第四章 在超越图表：强大的技术团形工具

通过绘制图形来描绘股票市场运动的做法，可能和股票市场本身的历史一样悠久。当然，随着以计算机为基础的程序化交易技术的发展、在线市场跟踪程序以及各种各样财经网站的兴起(更不用提历史悠久的证券市场咨询服务)，股票图表已经逐渐被元数的投资者所熟悉，并且随手可得。

本书并不会对图表分析师常用的点状图、蜡烛图做详细的介绍，也不会试图对热衷于图表分析的人士所使用的图形分析方法进行评估。几乎可以肯定的是，解释股票图表模式的行为是一种艺术，而不是科学，而且图表形态经常一一如果尚未成为普遍现象的话一一只有在事后情况明朗时，才能引导投资者对市场行为作出客观的解释，而不是事前。尽管确实存在这样的问题，我还是发现了一种具有很好预测作用的图表工具。然而在我们进一步对特殊的图表形态作出详尽的分析之前，有必要先理解一个非常重要的投资原则:协同效应。

协同效应

协同效应是指将两种或两种以上的分析工具相加或调配在一起所产生的作用，大于各种分析工具单独应用时作用的总和，也就魁E常我们所讲的1+1>2。

尽管关于股票价格运动的研究已经非常全面，尽管所有的数据对于投资者而言都唾手可得，尽管交易者几乎可以使用由计算机所产生的所有图表，但是一个简单的事实是，没有完美的股票市场指标，甚至没有任何近乎完美的指标。即使如此，仍有一些指标常常因为两三次的成功预测而变得非常流行。例如以对第二次世界大战之后的几个主要市场所作的周期性观察为基础，人们发现，当股票的分红跌至3% 以下，或者当市盈率上涨到21 或22 倍时，熊市就"一定"会发生。这种方法成功地预测了1996 年、1969 年和1970 年的熊市。但是，如果在20 世纪90 年代中期仍然使用这种方法，其结果就不尽如人意了。因为到了2000 年底，尽管当时的平均市盈率早已攀升至46 倍，而且股票的分红收益率也几乎降到了1% 。然而标准普尔500 指数丝毫没有显示出任何熊市的征兆。

退一步说，即使存在最完美的技术指标，它的神秘内容也迟早会人尽皆知，而且当投资者开始集体追随它时，它的有效性就会日渐降低。(如果所有的投资者都在同一时刻成为买方，那么谁是卖家呢? )而事实是，即便最好的预测也是不完美的，顶多只能是以一定的概率命中而已。相对切实可行的目标是尽量多作正确的决策，发展快速识别错误、采取正确行动、合理调整心态的能力，即使这意味着接受股票市场的亏损也在所不惜(一般情况下，在股票市场上，应对亏损的最佳方式就是快速止损)。

成功的投资者并不是一直持有证券头寸。他们会尽可能认真地评估某一机会的成功概率，并且只在时机有利时才进行投资。提升获胜概率的方法之一就是应用协同效应:如果有多个指标相互确认对股票市场变化的预期，那么交易成功的概率就会大幅度提升。

多个指标的协同作用是如何提升成功概率的?我们假设现在有一系列相互之间没有关联的技术指标，每一个的正确率大约都是60%。这种准确率大概和市场上的择时指标准确率很相近(当然，这些指标理应具有彼此不同的构成元素和设计理念，否则，它们也只不过是"换汤不换药"的冒牌指标而已)。

正常情况下，如果你依据某个指标进行交易，当它产生了一个买进信号时，其成功率为60%一一实际上这个成功率对于股票市场来说算是非常高的了，尤其是在你设定了有效止损位的前提下。

而如果你改变策略，使用两个互不相关的市场指标来进行交易分析，每一个指标的成功率都是60% 。一开始你的计划是当两个指标都提示买进时你才会开仓持有头寸。这样做的成功概率是多少呢? 交易获利的概率从60% 提升到了84% 。

如果你同时使用三个指标，每个成功率都是60% ，也遵循只有当三个指标都给出相同的行动信号时才交易的原则，这时交易的成功率就会更高，能够达到93.6% 。

那么接下来你就需要认真研究多个指标给出的信号是如何相互确认的，或是为何不能相互确认的，只有把这些都搞定了才能决定是否进行交易。在接下来的章节中我会着重强调这一概念。

基于角度变化的价格预测

图4-1 很好地阐释了如果给定一个前期价格运动形态，优秀的技术指标是如何预测市场波动的时间和长度的，不仅要预测股票市场会朝哪个方向走，而且还要预测能够走多久。另外，这种方法不仅适用于对短期交易(比如日内交易)的分析，也同样适用于对长期投资的分析。

有时股票市场看起来妥以某一特别的角度上涨或者下放，而接下来这种角度发生了变化。如果你测量第一个角度A 段所完成的距离，然后依此预测第二个角度B 段运行的距离，就会常常发现B 段运行的长度和A 段一样长。

实际上，有时会发生这样的情况，股票市场以合理的频率沿着某一个角度上涨或者下跌。有时一开始的角度比较陡峭，有时却并非如此。而且在某些点位，角度和斜率会发生明显的变化。如果在陡峭的拉升或下跌期成交量比较小的话，股价运行角度很容易改变，变得平缓;与之相反，稳步上涨或者下跌的市场也可能会突然发生斜率的变化，以几乎垂直的角度运行。

