第七章 黄金与白银的转换
1691 年，英国爆发了严重的金融危机，英国政府放弃沿用很长时间的白银，而启用黄金作为英镑的价值标准。这一突如其来的变革事先没有任何征兆，而是社会经济发展的必然选择。这一切变革的起因，是来自于1661 年英国国王查理二世颁布的一项命令，要求采用机器铸造货币以取代以往沿用的手工锻打货币。
这场变革并没有像想象中那么简单，而是遭到了既得利益者的坚决反对，直到金融危机爆发才使变革得以实施。简单地说，铸币是手工制造还是用机器制造，这看上去就是一项简单的生产技术革新，但实质上却是政治利益的抗衡。
偷铿铸币边缘
最早的金币产自于吕底亚，最先将铸币普遍推广的是吕底亚人和古希腊人。但在此后1000 多年的时间里，欧洲和远东地区铸造了数以百万计的铸币，却无人发明一种更为先进的铸币方式，这一点有一些不符合人类技术的发展步伐。究其原因，就是手工铸造的金币边缘平滑，常常诱使人们去偷铿那些金属的边缘，以图积累到一定的数量，再将这些金属碎末熔化，制成块状物，然后卖给铸币厂，制成新的铸币。这就是技术不加以变革的一个重要原因，因为利润的驱使，人们放弃了技术的进步。这种偷铿金属货币边缘的行为一旦被发现，其后果是非常严重的，偷挫者将会直接被枭首示众。然而严酷的惩罚并没有阻止人们继续偷铿金属货币边缘的行为，在黄金魅力的吸引之下真是" 一念天堂一念地狱" 。
虽然统治者都知道人们在偷偷磨佳着货币的边缘，可是传统的锻造铸币的方法仍然得以延续，可见当时既得利益者的势力之强。这一情况一直持续到伊丽莎白一世(1533- 1603 年)时期， 一名叫埃洛伊·梅斯特尔的人的出现。梅斯特尔发明了一种用马拉作为动力的机器铸币机，并在货币的边缘设计了特定的纹路。如果用这种技术铸造出新的货币的话， 一旦有人偷铿货币的边缘，就会引起印在货币边缘的花纹变化，这看来应该是一项不锚的发明。但事情却依然没有那么简单，因为当时梅斯特尔的发明并没有引起当局的关注，这项发明也没有为他带来荣誉和财富，反而在1572 年把他解雇了。更为难以理解的是， 1587 年梅斯特尔还被以伪造铸币罪处以绞刑。原来真实货币的坚决拥护者，到最后居然变成了造假者。
虽然梅斯特尔死了，但人们对于研制出更为先进的技术，以防止人们偷铿货币边缘的行为的探索却从没有停止过。在17 世纪20 年代，巴黎铸币厂的雕刻师尼古拉斯· 贝利奥成功地研制出了更为先进的技术，即在铸币的边缘刻以纹理或饰以铭文，这将使当事人偷铿无论多么小的一枚铸币，都立即现形。
技术既然成熟了，那是不是就可以制止人们偷键的行为呢? 结果依然令人失望，因为巴黎的传统势力拒绝采纳这一成果。为什么不采纳呢?原因不言自明。但贝利奥并没有因为这件事而灰心丧气， 1625 年他来到了英国并又研制出"高缘轧文铸币"的硬币。不幸的是，他在伦敦同样遭到了官僚阶层的抵制，因为英国人在感情上很难接受自己的货币居然是一个法国人并且用法国的技术制造出来的，所以最终贝利奥在英国也没有能实现自己的人生理想。
货币的机器铸造在1645 年终于迎来了一线曙光，法国人最终取消了巴黎铸币厂所使用的手工锤制铸币的方式，取而代之的是马力牵引的机器。这种新铸造出来的货币，无论是在轧平的货币表面还是金币边缘设计特定纹路其表面刻印图案以及高缘轧纹币缘的成型，均能很好地防止偷铿行为的发生。
法国的成功在很大程度上强烈地剌激了英国人，英国人不得不邀请当时法国的首席工程师皮埃尔· 布隆杜来到伦敦生产新的货币，但英国人还是留了一手，他们只让布隆杜生产一小部分货币，而剩下的大量货币仍然还是用手工制作。
事情直到1660 年查理二世复辟登上英国王位后，才有了重大的转机。查理二世是一位坚定的机器铸币的拥护者，他很痛恨那些利用偷铿货币边缘而获得不当利益的人。英国政府与布隆杜签订了一份长达20年的合同，直到1672 年布隆杜去世。在英国期间，布隆杜教很多铸币工人学会了用机器制造货币的方法，所以他的离去并没有使英国的机器铸币停滞下来。
