第六章  吉姆·西蒙斯：数量分析之王

当文艺复兴科技公司的人踏入全球曼氏金融公司香港办公室，那一刻有些像是在做梦。他们举止坦然，与其说是走进来，还不如说是飘进来。他们是如此的放松、冷静和自信，让我忍不住仔细打量。我已经记不清是马克·罗兹·布朗，还是古德容·赫尔曼松，抑或是谁当时没有穿袜子，但是它突然让我想起伦敦高盛公司里那些坐在办公桌旁的优秀交易员的样子，他们不穿西服、不打领带、不穿皮鞋，而是喜欢穿牛仔和体恤；头发略长，却又在不经意间彰显自己的财富和权力。这些人成功自信，已不屑于苟同正常的穿衣习惯，抑或是由于每日忙于业务管理和创造利润这类重要事务，已无暇考究穿着，但求舒适。文艺复兴科技公司的人就有这样的气场。难道不是吗？

我们所有人当然都听说过文艺复兴科技的大名，这家来自美国纽约东瑟塔科特的对冲基金拥有全华尔街最精明的数量分析专家。它保持市场上的最佳收益记录之一，收益回报率往往不是三位数也是两位数。创始人是精明的数学教授兼冷战密码破译者吉姆·西蒙斯。我们办公室的这群造访者对自己的能力和系统充满自信，那信心满满的样子像极了约翰·亨利。当然他们也有大量的资金支持。今天他们来到我们办公室，即将向我们揭晓他们的一点点秘密。我们当然是洗耳恭听！

在国际金融中心有一家纽约大厨和香港美食名流哈兰·戈德斯坦开办的餐厅，我们在那里共进晚餐。席间，文艺复兴科技公司的人向我们表明了来意：服务器托管（换言之，就是服务器要靠近交易所）和少量的交易执行佣金。这两个要素是确保他们交易优势的关键。他们将有巨大的交易量！如果再加上快速交易这个关键因素，他们的竞争优势就堪称完美。在当时，关于他们会如何利用快速交易这个问题还引起了不少争论和猜测。他们也不向我们透露。毕竟文艺复兴科技公司还是很注重保密的。现如今，你可能会猜到他们采用的是高频交易策略，但是早在2008年，高频交易还并不像现在这样盛行。他们不想因支付过多的佣金而导致收益降低。很显然，他们的收益率很低，所以他们要以量取胜。尽管每笔交易的成本很低，但是我们的佣金收入也会迅速增加。而他们的收益也随着交易量而快速增长。如果我们可以满足他们的需求，我们可能在执行他们的交易时发现一些他们的交易诀窍。

套利

速度对于大多数金融市场套利来说都至关重要：“早起的鸟儿有虫吃”。多年来，金融市场上一直都有人做套利，其基本形式就是在两个不同的市场同时买入和卖出同一种产品，获得有利的点差。现如今，随着计算机取代交易员，交易不再像原先那样粗制滥造，而是变得更加精细化。但是尽管如此，套利依然存在。每天都有许多参与者在全世界的市场和交易所做大量套利。外汇市场也存在套利，且交易量巨大。

几个世纪以来，套利和贸易一直都是密不可分的。如今，我们会将套利描述成是同时买进和卖出，但是在许多实物交易（一手交钱一手交货的交易）中，套利在买入和卖出之间往往会有个时间差。套利和贸易之间是可以有效互换的。在一个国家买入商品，将其销往另一个国家，从中获取利润，这种行为在数百年前就被视作贸易。通过电话在两个不同的贸易中心买卖同一种商品，如果考虑到交通运输成本的话，也可以被视作现代版套利。而在两个不同的交易所通过点击鼠标买卖相同的产品获得利润，在现如今就被视作套利。

“丝绸之路”这个词会引起人们的浪漫遐想。过去的商贩穿越无垠的荒野，为西方带去东方的织物、金属和香料等商品，以此换取金银或其他商品。金银在当时被视作货币，它是价值的标杆或尺度。然而在不同的国家这些金银价格却各不相同，精明的商人知道要在哪里“套利”这些贵金属。当然这样做有时也是有生命危险的，由于并不是所有的交易线路都受到保护，他们常常会遭遇强盗伏击，而在有些线路需要缴纳课税才能安全通行。随着17世纪以来汇票开始在欧洲盛行，也有商人开始利用汇票的规定货币价值和它在不同地域实际兑换金银的价格不同而套利。

套利存在于我们生活的各个方面。如果没有套利，银行也就不复存在。银行为存款支付利息，为借款收取利息，这就是套利。如果抵押放贷者在以伦敦银行间拆放款利率、欧元银行同业拆借利率、新加坡银行同业拆息或其他基准利率向你卖出一种定期抵押同时还提价了0.5%～1%或更多，那么你就是被抵押放贷者套利了。超出基准利率的点差部分就是放贷者的套利收益。放贷者的交易成本要远远低于你所支付的价格。

套利有许多形式和伪装。有些跨国公司不遗余力地避税，在税率较低的地方多计账面利润，在税率较高的地方多计账面亏损或少计账面利润。下面我们就来假设一种税收套利形式，假如一家公司在澳大利亚和中国香港都有商业利益，澳大利亚的企业所得税税率在28.5%，而中国香港企业所得税税率在16.5%，两地税率相差12%，在税务减免之后两地的应税利润都是100万澳元。

可以说，如果该公司将利润计入中国香港的公司账面，那么它就能少缴12万澳元的税款。而一种避税的方法就是在澳大利亚购买价外外汇期权勒式组合，在中国香港将其卖出。在澳大利亚，你支付权利金，并期望交易在过期时一文不值。而在中国香港，同样的期权也会在过期时一文不值，但是你却能收取权利金。这样的例子当时只是一种假设，但是它的确会发生在全世界任意两个金融中心之间，而且如果卖出的勒式组合所收取的权利金比买入的勒式组合所支付的权利金还多，那么这个方法就再合适不过了。这样的交易可以每月进行，这样“时间”就能快速消耗期权价值。在场内和场外交易市场，期权价格也许会有些许出入。如果交易在两地都是按照合法的套期保值交易做账，那么就能实现财富的有效转移。

