第七章 雷纳特·法特吉林：社交交易与MT4平台
如果马克·扎克伯格和雷纳特·法特古林肩并肩站在出租车站台上的话，有些人或许会扭头打量。绝大多数人会立刻认出扎克伯格。“他是脸书上那个人！”或是“他就是社交媒体那个人。”有些人会说：“他怎么还在等出租车？他可是亿万富翁啊。站在他旁边的那个人是谁？”这并不奇怪，计算机编程圈子以外的人很少有人认识法特古林，但是金融市场内外却很少有人不认识他。
法特古林比瑞士亿万富豪期权庄家乌尔斯·施瓦丰巴赫还要神秘，他对于社交交易的意义就像是扎克伯格之于社交媒体。他的产品被争相追捧，成为几乎所有外汇零售交易和差价合约交易经纪商的必备之选。还有些公司曾想凭借“他们自己的”客户基数使用“他的”软件开展肯次公开募股。法特古林所创立的平台及相关产品，其规模之大、影响力之广，当今的外汇做市商无人能及。他并没有多少能构成挑战的竞争对手，外汇零售交易经纪商都争相要获得他的软件执照。但法特古林本人仍十分谦逊低调，与他志趣相投的计算机技术控们都觉得他卡分平易近人。他从不炫耀自己的财富，为人无私。在“富豪榜单”里都找不到他的名字，但如果他要参加榜单评选，也一定位居前列。
他的公司就是迈达克，而他的交易于台就是MetaTrader。这是市面上最受欢迎最成功的一个交易平台。如果要找一个人来代表外汇零售交易和差价什约交易的巨大成功，那这个人就是雷纳特·法特古林，但他其实既不是交易员也不是做市商。他是一个赋能者。他帮助经纪公司为客户提供了一个廉价的、可扩展的交易平台。他还将自己的平台做了改进，方便手机和安卓设备使用。他创造了一种编程语言，让专家顾问机器人可以提供交易信号或算法交易。他的平台上有图表，能够推送最新的资讯，使用起来很方便。他满足了那些菜鸟级交易客户的需求，他们可以做小额交易，且可以使用平台迭代所提供的许多“专家”工具。通过他的软件，经纪商既可以做交易对手方，也可以将交易直通给银行，以此来管理自己所承担的风险。简言之，他的软件普惠大众，同时也让他在不到16年的时间里就成为亿万富豪。
起初，法特古林和艾福瑞几乎是同时取得了成功，但如今这家位于伦敦的外汇和差价合约经纪公司早已灰飞烟灭。艾福瑞成立于1998年圣诞节前夕，而迈达克软件公司则创立于2000年11月。就在同月，艾福瑞的创始人兼主席安德烈·达兴与雷纳特·法特古林会面，在这次被达兴称作“历史性意义”的会面中，艾福瑞决定使用新研发的迈达克平台做自己的网上交易。外汇零售交易当时才刚刚兴起，还没有哪家经纪商或交易平台能独霸市场。艾福瑞将加入盈丰财资市场、福汇集团、资本市场服务公司、盛宝银行和嘉盛集团之流，开始提供11种货币对的网上交易。
这些公司，除了都预见到了规模和效益的巨大机遇外，还有其他一些共同之处，其中最重要的一点就是它们都与俄罗斯的计算机编程工程师有往来。在俄罗斯，有许多学校提供计算机科学和信息技术学位课程，出于某些原因，有一大批俄罗斯计算机工程师和程序员都在外汇行业工作，现在还有越来越多的人从事算法交易和高频交易。也许有些是受到了乔治·索罗斯的启发，索罗斯作为慈善家曾在俄罗斯捐助了上千万美元的项目，他的乔治·索罗斯基金会在俄罗斯主要城市的大学里兴建了32个计算机中心。
在接受FX-MM杂志采访时，浦汇金融的俄罗斯籍创始人丹尼斯·苏克霍廷曾谈到自己对成功的渴望，称有一部分动机是因为他不想再成为之前苏联体制的一部分。他说道：“我认为这就是为什么许多成年的俄罗斯人在苏联解体后都如此积极进取。”的确，像苏克霍延和其他一些志同道合的俄罗斯创业家将外汇交易市场产品都提升了一个档次。有许多外汇经纪公司都在使用俄罗斯人创新的技术。自2003年至2006年，盛宝银行将业务外包给圣彼得堡的Reksoft公司。全球曼氏金融公司雇用来自俄罗斯罗斯托夫的开发员开发自己的零售平台，这个平向融合了VT Trader，资本市场服务公司也在使用。在将总部迁至斯普鲁斯的利马索尔之前，迈达克就起源于俄罗斯的喀山。当然也有不少俄罗斯人或是创立了自己的经纪公司，或是在这些公司中担任高层职位。艾福瑞的创始人安德烈·达兴、安德烈·韦德金和格列布·彼得罗夫都来自俄罗斯。浦汇金融的丹尼斯·苏克霍廷也是俄罗斯人。自1999年，爱德华·尤苏波夫就开始担任福汇集团的全球交易总监。除极少数例外，几乎所有外汇经纪商都提供迈达克的产品，也因此与俄罗斯人开发的软件建立了联系。
但是正当那些使用自有软件的经纪商都在原地踏步走时，迈达克究竟是如何做到扩张自己的影响力的呢？其实我们从问题中就能大致找到答案。20世纪90年代末，有些经纪公司使用自有软件进行外汇零售交易。知识产权归它们自己所有，它们又受到自身投资资本的限制。与此同时，受到点差、频繁使用B Book交易和菜鸟级零售交易员常常爆仓等因素影响，经纪公司能够从零售交易中收获巨大收益。受金钱和贪欲的驱使，经济商并不将开发白标方案快速积累全球客户作为自己的平行经营策略，许多人仅满足于在自己后院轻松挣快钱。零售交易经纪商的规模都相对较小，人手相对不足。
一些早期的交易平台版本过于笨重，使用不够方便。白标方案的确有所发展，但整体而言平台提供商却并没有因提供了与白标相关的许多必需的附加服务而得到很多利益分成。B Book依然完全归推出白标方案的经纪商所有。人们对外汇零售交易的需求远远比提供处理大规模交易的可扩展平台有价值。另一个问题就是信任。一些监管较为松散，地区的、资金量较小的小型经纪商一方面想提供外汇交易赚钱；另外还不想冒险与那些较有名的外汇交易经纪公司合作。
