第三章 约翰·亨利：技术交易天才
如果在外汇界有一个人能由内而外透出“酷帅”的话，那就是约翰·W. 亨利。抽着他私人定制的1英尺长的古巴哈瓦那雪茄，亨利很像是克林特·伊斯特伍德笔下的人物角色“无名客”的有钱人哥哥。“无名客”为一笔钱而大打出手，而亨利却是腰缠万贯。他是一位最伟大的趋势跟踪交易员，一个金融市场的巨人。他统治商品交易顾问和金融期货交易30年， 是趋势跟踪领域的超级巨星。倘若1984年在他的金融和金属期货项目上投资1000美元，以复利计算，到2004年就会变成近16亿美元。具有讽刺意味的是，他在20年时间里仅有3年亏损，其中就有1992年，就在这一年，索罗斯和其他交易员从英格兰银行那里赚了数十亿。尽管如此，亨利的交易项目还是十分出众的，平均年收益超过30%，尤其是1987年，他好像交了财运，收益超过252%。
在经历了一系列资金回撤后，2012年亨利不再管理别人的资金，现在他主要将时间花在经营自己的体育爱好上。在美国，他有波士顿红袜棒球队，在英国，他有利物浦足球俱乐部。顺便说一句，利物浦足球俱乐部的队服颜色是红色。在20世纪80年代，亨利事业成功，利物浦足球俱乐部同样也很辉煌。在1983-1984赛季，他们赢得了欧洲杯（就是现在的欧洲冠军联赛）。在亨利最辉煌的那一年，他们在1987-1988赛季赢得了足球甲级联赛，也就是现在的英超联赛。亨利的芬威体育集团在2010年10月买下利物浦足球俱乐部。在此前的几个赛季，利物浦队状态并不是太好，但是亨利对体育赛事无比热衷，采用了新的管理，球队斗志昂扬，劲头十足，还有乌拉圭现象级进球队员路易斯·苏亚雷斯，在2013-2014赛季，利物浦队惜败曼城队，未能赢得超级联赛冠军完全是因为运气不好。亨利相信，如果运势有利，那么只要追加投入，抱着同样的必胜态度，利物浦队一定能够再次成为冠军。
如果说约翰·亨利在利物浦已经是一个家喻户晓的人物，那么，他在波士顿早已成为一个传奇。2002年，亨利和他的伙伴买下波士顿红袜棒球队时，这支队伍自1918年之后就再也没有赢得过备受瞩目的世界职业棒球大赛。有些迷信的人将球队的落寞称为“婴孩的诅咒”，主要将其归咎于巴比·鲁斯转会。在1919-1920休赛季，红袜队将鲁斯卖给了纽约洋基队。在此之前红袜队是世界上最成功的棒球队之一，但此后球队状态一落千丈，而洋基队的状态却相应地突飞猛进。亨利和他的投资伙伴就是要打破这个诅咒，两年之后他们成功了，并且在2007年和2013年再次取得成功。
幸运色
对于一个如此热爱体育和市场的人，红色似乎应该是他的幸运色。为何不可呢？红色在中国文化里对应着火，它象征着喜悦和好运，充满力量，鼓舞士气，发人振奋。它代表了开拓精神和领袖品质，催生豪情壮志，培养坚定意志。亨利具备许多这样的品质，自然也就好运连连。多亏了亨利，在苦等86年之后，许多波士顿人终于又在嘴角挂上了笑容。
亨利并不是唯一一个看上去有些迷信的交易员。乔治·索罗斯将他的纽约办公室设在纽约第七大道888号。888这个数字代表金钱、平衡和富足，这也是对索罗斯的完美诠释。这些人相信运气这种事一点儿没错。著名的概率大师纳西姆·尼古拉斯·塔勒布就表示，几乎所有的交易业绩都是运气。业绩好就是运气好，业绩差就是运气差。他还承认，如果某个交易日特别成功，那么第二天，他会选择佩戴同一条领带，从同一扇大门进入办公室。
为人谦虚才会承认自己幸运。通常情况下，好运不会永远持续下去。约翰·保尔森凭借自己的“优势增强”基金在2007年赚得150亿美元，声名鹊起，他曾自夸自己的交易回报在2007年是158%，在2008年是38%，在2009年是21%，在2010年是17%，但是在2011年和2012年，保尔森就没那么走运了，基金亏损分别达到52%和19%。也许保尔森会认为自己在这两年太倒霉。但是他是否也会承认此前4年的高回报是因为他当时走运呢？
亨利的趋势跟踪模型
在大学时代还并不能看出亨利后来会变成一个交易巨匠。在20世纪60年代末到70年代初，亨利所感兴趣的另有他物，他当时正醉心于为两个摇滚乐队弹奏吉他。在加州大学主修哲学，但是未能毕业。因为他父亲经营有几家农场，亨利也算是有个安全阀。离开大学后，亨利开始参与家族生意。在70年代中期，亨利从这里起步，开始在商品交易所做买卖，做大豆、玉米和小麦套期保值交易。这段学徒经历让他懂得市场的发展动因，为他后来做大做强打下了基础。
1980年夏在挪威度假时，亨利灵光一现。他在脑海中架构出一个趋势跟踪模型，使得在商品期货市场做多头和空头交易更成体系化。在1996年8月接受《机构投资者杂志》采访时，他曾这样向迈克尔·佩尔茨解释：“我不会说挪威语，所以很无聊，就开始钻研我之前的一些想法，看如何采用一种更机械的方法来进行交易。”在他休完假返回加州后，他花了9个月时间对他的系统进行历史数据检测，所有他能想到、能得到的数据都被他拿来测试。他说：“我为我的发现兴奋不已，趋势原理和趋势跟踪原理非常简单，但是效果却很好！”
