第九章 移动平均钱交易通道：踏着历史的足迹，获取未来的收益

我相信你已经发现阅读本书，并由此引领自己走向技术分析之路，不仅非常实用，而且也颇有助益。我和我的同行们每天在作交易和投资决策时，都在使用本书中的交易工具。在本章中，你将学到我认为在投资决策中最为实用的投资工具之一: 移动平均线通道。和MACD 指标一样，这也是一个强大的实战工具。移动平均线通道也可以被应用于任何时间框架之中，从日内交易到长期投资不等。

和前几章的描述方法一样，本章也将从数据和图表中归纳出一系列概念和规则。基本概念实际上非常简单明了，而且我们在前面的章节中已经介绍过其中的一些。当然对移动平均线交易通道系统的分析还会涉及一些比较主观的因素。比如如何读图，这一点和择时交易模型的数据统计不大相同，常常涉及一些主观的判断力一一但是在对移动平均线通道的分析中，这些主观因素也多是一些常识性见解。和MACD 指标一样，移动平均线交易通道也是一个我非常推崇的技术指标。

移动平均线交易通道可以被应用于从短期到长期的任何时间框架。价格在通道内运行的模式可以帮助投资者作出如下判断。

● 市场是否正在增加或者失去上涨的动量?

● 即将到来的支撑住和阻力位会在哪里形成?

● 市场的初步复苏行情能否演变成持续上涨行情?

● 市场处于弱势运行时什么时候买进是安全的?

● 在什么时间，什么位直市场可能会发生调整，调整后是否伴随着反弹?

移动平均线交易通道的基本构成要素

移动平均这一概念反映的是股票市场在某一时间框架内的趋势。使用多个通道，用以反映短期和长期的市场趋势，其好处是显而易见的。

现在你已经知道，移动平均是用来平滑价格数据的工具，它能够剔除价格上短期波动的噪音，确定市场趋势的方向和强度。长期移动平均线反映的是市场的长期趋势，具有更加平滑、变化缓慢等特征。

移动平均线交易通道用到的移动平均值从5 到50 个单位不等，这取决于你的交易时段。股票、个别债券、国债或者商品期货等交易品种，既可以采用(极短的) 5 分钟作为参数，也可以用(常见的)交易日、周甚至(长期的)月作为参数。不同的时间跨度反映了不同时间周期内的市场趋势。21 日移动均线反映的市场趋势是以7-8 周的市场周期为基础的，这个时间周期大约是移动均线参数的2 倍。10 日移动均线描述的是市场趋势的短期趋势，能够反映3-4 周的市场周期。

移动均线在对时间参数的选择上并没有什么严格的规定，投资者在使用时不但要考虑当时的市场环境，而且还要考虑投资标的特有的波动性。我发现移动均线参数的范围在21 天到50 天(或者周线级别用以反映长期趋势)最为适宜。

下面我们简单回顾一下移动均线的计算过程: 将最近一段时间内的股票或指数的收盘价相加，求得其算术平均值而得到。比如在计算纳斯达克综合指数的10 日移动均线值时，投资者应该记录最近10 天的指数收盘价并将它们相加求和，最后除以10 就得到该值。在第11 天的时候，剔除最早的一天数据，仍然计算最近10 天数据的算术平均值即可。在实际操作中，基本上所有的证券分析软件都具有直接计算移动平均值一一投资者可以自行设定时间参数一一的功能，以及设定移动平均线通道的上下轨参数的功能。

这里需要特别指出的是，移动均线的参数越小，它就越能够反映市场短期的波动。反之，移动均线的参数越大，就越适合跟踪长期的趋势。我们将在接下来的章节中看到各种长度的移动均线图表。实际上，如果你使用的参数相差不大的话，比如你用10 日移动均线来代替12 日移动均线，或者反过来，其实对最终的结果影响不大。

投资者创建的移动平均线交易通道的时间跨度完全取决于其交易参照的是长期还是短期。

建立通道

围绕移动平均线建立通道，你需要定义通道偏离移动均线之上和之下的百分比并依此画出通道线。被创建的通道线自然成为移动平均线通道的上轨和下轨，而移动均线则成为通道的中心。