法特古林从中发现了商机，凭借以下几点竞争优势，他和迈达克公司迅速在全球市场站稳脚跟。首先，在他磨下有一批志同道合的高智商人才。其次，他的人力成本并不高。如果他可以开发出一种可扩展、价格低廉、使用方便的平台，他只需向各个用户提供平台服务，就可以从中收取一次性的使用执照费用和每月的承约费用。他的员工都受到他这个设想的激励。经纪商们都想从自己的客户那里赚钱，同时还希望能有效管理自己的业务风险，这样的平台就为他们提供了一种快速、廉价、可行的替代方案。重要的是，客户们完全可以与自己青睐的经纪商签订合作协议，而无须再将自己的资金打往海外。法特古林和他的团队成立了一家公司，只卖一种产品，却每月都有不俗的收益进账，且随着卖出的执照数量增多，收益还在不断增加。他自己并不承担任何风险，也不做昂贵的市场营销，只是简单地专注于自己最擅长做的东西：计算机软件开发。就这样，他给经纪商和交易客户带来了一个出色的外汇交易平台。
在2005年，迈达克和艾福瑞的发展都取得了长足进步。在过去4年里，迈达克不断提升自己的软件和应用，改进自己的Meta Trader平台，还发布了一款适用于掌上设备的交易平台。2005年3月，艾福瑞庆祝自己的客户数量达到10000名。在那时，通过自己的订购经纪商网络，迈达克的影响也已经触及全球成千上万个客户。2005年7月1日，MT4正式发布，这也是迄今为止迈达克最先进的交易平台。首先，它可以在同一平台提供外汇、差价合约和期货交易。平台更加可靠、安全，能够有效抵御“网络攻击”。客户的图像使用界面功能更加强大，而对于交易后台来说，经纪商用来处理交易的工具也更加多样。简言之，MT4在此前的MetaTrader基础上做了很大改进。此外，在社交交易的发展史上还有一件大事，那就是MT4平台还具备了MQL4-IDE功能，为制定交易策略提供了开发环境。这个工具可以帮助交易客户将还未成形的想法转化成自动操作交易策略，最终实现大规模的社交交易。
社交交易
在新千年，尤其是像脸书、推特和领英这样的公司问世后，“社交”这个词汇已经相当地普及。脸书的用户数量已经超过了许多宗教信徒数量，而且在它提供的产品中还有增加的WhatsApp和Instagram。它已经变成了公司股东的摇钱树，在写这本书时，公司的未计利息、税项、折旧及摊销前利润已超过60亿美元。2013年5月，公司成功跻身财富500强企业名录，其创始人马克·扎克伯格的身价也达到数十亿美元。
随着公司发展，扎克伯格也迅速成为明星人物。2004年2月，脸书面世时还只是常青藤学校内部的社交网站。到2006年，任何年满13周岁、拥有有效电子邮箱的人都可以使用该网站。到2007年微软公司以2.4亿美元收购公司1.6%股份时，公司的理论账面价值已经达到150亿美元。到2010年，公司用户达到5亿。2012年4月，脸书以10亿美元买下Instagram，2014年2月，又以190亿美元买下WhatsApp。截至2015年8月，公司用户超10亿，2015年11月，公司市值达到3000亿美元。
对于脸书和其他互联网公司来说，社交媒体概念意味着巨大的市场营销机遇和互联网繁荣所带来的财富，而那些网上交易公司同样也没有错过应用共享网络谋利的机会。“社交交易”一词可能由社交媒体而来。对于社交媒体网络来说，市场营销的好处比较直观和清晰。公司可以对具有相同特点的抽样人群进行分类，并采取相应的推销策略。而社交交易的优势就不那么明显。首先，我们需要搞清楚什么是社交交易以及它是如何产生的。
在各行各业都有行业领袖和追随者。在金融市场，如果股票市场涨势良好，人们的心情和财富状况一般也会大好。积极的股票市场表现一般表明公司业绩良好，就业也就更有保障（就业机会更多）。人们的借贷和消费也会增多。人们对自己的投资也会更乐观更有信心， 当他们听到看到牛市专家夸夸其谈股票持仓的种种好处，预测股票指数可能的上涨空间时，他们的内心也会更加笃定。相比来讲，人们不愿听那些熊市评论家预测末日灾难将至。
人类的这种认知谬误叫作乐观偏差或积极错觉。当市场走势下跌时，人们往往会受到乐观偏差的影响，抱定赔钱的头寸，他们要么是认为自己比市场聪明，要么是以为自己比其他交易者聪明。阿摩司·特沃斯基和丹尼尔·卡尼曼曾提出一种名叫“前景理论”的行为经济学理论。他们声称，从功效的角度来讲，赔钱所带来的痛苦要远远大于相同数额的盈利所带来的喜悦。人们总是竭尽所能来避免痛苦的感觉。这一理论部分解释了为什么人们在盈利时会很快斩仓了结，但在赔钱时却苦苦坚持。其实许多经营B Book的外汇零售交易经纪公司也很清楚这一点。
之所以有许多人会追随金融市场大师也正是因为乐观偏差。而这些大师之所以成为大师很有可能是因为“幸存者偏差”。（这些大师只是幸存者，而其他一些大师由于早些时候犯了点错误而功败垂成。）如果将这看作轮盘赌桌，我们只是看到有个人连续几次猜对轮盘转动最终是黑还是红而已。他也许会在下一轮赌注时将自己的全部筹码下注。在乐观偏差的驱使下，你也许会力挺他，跟着“这位幸存者”将自己的钱也投进去，但事实上，金融市场里有许多大师，他们之所以能够成为大师也是因为他们运气好。他有可能判断正确，也有可能判断失误。跟着他，你既可能赚得资金翻倍，也可能和他一样赔得血本无归。
