第七章    如何挑选：只选对的，不选贵的

看过了散户、民间高手、机构投资者对指数基金的看法，相信你对指数基金的了解又深了一些。接下来几章，我们将系统地总结一些关于指数基金的投资方法，包括如何挑选单只指数基金、指数基金的投资方式、如何定投、如何通过在线投顾服务来更好地享受指数基金带来的投资成果。

赚钱不容易，所以我们在买东西时往往比较谨慎，可能会“货比三家”或要求先试用，再决定要不要买。那如何挑选指数基金呢？毕竟指数基金不能试用，而且连外形都看不到。在这种情况下，我们就需要认真了解不同指数基金的含义、分类和挑选方法。

看名字识基金

首先，我们需要看名字识基金。比如沪深300指数，包含300只“白马股”，由沪深两市市值排名第1至第300名的股票构成，这些股票也被称为“龙头股”，充分代表了大盘的走势情况。再比如中证500指数，包含500只“黑马股”，由市值排名第301至800名的股票组成，由于剔除了市值排名前300的股票，成分股偏中小盘，因此这些股票代表中盘的走势情况，也被称为“成长股”，这些股票因为市值较小，所以成长起来的话，增长比例要比那些大公司的股票大得多，超预期也就容易得多。当然，也有不包含数字的规模指数，比如中证全指，由全部股票组成；上证综指，由上交所所有上市股票组成，我们平时最常说的大盘多少点，说的就是上证综指。行业和主题的指数基金就更好认识了，比如中证计算机指数，选的就是以信息技术服务、应用软件、系统软件、电脑硬件等为业务的上市公司股票作为成分股，以反映计算机类相关上市公司的整体表现。再比如中证食品饮料指数，选的就是饮料、包装食品与肉类两个行业的上市公司股票作为成分股，以反映食品饮料类相关上市公司的整体表现。所谓“民以食为天”，食品饮料主题板块的内在驱动力是持续存在的，尤其是近两年在火爆的“白酒行情”的带领下，食品饮料指数拥有较好的走势。

虽然有些主动基金从名字也能看出它是投资什么的，但是由于很多股票都有多个概念，基金经理主动操作后，同样的名字，实际买的股票可能千差万别，不同的时间或者基金经理的更换，都会导致基金风格漂移。而指数基金在指数编制时，便确定了规则，买哪些股票，所以知道了名字，就能知道它是投资什么的，具体持有哪些股票。

指数基金的分类

按选股规则分类

由于指数基金是严格跟踪指数的，指数的表现基本就决定了基金的表现，所以了解有哪些指数，从中挑选出理想的指数就变得很重要了。股票指数按照选股的规则可以分为规模、行业、主题以及策略指数。

规模指数

规模指数可以说是指数体系中最为重要的一个指数类别，因为它不仅为市场提供了丰富的分析工具和业绩基准，也为指数产品和其他指数的研究开发奠定了基础。常见的规模指数如表7.1所示。

行业指数

行业指数顾名思义就是先把股票按照一定的行业分类规则划分为不同的行业，再把这些股票按照一定的规则编制成指数，比如计算机行业、医药行业等。现在比较权威的行业分类体系有全球行业分类体系（GICS）、证监会行业分类、中信行业分类、中证行业分类等。

主题指数

A股市场永远不缺热点，比如“一带一路”，国企改革、人工智能等。有些热点可能是稍纵即逝的，但有些具有长期发展的生命力。主题指数就是通过发现经济的长期发展趋势以及使这种发展趋势产生和持续的驱动因素，将能够受惠的相关产业和上市公司对应的个股编制成的指数。

策略指数

策略指数相较于前几个指数来说要复杂一些，具体是指根据不同的投资策略从市场中挑选出符合要求的成分股，然后将这些成分股编制成指数。举个例子，比如某基金经理认为自己的策略非常好，能持续获得很好的收益，并且该基金经理也能用一套规则解释清楚自己的选股逻辑，那就可以根据他的逻辑来制定出指数的编制规则，编出一只策略指数。所以策略指数是在被动投资的基础上融入了部分主动投资的理念。