亨利的系统不仅对农业期货有效，对金融产品的效果虽没有更好，但至少也是同样出色。在那个年代，计算机还不具备如今的功能和性能，亨利煞费苦心检测的大量数据就可以看作他的竞争优势。接下来的问题就是他是否能将其扩展，合理管控风险，当然最重要的是期货价格波动是否会与他的模型相吻合。
亨利的零售公司
约翰·W. 亨利公司始建于1981年，并于1982年开始经营零售客户货币交易。据公司宣传册介绍，公司的经营方法就是“对市场走向的逆转进行系统测定，并做出机械的、不可任意支配的交易决定。意图很明显，就是要在做出每一个买多、卖空市场交易或不交易决定时，排除人类情感，以及对那些所谓基本因素的主观评估”。简言之，亨利创建了一个自动趋势逆转交易模型，这其中唯一的人类因素就是交易执行。
系统或是做买多市场交易，或是做卖空市场交易，其交易的起始点接近逆转水平。在那些市场趋势并不常逆转，且逆转之后又会维系很长时间的市场中，这个系统非常有效，它能够规避人类想要赚快钱的自然情感。在趋势起伏不定、时常发生逆转的市场中，这个系统就会很脆弱。另一点需要注意的是，在有些案例中，最初的走向也许会是负面的，但从长远来看也许会变成正面的。将确定头寸规模和进行头寸风险管理这种工作交给“黑盒”或“算法”，就不再需要一个勇敢的交易员来苦苦等待资金回撤阶段的终结。
还有哪个地方比“风城”更适合“酷帅之王”做交易的呢？芝加哥因建筑、博物馆和美食而闻名，但它同时也是芝加哥商业交易所集团的所在。这个巨大的期货交易所包含了芝加哥商业交易所（CME）、芝加哥商品交易所（CBOT）、纽约商业交易所（NYMEX）和纽约商品交易所（COMEX）。就是在这里，亨利执行了许多惊人的交易项目。
期货市场
在美国，期货交易起源于19世纪，当时有许多农民希望为玉米等商品价格做套期保值。由于毗邻密歇根湖和数百万亩农田，芝加哥逐渐演变为美国期货交易的中心。1848年，芝加哥交易所成立，最初是作为远期外汇合约交易的集中交易地点。1851年3月13日，签署第一份（玉米）合约。1865年开始引入标准化期货合约。
芝加哥商品交易所成立于1919年，最初起源于芝加哥黄油鸡蛋交易所（该交易所由芝加哥交易所衍生而来）。1972年，芝加哥商品交易所成立国际货币市场部（IMM），为7种外汇提供期货交易合约。国际货币市场部主要是由里奥·梅拉米德构想创立的，梅拉米德本人也在1969年成为芝加哥商品交易所主席。1987年，世界上第一个电子交易平台一一芝加哥商业交易所创立全球电子交易系统，梅拉米德在其中发挥了关键作用。2007年，芝加哥交易所和芝加哥商业交易所合并。
期货来源于商品、货币、金属或金融工具等资产。就其本身而言，它们都被归为衍生物一类。期货合约的特点就是它们是买家与卖家之间签订的标准协议，约定在未来某一天以特定价格对一定数量和品级的物品交货和付款。
全世界的交易所都进行期货交易，交易在票据交换所进行交割。票据交换所在集中地点为会员办理交易交割，是交易双方的对手方。交易会员在交易所购买席位，可以以折扣价格执行交易。而那些并非交易会员的投资者可以通过期货佣金商进入交易所交易（他们支付佣金，由这些佣金商代表他们执行交易）。
交易所交易产品的支持者常常会提到交易所执行交易更加透明化，并且通过集中对手方进行交易交割能有效减低对手方风险，认为这些都是不应该进行直接交易（不通过交易所）而应该在交易所进行期货交易的有力例证。交易所交易的其他有用特点就是其交易量和空盘量。交易量是指一个交易日内在某一特定商品市场中交易活动总量或换手合约总量。空盘量是指在每个交易日结束时市场参与者所持有的未平仓合约的总量。例如，如果一个买家（或卖家）开了个定期3月的期货合约，那么空盘量就是一个合约。这也许会在3月期货交割之前累积成上千份合约。在某一天，这个合约也许还会出现很大的交易量。有些技术分析员就会观察这些交易量、空盘量和价格行为，来确定商品的下一个走向。
随着期货市场的演变发展，清算日变得越来越频繁，合约规模也变得越来越小，这有助于期货交易的灵活性，使更多的投资者开始接触期货交易。从传统意义来讲，交易日共有4个：3月、6月、9月和12月，在期货市场分别用H、M、U和Z符号表示。而现如今，某些货币对的期货，尤其是来自一些新兴市场的期货，可以在世界各地的不同交易所在每月都进行交易。现在许多人都会交易电子迷你股指期货，迷你货币合约也同样普遍。
亨利作为趋势跟踪商品交易顾问取得首例成功
约翰·亨利的金融和金属期货项目始创于1984年。结果非同凡响，亨利一举跻身有史以来最伟大的趋势跟踪商品交易顾问之列（见表3.1）。
很明显，项目取得了巨大的成功，每月都有数目可观的收益，但同时也有一些大额的资金回撤。随着他不断取得成功，亨利迅速扩大了他管理的资产。在这个行业，在开始管理大型资产之前一般要有3年的交易业绩记录。亨利的资产在前3年就像滚雪球一样增长，在1987年的前3个月他创造了近100%的收益率，并且连续8年取得良好的交易业绩，管理资产由1500万美元膨胀至5亿多美元，并在1996年达到10亿美元。