当市场是牛市或涨势良好时，常常会出现许多金融大师。在香港，曾有一位备受尊重的大师，他的追随者众多，人们需要支付价格不菲的入场费才可以参加他的研讨会。人们会细心聆听，记下他说的每一个字，为他疯狂鼓掌，有些人甚至还会在研讨会结束时向他要签名。就是这样一个老人，戴着眼镜、看起来很有头脑的样子，在正确的时间说了正确的话，就吸引了一大批追随者。他成为一个强大的单人营销机器，在当地声名鹊起。但是当2008年全球金融危机席卷世界股市时，他的光苦就被迅速湮灭了。
在这里，我并不是要说这个人不走运，而是要指出有许多幸运的所谓“大师们”并不需要花费精力成立对冲基金，就可以凭借自己的走运获利。答案有两种：①通过有限授权（LPOA）为他人执行交易；②按照百分比分配模块管理（PAMM）结构或多账户经理人（MAM）结构来分配交易。而有限授权交易和比例分配模块管理或多账户经理人结构就是社交交易的起源。
有限授权交易
如果你允许某人以有限授权形式在你的账户进行交易，就意味着你向该人委派了交易权。协议的“有限权力”部分一般会规定交易代理不得将自己取出，但是在其他方面，他会完全控制你的账户，当然这也包括交易决策。在与任何人签订有限授权协议之前，最好还是要确保你所托之人的确能力出众，为人正派；最好有他之前所服务客户的推荐。
你最好也查一查这个人用的是哪家经纪公司。有些交易员做有限授权交易，总是会经不住诱惑“过度交易”。你还可能会同意在账户赚钱时给他一些业绩激励金。但是他很有可能会在代理你的执行交易时从经纪商那里得到交易回扣。如果他频繁进行交易，那么这些隐藏的折扣就会迅速累加。与他所得到的点差折扣相比，业绩就处于次要地位。
百分比分配模块管理账户和多账户经理人账户
有限授权交易的发展来自于百分比分配模块管理账户或多账户经理人账户。如果同一个经理人要管理两个或多个客户的有限授权交易，那么他可能就会使用百分比分配模块管理结构或多账户经理人结构来管理交易账户。百分比分配模块管理结构其实很简单。假如经理人管理的资金池来自于4个不同的投资者。当经理人执行一笔交易时，交易会自动按照各投资人在资金池中的份额比例进行分配。
例如，一个资金池有10万美元：
一号投资者：25000美元（25%）
二号投资者：10000美元（10%）
三号投资者：50000美元（50%）
四号投资者：15000美元（15%）
如果投资经理人要买入100万欧元对美元，交易就会做如下分配：
一号投资者：25万欧元
二号投资者：10万欧元
三号投资者：50万欧元
四号投资者：15万欧元
投资经理人的优势就在于他可以将一批客户的账户当作一个账户来进行交易。所有客户所交易产品的执行价格都一样，所获得的收益和遭受的损失也会按照各个账户在资金池中的份额比例自动分给各个子账户。佣金也会按照事先约定自动支付到投资经理人的百分比分配模块管理账户。如果有客户要撤出资金或有新客户要加入资金池，分配比例会按照新的资金池中各个投资者的相对份额比例进行调整。
有许多投资经理人更喜欢使用多账户经理人结构，因为这样在交易分配时他们可以更加灵活。MetaTrader平台通常使用多账户经理人结构，经理人可以执行大宗交易，之后按照不同的参数将交易分配到各个子账户。百分比分配模块管理结构按照资金池中各账户的规模大小分配交易，而多账户经理人结构可以按照份额数量（一个份额一般为10万元）、百分比比例或投资者所要求的杠杆头寸等参数来按比例分配交易。它还允许（按照高杠杆率投资者的要求）部分平仓，整个交易策略不受单个投资者干扰。
自资金经理人开始同时为多个账户做有限授权交易以来发生了许多变化。多账户经理人账户可以使用专家顾问（机器人）快速分配经理人交易，为数百个账户完美流畅地提供上百个交易服务。它是MT4和MT5平台经纪商无尽财富的源泉，也是成功资金经理人的收入来源。有些客户的交易业绩很好，而有些客户的交易就不尽如人意。但无须赘言的是，MetaTrader也因此成为一款备受追捧的交易平台。
同脸书一样，迈达克在2006年迎来了许多发展契机。使用MT4平台的经纪商在全球涌现。它最初的支持者一一艾福瑞在英国也获得许可提供外汇和差价合约交易。MetaTrader的另一个早期使用者——FXDD也开始在美国境外开展业务。爱华外汇在都柏林成立。浦汇金融在塞浦路斯成立，全称欧洲东方证券与金融服务有限公司。GO Markets高汇在澳大利亚墨尔本开张营业。
专家顾问的成功
2006年12月迈达克想出一个妙招，组织了首场“自动化交易锦标赛”（见表7.1）。共有258名专家顾问开发员为争夺价值8万美元的奖金展开了为期12周的交易竞赛。罗曼·查默兹尼将自己1万美元的启动虚拟资本增长了250%，成为竞赛冠军得主。消息一经传出，交易机器人迅速成为当时的热议话题。此后，迈达克在2007年、2008年、2010年、2011年和2012年都举行了“自动化交易竞赛”。
2008年有700人参赛，头等奖奖金有4万美元。评审团成员有雷纳特·法特古林和来自福汇集团、银特倍克和FXDD等网上零售交易经纪公司的代表。由这些公司出资赞助一、二、三等奖奖金。
当年的冠军是来自保加利亚的基里尔·卡尔图涅夫，他将1万美元的虚拟资金增长到将近17万美元，远远超出前一年胜出的将近13万美元。2010年的胜出金额为77102美元，2011年为113115美元，2012年是将近5.5万美元。这的确是很不错的交易业绩，也确实是很棒的头条新闻。零售交易经纪公司纷纷对其大加吹捧。但是凡事都会有个反转。对竞赛结果进行深度分析后发现，在每场竞赛中，交易盈利的专家顾问比例都不足1/3。实际上，在2006年、2007年、2008年和2011年的竞赛中，只有不到20%的交易系统是赚钱的！
