第3章 理想的买入时机

如何买入、何时买入与买入什么

在前两章中，你已经进展到超出你所能理解的部分。你现在能够拿起你的投资组合及图形，分辨良亮，不再盲目地听从你经纪人的建议。你现在能够快速地审视你的股票中，哪些是成功高几率者，哪些很可能会为你带来溃痛之痛。知识就是力量，你现在正走在通向大力士的途中。但你仍有一些重要事项有待学习，现在地基已经安置妥当，你能轻松地分辨第二阶段的上涨趋势以及第四阶段的下跌情形。

下一个步骤就是要架设建筑物的其余部分，学习最佳买人时机。此外，理解如何买入股票与知道买什么股票是同样至关重要的。特别是在一个大牛市中，当你研究股票图形的时候，你会发现有上百只可以买入的股票，这时如何买入股票显得尤为重要。因此，学习如何精选出拥有巨大上涨潜力的最佳股票，同时剔除掉普通的股票，绝对非常重要。

稍后在本章，我们会解决"买什么"这个问题，实际上知道买什么比知道何时买入要困难得多。但首先你需要掌握接下来的基础知识，即精确地知道在何处介入一只股票。当你看到一幅呈大幅上涨趋势的股票图形时，会有一个应该买入的完美时机，这个理想的买入点就是我们即将讨论的焦点。

投资者的买入方式

对于一名投资者来说，买人一只股票有两个合适的时机，这两个买入点的中心位置都在股价向上突破点附近。第一个买入点就是股价初次突破第一阶段，进人第二阶段的时候。第二个，也是更安全的买入点就是当推动首次突破的买方力量稍微松懈，股价回调至突破点附近的时候。在回调时买入的优势在于你可以评价和判断首次突破的情况。成交量是否明显放大?成交量在回调时是否萎缩?或者股票XYZ 只是稍微突破了阻力区域，接着又回落至阻力线以下，这种状况多半意味着值得警戒?一旦你明白了这些操作，你就会清楚你关注的是一只潜力绝佳的股票还是绝差的股票。

所以，哪种策略最好呢？你应该等待并且只在回调时买入吗？不是的！如果你等待，打算在低风险时买入，你就可能失去那几只上涨最多的股票。这些没有一次回调的股票证明了像火箭升空一样最强势的推动力。它们才将成为真正的大牛股，因此我们当然不希望自己被留在了发射台。如果你是一名长期投资者，可以折中处理，在首次突破点附近买入拟持有数量的一半，至于另一半，如果你认同这只股票在向上突破之后的表现的话，就可以在回调至突破点附近再次买入(然而，如果你是一名想买入这只股票的交易员，你就可以在首次突破点处买入拟持有数量的全部。股价的首次上涨对交易员来说就是一次本垒打。在迅速卖出获利以后，你可以回调时重新买入，期待第二幕好戏的上演)。

图3-1 显示了整个过程的情况。A 点是首次买入股票的理想时机，对投资者尤其合适。在这点上，风险非常低，因为你的买入价格只是稍高于第一阶段支撑区域的底部。同样重要的是，因为整个第二阶段的上涨即将开始，在此点买入后上涨的潜力巨大。这时买人唯一的不足在于第二阶段可靠的上涨动力需要较长时间来酝酿。与生活中的其他事情一样，没有免费的午餐，这是一种成本收益的权衡。你的投资有着非常不错的回报/风险比率，但通常也必须付出忍耐的代价(约有25% 的例子，其上涨是刹那的) 。对于投资者来说，这不是什么大事，但却能够使得交易员决策困难。因此投资者在第二阶段初期的买入量要比交易员多得多。

这是理论。现在我们来看看现实生活中的例子。1987年初， Mexico Fund在3.25美元处向上突破(图3斗中箭头) 。在几天里价格迅速上涨35% ，成交量也开始放大，大量的买入使首次上涨暂时达到4.375 美元。两周以后，基金价格回落至3.375 美元一一非常接近最初的突破点。同时成交量也明显收缩，所以这是你应该将剩余一半部位投入的时机。此后，上涨动力酝酿完毕，成交量出现巨额放大，在接下来的9个月里基金价格飘升至14美元，投资者迅速获得了330%的投资回报。

交易员的买入方式

对交易员来说，还有另外一个盈利巨大的新的买入时机。在第二阶段上涨的过程中，当股价回落至移动平均线附近并横盘整理，接着重新向上突破其阻力区域(图3-3 中点A) 。这种买人称为追加买入。同样，这里也涉及到风险和收益的权衡。在这个例子中，再次快速上涨的可能性非常大，但也有着较大的风险因素(此处股价距离第二阶段相当远，假突破的机会增加)。这种类型的买入更适合交易员而非投资者。不过，如果整个市场非常强势并且当前没有多少首次突破的机会可投资，那么投资者也是应该愿意买人一些第二阶段末期的股票的。然而，在一个较大的牛市的初期，由于很多股票都是第一次向上突破它们的底部阶段(例如在1982年第三季度，上千只股票都首次突破了底部的第一阶段) ，投资者可选择的机会较多，因此完全没有进行追加买入的必要。另一方面，在牛市的后期一一比如在1986 至1987 年一一第二阶段初期的买入机会非常少，但追加投资的机会却大量出现。在这个时候，即使是投资者也应该进行一部分追加买入。

图3-3 显示了这种买入方式的情况。移动平均线必须有清晰的上升趋势，这非常重要!就像马拉松选手需要保留最后冲刺的体力，第二阶段上涨的股票也是一样。如果某只股票的移动平均线开始上下波动和横向整理，你就不能买入。即使它连续向上突破，看起来已不具有你所希望的那种潜能。相反地，寻找类似本图形具有高能量的个股。

