六、期价见底，持仓突破前期高位买涨(PTA1309)

1. 持仓未变，价格连创新低

持仓量高位运行，并未出现大涨大跌的情况，而期货价格已经出现了明显的回落，说明空头趋势还是会延续下来。早已经在期货价格处于高位的时候做空的投机者，并未在价格持续回落阶段平仓了结头寸，从这个意义上讲，价格继续下跌的动力还是存在的。

在价格持续震荡回落的过程中，做空投机者即便已经获得利润，也不一定大量平仓兑现利润。如果期货价格后市下跌潜力较大，做空技机者选择更长时间里持有做空头寸，才能更好地获得利润。中小投机者做空头寸可能会因为价格的频繁波动出现变化，机构投资者却不会为了获取简单的做空头寸短时间内平仓或者开仓。

在期货价格震荡回落的过程中，持仓量之所以没有减少，是因为空方做空操作还未真正结束。期货价格短时间内的回落走势并未给大机构创造多少利润。不过随着时间的推移，期货价格的下跌幅度将会持续扩大，做空投机者的获利程度将明显放大。持仓量没有出现太大变化，而期货价格持续不断地出现杀跌的情况，投机者做空头寸可以不断持有，这样操作依然可以获得利润。

PTA1309一一价格下跌，持仓维持高位，如图6-23 所示。

如图6-23 所示，PTA1309 的日K 线图中，价格见顶的初期，持仓量指标已经回升到了历史高位。从图中看来， PTA 价格的持续走弱表明，投机者的做空获利机会还是很多的。价格缓慢下跌而持仓量依然维持在高位，说明做空资金并未大量兑现收益。可见，空方主力对PTA 的持续下跌抱有很强的信心。这样看来，PTA 短时间内缓慢下跌仅仅是今后大幅度杀跌的起点。在价格下跌趋势中，如果持仓量没有大幅度萎缩之前，空头趋势还是会延续。

2. 持仓冲高回落，期价加速探底

在持仓量已经处于高位运行，而期货价格不断杀跌的过程中，场外投机者必然不会错过做空获利的机会。场外投机者加仓做空的过程中，持仓量短时间内快速膨胀，期货价格会以更快的速度杀跌。在持仓量快速上扬的时候，期货价格几乎以跌停的形式下挫，这个阶段很可能会出现技术性的反弹，甚至比较大的反转走势。

重点还是要看持仓量的变化才行。如果持仓量短时间内快速冲高回落，而期货价格已经在这个阶段出现了杀跌的走势，很显然是做空投机者在价格下跌的时候反向平仓所致。做空投机者不断增加做空资金的过程中，持仓回升而价格下跌对做空投机者非常有利。空方主力必然会在价格大幅度探底的过程中反向平仓，而持仓量上反映出来的冲高回落的走势，便是下跌趋势结束的重要看点。

从操作上看来，投机者可以考虑在期货价格杀跌而持仓冲高回落的过程中反向买涨。空方大幅度减小做空资金的过程中，期货价格自然会出现触底反弹的情况。投机者选择持仓冲高回落而期货价格探底回升的阶段做多，是非常不错的机会。

PTA1309一一价格加速探底，持仓冲高回落，如图6-24 所示。

如图6-24 所示， PTA 价格跌幅扩大的时候，持仓量指标出现了冲高的走势。而一旦PTA 短线跌幅大幅度提高，持仓量不仅大幅度冲高，该指标还在冲高的过程中成功见顶。从持仓量与价格的变化来看，做空资金显然在价格回落的过程中不断壮大，在价格持续下跌的时候减少了做空资金，导致PTA 大幅度杀跌的走势出现。但做空资金快速做空，兑现利润以后，PTA 有望在杀跌的过程中迎来反弹走势。

3. 案例分析

PTA1309一一持仓冲高回落，可做多开仓，如图6-25 所示。

如图6-25 所示， PTA 价格跌幅还是很深的，持仓量也出现了冲高回落的情况，投机者可以考虑短时间内增加多单，以便在价格反弹的过程中获利。

一般来看，在持仓量冲高回落的过程中，表明做空资金'快速做空，兑现了利润。这样一来，做空仓位必然在很短的时间里迅速萎缩。从多空力量平衡的角度分析， 空单数量减少后多单数量是相对增加的， PTA 的技术性反弹走势必然会在这个时候出现。投机者少量增加做多的数量，是可以获得利润的。

PTA1309一一价格回调的做多机会， 如图6-26 所示。

如图6-26 所示， PTA 价格果然在持仓量冲高回落的时候出现了反弹情况。在PfA 价格短线反弹并且二次回调的过程中，投机者能够在这个位置把握好做多机会，继续扩大多单数量以便赢得价格上涨中的收益。

虽然持仓在不断萎缩， PTA 的反弹走势却依然在延续。在1309 合约靠近交割日的过程中，多空双方在不断减小仓位。但是之前的持仓量冲高回落的走势，一定是空方兑现利润才出现的情况。这样看来，后市多方资金相对占优，必然主导PTA 的反弹行情。