雷纳特·法特古林创立了一个媒介，可以让交易算法在他的平台上执行交易，这的确是个了不起的成就。可以说，如果只有21%的机器人在赚钱，那么就会有79%的机器人在赔钱。（在2006年的竞赛中，赔钱机器人的损失总额是赚钱机器人收益总额的5倍之多。）在2010年，（这一年的总体成绩最好，有32%的机器人盈利，）赔钱机器人的损失总额仍然大于赚钱机器人的收益总额。2012年，结果依然如此。这样看来，要跟着机器人做交易赚钱简直是太难了！如果点差再大一点，赚钱的概率就更小了一一不得不说的是，那些经营B Book的零售交易经纪公司也都清楚地认识到了这一点。
B Book和直通式处理
授权使用MT4或MT5平台，并为客户提供专家顾问交易算法，同时还经营B Book，这看似是一件利益冲突的事情，因为从统计学的角度来讲，客户们很有可能会赔钱。然而，这却是许多提供MT4和MT5平台的经纪公司所惯用的手法。还有些经纪商会采取直通式处理模式，相对来讲，这种模式很容易被人接受。经纪商会在买价和卖价之间收取较高的点差，并将交易的风险直通给出报价的银行或非银行流通性提供者。
当然，两个系统其实各有好处。艾福瑞、福汇和其他许多经纪商都从自己的惨痛经历中意识到，当一笔交易被直通给对手方时，在主经纪商处，客户的头寸是记在经纪商名下的。如果客户无法支付自己的追加保证金 经纪商就要动用自己的资金来支持这笔交易，为可能的损失埋单。
下面我们就来对比一下B Book和直通式处理模式。在这个例子中，一个客户分别与两个不同的经纪商做了100万欧元对美元交易，先是执行了一个买单交易，之后又执行了一个买单交易。首先，我来分析一下B Book处理方法。
B Book处理方法
这个处理方法只牵扯到两方，一方是客户，另一方是经纪商。
客户←→经纪商
欧元对美元报价1.10201/1.10213。
客户以1.10213的价格买入100万欧元。那么他就是做多100万欧元；而经纪商就是以1.10213的价格做空100万欧元。假如欧元价格走低。客户以1.10013的价格卖出100万欧元，那么经纪商就要从客户处将100万欧元买入。客户和经纪商都轧平头寸。
客户的损失：1.10213～1.10013，即0.0020或20个点值×100万=2000美元。经纪商作为交易的对手方，因此获利2000美元。如果经纪商管理着数百个高杠杆率的小账户，那么经纪商很可能会因为客户的损失而赚笔大钱。绝大多数客户都将爆仓。据机器人交易的交易记求显示，交易算法会导致超70%的客户赔钱。
直通式处理
客户→经纪商→价格提供者→在主经纪商处计入经纪商账户
在这个例子中，经纪商会在交易中加入点差。经纪商看到的报价是1.10201/1.10213，经纪商给客户的报价会加大欧元点差，美元对欧元报价会是1.1020/1.1022。客户以1.1022的价格从经纪商处买入欧元。
经纪商以1.10213的价格从价格提供者处买入欧元。价格提供者会将交易交给经纪商的主经纪商。经纪商的电子平台也会将相应的交易传给主经纪商。主经纪商将两笔交易做匹配：经纪商与客户的交易和经纪商与价格提供者的交易。经纪商的收益就是1.1022～1.10213，或0.00007，即70美元。
两种模式做对比
在执行卖出交易时，直通式处理模式也是一样的。经纪商只是赚点差。这看似是一套更加公平的体系，因为经纪商不会通过做客户交易的对手方（正如B Book交易）而赚钱（或赔钱）。从理论上来讲，它也是保护客户资金的更加稳妥的体系，因为如果所有的客户都在赚钱，那么经营B Book模式的经纪商就很可能要赔钱。将情形倒转过来：如果客户赔钱，那么经纪商就能赚钱。如果客户频繁进行交易，那么直通式处理模式就对经纪商特别有利。他所获得的点差也会被杠杆率所放大。
但是反常的是，在2015年1月当瑞士国家银行出人意料地取消瑞士法郎与欧元挂钩时，直通式处理模式却导致多家经纪公司遭受巨额损失，并因此申请破产。在当时，客户们持有欧元对瑞士法郎多头头寸，头寸资金小却使用大额杠杆率，导致自己和他们的经纪商都蒙受了灾难性损失。在取消挂钩后，欧元对瑞士法郎交易出现闪电崩盘，在止损时已经距离原先的止损点有数百个点值，许多小型的零售交易投资者都需要支付上百万美元的追加保证金。
局势很快明了，一些客户根本不可能有能力支付这些追加保证金，这就轮到经纪商向主经纪商支付这些巨额的追加保证金。这一事件充分暴露了过度杠杆的危险性，同时它也提出另一个问题：经纪商究竟应该使用哪种体系来降低自己的风险。具有讽刺意味的是，在这次事件中，那些经营B Book模式的经纪商却并没有赔钱。尽管有些人将经营B Book模式的零售交易经纪商比作赌场经营模式，认为这非常不道德，但是在欧元对瑞士法郎闪电崩盘事件中这些经纪商却是损失最小的。
除了迈达克的两个最大支持者一一福汇和艾福瑞在该事件中遭受重创以外，瑞士国家银行所引起的这场灾难对它再没有什么影响。艾福瑞和福汇都是经营直通式处理模式，两者都遭受严重打击。艾福瑞申请破产，而福汇则以高额利息换取一大笔贷款才免于资产清算，勉强维持营业。有些人会将这场灾难归咎于高频交易，认为是它导致许多瑞士法郎货币的快速剧烈振荡。然而导致高频交易更多的是体制问题。而总体来说，在MetaTrader平台上交易的机器人并不是那种自频交易的类型。它们被编程员开发出来，是为了跟踪多种交易信号和指标，而短期振荡只是它们偏爱的一种信号。
使用过度杠杆的危险