然而，从1999年年中至2000年9月，亨利的项目业绩不佳，15个月中有14个月亏损。他所管理的资产受到重创，从1997年的峰值13.25亿美元下跌至2001年的区区2.5亿美元。具有讽刺意味的是，在此后3年，项目再次取得了出色的业绩，但是许多投资者无法承受这种过山车式的波动，对于一些较保守的人来说，这样的盈亏摇摆太过不稳定。
技术分析
那些想要遵循技术交易策略的人必须要清晰地认识到亏损也是这场游戏的一部分。如果项目的每月标准收益偏差在11%左右，那些进行杠杆交易的人就要做好思想准备，他们或许会赚这么多，也或许会赔这么多，甚至可能会赔得更多。趋势跟踪不适合胆小者，所以（像亨利一样）对一个策略进行历史数据监测还是明智之举。一旦设定好交易参数，就要严格遵守。亨利将人类因素从自己的交易中剔除，我们不妨也这样做。
自19世纪末查尔斯·道创立股票平均指数以来，技术分析就一直占据主导地位。后来为人所熟知的道氏理论就是由道琼斯铁路和工业股票平均指数以及彼此相互作用的交易原理积累而来的。随着两种指数间关系的发展演变，各种可交易的模式也逐渐变得明晰，或是两者同向高度关联同步；或是其中一个指数在一段时间内发生逆转，与基本市场走势不一致；或是两者朝同向或反向发生先导和滞后活动。价格浮动可以画图显示，可预测模式也可以用来帮助交易。道氏理论由此诞生，并且聚集了一大批追随者。
由爱德华兹和迈吉所写的《股市趋势技术分析》一书备受推崇，几乎成为技术分析教科书。在书中，已故的约翰·迈吉讲到，他有3个原则对股票、商品和货币同样适用，那就是：价格倾向于呈趋势运动：交易量同趋势并行；趋势一旦建立，往往有它的持续力。此外，迈古的同行都知道，他提倡跟踪长期趋势，而不要选择高位和低位。话虽如此，书中大部分内容都在讲如何选择高位和低位，以及可能暗示出转折点的模式和形态。
进场和出场
如果你跟上了趋势，你就会赚钱，这几乎是个举世公认的道理。交易员们花费几百万个小时的时间来确定进场点。一般来讲，做进场点交易要容易许多，因为在任何交易策略的初始阶段，通常还有许多资本进行投资。一旦进入交易，绝大多数交易员好像都会早早地获利了结，所以虽然有人争论称出场策略应该是进场策略的逆向，但其实出场策略多多少少还是个困扰交易员的难题。人类情感总是会从中作梗。人们过早地选择了高位，偏离了自己的交易规则。当市场出现小幅修正，一些利润受损时，就开始恐慌。因此交易的天平就偏向了那些为众多小账户提供服务的经纪商。如果数以千计的客户在交易时情感和心态都无法坚持原则，都在看到交易获利时就早早退出，那么从统计学角度来讲，谁能够将这些集体风险吸纳到自己的账本上，并将客户的头寸坚持到损耗点，谁就有优势。其实，一些零售经纪商就是这么做的。
约翰·亨利并没有掉入这个陷阱。他那个经过历史数据检测的系统消除了人类情感，看到短期收益受损也不会撕心裂肺地难受。他要追求更大的利润，由他预编的“黑盒”来决定交易，交易规模、何时大规模进场、何时大规模出场、何时停止、何时获利等问题都由“黑盒”决定。系统几乎一直都在市场中，无论市场走向如何，时刻捕捉上涨和下跌趋势。人的作用只是单纯地控制交易执行和监控滑点。
对于外行来说，交易中最痛苦的事就是赔钱，相比来讲，赚钱可要有趣得多。资金回撤令人沮丧，看着资金付之东流会让人倍感压力。但是并不是所有的交易都能成功。无论资金回撤多么严重，执行止损机制的原则同样也适用于成功的交易员。约翰·亨利的系统也曾遭受严重的资金回撤，但是在20余年时间里，他有17年都取得了丰厚的收益。他对自己的系统深信不疑，将自己的资产都投入其中。他也不曾试图对系统进行人为干预，不打折扣地坚持执行自己的策略。
迈吉曾说过：“当你进入股市，你就进入了一个竞技场，在这里，你的判断和观点要与行业里最敏锐最强悍的大脑做比拼。你身处一个高度专业化的行业，行业内部有众多不同领域，每个领域都有人专门研究，这些人就是以超强判断力为生。你肯定会收到来自四面八方的意见、建议和帮助。除非你构架出自己的一套市场原理，否则你将无法分辨善恶好坏。”
迈吉的合著者罗伯特·爱德华兹曾这样说道：“股票交易的技术指南是不可能做到屡试不爽的。只是使用得越熟练，就越有可能在经历陷阱和失败后幸存下来罢了。并没有什么可以击败市场的万无一失的方法。本书的作者也会毫不犹豫地告诉你这样的方法永远不会出现。”
投资者受到高明市场营销的哄骗，成为那些夸大其实的所谓万全交易系统的受害者，这样的事情屡见不鲜。要想让交易取得一点点成功，人们自己要做好功课，要构建自己的理论或系统，做交易时要讲自律讲原则。迈吉和爱德华兹的建议就是如此。索罗斯就是这样开创了自己的反身理论，亨利也是这样建立了自己的技术交易反向系统。本书中提到的其他交易员同样也是将自己的交易理论付诸实践并进行扩展，才取得令人瞩目的成就。这就是他们为何能够成为亿万富豪的原因。这也是交易取得成功的关键所在。人们必须在懂得这一点后再进行交易！
