能主观认定一个走势后就将图表束之高阁不再研习。

交易者也许会发现，回顾一下我们展示过的图表并将其形态大小和随后的价格变动加以比较将会是一件很有意思的事情。

顶点之后的震荡性变动

在结束对称三角形反转形态之前，有必要提及一种不常见的行为，它一般在三角形顶点完成后很快出现。一般来说，多数三角形态在顶点位置(更多是在此点位之前)常常会出现形态的突破，紧跟着就会出现迅猛的、可观的上涨或下跌。但在一些特殊的情况下，特别是当三角形表现得不规则以及大盘表现得不活跃时，对称三角形就会走出严格意义上的顶点，但不会出现脱离形态以及之后的急剧变动。相反，股票会变得相当呆滞不活跃，价格波动的范围也仅仅比顶点略微变宽。

在这种情况下，我们会经常发现元方向的价格摆动不仅会持续1 周以上，其价格幅度还将围绕这之前的顶点位置上下盘整。换句话说， 三角形被留在了身后，股票价格将在比顶点位置更宽的范围内波动， 但它不会走出大幅上扬或下跌的行情。价格会出现3~4 天温和的下跌，可能会跌到比顶点低三四点的位置。之后，它就会无力地掉头上行三四天，可能会走到顶点之上三四点的位置。在股票恢复活力并找到新的方向之前，可能会出现四五次这类慢悠悠的反转走势，以致再次出现的主变动趋势都很少快速急剧，甚至重新走出一个小的技术形态，有时还会拉长原三角形态直到逐渐形成另一个顶点。

这种不常发生的震荡是较长三角形顶点的变化产物，也是三角形通常所具有的快速突破变化的例外产物。通过密切观察，交易者会从这种震荡中得到窄幅操作的机会，在顶部下方几个点位买进，在上方几个点位卖出，随后以同样的方式继续做空。在这种市况下交易很难给交易者带来较大的利润，尽管这时的确可以获利，但同时风险相对较大，因为形态可以随时出现波幅较大的快速突破，因此交易者需要时刻警惕，做好止损保护，总而言之，我们并不建议初学者在这种市况下入场交易。

直角三角形

到目前为止，在三角形反转学习中我们讨论的只是对称三角形，它有一条垂直线作为底边，还有两条相等的边直达顶点。对称三角形极为普通，但远没有各类直角三角形那样容易分析。直角三角形同样是由价格区域的收敛而构成的，它的底边也是形态左边的一条设想的垂直线。其差别在于，它没有以同样角度从底边延伸出去的两条斜边。直角三角形有一条水平的底边，和一条与底边成直角水平延伸的斜边，连接两条边线就得到了另一条斜边。在形态中斜边向下倾斜的直角三角形叫作下降三角形，它几乎总是预示着未来的价格下跌。带有向上斜边的直角三角形叫作上升三角形，它几乎总是预示着未来的价格将要出现上涨。

更为可靠的预示

因此，直角三角形比对称三角形具有更实际的预测价值。我们知道对称三角形的缺陷就是不能较可靠地预测未来走势，而直角三角形斜边的方向就预示着未来价格走势的走向。如果形态中的斜边向下延伸，预示着走势也将出现下降，反之亦然。

同对称三角形一样，直角三角形有时也作为中间形态出现，如果它的斜边指向此前的走势方向，这就意味着趋势在整理后还将继续。然而，有时三角形的斜边指向同原走势相反的方向，一旦交易者发现这种情况，那么这里的三角形形态就属于我们正在讨论的三角反转形态，它将把原趋势改变为一个新的相反的趋势。显而易见，上升三角形会形成头部反转形态，下降三角形则会形成底部反转形态。

反转下降三角形

正像我们在前面所指出的那样，最强劲的反转形态都会在较大的上涨或重要中级上涨的头部形成，换句话说，它出现在较大或中级下跌走势的开始阶段。在小型趋势的反转中出现的形态很少有实际作用，这一点在第2 章讨论头肩形态时我们已经对其进行过初步说明。下降直角三角形也同样会出现在长期走势的头部，同时它们还频繁地出现在小幅反弹的头部，这对于信奉技术分析的交易者毫无疑问是个好消息。