在此必须要重申的是，外汇交易实际上是一场零和博弈。这就意味着在一个没有点差的市场中的胜率为50：50。而如果有点差，那么胜率还不足50%。那些提倡趋势跟踪的人其实提倡的是跟踪较长期的趋势，所采用的杠杆率策略也要理智。而较理智的杠杆一般为资本的2～4倍。10倍杠杆率就有点儿高了，20倍杠杆率就很危险了，而100倍杠杆率意味着1%的跌幅就会让资本荡然无存。如果是400倍的杠杆率，那么价格只需下跌0.25%就可以让资本灰飞烟灭。如果这样的杠杆率再加上点差，那么资本就会损耗得更快。
还有一点就是时间范围。时间范围的种类也有许多种。一般来讲，交易员在做交易分析时可能会使用小时图、四小时图、日线图、周线图以及月线图。现在还有许多系统按照分图、五分图、15分图和小时图来进行交易。有些人争论称，在任何时间范围内模式都会发生演变。当然也有人反驳这一观点，称频繁交易是为了带来更多的点差和佣金收益。
在专家顾问交易算法领域，有许多人采用短期高速周转的交易模式。这些交易系统即使是有竞争优势的话，也很难识别。有些系统号称能取得惊人的十几倍或几十倍的收益率。1%的价格涨幅乘以400倍的杠杆率的确相当于400%的收益率，所以如果涨幅达到3%，那么收益率就达到1200%。就是这些登上新闻头条的收益率诱使那些毫无经验的交易员追随这些交易系统，而他们中有许多人都付出了惨痛代价。
追踪社交交易业绩
透明性是社交交易赢得追随者的众多原因之一。专家顾问可以在迈达克系统做注册，交易员可以追踪它们的交易业绩。交易员也可以在迈达克系统做订阅，免费跟进一些交易机器人，当然还有一些交易机器人是需要按月付费才可以跟进的，而每月的费用一般在20～100美元不等。关于每个交易信号都有许多清晰可见的统计数据。标题数据信息包括系统名称、用户数量、系统运转时间（周）、交易量、盈利率和获利系数。图7.1所展示的就是一组典型的标题数据信息。
如果对系统进行深入分析，你会发现更多有趣的数据。这其中包括开户金额、当前余额、所用杠杆、最佳交易、最差交易、毛利、毛损、盈利交易和亏损交易（见图7.2）。
在图7.1和图7.2中，有些迹象表明标题中所谓6500%的增长是非常脆弱的，那些想要每月订购30美金的投资者可能会遭遇命运反转，交易业绩恶化，危机交易资本。
第一，交易的杠杆率高得吓人。
第二，系统开始运转只有12周。
第三，尽管盈利交易数量是亏损交易数量的两倍（601：300），而亏损交易平均损失为176美元，盈利交易平均盈利却只有110美元，前者是后者的1.6倍。
第四，最差交易的损失达到803美元，超过最佳交易601美元的盈利。
第五，该账户的期初余额仅为200美元，而目前也只有13200美元。
总之，说得愤世嫉俗一些，这个假想的专家顾问就是一个高杠杆率的炒单交易算法，且风险管理功能也十分薄弱。它所取得的业绩很有可能是由于它走运。账户中的资产净值也很少，交易的规模也不可能扩展。你可以只当是好玩，扔进去100美元看看是否会拿回200美元，但是你绝不该投资100万美元。简单地说，追随交易算法本身就有个问题。这种交易不能做扩展！毫无疑问，确实有一些非常好（或走运）的交易算法有着傲人的交易业绩。但是当问到“它们的交易可以扩展吗？”回答绝对是否定的！
为了更好地解释我的观点，我将做一个假设。比如说，我们有一个短期交易信号，在走势不明、价格曲折的市场上买入卖出。这对于一个按照时间和方向变化做交易的算法来说堪称完美。如果算法使用了一个5分图和一个15分图，当两图的移动平均数有交叉时，系统就会买入或卖出。假如按照设计系统会在盈利10个点值时斩仓，会在亏损5个点值时止损。
毫无疑问，我们可以进一步完善这个初级交易算法，加入其他一些参数来提升其业绩。也许这个算法会运转得非常好。对于一笔小资本投资和一个流动性货币对来说，我们没有理由说它会做得不好。那么投资1000美元，使用200倍杠杆率，它可以轻松做起20万美元的美元对日元交易，而不对市场产生任何影响。如果投资1万美元，那么它的交易业绩也不会有任何实质性的下滑，毕竟200万美元的美元对日元交易也能轻易被市场吸收。
如果交易的金额超过200万美元或500万美元，那么市场上的最佳买价和卖价就会发生扭曲，价格区间开始拉大。所以如果投入2.5万美元进行交易，那么交易业绩就开始下滑。这并不是专家顾问的错，也不是提供价格的经纪商的错。当然，这与迈达克和它的交易平台也毫不相关。但这就是市场的现实情况。随着交易规模增大，做市商就需要拉大价格来均衡自己的风险。如果将这个例子变得再复杂些，我们还可以在其中加入高频交易，正如之前章节中所讲，高频交易的“ 序列扭曲”效应会发挥作用（见图7.3和图7.4）。如果只是投资50万美元，系统就有能力做1亿美元的交易。（如果是400倍的杠杆率，那么就是2亿美元的交易。）
第一笔200万美元交易的价格可以是120.212，但是完成1亿美元的买入交易时，最后3000万美元的价格就是120.27。
买入最后3000万美元的价格是120.28。
请注意，第一笔200万美元交易的价格可以是120.212，但是完成1亿美元的买入交易时，最后3000万美元的价格就是120.27（见图7.3）。交易量加权平均价格应为120.2472。这个价格距离买入信号相差3.52个点值。而高频交易会造成价格进一步扭曲。一旦有高频交易，最后3000万美元的价格就会变成120.28。交易量加权平均价格变为120.2568。滑点也会变成4.48个点值（见图7.4）。
