第2章 一眼胜过盈余预测

本章的标题是我真正相信的。你要做的就是看一下像通用汽车这样的股票，虽然在1981年盈利增长，但股价却从58美元跌至34美元；而像格林威治制药公司，虽然在交易所登记为亏损，但1986至1987年期间其股价却从3美元涨至19美元!所以，请记住"价格呈现一切"是非常正确的，我们的工作就是如何去解读这些信息。

现在你准备开始攻读你的技术分析学位以及学习如何运用我教给你的方法了，对你来说，市场就变得不那么神秘莫测，却能给你带来更多利润。请看股价各个阶段的图形(图2-1) 。如果人们常说的" 一张图胜过千言万语"是正确的话，这就是活生生的例子！请学习图2-1一分钟。从现在起你就要开始学习如何分析股票和市场了。一旦你掌握了这些使你盈利的技术，股票市场、期权市场、共同基金、大宗商品或者其他任何你能说出的市场都会变得更加容易一一且更具获利性。你将有能力翻阅任意一本股票图形的书籍，并且能够立即发现值得进一步研究和可能采取操作的几只股票，同时淘汰那些根本不值得考虑的信息一一无论报刊头条如何侃侃而谈。你只需记住最基本的事实：任何一只股票都必须处于这四个阶段的其中之一，技巧就在于如何确定某只股票具体所处的阶段。图2-1显示了一个主要周期的四个阶段： ( 1 )底部阶段;(2) 上升阶段; (3) 顶部阶段; (4) 下降阶段。

第一阶段: 底部阶段

在股票XYZ的价格下跌了几个月之后，其下跌的动力最终没有了，开始横盘整理。实际上这是由于买方力量和卖方力量开始达到均衡状态，在前一期里卖方力量远大过买方，这也是股价跳水的原因。交易量通常会继续下降一一直至最小-一一底部形态形成。虽然价格基本保持不变，但是交易量通常在第一阶段后期会开始增加。这就意味着即使悲观的投资者抛售股票，也不再会使得股价下跌，因为买方已经开始买人股票并接受了当前的价格(不期望更多的价格让步) 。这是一个利好的信号。

这个阶段在图形上是这样显示的：最初是30周均线停止下降开始横盘运行;同时，股票间歇性的涨跌使得股价在均线上下振荡。在这个阶段，通常会有数次振荡发生在支撑区域(交易区间的底部)和阻力区域(交易区间的顶部)之间。整个底部阶段可以持续数月乃至数年。

这个阶段是很多市场参与者急于进入、希望抄到股价低点的时候。但是在这里买进仍没有太大的好处。有时你虽然在低点买入了，但你的资金可能会被困在这个阶段里很长的时间而股价几乎不变，更何况时间就是金钱。更糟糕的是，很多初学者往往不够耐心，在沮丧地等待了数月、就在股价飘升之前撤出了资金。

现在学习图2-2一一处于第一阶段的Bethlehem( 阴影部分) 。请注意在从22美元大幅下跌至4.875美元之后，该公司股价成功上涨，位于移动平均线以上;接着的一次小幅下跌又使得其股价稍稍低于均线；第二次的上涨伴随着交易量的放大，向上突破了水平的趋势线，同时其均线也开始上升。当Bethlehem的股价超过9.835美元时，它就已经准备好进入第二阶段了，股价在接下来的数周之内飘升至17.25美元。

第二阶段:上升阶段

买入的理想时机是当一只股票最终脱离底部阶段，进入更有活力的上升阶段时。伴随着交易量的明显增大，股价向上突破阻力区域，其30 周均线也开始上升。这就是第二阶段上升通道的开始。尽管如此，在第二阶段明显的趋势形成以前，请注意在最初的上涨后通常会有至少一次的回落。这次回落使得股价跌回至突破点附近，这是低风险的买人这只股票的第二次良机。不要在意每股几分钱的成本差异，例如，向上突破发生在12.125 美元，回落可能使得股价跌至12.375 或12.625 美元(这时就应该买入) ，并还会更加接近突破点。回落的幅度越小，意味着向上的力量就越强。非常有意思的是，在向上突破点一一最好的买人时机一一一公布的基本面消息通常都是负面的。并且除非你的经纪人认同技术分析，否则他会建议你不要买进这只股票。