目前常见的策略包括多因子、红利、成长等聪明贝塔策略以及等权重、风险平价等策略。

按投资策略和交易方式分类

理解了指数标的，对指数基金就有了大致的了解。如果投资者想进一步钻研，选到适合自己的指数基金，还有一些细节需要注意。例如，投资者看中了沪深300指数的潜力，上网搜索“沪深300指数基金”，结果发现出现很多基金，而且它们的名字还都不一样，这些都是指数基金吗？虽然都是被动追踪指数，但因为追踪指数的方法或者申购赎回的规则不一样，这些基金也会有细微差别。按照投资策略和交易方式，指数基金大致可以分为普通指数基金、指数增强基金、ETF及ETF联接基金、L0F、分级指数基金。

普通指数基金

普通指数基金，也被称为场外指数基金，以复制的方法跟踪股票指数，旨在尽量与指数保持一致，获得与指数大致相同的收益率。这也是普通个人投资者理解起来最简单的一种指数基金。这类基金与一般基金的申购赎回规则一样，以每日收盘后的基金净值为价格进行申购。因为不是在股票交易所里发生，而是在基金账户里买卖，所以被称为场外指数基金。这类基金最大的优势是申购门槛低，申购方便，10元即可起购，不仅可以在银行和证券公司的网点申购，还可以通过如蚂蚁财富、天天基金、盈米等各大基金销售平台申购，也可以从基金公司的官方网站、官分App申购。这类产品是早期A股市场最主流的指数基金，虽然后来逐渐扩展出多个种类，但直到现在依然占主流地位。

指数增强基金

乍一听指数增强，投资者往往会很兴奋：这不就是指数升级版吗？有了升级版，谁还会选择标准版？不过，投资还是需要理性，要先理性地理解“增强”这两个字。其实它更多的是指意愿性，而不是必定性，因为国内市场上的指数增强基金是在基本跟踪指数的基础上，通过主动操作，追求超越基准指数的收益，即牺牲了跟踪指数的精准度来追求更多的收益。如果主动操作是成功的，那就是实实在在的增强；如果主动操作不成功，那可能就会“减弱”了。这类指数基金的优势是有可能获得比普通指数基金更高的收益，但劣势是对跟踪的指数拟合度要低于普通指数基金。而且一般由于带有主动操作，基金经理需要费心费力实现增强，所以该类基金的费用也要高于普通指数基金。对于投资者来说，要分析一个指数增强基金，既要理解跟踪的指数，还要理解增强部分的主动操作逻辑，但关于增强这部分的公开信息比较少，因此分析时会有一定的难度。

ETF及ETFK接基金

ETF的全称是交易型开放式指数基金，就是指在交易所进行交易的指数基金。ETF的申购赎回规则不同于普通指数基金，投资者必须用“一篮子”股票申购基金份额，且赎回基金的时候也是“一篮子”股票。比如申购沪深300ETF，那就必须同时拥有沪深两市300只股票才能申购该ETF。对于普通个人投资者来说，这个申购规则难度太大了，要是想申购几只ETF，那岂不是要拥有沪深两市大量股票才行？大家请放心，如果ETF申购赎回这么难，它早就被淘汰了。由于申购赎回规则要求是用“一篮子”股票，所以一般是机构投资者参与，而个人投资者都是在交易所进行实时交易，类似于买卖股票ETF独特的申购赎回规则大大提高了资金的利用效率，所以它跟踪指数的准确度要比普通指数基金高。而且由于可以实时交易，也大大提高了流动性。虽然ETF看似优点很多，但现实中它也有一些缺点。在中国，投资者交易ETF必须持有股票账户，而股票账户的开户条件比购买场外基金复杂得多，而且由于缺乏做市商机制，ETF的流动性并不理想。