例如，以21 日移动平均线为例，证券标的是标准普尔500 指数，某日的指数值为1000 点。现在我们想创建的移动平均线交易通道的偏离率为4% ，那么我就在比1000 点高4% 和低4% 的位置上分别画一条线(实际上，对于指数而言这种通道参数很常见)0 21 日移动均线值1000 将位于两条通道的中间位置。上轨线偏离21 日平均线4% ( 1000+1000 x 4%=1040) ，则1040 是这条上轨线的值;下轨值则是1000-1000 x 4%=960 。

选择偏离率

只要给定了限定价格运动的百分比值，也就是偏离率的具体数值，我们就可以用数学公式计算出平均线交易通道的具体偏离率。然而在实际操作中，偏移率的具体值是否精确并不重要。

但是一般我们有个原则，即市场的波动率越大，我们采用的偏离率就越大。因为投资者需要把85%~90% 的价格波动数据都框定在通道之内，这就需要交易者根据不同标的的波动率自行设定偏离率。偏离率的精确与否并不重要，因为在电脑程序的帮助下，投资者可以自行根据目测来调节通道的宽度。

有的分析师认为，交易通道内应该包括95% 的价格数据，而我则倾向于将通道设置得略窄些，因为我发现允许一小部分价格数据跳出通道之外，具有非常重要的实战意义。当然，这种分歧从实质上来讲根本无关痛痒。

偏离率的具体数值受到两个因素的影响: 一，你所跟踪的市场指数或者投资标的的波动率;二，移动平均线的参数大小。数据的波动率越大，则移动平均线交易通道则应越宽;移动平均线的参数值越大，其对应的市场价格波动也就越大，所以其通道也要设置得宽一些。如果投资者可以借用电脑软件等即时分析工具，那么我会建议他们通过亲身测试来选择适宜的通道宽度。

许多移动平均线通道的用户会随着市场的上涨和下跌而使用不同的通道宽度，他们还会使用诸如标准方差这种专业级别的工具来跟踪某个时期的波动率变化。所以调整通道宽度的宗旨是:市场波动率增加时拓宽通道，市场波动率降低时收窄通道。本着这一宗旨，约翰·布林格( John Bollinger) 发明了布林带( Bollinger bands )，它提供了一些非常有益的信息。而我个人则喜欢固定宽度的通道，因为这能给我提供一些非常有用的信息。

此外，请你一定要记住协同性!要结合其他指标和对时间周期的判断来确认交易通道所发出的信号，并且对熊市和牛市的形成保持足够的警惕。尽管移动平均线交易通道本身就是很强大的交易工具，但是和MACD 指标一样，如果与其他技术指标结合起来综合分析，那么其准确率会得到很大的提升。

移动平均线交易通道的实战应用过程

图标9- 1 展示了纳斯达克综合指数在2001 年春季的日线价格运动走势，这段时期正好是股市波动异常期。图中波段中心的移动平均线参敛是14 天，上下轨的偏离牟是+/-8% 。因为这段时间市场波动很大，所以我们将偏离率设置得稍高一些。

除了14 日移动均线及其上下轨形成的通道线之外，该图中还附有19-39 日MACD 指标。从图中我们可以看到，它和日线级别的纳斯达克综合指数及其移动平均线交易通道之间，自始至终都保持着良好的五动。

区域A：图表从市场下跌开始

图9-1 起始日期是2001 年3 月，此时市场正处于暴跌阶段。纳斯达克综合指数沿着移动平均线的下轨运行， MACD 指标也向下运行并击穿0 轴，保持负值运行状态。价格平均线、移动平均线通道和MACD 指标都呈现出下行态势，这表明市场会进一步走低。

当然，随着价格跌至区域A 的末端并击穿移动平均线通道的下轨，市场进入了超卖状态，而且此时市场的下跌动量仍然很高。由此我们引出一个常见的规则。

规则一: 当价格击穿意义重大的平均钱交易通道下轨时，股票通常(但并不总是)会上涨，至少短期是如此。

当价格击穿通道下轨一定距离后，通常都会出现强劲的反弹。当然，在图表的左侧，日线级别的通道下轨被完全击穿之后就买进，显然为时尚早。但是此时进场的头寸在区域B 仍然能够微利或者平仓出局。