如果一个极聪明的技术交易作家将自己的交易方法简化为3个原则，并警告称技术交易并不能做到万无一失，那么这就值得我们注意了。
再重申一下迈吉的原则：
（1）价格倾向于呈趋势运动；
（2）交易量同趋势并行；
（3）趋势一旦建立，往往有它的持续力。
在这3个原则中，第三个原则是最应该遵循的。如果交易员能够一直跟踪持续中的趋势，那么就能赚钱。他们所面临的挑战就是如何牢牢地跟上趋势。
幸运的是，有一个技术分析领域声称已经找到趋势中一些更持久的要素。
艾略特波浪周期
职业交易会计师拉尔夫·纳尔逊·艾略特曾在1938年写了《波浪原理》一书，轰动一时。1939年的《金融世界》杂志后来刊登了一系列文章归纳了书中的观点。艾略特认为，因为人类的行为特征具有重复性，所以市场价格波动也有一定的节奏模式。简言之，他声称，在一个典型阶段，价格会有向上和向下波动（见图3.1）。推进浪是向上波动，紧随其后的是一个小型回调浪（见图中点1和点2的位置）。接下来又是一个推进浪和小型回调浪。第五个波浪还是向上波动，但在此之后会有一个较大的回调浪（点5和点A）。接下来是又一个小型的推进浪和一个较大的调整浪，形成一个完整的循环周期（点B和点C）。
这个循环序列的美妙之处就在于它适用于任何一个时间范围。但是在此也要给艾略特波浪理论的信徒们一个忠告，因为调整逆转的比例参数非常广，所以要经得住大规模资金回撤。对于那些想要冒风险赚大钱的人，艾略特指出3号波浪是时间最长的推进浪。而在商品市场，有些人争论称，5号波浪的时间最长。情况也许是这样，我相信数以百万计的人已经做过这样的尝试，总有一种方法可以捕捉到循环周期中时间最长的推进浪。
艾略特的波浪循环周期被分为以下几类。
（1）特大超级循环级：数世纪。
（2）超级循环级：数十年（大约40～70年）。
（3）循环级：一年至数年（或者按照艾略特的扩展也可以达到数十年）。
（4）基本级：数月至数年。
（5）中型级：数周至数月。
（6）小型级：数周。
（7）细级：数天。
（8）微级：数小时。
（9）次微级：数分钟。
第一条忠告就是在有些时候，一个看似真实的循环周期也会突然表现出一些相称的特点。
第二条忠告是时间越短，由点差和滑点造成的资本损耗就越大。接下来的问题就是要投入多少交易资本以及在哪里止损。如果分析错误，交易的走向与预测的走向相反，那么就必须要有一个止损机制来保存资本。记住，技术分析并不是万无一失的成功之道。
斐波那契数列
在预测波浪大小时，有些人会选用斐波那契数列作为预测工具。斐波那契是一个生活在12和13世纪的意大利人，他被视作中世纪杰出的数学家之一。在1202年，他完成《算盘全书》一书，在欧洲普及印度一阿拉伯数学理论。该书作为当时的经典著作，提出并解决了一个有关兔子数量增长的问题。一代代的兔子数量形成一个数列，后世称为斐波那契数列。
斐波那契数列就是这样：0，1，1，2，3，5，8，13，21，34，55，89，144，233，377，610，987…直至无穷。每对数字的关系表现出一些非常有趣的特点，从这其中衍生出许多技术支撑线和阻力线。
（1）在数字0和1之后，每个数字都是前两个数字之和（例如，8+13=21）。
（2）一个数字除以它之前的第一个数字约等于1.618（例如，13/8=1.625）。
（3）一个数字除以它之后的第一个数字约等于0.6180（例如，8/13=0.615）。
（4）一个数字除以它之后的第二个数字约等于0.3820（例如，8/21=0.381）。
（5）一个数字除以它之后的第三个数字约等于0.2360（例如，8/34=0.235）。
上述这些数字以1.618黄金分割率相连。数字1除以1.618等于0.618。数字1减去0.618等于0.382。数字0.618/0.382和0.2360常常被用来根据金融工具统计图表预测支撑线（或阻力线）。斐波那契数列分析员会预测一种货币价格在回调期过后从低点上扬的涨幅阻力线可能会在23.6%、38.2%，抑或是61.8%。
以澳元对新阿兰元为例。澳元对新西兰元在2011年3月达到高点1.3757后一路稳步走低，在2015年4月跌至1.0034，跌幅达37.23大数。之后猛力反弹，在2015年6月涨至1.1258触阻力线，涨幅达到32.8%。这一涨幅大于23.6%却小于38.2%，因为通过斐波那契数列算出的阻力线其实只是个参考，其参数范围十分宽泛，所以可以将这样的涨幅看作斐波那契数列预测成功的例证。其实，尽管这些数字的预测能力或多或少具备一定的准确性，但是由于现在交易参与者人数众多，所以实际的回调从来都不会十分精确。的确，正如套利交易一样，如果市场失效，套利交易就会消除失效。同样，如果市场中大部分人都使用斐波那契数列确定相关线值，那么许多人就会在达到线值之前开始交易指令，这就会影响斐波那契数列的线值预测准确性。
