3.4    加息与加息预期

美联储加息对黄金价格的短期波动影响是很大的，下面我们重点讲解一下。

3.4.1    什么是加息

加息是一个国家或地区的中央银行提高利息的行为，从而使商业银行对中央银行的借贷成本提高，进而迫使市场的利息也进行增加。加息的目的包括减少货币供应、压抑消费、压抑通货膨胀、鼓励存款、减缓市场投机等。加息也可作为提升本国或本地区货币对其他货币的币值（汇率）的间接手段。

3.4.2    美联储历史最近3次加息

（1）1994-1995年加息周期

1994-1995年的加息周期历时12个月，基于对通胀的担忧，从1994年2月4日至1995年2月1日，美联储基准利率从325%提升至6%，加息幅度约3%。本轮加息中美联储先是小幅试探性加息0.25%三次，随后提高每次的加息幅度至0.5%，最终将基准利率提高至6%的水平。

在本轮加息周期中，黄金价格从378美元下跌至376美元，涨幅为-0.4%。

（2）1999-2000年加息周期

1999-2000年的加息周期历时11个月，美国经济在20世纪90年代长期繁荣，在经历亚洲金融危机的冲击之后，美国通胀水平开始上升，从1999年6月30日开始美联储启动加息周期，至2000年5月16日结束加息，联储基准利率从4.75%提升至6%，加息幅度1.75%。本次加息周期时间短，加息幅度小且平缓，除了最后一次加息50个基点之外，其他五次均加息25个基点。在2000年纳斯达克泡沫破裂之后，美联储停止了加息的进程，并于次年年初开始了连续大幅降息的进程。

在本轮加息周期中，黄金价格从279美元下跌至276美元，涨幅为-1.2%。

（3）2004-2006年加息周期

2004-2006年的加息周期历时27个月，纳斯达克泡沫后美联储利率的大幅下降刺激了美国的房地产泡沫，从2004年3月31日开始美联储启动加息周期，至2006年6月29曰结束加息，联储基准利率从1%提升至5.25%，加息幅度4.25%。本次加息周期共17次上调利率，每次上调幅度均为0.25%。在美联储连续加息之后，另外一个泡沫——美国房地产泡沫被刺破，成为本次金融危机的导火索。

在本轮加息周期中，大宗商品全线上涨，黄金、伦铜、伦锌、原油分别从424美元、2980美元.1112美元、35.76美元上涨至589美元、7280美元、3075美元、73.52美元，涨幅分别为39.]%、144.3%、176.5%、105.6%。

3.4.3    2015年12月美联储加息

美国联邦储备委员会2015年12月16日宣布将联邦基金利率上调25个基点到025%〜0.5%的水平。美联储结束了长达7年的零利率政策，同时也是9年来的首次加息。

市场上决议公布后，美元指数迅速上涨50余点，至98.40，如图3.4所示。

现货金价探底10余美元后回升，报收1071.15美元/盎司，如图3.5所示。

需要注意的是，由于美联储在2015年12月16日之前一年多，一直在谈加息，即所谓的加息预期。在加息预期的影响下，现货黄金也出现大幅下跌，当加息这个利空消息出现后，等出利空出尽，所以现货黄金的价格在12月3日已见底，如图3.6所示。

3.4.4    什么是加息预期及对黄金价格的影响

投资者通过各种经济表象及以前的经验，认为在将来的某个时期，银行的存款利息会上调，这就是加息预期。

投资者仍然怀疑美联储2016年是否还会加息。而美联储副主席Stanley Fischer在2016年8月21日（星期日）最新讲话中对近期美国经济前景表现得更为乐观，即Fischer暗示了美联储在考虑今年加息。具体内容如下：

Fischer在关于美国经济的讲话一开头就提到，联储正接近达到充分就业和2%的通胀目标：过去六年就业大幅增长，接近大部分测算认为充分就业的水平。虽然经济在向美联储2%的通胀目标迈进过程中表现“不那么好”，截至今年6月的12个月内整体PCE通胀率不足1%，但核心PCE通胀为1.6%，处于靠近2%的水平，核心CPI通胀目前已超过2%。“所以，我们接近自己的目标。”Fischer预计，未来几个季度，美国GDP增速会回升，因为投资会复苏，此前美元升值对经济的拖累影响在减少。对于长期经济前景，Fischer认为还需要更多的公共部门投资一增加基础设施和教育方面的支出，以及调整监管方向，鼓励私人投资。“至于推动生产率增长和长期经济潜能的关键，更有可能在有效的财政和监管政策中找到。有观察人士认为，Fischer释放了美联储在考虑今年加息的信号。

在美联加息预期影响下，黄金在周五大跌之后，随后几天继续震荡下跌，如图3.7所示。