当你识别到这种形态时，此时应该正处于第二段初期，这时你可以准确地预测市场波动的长度和剩余时间。具体操作分两步走: 第一步，沿着第一个上涨或下跌的角度计算总的时间，本段被称为段A; 第二步， 一旦你识别到相对于段A 股价的运行角度发生了变化，就应该立即着手测量第二段的长度，本段被称为段B 。具体的测量方法是从段B 的起点开始，以段A 的长度沿着段B 的角度画出完整的走势预测。这样不仅能预测出段B的延伸长度，而且还能预测出段B 的运行时间。

例一

在图4-1 中，股票市场在2001 年开始回撤，而且下跌的角度非常陡峭，直至形成一个"三角旗"形态才止跌，随后展开了振荡整理的走势(这类" 三角旗"形态通常在市场上涨或者下跌运动进行了50% 的时候发生)。接着市场再次开始下跌，一开始角度很陡峭，但是接着下跌的角度变得非常缓和。如果你对段A 进行了测量，那么当你看到段B 正在进行时，就能预测它的长度和持续时间。

如果你更仔细地观察段A ，你会发现该段本身由两个子段组成: 一个平缓角度的回撤段和一个较陡角度的下跌段。用第一个回撤段的长度可以预测第二个下跌段，以及段A 的最终终止时间和价格水平。

相类似地，段B 也由两个子段组成。第一个是3 月初近乎垂直的下跌段，仅持续了两个交易周一一其实也足够长了; 当该波段的下跌斜率发生变化时，同样也可以根据它预测整个段B 剩余部分的走势和具体点位。

例二

图中的第二对段A 和段B 发生在四五月间，正好是在我们刚刚描述的例一之后。这次段A 开始的角度比较陡峭。如果你仔细观察，会发现这一段也包含着A~B 两个子段。其中段A 大约持续了2 周。自那以后股价的运行角度发生了转变，转变到了段B，其运行长度和段A 保持完美的一致。

我们可以注意到段B 运行了大约4 周时间，也就是段A 的两倍。这次段A 和段B 波段的时间框架并不匹配。而综合考虑两个波段的角度和运行距离，它们的长度是大致相等的。而且，段A 和段B 在运行期间的时间框架有时不一致，也是非常正常的现象。

例三

图4-1 中展示了最后一对段A 和段B，它们分别开始于2001 年5 月末和2001 年9 月中旬。这两段一开始都下跌得比较缓和。伴随着段A 缓和角度下跌的结束，下跌从段B 开始加速。实际上，这两个波段匹配得非常完美，你完全可以根据段A 推断出段B 的最终运行低点。

楔形走势: 吸筹期和派发期

本图同时展示了上涨楔形( 通常是市场即将展开下跌的征兆) 和下跌楔形( 通常是市场即将展开上涨的预兆)。此外，从图中我们还可以看到很多测量角度变化的例子，其中有许多没有标记。例如，从2001 年9 月开始到年底结束的上涨被分成了两段A 和B ，同样的从2001 年冬天到2002 年春天的下跌也是两段式下跌(这两段并没有在图中标记)。

上涨楔形形态

上涨楔形形态出现在以下情况发生时:

● 股票市场(或其他市场或个人投资)价格上涨时;

● 上升趋势线支持股价以固定角度上涨时;

● 趋势线阻力确实有效，当股价下跌时，趋势线能以固定的角度画出，但是上涨的趋势线角度不超过支持趋势线，进而出现收敛通道时;

● 随着楔形走势的形成，交易的成交量逐步减少。这是最重要的条件之一，因为上涨趋势中成交量的减少意味着多头压力的减少。

上涨楔形告诉我们，尽管买压仍然存在，而且始终保持稳定，然而卖方的成交意愿在增强。

那么在形成上涨楔形形态期间究竟发生了什么呢? 一方面买家很可能在某种程度上受到了上升趋势线本身的影响，在以固定角度延伸的支撑趋势线附近买入。当然，尽管买压一直保持稳定，但是卖方的压力却在不断增加。逐步降低的阻力线表明，卖方的委托总是会比新买家出价更早。卖家正在为适应新买家的出价而着手降低自身的获利水平。卖出行为在每一个做小的市场周期中逐渐变得急迫。随着市场净需求和供给关系的弱化，买卖双方的压力开始收敛。最可能的情形就是股价向下突破终结上涨楔形形态。

请注意这里所用的字眼一一"最可能的情形" 。上涨模形形态预示着熊市的来临，一般而言它会为价格逆转提供精准的预兆。当然，有时这种形态也有积极的展开方式。积极的展开方式通常发生在模形走势运行到重阻力区(过去曾在这个区域有过密集的成交量)时。过量的股票供给所形成的阻力位只能时不时地减缓，却不能永久阻碍市场的推进。而当阻力位被克服后，当投资者都意识到牛市突破已经来临时，股票会展现出突破性的上涨走势。

我在图4-2 中标出了两个模形形态。在上涨楔形中，趋势在持续上涨后会接着出现一波相对简洁的下跌，并击穿较低的那条趋势线。在下降楔形中，价格在持续下跌后紧接着会转头向上，并突破那条较高的趋势线。

下降楔形形态

下降楔形形态其有以下特征:

● 股票市场处于价格下跌期;

● 沿着价格高，或画的趋势线呈固定角度下跌，反映出持续稳定的卖压;

● 沿着价格低点画的支撑趋势线也主现出下跌态势，但是角度要比卖出趋势线小，这表明部分卖家做多的热情正在累积，所以上涨趋势线和下跌趋势线最终会交叉;