支撑线和阻力线是非常主观的东西，几乎不可能精确预测他们的位置。像1.00、1.1或1.2这样的约整数被认为是人们的情感线值，常常会被现汇订单或现汇期权壁垒层层保护。在这些数字上下几个点值区间内，常常会聚集大量的指令。一旦这些线值被全面突破，那就意味着价格冲出线值大幅活动：如果保护得力，那么价格将会朝相反方向大幅反弹。以澳元对新西兰元交易接近平价（1.0034）为例，在从1.30高位连续下滑几年之后，澳元对新西兰元交易从接近平价水平强势止跌回升。
20世纪90年代，在现货交易平台，交易员常常会说，支撑线在80大数左右或是阻力线在20大数左右。例如，在英镑对美元交易中，支撑线可能在1.5080，而阻力线可能在1.5120。交易员会根据自己的订单账簿来做出判断。至于这样的线值是否管用，他们给出的观点建议都不可尽信。有些时候它们管用，有些时候它们不管用。而他们的客户既可以接受也可以无视他们的评论建议。现在就有许多逆向投资者反对趋势跟踪交易员的做法。还有一点就是，那时的电脑并不复杂，个人也很难拿到统计图表。当时的情形就和现在一样，市场中参与者很多，指令也很多，没有人能够一贯准确地预测线值的位置。每个人都会有自己的黄金时期，而黄金时期也终将过去。大大小小的交易员中有许多人都输给了骄傲自大。
长期交易
如果说约翰·亨利教会了我们什么，那就是他只做长期交易。他的系统会选择要跟踪的市场，常常都是几年时间。他寻找的是长期的市场趋势而不是交易线值。一旦他的系统确定它在跟踪一个趋势，那么系统就会尽可能长时间地跟上这个趋势。所有的80和20的大数、23.6%、38.2%和61.8%涨幅，以及其他一些参数都仅仅是噪音。的确，亨利也有自己的线值，他也会关注不同经纪商的执行价格。但是他的系统所做的并不仅仅是低买高卖。他设计出一套系统，这套系统能够预测趋势的逆转，并且会紧紧跟踪直至逆转趋势再次发生逆转。
到现在，读者应该已经认识到，趋势跟踪并不是当日冲销。如果有人想大把扔钱，那么当日冲销技术信号能通过支付点差就快速蚕食他们的资本。维克多·尼德霍夫称之为“抽头”或“高额利息”。它就是对买价和卖价之间差异征收的那一点让人不爽的税款。现在也有人称为“高利贷”或“分成”。它是支付给经纪商的做市费。对于做市，经纪商们自然是乐此不疲。对于止损来说，“抽头”就显得更加糟糕了。除此之外，还有金融“抽头”，其实就类似于高利贷。即使是交易最成功的一天，交易员也需要支付极高的点差或加码费用。
约翰·w. 亨利公司的一贯做法是“在对每个市场的趋势方向逆转进行系统确定后，作出机械的、不可任意支配的交易决策”。迈吉和爱德华兹花费了大量的时间来解释进场策略。我们中的几何学家也能花费数小时时间分析三角形和长方形、旗和幡，描画头部和肩部。我们甚至可以自己添加上云彩、流星、十字星、锤子和刽子手。进入市场的方法有很多。
择时进场策略
亨利倾向于化繁为简：“我对我的发现十分兴奋，你的趋势和趋势跟踪的理论可以非常简单，而且效果非常好。”“简单”一词说明它并不是造火箭那样的高深科学。有那么多研究生花费了那么多时间来研究数学和商业，但实际上，交易既可以很简单也可以很复杂，这一切都取决于你自己。你的周边一片嘈杂，只有一个简单原理清晰可辨。一套简单的准则总是更容易遵循。亨利发现了一个抓住趋势逆转并跟踪趋势的方法。在20的年时间里，他的这一模型在大多数时候都是行之有效的。
边有几种进入市场的“简易”方法。许多人都在使用一种简单的、名叫“移动平均线”的方法。这种方法的原理就是当短期平均价格与长期平均价格出现交叉，那么就要依据短期平均价格，因为人们常认为短期平均价格具有更大的相关性。更进一步的做法就是对近期价格加以较大的权重，对以前的价格加以较小的权重，由此得出指数平滑移动平均线。这样的权重揉合可以暗示出趋势方向的逆转：进场机会。人们期望尽早抓住这个机会，跟踪趋势获得更大利润。
一个可能帮助确定逆转形态的有用指标就是相对强弱指数（RSI），这个指数在与移动平均线或其他动能指标一起使用时尤其有效。相对强弱指数是一个技术动能指标，用以比较近期收益与近期损失的大小，以确定资产的超买和超卖情况。用下列公式可以进行计算：
RSI= 100 100/（1+RS）
注：RS=X天内的平均收盘涨数/X 天内的平均收盘跌数
这个指数在0～100振荡，但并不会触及0和100。当一个货币对的相对强弱指数超过70，就会认为该货币对超买，如果低于30，就会认为其超卖。30和70就是警戒线。
在图3.2的案例中，2008年2月欧元对美元的相对强弱指数超过70，且货币对在4月底前一路走高。然而从4月初开始，它的相对强弱指数就偏离了价格行为，开始下跌。3天移动平均线随后与10天移动平均线发生交叉，货币对开始走低。
选择高点和低点并没有万无一失的方法。在交易员当中，流行着一些很有意思的格言，告诫交易员不要逆趋势而动。例如，“每一个底部都有一个洞”“抄底者手脏”。择时进入市场绝对是一件很有风险的事。但是如果你能抓得住时机，追得上趋势，顶得住颓势，管得好风险和杠杆，还是有可能收获大额回报的。
亨利的交易纪律
这正是约翰·亨利所做的。其实对于亨利的积极交易特点开展过许多专业讨论，最终可归纳为以下3点。
（1）他的自律。
