第一章 超级实用的投资策略

选择投资工具的第一原则

成功的投资包括两大基本决策:你买卖的是什么，什么时候买卖。在接下来的几章里，请读者跟随我们开发的各种各样的择时交易指标，来着重讨论"什么时候买卖"的问题。当然，在我们讨论择时问题之前，必须要先介绍在选择投资工具时的第一原则。

第一原则: 重要的不是你能赚多少，而是你准备亏损多少。

让我们先从一组数字说起。纳斯达克综合指数在2000 年3 月6 日到达历史最高点，收盘在5048.60 点。接下来发生的熊市将指数在2002 年10 月9 日打压至最低点，即1114 .40 点一一下跌幅度77.9% 。此后指数开始展开反弹。到2003 年12 月3 日为止，指数上升至1960.20 点一一比2002 年10月份的低点上涨了75.9% 。在这一点位，那些从2000 年的高点开始坚持买进并持有的投资者都承受了什么?暴跌一一非常惨烈的暴跌，从2000 年3月的收盘点位下跌了61. 2% !

深刻的教训 : 为弥补股票市场的亏损，你必须获取比所受损失更大的收益百分比才行。至于亏损和获利的先后顺序并不重要。

例如，如果你的本金亏损了20% ，你就不得不使用余下的本金赚取25% 的利润才能打平(如果你的初始本金为100000 美元，损失20% 就剩下80000 美元。而要将80000 美元变回100000 美元，你就必须获利20000美元，也就是你账户中剩下的8 0000 美元的25% 的收益)。

如果你亏损了三分之一，也就是33% 的本金，你就不得不以余下的本金为基础赚取50% 的利润才能打平。反过来，如果你先赚了50% ，你只要亏损33% 就能将你打回原形。

如果你损失了25%，你需要赚取33% 才能不赚不赔。

如果你损失了50%，你就必须赚取100% 来赚回原始本金。

如果你亏损了77.9%，你就需要赚取352.5% 的利润才能扳平。

我想你现在应该明白了，总的来说，为确保长期投资的成功，保护好本金要远比获取偶然暴利重要得多。

风险与波动率的联系

本图展示了共同基金在盈利月份的平均收益与亏损月份的平均亏损相比较的结果， 其中共同基金根据其波动率排名，分为9 组，通常是以标准普尔500 指数作为比较的标准。图中第9组代表了波动率最大的基金，第1组代表波动率最小的基金。时间样本的取样区间为1983 年12 月到2003 年10 月。通常情况下，波动率越大的基金在盈利月份就赚得越多，当然在亏损月份中也亏损得越多。

如果没有特别提示，本章中所使用的计算结果和研究结论，以及本书中在其他章节列举的数据，均未自于信号预警公司(一家作者本人独资创立并管理的投资咨询公司) 的研究成果。本例中我们采用的共同基金样本起始于1983 年，是我们为3000 多种共同基金模拟投资策略而得来的，因为随着年份的增长，市场上又逐渐创立了许多新的共同基金。

图1-1 展示了从1983 年到2 003 年，不同波动率(价格的波动范围)的共同基金的平均收益百分比，以及在上涨月份和下跌月份中的表现之间的关系。例如，本例中最具波动性的共同基金(即第9 组)在普遍上涨月份中，其收益率接近3% ，在下跌月份中亏损接近2% 。而波动率最小组(即第1 组)，与之相对应的表现分别是1.2% 和0.4%~1% 。

图1-1 告诉了我们这样一个事实:更具波动性的共同基金一一即个股的波动率高于平均水平的投资组合一一可以给投资者带来很好的收益;但是，当这类投资组合表现很差时，也会让投资者损失惨重。那么问题是，这些额外的收益值得投资者冒这样的风险吗?我们下面会继续展开对这个问题的探索。

收益/损失比率

至此我们已经可以得出结论，在市场上涨期间，投资组合越激进， 平均收益就越高。同时我们也发现，在市场下跌期间，越激进的投资组合亏损也越严重。这一点非常符合逻辑，毕竟天下没有免费的午餐。但是这和收益/亏损比率又有什么关系呢?