但中国人的创造力是无限的，当把ETF引入以后，人们发现它好像有点儿“水土不服”。怎么办？那就改造它，让它“中国化”！不是说在交易所交易ETF有困难吗？那就把它移到场外，于是就出现了ETF联接基金。那ETF联接基金是否就完美了？当然不是。由于ETF联接基金移到场外后跟普通场外基金一样，会面临场外申购赎回规则带来的资金利用效率较低问题，所以追踪指数基金的精准度也不如ETF。从本质上来看，ETF联接基金只是一个名字带有ETF的场外指数基金，而且需要注意的是，ETF联接基金的资金不是直接投资股票的，而是投资对应的ETF基金。

LOF

LOF的全称是上市型开放式基金，也是在交易所交易的基金。LOF最大的特点是既可以场外交易，又可以场内交易。它与ETF的区别还是挺大的。可以这么理解LOF，它相当于为场外基金拓展了一个不一样的“销售渠道”，将场外基金放在交易所内交易。所以LOF没有ETF只能“一篮子”股票申购赎回的机制，也没有ETF的高交易效率，而且一般申购门槛也要低于ETF。

分级指数基金

分级指数基金是指通过事先约定基金的风险收益分配，将母基金份额分为预期风险收益不同的子份额，并可将其中部分或全部类别份额上市交易的结构化证券投资基金。其中，分级基金的基础份额被称为母基金份额，预期风险、收益较低的子份额被称为A类份额，预期风险、收益较高的子份额被称为B类份额。由于法规约束，现已不允许基金公司新发行分级指数基金，存续分级基金也必须按要求清盘或者转型，因此不再赘述。

选择心仪的产品

基本知识点都已介绍，那么面对不同的指数基金，投资者应该怎么选呢？

选择适合自己的标的指数

投资者要选择适合自己的标的指数。新手最喜欢尝试的指数便是沪深300指数。首先，沪深300指数是当前最能反映A股市场整体走势的典型指数之一，市值覆盖度广、市场认可度极高。沪深300指数总市值合计33万亿元，占全部A股总市值的60%，53%的主动权益基金选取沪深300指数作为基金业绩比较基准，可见其在A股市场的代表性地位和市场认可度。其次，沪深300指数包括300只“龙头股”，而当前经济增速放缓，龙头策略相当有效。沪深300指数将大盘“蓝筹股”一尽入囊中，典型的大市值成分股为各主流行业的龙头企业的股票，如贵州茅台、美的集团、格力电器、恒瑞医药等。再次，沪深300指数的成分股的流动性较好。最后，与其他宽基指数相比，沪深300指数的波动率较小。因此，只要长期看好中国经济，配置沪深300指数基金是相对省心、简单、稳健和有效的投资方式。沪深300指数最能代表A股市场走势，因此长期持有沪深300指数基金就可能获得较好的收益。并且，在经济增速放缓的时期，龙头风格相对占优，沪深300指数投资龙头股票的特点也保障了其相对收益的稳定性。投资者也可以参考一些散户牛人或机构投资者的偏好来选指数标的，我们会在下一章详述各类人群的产品偏好，供大家参考。成熟投资者也可以根据自己的判断，选择各种行业和主题指数基金。

选择适合自己的产品和交易方式

投资者要选择适合自己的产品和交易方式。普通指数基金和ETF追求的是跟踪精准，而高效的系统以及完善的人员配置有助于大大提高效率，因此基金公司的整体实力就很重要。衡量基金公司整体实力的最常见指标就是旗下管理的资产总规模，因为基金公司的主营收入一般是管理费，而管理费跟其管理的资产规模是成正比的。跟其他行业一样，收入越高的公司自然设备和技术越先进，人才配置越高。但如果要选择指数增强基金的话，投资者还需要额外关注基金的管理团队，分析其投资能力，确认能为自己带来“增强”。