Swift Energe为我所讲的内容提供了教科书般的例子。在形成了一个长达数年的底部阶段之后， 1986年初Swift Energe 的股票在2.125 美元处向上突破(图3-4 中A 点箭头) 。在接下来6个月里，这只股票漂亮地上涨至5.375美元，收益率超过150%。保守的投资者一一不幸的是还包括一些技术分析人员一一就开始大叫股价太高了，这是错误的。在其后的5个月里，其30周移动平均线不断上升，这只股票也开始横盘整理，巩固了其巨大的盈利。1987年2月， Swift Energe 的股票在5.5美元处向上突破了新的横盘整理区域(阻力区域，见图中B 点)并在接下来4个月里迅速上涨超过240% 。并不意外的是，它一次都没有回调至5.5美元，即新的突破点附近( 然而，当首次进入第二阶段时，它曾经回调至2.125美元，即第一次的突破点附近) 。尽管从第一阶段首次突破之后， 80%的股票都出现了明显的回调，但在这个例子中只有不到50%的人追加买入了Swift Energe的股票。尤其当这只股票会成为"全垒打"时，这种情况就会发生。因此应对这种类型的向上突破恰当的策略就是当它突破重要的阻力区域之后，全仓买入。

虽无正式规则，但以经验法则而言，我认为，投资人应以75%到80%的部位于第二阶段初期买入，剩余部位则在追加上涨时买入。而对于交易员来说，需要参照相反的这些数字，应该在第二阶段中当股价在移动平均线附近横向盘整之后，再次向上突破时买入拟持仓量的80%，剩余部分在第二阶段初期时买入。

显微镜下

现在让我们慢慢探索某一只股票经由第一阶段底部进入第二阶段的过程，如此你才会明白在何时买入。请看图3-5，注意股票XYZ 是如何在8美元附近的支撑区域和12美元附近的阻力区域之间运行的。整个底部阶段，股价都在30周移动平均线附近，均线也不再大幅下降而是开始横向运动。如果它一旦向上突破12美元处的阻力区域，这时就是买入这只股票的理想时机了(总是记住一一底部阶段持续越长，上涨的潜力就越大) 。

但是，如果当令人振奋的向上突破发生时(图3-5 点A) ，你正在工作或是休假，该怎么办呢?当晚上你发现自己没有买人而股价已经飘升时会沮丧不已。XYZ 昨日收盘价为1 1. 5 美元，今日收盘价为14美元，上涨2.5美元，但你却错过了。你应该做的不是马上给你的经纪人打电话，告诉他不惜一切代价买入；你也不用立即跑出去买一部报价机或让你的经纪人一天给你打十几次电话。事实上，这样的处理方法会令你的损失很大。首先，这些方法导致你做出带有情绪的决定，这是非常不正确的。我发现自己这些年盈利最大的决定总是在深夜或是周末做出的。这不是巧合。这样的时间你可以冷静的分析图形所给出的信息，而没有大盘指数来回振荡或是经纪人的电话来影响你。第二，平日里应该将重点放在你主要的工作上，这非常重要。我们有一个好得多、也更轻松的操作方式可以使得你压力更小、盈利却大得多。另外，也不要低估沉稳老练的性格的重要性，因为在最好的环境里往往市场的压力会很大。

使用停损买单

从现在开始，无论何时，只要当你想要在突破点附近买入个股，请使用停损买单。你们当中的部分人已经知道那是什么，但不会使用它；少数有经验的玩家会利用它。你们当中的大部分人不仅没有使用过，甚至不知道那是什么。现在， 一切即将改变，学习如何适当使用这项专业技巧，是你即将精通获利性投资的的另一秘诀。从现在起你将会非常频繁地用到这个指令(在以后的章节中，我会告诉你如何使用停损卖单来保护你的盈利并在一项技资没有成功时将损失减至最小) 。

停损买单的作用就是告诉专家你想买人股票XYZ。但是一一这至关重要一一只有当这只股票向上突破某一水平时，才能买入。在我们理想的股价周期图形的例子中(图1-6) ，只有在股价显示出强有力的上涨动力，向上突破12 美元附近的阻力区域时，我们才能买入。通过设置一道在12.125 美元处的停损买单买入1，000股股票XYZ，当股价没有成功突破到12 美元的上方，指令就不会执行，从而不会买人股票XYZ 。如果它一旦越过了12 美元这个关键的水平线，这个指令就变为立即以市价买入1，000 股XYZ。而你不需要一直盯着这只股票。你甚至都不需要知道你的指令何时会被执行。但请注意，它不一定会成交于12.125美元，该股可以12.125 或12.25 甚至12.375 的价格被买进；但在绝大部分的情形中，它会非常接近你的理想价格。然而，如果这只股票是在场外交易，就不允许设置停损买单或停损卖单。这种情况下，你必须与经济人打交道，让他将你的场外交易股票输入电脑，一旦它突破压力区，即为你买进。

使用停损买单对你的市场新策略是很重要的。在结束这个话题之前，还有一些细节必须学习。在市场或生活中，没有一件事是永远走单方向的。这种技术分析和操作会使你盈利，但也有一些潜在的风险值得注意。这种类型的指令存在的一个问题是你可能执行得很差。虽然可能只是五十次中发生一次，但坏事总是一次就太多。