接下来我们来看图1-2，它展示了如下结论:相对来说，高波动率共同基金的亏损相对于收益而言更大，它们的收益/亏损比率要小于低波动率共同基金。例如，第9 组上涨月份收益3%，在下跌月份损失2%，其收益/损失比率为1.5 ; 而第1 组的收益/损失比率接近2.7其含义是，你在亏损月份每1% 的亏损对应在盈利月份的2.7% 的收益。相较而言，高波动率基金的额外收益与其风险不成比例。

上图展示了依据波动率分组的基金在盈利和亏损月份的平均收益/亏损比率。例如第9 组，最高波动率组，其收益/损失比为1.5 。也就是说，平均而言，其在盈利月份的收益1.5 倍于在亏损月份的损失。第2 组，波动率第二小的组，其收益/损失比是2.5 。即平均而言，其在盈利月份的平均收益2.5 倍于其在亏损月份的损失。该图的时间跨度区间为1983 年到2003 年。

你很可能会注意到风险和波动率之间的联系非常稳定，而且呈现出线性相关的特征。波动率越大，收益/损失比越小，风险越大一一但是在深受投机客喜欢的暴涨暴跌的市场动荡期，投资者又常常会选择性地忽视这种关系。

对未来风险的度量方法: 回撤幅度

回撤指从投资组合的一个最高位到下一个最高位之间所发生的最大亏损额。图中显示最高波动率的组(第9 组)在1983 年到2003 年间遭受了高达68% 的回撤; 而与此同时，最低波动率纽(第1组)的最大回撤幅度仅为15% 。

回撤幅度，即在投资组合达到下一次新高之前，从最高值到最低值的下跌幅度。它是最有效的风险度量方法之一。

例如，我们假设你被那些高波动率的共同基金吸引，因为它们总是在市场上涨期给投资者带来可观的收益。如果你选择它们，那么仅在1998 年到2000 年间你就可以获得大约120% 的收益，也就是说如果你初始投资100000 美元，最后会收获220000 美元。这自然很好。然而，这个投资组合在接下来的2000 年到2003 年的熊市中却会让你损失70%，也就是说你的本金只会剩下66000 美元。尽管自1974 年的熊市以来，普通的共同基金组合并没有遭受过如此大的损失，但是这种损失确实在某一个特定的历史时期发生过，所以激进型投资者在设置风险等级时就必须对这一现象加以足够的重视。更进一步讲，如果一个投资组合的资产总值在到达下一个新高之前预计会跌至新低，那么投资者有必要提升这一投资组合的风险等级。这种情况在2004 年的头几个月中并没有发生过。

持续的收益往往会使投资者误认为股票价格会一直上涨，永不停歇; 此时人们常常会选择买进并持有，潜在的风险往往会被忽略(与之对应的情况是，长期的市场下跌会导致投资者低估股票的潜在收益。此时大家都强调如何规避风险，而对获取收益不抱什么希望)。

随着投资组合的波动率降低，回撤幅度一一潜在的风险一一会急剧下降。但是即便是在波动率较低的市场中，本金所冒的风险也要比大多数投资者预计的还要高。例如，图1-3 中的第2 组基金从1983 年到2003 年间最大的回撤幅度仅有16% ，而第3 组基金的回撤幅度则上升到20%; 共同基金的波动率中间值一一第5 组的回撤幅度达到了35% 。

在评估共同基金，或选择个股，或选择ETF 基金的投资组合时，你应该确保在这些组合的历史表现中，资本回撒的最大风险不超预期。ETF(交易所交易基金)基金是一种证券，其背后由相关的一揽子股票做支撑，它们被挑选出来代表并反映特定股票市场和/或行业的指数。例如，有一些ETF 基金被叫作SPYDRS ，它们反映的就是标准普尔500 指数的价格运动，亦步亦趋地随着指数上涨和下跌; 另一种ETF 基金，名字叫QQQs ，它反映的是纳斯达克100 指数;还有一些ETF 基金反映的是道琼斯工业平均指数中高收益股票类组合的走势，或房地产类股票投资组合，甚至还有一些ETF 反映的是十年期国债债券的走势。ETF 基金和基于指数类或行业类的共同基金具有很多相似之处，比如它们不但可以在全天任何时间无限制交易，而且其内部费用也低于一般的共同基金。当然，它们也有自己的劣势，这主要和它们的买卖价差有关，那不但会增加交易成本，而且其流动性偶尔也会受到限制。