然而，总的来说，当市场动量指标仍然处于继续走弱的态势之中时，最好还是不要急于参与这种危险的交易。此时更好的投资策略是持币观望，等待更有利的时机出现。

区域B: 第一次修复性反弹

第一次修复性反弹就发生在区域B ，现在是时候给出我们的第二个移动平均线交易通道规则了。

规则二: 一般而言，价格击穿通道下轨后的第一次反弹，在上涨到移动平均线附近后会遇到强大的阻力，导致反弹至此结束。

如果市场价格下跌时，击穿通道下轨之后的距离较远(比如达到通道宽度的一半左右)，那么市场初次反弹很可能在通道下轨就受阻，而不是反弹到移动均线才受阻。

实际上，在图中的区域B 显示，纳斯达克综合指数的第一次反弹受阻于通道中轨(也就是移动平均线)附近。这就一个典型的连续下跌击穿通道下轨后第一次反弹至移动平均线附近的例子。这与规则二描述的完全一致，即可以预期反弹将会在通道中轨附近结束。

区域X : 技术图形发笠变化

在图中的C 点，价格再次跌至通道下轨以外。当然，几个指标发生了一些变化，预示着技术图形正在发生改变。

一方面， MACD 指标停止下跌，并出现了底背离形态: 价格创新低，同时MACD 指标上涨。从区域X 中就可以明显看出， MACD 指标形成了双底形态。另一方面， 从B 点到C 点的市场价格走势呈现出模型形态， 这可是一个牛市信号(你会发现从B 到C 的下跌斜率和从A 到C 的斜率正在聚合)。

鉴于以上的变化，激进的投资者们可能会在区域C ，价格击穿通道下轨时(参照交易规则一)，就开始进场做多。这种形态一般预示着市场开始进入反弹修复期，高度最少要抵达通道的中轨，有时甚至具备突破通道上轨的能力。因为这已经是第二次，而不是第一次反弹。

区域D: 反弹到通道上轨

最终事实揭晓， 价格上涨穿越通道中轨并最终抵达上轨(区域D )。这就引出了我们移动平均线交易通道的规则三。

规则三: 从通道下轨开始的反弹，一般高度不会超过通道中轨，尤其是当该反弹是下跌以来的第一次反弹时。当然，如果反弹价格突破了通道中轨，那么反弹的下一个阻力位就极有可能在通道上轨附近。

区域E: 价格回落至通道中轨

在区域D，价格抵达了移动平均线交易通道的上轨，在那以后价格会重新回撒到区域E ，也就是通道中轨的位置。

规则四: 在价格抵达通道上轨之后，除非市场环境不同寻常得弱，否则反弹之后第一次回撒的目标位，极有可能是通道中轨，也就是移动平均线的位置。

随后，价格又一次上涨抵达通道上轨的位置。此时技术指标都发生了变化。MACD 指标开始转头向上，并且上穿了自己的信号线。移动平均线通道自身也开始转头向上。MACD 指标的阶段1 (筑底)开始让位给阶段2(上涨)。尽管我们可以看到股票市场中上涨力量的不断增加，但是在通道上轨附近买进仍然非常危险。比较安全的方法是，耐心等待市场回撤到移动平均线附近再买。如果你错过了第一次反弹的买点的话，这一区域通常代表着绝佳的买进区域。图中，从通道上轨(区域D ) 开始的第一次回撤，在通道中轨(区域E) 找到了支撑。

区域F：市场动量的提升得到确认

股票市场再次发力上攻。价格不仅从区域E 上涨到了通道上轨，而且还突破了上轨上涨到更高的位置。

牛市指标

对比从C 点涨到UD 点和从E 涨到F 点的斜率(见图9- 1 )我们可以发现，区域E 到区域F 之间的价格上涨斜率更大，这表明市场动量正在急剧增加。而且，移动平均线通道和MACD 指标上升的斜率也在增加，这些都是典型的牛市信号!