在金融市场，有些公司也许会将总部或分支机构设在监管力度较松的地方。有些人认为这是一种监管套利行为。在外汇交易市场这种情况屡见不鲜。通常来讲，这些地方对公司的资本要求较低，且允许他们向零售投资者提供很高的杠杆率。当然，客户也会自己选择在哪里交易，而一些地方的交易杠杆率较高也正好满足他们的需求。监管力度较弱的金融中心不太可能会提供一些保护性措施来保护客户的资产安全。当然，这就是客户的交易风险。通常来讲，无论是在价格、税收或是监管等方面，只有存在差异，套利商就会竭尽所能利用这种差异来实现收益最大化。

现如今，套利商往往会从套利期货交易市场寻找套利机会，那里所交易的产品大多雷同。例如，一个黄金合约可能是按照盎司交易，也可能是按照克交易。在黄金品质方面也可能会有细微的不同，有些黄金纯度为99.5%，有些纯度为99.99%。合约可能在不同的国家以不同的货币形式交易。每一种变量都会增添一个新的套利机会，尤其是潜伏套利。场内或场外交易同样也是一种可以用来套利的变量。在商品价格中，由于市场存在期货溢价或现货溢价，所以也有套利机会。所谓期货溢价，就是指商品的现货价格或现金价格低于其远期价格；反之就是现货溢价，即商品的现货价格或现金价格高于其远期价格。出现现货溢价主要与商品供应短缺有关。

关于场内交易，还有一点就是，虽然现在有许多投机商、趋势跟踪交易员和高频交易员在市场上进行交易，但同时也有套期保值交易员。对于易腐商品或诸如咖啡此类易受天气影响的商品，价格的自然波动就会导致出现现货溢价市场或期货溢价市场。此外，还有实物交割、仓储成本、运输成本和利率等问题，很快这些复杂因素就会造成定价失真，这样复杂的计算机程序就有条件玩弄数字游戏，进行套利交易。

交易所靠交易量、佣金和清算费生存，在世界各地，尤其是在高频交易快速兴起之后，出现了许多新的交易所。如果一种产品有它自己的流动性市场，那么相应的交易所（和高频交易）也会快速兴起。当然，也并不是所有的合约都能满足交易参与者的需求，有些交易所和产品就以失败告终。还有一些交易所在实物交割环节也存在诸多问题。

英格兰的牛津都是全世界最古老最伟大的大学之一——牛津大学的所在地，在那里曾有过这样一个农民，他凭借过人的胆略进行实物交割套利交易，使一个刚刚兴起的交易所陷入停顿。这个农民名叫克莱夫·霍斯，是个不折不扣但具有钢铁般意志的伟人。霍斯是个饲养禽畜的农民，且在牛羊市场也是个做交易买卖的好手。他从小跟着他父亲耳濡目染，在他父亲英年早逝后就接管了家里的牛羊群和其他农场生意。

21岁时，他就在和自己的老校友本·斯帕罗一起做肉牛进出口生意，虽然其后不久两人分道扬镳，但是霍斯和斯帕罗一直都是好朋友，直至霍斯在61岁时过早离世。霍斯是个做事情不留余地的人，他会定期从欧洲最大的牲畜市场一一久负盛名的班伯里牲畜市场买入大量的牲畜。在有些年份，他会买入绵羊，但是在1990年，他开始专注于在才成立不久的牛肉期货市场做套利交易。霍斯发现，他可以从实体牲畜市场低价买入肉牛，然后将其高价在期货市场卖出。霍斯随即付诸行动。他买入一栏一栏的肉牛，将其圈在自己农场上特定的围栏里悉心喂养，确保它们达到规定的重量。在合约即将展期前一周，他通知交易所他将实物交割。

在一个严冬的清晨，一列浩浩荡荡的铰链式卡车车队来到他的农场，数百头肉牛被装上车运往屠宰场。一切都在计划之中。但是，麻烦也随即而至。因为买入期货的不是别人，正是屠宰场老板。当这个有着古铜色面孔的彪形大汉看到一年车眸眸乱叫的肉牛被拉到自家门前，大惊失色。只见他急得直跺靴子，眉头紧皱，双拳紧攥，脸红得就像是中风了一样。

屠宰场老板无计可施，就以最牵强的理由拒绝接收好几栏肉牛，同时还不按照惯例购买已经宰杀的肉牛的牛皮。双方各不相让，情势紧张。虽说一个远离人烟的屠宰场可能是个大打出手的绝佳地点，但是两人在平日里还算是朋友，且在业界也很有名望。后来期货交易所的监管人员介入此事，才达成君子协议。两人在其后的很多年里还会笑着说起此事，更重要的，他们也都领教到了交易的风险！

套汇一般发生在期货市场和场外交易市场上交易的货币之间。然而在场外交易市场，由做市商提供的不同报价造成的细微价格差异会导致买价在有些时候高于卖价，这时就会出现大量的潜伏套利交易。不得不说的是，经纪商和平台都建立了机制来避免出现逆向定价，但是一些交易公司通过应用程序界面（API）能得到多个价格信息，他们可以通过这些价格得出一个价格总表，然后开发出一种可以捕捉逆向价格的交易算法，从中坐收渔利。（应用程序界面就是一组功能和程序，可以创造出访问操作系统、应用或其他服务的特征或数据的应用。）

下面我们就举例说明欧元对美元现汇市场的一个很简单的套汇交易操作：

1号流动性提供者报价：欧元对美元1.10101/1.10104。

2号流动性提供者报价：欧元对美元1.10105/1.10108。

3号流动性提供者报价：欧元对美元1.10107/1.10110。

最佳卖价是1.10104，最佳买价是1.10107。交易算法会以1.10107的价格卖出，以1.10104的价格买入。如果交易额为100万欧元，那么利润就是30美元（100万美元×0.00003）。主经纪公司和平台或应用程序界面费用可能大概一共需要17.6美元。那么这笔交易的纯收益就是12.4美元，虽然不多，但是如果每天执行1000次这样的交易，收益就可以达到1.24万美元！

1999年1月4日，欧元作为11国通用货币开始在场外交易市场交易。没过多久，套汇商就发现了一个巨大的获利机会，这个机会就是现在为人所熟知的欧元对美元、美元对瑞士法郎、欧元对瑞士法郎的三角套汇。当时的套汇要比我们现在所看到的第五位小数套汇大得多。在2000年年初，报价还只是精确到第四位小数。法国的兴业银行在伦敦和纽约成立套汇商队伍，大肆利用套汇获利。要想进入这样的队伍，要求就是手指灵活和心算熟练。曾有一段时间，尤其是2001年到2005年，兴业银行从套汇操作中获得数百万利润。