在第二阶段的突破发生后不久， 30 周均线通常会开始转而上扬。当每一次上升的高点皆高于前一次的高点，这个情况便成为买房的梦想了。另外，盘整的低点也会越来越高。这是非常重要的！无论上涨势头多么强劲，也不要期望股票只涨不跌。图2-3 International Paper 的股价表现证明了我所说的。当1986 年初这只股票进入第二阶段之后，股价所有的向下修正都高于上升的30周均线，并且每次上涨都使股价创出新高。市场总是很狡猾，绝大多数投资者在市场上亏损是有原因的。股票市场(或其他类似的任何市场)会尽可能地不让大多数人赚取利润，而让少数精明的职业投资家获得成倍的回报。所以，上涨趋势中也有下跌回落。只要所有的这些振荡和波动发生在上升的30 周均线以上，就不用担心一一一切正按部就班，等待利润来临。

当基本面的利好消息公布，越来越多的迟到的投资者赶上了上涨的股价快车，这样的上涨持续了数月。最终，股价上涨减缓，离它的移动平均线越来越近。移动平均线的上升角度也明显减小。在这个点上，股票应该"持有" 。尽管仍然处于第二阶段，并且股票的交易价格还远高于支撑的水平和均线，但投资家们已开始发现股价过高，大多数不会再买入了。这时如果买人，你就会承担较高的风险。

从投资的角度来看(下一章我们会从交易的角度) ，合适的买人时机应该是在最初的突破点或者紧接着的回落(向突破点下跌)处(图1-6 中股票XYZ在12.125 美元处) 。此时，股价还接近于底部阶段的水平，继续下跌的风险很小而上涨的可能性很大。回报/风险比率完全对我们有利。然而现在，形势已经明显不同。同时，越接近第二阶段的后期，股价的波动就越不规律，因为先前的买家急于卖出其已经赚取利润的股票。而市场的新手们为了以较低的价格买入他们新发现的"牛股"，将这些已经获利而卖出的股票接手。此时，这只股票就成了市场谣言和各种相关报道的主题，同时买卖双方的决定也会受到情绪的较大影响。我已记不清自己见过多少次因为某只股票的买人时机不对，导致整个投资组合严重亏损的情况。要遵守技资纪律!如果你是一个长期投资者，就仅在第二阶段初期合适的进入点买人(在股票XYZ 的例子中为12.125 美元附近) 。如果你没有在合适的点买入，不要着急，继续关注并且只以原买人点的价格买入。坚持不懈，要么在恰当的点买人，要么就根本不买!当然，应该明白一些常识，如果你在12.125 美元处未能买入，可以在12.875美元买入，但在25 或26 美元处还要买人就大错特错了!如果你已经错失了一只好股票，不要烦恼，你可以从交易所和场外市场的上千只股票中进行挑选，总会有处于合适价位的好股票的。就像我们招呼出租车一样，虽然你错过了第一辆，但下一辆会很快到来的。

第三阶段: 顶部阶段

最终，所有的好事都会结束。在股票市场上，这表现为在第三阶段上涨的动力消失，股价开始横盘整理。其实质是买卖双方再次势均力敌。在第二阶段里，买方力量要远远大于卖方。现在上涨结束了，股价处于均衡的状态，与第一阶段一样准备着下一次的变动。

在第三阶段，成交量通常较大，股价来回振荡，波动较大。如果你曾经昕过一只股票处于"搅拌"状态(横盘振荡并伴随较大的成交量) ，第三阶段就是这样一个很好的例子。导致成交量较大的原因有两方面一方面是买方对于基本面的利好消息和正面报道感到兴奋;另一方面是成本很低的卖方急于将获利盘出手，带着利润离开。