图3-9 为我们展示了一个大型下降三角形，它预示着一波大型下跌走势的开始。格利登公司股票价格从1927 年的大萧条中逐渐恢复，并于1930 年创出了37 左右的高点。从3 月20 日顶点A 开始了数次回落和反抽，每次回落都使价格下降到34~34.5 ，但随后的每次反抽都没能回到前一次的高度。因此交易者首次看到了上涨运动的反转迹象。这里出现的形态就是直角三角形，其斜边为A-BC-D ，另外一条水平延伸的边线为E-F-G 。

请注意，在价格突破之前我们已经依靠形态得到了一种倾向，即价格走势即将反转和未来市场必定下跌。如果这里出现的三角形形态演变形成对称三角形，即一条边向上倾斜，另一条边以同样角度向下倾斜，这种推断就不会成立;在对称三角形的情况下，交易者只能等待价格突破后才能确定价格运动的方向。同理，如果上边的一条边水平伸出，下边一条边有力地向上倾斜，这时我们的倾向就是原来的上行趋势将会继续而不会出现反转。简言之，如果交易者在某只股票的走势中发现了这种下降形态，同时又持有格利登公司的股票，那么交易者就有充分的理由立即抛出股票获利了结。

突破初期的成交量变化

如果交易者希望根据这种形态进行做空操作，那么等待形态突破是最佳选择。4 月24 日格利登公司的股票价格突破后收盘在形态之外，成交量未见放大。次日价格得到确认，但成交量仍未放大。这种突破初期的低成交量行为是直角三角形反转时的常见现象，这一点同对称三角形的突破是有区别的，在对称三角形反转时交易者需要成交量放大的确认信号才可以进行操作。由于下降直角三角形已经凸显了原先走势中的多头力量逐渐在减弱，因而我们可以断定不需要很大的做空力量价格就会跌出形态。此时三角形底线的支撑力度也并不强。因此，价格收盘在形态之外就可以被认定为有效突破和卖出信号。

我们并不是在说明在直角三角形开始突破时成交量未放大是一种普遍规则，这只是一种常见现象;在多数情况下，伴随着突破的出现量能也会急剧放大，通常价格也会有相应的变动。我们希望交易者认识到的是，在直角三角形中不需要等待量能信号来确认对下降三角形底边的有效突破，或确认对上升三角形上边的有效突破。

线外变动

请注意，在上一章我们曾明确解释了"另类有效突破"，其含义为价格突破后收盘价确切地收在了形态之外。这类突破我们已经在第2 章"等待确认"中给予了讨论。另一图表实例也对此类"警告"给予了进一步的说明，该实例就是纳什电机公司股票在1929 年出现的下降三角形反转走势(见图3-10) 。

纳什电机公司股票在8 月5 日达到了最高点(比多数公司股票最后冲刺要早出两个月之多)，此最高点也出现了单日反转形态。此后，该股票形成了大型下降三角形，其水平支撑线处于84 0 9 月12 日该支撑线被突破半个点位，次日价格一度跌出一个整点，并在当日反抽并收盘于形态内。

9 月14 日之后，价格在形态内运行了近一周时间未再出现形态突破。直到9月21 日，量能放大才确认了有效突破(该日又是周六，加倍计算的成交量给出了明确的预示) 。

9 月12~13 日纳什公司股票出现的线外变动在直角三角形中绝不是罕见的现象。这种现象不应算作虚假变动，因为它们是在预期的方向上发生的突破。线外变动时常出现在单个交易日之内，所以也被叫作"单日线外变动" 。