（2）他在振荡周期始终跟踪趋势的能力。
（3）他的风险管理。
作为交易的一部分，亨利并不害怕资金回撤，这主要是因为它相信自己的系统和理论。因此在跟踪趋势时，他相信只要在赔钱的时候坚持住，自己就能够挺过这段艰难时期。而那些在艰难时期认输投降的人们，在看到趋势崛起向前挺进时，就只能够懊悔自责。
有关纪律和信息这一话题，亨利说过下面这段话：“当你有了一个你真正相信的策略，你就会自律。如果你确实相信它，自律也就自然而然。如果你并不相信它，换句话说，如果你并没有做足功课，也没有制定出在困难时刻可以依靠的设想方案，那么自律肯定是行不通的。如果你对你现在从事的事情非常有信心，那么其实自律并不是多难。”
马克·齐普兹克曾有一段时期负责公司的日常运营，关于公司的趋势跟踪方法，他这样说道：“一旦确认了一个趋势，他们就会跟踪它，有时可能会持续数月或数年，直至他们确信趋势已经触顶。”亨利在1996年接受迈克尔·佩尔茨采访时曾补充说道：“如果我们的收益有5%～10%，而我们通过测算想要取得更大的收益，那么我们就愿意放弃现在这一点收益。我们的基本原理是长时间抓住成功的交易赚大钱。”
曾有许多人评论过亨利的风险管理技巧，从交易的大规模进退场到预先设定止损线放弃失败交易。在商品交易顾问行业，亨利是一名出色的风险管理经理，久负盛名。他必须如此，因为他的交易中只有38%～40%是确实赚钱的。虽然亨利因其自律、顽强和风险管理能力而备受赞誉，但实际上是系统在作最后的决断。
海龟交易员
人们现在所能读到的最伟大的交易辅导教程之一是由柯蒂斯·费思所写的，他也是最初的“海龟交易员”中的一员。阅读他这本只有34页的奇书《海龟交易法则》，所获禅益绝对独一无二。这本书之所以是一本必读书，是因为这些交易“海龟”是一群毫无实际交易经验的人，他们由交易大师理查德·丹尼斯挑选出来，参加了一次交易实验。
理查德·丹尼斯生于芝加哥，天生就是交易的好手。他17岁就进入芝加哥商业交易所做跑单员。从德保罗大学哲学系毕业后，他先是接受了一笔奖学金，在杜兰大学继续攻读哲学，但因为他还是更喜欢在中美商品交易所进行交易，所以后来又放弃了这笔奖学金。在交易所里，他在25岁之前就将自己原先400美元的启动资金增长到100多万美元。后来他又去了芝加哥交易所，在一段高通胀时期，丹尼斯遵从一套趋势跟踪原理，获得巨大收益，赚了2亿美元。
丹尼斯和他的朋友、同样是交易巨匠的比尔·埃克哈特有个赌局，丹尼斯认为毫无经验的新手是可以学会交易技巧的。理查德·丹尼斯将这些新手比作新加坡特殊农场培育的海龟，他们也因此获得“海龟”这个响亮的名字。丹尼斯争辩称，他可以以相同的方式“培育”出自己的海龟。他培训一群新手，让他们遵循他自己创立的一套简单的交易法则和机械趋势跟踪系统，之后让他们用他自己的资本在货币和商品期货市场进行自由交易。他的“海龟”给他带来了100多万美元的收益。他证明了自己的观点，同时也以此激励了那些想要认真做交易赚钱的人，给予了他们希望。
费斯的辅导教程的过人之处在于，它不仅介绍了机械交易系统的基本原理，还从哲学讲到了心理学，内容涉及交易的方方面面。书中的原理和系统与约翰·亨利的出奇相似，同时，书中还对优秀交易员的特征进行了很好的解读。费斯的辅导教程是一本必读书。下面就是一些约翰·亨利和“海龟”交易员们都很受用的原则。当然也有一些针对虚假系统卖家的警告。
“靠售卖他人的交易系统和赚钱秘诀赚钱的人要远远多于靠交易赚钱的人。”这话不假。他说得对。交易赚钱并没有捷径。你必须要确定自己的原理，测试它，坚持它。约翰·亨利的建议也是如此。
费斯曾写道：“交易法则只是成功交易的很小一部分。交易成功最重要的是要有自信心，有连续性和自律性。”而约翰·亨利也曾说过相同的话，这绝不是巧合。他对自己的系统充满信心，也正是这个系统塑造了他为人称道的自律性。自律在市场低迷时期就更加重要了。理查德·丹尼斯作为“海龟”交易员的教父，也说过同样的话：“关键是连续性和自律性。几乎所有人都可以列出一个法则清单，清单上80%的内容都和我们教给别人的毫无二致。但是他们无法做到的是给他们信心，让他们在情况变得不好时也继续遵守这些法则。”有多少人能坚守自己的信念和决心？或去节食减肥，或去戒酒戒烟，或去体育锻炼？日复一日、月复一月、年复一年按照一套系统进行交易所需要的就是法则初创时的那份自律。
费斯写道：“一个好的机械系统会将整个交易过程自动化。交易的运作执行并不由交易员的判断而定。如果你依靠自己的判断进行交易，你可能会发现，你在应该果敢的时候选择了畏首畏尾，在应该谨慎的时候选择了鲁莽行事。”约翰·亨利自己将这一点诠释得再好不过了。他的系统“针对市场走向的逆转进行系统测定，并作出机械的、不可任意支配的交易决定。意图很明显，就是排除人类情感，以及对那些所谓基本因素的主观评估。”这种理念与“海龟”交易系统中的完全一致：“它的规则涵盖了交易的方方面面，完全不由交易员做出主观臆断。”