三角套汇要比欧元对美元的例子要复杂一些，但是也还算容易解释。

欧元对瑞士法郎被称作交叉货币，报价可以是欧元对瑞士法郎报价，也可以是根据欧元对美元和美元对瑞士法郎所得出的合成报价。为了便于举例说明，我就采用21世纪初惯用的第四位小数报价法。

假如欧元对美元的交易价格在1.1010/1.1013，而美元对瑞士法郎的交易价格在1.0200/1.0205。

要买入欧元卖出瑞士法郎，我们就要先买入欧元卖出美元，然后再买入美元卖出瑞士法郎。

所以要买入100万欧元对瑞士法郎，就需要执行下列交易操作：

以1.1013的价格买入100万欧元对美元（花费110.13万美元）。

以1.0205的价格买入110.13万美元对瑞士法郎。

因此，要买入100万欧元对瑞士法郎，交叉价格为1.1013×1.0205，即1.12387665，四舍五入为1.1239。同样，买价为1.1010×1.0222，即1.12302，四舍五入为1.1230。庄家对这组货币对的报价很可能就是1.1230/1.1240。

在第一个例子中，看似没有人可能对1.1230/1.124。这样宽泛的价格套汇，但是事实证明，做这样的套汇操作大有机会，这个市场还持续了好几年。兴业银行并不是唯一一家从套汇操作中获利的银行。美国银行和日本富士银行的交易员对于这种三角交叉交易也十分在行。套汇的原理很简单，文艺复兴科技公司和其他公司后来将其如法炮制，应用于其他许多三角交叉电子交易。而在21世纪初，完全是靠敏锐的大脑，在人类智慧而非人工智能的帮助下，凭借微软Excel电子表格和两三个交易平台完成了大量的欧元对瑞士法郎套汇操作。

事实上，欧元对瑞士法郎现汇交易并没有10个点的点差。在电子经纪服务系统平台上，交易的点差可能在5个或甚至是3个点值，所以交易员所看到的价格可能就是1.1235/1.1238。此外，市场上还有其他因素也有助于提升交易信心，即使是三角交叉交易中有一种货币相对于现汇价格来说暂时在赔钱。

正如一名前兴业银行交易员所说：“你常常会遇到一些银行做许多定期交易，他们进场后按照超出卖价的价格出价，在电子经纪服务系统平台能买多少买多少。例如，在纽约交易所开市日，一家银行可能会收到一个以市场最佳价格买入5000万欧元对瑞士法郎的订单指令。银行交易基本上会按照超出卖价的价格执行指令。假如说市场价格为1.1210/ 1.1213。那么银行可能会按照1.1214的买价买入3000万欧元，可能按照1.1215的卖价执行剩余的2000万订单指令。

“对于银行来说，我们有交易员能够察觉到交易中的弱势一方电子经纪服务系统平台上可能有500万的卖价在1.1214，有500万的卖价在1.1215。我们的交易员会以卖价做空1000万欧元对瑞士法郎。市场最终会回归，在21世纪初，欧元对瑞士法郎的交易区间在30个点值，所以即使你在一个交易区间为1.1219～1.1221的市场以1.1217做空，你也会确定仍有机会来弥补这个空头交易，或是交叉汇率会回归低位。”这位交易员还说道：“银行交易员会阻塞市场，因为他手里有以市场最佳价格买入的订单指令。无论这个指令执行得有多好，他在为客户执行指令时都会为自己加上1～2个点值，所以说套汇实际上就是利用市场低效获利。”

通过将欧元对瑞士法郎、美元对瑞士法郎和欧元对美元的价格数据在Excel电子表格中汇总，可以很轻易地人为制造出一个买入欧元对瑞士法郎的交易来弥补做空交易。如果交易员的确是在1.1217的价位做空，那么他可能会买入欧元对美元，然后买入美元对瑞士法郎，价格在1.1215，这样就有了2个点值。交易员可能会同时使用电子经纪服务系统和路透交易系统平台。此外，他们还会要求其他对手方给出报价。当然，电子交易的速度更快，所以时间就显得至关重要。同等重要的还有如何节省佣金。在电子经纪服务系统，侵略者，即“支付”卖价或给出“买价”的客户支付佣金，大约为每交易100万美元支付20美元佣金。而留下潜在订单的一方是不用支付佣金的。

交易员的年收益目标一般都在200万到300万美元，在此数字基础上可能还会有递增奖金。有些交易员甚至不赚工资，只是收取业绩提成。有趣的是，许多交易员都是久经历练的老手。他们都是外汇交易专业人士，从业多年，已经看惯了欧元对美元和美元对瑞士法郎价格随着那些数不清的经济政策起起落落和相互影响。他们很清楚支撑线在哪儿，阻力线又在哪儿；还时刻关注着各路消息；思维敏捷，能本能地察觉到自己是在赚钱还是在赔钱。有一个交易员格外出众，他每天都能赚6.5万到7万美元，一年中只有一两笔交易赔钱。他以前的同事曾这样说道：“机器交易也是在电子经纪服务系统允许使用应用程序界面以后的事，但我也从未见过它们像我朋友这样出色。他简直是难以置信，能够在市场波动来临之前就做出预测，就像是能闻出市场波动的气味一样。”

数学家西蒙斯

在市场上很少有人具备超感官知觉，也许乔治·索罗斯是其中为数不多的一位。兴业银行做欧元对瑞士法郎套汇操作的交易员也可以算是一位。而文艺复兴科技公司的创始人吉姆·西蒙斯当然也是其中一位。他不仅能够觉察出市场机会，还能够开发算法来发现市场机会，从中获得巨额利润，这种能力简直无人能出其右。

西蒙斯并非一直是个金融奇才。他其实来自数学学术界。西蒙斯出生在马萨诸塞州布鲁克林一个犹太人家庭，在数学和逻辑学方面成绩出众，常常整晚思考问题，解决问题，之后又很快忘记这些问题。他曾在麻省理工学院和加州大学伯克利分校学习数学，23岁时就获得博士学位。他还爱好几何学，曾与陈省身一起创立陈氏—西蒙斯定理，这一定理解释了三维空间的次级特性，与弦理论密切相关。而所谓强理论，就是粒子物理学中的点状粒子被一种叫作弦的一维物体所取代，这些弦在空间中转播并相互作用。

