第一节 伯纳德·奥佩蒂特

巴黎巴银行隶属于巴黎巴集团，这是一家国际性银行，在全球60多个国家设有分支机构。巴黎巴集团的总资产超过2690亿美元。伯纳德●奥佩蒂特是巴黎巴银行全球外汇衍生性交易的主管，主要从事外汇选择权与指数选择权等衍生性产品的交易，涵盖所有的主要市场以及-些新兴市场，例如, 巴西、阿根廷、墨西哥与大部分的东南亚国家，现在又增加了匈牙利、俄罗斯与波兰。

伯纳德●奥佩蒂特强调的主要对象是个别国家，他研究一个国家， 成为这个国家的专家。伯纳德●奥佩蒂特花费无数的时间研究交易对象，竭力掌握这个国家的全貌。他盘算后续的可能发展与汇市反应。通过这个角度切入，直接归集资讯，胜算自然超过那些仰赖二手资讯的分析师。整笔交易涉及许多基本分析。现代的基本分析需要进行动态研究，尤其是遇到这类的特殊情况。

深入的策略性思考可以让你看见别人看不见的东西，并因此而获利。当然，情况未必始终如此。某个事件或许没有大家忽略的资讯或隐藏的议题。另外，辛勤工作不一定能够让你产生特殊的见解。特殊的见解需要通过经验的培育。经由媒体报道追踪公司的发展，这是积累经验的好方法。

了解所有的玩家，留意他们的言行。所谓玩家，是指具备不可忽略的影响力的人，包括团体在内，举例来说，工会就可能是重要的玩家。

了解他们为了本身的利益，应该说些什么话;或者,他们说的话可能带来什么利益。动机是什么?隐藏的议题又是什么?只要涉及利益关系，任何的谈话都不可轻信。谁是最大的损失者?谁是最大的受益者?对于每个利益集团，他们希望发生的最佳、次佳与第三结果是什么?每个利益集团操纵事件发展的着力点与影响力在哪里?每个集团对于每个结果的反应将如何?如果某个人这么做，其他人的反应与后续的发展可能如何?

通过这种方式思考公司事件，这显然是一种技巧，需要时间来培养。可是，这也可以增添交易的趣味。最后，请记住，对于奥佩蒂特来说，外汇受到国家事件的驱动，而国家事件又是由某些有权力的人塑造的。权力就代表影响力。因此，在整个汇市变动的因果关系中，你首先应该考虑:“谁具有影响力?”务必记住，对于某个国家或特定情况，很多人都具有影响力。永远要保持开放的心胸与客观的立场。如同奥佩蒂特所描述的故事，市场往往是一场权力的游戏。西北航空的案例涉及许多人，包括银行在内。权力与影.响力不断流动，这使得你在追踪国家事件的过程中更困难，也更有趣。

伯纳德.奥佩蒂特介绍了一种非常有趣的观念。基本分析非常重要，动态分析也是如此。成功的外汇交易员想知道某个国家究竞发生了什么，某个人究竟做什么，目的是什么，打算什么时候做，能够做到什么程度。任何事件背后都必定有一段故事，成功的外汇交易员必须了解这段故事。

根据伯纳德.奧佩蒂特的看法，国家事件不可能在真空状态中发展，必定有来龙去脉，务必了解整个因果关系与背景。

就外汇交易来说，他认为技术分析有99%是胡扯，这种说法或许不适用于外汇、大多数的商品、指数和利率。技术分析在后面这几个领域内相当重要，因为这几个市场并没有统一的正确做法，即使你的操作相当不理想，结果也可能胜过全然不理会。可是，他还是要强调一点，盘算背后的故事很重要的一点是谁打算做什么。

伯纳德.奧佩蒂特随着不同情况与交易类型而改变分析的方法。这点很重要，你必须了解自己交易的市场类型与时间架构。举例来说，在流动性高的外汇市场中进行当日冲销的交易，技术分析显然较基本分析更恰当。从另一个角度说，如果交易的基础是建立于某个国家未来几个月的经济展望，采用基本分析应该更适当。

他从事许多不同类型的交易。举例来说，可转换的套利就是其中一种。这属于比较纯粹的衍生性交易，动机可能是买进隐含价格波动率而放空历史价格波动率。这类交易比较适合采用技术分析。对于风险套利来说，交易性质则截然不同。

他认为在交易或其他竞争性的场合，成功的外汇交易员随时都必须了解情况为什么是目前的状态。价格为什么是这个水准?今天的成交量为什么偏低?如果你不了解周围的情况，就不太可能知道局面的发展与其中的缘由。不论你认为明天的价格将变动或维持不变，如果不能掌握今天，就不可能了解明天。

他经常提醒自己:我是否完全清楚自己的所作所为?我对于情况的掌握是否优于竞争对手?他为什么采取这个行动?如果我买进，他为什么卖出?他在想些什么?如果我不知道竞争对手的思路，就觉得浑身不对劲。这属于反向思考。我绝对相信你应该与群众背道而驰。可是，如何衡量群众的共识，这确实有些困难，群众的共识也可能是对的。