在纳什公司股票线外变动的案例中，有理由假设参与大笔抛售该股票的专业投资者把84 作为价格支撑位，只要股价一落到此价位他们就会撤回卖单。9 月12 日，纳什公司股票盘面走势疲软，导致其走势在一两天内有些失控;这有可能促使该股票投资者不得不重新买回股票以阻止价格崩溃，以便他们在获利价位完成全部抛售。这种解释可能过于简单不能完全说明线外变动的成因，但正如我们在前文所提到的那样，只要我们能够识别这种现象并不被其误导，解释的完美与否不是很重要。

做空

从线外变动的研究中我们得知，在出现明确突破后再进行做空操作是最安全的策略。在纳什电机公司的案例中，一旦确定下降三角形正在形成，交易者就应立即清空多头头寸进行获利了结。但是，假设我们因为支撑线在9 月12 日被突破就在83.5 进行做空操作并在85 埋下止损卖单，几天后这笔止损单就会被引发，这笔交易就会以小小额亏损结束。通过等待确切性突破我们就可以避免这笔损失。

大盘对单只股票的影响

纳什电机公司股票走势图表(见图3-10 )不仅展示了线外变动，也同时展示了另外一种现象: 这种现象更适合在研究市场策略时讨论，我们这里先对其进行一下简单了解。

请注意，纳什电机公司股票的下跌走势在9 月21 日之后很快便引来了买方力量的关注，随后价格便围绕着79 横盘了近1 个月的时间。在突破后对纳什电机公司股票进行做空操作的交易者等待着下跌走势重新开始，他们此时非常关心自己操作的正确与否。在反转形态突破之后很快出现的停滞整理常常产生于"刹车"效果，这种效果是整个市场的力量不断作用于个股而产生的(或相反这段时间纳什电机公司股票出现的停滞整理显然是由于下列事实而造成的:纳什电机公司股票8 月初就走到了最高点，而公众投资者在这段时间积极参与的多数股票直到9月下旬才走出最高点，而大盘直到10 月份才进入最后冲高阶段。8 月份，纳什电机公司股票已经明确开始下行，但大盘依然很强。在8 月份和9 月初买人纳什电机公司股票的交易者没有任何卖出的压力，大盘的强度也使他们相信手中的股票将会再次走高。因此，已经被清楚地预示出来的纳什电机公司股票下跌趋势，在大盘没发生变化之前一直没有表现出快速急剧的下行状态。

大盘对个股技术走势的这种"刹车"影响，是一种经常出现的现象，它足以使缺乏经验的交易者在脑子中产生疑问，这也就是我们在此简要讨论的原因所在。

观察并分析1936 年初春几家铜业公司股票技术图表的交易者可能看到了一个相反方向的类似行为。其中几家公司股票走势强劲，预示着价格即将抬升。但是大盘在此时却显得疲软， 4 月份达到最低点(道琼斯工业指数累计下跌了20 点)，这个下跌走势在书最前面的插图上可以看到。铜业板块技术面的强劲状况被大盘的弱势状况抑制，然而，交易者可以明显看出上涨的力量要大于下跌的力量。

上升三角形反转

正如下降直角三角形所预示的上升走势将被逆转为下降走势一样，上升三角形预示的是下跌趋势将被反转为价格逐步抬高的上涨走势。我们在下降三角形一节中所讲解的所有细节都同样适用于下降走势中的上升三角形，当然，它们的方向是相反的。

图3-11 展示的是上升直角三角形形态，它预示着1933 年秋季赫德森电机公司股票走势将由下降转变为上升。交易者可以观察到其中一个有趣的现象，每当接近三角形的顶点时就会出现顺斜边方向价格拉升的走势，这暗示了技术面上多头的力量正在快速积累。11 月20 日，成交量放大，价格试图冲破B-C 阻力线，这更显示了买方力量正在增长。11月25 ~ 27 日价格再次上冲并突破形态，但直到12 月1 日价格才有效突破。价格在15 位置停滞横盘，构成了一个持续整理的上升三角形，之后快速上升到了23 。