西蒙斯曾先后在哈佛大学和麻省理工学院任教，之后他又去了普林斯顿大学，由于酷爱几何学并且在模式识别方面能力出众，他受国家安全局（NSA）委托为国防分析研究所破解密码。但是由于他在《纽约时报杂志》就越南战争利弊问题公开顶撞自己的上司一一退役四星陆军上将麦斯威尔·D. 泰勒，没过多久就不得不另谋高就。后米，他在长岛的石溪大学找到教职工作，于1968年接任数学系主任之职。

西蒙斯花费了大约10年时间，努力将石溪大学数学系打造成一类院系。在这个过程中，他也激励和培养了一代数学家，其中有些人后来还加入了他的文艺复兴科技公司。1976年，因为对几何学的突出贡献，西蒙斯获得美国数学学会威伯伦奖。

一年后，也就是1977年，西蒙斯成立金钱计量学公司，也就是文艺复兴科技公司的前身。他的商业伙伴是连尼·鲍姆，两人曾在国防分析研究所共事。作为一名密码分析员，鲍姆可是密码破译方面的专家，他能够从庞大的数据流中破解那些极其微小的数字谜题。按照理论设想，鲍姆和西蒙斯会将鲍姆的算法用于分析海量的金融市场数据，从中找出隐藏的模式并计算出该模式重复发生的概率。只需要一个很微小的概率优势，他们在统计学方面就有可能战胜市场！两个杰出的数学家，一个是几何学家，一个是密码分析专家，他们的共同目标就是要破解金融界的“恩尼格玛密码”。

大奖章基金

但是从实际操作来看，鲍姆却是个杰出的基本面交易员，他对如何应用自己的算法并没有多大兴趣。接替他的是詹姆斯·埃克斯。埃克斯是一个概率理论专家，曾在石溪大学为西蒙斯工作。埃克斯认定鲍姆的算法可以应用于证券、商品和货币市场，所以他和西蒙斯合作创立了Axcom公司作为金钱计量学公司的分公司，后来该公司更名为大奖章基金，它最初只是一种认购基金，但是后来就变成了炙手可热的员工持股赚钱机器，也就是现在为人所熟知的文艺复兴科技公司。

在更名为大奖章基金后，Axcom的两位数收益年景夏然而止。从1988年年底到1989年4月，公司资金回撤达到惊人的30%，极大地考验着两位合作伙伴的神经和意志力。此时，埃克斯和西蒙斯在如何处理危机这一问题上出现了分歧，两人的合作关系也到了分崩离析的边缘。埃克斯认为资金回撤仍在模型交易参数的可接受范围内，他想要继续交易。而西蒙斯却想要停止交易，仔细分析，慎重思考，查找基金所面临的深层次问题。两人都固执己见，僵持不下。后来，Axcom公司顾问、伯克利分校博弈论专家埃尔温·伯利坎普介入此事，提议由他买断埃克斯的股份。三人达成一致意见。埃克斯离开了基金公司，西蒙斯和伯利坎普也找到了出路，公司重新开始盈利。他们缩短了交易的持仓时间，在数年之后，这种交易模式逐渐发展演变为一种高频交易策略。

与其他基金公司相比，西蒙斯用人之道和交易策略的优点和不同之处在于，他是在循序渐进地扩大自己的业务规模和人才储备，他总是能够找到数学、物理、工程和计算机科学领域的精英为己所用。他自己是几何学家，鲍姆是密码分享专家，埃克斯是概率专家，而伯利坎普是博弈论专家。西蒙斯就像是个现代版的约翰·高尔特。博士们都趋之若鹜，纷纷带着自己的各项技能加入这个乌托邦式的赚钱机器，在这位长者真知灼见的指引下和谐工作。他们的口号就是用科学战胜市场。文艺复兴科技公司的所有人都在为公司的发展添砖加瓦，就像是他以前在石溪大学领导数学系一样。西蒙斯不断地为公司添加新的技能，他的基金也因此在行业中遥遥领先。

除了埃克斯以外，在文艺复兴很少有员工会主动离开公司，因为这里好像没有什么会让他们决定离开的理由。当然，伯利坎普是个例外。在他的带领下，基金恢复盈利，并在1990年实现55.9%的净收益率，随后他离开了公司。伯利坎普的志向还是在学术界，他的挚爱还是博弈论，他重返加州大学伯克利分校教授数学，时至今日已是该校的荣誉教授。金钱和金融市场与他似乎不太相干。他觉得金融类型与学术问题相比简直就是“索然无味”。而对于埃克斯来说，他离开时的情形着实令人遗憾，公司在其后的30年取得了无与伦比的成功，可惜这些都已与他无关。

文艺复兴科技公司的交易理念

当然，埃克斯还是想出过好主意的。曾有一段时间他通过运用相对价值策略赚了不少钱。在商品市场，他会卖出开盘比前一天收盘价格高开许多的期货，买入开盘比前一天收盘价格低开许多的期货，以期在价格回归正常水平时获利。西蒙斯在2008年全球金融危机后出席美国国会听证会时曾暗示在挑选股票时使用了相同的策略。“我们的交易模型往往是逆向投资，买入近期不被看好的，卖出近期被看好的。”这是他在很少有的采访场合说过的话，2000年11月《机构投资人》杂志刊登了此次访谈的内容。此外他还更多地介绍了自己的交易理念：“我们观察市场上那些规模可能很小、时间可能很短的异常情况，做出我们的预测，其后不久，我们重新评估市场并调整我们的预测和交易组合。我们整日都在做这些，每天买进卖出，卖出买进，就是靠这些来赚钱。”

文艺复兴的交易理念是将金融市场当作一个巨大的实验来对待。市场处于动态变化中，西蒙斯的数量分析专家或密码破译专家就会对各种假设进行分析，并将且应用于多个市场中。如果像爱德华兹和迈吉这样的技术分析员是在寻找市场模式，那么西蒙斯和他的分析员就是在寻找模式中的模式。西蒙斯曾这样说道：“我们查遍历史数据，寻找那些我们认为并非随即发生的异常模式。一旦我们有所发现，我们就会对其进行统计检验和长期一致性测试。在我们确定它的有效性后，我们就会问‘这是否符合一些看似合理的行为特点？’