下面说明这个阶段在图形上是如何变化的。首先， 30周均线的向上斜率趋缓而且开始趋于水平。在第二阶段里，即使股价有时下跌但仍然会在移动平均线之上，而现在股票价格间歇性的涨跌使得股价在均线上下振荡。一旦第三阶段的顶部特征开始形成，交易员就应该带着已获利润出场!而投资者有更多的回旋余地，我建议投资者将一半的股票卖出，保证利润进入口袋，另一半暂时持有并关注。因为股价总是有机会再次向上突破，重新出现第二阶段的情形，这样你剩下的一半仓位就能在新的第二阶段里赚取股价再次上涨的利润。但你必须在稍低于新的支撑区域底部(在本例中，见图1-6 中的25.875美元)处设置一个保护性的限价卖出指令，这样就可以保护你剩下这一半股票已经获取的利润。经过设置以后，你就可以采取这样的(卖出一半持有一半)市场策略。在下一章里，我们会告诉你如何合理的设置你的止损一一一百个投资者中明白如何操作的还不到一个，这是在股票市场成功真正的秘诙之一。

图2-4 中ICH 公司的图形就是第三阶段(阴影部分)最好的例子。请注意，此时移动平均线已经停止上升，股票价格在均线上下间歇性的振荡。尽管当时这只股票的市盈率只有10 倍，并且盈利还在上涨，但明显它已经陷入了困境。一旦股价向下突破24 美元，第三阶段就结束了，而第四阶段粉墨登场。在第四阶段，这只股票在接下来的六个月里下跌超过50%，这还是发生在历史上的大牛市中！

在第三阶段你必须小心地控制你的情绪，因为关于股票的利好消息(盈利增长、股票分拆等等)正热火朝天，让人兴奋不已。你应该始终相信图形，因为图形不带有情绪一一与你我不同。通过学习阅读图形解读市场信息并始终遵守投资纪律，我们就可以冷静沉着并认真计算，而此时其他的投资者还一直被贪婪一恐惧综合并发症折磨着。因此，你要记住一一无论基本面信息如何强势、利好消息如何可信，你都不要在这个阶段买人某只股票，因为回报/风险比率对你实在是不利。

第四阶段: 下降阶段

在这个阶段，令股价维持在第三阶段高位的各种因素，已经让位给急于出手的卖方的疲劳和压力。在图形中是这样表现的:在中间交易区间振荡运行之后，股价最终突破支撑区域的下限。股票XYZ 的图形(图1-6) 显示支撑区域在26 至26.5 美元之间，阻力区域在30 美元左右，还有一条基本水平的移动平均线。与向上突破需要明显的成交量放大来确认不同的是，在第四阶段的向下突破并不一定需要成交量的明显放大来确认。成交量放大的向下突破伴随着随之而来的成交量萎缩的反弹(至突破点) ，这是非常危险的信号;我也见过很多股价向下突破进入第四阶段后，成交量相对较小的例子，但在接下来的几个月内股价也出现了大幅跳水。因此，向下突破中的成交量放大意味着更加明显的下跌趋势，但也不要错误地认为成交量不大就意味着比较安全!无论如何，你迟早会离开这只股票。如果你的经纪人是价值分析技资的拥簇，他就可能试着说服你不要卖出某只股票，因为它的盈利和其他的基本面都还处于不错的状况。通常情况下，人们认为第四阶段的初期仅仅是股价的一次向下修正。这毫无根据。一旦股价向下突破，进人第四阶段，那么它上涨的可能性就非常小了(一旦向下突破发生，股票XYZ 的26至26.5美元的旧的支撑区域已经成为新的顶部，或者说是新的阻力区域) ，而下跌的风险就很大。