● 随着楔形走势的形成，成交量在减少，这表明卖压正在消除。这也是判定该形态的一个重要条件。

下降楔形告诉我们，尽管卖压持续稳定地存在，但是买方却在不断壮大之中。在每一个微小的周期波动中买方都愿意进场交易，它们的参与减缓了市场下跌的速度。这种模式通常都会以突破性上涨而终结，它是一种牛市的预兆。

楔形形态是非常可信的短期和逐日交易操作形态。这也是我个人最喜爱的逐日交易的图表形态之一。

对策研究

如果你在市场中发现了上涨楔形，尤其是当该形态同时也被其他指标佐证时，那么你应该采取以下具体的行动:

● 在上涨楔形的上边界的价位时卖出;

● 在股价跌破上涨挟形的下边界价位时卖出;

● 画趋势线来看上下边界在什么地方交叉。如果你依据上涨楔形而做空，那么你可能需要把交叉点作为止损位。只要市场价格上涨超过这个支叉点一一一这种情况在上涨行情中经常友生，请立即平仓止才员。

如果你在市场中发现了下降楔形，尤其是该形态同时也被其他指标佐证时，那么你应该采取以下具体的行动:

● 在下降楔形的下边界位置买进;

● 当价格突破下降挟形的上边界时买进;

● 在上下边界交叉点的价位设直止损羊。

图表形态的协同效应

图4-2 中包含了一些相互协同的图表形态，它们能够相互印证。

例如，图4-2 中在2003 年春季，市场走势从一个下降楔形中开始向上突破，而且这一突破和段B 走完整个楔形形态正好同时发生。这印证了角度测量策略: 楔形形态下跌走势的完成正好位于突破的区域，恰好在那一市场时刻发生修复性上涨，这一点都不奇怪。

基于段A 和段B 角度变化所作出的预测，与依据上涨或下降楔形对价格作出的预判高度吻合，这极大肯定了楔形形态的研究意义及其成功概率，并且证明协同效应思维确实是非常有效的。

头肩形态

头扁形态可能是最广为人知的图形形态了，通常情况下它在牛市和熊市都有着非同寻常的意义，尽管依照它作出的预测也并非百分之百正确。

图4-3 展示的头肩形态是一种牛熊转化的形态。它们分别预示着市场阶段性顶部和底部的来临。以下是定义头肩形态形成的必要条件。

头肩顶形态

在市场顶部，会发生以下情况。

1. 股票市场在一轮上涨之后达到阶段性高点。接下来它会稍稍回调到一个低点之后，再上涨至新高。那么第一开始的高点就被称作"左肩"; 之后的第一个回调低点就成为"颈线"的第一个点; 第二次新高所形成的高点就是"头"，此时头部形态已经完成。

2. 第二个高点比左肩高，之后价格再次出现回落。可能恰好回落至第一次回调的颈线位所在的点位附近(形成水平的头肩形态)，也可能比第一次回调的点位略高(形成上升的头肩形态)，或者略低(形成下降的头肩形态)。图4-3 中的前两个形态就是上升头肩形态(颈线斜率向上)，图右边最后一个形态是水平颈线的头肩形态。

3. 第二次回调之后，价格再次上涨，但是高度并不能超过头肩形态的头部位置，此时的高点称作"右肩" 。

4. 当价格向下击穿颈线位(两次回调的低点画线)时，我们认为整个头肩形态已经完成。

5. 关键点: 头肩顶形态的有效形成，必须伴随着成交量的减少。左肩成交量往往最大，接近头部时成交量反而减少，并在右肩处明显萎缩。

这种成交量的减少表明，在顶部形成过程中，买盘在逐渐消失。例如，尽管头部比左肩的价格要高，但是这次拉升并没能汇集多于左肩的买盘。而右肩的上涨过程参与的投资者甚至更少。市场需求在明显减弱。所以我们再浏虽调，如果没有出现成交量的萎缩，头肩顶形态就会失去它的有效性。

运用头肩顶形态确定下跌的价格目标

现在是时候重新回顾图4-3 了。

价格在完成头肩形态的头部之后，要确立其最小的下跌幅度，可以按照以下步骤:

1. 在头肩形态里，测量头部顶端到颈线位的垂直距离;

2. 当价格向下击穿颈线位时，用步骤l 所测得的距离，从颈线位开始垂直向下度量， 我们认为这段距离是头肩形态之后价格的最小跌幅。

我们可以在图4-3 中看到两个头肩顶形态。第一个形成于2002 年初，它在当年的5 月达到最小跌幅目标。而最终结果却证明，超额的下跌使得市场进一步大幅下跌: 最终一直跌至7 月才结束(你可能会注意到从段A到段B，从5 月到7 月间跌幅角度的变化，所以如果使用角度变化方法来测量跌幅，也是一种非常好的预测方法)。

图4-3 中第二个头肩顶形态的波动幅度要小一些，形成于2002 年第三季度的7 月中旬到9 月。用从头肩形态的顶部H 点向下到颈线位的距离来预测最终跌幅，其结果相当精确。下跌在10 月结束，位置正好是预测的下跌目标点位。

此外，这一头肩顶形态走势图也是一个协同效应的例子。发生在2002年9 月的右肩下跌，在其形成过程中下跌的角度一直在发生变化。价格一开始下跌得比较陡峭，接下来跌势趋于缓和。以角度变化为基础，下跌目标可以被几乎完美地计算出来。其结果和依据头肩顶形态预测出的几乎完全吻合。这种协同效应为交易者能在该区域成功"抄底( bottom fishing )"提供了依据。

