EC Markets | 民主党赢得国会控制权，黄金重返4000美元，油价暴跌逾8%
黄金成为当天表现最突出的资产之一。11月4日现货黄金上涨约3.3%，收报4060美元/盎司附近，创8月中旬以来最大单日涨幅，盘中一度触及4070美元；美国12月黄金期货上涨约3.4%，收于4073美元。11月5日亚洲早盘，现货黄金继续在4060美元上方交投。相比10月30日一度跌至3869.85美元的一年低位，金价在数个交易日内已经明显修复。
推动黄金上涨的直接因素之一是美元走弱。美元指数周三下跌约0.33%，收报101.50附近，盘中最低触及101.20，为一个多月以来低位。欧元兑美元上涨至1.1228，盘中一度触及1.1272；英镑兑美元上涨至1.3462，并一度升至1.3503，为七周以来高位。市场认为，民主党同时掌控国会两院后，特朗普政府推动大规模财政支出、关税以及部分政策议程的难度可能增加，财政刺激预期下降推动美债收益率回落，并削弱美元的利差支撑。
美国中期选举结果同时改变了市场对未来政策环境的判断。民主党取得国会控制权意味着美国重新进入总统与国会分属不同政党的政治格局，未来税收、政府支出、移民、关税、AI监管以及中东军事政策都可能面临更强的国会制约。民主党赢得参议院后，特朗普政府对美联储理事等重要职位的人事任命也可能面临更多阻力，使美联储政策独立性重新成为市场讨论焦点。
不过，市场并未因此明显降低对美联储短期加息的押注。10月ADP私人部门就业人数增加8.6万人，高于市场约6.5万至6.9万人的预期，表明美国就业市场仍具一定韧性。分企业规模来看，小型企业新增约2.8万个岗位，中型企业增加约3.3万个，大型企业增加约2.4万个，但就业增速整体仍低于此前周期高位。市场对12月再次加息25个基点的预期仍在80%左右，相关定价一度升至81%至83%。
美国服务业数据则略显降温。10月ISM非制造业PMI降至54.5，低于9月的54.9以及市场约54.8的预期，但仍明显高于50的荣枯线，显示美国服务业仍保持扩张。就业韧性与经济增长仍在，而油价暴跌可能缓解未来通胀压力，使市场继续等待周五公布的非农就业报告，以重新判断美联储12月及2027年的政策路径。
原油方面，11月4日出现近年来较为明显的单日下跌。纽约商品交易所12月WTI原油期货下跌7.97美元，收报88.12美元/桶，跌幅8.29%；布伦特1月原油期货下跌8.98美元，收报94.62美元/桶，跌幅8.67%。部分报道使用连续合约口径计算，WTI跌幅超过9%，盘中最低一度接近87美元，布伦特则一度跌至93美元附近，均刷新约三个月低位。
油价快速回落的核心原因是市场重新评估中东战争风险。民主党掌控国会后，美国总统特朗普未来若希望扩大对伊朗军事行动，将面临更大的政治和预算制约。特朗普此前也表示，美国目前没有立即进一步打击伊朗的计划。市场因此押注美伊谈判和局势降级的可能性上升，此前积累在原油价格中的战争风险溢价快速消退。
与此同时，中东供应正在一定程度恢复。船舶追踪数据显示，10月海湾地区原油、凝析油和成品油出口量约为1710万桶/日，虽然仍低于9月份约1890万桶/日，但已经恢复至战前水平的大约四分之三。美国能源信息署数据显示，截至10月30日当周，美国原油库存减少86.5万桶至约4.098亿桶，汽油与馏分油库存也有所下降，但库存下降仍未能抵消地缘风险溢价快速消退对油价的影响。
伊朗方面仍未完全解除霍尔木兹海峡相关限制，地区风险也没有消失。胡塞武装再次声称将沙特利雅得哈立德国王国际机场列为袭击目标，而伊朗革命卫队此前也报告霍尔木兹海峡附近出现油轮受损事件。因此，当前油价下跌主要反映市场对战争进一步升级概率下降的重新定价，并不意味着中东能源运输已经完全恢复正常。
日本方面，日本央行公布9月货币政策会议纪要，多名委员认为，随着原油价格再次上涨，日本面临的物价上行风险依然较高。委员普遍关注工资、服务价格与能源成本之间的传导关系，并认为如果经济与物价按照预期发展，仍有进一步调整政策利率的空间。日本央行10月会议已经维持政策利率在1.25%，市场目前继续评估12月是否存在再次加息的可能。
日本央行的政策判断仍面临汇率因素影响。日元近期一度跌至较弱水平，日本政府持续释放可能干预金融衍生品市场的信号。若能源价格重新上升，同时日元保持疲弱，进口成本可能再次推高通胀，从而增加日本央行进一步收紧政策的压力；但本周国际油价大幅下跌，也在一定程度上缓解了这一风险。
英国方面，市场正等待11月5日英国央行利率决议。此前基准利率为3.75%，市场普遍预计英国央行将加息25个基点至4.00%，这将是2023年以来首次重新进入加息周期。英国9月CPI同比上涨3.5%，核心CPI为2.8%，服务业通胀达到3.7%，能源成本上升是推动政策转向的重要原因。市场此前几乎完全计入本次加息，因此真正的关注点将落在英国央行如何描述未来政策路径，以及是否会削弱投资者对2027年多次加息的预期。
美股方面，美国中期选举结果消除了部分政治不确定性，主要指数明显上涨。标普500指数上涨约1.6%，收报7688.62点；纳斯达克指数上涨1.4%，收报25736.51点；道琼斯工业平均指数上涨约3%，收报53356.12点。微软上涨6.7%，亚马逊上涨6.1%，Alphabet上涨3.2%，Meta上涨1.4%。
不过，AI相关股票表现明显分化。随着民主党掌控国会，市场开始担忧未来数据中心建设、电力消耗以及人工智能行业可能面临更严格监管，费城半导体指数下跌约3.1%，触及六个月低位。部分数据中心相关公司跌幅达到两位数，显示市场虽然对政治不确定性下降作出积极反应，但对AI资本开支和监管风险的担忧仍未消失。
整体来看，美国中期选举结果成为11月初全球市场的重要转折点。民主党掌控国会降低了部分财政扩张和地缘冲突进一步升级的预期，美元走弱、黄金重新站上4000美元，而原油价格中的战争风险溢价快速回落。不过，美国就业和经济数据仍显示一定韧性，美联储12月加息预期仍维持在较高水平，黄金反弹尚未意味着货币政策环境已经发生根本转向。接下来，美国非农就业报告、英国央行政策决定以及美伊谈判进展，将继续影响黄金、美元和原油的短期走势。
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