No.8

( 1938 年 4 月 11 日～1939 年 6 月 9 日 )

联邦证券: 下一页中的图W 显示，长期政府债券已经完成了一个长达7年半的牛市循环，现在发生了一个大幅下跌。所有种类的政府证券都是如此。

三角形: 正如下页的图Z 所示，道琼斯工业股平均指数从1937 年3 月开始到1939 年6 月30 日的128.97 点完成了一个三角形轮廓，这不是一个正统的三角形，因为它所有的子浪都是由5 个而不是3 个小浪组成(除了最后一个子浪是由3 个组成) 。而且它的作用不像波浪2 或波浪4 那样的调整，因为它是在牛市的顶端产生，方向向下。关于这一点，请注意波浪理论中的以下参考点:

出于同样的原因，从1929 年9 月开始的一个相似的轮廓也是不正统的。这些轮廓仅仅是巧合，因为很多人询问，所以在此提及。

冲击: 从一个正统的三角形的端点开始沿着三角形的波浪2和波浪4方向发生的快速运动，我称之为 "冲击" 。当一个冲击完成时，一个比较大的反弹就会紧随其后，例如从1938 年 3 月31 日和1939 年4 月11 日发生的反弹。反弹程度的大小取决于其他条件。

上面的图X 是道琼斯工业股平均指数从1939 年的4 月11 日到 6 月9 日的日走势图。这个走势以 "平台形" 开始，它接下来本应该是持续的下跌。我用字母A 、B 和C 标示了 "平台形" 中的波浪。浪A 和浪C 本应该大致在同一水平线上，浪B 和底部也同样应该如此。那些用小写字母a 到e 标示的波浪是上行的，构成了更高一级波浪的浪1。

市场在浪c 和浪d 之间改变了主意。一个模式在市场变化过程中发生改变并不常见，这是一个市场走势转变的清晰案例。

图Y  是道琼斯工业股平均指数在同一期间的周走势图，这张图比日走势图更清楚。我的下一封信将讨论即时市场内部因素对于联邦证券当前状况的市场价值、三角形轮廓以及公司债券冲击的影响。

牛市: 牛市自始至终具有强有力的技术支持，并且无视经济的错误，这些错误将会反映在随后的熊市中。请注意1932～1937 年间最近一个牛市的走势图。整个这5 年中没有出现任何违背波浪理论中提出的范例规则的情况。从1938 年3 月到11 月的运动不是牛市，尽管如第1 封信中所展示的那样，它的模式是一个完美的循环。正统的牛市通常是完全独立的。

熊市: 熊市通常比牛市持续的时间长。熊市，特别是熊市的反弹是不稳定的，偶尔也是靠不住的。纠正前面的牛市以及当前的熊市所犯错误的政治企图往往会令情况更糟糕。暂时的熊市反转可能是由于一些技术影响，例如公司债券的行动。