上升的斜率、上涨的MACD ，以及上涨突破交易通道，这些都是积极的牛市信号! 这也说明，市场的下一次回调在通道中轨一一也就是移动平均线一一找到支撑的概率，要远大于在通道下轨找到支持的概率。

区域G: 移动平均线交易通道的中轨

和预期的一样，价格在区域G一一移动平均线交易通道的中轨一一找到了支撑位。虽然交易价格有所回落，但是市场的上涨动量却仍在累积中。所以股票市场下跌至区域G 这种行为，客观上为交易者提供了更好的、风险更低的进场机会。

区域H: 预警信号

虽然之后价格继续上涨，并抵达通道上轨(区域H) 处，但是预警信号也开始显现。从区域G 上涨到区域H 的斜率， 比从区域E 上涨到区域F的斜率要小。这表明上涨动量已经开始衰减。

正如图中区域F 所示，当价格上涨到区域H 后，市场动量已经不足以推动股价突破通道上轨了。这是另一个动量衰减的信号，这就引出我们的下一条交易规则。

规则五: 如果市场的上涨并没有像前一次上涨一样抵达或突破通道的上轨，那么我们就认为市场的价格和动量都将走弱。

根据移动平均线理论，如果价格上涨到新高但是却未能突破通道上轨的话，那么这将意味着顶背离的出现和市场的走弱。

区域I到J: 最后反弹的失败

当价格最后一次在通道中轨(区域1)得到支撑后，发起了多次上涨的冲锋尝试，图中区域J 展示了最后一次尝试的结果。然而遗憾的是，这次股价并没有成功地冲击到通道上轨。

图9-1 中的区域F 、H 、J 分别对应一次上涨的最高点，而且三个高点和移动平均线交易通道上轨的距离依次加大。尽管区域H 中的价格要高于区域F中的价格，但是区域F 中价格突破通道上轨的幅度要大于区域H 。至于在区域J ，价格根本就没有触及通道上轨。这一切都表明，市场趋势将会走弱。

区域H 处的价格未能向上突破移动平均交易通道的上轨，第一次发出了市场趋势即将走弱的警示信号。此时，投资者应该对市场未来短期的走势提高警惕。

(不用说， 价格高点在事后可以一览无余，但是在上涨时期，就没那么容易被发现了。这时候我们建议你分析T 型形态H一I一J ，这一T 形态的形成受到了从I 到J 逐渐减少的斜率的影响。最终高点J 的形成被第二天高点、低点均不停走低的价格走势所确认。我前面讲过，我们会在图表分析的过程中涉及一定程度的主观性分析。)

果然，市场最终在区域J 开始下跌。和前几次分别在区域E 、G 、I 处获得支撑的下跌不同，这次下跌一直跌至区域K ，击穿移动平均线之后才停止。

规则六: 如果市场价格的上涨不能触及通道上轨，那么接下来的下跌很可能会击穿通道中轨一一移动平均钱。

应该着重考虑的几个问题

在每一次股票市场(或者其他市场)的波动中，投资者应该对比当前市场的趋势脉冲，和前一次相同趋势的市场脉冲的强度。如果价格仍继续下跌，那么你应该着重考虑以下几个问题: MACD 指标向下运行的动量是增加了还是减少了? 每次价格跌至最低点时，与交易通道的下轨距离是增大了还是缩小了?下跌的价格斜率是增大了还是减小了? 整个移动平均线交易通道向下运行的动量是增加了还是减少了?