1663 年英国通过机器制造的方式，制造出了后来颇受欢迎的"几尼"金币，面值为1 镑(相当于20 先令银币) 。几尼金币是货真价实的金币，重达8 克或1/4 盎司，是热那亚金币的2 倍。几尼金币的表面印刻着一头小象，在几尼金币的边缘刻有一句箴言一一"装饰和捍卫" 。至此，英国真正意义上的标准金币诞生了。
虽然新的金币诞生了，但英国先前在1601 年铸造的旧币仍然在市场中大量流通，人们并不愿意用旧的货币去兑换新的货币。这主要是因为旧的货币在经过人们的反复偷铿以后，其实际的重量已经远远小于当时出厂的重量， 如果人们去铸币厂兑换的话，就会得到少于旧币面值的新铸币，这对人们来说是难以接受的。
人们之所以会冒着被判处绞刑的危险去偷铿货币，主要是受巨大利润的诱惑。从以下两项数据我们可以看出，这种偷铿行为隐藏着多么大的利润。1652 年， 布隆杜估算旧币的平均重量大约较其发行时的原始重量减少了足足20% ~30% 。霍普顿· 海恩斯估算1695 年一袋100 英镑铸币的重量，仅相当于1686 年发行时重量的一半。这就相当于偷铿者用小小一条铿刀就收获了20% ~50% 的利润，这是多么可观的财富。
当时的英国流传着这么一个小故事: 一位铸币厂的工人通过仿制小额面值格罗特银币谋利，后来被捕。但他并没有因为这件事情被绞死，也没有被判处火刑，原因竟是他手艺高超，这些伪币在流通中和真币一样，很少有人会因这些伪币而蒙受损失。也就是说，他制作的假币比真币还要" 真"， 可见当时的防伪技术并不高明。
旧币与新币的兑换，除了旧币被偷铿以后重量不足人们不愿意兑换的问题外，还有就是当时黄金价格与白银价格所产生的兑换比率问题。由于当时墨西哥和秘鲁的白银在17 世纪上半叶源源不断地流入欧洲，导致了欧洲白银价格的下跌。当时在英国1 5 盎司的白银可兑换l 盎司黄金，但在印度10 盎司白银即可兑换1盎司黄金，这就为投机商人提供了套利机会，于是源源不断的白银就从英国流向了印度。随着英国白银的大量外流，英国的铸币厂最终没有足够的白银用于制作货币。
商业上的套利行为是难以抗拒的。为了不使白银大量外流，英国政府就急需提高当时国内白银的价格。但由于用黄金换取白银，然后将其输往亚洲极为有利可图，所以随着人们对白银交易套利的不断交易行为，人们对黄金的需求也开始猛增。这就是几尼金币市价高于官价的主要原因之一。结果就导致查理二世关于铸币的革新以及对货币管理的相关创新均未达到目标。大量的新铸银币或被用于窑藏，或被输往印度，使得国内用于流通的货币锐减，严重影响了经济的正常运转。针对这些现象，要想挽回英国经济的颓势，重新使自银回流到英国， 一场真正意义上的铸币大改革就势在必行。
但改革谈何容易，必然要触及到众多既得利益者的利益。但若不改革，随着时间的推移，将进一步增加改革的难度和成本。首先摆在英国改革面前的就是人们如何能够忍受铸币面值与其缩水后重量和实际价值之间的差异。英国政府在铸币改革这一问题上颇为踌躇，以至于在查理二世驾崩、詹姆士二世被黝之后被搁浅，直至威廉和玛丽执政期间的1696 年，才将此改革彻底付诸实施，难度之大可见一斑。
而在货币改革之前，英国与法国在1689 年又发生了战争，战争的爆发无疑又增加了两国财政部门的负担。在1697 年，威廉三世负债超过2000 万英镑。这对当时的英国来说是一笔不小的数字。威廉三世运用了各种手段来增加财政收入，但仍是杯水车薪，无济于事。
新旧货币兑换艰辛