再次，稍作停顿并加以反省，然后对自己立下承诺。你发誓永远不会在第四阶段买人某只股票。同时你承诺将不会持有任何个股，只要它们步人第四阶段。在本书后面的章节里，我会告诉你如何设置止损以使你的最后一个保证很容易做到，这样一来，你的股票就会在一定的价格水平上自动卖出而不用你犹豫不决、思考再三。这将是一种机制，也是投资的纪律。

不要在冲破下跌走势的游戏中被捕。在第四阶段里硬撑的成本很高，并且有"受虐倾向" 。眼睁睁看着自己辛苦赚来的钱白白流走一点都不高贵，也一点不能塑造强硬的性格。为了学习这个非常重要的市场课程，你所要做的就是播放肯尼·罗杰斯的唱片《赌徒》。我不是开玩笑，这曲简短歌谣中所蕴含的市场策略，远较华尔街大厦里蹦出的基本教条来的宝贵。想想这些智慧之语:

"你一定要明白何时持有，知道何时放弃，明白何时离开，知道何时落荒而逃" 。

无论你玩的是扑克牌还是股票市场，学会依胜算而博以及采用专业技巧是十分重要的。

如果在阅读本书之后，你并没有学会其他的市场投资操作工具，仅仅懂得了不要在第四阶段买人或持有股票，我就能够百分之百地保证你的平均投资成功率会大大提高，当你看见下一年你的税后利润，你会怀疑是不是会计搞错了。当然，不要错误地理解我的意思一一要想成为市场真正的大赢家，你还有很多东西需要学习，但这个策略(不要在第四阶段买入或持有股票)非常重要，所以我要再三的强调。

"市场分析家"肯尼·罗杰斯接着告诉我们，"每个赌徒都明白生存的秘诀是要知道什么该丢弃，什么该保留，因为每手牌皆是赢家，每手牌皆是输家。"

这个观点也是正确的。这么多年，我见过许多投资组合，其中上涨的股票多于下跌的股票，但最终这些投资组合却损失惨重。初学者在赚取了小额利润之后就将本来能够继续上涨的股票迅速卖出，而将那些下跌的股票一直持有到灾难性的第四阶段。然而，成熟的投资者会在获取了整个第二阶段的大量利润之后离开，同时迅速抛出有问题的股票。因此，"懂得该扔掉什么、持有什么"非常关键。

回想一下你自己的投资经验。有多少次你持有的股票应该在50 美元卖出，而你一直看着它跌至47 、45 甚至40 美元?你的经纪人是如何握着你的手向你信誓旦旦地保证这只股票还值50美元的(不幸的是，很多人被告知了错误的信息)。如果你的经纪人是"乐观的"，他很可能会告诉你一个不切实际的点子:如果这只股票在50 美元买人是合算的，在40 美元买入就更加合算。所以，你没有卖出。实际上，你通过向下摊平这种危险而糟糕的策略就已经再次犯下大错。你在40 美元处买入更多股票，并告诉自己只要股价回到45 美元，你就能够避免亏损。几个月后，当这只40美元的便宜股票跌到25美元而更便宜了，在股价下跌后姗姗来迟的基本面利空消息这才公布于众。第一阶段底部开始形成时，你已经承受着巨额亏损将所有的股票卖出。

上面的故事是不是听起来很熟悉？不要让这样的事情再次发生，因为当股价越跌越低，你期望新的底部即将形成，但事实却往往不如你愿(继续下跌)。因此，你需要能够控制这种形势，你要掌控并且剔除任何有可能进入第四阶段的股票一一无论你此时是盈利、保本，甚至是损失。请记住，市场有自己的运行机制，它不知道也不关心你在什么价位买入的这些股票。所以当你判断某只股票即将下跌时，果断的跟它说再见!否则你的盈利就会消失，或者你目前较小的损失就会扩大成巨额的亏损。