下面是一些关于头肩顶形态的常见观察方法。

● 具备上升颈线的头肩顶形态要比水平颈线的头肩顶形态所预示的熊市特征少一些;水平颈线的头尖顶形态桑比下降颈线的头肩顶形态所预示的熊市特征少一些。下降斜率的颈线所预示的下跌幅度要比水平或者上升颈线的大得多。

● 股价一旦击穿颈线位，这就标志着头肩顶形态的完成。随后，市场会快速反弹到刚刚被刺穿的颈线位附近，但是该反弹往往非常短暂。对于激进的投资者而言，这可是绝佳的做空机会。同时，对于大多数普通投资者而言，这也是最后清仓逃命的机会。然而事实正如图4-3 中第一个头肩顶形态所示的那样，这种反弹并不是一定会发生。

● 尽管人们普遍认为头肩顶形态是一种最可靠的图表形态，但是它也绝非一贯正确。如果跌破颈线位后的反弹高度超过右肩的最高点，那么此时头肩顶形态就失效了。而公众一旦发现跌破颈线住的下跌是假摔，伴随着这一无效的头肩顶形态之后而来的，必定是一波强劲的上涨行情。

● 虽然在预判图形会形成头肩顶形态之后，就在形态完成之前作出买卖决策极具诱惑性，但是更为稳妥的方法仍然是等到头肩顶形态最终得到确认之后再作决策为宜。

头肩底形态

头肩底形态从外形上看起来活脱脱就是头肩顶形态的倒影，但它与后者不同，是一种预示着买进而不是卖出的形态。

头肩底形态与头肩顶形态有一些类似的形态特征:

1. 市场发生了下跌。在下跌行情结束时，往往会出现巨大的成交量堆积，并最终形成头肩底形态中的左肩。例如2002 年6 、7 月间发生的下跌情形。

2. 市场发生了反弹，但是接下来又一次下跌，其低点比第一次下跌更低。这段下跌通常会比前一段下跌得更深。而当下跌结束时，反弹会将价格带至前一个上涨所在的高点区域，当然整个过程伴随着成交量的减少。

3. 当第二次市场自发的修复(反弹)行情完成之时，整个形态的颈线位也就基本确定了。当最终的下跌从新形成的颈线位开始时， 一直在稳定减少的成交量最终引导整个形态的右肩形成。而当颈线位自下而上被突破时，整个头肩底形态才完全形成。

4. 头肩底形态作为一种牛市形态，它的最低反弹价格目标的测量方法仍然是以颈线位到头肩底的头部的垂直距离为标准，当价格突破颈线位时，从颈线位开始向上垂直度量相应的长度。从图中我们可以看到一个非常有意义的反转头肩形态，出现在2002 年夏天到2003年春天的道琼斯工业平均指数中。这个头肩底形态的最低涨幅在2003 年12 月已实现。

虽然头肩底形态也是非常精确的图表形态之一，但是它也难免会偶尔出现一些失误。所以止损位应该放置在头肩底形态右肩的最低点位。

通过市场动量进一步确认

头肩顶和头肩底形态通常可以由市场动量指标，比如变动率指标来确认。随着形态的发展，通常动量会下跌。正向的背离(在市场底部的底背离)和反向的背离(在市场顶部时的顶背离)，为市场气候可能会发生的意义重大变化提供了额外的证据支持。

预示着熊市的头肩顶形态往往发生在第三阶段(市场见顶阶段)，而预示着牛市的头肩底形态则发生在第一阶段(市场筑底阶段)。完成头肩形态所需的时间，正好为投资者经过深思熟虑后减少或增加头寸提供了宝贵的机会。

股市下跌时期的成交量峰值是多头信号

判断正误: 如果市场出现了缩量下跌走势， 那么这意味着多头行情即将到来吗?

一般而言这种理解是错误的一一极端错误。这是一种极其常见的错误观念。

伴随着较低成交量的长期下跌和严重的中期下跌，一般而言会持续一段时间。在市场下跌期间较低的成交量往往意味着两种情况。第一，部分投资者对市场行情一点也不惊慌，甚至非常镇定。这样的下跌可能是由于买盘的衰竭，而不是因为踊跃的卖盘所致。当买家需求减缓之后，价格常常会跌落至股票的实际内在价值以下; 第二，价格仍未跌到能够吸引激进型买家进场的水平。这样一方面买家仍在观望，另一方面尽管在此期间价格仍在缓慢地下跌，但是大部分普通投资者和已经对当前价格满意的投资者们，仍然心安理得地持有着自己的头寸。

抛售高峰期

不久，即便是那些最乐观的持有者们也被不断下跌的价格所动摇，卖出的压力逐渐增大，并且持续扩散。随着股票从神经紧张、意志脆弱的买家手中传递到激进的买家手里，成交量在逐步增加。而这些激进的买家正在惊恐的卖盘中跑步进场并获取利润。

这种交易从缓慢的、稳定的、亦步亦趋的下跌，转变成争先恐后、精神紧张的卖出行为，并最终演变成新生力量的积极买进一一被称为抛售高峰期。这种情况是由激进的买家和恐惧的买家一一急于在任何价位卖出一一激烈碰撞而形成的。买进高峰期通常也会引发市场的普遍上涨行情。激进买家的买进需求，可以让此时很愿意将这只股票卖出的精明卖家满足。虽然买进高峰期并没有抛售高峰期常见，但是纳斯达克综合指数在2000 年3 月确实出现了这种现象。