财政短缺的直接后果就是导致英格兰银行的诞生。英格兰银行的诞生与其说是为了解决英国的财政困难， 倒不如说是英国政府的高级官员和英格兰银行股东之间的一次窃取国家货币制高点的密谋。在这项协议下，英格兰银行以8% 这个比较适中的利率向政府贷款1200 万英镑。作为回报，政府允许其在快速发展的银行领域，作为第一家私人公司开展业务。就这样，英国的货币制高点被国际银行家在政府危难的时候拿下，正如罗斯柴尔德所说，"只要掌握了一个国家的货币制定和发行权，我不在乎谁制定法律。"
英格兰银行的诞生，标志着第一家私人的中央银行正式成立，国际银行家梦寐以求的民愿终于得到了初步实现。这家银行成立以后，长期把控着英国的经济命脉，英国的发展离不开英格兰银行，然而后来的经济危机却也来自于英格兰银行。随着信用在英国经济中的快速扩张，通货膨胀不久便无可避免地发生了，并涉及到所有商品，然后是贵金属，最终在新生的证券市场爆发了一场投机浪潮。市场的投机行为已经到了无以复加的程度，可以说当时的人们已经疯狂到了天真地认为在当时的证券市场上亏钱几乎是一种不可能出现的结果的程度，而它们是催生于谎言、欺骗、花言巧语、伪造篡改和谬误虚假。整个市场充斥着对金钱的极度幻觉，时而膨大时而缩小的人性的弱点。
如此疯狂的投机行为也迅速波及到几尼金币。几尼金币从最先兑换20 先令银币迅速升值，这是政府无法容忍的。社会上甚至流传着为了控制住这种局面，铸币改革必将提前到来的说法，这无疑进一步加大了市场的恐慌情绪。人们都担心自己的银币在新的改革到来前，会发生严重的贬值，于是纷纷排队将自己手上所持有的银币挤兑成几尼金币。
1694 年3 月，几尼金币对于银币的兑换价格就已经变成了1 几尼金币兑换22 先令的银币。时间仅仅过了一年，就涨到了25 先令。1695年， 几尼金币更摸高30 先令。在短短一年半的时间里银币就贬值了50% ，相当于现在的货币失去了50 % 的实际购买力，这实在让人们难以接受。于是又诱发了人们将黄金送至铸币厂兑换几尼金币的风潮，使得黄金的价格也开始大幅上涨，从80 先令上涨至109 先令。那时，几尼金币的供应量不断增加，从而平抑了其兑取银币的价格不断上扬的趋势。
到了1695 年，英国政府将价值75 万英镑的黄金铸造成了金币，而在此前一年仅有价值6.5 万英镑的黄金被铸为货币。可见在一年之内，几尼金币的供应直接上升了接近10 倍，这在货币的历史上都是不多见的。
当市场经历了几次大的投机风潮，特别是人们在几尼金币上的投机之风以后，英国政府觉得对于铸币的改革已经到不得不进行的时候了。为了能使人们主动到铸币厂用旧的货币兑换新的货币，且不因旧货币的实际质量与标准重量的不同而导致政府在财政上亏损，英国政府想出了一个所谓高明的办法，即规定新的银币的实际含银量只有标准含银量的80% ，这相当于铸币厂提高了白银的价格，因为任何人将一定数量的白银送至铸币厂，会较先前多得25% 的先令。这样的办法看似能解决当时的实际问题，但实际上是直接从人们的口袋里抢钱。这样的提议立即遭到了当时英国财政大臣查尔斯· 蒙塔古和思想家洛克的坚决反对。
洛克表面上只是一个文学家，但实际上他却是英格兰银行的原始股东，并在当时的政界和金融界有着巨大的影响力，并且他还是强烈的硬通货支持者，对传统的英国铸币官方重量和标准的修改，坚持采取零容忍的态度，丝毫不考虑铸币在流通过程中所遭到的实际损害，所以他不能容忍这种实际价值与表面价值有差异的货币诞生。
反对者说，如果妥协发行不等值的新货币，变相等同于为人们再一次偷铿铸币提供借口。以前偷铿货币还只能是悄悄地进行，而现在反而更方便了，连铿都不用铿了，直接光明正大通过货币贬值来实现。就好比说，以前是公开的秘密，现在是秘密的公开且堂而皇之地登上台面。货币的贬值虽然能在短时间内起到一定的缓解作用，但这无疑是饮鸪止渴，只能图一时之快，但却为以后埋下巨大的隐患。这对于洛克和蒙塔古作为保守的货币制度拥护者来说显然是不能接受的。