我们翻回到图1-6 的股票XYZ。请注意它的第一次突破在25.875 美元处。首先股价下跌至23美元，接着，由于想以"折扣价"买入的投资者以相对前期股价较低的价格买入了这只股票，所以股价总会有一次或几次反弹至突破点附近。从那以后，真正的下跌趋势开始了，移动平均线也开始下降。从回报/风险的角度看，这是整个股票市场中最危险的时候。当你想到自己不会再陷入这样的困境，并且盈利能力更强，是多么的令人兴奋。当你打开报纸，你还会发现这只股票的大量交易一一还有人在买。我们高兴的是那不会是你。

在第四阶段，每一次下跌都创出新低，而每次超卖后的反弹都低于前一次的高点。这是下跌趋势的典型例子。更糟糕的是，所有的这些负面表现都发生在下降的移动平均线的下方。不幸的是，正是在这个阶段，不成熟的投资者以为股票已经跌得差不多了，应该在当前以低价买入。然而，捕捉下落中的星火却注定会将自己灼伤!

请看图2-5 中Levitz 从1970年初期以来的走势。你会发现在第四阶段(阴影部分)中，初学者不成熟的判断(已跌至低点，买入)会对其辛苦挣来的资金造成毁灭性的结果。为了不掉入这样的陷阱，你应该学习图形并解读它提供的信息，保持沉着冷静，遵守投资纪律，以追求大的利润。

买进数字

现在你理解了阶段分析的概念，研读了这四个图形，而且确定你统一每个图形在各个阶段中的意义(记住一个重要的提示，移动平均线是个股技术分析的重要起点) 。

现在该你了

下面有一个小测试。仔细观察下面的股票图形，将它们的最近一期各自划分阶段。研读它们直到你同意我对其阶段的划分，因为只有现在清晰地理解我的方法，才能保证你未来的盈利。答案在这些图形后面。

测  验

答  案

1. 第四阶段。移动平均线下降，股价位于其下方。

2. 第二阶段。移动平均线上升，股价位于其上方。

3. 第四阶段。移动平均线下降，股价位于其下方。

4. 第一阶段。移动平均线水平，股价位于阻力区域以下的底部区域。

5. 第三阶段。移动平均线水平，股价位于第二阶段大幅上涨后在均线上下振荡。

6. 第一阶段。移动平均线水平，股价在第二阶段大幅上涨之后，开始来回穿越移动平均线。

7. 第四阶段。移动平均线下降，股价位于其下方。

8. 第二阶段。股价向上突破重要的9美元处阻力线，第一阶段完成，股价位于均线上方。

9. 第二阶段。在第二阶段大幅上涨后，移动平均线开始水平运动，股价围绕其上下振荡。

10. 第二阶段。股价位于移动平均线上方(持续时间超过1年) ，并且移动平均线上升。

11. 第三阶段。这幅图形十分诡异，因为潜在的顶部范围很大(形成时间为1年) 。然而，移动平均线水平，股价围绕其上下振荡。此外，股价始终在它主要的支撑区域以上，所以还没有进入第四阶段。

12. 第二阶段。股价仍处于移动平均线上升趋势的上才。

真实的世界

既然你已经开始了股价图形阶段分析的学习，我们就来看看现实生活中股价在第二阶段大幅飘升和第四阶段灾难性跳水的例子，以说明这个方法并非"理论上有效而实际上无效" 。事实是最有说服力的。虽然没有任何预测市场的方法是绝对正确的，但结果是如此好，令你难以相信！

在以后的章节中，我将透露如何将因为依计划所产生的负面效果予以最小化。请看图2-10 至图2-13 这四幅图形。当它们进入第二阶段时，应该按照《专业价格分析者》的推荐买入这些股票一一当时它们都刚刚向上突破了处于底部的第一阶段(见图中箭头处) 。

Starrett Housing (图2-10) 在1975年初期股价超过10美元时，其第一阶段就完成了。接着其移动平均线开始上升，股价也一路上涨，上涨，逐渐远去。请注意在那以后6个月里，股价上涨24 美元(非常可观的高达280%的年增长率) ，其所有的向下回调都高于上升的移动平均线。