你可以通过平衡组合中高风险和低风险股票的构成，调整技资组合的整体风险，使之趋于合理。例如， 一个包含50% 中期国债基金(历史上最大回撤幅度仅为10% )和50% 第8 组共同基金(历史上最大回撤幅度为50% )的投资组合，其综合回撤幅度大约是30% ，这比一般投资者愿意承担的风险可能会稍高一点，但也高不了多少。

高波动率带来低收益

从图中可以看出，整体而言，投资者如果将资金主要投资于高风险类基金，最终盈利确实不大。长期来看，低波动率和高波动率组别的基金获得的投资收益基本一样，但是前者的风险却更低。

图1-4 很好地阐明了历史。除了第1组共同基金(它包含了太多的综合性证券和债券基金)之外，从1983 年到2003 年的20 年间，低波动率的股票类以及平衡型共同基金， 和高波动率的共同基金产生的最终收益基本一致。一般情况下，最高的平均收益是由波动率趋于平均水平的共同基金创造的，它们的收益曲线呈现出峰值的形态。当然，仅依照第2 组和第3 组，第4 组到第6 组共同基金之间收益的不同，并不能得出这样的结论，即随着不同组别的基金波动率从低到高变化，风险是逐步增加的。

总而言之，对于买进并持有的策略而言，越高的波动率在历史中产生的收益越低，即便是要冒更大的风险，其最终收益也提升不多。这些真实的结果与我们常规的观念一一能冒高风险的投资者总能获得高收益一一相违背，这一常规观念在特定的时间段，对于那些出击精准和头脑灵活的市场交易者而言可能是真的，但是事实上，对于大多数交易者而言，他们则很有可能在错误而不是正确的时机采用激进的投资策略。

低波动率的共同基金通常会产生更高的回报，以及更小的回撤幅度，这是一个值得我们深入思考的问题。

精准的时机选择能够降低高换手率股票交易的风险，所以通过纪律严明的管理运作和高效的时机选择，活跃的投资者的确可以使用更高波动性的投资工具来谋求高收益。此时，其相对回报对比低波动率的投资工具会有所提升。具有超强择时技能而且纪律严明的激进投资者可能会发现，在自己的投资组合中适当保持一定比例(比如说25%) 的高波动率投资标的会投资组合更有价值。但是这一比例对于大多数人而言并不适用。

接着我们将继续介绍能够提升你的市场择时能力的工具。而在我们开始之前，我会先给你展示一个我所知道的最好的持有策略之一，它会使你的业绩表现优于股票、共同基金或市场指数的平均收益水平。

相对强度投资法: 时时持有最优组合

现在让我们假设你有一个选择。

你去赛马场赌第四场比赛。在研究了参赛马的历史表现，分析了赛道环境，查看了骑手的状态并评估了可能的胜率之后，你才最终决定下注。你选择的那匹马一开始看起来非常好，但是到第一个弯道时就开始落后于群马，而且看来不可能再次领先了，你所下的赌注可能会因为马的表现而付诸东流。当然赌马比赛规则允许你同时给多匹马下注。虽然你下注的马数越多，你就有越大的机会胜出，或者至少赌对第二名或第三名，但是很快他们也可能都会成为失败者。

后来你发现有一种全新的玩法。开始的时候你可以对任何你看上的马下注，但是到第一个弯道时你可以改变赌注一一甚至可以将你一开始下的赌注转移给最领先的马。如果那些马在第二个弯道仍然领先，你很可能会继续持有筹码。当然，如果这些马再次落后，你仍被允许改变下注对象到最新领先的马，如此这般直至比赛结束(当然，这只是一种略显夸张的类比)。

那么，你喜欢哪一种方法呢?下注之后在任何情况下，而且很有可能在你的马已经失去领先势头的情况下，仍始终坚持原有的赌注?或者每圈都可以改变你的决定，把赌注重新押给最领先的马?

第一种方式非常像股票市场上的情形，基金经理们总是告诉投资者们买什么，有时也会告诉他们什么时候买，但是很少会告诉投资者什么时候改变交易品种。买进并持有策略确实能获取利润，尤其是在一个相当长的时间框架内。毕竟，这有可能让所有的股票市场投资者最终都赚到钱，可是这种策略并不适用于赌马比赛中所有的下注者。

当然， 第二种方法会让玩家更具优势。当强悍的马开始失去领先地位时，你没有必要一直对它压注直至终点。这就带给我们一个有关投资的相对强度投资法。

相对强度投资法

相对强度投资法的基本原则如下。

● 找出领涨股;

● 买进领涨股;

● 只要它们保持领先地位就一直持有领涨股;

● 当领涨股开始减缓上涨速度时，卖出它们并买进新的领涨股。

是不是太简单了?