再次强调，市场任何幅度的下跌，即便是发生在日内价格波动中的下跌(日内交易者必须提高警阁)，在出现巨额成交量的增加一一通常是显著地增加一一之前是不会结束的。

现在让我们再一次回顾图4-3 。请注意图中道琼斯工业指数分别在2001年9 月、2002 年7 月、2002 年10 月结束了下跌行情。每一次下跌所形成的市场低点都很明显地伴随着急剧放大的成交量。

现在我们再总结一次，尽管有时市场的下跌是以一种长期、持久的过程结束的，但是市场下跌期间较低的成交量最好也不过是一种不偏不倚的中性指标。只有在出现了显著的成交量增加之后，才可能会出现牛市的反转。而成交量的显著增加往往发生在特征明显的抛售高峰期的末端一一下跌峰值出现之时。

支撑位和阻力位

图表展示了从1998 年到2000 年初市场上涨行情中的一系列支撑线，以及随之而来的极市时的一系列阻力线。此外， 图中明显的角度变化形态也很好地反映了2000 年到2003 年间所发生的主要市场行情阶段。

支撑区域

了解支撑区域(该区域常常和以前的交易区间有关，而且价格在这里找到支撑，能够有效地阻止价格的进一步下跌)和阻力区域(该区域能阻止价格的进一步上涨)能够使投资者更精确地定义市场的主要趋势。此外，支撑和阻力区域的形态同时也能够预测价格的反转位置。

股票市场的上涨并不是直线上扬的。事实上，它们通常是呈阶梯状上涨的。一段时期的上涨常常伴随着横盘整理或者回撤时期，之后再发生更进一步的上涨，接下来再出现另一个平台或回撤期，以此类推。

在牛市期间，随着价格的不断推高，回撤发生的频率也在增加。一系列相邻高点之间的不断抬高的底部区域能够定义市场的趋势。例如，我们假设某只股票近期从45 美元每股，上涨到阶段性最高价50 美元每股。有一些在45 美元买人的交易者将会在50 美元获利出局，从而造成了股价的暂时疲软。因此股价可能会回撒到47 到48 美元。

如果此时整个市场的主基调是牛市，正处于上涨趋势之中，那么肯定会有踊跃的买家在积极等待该股从50 美元的回撤来获取头寸。如果买家非常激进的话，他们愿意尽早人市，在47 到48 美元区域就开始进场。那么47 到48 美元区域就会被定义为"支撑"区域，该区域则是买家获取这只股票头寸的区域。

随后价格开始上涨，并且突破了前期的50 美元高点(由于前期在此价位有卖出行为，所以它是临时性的阻力区域)，上涨到了大约53 美元附近，此时又引发了新的一轮获利回吐。如果价格发生回撒的话，那么该股将很有可能在前期的高点一一本例中该区域是50 美元附近一一获得支撑。

图4-4 展示了纳斯达克综合指数在1999 年间所形成的一系列支撑区域，以及在随之而来的熊市下跌期间所形成的一系列阻力区域。

在1999 年间的每一次上涨、回撤以及新的上涨形成了一系列呈锯齿状的图形形态一一这种低凹形的走势，代表了接下来股市下跌过程中的潜在支撑区域。在上涨趋势期间，理想的买进区域常常处于这些低凹地段，或者是早期市场的下跌区域和最近的市场高点峰值之间的区域。

支撑位是投资者愿意进场买股票(或者其他投资品种)，从而会使股价得到支撑的区域。这可能是一个振幅较宽、时间较长的支撑区域(该区域中市场在相当长一段时期内都发生了恢复性的上涨行情)，也可能是短期的支撑区域(该区域中的交易仅在有限的时间内发生)。而其中振幅较宽的支撑区域往往是最有重大意义的支撑区域。

● 市场的主涨趋势是由不断提升的支撑住和上涨高点(由支撑住起涨的反弹高点)未确定的。

● 当价格涨到新的高点时，这一高点和前一个盘整位之间的区域就变成了新的支撑住。

● 只要支撑住一直处于不断上涨的趋势之中，那么上涨趋势就会一直保持完好无损。

● 在市场上涨区间，阻力住往往会在前一个高，或之上一点的位直形成，而不是正好等于或者低于它。

● 可以通过观察市场的支撑住和阻力位是否一直处于上涨之中，来判定牛市是否会持续。

阻力区域

在下跌或者中性的市场趋势之中，阻力区域往往形成于在前期市场交易时，股票价格出现滞涨的区域。那么阻力区域到底是如何形成的呢? 现在我们假设市场上涨已经接近尾声，例如某只股票从新高的50 美元跌至44 美元。此时有很多投资者为没能在49 到50 美元之间卖出而悔恨，他们会持股等待并希望还能有第二次出清头寸的机会。如果股价重新上涨至49 到50 美元区域，这些投资者中的大多数将会推测前期的高点50 美元可能是最后一个高点，从而卖出自己手中的头寸，这很有可能会引发股票价格的下跌。

在这一系列的交易发生时，在44 美元(该股的前一个最低点，可能被视为是一个买进区间)和50 美元(最近的高点)之间可能会形成一个"交易区间"，这可能被视为一个非常昂贵的交易区间。44 到45 美元将代表一个支撑区域，而49 到50 美元将被视为阻力区域。

