第六章 心理会计

商业、政府甚至教会都采用会计体系来追踪、划分和归类资金流，而人们则使用一种心理会计体系。想象一下你的大脑所运用的心理会计体系，它就像一个文件柜，每一个决策、行动和结果都放在文件柜中单独的文件夹里，里面也包括与具体决策相关的成本及收益。一旦某项结果被归入心理文件夹，就很难再用其他方式来评价了。心理会计所采用的划分会以意想不到的方式影响你的决策。

让我们看看以下的例子：

为了买一栋梦寐以求的度假屋，J夫妇已经存了15000美元，他们希望五年后能买下那栋房子，并将这笔钱放入一个年收益率为4%的货币市场账户中。他们申请了3年期利息9%的汽车贷款，花11000美元刚买了一辆新车。

这是一个寻常可见的情形。人们将钱存入储蓄账户去赚取低收益，却以高利息率借钱来用，所以他们会亏钱。在这个例子中，用来购买度假屋的存款在货币市场账户的收益率仅为4%。想象一下如果J夫妇能够找到一种收益率为9%的安全投资方式，他们该有多兴奋啊! 但是，赚9%收益的机会真正到来时，他们却可能连要抓住这个机会的想法都不曾有过。这个机会就是从自己的存款中 (而不是从银行) 借出11000美元，并付给自己9%的利息。如果他们这样做了，三年之后，账户上用于购买度假屋的钱就会比不这样做多出1000美元。

金钱本身不带标签，标签都是人们贴上去的。我们会将钱分为肮脏的钱、容易赚的钱以及意外之财等。J夫妇把他们的存款贴上了"度假屋"的标签并放入一个心理账户里。尽管通过把"新车"心理账户与"度假屋"心理账户混在一起，可以最大化他们的财富，但是J夫妇却不愿意这么做。

另一个例子是关于流行的礼品卡。有一系列试验研究了人们用礼品卡、现金或信用卡会买什么商品。通过上面三种支付方式，你可以买一个好玩的东西，也可以买一件实用的商品，如一本书或者一令打印纸。注意，在这些试验里，礼品卡是没有情感价值的，不是你叔叔送给你的礼物，而是参与试验的一种支付工具。然而，人们用礼品卡购买好玩的东西的频次仍高于用现金购买同类商品。人们倾向于把礼品卡上的钱记在好玩商品的心理账户上，所以用它来购买好玩的东西。

心理预算

人们用财务预算来追踪和控制自己的支出。大脑也用心理预算将每笔心理账户的消费收益与成本联系起来。购买商品和服务带来的痛苦 (或成本)，与财务亏损产生的痛苦是相似的。同样，消费商品及服务带来的喜悦 (或收益)，也和财务收益带来的喜悦相似。心理预算指的是将情绪上的痛苦与喜悦匹配对应起来。

成本与收益匹配

通常情况下，人们喜欢"到期即付"的支付方式，因为这种方式可以将购买活动的收益与成本紧密连在一起。然而，如果不能采取这种方式，事情就会变得复杂得多。

让我们看看以下在调查付款时点的一系列问题。德拉岑·普雷勒克和乔治·勒文斯坦教授向在匹兹堡的菲利普音乐学院参观的91名游客问了以下几个问题。第一个问题是:

假设6个月以后，你计划为自己的新居添直一台洗衣机和烘干机，两台电器一共需要1200美元。你有两种选择:

A. 在买下洗衣机和烘干机之前的6个月，每月支付200美元。

B. 在买下洗衣机和烘干机之后的6个月，每月支付200美元。

你会选择哪一种方案呢?请注意，两种方案要支付的钱是一样的，不同的是支付时间。被采访的91个人当巾，84%的人答复说更偏向于选择滞后支付的方案B。这符合心理预算中的成本和收益必须民配的结论。洗衣机和烘干机购买之后的几年时间里都可以发挥效益，在同期支付费用的做法使得成本与收益可以很好地匹配起来。请注意方案B也符合传统经济理论的观点，也就是说，如果考虑金钱的时间价值，人们就应该选择方案B，因为它更划算。

下面两个例子与传统的经济学理论不一致，受访者并没有选择可使财富最大化的策略。先看这个例子:

你计划在6个月之后去加勒比群岛度假一用，旅行要花费1200美元。你有两种选择:

A. 旅行前的6个月里，每月支付200美元。

B. 在你旅行回来后的6个月，每月支付200美元。

请注意，与前一个例子的支付时间的选项是一样的都是在购买前或在购买后的6个月支付，不同的是，购买的东西变了。主要的区别在于，旅行的好处只能在很短时间里感受到，而洗衣机和烘干机则在买之后的几年中都能使用，那么你会选择哪种方案?