在每一次市场价格的上涨中，投资者应该考虑与之相反的问题。上涨动量在消失还是在增强?斜率呢? MACD 形态呢?价格的上涨和通道上轨的关系又如何呢? 通过回答以上这些问题，你就会通过对比过去市场的走势， 找到关于市场未来走势的答案。

移动平均线交易通道中的价格形态

大牛市终结时的传统高点形态

随着牛市在2000 年3 月遭遇了巨大的变化，纳斯达允综合指数走出了典型的头部形态。

当然，在20 世纪90 年代的投机性牛市走到终结前，曾经出现过许多迹象。在这段时间内，市场广度指标失效。从基本面来看，股息分红、净利润与账面价值等因素，和股价比较起来都显得太低。所有这些都指向一个结论，那就是市场已经被严重高估了。无论是专业投资者还是业余投资者，都在为科技股和因特网等概念股着迷。虽然很多研究者(并非绝大多数)也都认同股价过高这一事实，但是又因为贪婪而不愿离开市场。

当然，移动平均线交易通道给出了绝佳的离场信号。下面我们从图9-2中具体分析。

图9-2 中的基本要素

图9-2 展示的是纳斯达克综合指数的14 日移动平均线，采用的移动平均交易通道偏离率为6% 。指数走势图下方是14 日相对强度指标，图表的最下面是19-39 日MACD 指标。

此外，本章还要对价格运动、移动平均线交易通以及MACD 和RSI 这两个市场动量指标之间的关系进行详细的分析。RSI 指标是由威尔斯·威尔德( Welles Wilder )一一他同时也是《技术分析新概念》 (New Concepts in Technical Analyis) 一书的作者一一于20 世纪70 年代发明的，它迄今为止仍是最终欢迎的技术分析指标之一。

现在我们使用新的移动平均线交易通道规则，对2000 年的最初几个月进行分析。

规则七: 如果移动平均线交易通道的价格运动，不仅形成了市场顶部或者底部形态，而且还被其他技术指标所确认，那么市场趋势发生反转的概率将大增。对于投资者而言，将交易通道指标协同多个技术指标共同使用，效果更佳。

下面我们来看看这条规则的具体运用。

2000 年1 月: 纳斯达克综合指数的稳健牛市

纳斯达克综合指数在2000 年一开始，就表现出非常稳健的上涨趋势，价格温和上涨，既不上涨触碰通道上轨，也不下跌触碰通道下轨。移动平均线本身也处于上涨状态之中。而且，相关的确认型技术指标也纷纷表现出指数走势正在增强的信号: RSI 指标读数一直在50 (中性)到70 (强势)之间波动；MACD 指标也在0 轴之上平稳运行，这些都确认了指数趋势向上的特征。

2 月份的时候一股推力把指数推进到了通道上轨(区域A) ，与此同时也伴随着RSI 指标和MACD 指标的同步上涨。很明显，随后如果价格从区域A 发生下跌的话，肯定会在移动平均线区域B 处(即通道中轨)得到支撑(根据规则四即可得知)。这是下一次上涨的必经之路，而实际走势也确实如此。

后来价格从区域B 上涨到了区域C 的高点，尽管从B 到C 的上涨斜率较为平缓，但是区域C 的高点的形成得到了RSI 和MACD 指标的共同确认。此时，趋势反转预警信号的发出条件并不成立，但随后指数就在调整过程中击穿了移动平均线(图中区域D) ，这种出人意料的走势说明市场可能出了问题。

区域E: 牛市在狂欢申走到了落幕

指数的走势呈现出明显的双底形态后又开始了新一轮的上涨，这次指数涨到了区域E ，这个位置非常接近但是并没有触及通道的上轨。将这个动作和前一次指数触及通道上轨的区域C 作对比，很容易发现市场即将下跌的预警示告。

规则八: 如果市场的价格高点未能超越前一高点，那么随之而来的回调低点，很可能会跌至两个高点之间的最低点之下。如果市场低点比前一个低点还低，那么随后出现的反弹，其价格可能无法起越两个低点之间的高点。

此外，其他确认指标也提供了更进一步的预警信号。比如， RSI 指标在区域E 的读数也低于前高。这表明推动市场上涨的动量开始减弱了。请注意价格走势和RSI 指标走势所形成的背离。从价格水平来看，区域E 和区域C 的高点差不多一样高，然而从RSI 指标的读数却能很明显看出两个高点前高后低的差别。此时，即使当价格上涨到和3 月初的高点差不多的位置时， MACD 指标仍转头向下，而且19-39 日MACD 指标也跌至它的信号线之下运行，与指数从区域E 开始的下跌形成了双重顶形态。

