4.1.5 欧洲央行的利率决议

利率决议是备受资本市场关注的会议。欧洲央行利率决议影响着欧元汇率的走势，同时影响着白银价格的走势，下面重点讲解一下。

(1)欧洲央行的利率决议的时间

2016年欧洲央行的利率决议的时间，如表4.1所示。

(2)1月21日的欧洲央行利率决议

欧洲央行(ECB)周四(1月21日)如预期般宣布将存款利率、主要再融资利率和边际贷款利率分别维持在-0.30%、0.05%和0.30%不变。

欧洲央行行长德拉基稍后将于北京时间21：30举行的新闻发布会，市场将从中寻找关于该行是否会在3月进一步放松政策的线索。

虽然欧洲央行在2015年12月3日的货币政策会议上进一步放松了货币政策：将存款利率降低10个基点，至-0.30%，将资产购买计划延长六个月至2017年3月，并扩大了资产购买范围——但该放松力度仍不及市场预期，因市场原本预计欧洲央行可能降息20个基点，并扩大资严购买计划的规模。

此外，自欧洲央行启动1.1万亿欧元(1.2万亿美元)量化宽松项目以来，欧元区通胀压力仍很疲弱，欧洲央行进一步放宽政策的压力并未减轻。欧盟统计局周二(1月19日)公布的数据便显示，受能源、价格持续低迷拖累，欧元区12月CPI年率终值仅上升0.2%，月率终值为持平，远低于欧洲央行2.0%的通胀目标。

虽然鉴于欧洲央行在12月的货币政策会议上刚刚放松政策，市场普遍预计欧洲央行在本次的会议上不会再度出台剌激措施，但是由于上次措施的力度不及市场预期且欧元区通胀依然低迷，市场亦普遍预计欧洲易主行最快将在3月的货币政策会议上进一步放松政策，因而市场亦将从德拉基的讲话中搜索欧洲央行进一步放松政策的线索。

欧洲央行决议维持利率不变，欧元兑美元短线拉升20余点至1.0914，现货黄金短线下挫约1美元至1100.69美元/盎司；现货白银短线下挫约0.2美元至13.89美元/盎司。图4.4是现货白银(AG)2016年1月21日6：00至1月22日5：00的分时走势图。

(3)3月10日的欧洲央行利率决议

欧洲央行3月10日宣布的货币政策决议震惊市场，不但下调三大利率：将存款利率从一0.30%下调至-0.40%，主要再融资利率从0.05%下调至0，边际贷款利率从0.30%下调至0.25%；还将QE规模从600亿欧元/月扩大至800亿欧元/月，并扩大QE范围，投资级别的非银行公司债券将被纳入资产购买行。

欧洲央行称，上述新措施将在3月16日生效。欧洲央行同时宣布，将发布新的定向长期再融资操作(TLTRO)，期限为4年，从2016年6月开始实施。

此前，欧洲央行就已在2015年12月3日的货币政策会议上进一步放松了货币政策：将存款利率降低10个基点，至-0.30%，将资产购买计划延长六个月至2017年3月，并扩大了资产购买范围，但该放松力度仍不及市场预期，因市场原本预计欧洲央行可能降息20个基点，并扩大资产购买计划的规模。

不过欧洲央行此次措施的力度却是大大强于市场预期。之前市场也仅是预计欧洲央行将下调存款利率至-0.4%，将主要再融资利率和边际贷款利率分别维持在0.05%和0.30%不变。而至于资产购买力度，则大多数市场参与人数认为会扩大100亿欧元，至700亿欧元/月。

如果欧洲央行把上述两项措施都实施了的话，市场预计其不会在推出其他剌激措施。而欧洲央行却不但扩大QE范围，还表示将发布新的定向长期再融资操作一一此举亦大大出乎市场人士意料。

此次距离欧洲央行首次推出QE已有一周年了，市场猜测欧洲央行之所以祭出如此大胆的措施，主要原因是该国通胀一直萎靡不振。欧盟统计局公布的数据显示，欧元区2月CPI年率初值意外下降0.2%，为5个月来首次降至负值，距离欧洲央行2%的目标相去甚远，加大了欧洲央行进一步放宽政策的压力。

欧洲央行下调三大利率，将基准利率调降至0，边际借贷机制利率调降至0.25%，将存款利率调降10个基点至-0.4%，同时将扩大QE规模至每月800亿欧元，欧元兑美元短线暴跌100点至1.0877；现货白银短线上涨约0.5美元至14.65美元/盎司。图4.5是现货白银(AG)2016年3月10日6：00至3月11日5：00的分时走势图。

(4)4月21日的欧洲央行利率决议

欧洲央行周四(4月21日)宣布的最新货币政策决议中，一如市场预期维稳三大利率:将存款利率维持在-0.40%，主要再融资利率维持在零，边际借贷机制利率维持在0.25%不变，并继续维持量化宽松(OE)规模不变。欧洲央行井称，致力于实施3月10日公布的政策，将把重点放在政策的实施上：维持每月购债规模在800亿欧元不变，且关于企业部门的购债计划细节将在新闻发布会后公布。欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)将于稍后召开新闻发布会。

次利率政策决议是在上次"天量宽松"的基础上做出的：欧洲央行3月10日的货币政策决议宽松力度超出预期，不但下调三大利率：将存款利率从0.30%下调至-0.40%，主要再融资利率从0.05%下调至0，边际借贷机制利率从0.30%下调至0.25%；还将QE规模从600亿欧元/月大幅扩大至800亿欧元/月，并将投资级别的非银行公司债券纳入QE对象。

但欧洲县在行3月的天量宽松政策，似乎对提报通胀效用甚微：欧元区3月CPI年率持平，好于预期，并创2014年4月以来最高，但与欧洲央行2%的通胀目标仍然相距甚远。

虽然欧洲央行本周二(4月19日)发布的季度银行业贷款调查报告中表示，今年第一季度欧元区公司贷款环境继续改善，由此说明，前所未有的剌激措施和银行体系的增强，为欧元区复苏提供了有效帮助。但是，华尔街日报周三(4月20日)针对银行业的调查显示，大约有80%至90%的人认为，欧洲央行的QE政策基本没有提振欧洲银行业的信贷。

欧洲央行一如预期维持利率不变，市场反应平淡。

(5)6月2曰的欧洲央行利率决议

欧洲央行周四(6月2曰)宣布的最新货币政策决议中，一如市场预期维稳三大利率：将存款利率维持在-0.40%，主要再融资利率维持在零，边际借贷机制利率维持在0.25%不变，继续维持量化宽松(QE)规模不变。欧洲央行并称，将于6月8日起开始胸买企业债。将在6月22日开启定向长期再融资操作。

欧洲央行一如预期维持利率不变，市场反应平谈。图4.6是现货白银(AG)2016年6月2日6：00至6月3日5：00的分时走势图。

(6)7月21日的欧洲央行利率决议

欧洲央行周四(7月21日)宣布的最新货币政策决议中，一如市场预期维稳三大利率：将存款利率维持在0.40%，主要再融资利率维持在零，边际借贷机制利率维持在0.25%不变继续维持量化宽松(QE)规模维持在800亿英镑不变。这是英国脱欧后该行举行的首次货币政策会议。

路透周三(7月20曰)发布的最新调查结果显示，经济学家们预计欧元区2017年GDP增速预估将从1.6%下修至1.3%；法国和意大利GDP增速预估也将被下修；维持对欧元区2016年和2017年的通胀增速预估分别在0.3%和1.3%不变。

欧洲央行一如预期维持利率不变，市场反应平谈。