60%的受访者选择了方案A，也就是先付钱再去旅行。在这种情况下，支付方案与消费并不直接对应旅行的好处是在度假期间享受的，而费用却要提前或滞后支付。

传统的经济理论预测人们会倾向于选择方案B，因为如果将金钱的时间价值考虑在内，该方案更划算然而，大多数人却选了方案A，这是为什么呢? 国为人们认为预付费用的旅行比过后再付钱的旅行更令人愉快。因为如果先付钱的话，付钱引发的痛苦就结束了，稍后的旅行就会让人觉得比较愉快如果滞后付款，旅行的乐趣会因惦记着付款问题而减少选择"先付还是先除购"的一个重要因素就是预期购买所产生的乐趣用过后付款的想法会减少使用时的乐趣，但是我们应该看到: 使用洗衣机和烘卡机并不是很有趣的事，因此我们也会先赊购后付款。本章开头提到的梦想小屋的例子则是另一回事。享受梦想小屋的乐趣不应该受到债务和将来付款的担忧干扰，因此，J夫妇选择了先存款再买房。

受访者被问到的第二个问题是关于加班工资的如果你在未来的6个月里每个周末都加班几个小时，那么你希望老板如何支付酬劳呢?人们并不希望提前支付未来加班的工资。66%的受访者选择加班后再拿钱，而不是在加班之前。这个例子再一次与传统经济理论相左，因为财富最大化的策略是早点拿到钱，而不是更晚

与债务相匹配

在旅行和加班问题上，如果商品或服务将很快被消费完的话，人们就会表现出厌憎负债。人们偏向于将支付期限的长短与商品或服务的使用时间相匹配例如，贷款购买房子、汽车、电视这类商品的做法比较常见，因为这些物品的使用期限长达很多年。先贷款后支付的做法，可以使消费与付款完美匹配。

另一方面，人们却不愿意以负债的方式为那些已经消费过的商品付款。滞后支付旅行费用的方式并不受欢迎，这是因为它产生了长期成本与短期收益。这个原因也同样适用于第三个问题。人们不想提前拿报酬，因为这是一种用产生长期负债 ( 以未来6个月里，每个周末加班 ) 换得短期收益 ( 拿报酬 ) 的做法。人们更愿意先工作再拿钱。

沉没成本效应

传统的经济理论预测人们在决策过程中会考虑到现在和将来的成本与收益，而过去的成本则不会成为考量因素。与此正相反，当人们在为将来做决策时，总是习惯性地考虑过去的已无法挽回的成本，这种行为被称为沉没成本效应。沉没成本效应是一种承诺升级，被定义为"一旦为某项投资付出了金钱、时间和努力，人们就会倾向于继续做下去的现象。

沉没成本有两个重要因素，即大小和时间。让我们依次看看下面两个例子，第一个例子是:

有一家人得到了几张期望很久的篮球赛入场券，票价40美元。比赛那天，一场暴风雪袭击了当地虽然他们仍然可以去看比赛，但是暴风雪带来的不便减少了他们观看比赛的乐趣。这家人在哪种情况下会更可能去看比赛，是花40美元自己买票时，还是免费获得票时呢?

一般来说，如果票是花钱买的，这家人会更可能去看比赛请注意，门票的40美元成本并不会对暴风雪或是看球的乐趣产生影响，然而在考虑去不去的时候，人们会将沉没成本计算在内。如果他们不去看比赛，他们就不得不关闭心理账户，承认损失，失去了本该得到的乐趣。这家人希望能避免这一损失带来的痛苦，所以他们更可能选择去看比赛。如果门票是免费的，那么关闭心理账户就不会有任何的收益或亏损。

这个例子说明沉没成本的大小是决策过程中的重要因素。在这家人拿到门票的两种情况下，门票的成本 ( 40美元和0美元 ) 起到了关键作用。下一个例子要说明的是，沉没成本的时点也是一个重要因素。

一家人一直想去观看篮球比赛，下周终于可以实现了。但是比赛当天下起了暴风雪。如果是一年前买的票或是昨天买的票，在哪种情况下他们更可能去看比赛呢?