下面我们来看更具体的细则。

对于那些风险承担能力低于平均水平的一般投资者而言，开始着手投资的时候应该确保有一两个强大的，包含大量共同基金的大型数据库。我常用的数据库包括大约1000 只共同基金一一实际上很可能更多一些，但是对于单个的投资者而不是资本运作管理者而言，几百只肯定就足够了。

保守型投资者应该自动忽略波动程度超过标准普尔500 指数的基金。在投机盛行的时候，这类基金常常会产生非常优秀的投资收益，但是为了平衡风险和收益，你在选择共同基金时最好将注意力集中在波动率约等于或者低于(最多稍高于)标准普尔500 指数的品种上。在满仓投资时，你持有组合的波动率一般相当于标准普尔500 指数波动率(风险率)的80%到85% 。而如果你用相对强度投资法对之进行调整，实际风险可能会比这更低一些。

当你已经瞄准了一批波动率约等于或不超过标准普尔500 指数的共同基金，例如道奇(Dodge) 和考克斯( Cox) 平衡基金以及草原第一鹰基金(First Eagle Sogen )，那么就从你的共同基金池中，挑选出在过去三个月中业绩表现在前10% (前十名)的基金。这些就是在这一时期内投资收益百分比表现最好的基金。

现在从前10% (波动率约等于或不超过标准普尔500 指数的共同基金)中最少选择两只一-最好是四到五只-一一共同基金买进。一定程度的多样化意义重大。即便是只有两只基金的投资组合，也比仅有一只基金的投资组合具备更高的安全性。寻找那些只需持有90 天以上就免收申购和赎回费用的基金效果会更好。

因为新的季度报告数据的出现，投资者应当每三个月检查一遍自己的投资组合。如果其中任何一只的业绩跌出前10% ，那就卖掉它，并用其他一直保持或者刚进入前10% 的基金来替代。继续持有其他当前的业绩表现仍保留在前10% 的基金。

基金的排名应该和它们的波动率相匹配。在市场上涨期间，高波动率基金的业绩表现要比低波动率基金更出色，因为高波动率基金或股票比低波动率基金或股票上涨得更迅速; 反之，较高波动率的投资标的往往也比较低波动率的投资标的下跌得更快。而我们致力于寻找的是那些在任何投资气候下一一包括上涨和下跌市场周期中一一都具有最好收益率的基金。

如果遵循这一过程，你就能够时不时地对你的共同基金投资组合进行再平衡和再分配，在每个季度都持有始终引领同行业平均水平的共同基金组合。最终，你的投资组合将由表现最优异的共同基金组成，如同在每一圈都处于领先地位的赛马。

测试 : 为期14年的相对强度投资法的业绩表现

图1-5 展示的是从1990 年到2003 年间接10% 划分的10 个分组的共同基金的业绩表现。前提是我们假设在每个季度的开始，投资资产都被重新平衡，以保证自己投资的基金始终在上一个季度业绩表现的前10% 中。1990 年初全球大约有500 只基金，而到了2003 年已经有3000 多只。每一只基金的排名都和业绩表现紧密相关。本图使用的数据足以研究为前提的实验数据。

图1-5 展示的结果是基于组合中共同基金的波动率均低于平均水平的假设。同时，每季度对共同基金进行重新排名，卖出那些业绩表现跌出前10% 的共同基金，并且从那些一直保持在或者新进入前10% 的基金中寻找挑选出替代品以重新配置投资组合。我们还要再次重申，最好挑选那些只要持有90 天以上就不用申购和赎回费用的基金。

如果你喜欢的话，持仓的再平衡策略也可以比90 天的间隔更频繁一些，比如可以对有些回报率高的基金进行每月而不是每季度的重新排名和持仓平衡。当然，对投资组合进行过于频繁的调仓会导致交易成本以及赎回费用的增加，但是所有这些费用，相对于再分配策略所带来的收益来说都微不足道。超过三个月的投资再平衡时间间隔也会带来相当大的益处，但是投资收益可能会有所降低。