此处不再对系统的全部细节做过多介绍，但它的确涵盖了买（卖）什么，何时买，买多少，（大规模进场）频率如何，如果在牛市交易，何处何时选择止损，以及如何获利了结等内容。一言以蔽之，就是它（和亨利的一样）也是个逆转系统，头寸的规模依波动性进行调节，趋势的跟踪时间可能会是数周、数月，抑或是数年。
“海龟”交易系统和亨利的交易理念还有两点也出奇的相似。正如约翰·亨利一样，“海龟”的绝大多数交易还是赔钱的。只有为数不多的几单交易赚了大钱才能确保收益为正值。此外，过早获利了结并非明智之举，这一点也与亨利的理念一致。正如费斯所说：“如果要跟踪一个趋势，有时忍受价格走向相悖的痛苦也是有必要的。这常常就意味着，在趋势初期，你可能会看着本来还不错的10%～30%的收益渐渐变成了赔钱的买卖；在趋势的中期，你可能会看着80%～100%的收益缩水变成了30%～40%。这时往往会有人经不住巨大的诱惑要获利了结。”而能赚到钱的“海龟”就会遵守系统规则。“一个成功交易员的标志就是能够在交易大赚的时刻依然保持自律，坚守规则。”
滑点
要不是有滑点，约翰·亨利的收益可能会更高。正如大部分趋势跟踪模型一样，经纪商要想猜测出交易的方向并非难事，如果一个货币对的趋势已经保存了好几天，那就更容易了。对于丹尼斯和他的“海龟们”来说，这就意味着要增加头寸；而对于亨利来说同样也是如此。实际上，对于绝大多数趋势跟踪专业人士来说，要么就是继续持仓，要么就是增加头寸。
必须注意的是，滑点是经纪商所造成的职业危害。它会让交易业绩减少几个百分点。无流动性的货币对和可预测的交易时间为经纪商的肆虐提供了绝佳机会。这样的赚钱机会也是经纪商所面临的悖论，那就是它会缩短赚钱机会的生命周期。庄家的目光短浅对于每一个想要保护客户账户的销售员来说都是灾难。所谓的外汇庄家肆意哄抬价格，结果只会适得其反，真是可悲。然而多年来，在一些经纪商和银行那里，哄抬价格却被高级经理们视作敢于冒险，那些善于哄抬价格的人不仅不会因毁掉客户账户而受罚，反而会根据赚得的利润多少而获得奖励！
为了避免滑点，亨利采取了一种创新产品。他会在场外交易市场，也就是现汇市场进行直接交易，再将交易交给其账户所在的交易所进行交割。这种产品就叫作期货转现货（EFP）交易。将现汇价格加上或减去最近期货交割日的货币互换价格，场外直接交易就可以被转换为期货合约（一份芝加哥商业交易所欧元对美元的合约相当于现汇市场125000欧元）。然后就可以将其发布在交易所，而不用走场外交易经纪商的账簿。从理论上来讲，经纪商不会知道亨利未平仓交易的规模有多大，因为他已经交出了交易。但实际上，现汇价格仍然可能会滑点，因为亨利是趋势跟踪交易员，所以经纪商仍然可以大概猜出他交易的方向。
虽然亨利饱受滑点之苦，但是作为交换条件，许多经纪商也会将他们自己和客户的一部分基金交给这位商品交易顾问来管理。经过协商，双方就滑点率达成妥协，彼此都开心。亨利还会使用其他一些策略，例如利用伦敦或纽约开市时间早的特点，他可能会在市场流动性大的时候，提早与多个对手方进行交易。如果你运气好，滑点率也还可以接受，他会最先与你的经纪商做大单交易。如果他需要交易的量很大，而你是他所能找到的最后一个经纪商，那么做市会是一件很痛苦的事情。到了这个阶段，整个市场都会觉察到有一个商品交易顾问在大量买入或卖出货币。市场的流动性就会突然变小，对手方也会突然变少。
亨利的员工很细心，也很讲纪律，待人有礼貌有分寸，遇事既不激动也不紧张。他们就好像是交易系统的一部分。简而言之，他们做事非常专业。在市场走势平静时，他们会要求经纪商在执行指令时不要惊动市场。在市场较大幅波动时，他们也总是沉着应对。总体来说，如果你是经纪商，这就是你所能期望打理得最好的账户。亨利习惯一次交易4000万到1亿美元不等。作为商品交易顾问，约翰·亨利在业界备受同行尊重。
关门停业
人们常说：“人无千日好，花无百日红。”对于亨利来说，在2012年他的资产跌破1亿美元，这也就是他商品交易顾问职业的终结。其实，从2007年美林证券公司撤资约6亿美元开始，亨利的资产就在不断缩水。市场的趋势性和波动性一同减弱，当时亨利业绩欠佳，这又正符合了投资者的市场预期。由于在前三年中一些项目惨遭亏损，为了支付客户赎回金，公司已经拿不出管理经费，规模严重萎缩，最终难以维系。亨利在将剩余的资产还给投资者后关门停业。
有很多人曾剖析过这个交易E 冉毁灭的原因。有人称，这是因为亨利的兴趣由经营约翰·W. 亨利公司转向了经营体育球队，导致他迷失了自己的目标。有人称，这是因为高级管理坛的流失。也有人认为，这是因为亨利的系统没有做到与时俱进，抑或是因为他同时经营了太多的项目（项目数量曾一时达到17个）。在两点是肯定的：第一，系统的波动性不能够出现连续几年的颓势。第二，人们不喜欢在赔钱的系统上投资。
在鼎盛时期，金融和金属期货项目很少有赔钱的时候。事实上，在前20年里，项目从没有过连续两年亏损的交易业绩。在他交易生涯的最后7年，亨利的收益情况就如同抛硬币一样。没有人知道他是会赚钱还是会赔钱。那种支持一个必胜赢家的感觉不复存在，遭受重大损失的风险又太过沉重。惨痛的事实就是，对于一个2：20的管理/业绩结构来讲，从1亿美元中抽取2%的管理费并不能养活多少人，尤其是当业绩为0或负值的时候。“虽然趋势一直是你的朋友，但它也终存翻脸无情的时候。”