两种情况下的沉没成本都是40美元，然而沉没成本发生的时间究竟有多大影响呢? 是的，如果门票是昨天买的而不是去年买的，这家人更可能会去看比赛。随着时间推移，没有收益而关闭心理账户的痛苦会逐渐减弱。简而言之，沉没成本的负面影响会随时间推移而减小。

经济影响

前面的例子说明了人们愿意承受金钱上的损失来促进他们的心理预算过程。还记得吧，人们倾向于在购买某些东同时提前付款，而更愿意在工作之后再拿报酬。提前支付和推迟得到收入并没有让他们从时间价值原则中获益。传统经济理论预言人们会选择相反的行为，即滞后支付和提前获取收入，以最大化财富的现值。

心理会计的存在，使得人们希望能够把购买行为所获收益与情绪成本匹配起来，他们这样做的结果通常会导致代价高昂的决策。看看以下的例子：

56名工商管理硕士生被要求为一个价值7000美元的房屋重建项目选择一种贷款融资。该工程涉及重新装修 ( 新的地毯、墙纸、油漆等 )，将耗时4年届时他们可能还要再重新装修。有两种借款方案可供选择: 一种是3年期贷款，利率为12%; 另一种是15年期贷款，利率为11%。两种贷款都可以提前清还而不需要交罚金。

请注意，长期贷款的利率更低。另外，只要加快偿还速度，可以将15年期贷款转为3年期贷款 ( 利率较低 )。也就是说，你可以计算一下，如果在3年内要将15年的贷款还清，那么每个月应该还多少钱。因为15年贷款的利率比3年贷款低，所以每月要还的金额也比3年贷款低。当问到这个问题的时候，74%的工商管理硕士生都会选择3年贷款。这些学生愿意选择支付金钱成本 ( 虽然以更高的利率为代价 ) 来更简便地处理相关的成本和收益。为了保证这些贷款在3年内还清，这些学生宁愿选择更高利率的贷款。这是第11章中讨论的自我控制问题的一个例子。

另一个有趣的例子涉及一个众所周知的问题，即人们从工资中拿出一部分钱储蓄时所面对的自我控制的挑战。相对于日常收入，从意外之财里拿出钱进行储蓄似乎要容易得多。这种效应在人们拿到年度奖金和退税时经常会遇到。经济学家一直认为人们为工资缴纳过多的预提税之后再收到大量退税的做法，就像是给予政府免费贷款。然而人们还是愿意这样做，因为这样就会在年底收到一大笔意外之财，可以存起来 ( 至少是存一部分 )。而每次从工资中拿出同样多的钱去储蓄却困难得多。这是因为人们会将意外之财列入财富心理账户，而把工资收入放进消费心理账户。对大家来说，从消费心理账户中取钱作为储蓄 ( 财富账户 ) 是非常难的。

美国总统奥巴马在2009年2月17日签署了《经济复苏刺激法案》，试图激活正陷入衰退的经济。法案的一个目的是减少雇主为雇员代扣代缴的预提税率。这一变化因导致了扣税减少而使得大多数人看到自己的工资有了小幅上涨。总的收入边际税率并没有改变，因而每个人应缴纳的所得税总额也没有减少。所以，这种对预提税的削减只是让人们每个月的花费有些许提高 ( 这也许有助于改善经济 )，但其效果会被来年退税的减少所抵消。

这种变化是否会影响到个人财富? 当人们在第二年收到的退税款没有以前那么多时，是否会导致他们减少储蓄呢? 纳奥米·费尔德曼对一个类似情形进行了分析，那是由乔治·布什总统于1992年主导的预提税表修订。费尔德曼研究了个人退休金账户的储蓄情况，发现退税额每减少100美元 ( 每次工资少扣了一部分预提税 )，会使得个人退休金账户减少储蓄19.7%左右。1992年，预提税的减少所产生的实际薪资增加，每月平均为24.42美元，却使1993年的人均退税额减少了293美元。这个结果代表个人退休金账户的参与率平均降低了57.6%。这种效果与2009年预提税和2010年个人退休金账户参与率的变化情况是相似的。正是由于心理账户，经济复苏法案很可能会减少人们的储蓄，并进而降低他们的财富水平。