此处要讨论如何确定这种事情不会发生在你身上。假设股票XYZ 昨日收盘价是11.625美元。通过分析图形，你确定它已经准备好向上突破12 美元附近的阻力区域了。第二天早晨在开市前你给经纪人打电话，设置了一道在12.125 美元处的停损买单买入1，000股XYZ 。不幸的是，就在开市前关于这只股票的利好消息公布了， 一开盘股价就是15美元。现在，你不是在理想的12.125 美元处进入，而是骄傲的以15 美元一股的价格成为了XYZ 公司的股东。当指令最终执行，此时已经不是你理想中的进入点了。此外，此时的回报/风险比率也远远低于在12.125 美元处买人的比率。正是由于这种潜在的不利影响， 一些交易员和投资者就尝试解决这个问题。他们使用了限价停损买单(Buy-Stop-Limit Order) ，这意味着只能以你的理想价格(此处为12.125 )买入，而非任何其他价格。我发觉这类委托单更具负面意义，因为它所造成的问题多于其所能解决者，不是每五十次只有一次，更可能是每四次中有一次。当股票突破时，你根本没有机会买进，因为它快速穿越12.125美元，而你的单子永远无法撮合。

在限价以内买入

如何解决上面出现的问题呢?另外有一种类似的限价停损买单。它综合了最佳的停损概念，设置你所能支付的价格上限。当股价穿越12 美元，如果想买进，我们采用停损买单于12 . 125 美元处停损，同时在突破点上方0.25 点处设限一一本例为12.375美元。因此我们投单的内容为：买入1，000股XYZ于12.125处停损一12.375上限。那么你买入该股便不会有任何问题，除非该股成交量很低(这种情况下，你就需要将买入的限价范围扩展至突破点以上0.5美元，而该订单为：买入1，000 股XYZ于12.125处停损一12.625上限) 。这样，你可以放松心情，因为你不必担心最后支付吓人的价格。

另外一个潜在的问题就是当你在周一或周二设置好指令以后，股票并未如你预测的那样立即向上突破，接着在周三，你由于繁忙而忘记了指令的设置。就是这个问题。墨菲定律( Murphy 's Law)一一有可能出错的事情，就会出错一一开始生效，这只股票开始了向上突破。你的指令没有下达，这只股票也一路飘升，离你远去。每一个有经验的市场技资者都有过这样的经历。有句古老的关于市场的谚语说，"市场会像你所预期的那样变化，但不会在你所预期的时候变化。"这是千真万确的，在参与市场游戏多年之后，我坚定的相信奥图定律"墨菲是一个乐观者! "因此，任何能够减少市场上潜在不利因素的工具都是具有价值的!这就是下一项技术之所以令人惊奇的原因，它很简单但却非常实用。

当你做研究时发现了两到三种你想进场的潜在形态一一如果它们突破一一你只需要按照以下操作:在取消前仍有效的基础上对三只股票设置停损买单。这意味着你对经纪人有一个常设的指令，这个指令直到你取消或是这些指令得到实际的执行才结束。要注意的是你需要对此关注，如果你忘记了这个指令那就是你的责任了。当两三个星期以后你发现你买人了2 ，000 股Widget 的股票你会非常吃惊，这里你的买单应是:买入1，000股XYZ 于12.125处停损一12.375上限一取消前有效。

使用撤销前仍有效的限价买入指令会帮助你形成几方面的好习惯。首先，你不用每天紧盯着市场行情和个股，可以使你全身心技人本职工作。其次，你会做出更好的、更少带有情绪的决定，因为这些决定和白天里疯狂的市场行为没有关系。这对于近期经常在一个小时内引起道·琼斯指数上下振荡30至50点的那些荒唐的买入与卖出尤其重要。一天之中的大幅波动常常使你不安和恐慌，而不能保持非常好的状态。或是突然的某些情况使得你一拥而上去买入某只股票，因为市场似乎突然要舍弃你而上扬。不要以这种方法操作。学习如何以有纪律且轻松的方式适当地买入股票，这至关重要。通过使用我的阶段分析方法，将其与撤销前仍有效的限价买入指令结合， 一切都是自动完成的，这就恰好是我们想要完成的。经过这些年，我明显地发现我的投资系统越是按机制运行、越少受到主观判断和情绪的影响，其盈利能力就越强。有意思的是，这个微妙但重要的事实得到了数十位华尔街职业投资家的肯定，我与他们交谈过，他们都学习了技术分析方法，但通常都学得比较辛苦。

为什么会这样?很简单。因为我们都是普通人，恐惧和贪婪这两种可怕的情绪对我们有相当大的影响。恐惧使得你慌张并在底部阶段就卖出，而贪婪又使你在高点附近买人。这两者就是导致公众脆弱心理状态的因素。为了不受恐惧一贪婪综合症的影响， 空出每个周末来不受情绪影响地研究图形。你真的只需要一个小时就足够了，但是显然地你花费的时间越多越好。列一个清单，把你从许多图形里挑选出来的具有很好上涨潜力的股票记录下来。接着，每个晚上，跟踪和研究这几只股票的图形，以及你技资组合里面的其他一些问题。这种简单的练习会帮助你形成更加敏锐的市场感觉。此外，只要照着你的盈利计划去认真执行，你就会感到轻松和自信，不用再承担过重的压力秩接踵而至的打击。

应该熟悉的买入与卖出形态

在进入"买入什么"这个具体的问题之前，还有一些市场形态以令人无法相信的规律发生，你应该知道它们。它们将加强你的优势，决定何时应该更具攻击性。对于交易员来说了解这些重要的形态尤其重要，但即使是投资者，通过关注这样的趋势也能使得其平均收益率明显提高。当许多我们这样的技术分析者在研究图形时，几乎没有人进行像A巾ur Merrill 和Yale Hirsch 所做的深度研究的工作。Merrill的著作《华尔街的价格行为》和Hirsch的著作《不要在周一卖出股票》都是在这个主题上非常优秀的书籍。在下面几页，由于得到了这两位作者的允许，我将会大量引用他们的非常好的数据，这样你就能更好地理解这些重复发生的市场形态。