如果价格击穿44 到45 美元的交易区间，比如跌至37 到38 美元一一那么前一个支撑区域44 到45 美元区间将成为新的阻力区域。因为有许多在44 到45 美元买进的投资者希望，并盼望着股价回到他们买进的价格，能有机会让自己不赚不赔出手。这些投资者特别地代表了在44 到45 美元阻力区域的需求方。

相反，如果股票价格突破50 美元，比如可能上涨到55 到56 美元，这样的话，旧的阻力区域49 到50 美元区间就会被重新定义为有利的买进区域，而不是卖出区域。前期的阻力区域就会变成支撑区域。

现在我们可以对这些概念进行一个总结。当支撑区域被击穿向下时，前一个支撑区域常常会变成阻力区域。而当阻力区域被向上突破后，原先的阻力区域往往会变成新的支撑区域。

例子: 1999 年-2003 年股票市场形势(图4-4 )

在2000 年的春夏之交，纳斯达克综合指数的基本趋势从牛市转变到熊市。在2000 年3 月指数在一轮抛物线式的上涨中迎来了牛市结束前的尖顶形态。即使是这样一个最终的尖顶，也有一个快速下跌之后所形成的短暂的临时支撑位。而且第一次回撤之后立即就出现了快速而凌厉的反弹性质的上涨，指数抵达前期高点附近，但是最终指数以持续而迅速的下跌击穿了3 月中旬形成的短暂支撑位。

这就完全打破了纳斯达克综合指数在2000 年一整年中所形成的、主要支撑位不断上移的基本上涨趋势。市场在夏初尝试过进行另一次反弹，尽管该反弹最终并没有突破市场在3 月份形成的支撑位，该支撑位已经变成了压力位。另一个市场的支撑位形成于8 月份，但是该支撑区域仍然没能阻止价格的下跌，并最终变成了阻力区域。

一系列不断降低的阻力位，伴随着价格持续性地下探至更低的价位，这就是经典的熊市形态。而且从2000 年春夏之交开始的熊市， 直至2002 年底，始终都没有出现一次突破阻力区域的走势。就在2002 年底，自熊市开始以来第一次出现了市场反弹的高点超过前一次反弹高点的走势。最终在2003 年初，不断抬高的市场低点和上涨高点形成了一个全新的牛市形态。

下跌市场形态

市场下跌形态的主要特征就是主流熊市，代表了一段对于投资者而言风险非常高的时期，此时投资者得到的建议往往都是，只要这种下跌趋势还在持续，就应该尽量避免建立新的仓位，并坚持当前持有的股票仓位。下面我们回顾一些与熊市有关的迹象与价格形态。

● 市场下跌趋势的特征是，一系列持续降低的高点(阻力区域)和反弹发生的低点区域(支撑区域)。

● 只要不断降低的低点和高点依然在持续中，那么起市就仍在持续之中。

● 在熊市中的阻力区域产生于、等于或者稍微低于前期市场反弹的高点。前一个支撑区域常常变成现在的阻力区域。

● 股市能够击穿前期阻力区域的走势，将被视为意义重大的早期趋势反特的信号。

图4-4 阐释了以上这些概念。正如你所看到的那样，市场经历了从支撑区域占绝对优势( 1998 年到2000 年初)，到阻力区域占主导地位( 2000年到2002 年)的转变，一个过渡期(2002 年末)和一个重新回归到支撑区域占优势( 2003 年到2004 年)的时期。

主要趋势中的协同效应

从图4-4 中你可以看出，纳斯达克综合指数主要的角度变化发生在2000 年和2003 年间。指数的下跌首先以非常陡峭的斜率开始，接着从2001 年初起，斜率开始趋于缓和。这两个下跌阶段的运行长度是相等的。

第二阶段一直到2003 年初才最终与第一阶段运行长度相等。这种度量可以用来确认，纳斯达克综合指数先击穿阻力区域，然后接着走出一系列不断抬高的低点和高点的能力。依据下跌角度的变化我们可以预测市场恢复上涨的大体时间和区间。下跌角度的变化和上涨楔形形态所暗示的进一步下跌的预期，在这个区域和图表的协同作用一起形成看似偶然的巧合。

本图展示了在2003 年初纳斯达克综合指数形成的中期上升趋势。本图同时也提供了趋势线作为支撑线的典型例子。它在下跌突破行情中扮演着阻力的角色，在上涨突破行情中支撑起着支撑的作用。

当市场上涨时，将每一次回调的低点连成一条直线，在下跌趋势中将每次反弹的高点连成一条直线，这些直线就被称为"趋势线" 。正如图4-5展示的那样，这类趋势线常常反映了长期和短期趋势运动的方向和斜率。

趋势线连接的点数越多，其重要性越强。例如图4-5 中的趋势线就连接了5 个点，分别是:趋势在3 月份的起点A ，在4 月、5 月、6 月三个月的低点，以及最后7 月份的支撑区域，该区域最终在两周后被击穿。这条趋势线意义重大，它实际上是由3 月份的起点和4 月份的第一次回撤低点确立的。

正如你所看到的那样，我们还可以绘制一些相对不是很重要的、较小的趋势线。例如在2003 年5、6 月间的趋势线X-Y ，就反映了一段短期的上涨趋势，而这段趋势线要比3 月起至8 月止的长期趋势线的斜率大，也就意味着这段的上涨更猛烈。当X-Y 趋势线所支撑的猛烈上涨趋势在Y 点结束时，股价发生了短期下跌，而这次下跌被长期趋势线A-B 线上的支撑位制止。

