五、期价见顶，持仓突破前高卖空(玉米1309)

1. 持仓萎缩，期价明显高位回调

在期货价格持续回升的阶段，看涨投机者做多以后，一定会在某一价位集中平仓，兑现手中的多单利润。一旦集中平仓的操作出现，持仓量必然会短时间内萎缩，而期货价格也会在同一时间下挫。

期货价格首次出现回调走势的时候，持有多单的投机者平仓兑现利润， 是价格短线回调的重要原因。其次，期货价格累计上升空间已经非常惊人，场外打算做空的投机者早已经将空单增加到一定程度。多方平仓获利和空方打压同时出现，导致期货价格短时间内大幅度回调。

期货价格首次出现的明确回调走势以后，持有多单的投机者数量会大幅度减小。虽然空方实力还未强大到改变期货价格的运行趋势，但是期货价格继续大幅上涨的情况已经不容易出现。关注期货价格的持仓萎缩而期货价格短线下挫的走势，有助于投机者把握住价格高位的做空时机。

玉米1309一一持仓萎缩的做空信号，如图6-19 所示。

如图6-19 所示， 玉米1309 合约的日K 线图显示，在玉米价格短线回调的过程中，持仓量指标的顶部形态，反映了做多投机者对后市缺乏信心。持仓指标冲高回落非常明显，说明做多资金短时间内大量兑现了利润。玉米价格的继续上涨已经遇到了非常强的阻力，投机者考虑在价格低点做多的时候应该非常谨慎。即便玉米价格还未真正见顶， 玉米今后的上涨空间将取决于持仓量的变化。

2. 成交萎缩持仓回升，价格创新高

在期货价格首次完成了持仓萎缩而价格下挫的调整形态后，接下来期货价格继续反弹，将是投机者关注卖点的最佳时机。在成交量萎缩的情况下，持仓量依然能够继续回升，期货价格已经脱离回调走势继续创新高，表明看涨投机者对价格影响很大。期货价格短时间内快速冲高的情况还会出现，但是在量能萎缩的情况下，价格上涨潜力不足。考虑到前期已经出现了持仓萎缩而价格回调的走势，投机者做多操作可能会面临巨大风险。

实际上，期货价格虽然短时间内再次走强，但是价格上涨幅度不大，价格上涨的走势更像是脉冲行'惰，持续时间不会太长。成交量上看出现萎缩情况，持仓量快速回升说明看涨投机者已经发挥了拉升价格的最后潜力，价格一旦涨幅过大，做空投机者逆市打压期货价格，必然会使期货价格大幅度杀跌。

玉米1309一一价格快速反弹，持仓达到历史高位，如图6-20 所示。

如图6-20 所示， 玉米1309 合约短时间内连续拉升出三根大阳线的情况下，该合约的上涨空间已经很高。与此同时，持仓量快速达到高位的80 万手，累计增仓高达40 万手。价格上涨空间不大，而增仓数量却非常惊人，显然是投机者短线拉升造成的价格上涨。在持仓量从80 万于高位快速萎缩的时候，做空机会就已经出现了。

3. 案例分析

玉米1309一一持仓第二次见顶的做空机会，如图6-21 所示。

如图6-21 所示， 玉米1309 合约的上涨空间很大，但是持仓量'快速冲高回落也更加引人注目。持仓量指标随着价格的波动而快速冲高回落，显示出空方实力已经快速增强。从玉米价格快速拉升出三根阳线后，紧跟着出现了跳空下跌的走势，显然是玉米价格高位见顶的信号。投机者可以考虑在这个位置大笔资金做空，以便赢得更好的收益。

玉米1309一一玉米短线反弹高位，成为做空机会，如图6-22 所示。

如图6-22 所示，玉米1309 合约在反弹的时候出现了短线高位，显然是投机者把握高位做空的最佳时机。玉米价格高位跳空以来，短时间内反弹至前期价格之上，但是下跌趋势并未结束。随着持仓量的继续回落，玉米价格弱势回调已经是必然的走势。把握好卖点的投机者，依然能够在交割日以前获得做空回报。