4.4    日本央行

下面来看一下曰本央行会议与政策实战。

4.4.1    什么是日本央行

曰本央行，即日本的中央银行，在日本银行法中属于认可法人，简称日银。根据日本银行法，日本银行属于法人，类似于股份公司。资本金为1亿日元，其中5500万日元由日本政府出资。相当于股票的“出资证券”已在日本JASDAQ市场上市(股票号码：8301)。与一般股票不同的是，没有股东大会和决议权，分红也限制在“5%”以内。

1997年《日本银行法》修改后，日本央行政策委员会成员为9人，包括日本银行行长1人，副行长2人，审议委员6人。审议委员来自工商业、金融或学术领域的人士，一旦成为审议委员，即成为日本央行的专职人员，与其他机构不再有关系。政策委员会成员由参众两院选举、内阁任命，任期为5年。政策委员会中，行长、副行长、审议委员独立行使职责。政策委选举产生委员会主席，历史上都是由曰本央行行长担任。

4.4.2    日本央行的职能

日本央行的职能主要有5项，具体如下：

（1）钞票的发行和管理。

（2）货币政策的执行。

（3）提供结算服务，确保金融系统的稳定。

（4）国债和国债相关产品的运作。

（5）数据统计、经济分析和研究活动。

4.4.3    日本央行的利率决议

曰本央行利率决议不仅影响着日元汇率的走势，而且影响着黄金价格的走势，下面重点讲解一下。

（1）日本央行的利率决议的时间

2016年日本央行的利率决议的时间，如表4.3所示。

提醒：自2016年后，日本央行效仿美联储一年举行8次会议，日期相对浮动，时间不变。日本央行的利率决议的具体北京时间为11：30。

（2）1月29日的曰本央行利率决议

日本央行周五（1月29日）加大刺激政策的力度，除了维持大规模的资产购买计划，还宣布将对金融机构存放在央行的资金实施负利率，即超额准备金利率降至-0.1%，前值是+0.1%。

日本央行称，此次行动旨在防止全球金融动荡损及企业信心，并避免“通缩心态”重现。央行一直都在努力通过积极印钞举措来消除通缩思维。

日本央行还维持以每年80万亿日元的速度扩大基础货币的承诺不变，即在量化和质化宽松举措（QQE）的框架下，大举购买曰本公债和风险资产。但对金融机构在央行的活期账户收取-0.1%利息的政策，央行政策审议委员会仅有5：4的投票结果勉强通过。

央行在决策声明中指出，如果认为有必要，曰本央行将进一步调降负利率。

曰本央行多位政策官员一直不放心使用日益减少的政策工具，去应对他们认为超出央行控制的因素，例如金融市场动荡及中国经济放缓等。

1月29日的日本央行利率决议，是重大利空，受此消息影响，日元汇价录得断崖式暴跌，美元兑日元大涨约300点，涨幅逾2.2%，最高触及121.43o现货黄金短线快速拉涨10美元，如图4.14所示。

（3）3月15日的日本央行利率决议

周二（3月15日），曰本央行维持货币政策不变，准备用更多时间观察1月采取的负利率政策对经济的影响。

日本央行在本次利率决议中决定，继续以每年80万亿日元的速度扩大基础货币，一如市场预期。该行还维持对金融机构在央行的部分准备金收取0.1%的利率不变。

日本央行还决定，免于对货币储备基金（MRF）实行负利率，而是自5月起实施零利率。从4月起，将按计划ETF年购买规模增至3.3万亿日元。根据央行的贷款支持计划，银行提供的贷款规模若倍增将适用零利率。

对于通胀，曰本央行认为，从中长期来看通胀预期升高，但在近期已经走弱。需要关注物价趋势风险，若有必要，将加大宽松。日本央行称，必要时将从量化、质化及利率三个方面来采取额外宽松举措，.以达成物价目标。将继续保持政策宽松直至通胀率稳定达到2%。

日本央行在本次会议中调降了对经济的评估。日本央行称，日本经济持续温和复苏的趋势，但出口和生产疲弱，主要归咎于新兴市场增长放缓的影响。这比］月时的看法略为黯淡。日本经济虽然因新兴市场放缓，但经济仍逐步复苏。

北京时间周二（3月15日）11点30分，日本央行不出市场所料，维持-0.1%利率不变。美元兑日元瞬间上升114.13后快速跳水，目前最低达到113.38，跌幅超60个点。现货黄金市场反应不大，但也拉涨3美元，如图4.15所示。