意义重大的趋势线经常会被短期的相反趋势所打断，正如发生在2003年3 月到4 月间的A-B-C 趋势所表现的那样。

此外，趋势线的绘制可以基于不同的周期，比如从几分钟的周期到长达数年的周期，这完全取决于市场趋势的持续长度，及其使用者的交易时间周期。虽然趋势线是一种非常实用的分析工具，但是它不应该被单独使用，因为突破趋势线的虚假行情时有发生，而且趋势线总是被倾向于作为事后(而非实时预测)的准确性描绘。而且在大多数情况下，对趋势线斜率的定义存在主观性，所以我们建议使用时应配合其他确定性较强的技术指标为宜。

支撑区域与阻力区域的转换

支撑区域一旦被击穿，就会转变为阻力区域;而阻力区域一旦被突破，就会转变成支撑区域，这一点我们在前文已经提到过。趋势线代表着支撑线，它和支撑区域有着同样的意义。

上涨趋势线一旦被下跌击穿，通常都转变成再次向上突破时的阻力线。跌破趋势线后的上涨很难再突破趋势线，通常来说上涨至趋势线的位置之后就遇阻回落。

举例来说，在图4-5中，你可以看到一条连接3 月和7 月低点的长期的趋势线A-B 。该趋势线在8 月初被击穿，当时纳斯达克综合指数经历了一次为期短暂，却又相当迅猛的下跌行情。随之而来的上涨修正行情确实很迅速，但是行情会在哪里遇阻回落呢? 对，正好是A-B 趋势线的延长线上的C 点处。此时A一B 趋势线已经不再是支撑线，转而变成了阻力线。

相似的击穿趋势线的形态发生在2003 年趋势线X-Y的3 到6 月间，这次的向下击穿行为发生在6 月中旬。短期的市场下跌又将价格拉回至那条长期的趋势线A-B 之上，之后价格才出现反弹。那么最终的价格叉上涨到哪里遇阻回落了呢? 对，依然是X-Y趋势线的延长线Z 点处。同样地，曾经的支撑趋势线X-Y变成了阻力线。

一条下跌的趋势线一旦被向上突破，它通常就会变成趋势线再次被击穿时的支撑线。例如发生在2003 年3 月的那次非常短暂的下跌行情(图中A-B 趋势线所示)。下跌行情仅仅维持了6 个交易日之后，价格就迅速向上突破了趋势线。又过了4 个交易日后，价格开始回调下跌。但是这次回调的终点在哪里呢? 对，还是那条下跌趋势线A-B 的延长线上的C 点。这一次，原本作为阻力线而存在的趋势线，一旦被上涨所突破，就转变成了支撑线。

玩转通道线

本图展示了纳斯达克综合指数及其牛市运行通道的运动情形，时间跨度为2003 年的3 月到8 月。图中A-B 代表上涨的支撑趋势线。通道的上轨是由通道内一些小的上涨形成的波段高点连接而成的，下轨则反映了趋势回调的最A卡住。

现在我们继续支撑和阻力的话题。图4-6 很好地诠释了一种依靠趋势线来建立价格通道的方法。通道上轨通常作为持续性的阻力位而存在。

其实这些通道只凭肉眼就可以轻松看出，它的上轨平行于主要的支撑趋势线。虽然说上轨的设定应该以能够完整地囊括整段价格变动范围为原则，但是我个人仍建议，应该考虑剔除一些极端情况，以便获得最佳的匹配效果。当然，这样做也带有一定程度的主观性。

通道形态提供的旱期预警

我认为，这种通道的运行特征很好地被图表展示出来。这种性质的通道常常会在股票市场的运行特征发生变化前提供提前预警。举例来说，请注意图中从4 月到7 月早期的那一系列回撤行为，一遇到通道的中轨(也就是主趋势线)就开始上涨。而且整个4 月到5 月间发生的反弹几乎都是一触即发的。但是到了7 月初，反弹的发生往往要耗时一周还多，而且一旦股价涨至通道上轨(也就是综合指数抵达通道上轨时)价格就会快速下跌，这和发生在6 月的回撤行情完全不同，后者是沿着边界上轨不断上涨中的缓慢回调。

从7 月中旬开始的上涨，并不急于涨至通道的上轨。其上涨斜率表现得非常平缓，并很快开始下跌。这次下跌是自从3 月份上涨趋势进行以来首次跌破趋势线(即轨道中间的那条支撑线)的行为。因此，从这张趋势图中我们可以得出如下结论:不断减缓的上涨斜率，以及耗时两周都没有触及通道上轨的价格运行，这些都是价格即将发生下跌的预警信号。

股票价格快速上涨井突破通道上轨的行为往往预示着市场有全面好转和创出新高的能力。而不断减小的上涨斜率和价格不能触碰通道上轨的行为，则暗示着市场疲软即将发生。

延伸的通道支撑线

价格击穿支撑趋势线的行为往往暗示着市场将会发生进一步的下跌。我们可以通过画一条平行于支撑趋势线，且距离支撑趋势线与其上轨之间距离一样的平行线来预测此次价格下跌的范围。通俗易懂地讲，就是将通道放大一倍，支撑趋势线在通道的正中间。这条延伸拓展出来的趋势线，就变成了一个新的支撑区域，而原来中间的支撑趋势线则很有可能转变成新的压力区域。

