第5章 波浪与熊市

任何波浪运行的波动幅度与持续时间，都不可避免地受到之前相似或更大级别的波浪循环的影响。美国股市之中，起始于1896年并且历时33年的波浪循环，在1929年9月3日到达386. 1点的历史高点，波浪运行的驱动力量如此强劲，这导致了调整浪的下挫运动也相应地异常剧烈。

有序下跌

在不到三年之中，价格就跌去从波峰位置算起的10.5% 。尽管调整速度是如此之快，此轮市场下跌呈现出一个形态清晰并且富有规律的波浪形式。更为重要的是，它始终在预先可以绘制的通道之内运行。因此我们可以据此估算熊市大致会在何处走完，而新的牛市又会从哪儿开始启动。考虑到先前波浪运行的波动幅度，新的牛市必定浪级甚大而且持续时间较长。在这样一轮波浪运动中建仓的多头投资者，应当持有头寸一直到可以估算的第五大浪结束的位置。市场快到那一位置时，则应当保持必要的谨慎。

前文论述的是关于波浪规律的理论基础，现在到了讲解波浪规律实际应用的时候了。如图11 所示，道琼斯工业股平均价格指数1932年7月8日至1937年3月10日的月线运行情况，其完整五浪运动以算术刻度绘制出来。一系列的微浪、细浪、小浪和中浪都将能按照周、日和小时波动情况予以细分，从而详细把握五大浪的每一浪。浪 (Ⅰ) 、浪 (Ⅲ) 和浪 (V) 每一个都由五个明确的子浪构成，而浪 (Ⅱ) 和 (Ⅳ）由三个明确的子浪构成，如图中A-B-C所示。每一个重要阶段的波动幅度与持续时间均在附表中列出。

当浪 (Ⅳ) 结束而浪( V) 正运行时，我们需要更加细致地观察市场，此时相应地要认真绘制通道线。首先，从图中连接浪 ( Ⅱ )的底部与浪( Ⅳ) 的底部画出基线。其次，穿过浪 (Ⅲ) 的顶部绘制一条平行于基线的直线并向上延伸，我们就得到上通道线。

熊市迹象

1936年11月，罗斯福总统以压倒性的优势获得成功连任。从外部环境来看，形成牛市的概率极其巨大，以至于很难让人看跌。然而按照波浪理论来分析，牛市甚至已经接近到了它的尾声。从1932年开始的多头市场，到了

1932年至1937年大浪的各个阶段

浪((I))从1932年7月8日的40.56点开始，浪((V))在1937 年3月10日的195.59点结束。(道琼斯工业股月平均指数)

1936年11月12日已经上攻到185.52 点的历史峰值。更重要的是，过去53个月中的各个浪级的第五浪，均已经来到了大浪级别的最后一浪。请读者注意，此时的价格指数离上通道线简直一步之遥。尽管如此，市场还需要四个月来走完这一轮循环。

最后一浪粗略地看起来不算太关键，但实质上它代表波浪运动终点，还是有必要引起投资者高度重视。它在1937年3月10日那个星期三宣告结束。就在那一个星期，工业股平均价格指数和铁路股平均价格指数都放出了巨大的交易量，创造了历史新高。这符合以往人们所广泛遵循的市场理论 (即道氏理论) : 两种指数相互确认，预示着市场的主要趋势依然向上。

工业股平均价格指数上攻到了195.59点，这与1929年11月的恐慌性的市场低点195.35点，以及1930年2月反弹的市场高位196.96 点已经形成了鲜明的对照 (即市场在这个价位附近形成支撑与压力) 。就在那一周，市场进攻到了上通道线附近位置。罗斯福总统关于铜和钢材市场价格过高的评价言论，到了1937年4月份才出现，而在那时候熊市已经运行很久了。