他认为成功的外汇交易员必须了解对手的想法。这类综合性的思考程序也是风险管理的适当工具。如此可以确保你没有疏忽任何的环节，完全知道自己为什么建立某个交易部位。因此，下单之前，成功的外汇交易员应该掌握这类的信息，清楚自己的预期是什么。一且部位建立之后,才能够应对随后的发展，才能够断然采取行动。

伯纳德.奧佩蒂特对待未平仓部位的方法，被他称之为“瑞士方法”，因为他随时都清楚自己必须把情绪抛到一边，保持客观而中性的立场。每位交易者都知道，一旦部位建立之后,情况就完全不同了。从这个时候开始，一切都是真正的现实，不再是荧幕上闪烁的数据或账面上的数字。期待将影响预期，情绪将干扰理智，客观变为主观。开仓之后，就会开始寻找平仓的机会，结果将是获利或损失。每种情况引发的情绪都不相同。

举例来说，如果部位发生损失，许多外汇交易者期待情况会突然好转，他们很恐惧，不愿意接受损失的可能性。你有责任辨识这类的情绪，然后断然割舍。你的决策必须建立在相关分析的客观推理之上。

对于一位优秀的交易员，如何控制“心” 的能力，其重要性远超过如何运用“脑”。情绪是最棘手的部分，即使一个部位可能让你-败涂地或赚进数百万，成功的外汇交易员都必须保持完全客观的立场。

同样地，交易员必须抛除这种“必须获利”的情结。反之，问题的症结在于:建立仓位的根据是否正确。为了保持客观的态度，伯纳德●奥佩蒂特的考虑重点在于仓位的相关预期。如果预期中的事件没有发生，伯纳德.奥佩蒂特就出场。至于出场究竟是获利还是亏损，完全不重要。一旦发现自己判断的情节出现错误，立即出场。还有另一种类似而比较容易处理的情况，如果他预期发生的时期都已经发生，也应该了结获利。这两种情况都相对容易应付，但事态的发展介于两个极端之间，那就比较麻烦了。必须以客观的心态处理未平仓部位，这就是伯纳德●奥佩蒂特强调的重点。这意味着成功的外汇交易员必须专心留意某些症结而忽略另--些问题。成功的外汇交易员必须留意的重点是:预期的情况是否已经发生?面对目前的价格，你想买进还是放空?建立仓位当初所预期的行情发展，目前的实现概率是否仍然相同?成功的外汇交易员必须忽略:仓位目前已经承担多少损失?仓位目前已经累积多少获利?建立仓位的成本是多少?期待行情可能朝有利的方向发展是否存在?

伯纳德●奥佩蒂特虽然相信分散投资的效益，但也不主张过度的分散。分散投资是提高风险报酬比率的有效方法。可是，如果投资组合的部位太过于分散，你可能照顾不过来，反而提高损失的可能性。采取分散投资的策略，必须记住:如果个别部位都承担相同的市场风险，就不能提供分散投资的效益。个别部位的规模必须类似。如果九个部位的规模都是10美元，第十个部位的规模为10000美元，这类的分散投资没有太大的意义。个别部位的价格波动率应该类似。让我们考虑10000美元的三个月期英镑存款期货契约与10000美元的长期公债部位，两者显然不可相提并论。

关于顶尖交易员的特质，伯纳德.奥佩蒂特首先指出交易员需要对金融市场充满热忱。奥佩蒂特认为,欠缺动机经常造成失败。不少顶尖的交易员都相信这套理论。奥佩蒂特认为，勇气是顶尖交易员的第二项心理素质。必须有相当大的勇气才能够承认自己的错误。必须有相当大的勇气才能够面对自己的损失，不会怨天尤人。必须有相当大的勇气才能自行承担错误的责任。

很少人会把历史研究列为交易成功的必要修养。可是，如果我们深入思考,还是能够体会其中的道理。奥佩蒂特举例说明许多顶尖交易员的不同操纵层次。市面上有一些历史相关书籍，另外，还有一些19世纪的企业经济发展史，这些大学参考书或许能够引起你的兴趣，它们大多讨论目前重要产业的早期发展，如化工产业。这些书中提供许多精彩的内容，说明某些产业、某些地区与某些国家何以兴盛与衰败的理由，解释变动的原因与变动的过程。

如同交易新手一样，伯纳德●奥佩蒂特进行一些“如.....就....”的情节分析;换言之，如果某种情况发生，他怎么反应，如果另一种情况发生，又怎么反应。这类的计划涉及明智的停损。

伯纳德.奧佩蒂特提到，场内交易员经常故意触发停损，赚取轻松的利润。每个人都知道交易大众可能在哪些价位设定停损一整数价位， 这也是为什么伯纳德.奥佩蒂特不愿意实际设定停损的理由。如果没有实际设定停损，成功的外汇交易员必须有足够的自律精神，在必要的情况下断然停损出场。你必须诚实地面对自己，进行客观的分析，评估自己是否应该出场。