如果这个交易算法要管理100万美元的资金，做2亿美元的交易，那么它的交易量加权平均价格距离120.212这个最佳卖价很可能会有10个点值的滑点。因为如果获利了结价格距离初始入账价格有10个点差，那么卖方也会出现滑点，所以系统就无法正常运转。相对于它10个点值的收益目标，系统的滑点损失就超过10个点值。因此可以说，这个系统可以进行一笔赚钱的交易，但是它却不能将交易做大。资金量大于5万美元的交易算法在较短时间内做高杠杆交易，它的交易业绩一定不会好。在迈达克组织的6届交易竞赛中共有2700多种交易算法，这些算法的初始资本仅为1万美元，但仍有79%的交易算法最终赔钱。所以不要说成为亿万富翁了，任何人想要凭借交易算法系统成为百万富翁也是一件不可能的事。
富路公司
2006年举行的首届“自动化交易竞赛”助燃了专家顾问的飞速发展，提供百分比分配模块管理和多账户经理人结构自动化交易的公司层出不穷。富路公司就是其中一家公司，它于2007年在美国弗吉尼亚州成立。公司创始人、希腊企业家里昂·尤海和科斯塔斯·埃莱夫特里乌后来在希腊雅典设立公司总部。富路公司与64家经纪公司有往来，提供所谓的“P2P服务”。富路公司要先于迈达克的专家顾问订购和追踪模式，在很大程度上是它激发了迈达克创立自己的MQL5.com网站和交易信号服务，投资者这才可以选择和付费追踪专家顾问交易算法。
就运营模式而言，富路公司基本上只作为64家合作经纪公司的介绍经纪商。如果有人想要订购富路公司推广的专家顾问，那么就可以订购。客户之后会与经纪商签署一份协议，同意并许诺自己在该经纪商处的账户交易会支付给富路公司一定的“点值回扣”，而富路公司又会将“点值回扣”中的一部分支付给专家顾问。无论如何，这种交易方式的成本都比在迈达克跟随专家顾问做交易的成本贵得多。迈达克的专家顾问只是按月收费。而富路公司则是向每笔交易收取佣金。这虽说不是什么严重的损失，但也不多不少是一点儿损失！如果交易频繁，这样的损失也会对收益造成严重影响。观察标题数据信息还会有一个惊人发现，那就是富路公司所推广的专家顾问都是按手或几分之几手来交易的。一手相当于10万货币单位。按手做交易的主账户，其业绩就必然要好于附属账户或从属账户，这些账户往往交易量更大，要支付佣金，而且还会遭受滑点。
MetaTrader广受欢迎
MetaTrader之所以广受欢迎，有部分原因是人们很容易就能获得执照，而且还能同时运转上千个交易算法。一个营销得力的成功算法能给开发者带来数千美元的月租费和点差回扣。许多公司都很清楚这一点，纷纷成立“算法库”。迈达克同样对此心知肚明。有许多公司都在利用社交交易的这一特点来赚钱，竞争异常激烈。例如Collective2公司，提供了18000名交易员开发的56000种交易策略，每月订购费用为99美元。值得赞许的是，Collective2明确警告过跟随交易策略的风险。警告全文如下：
过去的结果并不能代表将来的结果。
这些结果都是源于模拟或假设的业绩，其自身带有一定的局限性。这些结果不同于实际的交易业绩记录，它们并不代表现实交易。同时，由于这些交易并没有实际被执行，这些结果对诸如缺乏流动性这样的市场因素可能反映过当或反映不足。总体来说，模拟或假设交易程序都是根据先见之明而设计出来的。没有任何迹象表明，任何账户可以或可能正如结果所显示的那样取得收益或遭受损失。
此外，假设交易不牵涉金融风险，没有什么假设交易记录可以完全涵盖金融风险在实际交易中的影响。例如，在遭受交易损失时承受损失或坚持交易程序的能力就是可能对交易结果产生负面影响的质点。除此之外，还有许多市场因素或交易程序执行因素在计算假设交易业绩时无法被尽数考虑到，而这些因素都会对实际交易结果产生负面影响。
同样是老生常谈：随着交易规模的增多，业绩就会下滑。在这里，“缺乏流动性”可以被定义为由大规模交易或流动性较差货币对交易所造成的价差增大。还有就是其中提到的“许多其他因素”。有趣的是，Collective2暗示称，有些时候交易员可能会在遭受交易损失时不再坚持自己的交易程序。换言之，交易员也是人，人的因素可能会“压过”系统。最终，乐观偏差胜出！
关于专家顾问与交易员的这个主题还有一个变体就是“教学公司”和他们的网站。外汇交易教学网站一般都是由曾经的外汇交易员或专家开办经营。这种网站会吹捧一种最佳的交易方法，还可能教授“风险管理方法”。它们会向投资者提供某种混合振荡器，带有入市、获利了结和止损等级别，其数量越多，越能确保市场每日的交易量。这种教学公司靠两种方式赚钱：①它的系统本身就收费；②它的网站与它所推荐的经纪公司有联系。当客户安装网站推荐在这些经纪公司注册交易时，它就能收取一些回扣。
像Quantopian这样的创新公司采用一种基于社群的优选模式。交易代码开发者可以在博客上相互交流，一旦他们开发出自己的交易算法，就可以参加月度交易竞赛。这种模式与迈达克的MQL5社群和自动化交易锦标赛并无二致，二者区别就在于Quantopian公司是要给最佳的交易算法提供支持，帮助他们找到投资资本，以所谓的“众筹对冲基金”形式进行交易。Quantopian公司将提供资本、技术、法务和合规操作。顶尖的程序员提供投资策略。Quantopian公司将为业绩最好的经理人找到外部投资资金，来资助他们实践自己的交易策略。Quantopian公司使用Python编程语言，可支持Robinhood和盈透证券的交易应用。