“我们最初所利用的许多异常情况都是丝毫未受影响的，虽然有些也受到了削弱。你所需要做的就是将它们叠加起来，你需要建立一个多层级系统。每当有一个新想法，你就要确定这是否真的是个新想法，还是已经隐含在现在已有的实践里？所以你要使用统计检验来确定一个新发现的的确确是个新发现。好的，那么它能否融入我们的系统中？你要给它赋予多大的权重？最终，你对系统做了改进。然后你就这样一层又一层地添加上去。”

西蒙斯和他的分析员的目标就是要战胜市场，因为在他们看来，市场仍然是非有效的，尽管西蒙斯也表示市场“已经有效多了”，而且“有效市场理论是正确的，因为市场并没有总体失效”。在文艺复兴公司的275名员工中，大约1/3有博士学位，且学科类型五花八门。鲍勃·默瑟和皮特·布朗在1993年加入文艺复兴，两人是IBM公司语音识别团队的创始人。古德容·赫尔曼松是石溪大学的计算机科学博士。而马克·罗兹·布朗是个核理论家，他在田纳西州立大学（诺克斯维尔）2002年毕业颁奖典礼上曾指出文艺复兴科技公司的科学家中大部分是物理学家。他还表示，批判性思维是许多科学家都具备的品质，而这种品质“在物理学以外的世界中同样具有价值”。在量子物理学中，小小的起因可能会产生巨大的影响。如果有哪家量子基金能够从杂乱无章中找出合理性，那就是文艺复兴科技公司。在数量分析专家的世界中，凡事皆相关！

这就是文艺复兴科技公司的企业文化，言论自由在公司的价值体系中处于至高无上的位置。批判思维和解决问题是他们的毕生追求，而赚钱只是追求过程中必然的附加奖励。文艺复兴的人是在实实在在地践行美国梦，他们凭借自己的聪明才智不断战胜市场。公司这28年来所取得的成就也有力地证明，市场是可以被战胜的，公司要与时俱进才能长久立于不败之地。我们有理由相信，按照现在的用人标准和交易技术，文艺复兴在未来很多年里也会始终保持在行业前列。

默瑟和布朗领导下的大奖章基金

2009年年底，西蒙斯退居二线，将文艺复兴科技公司的领导权交给了鲍勃·默瑟和皮特·布朗。当时两人在文艺复兴都已经效力了16年之久，他们的特权就是接管了平均年收益率在40%以上、只有1989年这一年亏损的大奖章基金。而西蒙斯本人已在2004年创立了美国数学协会，他接下来会更加专注于自己的慈善事业，以改善美国公共学校的数学教育为己任。到2009年，除大奖章基金外，文艺复兴科技公司还在管理文艺复兴法人股票基金和另外两款“多样化阿尔法”基金，管理资严总额超200亿美元。

接下来的问题就是布朗和默瑟是否能够保持如此出色的收益率。回答是绝对肯定的，公司的内部基金业绩良好，大奖章在2010年收益率达到33.9%（见表6.1）。

从1990年到2016年的27年时间里，文艺复兴将大奖章基金的价值由1000美元提升至1320万美元。

而表中所示全是除去各类费用后的净收益率，连年来各类费用持续走高，管理费已达5%，业绩费高达44%。对于任何基金来说，这都是极好的业绩，它也显示出复利的巨大作用。

默瑟和布朗后来越来越聚焦于高频交易，他们不仅要从市场模式中获利，还要像肯·格里芬的城堡对冲基金一样，在借助强大的计算机为市场提供瞬间流动性后快速清空自己累积的头寸。他们常常利用很高的杠杆率实施瞬间干预，借助大规模的套利操作，从细小的价格差异中获得巨额利润。

高频交易员

在货币市场，还有些高频交易公司在经纪商和电子通信网络中同样拥有响当当的名号。曝光频率很高的有Lucid Markets公司、GSA Capital公司和沃途金融。这些公司的交易手法几乎一样，都会用凯丽和善的辞藻将自己的“流动性供给”包装起来。

沃途是一家纳斯达克上市公司，他们的公司概况中这样写道：“沃途的流动性供给对维持全球金融市场的健康有效发挥了关键作用，这种作用在市场扰动期间尤其突出”。概述上还说“作为做市商，我们为零售和机构投资者提供了富有竞争力的卖价和买价，降低了他们的投资成本，而且公司不做带有风险的方向性头寸”。

Lucid Markets公司为福汇集团所有，由高盛前员工迈特·威尔海姆和迪克·罗伊特创立。公司“致力于通过应用程序界面为外汇市场提供诱人的流动性”。凑巧的是，罗伊特还曾担任德意志银行算法交易业务的全球主管，持有佐治亚理工学院航空航天工程学博士学位。

GSA Capital公司由牛津大学数学系毕业生、德意志银行统计套利业务前常务董事乔纳森·希斯科克在2005年创立。与其他公司相比，GSA Capital公司要更加透明，承认自己是一家自营交易公司。“我们经营一些绝对收益基金，而备选策略主要集中在全球的流通股本、期货合外汇市场做系统化交易。”他们在“全球通用”的自有平台上在“多个时间范围内”执行交易。

扭曲序列

总体而言，这些非银行做市商对外汇市场上一些传统流动性来源构成了挑战，而这些传统流动性来源主要是像瑞士联合银行和德意志银行这样的银行巨头，同时他们也招致了一些资质平庸的流通性提供者的憎恨，因为在套汇这场“猫鼠游戏”中他们总是挑选这些人下手。有些银行抱怨称高频交易公司扭曲了流动性总池中的序列。这个概念同股票市场中的“猎鲸理论”类似。

图6.1就是一个流动性序列的范例，它显示的是美元对日元的总体流动性序列。从理论上讲，任何一个想要买入4000万美元对日元的人至少都是可以在118.03这个价位买入的。而实际的成交量加权平均价为118.0238。

高频交易公司总是争着要做最好的买价和卖价，也就是118.01/118.012。为了保持这样的头寸，它们会做小订单指令（和彼此）的对手方。如果118.012的买价有一个大指令接单，那么高频交易公司就会在大指令之前以118.014的价格买入，并在高价卖出。假如说订单指令为4000万美元，那么交易价格就会像图6.2那样出现扭曲。高频交易公司总是会为了自身利益而“扭曲序列”。