你需要注意的第一个周期循环是最重要的。不论交易员或技资者都应该熟悉它一一为期4年的总统选举循环。

许多投资者错误地相信在选举之后买人股票是最好的策略。他们的理由是华尔街更喜欢一位促进商业发展的共和党总统，如果选举产生的是一位民主党总统，市场就会下跌。这个观点是错误的，其原因有二。首先，在整个20世纪里，在民主党总统统治下的道·琼斯工业指数要比在共和党总统统治下上涨得更多。尽管其中的一些上涨是由于民主党在位时期更高的通货膨胀引起的。但是，更重要的事实是无论谁被选为总统，其选举的后一年对于市场来说通常都是灾难。熊市出现的频率就像这些总统候选人亲吻他们的孩子一样频繁。因此我们并不惊奇在总统选举后的第一年，比如1969年、1973年、1977年和1981年，都见证了不景气的市场(当然也有例外一-1985年是牛市)。从历史上看，在选举后的第二年里熊市将会继续的概率很高，这种不景气的状况一直会持续到第二年的中期，当市场达到底部时(如发生在1982年8月) 。第二年剩下的时间将会是牛市，并且总统任期的第三年是整个周期中市场行情最好的时候(直到1987年8月都没有例外) 。第四年，又是一个选举年，市场行情起伏不定，通常上半年表现不佳而下半年上涨强劲。

在过去的100多年中，这个4年的循环周期表现出了令人难以置信的规律性，看上去好像就是政治家们在书写市场的剧情一样。毕竟，任何一位总统都想获得连任，在下一次选举开始的前两年里剌激经济的上涨也合情合理。另一方面，他们通常在成功的被选举为总统后，就立即处理棘手和可能给经济带来负面影响的事件，这样在其任期内会有足够的时间使得经济自行恢复而不需要他们再一次的干预。因此，在平日里你应该紧盯市场指标，特别是在总统大选期间，这显得尤为重要。

另一个根据历史数据得出的模式就是某年中每个月的市场表现。根据Merrill 的数据，在过去80 多年里， 12 月一直是表现最好的月份。这个结果是他根据每个月中道·琼斯工业指数是否上涨而简单得出。在历史上68%的12月里，道·琼斯工业指数都是上涨的。

此外，图3-7显示了11月、12月和第二年1月这个时间区间是一个市场年份中上涨最强劲的90天。这说明了年末的上涨不是所谓的神话。7月和8月也是明显上涨的，这也支持了真的存在夏季上涨综合症这一说法。同时， 2月5月五月和9月的市场表现非常不好，除非图形和指标都表现非常强劲，否则这几个月对投资者来说是比较清闲的(所有的这些事实推翻了马克·吐温的聪明才智，他说：10月是在股票市场上投机特别危险的月份之一。其他的月份分别是：7月、1月3月、4月、11月、5月、3月、6月、12月1月和2月) 。

在Yale Hirsch 的书中，他做了一些有意思的研究，这些研究是根据1950年以来标准：普尔综合指数上涨或下跌的百分比而得出的。总的来说他的结论与Merrill 的研究结论相近，但也有一些值得注意的不同点。他的研究同样认为从11月至次年1月这个阶段上涨明显，不过上涨最多的月份是11月、12月以微弱差距排在第二。此外，受益于近年来美国个人退休账户的买入， 4月份市场的表现也相当不错。然而，表现较差的月份却还是2月、5月、6月和9月。

现在让我们看得更加仔细，观察一周内的每一天。同样，现实和传说再次发生碰撞。普通投资者认为在经过一个愉快的周末之后，市场准备在周一上涨。接着，由于非常频繁地听到这种说法，他们就预期在周五市场会抛售股票。其中的原因就是交易员打算在周末之前卖掉股票就不用担心周末出台的消息对股价造成不利影响。这是完全错误的！Yale Hirsch 的数据(图3-8) 显示，周一是一周内表现最糟糕的，而周五恰好是表现最好的。在一个熊市里，周一尤其令人恐怖，这也是为什么称之为"沮丧的星期一"的原因(历史上著名的1987年10月508 点的大幅跳水就发生在星期一，这并不令人惊讶。对交易员来说，明白在一个下跌的市场里周一通常是个灾难非常重要，但是周二却经常见证很低的交易量，特别在周二开盘后的60至90分钟内周一的抛售局面仍然持续时) 。但即使是在牛市里，周一也肯定没有什么值得兴奋的表现。

最后，还有一个关于假日的容易误解的概念需要澄清。在Arthur Merrill的书中写道，在报刊的头条经常阅读到这样的内容"尽管假期来临但市场仍在上涨一一与通常在较长的假期之前卖出股票不同，上涨在进行中！"这也是错误的！事实恰好相反。在假期的前一天通常都是上涨的。在大约6811毛的这种日子里，整个市场都是上涨的。

明显的，如果一个有利的向上突破发生在某个周一，或是在5月，这只股票还是应该买入的。然而，当你在调整你的投资组合时，学习这些我为你提炼出来的重要的模式还是值得的。学习这些内容对于了解何时应该大胆买入、何时应该小心谨慎是有所帮助的，并且能够使你的买人卖出的时机把握得更加精准。花一点时间熟悉这些形态一一这些时间会给你带来盈利，是值得花费的。

什么不可以买

在进入下一个重要课题一一买人什么一一之前，我要确定你明白什么不可以买。技术分析的初学者(而且令人惊异地，甚至一些不应犯错的专业认识)经常犯的一个错误就是虽然某只股票向上突破其底部区域，然而其股价还位于下降的30周移动平均线以下的时候就买入这只股票。这并不是你想要买入的，因为它还没有做好准备开始持续性地上涨。在大多数情况下，在几个星期内这只股票会有暂时性的上涨，接着可能就停滞不前。最好的情况就是这只股票会经历另一个底部阶段，其移动平均线会横向运动。而最坏的情况就是它会向下突破交易区间的底部，开始一次新的快速下跌。