普通指数基金、ETF和指数增强基金各有优劣势，上文已经有所提及，大家只需根据自己的偏好选择对应类型的指数基金即可。比如，某投资老手特别认可某基金公司的投研实力，那他可能会选择该公司的指数增强基金。又比如，某投资新手还没有股票交易账号，对投资也不太懂，那普通指数基金可能更适合他。

选择有费率优势的产品

投资者要选择有费率优势的产品。在投资过程中，用户实际获得的收益是要扣除成本的，因此成本越低，收益当然越高，所以挑选费率低的产品是明智之举。

同样的指数基金，不同的基金公司，费率会有所不同，所以投资者在投资相同类型的指数基金时，最好选择综合费率最低的基金。此外，比如有些指数基金后面带有A或者C，A类是指该基金要收申购赎回费，但不收销售服务费，C类是指该基金不收申购赎回费，但要收销售服务费。由于申购赎回费是一次性收取的，但销售服务费是按天计提的，所以短期投资选C类更合适，长期投资选A类更合适。毕竟A类是你在买的时候就一次性收完费了，而且持有期越长，赎回费也越低，所以适合长期投资。但C类是你持有多少天，就收取多少天的销售服务费，而且一般满7天就不收取赎回费了，所以适合短期投资。长期和短期怎么区分？一般是建议大家算一下哪个份额更便宜，如果不愿意计算也可以简单按照1年来划分，持有期在1年以内建议买C类。

看跟踪误差

投资者还要看跟踪误差。跟踪误差是用来衡量指数基金收益率与标的指数收益率之间偏差的指标，跟踪误差越大，说明基金的净值收益率与标的指数收益率之间的差异越大。现在很多平台都会直接呈现指数基金的跟踪误差供投资者参考，十分方便。同样类型的产品，要优先选择跟踪误差小的基金。

指数基金投资攻略

新手和忙碌的上班族宜定投

对于权益投资的投资新手或忙碌的上班族而言，指数基金的规则简单、清晰，容易操作，不用花过多的时间去挑选个股、盯大盘，就可分享市场平均收益。如果投资者认为自己无法确定什么时候买和什么时候卖，可以选择“在市场相对低点定投，适时止盈”的策略来帮助自己落袋为安。安心工作之余，轻松让自己的资产实现增值。

专业投资者长投、短炒总相宜

指数基金不仅适用于权益投资的投资新手，也适用于专业投资者。具备一定择时能力的投资者借助低成本的指数基金既可以通过波段操作来抓住短期市场行情，也可以通过轮动来抓住不同板块的行情。专业投资者在有较大信心可以判断准确行情时，也可以选择在市场底部区域买入持有，逢高卖出。对于专业投资者来说，指数基金是最便宜、快捷、好用的工具，长投、短炒总相宜。

配置型投资者宜组合和策略都试试

对于机构投资者而言，指数基金可回溯、可分析，费率低廉，具有很好的配置价值。对于有一定投资经验但还不专业的投资者来说，除了定投，还可以试试组合投资、策略投资。没有深入研究也没关系，现在国内很多基金公司和基金销售服务机构都推出了在线投顾业务，有些是通过提供一个组合好的产品，有些是提供一些咨询服务，帮助投资者解决“买什么”和“什么时候买”的困惑。

指数基金在国外基础市场波动相对较小，赚钱效应明显，以标普500指数为例，近10年来涨幅为150%。国内由于基础市场波动大，指数基金呈现高波动的状态，以沪深300指数为例，近10年(2008-10-1至2018-9-30)收益率为53%，而近13年(2005-10-1至2018-9-30)收益率则为275%，同期标普500指数收益率为137%。长期来看，国内指数也是涨幅可观，只是每一年的涨跌幅都较大。沪深300指数2017年涨幅为22%，2018年跌幅为19%。指数是市场的平均数，连平均数都是如此波动，个股的涨跌幅之大可想而知。指数基金在高波动的市场环境下，“什么时候买”就成了关键问题。在市场底部区域布局为最优选择，不了解何时是市场底部，定投则为明智之举。