图3-12 显示的是约翰斯·曼维尔公司股票走势图中的上升三角形反转，这一反转出现在1936 年4 月底的下降走势中。交易者可以在图中看到头肩底形态的迹象， C 点为头部， E 点和G 点是较长的双右肩，但这个形态是不规则的，多数观测者更愿意将其看作上升三角形。价格在H 点出现回落，似要回到斜边，但在F点重新抬头向上，这说明了技术力量正在急速增长。J 点位的价格缺口(将在第7章中对其进行讨论)进一步加强了随后将出现大幅上升的预期。

周线图中的直角三角形

下降三角形在长期上升的主趋势末端是相当常见的。上升三角形在下降主趋势末端却是不常见的，但一旦出现就会同样重要并同样有效。

图3-13 是一个日线图中下降三角形的绝好实例。

楔形形态

楔形形态所产生的基本条件同三角形完全不同，但其外观形态却互有关联。因为它也预示着随后可能出现反转走势，所以它应该归类于反转形态;但若想解释清楚它的运行原因却不是一件容易的事情。

楔形反转产生于逐渐收缩变窄的价格范围，但主趋势并没有减速运行。楔形并不像对称三角形那样随着底部越来越高、顶部越来越低的价格收敛而形成，楔形是随着顶部越来越高、底部也越来越高聚合而成的(在下跌趋势中则是顶部越来越低、底部也越来越低) ;但其顶部和底部的延伸幅度则会越来越小，直到股票价格走入一个比平时窄得多的范围内摆动。楔形形成过程中交易的活跃度会逐渐降低，随着形态进入楔形顶部成交量也会减少，这一点与三角形形成中成交量减少相同。

在离楔形理论顶端很近的某个点位，价格会脱离形态，按其发展方向成交量可能放大，也可以不出现放大。随后，价格会向形成棋形的相反方向发展，速度会有所加快。

楔形实例

在对楔形形态进行更深入的分析之前，我们可以通过一些直观的图例来帮助交易者理解。图3-14 是纽约中央铁路公司股票走势图于1931 年形成的楔形形态。请注意在1 ~ 2 月这段时间里，其价格在一个清晰、狭窄、由A-C 和B-C 连线形成的区间内继续走高。同时，成交量也逐渐并明显地减少。(2 月10 日和21 日两天的急剧反弹除外) 。2 月28 日，价格突破并脱离形态向下运行，如果把当天的成交量按周六加倍的原则进行计算，毫无疑问这个交易日内价格极为活跃。随后的下跌使中央铁路公司的股票在3 个月的时间里从124 跌到了74 ，尽管快速、大幅的价格变化并不总是由模形形态引起，但是典型的上升模形完成后常常会出现快速、大幅的价格走势。

上升和下降楔形的比较

图3-15 显示的是电气自动化新技术公司股票在1932 年春天日线图中出现的下降楔形，请把图中模形完成后的成交量和价格走势同纽约中央铁路公司股票(见图3-14 )的走势进行一下比较。请注意，在新的上升趋势开始之前，价格脱离下降楔形后出现了一个横盘停滞的阶段。这是典型的下降楔形之后的价格走势和量能变化，正如我们看到的那样，它同上升形态之后的走势截然不同。两种形态都预示着趋势的反转，但许多下降楔形的案例中走势会整理一段时间。有经验的交易者在价格突破向上楔形形成的顶部时一定会迅速采取行动，而当楔形底部出现突破时他可能会延缓行动，等待价格和量能的进一步验证。

楔形的严格界定

此时，我们必须提醒交易者注意，只有当楔形符合了以下定义后，交易者才能认定这里的楔形是反转形态。首先楔形边线必须清楚明确，必须包含或界定了价格走势。楔形走势必须明确向上或向下倾斜。水平方向延伸出的楔形收敛形态往往具有三角形的性质，交易者应注意到三角形所具有的预示意义完全不一样。