随后，价格下跌击穿了前期区域D 的低点，看样子很可能会抵达通道的下轨。市场由此开始步人下跌阶段。具体理由总结如下:

● 市场反弹至区域E 的高点低于区域C 的高点，这意味着接下来市场价格将回调到区域D 的低点之下。

● 用于确认买卖时机的RSI 和MACD 指标，都主现出典型的下跌形态。

● 在3 月份的第3 用，纳斯达克综合指数、RSI 和MACD 指标开始同步下跌。此时投资者应该果断清仓离场。

区域F: 趋势反转的确认与完成

纳斯达克综合指数确实击穿了区域D，抵达移动平均线交易通道的下轨，区域F 处。这次下跌证实了市场至少会发生中等级别的趋势反转行情: 从C 到E 高点在走低，从D 到F 低点也在走低。

参照规则二和规则三，我们会作出股价反弹到通道中轨的预期。但是从F 到G 的反弹尝试根本就和上涨行情的正常调整无关，价格又重新跌至通道的下轨区域H ，正好击穿通道下轨。这表明市场的下跌动量正在增加。

从区域H 发生了一个短期的市场反弹行情，正如预计的那样，这一反弹行情在通道中轨处受阻(根据规则一)。当然，这个走势对于激进的交易者而言已经呈现出获利的机会。然而，这次反弹并不足以确认反转的发生，而是预示着市场正在演化成暴跌走势。

短暂的反弹到移动平均线(区域1)的位置结束， 随后就发生了一轮新的下跌，区域J 的低点大幅度击穿了通道的下轨(跌至距离下轨很远的位置)，此时的RSI 仅为30 左右(这是严重超卖的位置)，而且MACD 指标也处于距离0 轴以下很远的地方(已经处于负值的极值区域)。这些都表明市场下跌动量保持在高位，市场正处于超卖状态。

底部形态的形成

纳斯达克综合指数最终在区域J 得到了支撑，并且快速反弹上涨到了区域K，之后在移动平均线交易系统的下轨处遇阻回落(根据规则二)。

价格从区域K 小幅回落至区域L，此时各项技术指标的形态开始转好。在区域J 和L 之间，RSI 指标形成了双底的多头上涨形态。同时，MACD指标线和它的信号线之间的距离也开始收窄。接下来市场开始从区域L 上涨，此时MACD 指标也开始转头向上。移动平均线通道的斜率也从之前的陡峭向下得到修复，开始逐渐走平，这些都表明市场下跌动量逐渐衰竭。最后，纳斯达克综合指数自身也没有再跌至区域J 时的低点，仅仅跌至区域L 就停止，这个位置距离通道下轨比前者更近一些。

由于指数在区域L 的位置高于区域J ，随后出现的从区域L 到区域M的上涨就显得顺理成章。这一高点要高于区域K ，后者是从区域J 开始的上涨的最高点。此时的形态是低点在抬高(从J 到L )，高点也在抬高(从K 到M)。那么综合而知，中级下跌行情即将结束，反转行情呼之欲出。

我们可以从图9-2 中学到以下经验教训 。

● 对比前期市场拐点出现的位置，和此时移动平均线交易通道的位直，两者间的联系可以为未来的市场走势指明方向。

● 一般情况下，如果价格上涨到或者超过交易通道的上轨，那么在接下来的市场调整中，价格将在通道的中轨(即移动平均线)处得到支撑。

● 同样，下跌抵达或者击穿移动平均线交易通道的下轨后的回调，也通常会在通道中轨遇到阻力。

● 如果市场的上涨(下跌)穿过交易通道的上轨(下轨)太多，那么回调(反弹)时，价格会在上轨(下轨)获得(遇到)支撑(阻力)。

● 市场上涨(下跌)一旦上穿交易通道的中轨，那么至少会有一次上摸(下探)交易通道上轨(下轨)的机会。

● 使用其他技术指标对移动平均线交易通道进行确认。

移动平均线交易通道与市场主要趋势

和MACD 指标相类似，移动平均线交易通道除了能够反映市场的短期趋势以及中期趋势，也可以用来反映市场的主要趋势。移动平均线交易通道的月线图就可以达成此目的。

像标准普尔500，纽约证券交易所指数这样的市场指数(在下图中给出)在1995 年到1999 年间表现强劲。下面我们将在图9-3 中详细跟踪观察它们的具体表现。

从1996 年到2002 年， 移动平均线通道在确定市场主妥趋势方面成绩卓著。本图使用的是21 月移动手均线，通道的偏离率设置为11% 。下图分别是14 月RSI指标和19-39 月MACD 指标.主要用于对交易通道所发出的信号进行确认。