这场旷日持久的争论还是以洛克和蒙塔古的胜利为最终结果，被偷佳的旧币按照原始面值兑换新币，而其间的差价损失由政府承担。实际上，最终还是由纳税人支付。铸币改革的帷幕正式拉开了。可以说这样的结果使当年那些偷铿货币的人们得到了最大的利益。
但这还只是一个开头而已，货币变革显然不是一件容易的事情，它是一项极其复杂的系统工程。在改革的过程中，还是造成了不小的动荡局面。1695 年12 月9 日，当英国政府第一次宣布铸币改革的时候，人们议论纷纷，觉得这样的操作在某种程度上是纵容人们犯罪，不应该让旧的货币按原面值兑换成新的货币，而是应该直接取缔这种铸币的流通，并规定这种旧币只能用于缴税和向政府提供贷款，任何人都不得将其用于支付。
结果可想而知，这样的消息公布到市场上必定会引起轩然大波，在实际的交易过程之中，人们都不愿意接受被偷铿的铸币。于是商业活动陷于停顿，大多数人在截止日期之前的过渡期内不再纳税，这对当时的英国经济无疑是雪上加霜。又经过了一个月的时间，政府考虑到实际情况不得不将公告进行了修改，将旧币使用的期限推迟，这才恢复了经济秩序。但这也只是治标不治本的方法，只能说是暂时缓解了经济的紧张局势，而真正的问题并没有得到解决。
整个货币兑换过程持续了三年之久，在此过程之中，英国各地发生了数次暴乱和大规模的请愿活动，但这些事件的发生仍然没有改变政府对铸币改革的巨大决心。改革总是在不断的反对意见和社会动荡中进行，这几乎是所有改革的共同遭遇。当改革最终结束的时候，政府一共发行了680 万英镑的新币。如此大规模的新币发行，大多数都用来兑换被偷锉的旧币，只有很少新币是用来兑取银条或者其他白银制品。但整个货币改革并没有将市场上的所有旧货币都收回来，据当时的保守估计，至少还有1 00 万的旧币没来得及兑换，而这些旧币大多集中在底层的社会阶级。在当时没有发达通讯设备的英国，出现这样的情况也算是在情理之中。
货币改革的成功使英国的经济恢复了元气，总体货币的质量恢复到150 年前的水平。尽管在改革期间发生了一些错误，并颁布了一些修改措施，但这一成就还是给人们留下了深刻的印象。最不容易的是，英国在进行货币改革的时候，同时还处于一场战争之中。可见英国政府对于货币的重视，也正是由于英国人对货币的重视和对货币质量的零容忍，才使英镑从18 世纪开始一直延续到现在都一直保持稳定。在正常的兑换比例之内，这种货币的长期稳定，在世界各国的货币中都堪称独一无二。
但如果英国的货币改革不是实行旧币可以按照面值等额兑换成新币的方法，而是让新币实际含银为80% 用来兑换旧币，那就算人们不对政府的信用彻底失去信心， 也会对国家的信任大打折扣。改革在表面虽然成功了，但也会给英国经济带来通货紧缩，经济也将有一定程度的下滑，但这还不是最重要的。政府在新币等额兑换旧币时，白银的差额最终让纳税人承担了很高的成本，因为铸造新币所需要的白银远高于英国财政部在新旧铸币兑换时所收到的旧银币。这对于赞同等额兑换的银行家和富人来说是极为有益的，但对于本就贫穷的普通群众而言却是极为不公平的。
对于等额兑换的做法，看上去是减少了持有旧银币的人们在兑换时的损失，实际上切实维护了富裕阶层的利益，但这种观点在争论的时候，还披着美德、审慎、稳定和传统的外衣，因此有着强大的吸引力。当时间的指针转到1821 年英国官方正式建立金本位制后，关于是等额还是不等额的观点，仍然还在英国的上空不断回响。
科学家牛顿踏入政界
在这一货币历史的变革过程之中，最让人意想不到的是伟大的科学家埃萨克· 牛顿在无意中也推动了货币的历史进程。1696 年3 月，铸币改革引发混乱几个月后，牛顿受其好友(时任英国财政大臣查尔斯·蒙塔古)之邀，担任了伦敦铸币厂的生产制造总监。