这里有1973至1974年熊市的两个例子可以清楚地说明我的意思。Western Union 的股票在1972年里大幅跳水，从68美元跌至44美元。接着，想要折扣的买家进入市场买人了这只股票。接下来的几个星期里， 一个可能的底部区间开始形成(图3-9) 。从图中可以看出，在整个第一阶段形成的过程中， 30周移动平均线始终在下降，这就预示着这只股票注定会下跌。另一个关键的事实就是从交易区间向上突破的位置(图中点A) 位于其移动平均线以下。尽管其后股价突破了移动平均线，但最初的突破点发生在移动平均线以下就是又一个值得警惕的信号。更危险的信号就是这只股票的移动平均线从来没有停止其下降的趋势。在这种情况下，无论股票看上去多么便宜都绝对不能买入。

现在请仔细看这幅图。在接下来的一年半里，股价跌至看上去很便宜的45美元，进而跌至更加便宜的8.5美元！

研究Cannon Group ，你会发现相同的愚蠢形态再度出现。当股价由45美元急挫到22美元，这只股票看上去很便宜。在1986 年该股票形成了第一阶段，交易区间在27 至22 美元之间逐步形成。整个底部阶段股价在交易区间内上下振荡，要注意的是其移动平均线继续下降(图3-10) 。当Cannon Group 的股价向上突破27 美元(图中点A) 时，你根本不能考虑买人它，因为其向上突破点发生在移动平均线以下，并且其股价从没有高过均线的水平。此外，这只股票的移动平均线一直在无情地下降。可以预料的结果是Cannon Group 的股票在27 美元或22 美元时都不算便宜。6 个月之后，它的交易价格是4.125 美元!

买入什么一一"由林而树"的方法

与何时买入同样重要的就是买人什么。实际上，这是一个比何时买入要复杂得多的决定。一旦你消化了这部分知识，买人什么对你来说就是例行程序了。

事实上它是由三部分构成的等式，我称其为"由林而树"的方法。我的意思是你应该着眼于较大的问题一一整体市场表现如何一一然后移到较小的要素一一什么股票看起来是最佳选择。在这两个问题之间还应该有这个等式的中间部分一一哪一类行业的股票的技术面最好。因此，这个过程是按照下面的方式进行的:

1. 市场的大势如何?如果答案是负面的，即使你发现某些个股出现突破而要买入，你也要少买。当大势不利于你，你成功的几率会相当低。

2. 哪一类行业股票的技术面最佳?这个问题的重要性应予强调。因为我的研究始终证明如果从图形上看，两只股票都拥有同样良好的上涨潜力，但一只选自表现较好的行业，而另一只选自表现较差的行业，最终这两只股票的表现会大相径庭。选自表现较好的行业的那只股票通常都能快速的上涨50% 至75%，而选自表现较差的行业的那只股票可能只勉强上涨5% 至10%。

3. 一旦你确认整个市场趋势良好、而且某个行业股票的表现在技术上为最佳，这个过程(买入什么)的最后一步就是认准并买入在这个行业里面一到两只拥有最佳图形的个股。

如果你遵循以上三步骤，你会发现当市场强劲上涨时，自己大量投资于那些有着最佳表现的股票，而当整个市场走熊时，你则已经卖出股票，持有大量的现金。

如何执行该策略

上面讲的都是理论，而且是有利可图的理论。但现在你必须学习如何操作。跟通常一样，第一步就是分析市场本身。要确定市场在技术面的强弱，你不能仅仅根据6 点钟的新闻，昕它播报道·琼斯指数的涨跌情况就做出判断。不幸的是，许多投资者就是这样做的。这种表面、肤浅的方法一定会使你在市场中遭受严重损失，主要有以下两方面的原因:第一，日复一日的变动情况常常会掩盖市场的真实趋势。你会经常错误的将市场的短期变动当作其主要趋势。第二，即使你运气不错，认准了道·琼斯工业指数的主要趋势，但市场潜在的条件却经常向相反的方向变化。

我的意思可以从一个绝佳的例子看出，参阅图3-11 。从1982年初期至8月中旬的低点，整个市场趋势都是下降的。然而，在同一时间，纽约证券交易所里拥有上涨图形的股票的百分比已经缓慢但明确地在改善(每一周我都要计算纽约证券交易所中处于第一和第二阶段的股票的百分比一一这是一种和道·琼斯工业指数相对应的图形。对纽约证券交易所中所有的1，500 多只股票计算其上涨股票所占的百分比的一个快速简便的方法就是对标准·普尔指数中所包含的股票进行同样的计算，以此作为对全体股票的"民意调查"的抽样。计算得出的这个百分比仅仅是《专业价格分析者》中组成我的"各种依据的权重"的五十个指标之一) 。这个百分比仅仅是我在1982 年7 月做出市场转向牛市的判断时所依据的众多关键指标中的一个， 1 个月之后，历史上的一个大牛市就从道·琼斯工业指数的低点启动了。当时大多数人都预测价格会进一步下跌，而我的大部分指标都显示一个新的大牛市就在前头。当时市场是必须转向的吗? 当然不是。就像我们所知道的那样，市场往往与人们的预料相反，并不是所预料的事情就必须得发生。然而， 当你根据这个上涨股票的百分比指标，你就会以超过80% 的概率得到正确的判断。这是一个相当高的预测未来趋势的准确率。

衡量市场表现的方法就是让这些值得信赖的指标不带情绪地为你做出决定。因为我将在后面具体教给你们关于这些指标的知识，所以现在我不打算展开。现在我们假设市场趋势是上涨的。在你学习过第8 章以后，你就有能力预测下一次重要的市场行情中的顶部和底部了!