对于降低交易频率这一点，还有一个更重要的理由。在2003 年到2004年间发生的共同基金短线频繁进出套利的丑闻，使共同基金管理公司及共同基金分销网络对高频交易行为变得更加敏感，因为活跃的调仓行为可能会引发基金市场正常经营秩序的混乱。市场对活跃投资者的监控已经成为常态，并且高频交易者们会被禁止投资特定的基金。就这一点而言，作为一个谨慎的投资者，还是最好不要涉及过于频繁的基金交易。

ETF 基金的交易除了交易费用之外没有限制，但是如果交易频率较高这部分费用肯定会增加，而且会变成值得认真考虑的问题。然而，我们的研究结果显示，尽管相对强度投资再平衡这一过程可能会优化对ETF 基金的随机选择，但是在这一策略被运用于共同基金投资时，整个策略的业绩表现更好。ETF 基金更像是涨跌都很迅速的基金，其经营模式和共同基金完全不同，而且作为基金中的一种类别，与低波动率的共同基金比较起来，它的投资标的似乎更集中而且波动性更高。即使如此，从信号预警公司以及时事通讯《公式研究》 ( Formula Research )的研究结果来看，至少某些ETF 基金可以适用相对强度再平衡策略，而且从最终结果来看非常有效。但是在大多数a情况下，我们还是建议使用共同基金。

有时候，每隔一年调整一次投资组合的策略会带来意想不到的高收益。在每一年的开始，你买进业绩排名在前10% 的共同基金，然后持有一整年，并且接着在下一年开始时根据全新的排名进行投资再平衡。年度投资再平衡策略并不会像季度投资再平衡策略那样有着相当高的税前收益，但是考虑到可能的交易成本缩减和更有利的税收待遇，其最终的净利润被证明和季度再平衡策略相当。

季度排名和季度再平衡策略的业绩报告(1990 年~2003 年)

正如你在图1-5 中看到的那样，如果你坚持为投资组合配置不同频段10% 的基金，并在每季度开始的时候进行再平衡，那么你会发现一个完美的线性关系。最高的10% 表现最优秀，最低的10% 表现最差劲。

下面是以表格形式展现的最终统计结果。

买进并持有的投资效果: 以标准普尔500 指数为基准

通过对比，以标准普尔500 指数为基准的买进并持有策略，最终产生的回报(包括分红但是不含交易费用)为年化10.8% ，而在此期间最大的回撤幅度(在你的总资金达到新高之前的最大减少数额)是44.7% 。先锋标准普尔500 指数基金的年化收益率是10.7%，最大回撤幅度是44.8% 。这些结果应归到我们对以买进并持有为基本策略的基金分析研究的第4 和第5个10% 区间，考虑到我们对较低波动率共同基金的整体研究，这个结果跟我们预期的并没有出入。

对低于平均波动率水平的共同基金进行每季度再平衡，其最终产生的收益是年化14.1% ，对比买进并持有标准普尔500 指数的10 . 8% 的收益，还是很有优势的。而且这种前10% 投资组合的最大回撤幅度仅为20.2%，与标准普尔500 指数44 .7% 的回撤幅度相比也更有吸引力。这也就是说，相对强度投资法给投资者带来更高的收益和更低的风险。

如果你在证券公司开户，也能够像交易共同基金一样交易ETF 基金。你可以建立一个全部ETF 基金的相对强度轮动排名，或者建立一个ETF 的每季度排名，就像对待共同基金那样。ETF 基金的走势可能不如许多共同基金那样稳健，但是随着越来越多ETF 基金的设立，它们也会成为基金家族有益的补充和不可或缺的一部分。

增加赌注: 在波动率更大的投资组合中运用相对强度投资法

现在我们已经得出的结论就是，投资高波动性股票(或者股票等价物)的收益要小于投资低波动率股票的收益。为了验证这一理论，前文已经对按季度进行排名和再平衡的共同基金进行过研究。这次，我们要将前面的第1 到5 组的研究范围增加至1 到7 组。因为之前5 组所选择的共同基金的波动率要低于或粗略等于标准普尔500 指数的波动率，现在我们加上了第6 组和第7 组，使整体的平均波动率几乎和标准普尔500 指数一样，但第1 到5 组共同基金的波动率要低于标准普尔500 指数。

这次前10% 的投资组合的收益，比原来1-5 组的最优投资组合要稍很高一些，但是由于增加了波动率较高的基金，整体风险也明显增加了。和上次一致的地方在于， 十分位排名和收益仍保持线性关系: 即每季度中排名史高的10%，收益也更好。