在投资银行行业，交易员或是升职或是离职到其他银行工作，这一切都取决于他们的交易业绩。在资金管理行业，如果交易遭遇重挫，那么就很难再恢复元气了。如果赔了20%，那么你就要赚25%才能够扯平。如果赔了50%，那么你需要赚100%才能回本。对于对冲基金和商品交易顾问来说，他们的动机是要赚取业绩费。管理费其实真的只是用来支付运营成本。在连续数年取得亏损的交易业绩之后，想要将业绩再升值至自己设定的“高水准”会是一个漫长的过程。毫无疑问，亨利也考虑过这个问题。年景好的时候，公司可以扩张，招募新起之秀。年景差的时候，所有人都突然变得苛责。弱点迅速暴露。亨利已经没有什么可向他人证明的了。其实，他选择关闭约翰·W. 亨利公司就表明他的战术意识依然敏锐。多年来，他一直都是处于自己的巅峰状态，他从市场上赚得数百万美元，也为别人赚得数百万美元，他还为公司中的一干人等提供了工作机会，也为开户经纪商和银行中的许多人提供了就业。现在，他仅仅是将自己的技能和商业头脑转向追求自己的另一份挚爱：体育比赛。向约翰·亨利致敬。
所以我们是否应该有所保留地看待趋势跟踪和技术交易呢？回答既是肯定的又是否定的。一方面，它会是一个非常冒险的策略，可能会招致巨额资金回撤。另一方面，收益也可能是巨大的。趋势跟踪不适合那些怯懦胆小的人。它需要耐心、坚韧和自律。
亨利的成功
虽然我们不能说亨利自己有什么座右铭，但他的确是在2005年3月刊的《盈利与亏损》杂志上表露过自己的理念。无论是在金融、体育还是生活中，他都遵从这样的理念来对待自己所有的兴趣爱好。
（1）一个人必须要有自己有效的人生理念。
（2）交易没有诀窍。
（3）自律比天赋更重要。
（4）坚持比天赋更重要。
（5）业绩比能力更重要。
（6）创造价值的能力比其他任何能力或创造力都重要。
（7）要不断思考寻求创造价值的方法。
有意思的是，许多人都称其为天才，而亨利自己却将成功归功于理念和自律。他常常说交易没有诀窍，而理查德·丹尼斯和他的“海龟”交易员却证明交易技巧可以传授，自律性加上连续性就能带来自信心。
至于业绩，无论是从个案还是从机制的层面来看，我们都会惊奇地发现，无论其背后的侥幸因素有多大，交易盈利总能够吸引到关注和资本支持。良好的业绩记录外加适当的宣传，就能够找到资金支持。各种赞誉扑面而来。小企业迅速成长为大公司。正如亨利所说：“业绩比能力更重要。”亨利当然不仅仅是个熟练工，他的能力出类拔萃，而多年来他的业绩也是独一无二的。他的话中闪烁着大师的智慧与谦逊。
而在规模交易的另一端，有时世上最具天赋的交易员也可能会遭遇连番失利，最终意志消沉，更有可能被世人所唾弃。世事万物确实有运气的成分。财富蒸发，支持撤回的速度之快着实让人难以置信。每个人都喜欢支持胜者。会去照拂失败者的人自然也并非常人。但是，具有讽刺意味的是，趋势跟踪交易中最大的几单收益都是在大额资金回撤后不久取得的。在此，我要重申柯蒂斯·费思的话：“如果要跟踪一个趋势，有时忍受价格走向相悖的痛苦也是有必要的。在趋势的中期，你可能要看着80%～100%的收益缩水变成30%～40%。”在一单赢钱的交易中期，要承受如此的重击，需要巨大的勇气。在一个趋势跟踪系统中，如果资本减少了10%，投资者应该连眼睛都不眨一下。
亨利最终选择放手离开，可能是出于最后两点原因：
（1）创造价值的能力比其他任何能力或创造力都重要；
（2）要不断思考寻求创造价值的方法。
在某个阶段，亨利认识到他在金融市场中已经不再创造价值。无论是什么原因，他的点石成金之术已经不再灵验。总有那么一个时刻每个人都必须要放手离开。亨利确实创造了一套非常了不起的系统，曾完美运行了20年的时间。他后来不再经营管理他人的资金，而是将自己的天赋应用于发展自己的体育爱好，实现华丽转身。他几乎在一瞬间提升了波士顿红袜队的价值，当然在亨利的掌舵下，利物浦足球俱乐部毫无疑问也将再次成为英国和欧洲的足球强队。
亨利是个伟大的楷模，他教会我们如何从理念和心理角度对待交易。他周密研究，充分测试了一套交易系统，并以此为起点开创了自己管理期货项目的华彩篇章，连续8年取得良好收益，资产累计超6亿美元。在20年时间里，他的项目取得举世瞩目的成功，平均收益率超30%。他后来管理着数十亿资金，为自己和他人创造了数百万的财富。他有胆识，有定力，最重要的是自律性高，这些品质与他的机械交易方法珠联璧合，使他在执行交易系统时充满自信。对于外汇交易，他采取的是长线交易的模式。他懂得坚守，愿意跟踪趋势直至极限，也正因如此，他在同行中出类拔萃，成为头号趋势跟踪交易巨星。我们能从亨利和其他一些趋势跟踪传奇人物那里学到很多。答案似乎很简单。严格遵从自己的系统，管理自己的风险，相信趋势。亨利做得比大多数人都要好，这就是他成为货币之王的原因。