到底是什么样的原因，能让一位在自然科学领域有着突出贡献的科学家，一下踏入政界，并且还担任着铸造货币这样的重要职位呢?牛顿性格内向，人际交往甚少， 一生大部分的时间看上去都与世无争，远离政治与金融纷繁，但让人意想不到的是，这样伟大的科学家却也是炼金术的热衷者。1942 年，英国经济学家凯恩斯在牛顿诞辰300 周年之际，将其描述为史上"最后的炼金术士" 。这样的一个评论对于牛顿而言，真不知道是一种嘲讽，还是一种别有用心的说法。
从历史记录中我们可以发现，牛顿是在55 岁的时候跳出自然科学圈子，融入到政治社会，从此一个崭新的牛顿出现在人们面前。
牛顿出生于1642 年12 月25 日，他的童年并不幸福，当牛顿还没出生的时候，他爸爸就去世了。牛顿三岁的时候，母亲因受不了家庭的贫困而改嫁他人。所以他童年的大部分时间都是和外祖父外祖母一起，这给幼小的牛顿留下了长期的心理阴影，从而导致了在这以后相当长的一段时间之内，牛顿都是性格孤僻，难以与他人相处。
虽然性格孤僻，但这并不影响牛顿展露出他那超越常人的天才思想。牛顿高中学校的校长就深信他在毕业后一定能成为一名科学家，并且应该去剑桥大学继续深造。但事情的发展并不顺利，由于家庭贫困，牛顿高中毕业后就在家里干起了农活，虽然他最终得以在1661 年顺利进入剑桥大学。但在大学期间，还是不得不依靠勤工俭学来维持生活。
随着社会阅历的增长，牛顿渐渐产生了强烈的清教徒意识。他激烈地反对天主教，并被强烈的罪恶感所笼罩。也正是因为这样的宗教信仰致使牛顿形成了以自我为中心的人格，但这也激发他不屈不挠地投身于工作，从而在自然科学领域有了很大的成就。而对于金钱，牛顿自始至终都是持着谨慎态度的，如牛顿借钱给别人总是不会超过一英镑，这从侧面反映出了牛顿其实是一个对金钱有一定追求的人。另外，牛顿在其笔记中也承认"在自己内心中，关注金钱更甚于关注上帝。"
经过并不算太愉快的大学时代后，牛顿决心用其一生的精力，揭示上帝统治下的宇宙规律变化。在科学和炼金术之间，牛顿从来不觉得有什么矛盾的地方。虽然最终牛顿没有在实验炼金术的过程中提取出一点黄金，但他却学到了很多化学知识，这也未尝不是一件好事。由于持续不断地研究，再加上牛顿天才般的头脑，年仅27 岁就获得了剑桥大学教授的头衔，这在同时期的科学家里是极其少见的。
随着名气和地位的不断提高，牛顿渐渐地和社会有了一定程度的接触，不过也仅仅限于正常的学术交流和探讨。可以说，在1685 年以前牛顿的精神仍然还是处于对自然科学的研究状态，并没有想要从政。
但事情就在1685 年发生了变化，当英国新的国王詹姆士二世上台以后，决定对信奉新教的剑桥大学采取严厉的措施。他要求剑桥接受奥尔本· 佛朗西斯神父为剑桥的学者，并要求"奥尔本到达剑桥后，不能要求他参加新教的礼拜仪式，也不能进行新教的宣誓或类似宣誓的活动。"这对于反天主教的牛顿来说是不能接受的，这第一次激发了牛顿的从政心理。牛顿为了阻止佛朗西斯神父来到剑桥，到处奔走相告，但成效甚微。牛顿这种做法在某种程度上激怒了国王，国王威胁说如果再这样下去的话，牛顿将失去在剑桥任教的资格。最终国王还是胜利了，神父终于进入了剑桥。但好景不长，很快詹姆士二世被信奉新教的威廉和玛丽所取代，于是剑桥的反天主教传统继续保持不变，神父则离开了。
当这件事情发生以后，牛顿的性情发生了巨大的改变。当牛顿因其科学发现成为世界闻名的科学家时，这一反天主教的插曲突然激发了牛顿对于公众生活的热情，从此牛顿开始踏上仕途。他开始不断在社会上广交朋友，结识权贵，还参选国会议员，并顺利当选。就在这一过程之中，牛顿结识了后来让他当上铸币厂总监的英国财政大臣蒙塔古。没过多久，牛顿还结识了后来在政治生涯上对他帮助很大的另一位伙伴洛克，洛克称牛顿为"无与伦比的牛顿先生" 。牛顿在数学和物理等学科领域对洛克进行了指导，洛克则为牛顿揭示政治理论和政治实践的精髓。就这样一位自然科学家已经为自己转变成一位政客做好了全部的准备工作，就等机会的出现。