图1-6 展示了第1-7 组波动率的最终投资收益结果。下面让我们来直接查看表格形式的结果清单。

在此期间，标准普尔500 指数以年化10.8% 的速度上涨(包括分红)，最大回撤幅度为44 .7% 。

观察结果

当把共同基金波动率的范围从1-5 组增加至1-7 组合，前10% 的业绩表现只有略微的提升一一从较低波动率时的年化收益14.1% 增加到现在的14.7% 。当然最大回撤幅度也从2 0.3%增加至25.7% 。前10% 的平均收益/损失水平从1-5 组的0.69 (平均收益率14.3% ，最大回撤幅度20.2% )下降为1-7 组的0.57 (平均收益率14.7%， 最大回撤幅度25.7 % )。

结论:长期来看，采取更激进的投资策略即使能带来额外的收益，其额外收益也非常有限。

提高赌注:在波动率更大的投资组合申运用相对强度投资法

现在让我们再次重复前文中的投资分析过程，在投资组合中增加一些高波动率的行业类股票基金。选择范围包括所有在股票市场炙手可热的板块一一黄金类公司、互联网类公司、小盘创业类公司、科技类公司等一一以及波动率较低的基金，包括完整的按波动率排名的共同基金组别，1-9 组。

将波动率分为1-9组后，前10% 的那一组的收益，仍与较低波动率的1-5 分组和1-7 分组最高收益域一致。当然，从图中你可以看出，风险却大大增加了。此外，前一个季度中表现最好的10%，在后一个季度中也会表现最好，尽管与第2组10% 的差距并不是很大。

现在，让我们再一次以表格的形式重现分析结果。

表1-3 是季度再平衡策略的投资结果(1990 年6 月一2003 年10 月)。

整体观察结论

我们再一次看到了非常标准的线性关系，即上一个季度表现优秀的基金，在这个季度中的业绩表现会继续优秀。在最高波动率的共同基金分组中，第2 组10% 的业绩非常接近第1 组10% 。使用其他以历史表现数据为基础来预测市场未来变化的方法，也得到了同样的结果。看起来如果持有第2 和第3 个10% 的共同基金组合，会有更加稳健的收益。尽管在研究中，仍是使用第1 个10% 的收益率最高。

我们还注意到，即使在1~9 组中表现最优异的10% 的共同基金，其平均收益/最大回撤幅度比率都很低，只有0.36 (平均收益率14.9% ，最大回撤幅度40.18% )。的确，收益是明摆着的，但是亏损更值得关注，对身处快节奏生活中的投资者更是如此。

尽管投资组合的再平衡是以每季度为时间间隔，但是这并不意味着你必须要一个季度才能调整一次投资组合。通常情况下往往是以两个季度，也就是6 个月为持有周期。

结论: 增加共同基金投资组合的波动率并不会显著地增加收益，而风险水平却实实在在地增加了。所以一般来说，你应该坚持重点投资低于平均波动率的共同基金。

快速回顾相对强度投资法

以下是管理共同基金投资组合的三步走过程。

第一步: 你需要一个能够访问至少500 只(越多越好)共同基金在最近一个季度的价格和波动率数据的数据源。

第二步: 开设一个可以进行多元化投资组合的共同基金投资账户，用于投资那些在上个季度业绩排名在前10% ，且波动率低于标准普尔500 指数的共同基金，这些共同基金的波动率最高不能超过整个投资组合的平均波动率。

第三步: 在每一个新季度的开始，剔除跌出前10% 的基金，用新进的前10% 共同基金来替换。

对于拥有广泛的共同基金平台的证券公司而言，这种账户可能是最值得推广的服务。

本章小结

总之，我们已经研究了从1990 年起便行之有效的共同基金持有策略，而且这一策略所产生的收益完美地超过了买进并持有策略，同时还大大地降低了风险。

这些策略看起来适用于多种投资工具，包括共同基金、ETF，而且很有可能(尽管我个人没有进行过测试)也包括个股。通常情况下，共同基金要比ETF 更适于这种方法，因为平均来说后者具有更大的波动率。

你现在已经掌握了一种优于买进并持有策略的投资策略，一个基于相对强度，而非市场择时选择共同基金的策略。

下面让我们继续学习下一个章节，关于两个可以帮助你决定何时买进的、简便易行的技术指标。