选择行业

在研究了市场指标，确认了整个市场的上涨趋势之后，就应该进入下一步。瞄准在未来几个月内有着最令人兴奋的上涨潜力和最小下跌风险的一到两个行业。这一步不仅是重要的一一而且是至关紧要的!在多年观察和学习市场周期之后，我绝对不怀疑行业分析有着与整个市场时机相同的重要性。实际上，在某些市场行业分析甚至比市场分析更加重要( 例如，在1977 年的股票市场上， 大盘蓝筹股经历了普遍下跌，而二线股票却表现良好，形成了市场的层次分化) 。

因此在分析行业时应该从何处入手?非常明确的，当然不是通过阅读基本面资料。回到1982 年当我判定活动房屋行业(图3-18) 将会转向上涨时，整个行业的盈利状况不佳，但他们却成为了在1982至1983年上涨的行业中最受投资者欢迎的一个。几乎在同一时间的1981 年初期，由于每桶石油价格上涨至38美元，石油股开始飘升。有报道说由于出现严重短缺，石油价格将会上涨至100美元一桶。然而，石油股的图形告诉我们的却是不同的故事。第三阶段顶部的主要特征正在大多数石油股票以及整个石油行业中形成(图3-12 ) 。因此，合理的投资战略应该是卖出股票锁定利润，而不是听从乐观的价值分析者从基本面判断行情将会上涨。后来的历史是，整个石油行业在其后几年中大幅下跌。

下一步的学习就是从研究图形本身开始。为了学习，我们将研究标准·普尔各行业的周线图。在曼斯菲尔德的图形服务中也可以得到这样的图形。在学习一个行业的图形时，其与一只股票的图形唯一的不同就在于行业图形上没有成交量的显示。除了成交量，其他的内容都完全一样，你可以从图3-13和3-14看出。

首先，确认这个行业目前处于哪个阶段。图3-13显示，在1987年，化工行业处于一个强劲上涨的第二阶段，而同时，公共电力行业处于下降的第四阶段。因此，在1987 年上半年，无论化工行业内的某只股票从图形上看其表现如何的不佳，我也不会考虑将其卖空(如果你拥有一只在表现不错的行业里的股票，当它向下突破支撑区域并持续下跌时，你仍应该抛售。但是不能对其进行卖空操作) 。同理，在1987年3月，无论公共电力行业里的某只股票表现如何抢眼，我也不会考虑将其买入。这同时说明了另一个事实，即使像1987 年上半年那样大盘指数飘升，但如果你投资在错误的行业，你也会很轻易地遭受损失。

在分析行业时，你需要使用与股票分析相同的标准。投资者应该将其投资集中在突破第一阶段底部形态的市场区域中，而交易员应该在已经存在的第二阶段上涨趋势中寻找进一步上涨的机会。但行业分析与股票分析有一个不同点。当一个行业处于已经成型的第二阶段上涨趋势中，并远远高于其支撑区域的时候，这时如果是股票的话投资者通常就不应该急于买入。但对于已经处于第二阶段的某个行业来说，如果你从中发现了某只初次突破其第一阶段的股票，那么对于投资者来说是可以买人这只股票的。同理，如果一名交易员发现了某只图形不错的股票有进一步上涨的潜力，而其所在的行业刚好进入了第二阶段，毫无疑问，这名交易员可以买入这只股票。研究行业时，最重要的因素就是这个行业是健康的(就是说，不处于第三或第四阶段) 。尽管如此，综合考虑，投资者对于某只股票的最佳技资机会就是当其初次突破后位于第二阶段初期的时候，同时这只股票所在的行业也表现出同样的模式。对于一名交易员，理想的投资机会就是某只股票在第二阶段再次向上突破时，而其所在的行业也表现出十分类似的形态。

通过研究行业本身的图形可以得到第二种关于行业分析的信号。当你浏览图形的时候，如果发现某个行业里面的几只股票突然转向上涨(或者下跌) ，这就是显著的信号(由于在曼斯菲尔德图形中的纽约证券交易所的行业划分是根据不同的市场产业而排列的，因此这个信号的判断过程就比较容易。而全美交易所和场外交易的行业划分是根据字母表顺序排列的) 。将具有最好图形的几个行业列入清单。如果你发现有六个行业的标准·普尔图形都具有上涨的趋势，而你盈利最多的几只股票来自其中的一到两个行业，这也告诉了你一些重要的东西。虽然六个行业的股票都有可能上涨，但同时拥有几个最佳个股图形形态图形异的股票的行业行业将会是表现最佳者。

这个方法也可以以另一种方式协助你步入正轨。有的时候，标准·普尔的行业图形会被某个行业某只所展现的大幅上涨或下跌所扭曲。通过使用这种多重确认的方法，当某只股票即将被收购或正在遭受特殊的不利影响时，你就不会对其一无所知，从而可以采取正确的操作策略。

运作方式

回到1978 年那些过去的好日子，当时我注意到几只技机股票的图形表现出不同寻常的上涨力量，同时酒店和休闲行业从技术分析上也表现出明显的上涨潜力。除此以外，它们各自的相对强度曲线也大幅上升。更明显的是从图形判断没有一只投机股票有下跌的可能。当时有这么多可以买人的股票供选择，我感觉自己就像在糖果店里的小孩，不知道自己究竟选择哪一个好。一般来说，很少见到上涨或下跌的力量会如此广泛地影响到某个行业里的每一只股票，但当这种情况确实发生时，我们也不能忽视市场给出的明显的信息。从1978 年3 月下旬开始，我就开始了推荐投机股票的狂欢活动。在接下来的两周内，我推荐了Bally , Caesars World , Harrah ' s , Holiday Inns 和Playboy( 见图中买入点的箭头) 。这几只股票在接下来的几个月内，上涨幅度在105%至560%之间，完成了一次漂亮的全垒本垒打。