ARA Services (图2-11 )的图形也说明了在1982年当它以巨额成交量向上突破30美元的时候，出现了跟Starrett Housing 同样的上涨模式。在后来9个月里，其股价上涨至50多美元，这是一个漂亮的100%的年收益率。同样的，所有的向下回调都高于上升的移动平均线。

Telex( 图2-12) 向上突破10美元时也伴随着巨额的成交量。这只股票在其后3个月里的年收益率达到了惊人的680% ，根据分析可知这确实不是巧合。再一次地，我们注意到它所有的向下回调都明显高于上升的30周移动平均线。

最后，近期的第二阶段上涨例子当数《专业价格分析者》于1986 年末推荐的Micropolis (图2-13) 这只股票，当它以巨额成交量向上突破19.5 美元后，短期内上涨率达到年率250% 。这只股票是四个例子当中唯一不是在股价突破第一阶段进人第二阶段之后买入的。事实上， Micropolis 这只股票在1986 年初期就进入了第二阶段，当时它向上突破了10美元附近的阻力区域。接着，它看起来很像要形成一个第三阶段顶部特征的图形(在15美元附近的支撑区域与19.5美元附近的阻力区域之间)。最终，其股票价格超过19.5美元，以巨量再次向上突破成功。当这一切发生时一一这种情况相当少见一一顶部特征的第三阶段并未形成，该股票再次进入第二阶段。这是一个强有力的阶段形成过程，交易员们大获全胜。所以，当长期投资者大多在接近底部买进，此时风险极低，而交易员要留心这种连续性波动，因为它们通常非常强劲而快速!

现在，这里还有几只股票(图2-14至图2-17) ，如果当它们完成第三阶段进入第四阶段时你没有将它们卖出，你的投资组合就会受到很大的拖累。令人欣慰的是，这四只股票在它们进入第四阶段时，都被《专业价格分析者》推荐为"卖出" 。到1973 年， Avon 是在那个时代"只管买进"的股票之一。许多聪明而懒惰的资金管理者说服了他们自己:他们所需要做的唯一决定就是何时买入始终上涨的这些股票。千万不要相信这样的童话。世界上没有一项投资一一无论是股票、黄金、房地产、珠宝，或是商品期货一一是"买入以后不用管"的。所有的投资都有周期性，一旦你在低谷时期还持有它们(第四阶段) ,你会在财务和情绪上受到双重打击。当Avon 的股票结束了第三阶段，进入第四阶段以后，它的每股盈利是2.26 美元;当它以每股低于80 美元的价格交易时，每股盈利为2.30 美元(滞后12 个月) 。如果你掉进了持有它的陷阱并相信它最终会反弹回来，你就应该意识到，我写这本书的时候( 1987 年末)离当时已经过去14 年了，这只股票却从未接近过当年140 美元的高点或120 美元的向下突破点，仍然在30 多美元处挣扎。

请看图2-14 Avon 的股票图形，你会发现它和你应该熟悉的某些描述是完全吻合的。股价向下突破支撑区域，在110 美元左右其股票被大量抛售。接着，小幅反弹回调至120 美元的突破点附近。在那以后，真正的第四阶段粉墨登场，下一年里每一次的反弹回调都不得不位于下降的移动平均线的下方，因此，在这个阶段所买入的数百万股股票(因为股价在80 美元时很"便直"，接着70 美元，然后60 美元)都是由足以导致灾难的"底部猜测综合症"引起的。如果你学习我的方法，严格的参照执行，这样的事情就永远不会再次发生了。