成千上万名程序员整日绞尽脑汁思索击败市场的方法，其中可能会有一些确实很好的交易员和专家顾问。Ditto外汇试图笼络一些“交易记录可圈可点的顶级经理人”，然后出租他们的交易服务，收取中间费用，这就有些类似于那种传统意义的算法库。公司的经营者曾是一位成功的套汇交易员，公司所关注的也是至少管理过500万美元的外汇基金经理人，这些人的交易业绩记录都是按年来计算，而不是按周或月来计算。他们的收益是真实的，而不是假设的是可获得、可持续的，而不是不可信、不可能的。一般来讲，这些交易员的交易系统使用的杠杆率不超过3倍，这也就解释了为什么他们能够在交易中屹立不倒。当然，他们都使用MT4！
迈达克的价值
不可避免地，我们最终还是要回到迈达克。2010年3月，迈达克为MQL5应用开发者发布了MQL5网站，并明确表示网站的目标是“为所有访客提供畅所欲言的机会，大家可以讨论MQL4和MQL5编程、交易、自动化交易系统开发、交易策略测试和MetaTrader4和5平台技术指标使用等各种问题”。
2010年6月，迈达克发布MetaTrader5平台，可在全球证券交易所进行外汇、差价合约和股票交易。2012年10月，它发布了自己的社交交易网“交易信号”，用户可通过MetaTrader4和MetaTrader5网站进行访问。现在已经有80万名MQL5社区用户，支持7种语言，提供超7000种交易应用、4000个自动化复制交易的交易信号和6200个免费源代码。在社区中可接触到500名专业的程序员，他们可接受委派，为客户定制交易机器人。与业界同行相比，迈达克简直就是个庞然大物，而且还在不断扩张！
由于迈达克在世界范围内潜力巨大，所以很难给它一个确切的估值。如果说盛宝银行有120个白标合作伙伴，那么迈达克有450多个经纪商在使用它的MQL平台。如果说福汇集团有17.8万活跃客户，嘉盛集团有15万，盈丰财资市场有7.5万，那么迈达克凭借自己的伙伴关系网络，已经有700万MetaTrader用户，其中有超100万用户使用移动设备进行交易。如果说Collective2提供了5.6万个假设策略，每月的订阅费用为99美金，那么迈达克已经提供了7000个交易应用和4000个交易信号。在它的MQL5社区有80万名成员，可以与500名专业开发员建立联系。无论你选择何种衡量标准，迈达克都可以轻松取胜。
有些零售交易经纪公司已经在世界股票市场上市，其中嘉盛集团的市值截至2016年2月只有区区3.3亿美元，是最近5年的最低水平。同样，福汇集团也低于自己首轮公开募股时10亿美元的估值。2016年2月，盈丰财资市场在伦敦政权交易所的上市交易价值为6.91亿美元。曾有一段时间，澳大利亚经纪公司激石集团想在澳大利亚证券交易所上市，有些专家估计它的市值会达到6亿澳元左右。激石集团几乎只用MetaTrader平台，其主要客户群在亚太地区。福宝外汇是MT4平台的另一个用户，早在2011年就曾想上市，当时估值超2亿英镑。2015年破产的艾福瑞曾是迈达克最早的支持者之一，也是差一点儿就要首轮公开募股。早在2009年，它就声称拥有10万个客户。
在外汇零售交易领域，可以通过计算零售交易客户的股本余额和活跃客户数量来大致估算收益，这是一件众所周知的事。
受此启发，我们也可以开发出一种简单的公司估值方法，依据活跃客户数量、每位客户的净收入和行业系数来估算公司价值。例如，一家公司有2万个活跃客户，每个客户的净收入为2000美元，再乘以行业市盈率12，得出的公司估值为4.8亿美元（20000×2000美元×12）。如果一家公司有5万个客户，每个客户的净收入为1000美元，行业市盈率为12，那么该公司的估值为6亿美元。很明显，还有其他许多因素会增加公司的估价，而这些因素中最重要的就是增长潜力和知识产权。我们只有将迈达克视作一家独立的公司，是其交易平台的唯一提供者，才能推测出它的价值。这样的估值也有数十亿！
迈达克价值的有形部分是指它MT4平台的执照费用有10万美元，维护费用为1500美元，移动终端应用费用为750美元。此外，它还能获得专家顾问订阅月费的20%提成。据称，迈达克MT5新平台的执照费用达到50万美元。
目前，有450家经纪公司提供MT4平台，也就是说，它们已经向迈达克缴纳了4500万美元的执照费用。
月费为2250美元×450，即迈达克美元每月会有超100万美元入账，每年有1200万美元入账。
假如说，迈达克每年还会以10万美元的价格再卖出50个MT4执照，共计500万美元。
以50万美元的价格再卖出20个MT5执照，共计1000万美元。
再加上它的应用收益、虚拟主机收益和专家顾问订购收益，共计300万美元。
按照粗略估计，3000万美元的价值看似也并不多。但是它的潜力又如何呢？你可能需要再乘以一个50～100倍的收益系数。这主要有以下几方面原因。
（1）大多数做外汇零售交易的人都依赖于迈达克的软件，其软件用户达到数百万之多。
（2）在编程界也同样如此。
（3）迈达克的收费并不算高，它还可以再高一些！
（4）虽说就目前为止MT5还不是首选平台，但是将来某一天MT4终将被淘汰，MT5终将成为全部迈达克用户所使用的交易平台。
（5）MQL5社群成员数量有80万人之多。
（6）迈达克MT5已经通过了一致性测试，经莫斯科证券交易所、迪拜黄金和商品交易所、巴西圣保罗证券期货交易所（巴西最大的交易所）、芝加哥商品交易所、波兰华沙证券交易所、澳大利亚证券交易所、土耳其伊斯坦布尔证券交易所、巴基斯坦商品交易所、泰国证券交易所和南非期货交易所认证。