在1982 年夏天，活动房屋行业也出现了一到两次上涨的冲击。行业图形显示出了整个行业向上突破第一阶段底部的强劲动力。相对强度曲线也是上升的，并且所有属于活动房屋行业的股票看上去都不错。因此，在6 月上旬至8 月中旬之间，有八只活动房屋行业的股票在《专业价格分析者》中被推荐一一Coachmen ， Fleetwood , Oakwood Homes , Philips Industries , Redman , Skyline ,Winnebago 和Zimmer (见图中买入点的箭头) 。这个行业在接下来的一年里成为了上涨的神话，整个行业一路飘升，平均收益率高达260% 。

不要错误地认为这些股票表现优异是由于市场正在经历一个新的牛市。的确，牛市会有所帮助，但如果你不通过技术分析，你可能就会掉人基本面分析的陷阱里，买人类似Warner Communications (图3-22) 一样的低市盈率的股票。Warner Communications 绝对是一家好公司，在1982 年夏天当市场正进人一个新的牛市阶段时，它最近的滞后12 月的盈利相当不错，达到每股4.35 美元。此时， Warner Communications 的市盈率才略高于11 倍。如果你在1982 年中期买入了它而没有买人活动房屋行业的股票， 1 年以后你所得到的就是实实在在的损失60% ，而不是获利260%!

是否有任何技术面的暗示警告你离它远一点?当然有!请看图3-21娱乐行业的图形。在1982年夏天当活动房屋行业向上突破时，娱乐行业向下突破了其移动平均线。此外，在那个夏天，娱乐行业的相对强度曲线实际上已经下落至负区域，表现不佳。最后，行业内的个股表现也大相径庭，有些股票表现不错而另外一些股票，类似Warner Communications ，却表现很糟糕。请注意，在那个夏天，当其他大多数的行业和股票正在进入第二阶段时， Warner Communications 已经下跌至第四阶段。甚至在1982 年当其第一次明显下跌之后，更多的麻烦还在前面。在1982年末，由于卖空引起的快速反弹使得股价从30多美元回到了60美元。然而，这次反弹在下降的趋势线的影响下最终没能成功(就像支撑区域一样，一旦被突破，就会成为新的反弹阻力区域；同样的道理，上升的趋势线一旦被突破，也会成为以后反弹的阻力线) 。因此，当Wamer Communications 的股价大幅跳水，跌至20 美元时，那些追求便宜股价的买家就受到了严厉的惩罚。

游戏永不改变。图3-23 和图3-24 显示了一个行业和一只股票的图形，它们近期都获得了不错的收益。从1986 年8 月开始，我判断石油行业开始转牛。整个行业向上突破了重要的阻力区域，相对强度曲线漂亮的上升并且进入了正的区域。最后，这个行业里绝大多数的股票都表现出买人的迹象。非常有意思的是，当时原油价格将近10 美元一桶，市场上还有人担心其价格会跌至6 到8 美元一桶(这些图形有一种以非常高的准确率来预测未来的能力。在一年之后， 不仅石油价格上涨很多，原油价格也涨至近22 美元一桶) 。这与1981年初期，当石油价格上涨但在技术上石油股票的表现不佳时的情形恰好相反。这也是一个在操作上持相反看法的很好的例子。因此，在那个时期，当在《专业价格分析者》上推荐的与石油相关(石油、石油开采、石油设备)的十多只股票表现转好，特别是当包括美国石油天然气公司(American Oil & Gas ，图3-24 )在内的几只股票表现特别优异时，我们并不感到奇怪。

接着，在1986 年的12 月，计算机行业的股票也开始上涨，并且这是可以大量买人的另一个区间。整个计算机行业在向上突破重要的阻力区域之后，股价在30 周移动平均线附近(图3-25 )横向盘整，其第二阶段完成。此外，相对强度曲线的走势不错，始终位于正向区域并达到新的高点。另外一个信息来自股价长期走势的背景图，据其显示，计算机行业达到了前所未有的高点。最后，这个行业内的几只个股(Compaq， Micropolis 和Tandem 是当时《专业价格分析者》所推荐的其中三只股票。整个计算机行业的强劲表现使得这三只股票都大幅上涨)也开始了强劲的向上突破(图3-26) 。

当所有的这些重要指标都显示利好时，请立即跑向(不要走向)你的电话机，尽你所能快速地给你的经纪人下达买人指令。每年都有一些行业，其上涨和下跌都远远快于其他行业。通过使用这些有步骤的方法，你就有能力使得自己始终投资于这样的流行股票。同时，你还能避免下跌带来的损失。当整个市场有下跌的趋势时，你还可以通过卖空在快速下跌的行业里表现最糟糕的那些股票来盈利。不要低估行业分析的重要性。我见过无数的例子，虽然个股图形看上去很好，但最后却表现平平。经过对其所在行业图形的分析，毋庸置疑，行业的图形是很不好的。另一方面，我也见过很多个股图形不错，但称不上很好的例子，它们最后却成为了大牛股，究其原因就是其所在的行业正在强劲地上涨。我还见过很多案例，尽管整个市场行情很好，但在表现不佳的行业里的那些股票却大幅跳水。因此千万不要认为在一个牛市里股票最终都会转向上涨。