（4）4月28日的曰本央行利率决议

日本央行周四（4月28日）未扩大货币刺激，尽管全球不利因素、强势日元和消费不振有可能打断脆弱的经济复苏。

日本央行继续以每年80万亿曰元的速度扩大货币基础，仍对金融机构存放在央行的部分超额准备金实施负利率。

日本央行决定实施3000亿日元（27.5亿美元）的贷款供应计划，以帮助本月日本南部震灾地区的银行业开展业务。为实现物价目标，必要时将从量化、质化及利率三个角度进一步采取宽松举措。

但曰本央行木内登英和佐藤健裕反对负利率决定，货币政策委员会以8：1的投票结果通过维持基础货币目标不变；对金融机构存放在央行的部分超额准备金仍实施-0.1%的利率，这项决定则是以7：2获得通过。

日本央行以8：1的投票结果维持货币政策不变，货币基础年增幅目标维持在80万亿日元。并以7：2的投票结果维持负利率不变，政策利率（Policy Rate）维持在-0.1%。消息公布后，美元兑曰元短线豪挫近300点，最低下摸108.79，跌幅超2%。现货黄金短线快速拉涨12美元，如图4.16所示。

（5）6月16日的日本央行利率决议

周四（6月16日），日本央行公布其政策声明，内容涉及负利率、经济发展、通胀等问题。

日本央行委员会以7：2的投票结果维持-0.1%的负利率不变，其中木内登英和佐藤健裕对负利率提出异议。日本央行委员会以8：1的投票结果维持货币基础目标不变。

日本央行审议委员木内登英提议45万亿曰元的基础目标，但该提议遭多数否决。日本央行最后决定维持货币目标在80万亿日元。

此外，日本央行表示将继续保持宽松直至稳定实现2%的通胀目标，如果有必要，将加码刺激措施促进经济增长。

日本央行指出，日本经济依然在复苏。地震后产值继续基本持平，通缩心态调整有推后的风险。共同建设投资下滑步调放缓，房屋投资已经恢复升势。

日本维持既有宽松措施规模不变，未进一步扩容宽松行动，这使得做空日元的投资者极度失望，美元兑日元短线重挫超80个点，一举击穿105大关。现货黄金市场反应平淡。

（6）7月29日的曰本央行利率决议

周五（7月29日），日本央行公布利率决议及政策声明。曰银维持利率和QQE规模不变，仅扩大ETF购买和美元贷款计划规模，市场大幅宽松的预期落空。以下为日银决议声明的具体内容：

日本央行维持政策利率-0.1%，预期-0.15%，前值-0.1%；维持货币基础年增幅目标80万亿日元，预期80万亿曰元，前值80万亿日元。

日本央行将ETF年度购买规模从当前3.3万亿曰元扩大至6万亿日元；将美元贷款计划规模扩大一倍，至240亿美元，执行时间为4年，美元贷款计划支持曰本公司海外活动。

7月29日日本央行的利率决议中，委员以投票比例7：2通过维持利率不变的决定；以8：1的投票结果维持货币基础目标不变；以7：2的投票结果提高ETF购买规模。日本央行审议委员佐藤健裕和木内登英反对提高ETF购买规模和负利率决定。

维持利率-0.1%和QQE规模80万亿日元不变，仅扩大ETF购买规模到6万亿日元。如此政策力度显然无法令市场投资者满意，在决议发布后，美元兑曰元短线下挫近200点，最低下探102.72。现货黄金快速拉涨6美元，如图4.17所示。

（7）9月21日的日本央行利率决议

北京时间周三（9月21日）12：18日本央行公布了利率决议。声明中称，日本央行维持利率-0.1%不变，但决定修改货币政策框架，取消所持日本国债的平均期限目标。

日本央行称，新型政策框架主要由两部分组成：①收益率曲线控制，将控制短端及长短利率；将继续购买日本国债直至10期债券收益率至0；②通胀超调承诺，承诺扩大基础货币水平直至CPI超越2%的目标，并且稳定在2%的上方。

日本央行称，采用新政策框架的原因是认为，通胀预期进一步上升可能需要时间，可以将下调短期政策利率作为一个选择。

决议发布后，汇市剧烈波动，美元兑日元先是跳水逾90个点、最低下探至101.00后迅速止跌反弹，收复全部跌幅并刷新决议前高点，录得曰高102.62，短线振幅超过150个点。现货黄金快速下跌7美元，如图4.18所示。