那么这4000万美元的成交量加权平均价就是118.0314，而不是118.0238。在这4000万美元交易中就有了0.0076点值的利润，共计30.4万日元或2575.4美元（按118.04的市值计价）。高频交易公司根本不足向市场提供了一个诱人的流动性备选来源，而是苛收了一项有害的交易税。

高频交易公司的收益能力

截歪12月，Lucid Markets公司2011年全年的营业利润为1.134亿美元，该公司的所有业务部集中在外汇市场，无论是作为做市商还是市场接受者，交易总额郁达到13.4万亿美元。截至2013年3月，GSA Capital公司与合作伙伴从各种资产策略中获得了7140万英镑的收益。据沃途的财务报告显示，截至12月31日，公司2013年全年的调整后净收益为4.145亿美元，其中的20%大约8290万美元来自外汇市场。下列这些平台全都既是做市商又是市场接受者：芝加哥商业交易所、伦敦洲际交易所、Currenex、电子经纪服务系统、Hotspot、路透、FXall和伦敦多项金融衍生品交易所。沃途与2015年4月15日在纳斯达克上市，首次公开募股共筹款3.14亿美元，公司市值超25亿美元。

在高频交易业务方面，文艺复兴的大奖章基金始终保持20%以上的收益率，但是公司的其他基金却明显收益平平。在2012年，文艺复兴机构股票基金的收益率只有8.43%，而文艺复兴机构期货基金（RIFF）还亏损3.17%。2015年10月，文艺复兴宣布由于缺乏投资者兴趣，将舍弃机构期货基金，而实际上是因为机构期货基金业绩欠佳，自2007年9月创立以来平均年化净收益率只有2.86%。2013年，基金持有资产达到14.6亿美元，但收益率只有区区的2.15%，收益总额3100万美元。与2013年沃途全球商品约9500万美元的收益相比（沃途的调整后净收益为4.145亿美元，全球商品交易占比23%），这样的业绩似乎表明文艺复兴要么是已经部分输掉了延时套利这场竞争，要么是自己的算法出现了问题。另一种可行的解释就是众多高频交易公司都在使用相同的策略，市场已经达到饱和状态；还有一种就是市场已经变得有效，套利商已经完成了他们的使命。

有趣的是，在沃途的招股说明书概述中曾这样描述自己的“竞争优势”。

（1）有效市场生态系统的关键组成部分。

（2）尖端的自有技术。

（3）收入基数稳定、多样、不断增长。

（4）成本低、规模效益高。

（5）实时风险管理。

（6）久经考验的管理团队。

第2条和第4条似乎的确称得上是竞争优势。大规模和低成本对取得巨额收益大有帮助。在1200多个交易日里，沃途只有一天交易亏损。他们的自有软件正在发挥作用。第3条还有待商榷：像文艺复兴这样的公司就偏好投资那些公开交易的、具有流动性的、可以建模的股票、债券、商品和外汇交易。而发展多样化的非流通性投资也有其相应的风险性。

幸运的是，沃途有“实时风险管理”，这对于公司的高频交易来说是必不可少的。最具争议的应该是第1条。在某些方面，高频交易的确促成了有效的市场生态体系，但是这仅限于极少的交易量。养老基金会抱怨称，每当它们想要执行一笔大交易时，系统中就会涌现出上千个交易指令，造成指令难以执行，市场效率低下。人们也希望沃途的管理团队是一支久经考验的队伍。当然，事实似乎也的确如此：2013年，沃途的调整后净收益达到4.145亿美元，这确实是一笔巨额收益。

那么高频交易公司又有哪些弱点会影响到收益率呢？下列这些弱点就适用于文艺复兴、城堡、GSA、Lucid和其他一些高频交易公司。

（1）由于我们的收益和利润率取决于交易量和市场波动率，它们就会受制于不可控因素的影响，容易出现大幅波动，且很难预测。

（2）我们还受制于交易对手方和清算它们对我们所履行的义务。

（3）当我们的定制交易平台失灵时，我们的做市行为可能也会招致损失。

（4）我们的做市行为还可能招致物资交易损失。

（5）由于缺乏完美有效的信息，我们也可能遭受损失。

（6）我们的做市行为还面临着竞争。

（7）我们的操作还存在流动性风险。

（8）一些用来管理特定做市商的规定也时常会要求我们做一些不盈利的交易，或阻止我们做一些盈利的交易。

（9）法规上的不确定性也会对我们的交易不利。

这其中需要筛查的因素很多，但最关键的还是交易量、波动率、流动性、竞争力和监管当局。让许多高频交易公司和一些交易所懊恼不已的是，近年来有几本书将高频交易公司的一些赚钱秘诀曝光。此外，一种叫作“闪电崩盘”的新生市场现象似乎已经成为市场稳定和秩序的恒定威胁，有些人就将“闪电崩盘”归咎于高频交易公司。高频交易公司是否真的为市场增加了流动性，它们的巨额利润是否真的可持续，这些都是亟待解答的问题。从长远来看，由于套利商消除了市场失效，市场变得更加高效。此外还有一个问题可能会引来更激烈的讨论或是纷争，那就是由于市场滑点，退休人员的养老金究竟蒙受了多大的损失。

中小型套汇交易公司

对于任何人来说，尤其是对不懂外汇交易的门外汉来说，套汇交易是一件让人望而生畏的事。然而实际上，套汇交易是可能完成的，而且无须博士学位！要想达到沃途或文艺复兴那样的交易规模，需要巨额的资本支出，在基础设施、技术和关键人员建设方面做大量投资。然而即使是面对如此可怕的竞争对手，账户规模平平的小交易员们同样可以运用套汇策略赚钱，并不会赔上自己一生的积蓄。这是如何做到的呢？一个小额资本投资不会取得数十亿的收益，但是它却可以在相对不冒风险的情况下带来正收益，这一点是其他任何一种外汇交易策略都无可比拟的。

这个交易策略的关键就是交易那些流动性较差、地处比较偏远地区的产品，这些地区的产品还没有受到高频交易公司交易算法的影响。在新兴交易所针对一些老牌的场外交易产品做新产品交易有可能带来套汇机会。在不同的交易中心做三角交易，如做长期交易一样，都会增加交易的复杂性。增加杠杆率也会将小额收益增大，带来可观的收益。在使用套汇策略时，要将交易和借款成本降至最低值，这一点是至关重要的。而使用一个资金雄厚、资产负债情况稳定的经纪公司或银行也是一个必不可少的先决条件。