1996年一1998 年: 强劲的牛市上涨

证券市场在1996 年到1998 年夏天处于强势上涨的行情之中。价格高于21 月移动平均线交易通道的上轨，而且一直保持向上运行，期间小l隔回落至通道上轨处得到有效支撑后继续上涨。在区域A，指数上涨的速度加快，直至形成双顶形态。

第一次回调在通道中轨止步

到1998 年夏季，市场发生了一次较为严重的回撤走势。有趣的是，这次调整正好在交易通道的中轨(区域B) 处结束。这充分证明了移动平均线交易通道的交易规则同样也适用于股票市场的长期趋势。

上涨行情再度复苏

价格从区域B一一通道中轨一二开始出现重新复苏，重新上涨到了区域C，此后一直沿着交易通道的上轨运行一一可是指数与上轨的距离并没有在区域A 时那么大。接着指数再次出现下跌，首次下跌在通道上轨处得到了支撑，但是接下来发生在1999 年底的下跌，最终止跌于通道中轨(区域D) 处。

技术指标警示升级

尽管价格上涨到了新高区域C 处，但是各个指标出现的一系列顶背离形态，预示着投资风险的增加。

● 区域C 中指数高出通道上轨的距离小于区域A ，这表明市场指数于移动平均线交易通道的走势会出现顶背离形态。

● 区域C 中的14 月RSI 指标出现下降双顶形态，表明指数的上涨动量开始转弱。

● 19-39 月MACD 指标线也没有对市场的新高进行确认。这表明市场的上涨已经进入第二阶段成熟期的末尾和第二阶段派发期的开端。

顶部形态的构建

从区域C 开始的下跌再次在21 月移动平均线处(区域D ) 得到支撑。随后指数叉上涨到了区域E一一交易通道的上轨。之后，指数下跌到区域F中轨，再反弹到区域G ，此时指数位置距离上轨还有点空间。

根据规则八，股票市场指数不能抵达通道上轨的现象，表明下一次下跌将会击穿通道的中轨。后来指数从G 到H 的下跌走势验证了这一点。

市场主要趋势开始下跌

长期移动平均交易通道为投资者提供了很多警示信号，能够准确地预测熊市的到来。

纽约证券交易所指数在上涨趋势中产生的一系列高点A 、C 、E 和G ，与移动平均线交易通道的上轨距离依次缩小，这表明高点在走弱(相对通道上轨)。而且市场在下跌趋势中产生的一系列低点D 、F 和H ，与通道下轨的距离又依次增大。RSI 指标和MACD 指标双双发出明显的下跌趋势信号，后者最终跌至0 轴以下。这一切都表明市场的主要趋势已经步入熊市。

技术指标形态提示投资者分批减仓

逐渐走弱的移动平均线通道形态，伴随着下跌的MACD 形态以及不断降低的RSI 动能指标，这一切都表明投资者在价格落入在区域C 时就应该谨慎小心了。对市场上涨动量衰竭信号的更进一步的确认是在区域E 和(尤其是)区域G 。

随着这些技术指标形态的出现，投资者的应对策略通常是逐步减仓其持有的做多头寸，并对剩下的头寸设置比较近的止损价位，以及在走弱信号得到进一步确认时，不断增加卖出的积极性。

我们并不会致力于找到在某个交易日一次性清仓的点位，而是寻找一些时间区间，在这些区间内选择买进、持股以及逐渐卖出的时机。这是因为股票市场运动的四个周期中都是时间区间，而且第三个周期(筑顶)之后就是周期四(下跌)。