1696 年3 月，牛顿等待已久的机会终于降临。蒙塔古告知牛顿，铸币厂总监一职年傣不但丰厚而且事情也不多，是一个非常好的职位。除了薪俸之外，该职位还能收到铸币厂每制造发行1 盎司黄金白银铸币的版税(有点与现代企业的业绩抽成类似) 。蒙塔古描述道，在牛顿之主前，铸币厂的多位前任总监对这一职位早就垂涎已久。这对牛顿来说真是天大的一件喜事， 一年大约500 多英镑的年薪，这在当时可不是一个小数目，要知道在当时修建一个天文台也只需要500 多英镑。
在得到消息的第四天，牛顿就收拾起在剑桥大学的所有家当，义无反顾地去伦敦上任了。从这一天开始，牛顿就彻底中断了他的研究与实验生涯，变成了一个政策的执行者。
牛顿在上任以后并没有出现人们想象中的不适应不习惯，而是充分表现出了对工作的热情。每天从凌晨四点开工，而且晚班开始时牛顿必亲临现场，一周六天，从未懈怠。牛顿还对整个生产流程详加研究，不断发明新的方法以加快铸币的生产量。他的工作很快得到了上司的认可，在每天的工作以后，牛顿还不断地研究经济学，因为他的志向可是铸币厂的厂长。
牛顿花费了大量的时间和精力向当时比较著名的经济学者求教，并阅读了所有他能够找到的有关经济的文献。然后开始大量撰著有关经济、商业和货币体制历史的文章。牛顿尽可能地突出自己在经济方面的能力，为了能成功晋升厂长而作前期努力。除了这些以外，牛顿还始终坚持过问审讯那些因为偷铿货币而被逮捕的人。可以说，他对于每一个案件的细节研究，都如同研究自然科学那样严谨且力求真实准确。牛顿的这些努力没有白费， 1699 年12 月，原铸币厂的厂长托马斯· 尼尔去世了，牛顿如愿以偿被提拔为铸币厂的厂长。
在整个铸币改革期间，政府的出发点是压制几尼金币的价格，并强行规定"若几尼金币的价格高于22 先令，就拒绝接受以几尼金币纳税"，然而这种人为的价格压制无法与正常的市场经济相抗衡。要知道即使是1 几尼金币兑换22 先令也是有利可图的，所以这并不能阻挡人们利用黄金和白银的价差进行套利交易。投机交易商这一套利过程，可以简单地表述为第一是进口黄金，第二是将进口的黄金铸造成几尼金币，第三是将几尼金币兑换成银币，第四是将兑换成的银币熔化成银块再运到遥远的东方(印度或者中国）谋取利益。但英国政府的日常基础货币却是白银，并不是黄金，而英镑的价值标准又是通过白银来体现的。所以这一套利交易不可能无限制地持续下去。因为这种利用两种贵金属之间价差的套利行为是政府无法容忍的，一旦突破容忍极限，那政府势必会采取雷霆手段予以打压。
要很好地解决这一问题，其中一个办法就是适当降低黄金相对于白银的价格。终于在1699 年4 月，英国财政部将几尼金币的可接受价格降至21 先令6 便士，希望能够中止套利行为。至此，黄金的进口量略有降低，而白银仍不断地流向亚洲。牛顿在上任铸币厂厂长以后就针对这一情况向英国政府提交报告，称鉴于目前的实际情况，建议将几尼金币的价格进一步削减至21 先令。但由于英国与法国的战争导致黄金进口减少，所以直到1713 年铸币改革还未取得进展。之后黄金才开始恢复进口，从而为铸币的改革提供了新的能量。在接下来的几年时间里，大约有超过400 万英镑的黄金流入英国，这为英国的进一步改革提供了强大的前提条件。但1717 年东印度公司又出口了300 万盎司的白银到印度和中国，这使英国政府又感到了莫名的头疼，这时人们又想起了英明睿智的埃萨克· 牛顿。