（7）迈达克在土耳其、中国、新加坡、日本、澳大利亚、巴西、阿联酋、南非、巴基斯坦和泰国都设有办事处。
迈达克及其产品影响力的深度和广度都是空前巨大的。基于以上所述，迈达克的价值能轻松达到几十亿美元。它在市场中已经无人能敌，而且其影响力已经渗透到许多新兴市场国家。在迈达克平台上零售交易员的比例比其他任一零售平台都要多。程序员应用专家顾问在MetaTrader平台上做自动交易的比例也非常高。规模较小的经纪商都依赖于迈达克。有些经纪公司因为迈达克备受欢迎而首轮公开募股。雷纳特·法特古林和他的团队凭借自己的聪明才智几乎已经垄断了整个产业。最终，这些垄断企业家自然是想收多少钱就收多少钱。
社交交易网络
尽管可获取到的关于雷纳特·法特古林及其过去的信息非常有限，但是可以确定的是他与喀山的联系源远流长。艾福瑞的联合创始人安德烈·达兴和安德烈·韦德金都是从小在喀山长大。达兴于1996年毕业于喀山国立财经研究院。韦德金于1997年以优异成绩毕业于喀山国立大学财经系，之后又取得经济学博士学位。2000年，迈达克软件公司在喀山成立首个办事处，由雷纳尔·法特古林经营管理，但并没有迹象表明此人与雷纳特有亲属关系。2000年，艾福瑞成为迈达克合作伙伴，并于当年11月首次在迈达克平台执行交易。
时至今日，塞浦路斯似乎已经成为软件开发员、程序员和经纪公司新的聚集地。这里至少有50家经纪公司，而迈达克公司当然也在这里。大多数经纪公司都提供MT4交易平台和社交交易设施。社交交易的经典创新有开设博客、追踪社交群体的交易头寸信息（市场情绪）、其他有关止损指令和限制剧集的信息（未结订单）以及任意数量的专家顾问交易业绩细节。
从某种意义来讲，这种上千名小型交易员实时交流的形式已经是社区交易决策过程中的重要工具，成为传统技术和基础分析的有效补充。社交交易网络同时还是个论坛，在这里各交易团体可以团结在一起，按照同一个方向执行交易；在这里那些有足够影响力的交易大师也可以指导自己的追随者如何交易。这个基于零售交易员的庞大交易网络还真有可能推动市场走向！零售交易在外汇交易市场的占比大约为8%，虽然小，当时相对于整体来说也不容小觑，而且其权重还可能会继续增长。
一个敢于创新、富有远见的真正企业家
雷纳特·法特古林是个天才，他对外汇零售交易的贡献可能只存盛宝银行的金·富尔奈斯和拉尔斯·克里斯滕森能够匹敌。（2014年，盛宝银行推出了自己的社交交易平台TradingFloor.com 。）法特古林致力于向全球经纪商网络提供一个低成本、可扩展的交易平台，并不断为其增添新功能，满足多种产品类型的需求。他最大的创新之处就在于帮助上千名程序员创造出使用他自己的软件执行交易的机器人。
同他那一代人一样，他有远见、有目标，励志要成为一名外汇交易领域的专业软件开发员。他不仅开发出很出色的软件，而且还创造了一种适用于自己平台的编码语言。他与一些志同道合的企业家通力合作，很快就推出了一款市场主导产品。他的竞争优势也许可以算作两个：一个就是他能够在网上零售交易发展之初与众多专家开展合作，以很低的成本推出了一款顶尖的交易平台；而另一个就是他自己只专注于软件开发，而其他人会代替他间接地为他的平台做市场准广。他在售卖平台执照时也非常公平，只向有直接客户群的经纪商收取很少的费用，就这样，他获得了巨大的网上零售交易市场份额。
他最大的创举是创立了“自动化交易锦标赛”，将外汇零售交易推上了一个新高度。虽然2006年首届竞赛只有258名交易员参加，但它起到了催化剂的作用，促成外汇零售交易的爆炸式发展。现在，上百万人可以追踪交易信号或模仿上万个交易算法执行交易，而这些交易全都是通过数百个使用MT4或MT5交易技术的经纪商完成的。而那些想要模仿迈达克模式的经纪商要么开发自己的软件，要么就是随大流购买执照为客户提供MT4或MT5交易平台，必须要在二者之间艰难抉择。
凭借MT4平台、交易机器人、高杠杆率和B Book操作从业绩不佳的交易算法和零售交易员处获利，有些经纪商也收获颇丰。有些由于效益出色，甚至还考虑要上市交易。这种既做软件开发，又做庄家的做法颇具争议，法特古林就从不这样做，他喜欢专注于做自己最擅长的事，为更多的经纪公司、银行和交易所提供自己的产品，并倾听客户需求，根据客户需求改进平台。
在一个不断发展、监管越来越严格的市场中，迈达克向公众和经纪公司提供了他们都急需的产品。所有的交易信号、交易记录公开透明，社交交易员能够告知、教授和指导彼此做出合理的交易决策。如果有什么经验教训指导公众和新入门投资者学习的话，监管机构可以通过经纪公司将经验教训传达给他们。公众应该时刻保持警惕，要清楚认识到那些几倍或几十倍的收益率并不具有长期可持续性。要在短期内取得如此的收益，需要很高的杠杆率。而追随这样的交易系统，也极有可能遭受点差，而且随着投资规模的扩大，业绩也会相应下滑。迈达克是一家交易赋能公司，它既不是机器人也不是经纪商。有许多交易机器人可以持续取得良好的收益，但是如果要追随这样的交易系统，投资者还要考虑交易的规模是否可扩展。
正如所有优秀的交易员和创新企业家一样，法特古林始终很低调，很神秘。他遵从商业的有机发展模式，不进行首轮公开募股。其实如果他真要首轮公开募股，那么迈达克的市值会达到数十亿美元。法特古林和迈达克对于社交交易的意义就像是扎克伯格和脸书对于社交网络。在外汇零售界，他的影响力可能触及超过80%的交易员。正是由于这个原因，他自然就是社交交易之王的不二人选。