下跌得到确认

截至区域H，纽约证券交易所指数呈现出一系列高点都在走弱，低点也在走弱的情形，这表明市场的上涨动量在持续降低。到了区域H 之后的市场反弹也未能明显突破移动平均线，这客观上也进一步确认了上述预警信号。

伴随着纽约证券交易所指数从区域I 下跌至通道下轨区域J ，整个移动平均线交易通道开始转头向下，市场趋势发生了反转。

后来的走势和我们预计的一样，通道下跌过程中指数的首次反弹在移动平均线附近的区域K 受阻回落，之后在此击穿交易通道的下轨。

指数最终在2002 年底获得了支撑，转而进入持续低迷的垫伏期。

当然，市场的价格运动并不一定完全遵照移动平均线交易通道的投资法则，但是这些法则的确能够在很多时候帮助我们发现价格运动中的交易机会，并做出正确的选择。

价格与移动平均线的离差振荡指标

尽管移动平均线交易通道本身就可以帮助技资者做出交易决策，但是有时通过价格和移动平均线之间的关系，将通道数据转化为投资者熟悉的振荡图形式，可能会更清晰明了，有利于操作。

图9-4 就说明了如何进行这种转换。图中所示的指数是纳斯达克综合指数(日线图) 14 日移动平均线，通道偏离率是6% 。

图中的下半部分就是从移动平均线通道数据转化而成的振荡指标。其中0 轴对应的是14 日移动平均线，位置的高低不影响结果。振荡指标中位置较高的线代表通道的上轨，这里设置的参数是高于0 轴(或者平均线)6% 。较低的线代表通道的下轨，即0 轴以下6% 。更新每天的收盘价即可更新振荡指标，它反映的是收盘价与移动均线之间的差值。

振荡指标表明，纳斯达克综合指数在2000 年2 月到3 月间走势一直很稳健。指数的前半部分一直在移动平均线交易通道的中轨和上轨(也就是0轴和+6% 线)之间运行。

市场动量的逐渐减少是在指数高点C 出现之后，因为从那以后纳斯达克综合指数开始走平和下跌，振荡指标的表现是: 高点稳步降低，低点也在不断降低。

直至4 月底出现的上涨行情打破了这一下降趋势线。这表明市场正在好转，此时纳斯达克综合指数的中期底部在区域L 被探明。

移动平均线交易通道的投资规则总结

计算和使用移动平均线交易通道，要使用不同的时间长度和不同的时间框架来反映股票市场的主要趋势、中级趋势以及短期趋势。设置通道的上下轨值时，要把价格数据的85%-90% 包含在内。

● 一般而言，证券价格跌破移动平均线交易通道下轨时，投资者可以考虑买进。因为随后市场合反弹至你买进的位直或者更高。

● 一般情况下，下跌击穿通道下轨后的第一次反弹往往会在通道中轨遇阻回落。此时移动平均线就是阻力位。而如果击穿通道下轨的幅度过大，那么反弹很可能会终结于通道下轨。

● 从移动平均线交易通道下轨开始的反弹，一般会在通道中轨受阻，但是一旦其穿越中轨，下一个阻力点则很可能是通道上轨。

● 如果价格上涨至通道的上轨而且得到了其他技术指标的一致确认，那么市场的回调走势会在中轨得到支撑。

● 如果市场的上涨突破交易通道的上轨，而且其超出上轨的距离小于之前的高，或超出上轨的距离，那么这表明价格的上涨动量在减弱。这预示着市场即将发生回撤走势。同样地，在市场下跌过程中出现相反的图形态势，则表明市场将会很快出现反弹。

● 如果市场上涨未能触及交易通道的上轨，那么接下来的回调可能会击穿通道中轨。

● 如果移动平均钱交易通道出现顶部形态并被其他技术指标确认，那么市场的上涨趋势很可能会发生反转。

● 如果市场高点未能达到前一个高点，那么在随后的调整过程中，价格很可能会跌至两个高点之间的最低点以下。如果市场低点比前一个低点更低，那么在随后出现的反弹中，价格很可能无法超过两个低，或之间的高点。