当有线电视节目出现在电视屏幕上，Teleprompter( 图2-15 )就成为了那个时代的又一只"明星"股票。尽管它的基本面状况令人振奋，但当其股价突破其移动平均线和重要的趋势线以后， Teleprompter股票就明显地结束了一个顶部的阶段。同样的，股价出现了一个初始的快速下跌，接着又反弹回调至突破点水平。在此以后， Teleprompter 遭遇了报复性的跳水，一路下跌。所有的反弹回调都失败了或者始终位于移动平均线下方，其股票也失去了超过90%的价值。

就像一句谚语所说"事情变化越多，它们越保留原样"，这样的危险形势同样出现在1986 年末。这一次，两只新近大涨的股票一一Crazy Eddie (图2-16 )和Endotronics (图2-17 )一一在超级牛市中一飞冲天。就好像是为了证明基本面分析的局限性一样，在Endotror山s股票大跌前几天， 一家较大的经纪公司还对这只股票做出了"买入"的推荐。事情再一次像预期那样的呈现出来。在这两个例子中，当第三阶段的顶部特征结束以后都出现了明显的卖出信号。同样的，先是股价出现了一个初始的快速下跌，接着有一次反弹回调，其后卖压持续发展，使得所有超卖后的反弹皆未能回到各自移动平均线的上方。我可以保证，类似的情形在未来还会多次的重复发生。华尔街的这些股票将会跌至谷底，而打算低价抄底和其他趁虚而入的人会对这样的好机会十分欢迎。你的技资策略非常清析:卖出以避免第四阶段的下跌。在某些情况下你甚至可以进行卖空操作一一我们以后会谈到一一当公众的损失增大并抱怨他们运气不佳的时候。

你是否有了整体轮廓?通过让市场消化所有相关的基本面信息(当前已知和预期的) ，依照市场的判断而非阅读新闻报道或经纪商的报告来决定你的投资决策，你的市场平均收益率就会大大提高。

在我的学术研讨会中经常出现的问题就是"你的这种方法能否运用到其他领域，像大宗商品或者共同基金?"答案很简单一一当然没问题!只要以供求关系为基础进行交易的，都可以进行图形分析并用完全相同的形式进行解释。只需要注意当处理大宗商品或股指期货的时候，要注意其时间架构将大幅加速，第二阶段的上涨可能在数周，而非数月内完成。所以你需要一条较短期的移动平均线。

现在请看现货黄金周线图(图2-18 )和它的30周移动平均线。在1983年， 伴随着无休止的通货膨胀传言(物价将上涨一倍) ，黄金从顶部的第三阶段下跌(向下的箭头)至第四阶段。在接下来的几个月里，黄金价格下跌至300美元以下。在1985年，当通货膨胀下降至较低水平，公众的预期应该使得黄金价格进一步降至150至200美元时，一个底部形成了并且移动平均线停止了下降。当黄金价格逐渐向上突破向下倾斜的趋势线时(向上的箭头) ，牛市局面开始启动，黄金价格涨至近500美元！

最后，如果你打算转向投资共同基金，我的这个方法也是很有帮助的。特别是对于投资于无佣金和低佣金的产业投资基金很有帮助。产业投资基金是一项不错的投资工具，你应该学习如何使用它，我们在后面会详细讲到。现在，请看图2-19，你可以看到如果当杰纳斯基金进入第二阶段时就买入的话，获利是多么的容易。在1982年9月，这只基金结束底部的第一阶段之后价格在3.5美元左右(见箭头) ，正向上突破其向下倾斜的趋势线。

到现在，无论你对基本面的价值分析是多么地热衷，我也希望你能看到我的技术分析方法的价值。随着本书各章节的深入，你会更有信心并且更加熟悉地使用这种方法。因此，坚持阅读下去，消化它们，并不断反思。以后在你听到某人轻易的就将技术分析当作巫术、占卡一样排斥时，对他笑一笑，但也不用争辩。每个投资者的不一致是非常重要的。如果每个人都使用技术分析方法，对涨跌都有一样的看法，那么市场第二天就无法运行了。另外，如果我们想要在市场上实现可观的利润，我们也需要那些没有内部消息也没有学习过技术分析的公众。