EC Markets | 黄金反弹、油价重挫，美伊谈判与美国中期选举成为市场焦点

黄金方面，11月2日现货黄金上涨约1.8%，收报3946.47美元/盎司，盘中最高触及3970.23美元/盎司；美国12月黄金期货上涨1.8%，结算价报3969.60美元/盎司。11月3日亚洲早盘，现货黄金交投于3945美元/盎司附近。此前金价在10月30日一度跌至约3870美元、刷新2025年10月以来低位，在短期超卖、油价回落以及部分空头回补推动下迎来修复。

原油大幅下跌成为本轮市场变化的重要驱动因素。11月2日，美国原油期货下跌7美元以上，相关报道显示收盘价约为每桶96美元；布伦特原油跌至每桶104美元附近，单日跌幅均超过7%。盘中美国原油一度跌至95美元附近，布伦特原油最低逼近103美元。伊朗与卡塔尔连续举行磋商，提高了市场对美伊冲突缓和以及中东能源供应趋于稳定的预期，此前积累的地缘风险溢价快速回落。

外交层面，伊朗总统佩泽希齐扬表示，伊朗最高领导层已给予政府一定的谈判权限，并将努力通过对话解决问题。美国总统特朗普也表示，伊朗希望达成结束冲突的协议，并认为协议存在达成的可能。卡塔尔继续充当调解方，与伊朗方面就潜在协议展开接触。不过，目前尚未达成最终协议，特朗普政府也没有完全排除选举后再次采取军事行动的可能，因此中东局势仍存在重新升温的风险。

伊朗此前提出的方案涉及霍尔木兹海峡重新开放、石油出口、冻结资金及制裁调整等问题。其中所谓“两天计划”提出，在美方首先采取相关履约措施后，伊朗于次日恢复霍尔木兹海峡通航，并以此为后续谈判创造条件。这一方案目前仍处于谈判和调解阶段，并不代表双方已经正式达成协议。由于霍尔木兹海峡仍是全球重要能源运输通道，谈判是否取得实质性成果将继续直接影响原油风险溢价。

油价大幅下降也影响了美联储政策预期。市场对12月加息25个基点的预期仍然占据主导，但概率较此前有所下降，相关报道显示目前约在75%左右，低于一周前约80%的水平。能源价格回落有助于缓解未来通胀压力，从而降低市场对本轮紧缩周期最终利率水平的预期。不过，美国经济数据仍显示一定韧性，10月ISM制造业PMI由9月的54.5升至55.5，同时投入成本维持较高水平，意味着通胀与经济增长之间的政策权衡并未结束。

美元在政策预期变化下走弱。11月2日美元指数下跌约0.15%，收于101.80附近，盘中一度跌至101.42，为9月底以来低位。美国国债收益率同步回落，也为黄金反弹提供一定支持。此前黄金作为无息资产持续受到高利率环境压制，而油价快速下降和美元走软短暂改变了这一组合，使市场资金重新进入部分贵金属资产。

白银同样出现反弹。经历此前跌破50美元并触及年内低位后，现货白银11月2日重新回到50美元上方，盘中涨幅一度接近4%。黄金和白银的共同修复反映出此前贵金属快速下跌后的技术性回补，但整体市场仍需观察能源价格、美联储利率预期以及美元走势能否进一步稳定。

美股方面，11月2日主要指数表现分化。标普500指数下跌0.51%，收报7541.40点；纳斯达克综合指数下跌1.07%，收报25164.32点；道琼斯工业平均指数则上涨0.41%，收报51983.98点。科技板块继续受到AI资本开支与融资问题影响，纳斯达克指数10月累计下跌5.3%。甲骨文因融资计划下跌近9%，Marvell Technology在宣布大型全股票收购计划后下跌13%，英特尔也延续此前跌势。

与此同时，苹果公布的季度业绩好于预期，iPhone 18 Pro初期需求及产品提价对营收形成支持，但投资者整体仍在评估大型科技企业持续增加AI投入后能否带来足够的盈利回报。此前科技股快速下跌曾引发部分投资者追加保证金，并迫使部分资金出售黄金等高流动性资产，因此科技股能否恢复稳定，也间接影响贵金属市场的流动性环境。

政治事件方面，11月3日美国正式举行中期选举，众议院全部435个席位以及参议院部分席位进行改选。市场普遍关注国会控制权变化是否影响特朗普政府后续财政、监管和外交政策。如果共和党继续保持国会控制权，政策连续性可能更强；如果出现分裂国会，部分政策推进可能受到制约。不过，部分市场分析认为，相比中期选举结果本身，美伊局势是否在选举后重新升级可能对短期市场产生更直接影响。

除中期选举外，本周美国就业数据同样是市场关注重点。ADP就业、初请失业金、职位空缺等数据将陆续公布，10月非农就业报告将在本周晚些时候发布。就业市场表现将进一步影响市场对美联储12月政策的判断。如果就业保持韧性且通胀压力再次上升，加息预期可能重新增强；若劳动力市场进一步降温，则可能降低后续收紧政策的必要性。

整体来看，11月初市场的核心逻辑已经从此前的中东供应紧张与能源通胀，暂时转向美伊外交进展、油价快速回落以及美国政治和经济数据。黄金从一年低位反弹，反映出超卖修复和利率预期边际变化，但美联储仍处于紧缩周期，政策前景尚未出现明确转向。原油方面，美伊谈判能否最终落实、霍尔木兹海峡运输能否恢复正常，以及美国中期选举后的外交政策变化，将继续成为影响能源市场的重要因素。

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