21.2 理解市场：供给和需求
我使用的方法首先需要识别通过供给和需求来驱动市场的因素。一个技术分析师在投资前应该理解以下五个重要方面：
· 市场的整体走势是往哪个方向的，上升、下跌还是盘整？
· 成交量是否确认当下的整体趋势，还是和当下的整体趋势相矛盾？
· 市场广度指标是否确认当下的趋势，还是和当下的整体趋势相矛盾？
· 根据价格和成交量动量判断，哪个行业的股票领先于市场？
· 哪些股票表现出最强的吸纳筹码的图形？
21.2.1 第一步：趋势的方向
技术分析师的第一个目标是识别整体市场主要趋势的方向。通过识别市场趋势的方向，分析师可以弄清市场和其中的投资者正在做什么。
21.2.2 第二步：趋势的可持续性
成交量很自然地和价格变化密切相关。因此，对两者相关性的研究是最明智和最有用的。
一一哈罗尔德·盖特利
你可以用各种成交量指标来衡量成交量对整体市场趋势的贡献。然而，整体市场的趋势是由许多单只股票构成的，指数的每一只成分股都有自己的趋势，有些得到了成交量的支持，有些没有得到成交量的支持。我们可以通过成交量一价格确认指数(VPCI)来观测由许多股票的变动构成的整体市场的价量关系(见图21.1)。VPCI指数是由构成市场的每只股票的VPCI集合而成的，理解了每只股票的情况就能够解释整体市场的运行状况。整体市场可能伴随着成交量放大或缩小而上涨或下跌。然而，有时候，大盘在往上走，但个股的走势和成交量的关系却是另一种情况。因此，运用整体市场的指数和指数成分股的成交量，即使是市值加权的成交量，也有可能会无法实现VPCI指标的设计目的。然而，通过单独计算每只个股的VPCI，VPCI指数在衡量成交量对每只构成市场整体走势的个股的价格走势影响时就会更为有效。
VPCI指数用于解读整体市场的方法和VPCI指标用于分析单只股票的方法是一致的。当整体市场上涨时，VPCI指数也应该随之走高，以确认当下趋势的有效性。但是，如果整体市场走高时，VPCI指数却往下走，那么VPCI指数就是和价格走势相矛盾的。当整体股票市场下跌，随之下跌的VPCI指数确认了市场下跌趋势的有效性，但是，如果VPCI指数上升，则和下跌的市场趋势相矛盾。如果市场是处于一个盘整的状态中，VPCI指数的方向则有可能预示未来整体市场的走向。
21.2.3 第三步：市场广度
当你对整体市场的价格趋势和该趋势中的价格成交量关系进行了判断后，你就可以开始评估其他次要的因素，比如说市场广度。上涨股票和下跌股票之比(AlD) 就是衡量市场广度的指标之一。例如，标普500指数的AlD线显示了在过去的252个交易日中标普500指数成分股中有多少只股票上涨，多少下跌。这让你能够对市场参与的广泛程度有一个了解。然后，你可以结合有多少成交量流入和流出这些股票来分析这个指标，将市值加权的上涨股票的成交量和市值加权的下跌股票的成交量相对比能使你对此有更深入的理解。借助股票的市场广度和成交量的市场广度这两个信息，你就可以开始绘制一张市场地图。
建立一个市场定位系统
最近，一个理财顾问走进我的办公室来炫耀他新买的iPhon的全球定位系统能准确地显示手机的位置，即使在一个大的办公楼中也能找到具体在哪里。很醋，但有用吗？对投资者有用的是一个市场定位系统(Market Positioning System-MPS) 。运用市场广度数据、上涨-下跌股票比率，以及市值如权的上涨成交量和下跌成交量作为坐标，我们可以构建一个MPS来显示市场的位置和方向。
要绘制一个MPS地图，我们首先必须画出x轴和y轴。X轴是一条从左到右或从西到东的水平线，代表了通过AlD线表现出来的市场广度的格趋势维度。y轴是一条从上到下或从北到南的垂直线，代表了市值加权的成交量上升或下跌趋势线(见图21.2)。
如果将我们的MPS比做是一个地球仪，图21.2中的中心十字线的垂线相当于本初子午线，表示净市值加权的成交量为零；中心十字线的水平线相当于赤道，表示净A、D值为零。十字线的交叉点代表了来自买方的压力(需求)和来自卖方的压力(供给)处于一种完美的均衡状态。随着市场广度的坐标从中心点往左边移动，上升股票的数量越来越多于下跌股票的数量，表明A、D线发出牛市讯号：随着市场广度的坐标从中心点往右边移动，下跌股票的数量越来越多于上升股票的数量，表明A、D 线发出熊市讯号。坐标的位置越高，表明市值加权的上升成交量超过市值加权的下跌成交量越多；坐标的位置越低，则表明市值加权的下跌成交量超过市值加权的上升成交量越多。