当然也有这种情况发生，即通道的上轨被多次明确而有效地突破，这就说明十分有必要构建一条新的向上扩展的阻力线。其构建原则和向下构建延伸拓展的支撑通绒线一样，只需将上轨阻力线放中间，在其上方面一条与支撑趋势线对称的线即可。这种情况下，原来的上轨就由原来的阻力趋势线变成了新的支撑趋势线。

恃续上升的阻刀区域

你可以观察图4-6 中的任何一个上涨波段的通道上轨，每一次波段上涨几乎都会触及到它。正是这条通道上轨扮演着一条不断上升的用来阻止突破力量的阻力线的角色。

在图4-6 中你还会发现，在4 月到5 月这段时间内，一系列小的波段高点和低点，完美地定义了市场运动从4 月的低点开始，到5 月的高点结束的阻力趋势线和支撑趋势线。

总而言之，支撑和阻力区域都是因为前期发生的交易而形成，并极易受到它们的影响。两个结论:阻力区域一旦被突破就将转变为支撑区域;支撑区域一旦被击穿则会转变为阻力区域。

此外，除了受到前期交易活动的影响，支撑和阻力区域还极易受到当前市场投资趋势的影响。一般而言，在牛市中往往会呈现斜率向上的支撑和阻力区域，而在熊市，其斜率是向下的。

假突破和假回撤

本周展示了标准普尔500 指数走势图中的一次假突破和两次假回撤。而随着这些假突破发生之后的迅速的反转行情，预示着一股与最初的假突破和假回撤方向相反的、强大的市场运动才在进力量的存在。

假突破和假回撤通常先于强烈的市场上涨或下跌行情的发生而发生。现在我们再介绍两个非常有效的图形形态，这些形态能预见一轮强劲的上涨或者下跌行'情的到来(价格运行方向取决于突破时间的顺序)。

这两种形态非常简单。第一种形态具体按照以下顺序展开。

重要的卖出信号

最重要的卖出信号往往发生在这种时刻:市场发生了明显的上涨行情，而且一开始走势良好，然而很快就开始迅速下跌。就这种状况而言，你可能会想起每一次主跌行情都是从市场头部开始，而且每一次牛市也都源自于意义重大的市场底部。当市场从牛市转到熊市趋势时，诸多事件往往会依照以下的顺序发生。

1. 股票的价格在可交易区间波动。

2. 突破往往发生在价格突破交易区间的边界位，进入另一个可交易区间运行。一切迹象都表明市场的上涨正在进行中。

3. 上涨行情迅速终止，预示着上涨突破行情的欺骗性。价格迅速回落至突破前的交易区间，并极有可能会进一步下跌直至击穿区间下轨。

4. 当这一系列事件发生在价格击穿交易区间下轨时，通常紧接着就是一段走势凌厉而且持续性较强的下跌行情。

这一系列事件的具体例子可以参照图4-7 在2002 年5 月和6 月间的走势。该形态中交易区间非常狭窄，但是对事件序列概念的阐释一样真实可信。

这种图形形态也可以在日内走势图中出现，所以我们建议日内交易者们也可以参考使用这种形态的事件序列进行交易。

重要的买入信号

上述事件序列的相反过程，就是非常有意义的买入信号。

1. 股票市场进入了可交易区间。

2. 在交易区间的下轨处发生了自下而上的突破走势。也许在这一过程中会触发少数停损单，使得价格发生了一定程度的回撤，但是并没有继续跟进的下跌行为。

3. 价格快速向上反弹穿过整个交易区间，并且突破交易区间的上轨。在对上轨的突破行为之后，往往会跟随着一段持续时间久，而且强有力的市场上涨行情。

这一系列事件对应着图表中的2003 年2 月到3 月间的走势，以及同年的7 月到9 月间的行情走势。你可能会注意到发生在3 月初的牛市预期信号可以通过测量价格运行角度的变化加以确认，而之后发生的假回撤形态则标志着这轮市场下跌行情的结束。

关键点

以上两种事件序列的关键点在于，虚假的突破信号都发生在市场开始朝着最终的、主要的方向运行之前。在这两个具体案例中，假突破运动只能够吸引很少的投资者跟随。而从交易区间发生的向上的假突破也不能有效地吸引投资者的做多热情，因为上涨进行得迅速而且摇摇欲坠。并且接下来交易区间支撑作用的失败，也会再次对熊市进行确认，并从另一方面确认了向上突破的虚假性。

反之，假回撤也带有类似的预示作用。首先是对交易区间下轨的击穿行为并不能吸引到足够的做空者。精明的投资者能够识别这一假回撤行情，而且一旦交易区间的上轨被放量突破，大量的买单蜂拥而至，真正的上涨行情就会随即展开。

这些都是非常强烈的反转形态，当然，它们也都是我个人喜欢的形态。最后我们用一句话来总结股票市场的反转行情: 每一次下跌行情都开始于股票价格刚刚创出新高之时。单纯的股票价格创新高本身，并不能作为牛市行情仍在继续的判断。

同样，每一轮市场上涨行情都发生在股价跌至市场新低时开始。而且单纯的股票价格的新低，并不能作为熊市仍在继续的判定。

迄今为止，读者已经了解了一些形态分析工具，依靠这些工具读者已经可以在股价运行接近趋势反转时读到预警信号。而且，它们还有助于你设定持有股票的具体目标价位，揭示市场动量不断消失的本质，以及证明投资者心理已经发生了变化等信息。我们衷心地希望读者能够掌握这些工具。