第20章 投资对象

我们在第19章之中论述了股票交易的第一要务是选择时机，即何时买人及何时卖出。股票交易的第二要务，则是选择什么股票来投资。请务必牢记以下基本原理，它们会有助于你进行证券投资对象的选择 (包括股票或债券) 。

波动性与利润

不管是任何证券，其市值的波动性都远远大于利润率的波动性。因此，股票价格波动是导致投资者本金保值与增值最重要的因素。

牛市顶部

在牛市之中，标准统计指数的55 种成分股中的个股都在不同的时间点上形成它们的顶部，外形就像扇子一样。所谓的牛市， 是指在两年的波动之中，市场出现过5 个大浪级别的波浪。在这样一个牛市波浪循环之中， 受到整体波浪力量的驱动，若干股票板块近乎一致地运动。

熊市

通常熊市的持续时间要长于它前面的那轮牛市。在1929～1932年形势最糟糕而且时间相对不算太长的杀跌之中，无比绩优的股票和债券也像那些垃圾股票和垃圾债券一样，遭到了人们无情的抛售，而不管它们的真实价值如何。许多投资者都有一种错误认识，认为熊市底部这种情况会重复地出现。

研究表明，事实上要经过许多年，市场才会再次出现这样惨烈的下跌行情。当所有的股票板块都出现底部时，整体熊市的最终底部会显现。关于这一点，正好与牛市到达顶部时的情况相反。在熊市之中，富有实力的龙头股通常不会显现出高调姿态，这在反弹过程中尤其明显。在熊市波动之中，市场整体以及几个重要板块会对时事与外部因素异常敏感。

前车之鉴

由于过往投资之中经历过赔钱的经历，使得许多投资者对于某种股票产生了偏见。一朝被蛇咬、十年怕井绳，投资者最终会发现不管哪只股票都无法相中。

股性不活跃的股票

应当规避那些股性经常不活跃的股票，原因在于这类股票没有明显的波浪。股性不活跃显然是表明，该股票没有被彻底分散，或者股票已经到了充分发育的成人阶段 (参见股票年龄，译者注) 。

内幕消息

你从所谓的消息灵的朋友那里得来的内幕消息，通常叫你关注的是不活跃股和低价股。最好是将你的投资对象锁定在那些股性活跃的股票上。

股票年龄

论及股票的生命，通常有三个阶段。第一个阶段是实验性的幼年阶段。股票在这一生长阶段，尚缺乏充分的适应性锻炼，投资者应当避免选择该成长阶段的股票。第二阶段是想象力强的青年阶段。处于此生长阶段的股票，已经到了健康发展阶段。只要它们充分适应了市场，投资者对于它们应该求贤若渴，选定为自己的投资对象。第三阶段是充分发育的成年阶段。这一阶段意味着，股票已经得到了充分发育发展，股利稳定，波动幅度有限。正是基于这些原因，这类股票通常成为投资组合的选择对象，但它们对于一般投资者而言吸引力太小。

综上所述，当平均价格指数有利于投资者时，应考虑以下建议:

第一，挑选那些与平均价格指数表现相似的板块。

第二，然后挑选与整个板块表现相似的股票。

第三，永远只挑选股性活跃、价格适中且属青年期的龙头股。

第四，分散资金。将近乎等量的资金投入到5～10 种股票之中，每个板块之内的股票选择不要超过一支。比如这样配置: 通用汽车公司、联合飞机公司、美国橡胶公司、美国钢铁公司、纽约中央公司以及统一爱迪生公司。