牛顿首先对货币改革中遇到的实际困难向国会作了详细陈述，并对世界各国的货币作了详细的研究换算，最终认定要解决白银外流的问题，只有让投机交易商无利可图。他建议"几尼金币减值10~12 便士似乎是极为必要的。这样，英国金币的含银量就与欧洲其他国家在贸易和兑换中的比率相一致。"牛顿很坚定地认为，只要英国的白银价格和国际上其他国家的价格达成一致就能解决这个问题。但牛顿的这种想法还是太天真了，他犯了两个重要的错误:第一， 21 先令的价格对于几尼金币而言， 仍然被高估了。与牛顿预计不一致的是，黄金的进口和白银的出口仍然在继续，尽管总量略有降低。这一过程持续了30 年，直到1717 年所有的银币退出流通领域才停止。第二，牛顿确信随着时间的流逝，供求法则将会解决金银换算价格的问题。但之后事实却证明以上的这两种预计都不符合实际。
看来货币的改革只靠市场的自动调节是不够的，虽然到后来黄金对于白银兑换的价格有所下降，但这是因为白银自身的价格上涨了起来，而并不是黄金真正的跌价。最后结果对于金银而言还是一样，并没有发生什么实际的变化。显然在自然科学领域有伟大成就的牛顿，在经济学领域并没有那么成功。为什么会出现这种情况呢?因为自然科学研究的是物体规律，而这些规律在没有被人类发现以前就客观存在，规律本身不会发生任何变化，只是人们不知道而已，只要人们认真去钻研早晚都会认识。但对于经济，我们表面上研究的是经济规律，但实际上是研究产生这些经济活动的人，而人的思想是这个世界上最难定夺的，因为每个人的思想都不一样，不可能像自然科学那样会有-个标准的定律，所以牛顿在经济学方面的研究比不上在自然科学领域也不奇怪了。最终政府为了一劳永逸地解决这种套利问题， 直接选择了以黄金作为英镑的标准，取消了以白银作为标准，于是套利行为就豆然而止了。
但在历史上就有人不信这个邪。1730 年，铸币厂厂长一职的继任者约翰· 康杜特还坚定地认为黄金仅能作为商品看待，因为需求的不同，价格有涨有跌。而一盎司纯银，始终而且应该是国与国之间永恒不变的货币度量标准。但实际情况还是给了康杜特当头一棒，因为从1717 年以来，在长达200 余年的时间里，英国的黄金价格始终维持在每盎司3 英镑17 先令10.5 便士的价格水平，从没有发生过任何的变化。而且在这200 年时间里，白银在投机交易和套利交易的过程中价格早已发生了剧烈波动。唯一让黄金发生变化还是到1931年金融大危机的时候， 英国政府强行将英镑贬值，这才让黄金的价格产生了被动， 而在这之前3 英镑17 先令10.5 便士一盎司的黄金价格在英国货币政策中始终没有发生过变化。
事情的发展总是富有戏剧性，最出人意料的是，由于几尼金币在长达200 多年的时间里始终保持着稳定的价格和质量品质，使得人们在交易的过程中，只要在有可能的情况下就更愿意以几尼金币作为结算货币，而不是选择品质较差的银币。所以银行也将几尼金币作为主要的储备形式，政府也更愿意接受人们用几尼金币纳税，而这些行为都是为了避免银币的不稳定从而导致资产的损失。正是由于金币的大量使用，才使得金币变得不再像以前那样因为支付不便而造成经济的停滞。
从1558 年至1740 年， 接近200 年的时间里，伦敦铸币厂一共发行了3200 万英镑的金币，而到最后银币的发行量只剩下了1 00 万英镑，这一数据充分说明金币已经在英国登上了货币舞台的中心，而白银则完全丧失了主导货币的功能。
几尼金币作为克洛伊索斯的斯塔特金币、君士坦丁的拜占庭金币、达卡金币、热那亚金币和弗罗林金币的一脉相承者，有着标准的质量和高超的铸币工艺，其恒定的价值魅力最终征服了市场。不过在1821 年，沙弗林金币还是作为官方货币取代了几尼金币， 因为沙弗林金币正好折合1英镑，而非像几尼金币那样折合为不便的21 先令，可见在交易的过程中换算单位也是很重要的。
一场铸币的改革终于结束，虽然人们用了不少办法来挽留白银，但历史在货币的选择过程中还是选择了黄金。