金钱能够让你快乐吗

金钱能够让你快乐吗? 当然可以! 但果真是这样吗？你可以借助行为金融的概念，用能提高自己快乐感的方式花钱。花钱得到快乐的四种方式如下：

(1) 购买体验而不是物品。

(2) 买很多小玩意儿而不是几件大东西。

(3) 推迟消费。

(4) 帮助他人。

体验性的购买是指以获得生活经历为目的的购买，比如去非洲野生动物园观看猎豹和狮子。物质性的购买则是为了获得好东西，比如巴西樱挑木地板。从本质上看，不论是物质性的还是体验性的购买，我们都会将每笔交易放入一个心理账户。我们倾向于很快适应购买的物品，一旦樱挑木地板铺在脚下，我们就会很快适应。但是再次回顾这些体验性的心理账户，可以让我们重新唤起那种体验，享受当时的那种快乐感受。

期望理论 ( 见第1章 ) 告诉我们，我们赚1000美元会感到开心，赚2000美元时会更开心，但是开心程度不会翻倍! 实际上，如果我们在两只股票上各赚1000美元，要比在一只股票上赚2000美元更开心。为了愉快体验而花钱，似乎有同样的效果。例如，不买足球赛50码线旁的座席而买便宜一点的座位，把省下的钱用来买领带，多买一杯拿铁咖啡，或者去动物园。

我们生活在一个"寅吃卯粮"的社会里。互联网和应用小软件剌激了即时购买和即时满足行为。马上购买当然可以提高我们现在的快乐感，但是这样是否可以最大化我们整体的快乐呢? 回忆一下心理预算，我们早已付过钱的体验要比那些体验过后才付钱的情况更让人快乐。滞后付款造成的心理痛苦会减少快乐体验的记忆。另外，现在就买的做法会导致后悔，如果你没有马上购买，那么还可以有更多时间考虑是否要买。不过，为了体验而提前储蓄的做法也包含了预期。实际上，期待带来的快乐堪比实际体验过程中的快乐! "先付钱再玩"有助于对抗现代社会的即时享乐之风。

最后要说的是，把钱花在别人身上会让你感到快乐。人类具有很深的社会属性 ( 见第9章 )。社会关系的质量是决定我们是否快乐的重要因素。花钱为别人买礼物，或者做慈善活动，可以提高我们的快乐感。做慈善可以让你以积极的方式展示自己，甚至可以发展出更多的社会关系。这就是人们更愿意为本地捐款而不是参与全国捐款的原因。例如，与直接从薪水里扣除一笔钱转给全美癌症协会相比，通过本地"生命接力"活动向该协会捐钱的快乐会更多一些。

钱如果花得好，可以买来快乐!

心理会计与投资

投资者的交易

决策制定者倾向于为每一笔投资设置一个单独的心理账户。将每项投资单独处理，却忽视了它们之间的互动，这种心理过程会在许多方面对投资者的财富产生负面影响。首先，心理会计进一步加剧了第3章中讨论的处置效应。因为投资者不想承受懊悔之痛，所以选择避免卖出亏损股票。出售亏损股票，关闭心理账户，会激发出懊悔情绪。

现在来看看财富最大化策略所涉及的税收掉期的做法。税收掉期指的是投资者卖出一只亏损股票并买人另一只类似的股票气。⑴是为了规避洗售规则，利用税收优惠的做法。例如，假设你持有三角洲航空公司的股票，但是该公司股票由于整个民航板块不景气下跌了，你可以卖出这家公司的股票，并买入联合航空公司的股票。这种税收掉期行为可以让投资者通过在三角洲航空公司的投资亏损来减少税收，而同时仍然持有航空股并等待行业景气回升。

为什么投资者不经常使用这种税收掉期策略呢? 一般情况下，投资者认为出售亏损股票就意味着关闭了这个心理账户，而买人另一只类似股票就是另开一个新的心理账户。这会产生两个结果并影响到投资者。其一，两个账户之间的互动可以增加投资者的财富。其二，关闭亏损账户的做法会让人产生懊悔心理。投资者倾向于忽略账户之间的互动。因此，投资者的行动是去避免懊悔心理，而不是采用财富最大化策略。