对于牛市来说，在MPS坐标中的最佳位置是左上角，因为该位置同时代表了牛市成交量和牛市价格市场广度。排除超卖的极端情况，牛市在MPS坐标中最差的位置是右下角，因为此处发出的成交量和价格市场广度的讯号都是熊市的讯号。MPS 坐标图上的右上角和左下角则代表了两种市场指标处于不同步的状况，但至少市场内部有朝着牛市方向推动的因素。如果我们将市场状况持续地按照成交量和价格趋势广度这两个维度绘制在MPS坐标体系中，然后像在克罗克图(Crocker chart)中那样将每个点连接起来，那么我们的分析还可以得到一些更为深入的结果。如果这些点的轨迹是往坐标的左上角，即往西北方向移动，则是市场走牛的讯号。这种图形确认整体市场的上升趋势，不支持正在走低的市场趋势，对正在盘整中的市场则预示着新的牛市可能会到来。如果这些点的轨迹是往坐标的右下角，即往东南方向移动，则是市场走熊的讯号，对其的解读就和前面正好相反。
21.2.4 第四步：不同的市场行业
对供给和需求定律如何表现在个股上进行研究有助于投资者理解两个关键的问题:其一，广大投资者的投资兴趣表现出什么样的趋势；其二，这种兴趣是有利的还是不利的。
一一埃德温·奎恩
投资者只有在对市场的现状进行评估后，才能作出在何处投资的决定。然而，在投资者选择股票之前，最好能先了解一下不同行业股票的市场表现。
投资的领域可以作多种划分，对资产进行的最广泛的大类划分包括股票、债券、商品期货、房地产以及现金。虽然我们关注的主要是股票市场，但我们也可以通过交易所交易基金(EET)来对这5个主要资产类别进行投资。对资产进行分类有助于构建分散的投资组合，同时在股票对投资者不是最有吸引力的时候，为投资者提供其他的投资选择。同样，股票市场也可以划分为许多不同的行业。标普500指数划分了10个行业，晨星公司划分了31个主要行业以及209个细分行业。
对某个行业的股票重仓还是轻仓主要取决于你的投资风格。一个常用的方法是相对强弱指标。相对强弱指标用于识别哪些股票、行业或者资产类别在某个给定的期间表现最好。从历史数据来看，投资于当下走势最强的行业并根据市场变化适时予以调整能获得高于市场平均水平的回报。投资者很难超过标普500指数收益这个标杆的一个重要原因就是该指数的成分股构成是根据市场股票的相对强弱标准不断进行调整的。标普公司的丹西和罗杰的一项研究结果显示，从1990年到2008年，按照相对强弱原则构建的标普500指数年均回报高于按照等权重原则构建的标普500指数1.5%。当提到相对强弱时，大多数市场参与者都只想到价格的相对强弱。但是，在我的分析中，我将价格的相对强弱与成交量的相对强弱相结合，这样做也许能增加识别有潜力的投资对象的机会，更准确地找出那些市场表现领先的行业和那些有着能支持其未来上升趋势的成交量的股票。
我所做的行业分析就包括对真实的市场动量的客观描述。我想将我的钱投到资金流入的行业，并从资金流出的行业退出。我对行业所作的相对强弱分析分两步走。第一步是识别相对价格一一成交量动量最高的行业，为此，我们需要找到相对标普500指数而言具有最强和最有动力的成交量加权的MACD(VW-MACD)的行业。第二步是将市场表现最好的行业按照其良好表现的持续能力排序，前25%良好表现时间最长的行业应该排在最前面。但是，如果一个行业刚刚挤进前25%，它就应该排在前25%股票的最后。按照这个方法，我们不仅考虑了价格一成交量动量的相对强弱，而且考虑了行业走势的持久性(见图21.4)。
不同行业之间的动态相互关系可以通过动态地绘制数据使其直观化。为此，我们可以将某一段时间内不同时点上行业指数的值绘制在图表上。每个行业最近的表现都表示为该行业名称后面一条类似尾巴的线条，线条的长度显示了该行业价值的变化率。在下面的例子中，健康服务行业和医药行业虽然都排在前10%，但却都失去了继续走强的动量。它们的变化率较低，并在最近改变了方向，呈现出一种倒U 形的尾部。行业值在10天之后回归其中值(见图21.5 和图21.6)。
21.2.5 第五步：个股选择
正如个股的成交量必须和整个市场的成交量联系起来分析一样，个股的价格变化如果不和整个大盘的趋势相比，就有可能会误导投资者。
一一埃德温·奎恩
在投资流程的最后一步，投资者已经对整体市场的内部情况进行了判断并识别出不同市场行业的强弱。从这一点起，投资者就可以开始动手选择具体的股票。一个客观的选择方法有助于识别那些能吸引技资者的股票特征，同时有效地控制投资风险。如前所述，我的投资流程始于对整体市场的价格趋势和成交量的判断，在对整体市场的分析中，我使用MPS来对市场进行多维度的观察。现在，我们要再次重复这个流程，但不同的是，这次我们针对的是个股。