事实上，楔形不是一种常规形态。我们将其同重要的反转形态一起研究只是因为它的图形同三角形相似，同时也相由于符合严格界定要求的楔形具有相当的可靠性。

符合严格界定要求的楔形具有相当的可靠性。

三角形反转形态总汇

我们现在来回顾一下本章所述的预示价格反转走势的三角形和相关形态。

对称三角形既可以表示原走势将发生反转，也可以表示原走势将持续整理后继续延续，后者比前者发生的概率要大。只有顶点附近的突破给出明确的方向后，这种形态才会告诉交易者下一步的变化究竟是向上还是向下。

直角三角形也经常作为中间形态或持续形态而出现，作为反转形态的情况较少。但是，它会在突破之前明确地预示出下一步运行的方向。

直角三角形的斜边如果从原形态向上倾斜，就叫作上升三角形，预示着上涨走势的出现，如果斜边向下就叫作下降三角形，预示着下跌走势的出现。

楔形是一种边界清晰的形态，它的价格走势呈收敛形，其尖端要明确地向上或向下; 它们预示的是原先走势的反转。

所有这类形态都具有一个共同的特征，就是当价格向顶点收敛时成交量不断萎缩，当价格突破形态并且新走势开始后成交量急剧放大。

我们已经注意到，楔形边线的界定必须严格，但三角形的解释就可以有很大的自由度。然而，我们还是建议新手交易者，在开始阶段应该仅交易那些形态和预测意义都十分清晰合理的形态，在积累了足够的数据和经验再去尝试那些不十分明确的形态。

三角形可能的原因

在结束反转形态的讨论之前，我们愿意简短地谈论一下这些形态背后的供给和需求因素。

对称三角形是产生于犹豫、怀疑以及对影响股票前景的一些事件久拖不决的因素。它并不一定就是操纵和联手交易的结果。1936 年美国大选之前， 一些大型公用事业控股公司股票所走出的大量图形就是证明对称三角形产生因素的最好例证。在其他一些案例中，价格踌躇不前只是由于买方的力量或空方的力量暂时的疲软无力以及交易者暂停操作以评估是否应该重新入市。

另一方面，直角三角形的确显示了某种程度的专业人士的联手交易行为。下降三角形清晰地显示了在特定的支撑价位，不断增加的空方的力量遭遇了多少有些整体意识的买方的力量。一旦这些买盘耗尽，价格的下跌将无法避免。上升三角形显示的是在特定的阻力位置，不断增加的买方的力量遭遇了或多或少具有整体意识的空方力量的打压。

正像我们在图子10 纳什电机公司案例中所提出的那样，在下降三角形案例中我们会见到一些专业投资者向公众大批派发手中股票，在派发完毕之前他们就要支撑住市场的某个价位。他们购买股票所支撑的价位也就演变成了三角形的水平底边。在上升三角形的案例中，我们看到的是专业投资者收集筹码的图像。积极买进的投资者在积累到足够多的股票筹码之前并不急于吸引单户们的跟进，所以他们就会在某个价位有意识地卖出股票以阻止价格的上涨。

当买方的力量在增加并吃进了越来越弱的浮动筹码后，投资者就会感到低价位可买的股票越来越少;因此， 三角形底边就会倾斜上扬。最后，他们不得不在比可以收购的价位高一点的位置卖出更多的手中筹码，以阻止股票上涨。之后，构成三角形顶部水平线的阻力就会消退。此时，其他买家发现疲软的空方力量已经耗尽，只好大幅度提高他们的买价以获取股票。突然的上涨走势吸引了更多的买家，图表上就会出现价格不断抬高的进程。

不能想当然地认为，每次上升三角形都是由一户大买家或一个投资组织所操纵形成的，可能会有一些投资者或大批交易者在收购筹码，但他们互无联系; 同时其他一些不看好股票前景的机构就会在一个特定的价位卖出手中股票。但就实际形成的图表而言，最终图形几乎没有差别。

形成楔形形态的因素较难分析。最重要的因素可能就是股票的交投活跃度的减少，这可能是由于投资者感觉到价格暂时超越了股票的潜在价值。然而，正如我们此前反复强调的那样，只要了解了形态可能的作用，其形成原因就没有必要深究。

下一章我们将讨论更为复杂的反转形态。