心理预算加剧了厌恶出售亏损股票的心理。让我们来看看人们如何评估付款和收益的时间性。随着时间的推移，购买股票变成了沉没成本。浪费在亏损股票上的沉没成本所产生的痛苦情绪会逐渐消失。与在更早时间卖出亏损股票相比，投资者后来对出售亏损股票的沮丧心理就不会那么严重。

当投资者决定出售亏损股票时，他们可能倾向于在同一天卖出多只亏损股票。投资者可将这些亏损股票一起卖出以一次性录入亏损，这就将懊悔的感觉限制在一个时间段里，不让懊悔多次出现。换言之，为了最小化懊悔心理，人们可以将这些单独的亏损股票心理账户归拢起来，将其一起关闭。但他们能够从更全面的角度来综合考虑多种投资，而不是狭隘地将单个投资独立对待。另一方面，投资者一般会分几天来完成出售盈利股票的行为，以延长这种良好的感觉。索妮娅·利姆研究了1991~1996年50000家经纪账户的股票出售行为 ( 425000个交易 )。她发现投资者很可能在同一天内出售多只亏损股票。相反，如果投资者在一天里已经卖出了一只盈利股票，那么他们在同一天内出售另一只盈利股票的可能性就很小了。她得出这样的结论：“投资者可以通过多次享受收益的乐趣，使自己的幸福感达到最大化，通过考虑全部亏损而不是单个亏损，来使自己的痛苦最小化。”是否能将出售盈利股票和亏损股票的行为结合起来以减少懊悔情绪呢 ? 期望理论 ( 第1章 ) 曾指出遭受亏损的痛苦要比收益的乐趣程度高。因此，如果遭受亏损的痛苦大于收益的乐趣，那么投资者就应该分几天来出售亏损股票。如果遭受亏损的痛苦小于收益的乐趣，那么投资者就可能将它们合并起来在同一天卖出。

在后续研究中，索妮娅·利姆和阿洛克·库马调查了那些能够在更宽阔的框架里审视自己投资的人是否会在其他行为问题方面减少困惑。特别是，狭隘的视野可能加剧处置效应并导致分散化投资不足。归类交易体现了更宽阔的框架。他们发现能够展现出更宽阔的框架的投资者，受到处置效应的影响也较弱，投资组合的分散化程度也更合理。

资产配置

心理会计的狭隘也可以解释为何在股市平均收益高的时候，还是有那么多人不愿意投资股票市场。股市风险与投资者的其他经济风险 (如劳动收人风险和房价风险) 几乎没有任何联系，因此，即使增加些许的股市风险，也会使个人的整个经济风险分散化。然而，人们通常用孤立观点看问题，这就使股市风险比劳动收入风险和房产风险看上去大得多。

以401 ( k ) 养老基金中的资产分配为例。一项对某大型企业近7000个账户的调查显示，其资产配置存在两个极端。图6-1显示48%的参与者没有投资任何证券，而另外的22%则将所有的钱都买了证券。总之，70%的账户在资产种类方面都不够分散化。与从投资组合的角度做决策相比，这些资产配置似乎更符合心理会计。

心理会计会导致投资者在考虑其投资账户时忽略其他账户，也就是说，他们是分别看待每个账户的，而不是对其投资组合进行全面的资产配置。狭隘地处理每个账户，使得他们可能发现全面配置资产是没有吸引力的。典型的401 (k) 计划是让雇员对自己缴费部分做出配置安排，但是企业配缴部分的资产配置经常是由企业而不是雇员做出的。雇员在决定他们自缴部分的配置时，会考虑这个配缴部分的事先确定下来的配置吗?

一项关于某企业对其401 ( k ) 计划修改情况的分析显示，雇员通常不会考虑企业配缴部分的资产配置问题。在政策改变之前，他们只选择自缴那部分的配置，配缴的那部分全部投向了本公司股票。在2003年3月政策改变之后，雇员开始既对自缴的也对配缴的资金进行资产配置了。