下面的例子能够完美地说明我所讲的情况。尽管从1986年底至1987年夏天，道·琼斯工业指数上涨超过了600点，房地产投资信托行业的表现却很糟糕(图3-27) 。Lomas & Nettleton 的股票，同这个行业里的其他许多股票一样，在1987年前6个月大盘快速上涨的时候却大幅下跌(图3-28) 。这时在操作上就出现了常常提到的基本面分析的陷阱，但现在它们不会再使你中计了：市盈率现在非常低，并且这是一个好公司，怎么能错过这样的股票呢？很容易判断一一因为这个行业表现不佳，并且个股也已经在新年伊始进入了危险的第三阶段。接着，当股价向下突破位于29.5美元处的支撑区域，它就进入了有麻烦的第四阶段。最后，从相对强度曲线来看，也是不利的。从这些不利的指标就很容易知道为什么当道·琼斯工业指数大幅上涨时，这样的股票却下跌超过30% 。

通过研究1987 年经纪行业的图形表现(图3-29) ，我们可以看到另外一个例子来说明行业对个股的负面影响。Lomas & Nettleton 是在表现不佳的行业里下跌的一只股票，而McDonald & Company 在1987 年初(图3-30) 出现了向上假突破(点A) 时，其股价的表现相对还不错。像这样的锯齿走势在一个表现不佳的行业里是非常正常的。这只股票不会迅速上涨，反而像Corrigan 一样在历史上著名的大牛市中下跌，这些都不会让人特别吃惊。教训是明显的。不要尝试成为精明的神童，企图在表现不佳的行业里选出大牛股。不要尝试证明你是一个市场投资的天才。让所谓的天才亏钱，而你只是单纯地从绝佳行业股中找绝佳的股票。然后享受搭便车的愉悦，以及丰厚的获利!

1. 股票XYZ 交易非常活跃，流动性很高。目前的交易价格是23.5美元。你决定在其向上突破25 美元这个重要的阻力区域时买入。那么你的经纪人应该接受怎样的委托单? (从以下选出一个)

A. 买入1000 股XYZ 于25.125 美元停损。

B. 买入1000 股XYZ 于25 美元停损一25.25 上限一取消前有效。

C. 买入1000 股XYZ 于25.125 美元停损一25.375 上限一取消前有效。

D. 买入1000 股XYZ 于25.125 美元停损一26 上限一取消前有效。

当上图中的这只股票在20 美元处向上突破其趋势线时你会买入吗?如果不会，为什么?

3. 你绝对不应该在总统大选后的隔年买入股票。               正确  错误

哪一个向上突破更适合投资者?哪一个更适合交易员?

5. 当你在纽约证券交易所下达一份取消前有效的委托单，其            正确  错误

    在两周内有效。

6. 在XYZ 股票周期的A，B，C，D 四点中，哪一点是XYZ 最安全的买入点?

7. 历史上总统大选周期的第三年是整个四年周期中上涨幅度       正确  错误

   最大的。

8. 一名交易员应该只在上涨回调时买入。                                  正确  错误

9. 在一个牛市的后期，即使是投资者也应该进行追加买入。       正确  错误

10. 即使这只个股有着非常不错的图形，但如果指标显示整个     正确  错误

      市场表现不佳，并且这只股票所在行业的表现也不乐观，

      你就不应该买入。

11. 第一阶段底部的突破通常会伴随着向原始突破点的拉回，       正确  错误

      而提供你第二次买进的机会。

答  案

1.选C 。停损应设于突破处;因为这只股票交易活跃，所以限价应该设于突破点上方0.25 美元处;并且该委托单应该在取消前仍有效的基础上发出。

2. 不应该买入。因为股价仍在30 周移动平均线下方。此外，移动平均线还在下降，所以不要买入。这样的分析不仅在理论上，而且在现实中都得出了合理的决定。这幅图是Clorox 的股票图形，这次向上突破发生在1973 年的20.5 美元处。一年以后，它的交易价格变成了6 美元。

3. 错误。在总统大选后的第1 年股市下跌的概率非常高，如果注意的指标都显示不利情况，那么就应该远离股票。但是也有一些上涨的例外，如1965年和1985 年。

4. 股票A 更适合技资者，因为它向上突破了一个长期的第一阶段底部。这是Swank 的股票图形，这次突破发生在1975 年的7.125 美元处， 1 年以后股价接近20 美元。股票B 更适合交易员。在横盘整理之前它已经上涨了300% 。这是苹果电脑公司的股票图形，它在1986 年的39 美元处再次向上突破;6个月后股价超过80 美元!

5. 错误。一份取消前仍有效的委托单意味着一一在取消前始终是有效的。但是不要忘了继续关注股票图形，一旦图形发生变化并且你在后来改变了想法，就应该将其删除。

6. 选C 。上涨回调至最初的突破点是最安全的可能的进入点。

7. 正确。

8. 错误。即使是交易员可以买入一些回调的股票，但他们还是应该在向上突破点时买入其拟持有数量的大部分。如果初次突破设上涨成功，交易员可以迅速将其卖出锁定利润，然后在其回调时再次买入，这是第二次的好买卖。

9. 正确。在该时点，不会有很多处于第一阶段底部的股票。

10. 正确。永远不要与整提市场与整个行业的趋势作对。这是美国发动机公司的股票图形，这次突破发生在1974 年初的10 美元处。市场指标和行业表现都不利，其后还不到1 年，股价已跌至接近3 美元了。

11. 正确。但在再次上涨的例子中，这种说法在大多数情况下都不成立。

12. 你应该选择行业B 。它处于一个明显强有力的上升趋势，同时还没有阻力区域存在。另一方面，行业A 有着大量的卖单需要得到交易。最后，行业A的相对强度曲线比较糟糕，而行业B 的相对表现还不错。A 是区域性银行止，在7 个月后当道·琼斯工业指数上涨600 点时，行业A 却基本上没有变动。而B 是石油行业，它是1987 年前7 个月中最大的赢家之一。