近年来，迪拜和阿布扎比逐渐成为亚洲市场和伦敦以外的交易中心。阿布扎比的达汇证券已经成为该地区最大的受监管外汇零售交易经纪公司。而迪拜本来因盛产石油和国际贸易著称，现在已然成为令人叹为观止的21世纪城市，由于出色的基础设施、一流的航空公司、精美绝伦的建筑和无与伦比的设施。在广迎八方来客的同时，它也保持了自己特有的文化传承和民族传统。

迪拜崇尚改变、科技、创业、新型产业和贸易。在迪拜国际金融机构的大力支持下，迪拜的金融服务行业取得了举世瞩目的发展，许多对冲基金和外汇交易经纪公司纷纷在这里成立。在期货交易领域，迪拜黄金和商品交易所（DGCX）恰如其名，已经取得10年的飞速发展，早已成为印度卢比的主要期货交易所（印度境外），而诸如卢布、人民币和韩元之类不太容易交易的外汇也纷纷在此完成大额交易。

无本金交割远期外汇（NDF）

迪拜黄金和商品交易所于2005年11月开始交易，于2007年发行全世界第一个印度卢比（INR）期货合约。从2010年开始，随着印度卢比期货对无本金交割远期外汇的合约交易的套利机会增多，迪拜黄金和商品交易所的交易量达到了史无前例的水平。在迪拜250万常住人口中，有相当多的人来自印度，因此这里对印度卢比交易有着天然需求。当然也有许多商人和企业主，他们虽不是常住人口，但也是印度人。迪拜黄金和商品交易所为迪拜各行各业的人们进行印度卢比交易提供了天然的交易场所。

随着市场的发展，迪拜黄金和商品交易所上交易的印度卢比在当地价格与无本金交割远期外汇价格之间出现了细微差异，这些无本金交割远期外汇由在印度境内外设有分支机构的银行提供，可在全球范围内交易。德意志银行、渣打银行、汇丰银行等银行在印度都设有分支机构，同时他们还是印度境外无本金交割远期外汇的提供者。无本金交割远期外汇可以实现印度卢比、中国人民币（CNY）、巴西雷亚尔（BRL）和韩元（KRW）等货币在发行国境外交易。交易从不交付这些货币，全部以美元结算。在岸市场和离岸市场上印度卢比的折合率，即“固定汇率”每日由印度储备银行（RBI）确定。

在全球范围内，无本金交割远期外汇的交易量依然出奇的小，据估计，印度卢比的日交易额在170亿美元，韩元在190亿美元，巴西雷亚尔在160亿美元，而中国人民币在170亿美元。据国际清算银行2013年的《三年调查报告》估计，整个无本金交割远期外汇市场的每日交易总额也只有区区的1250亿美元。这些国家的人口，外加上俄罗斯、马来西亚、印度尼西亚、哥伦比亚、中国台湾地区和菲律宾等国家和地区（这些国家和地区的货币可以作为无本金交割远期外汇进行离岸交易）的人口，远远超出G10国家的人口，然而它们货币的离岸交易额却只占全球交易总额的2%。相比之下，无本金交割汇率期权（NDO）市场更加粗犷，发展潜力巨大。无本金交割远期外汇交易基本上还是一块未被开垦的“处女地”，蕴藏着巨大的发展和套利交易潜力。实际上，从迪拜黄金和商品交易所提供俄罗斯卢布和中国人民币合约这件事就可以看出其中一定有发展机会。

印度卢比套汇从2011年到2014年开始集聚发展势头。在迪拜，交易所交易的美元价格，尤其在月初时，总是会相对卢比的无本金交割远期外汇价格变化。而迪拜黄金和商品交易所的价格或多或少会反映出印度多种商品交易所内交易的在岸价格，从而反映出美元对石油等商品的购买需求。美元对印度卢比的无本金交割远期外汇价格受各种不同货币相互作用影响，滞后于其在岸价格。印度卢比远期合约价格会反映出印度境内的巨大利息“套息”空间，这对于那些愿意承担交易风险的离岸交易者来说是极具诱惑力的收益。

在许多情况下，投机商在囤积印度卢比时会离岸卖出美元。所以套汇交易就是要在无本金交割远期外汇市场买入美元，在期货交易市场卖出美元。当卢比走强时，随着对印度的投资增多，对卢比的需求加速，套息交易就会变得更具吸引力，因为交易员不仅可以通过持有卢比获得利息，而且也会从卢比升值中获利。相应地，套汇机会也会增多。以每天来看，套汇的范围会在2～5个点值波动，有时会达到7个点值，在极端情况下，它也会达到15个点值甚至更多。

下面我们就来举例测算一个盈利5个点值的100万美元头寸的收益如何：

以65.00的价格买入100万美元的一月期美元对卢比的远期合约。

以65.05的价格卖出100万美元的一月期美元对卢比的远期合约。

收益＝0.05×1000000，即50000元卢比。按照65.00的市值计算，也就是50000165，即769.23美元。

经纪商一般会要求支付3%的保证金或提供33.33倍的杠杆率。所以，若要做成一个100万美元的头寸，只需要30000美元的资本。再将该数值乘以2，因为需要（买入和卖出）两个头寸来锁定一月期远期合约的收益，所以按照60000美元的成本计算，月收益率为1.282%，已是相当可观，年收益率更是有15%之多。实际上，交易员赚得比这个还多，因为随着月末临近，套汇利润可能由5个点值降至0个点值，有时甚至还会发生逆转，这时就需要结清头寸，开始做下一期合约。赚钱的机会很多，只需要轻点鼠标就可以完成交易。无论是谁，只要能获得迪拜黄金和商品交易所和离岸无本金交割远期外汇定价，就可以进行交易。

无本金交割远期外汇交易的局限性

无本金交割远期外汇也具有一些局限性，其中一点就是交易规模。许多经纪商的主经纪商都设定了集中风险限制，未平仓合约净额一般在3亿～5亿美元。只有七八家经纪商提供无本金交割远期外汇交易，而他们一般都使用相同的主经纪商。由于套汇通常都喜欢在无本金交割远期外汇交易中做多美元，而经纪商又会通过直通式处理系统将头寸直接转给主经纪商，这样经纪商就会在瑞士联合银行、德意志银行和花旗银行等主经纪商那里持有大量的美元空头头寸。