图6-2展示了投资雇主公司股票的情况。在政策改变前的6个月里，新雇员只对自缴部分做出配置决定。他们选择拿出平均25%的自缴资金购买雇主公司股票，而配缴部分则几乎全部用于购买本公司股票。所以，这样计算下来，自缴和配缴两部分资金中有近60%投人了本公司股票。而在政策改变后的6个月里，新雇员将自缴部分的约25%以及配缴部分的约1/3投入了自己公司股票。这种配置使得全部资金中大约27%配置给了本公司股票。注意，这个比例几乎还不到政策改变前的所投比例的一半。如果401 ( k ) 计划参与者只愿意拿出全部资金的27%投资本公司股票的话，那么当配缴部分事先被指定全部投入本公司股票时，雇员本应该不会动用自缴部分投资本公司股票了。然而事实上，在两个不同时期，他们自缴部分的配置情况几乎是一样的。配缴部分的配置看上去并没有影响到他们对自缴部分的配置！

心理会计还会影响投资者对投资组合风险的感知忽视各项投资之间互动的倾向，导致投资者对在现有投资组合中增加一只证券的风险产生误判。第7章描述了心理会计是如何一层一层地建立投资组合的。每一层都代表满足不同心理账户的投资选择。这个过程使得投资者可以分别实现每个心理账户的目标。但这样却无法实现最佳投资组合理论提到的分散化收益。事实上，人们一般不会想到投资组合的风险。看看这个情形，金融顾问建议客户投资风险更大一些的股票，来为自己的退休生活多赚点钱。如果提问客户"你是愿意拿自己的一部分钱冒多一点儿风险，还是愿意用全部的钱少冒一些风险?"人们一般都会选择前面一种情况，这符合心理账户理论，而后一种情况则与现代投资组合理论一致。

对市场的影响

心理会计奠定了将不同投资置于不同账户的基础，每项投资都是被单独考量的。每个心理账户设定的参考值决定了现有股票是盈利还是亏损的。心理会计过程还可能会掺杂其他的心理偏差，比如处置效应 ( 见第3章 )。我们应该还记得处置效应会促使投资者过早卖出盈利股票，而过久持有亏损股票，那么如果将心理账户与个人投资者的处置效应相结合，会对股价产生什么样的影响呢?

如果许多投资者在同一只股票上都有未实现资本盈利和未实现资本亏损，那么这些受到心理偏差影响的交易就可能扭曲这些公司的股价。马克·格林布拉特和宾·汉认为一个公司过去的好消息以及股价上涨会产生更大的抛售压力，因为处置效应预言人们会卖出盈利股票，这种出售行为会使盈利股票的价格低于其基本价值。相反，如果出现了一个公司的坏消息，那么其股价就会下跌，但是处置效应会让投资者持有亏损股票，缺少卖盘会使股价高于其真正价值。他们由此得出结论"一般来说，在均衡状态下，过去盈利的股票被低估，而过去亏损的股票会被高估。"对于前者，它们在未来一段时间内的走势就可能持续向好，而后者可能在未来一段时间里仍然表现不佳。这种模式被称为"股票收益动量"他们声称该模式是由于投资者受到心理会计和处置效应的双重影响而产生的。为了解释这一观点，他们评估了每只股票的未实现资本盈利 ( 或亏损 )，采用的方法是将这些股票过去的价格和交易量汇总计算出总的成本基准。将此成本基准作为参考值，用来确定未实现资本盈利或亏损状况。与未实现亏损较高的股票相比，未实现盈利较高的股票每年的业绩要好10%。在控制了未实现资本盈利和亏损之后，用过去的收益率就无法再预测将来的收益率。他们认为所谓收益中的动量实际上就是心理会计和处置效应的衍生物。平均来说，账面资本盈利的股票将来要比账面亏损的股票的平均收益率更高。

小 结

心理会计过程导致了人们孤立地考虑自己的各项投资。所以，人们不会留意诸如分散化和税收掉期这类因投资间互动而产生的收益或成本。这种片面狭隘的思维框架造成了糟糕的资产配置，以及将太多的资金投入到雇主公司的股票。心理会计放大了处置效应。当这种情况很突出的时候，过去的盈利股就会被低估而亏损股会被高估，导致市场收益动量模式的出现。最后一点是，如果你会花钱，就能变得更快乐。

思 考

1. 为什么人们会为度假提前存钱却倾向于借款和除购消费品?其中包含了哪些因素？

2. 为什么投资者倾向于在同一天内一起卖出所有的亏损股却把盈利股的出售分别在几天内进行?

3. 使用税收掉期如何克服心理偏差？

4. 预提税率的改变是如何影响人们的财富的？

5. 请解释心理会计与处置效应结合起来对股价的影响。