无本金交割远期外汇交易的另一个局限性在于经纪商本身。在2011年，全球曼氏金融公司破产，在公司破产程序过程中，有许多做无本金交割远期外汇交易的客户很难拿回自己的资金。2014年9月，瑞富公司证实将关闭自己的外汇交易业务，2015年5月，Fixi PIC不再提供无本金交割远期外汇交易。瑞富公司和全球曼氏金融公司有个客户曾忠告投资者一定要找一个稳定的经纪商。如果你交易的杠杆率很高，而且有多个经纪商，那么你必须能及时取回资金，这一点至关重要。从一个经纪商那里获得的利润常被用到另一个经纪商那里作为追加保证金。资金流中断就意味着交易要被平仓，这本身就具有风险，因为交易的另一端并未平仓，交易平仓就意味着要支付点差。当你的合法资金并非因自己的过失而被套牢，你要从别处寻找资金来选行交易时，这是一件非常恼人的事。而经纪商破产就更是雪上加霜了。

在金融市场有句老话：“成功是成功最可怕的杀手”。事实上，由于在迪拜取得了巨大成功，一些其他的交易所也想做印度卢比合约交易。2012年12月，芝加哥商业交易所发行印度卢比期货合约，新加坡证券交易所紧随其后，于2013年11月发行自己的印度卢比期货合约。芝加哥商业交易所的一些销售员喜欢将一些套汇机会吹嘘成既成事实，以此来引诱投资者做印度卢比期货交易，而一些高频交易公司还真会参与其中，做起了印度卢比的做市商/市场接受者。套汇机会随即消失殆尽。所以我们可能需要杜撰一个新的说法：“高频交易是成功套汇最可怕的杀手”。当然因为印度卢比在迪拜有自然流动且交易所里也确实有做市场对冲的交易员，所以在那里还时常会出现套汇机会。随着市场周期性潮起潮落，当美元疲软时，就会相应地出现套汇机会！

曾有一个成功有经验的套汇交易员反复强调，交易对手方的稳定性是套汇交易的先决条件，尤其是当你准备注入大量资金时。客户资金安全是至关重要的！最近，一笔澳元的场内对场外套汇交易就很好地诠释了这一点。

在新型的外汇零售交易市场，会有许多诱因引诱新交易员开始加入交易，其中一个诱因就是展期成本。如果客户持仓的货币有利息，他的头寸也会获得相应的利息。反之亦然，如果他是做空这种货币，他也要支付相应的利息。有些零售经纪商希望自己的客户“爆仓”，他们有时就会搞促销，不对做空头寸收取利息。澳元就是个恰如其分的例子。譬如，澳大利亚储备银行（RBA）可能将利率设定为2%。那么按理说，那些持有澳元的人每年就会收益2%，而那些借入澳元的人每年就需要支付2%。当然，如果交易对手方不向做空头寸收取利息，而你又能找到一个向多头头寸支付利息的对手方，那么你就有了一个套汇机会。譬如说，2%乘以50倍的杠杆率，就是50%的年收益率（由于有两笔交易，所以是100%/2，一笔交易是在经纪商那里，另一笔交易是在期货交易所）。在一个监管不太严格的经纪商和芝加哥商业交易所那里就会出现这样的套汇。

交易情况如下：

在离岸经纪商那里以0.7268的价格卖出全部澳元现汇。

以0.7238的价格买入三月期的期货。

套汇了30个点值，也就是每100万欧元赚取3000美元。

收益即被锁定。

在这里，零售交易经纪商有以下几点问题。第一，他要么希望客户过度交易，要么希望多头交易方能够接过客户的做空头寸。如果他经营B Book，那么他的收益会随着交易清算而增加。他不希望的情况就是在澳元疲软的市场中作为大笔澳元做空交易的对手方。但不幸的是，这样的情况却发生了。如果一个1亿元的澳元对美元做空头寸下跌了100个点值，那么经纪商的B Book就会损失100万美元。假如经纪商的资本少于100万美元，那么最好的情况也是它资不抵债，宣告破产。

从2014年10月到2015年10月，澳元价格从0.89跌至0.69。套汇显然起了作用，但是经纪商的生意却并不成功。

有一个套汇商，他很幸运地要回了自己的资金，但是他的经纪商违背了免费展期的承诺，还是让他赔了钱。他的忠告就是：“套汇时常会有，但是你要确定这是真的套汇，且所有人都可以进行交易。这样的话，你的收益也许不会很多，但是也不会血本无归。”他还说道：“有许多产品看上去都很真实，但其实并非如此。你要避开那些看着容易且有利可图的交易，并扪心自问‘这可能吗？’‘凭什么？’这样你就会省得以后痛苦。最重要的是，你必须保护好你的资金。只有当你选择了监管得力、采取了正确的客户资金保护措施的对手方，资金才能得到有效保护。

套汇里蕴含的赚钱潜力

赚钱是一件激动人心的事。免费赚出金山银山是每一个套汇商的梦想。许多小套汇商虽说没有赚到百万美金，但盈利也能达到成千上万，这样的成功故事不胜枚举。这些人的共同点就是他们并不宣扬自己的赚钱秘诀。套汇是一门从市场失效中获利的生意。分享自己的竞争优势无论如何都是一件极不明智的事，因为这样做会缩短这门交易的使用寿命。市场中和交易所里总是会有套汇，聪明的投资者会时时警惕、时刻准备，借机获利。

从广义的角度来讲，计算机技术已经取得长足进步，一些高端的超级数量分析专家借助强大的计算机、出色的通信网络和临近服务器的位置优势，已经演变成为巨型赚钱机器。

对于文艺复兴来说，虽然保密性对其至关重要，但是那些科学界的超级大脑同样也是它的一个竞争优势。它所招募的那些博士和科学家来自于数学、物理学、航天工程和计算机科学等各个领域。这些聪明人会研究讲话，做行为建模，会在模式还未显现时就从图表中发现这些模式。的确，他们后来都走上了高频交易这条路，但是他们有规模地进行基础设施投资，也有能力在不断变小的时间框架内应用自己的模型。

发人深省的遗产

吉姆·西蒙斯的确是市场上最聪明的交易员之一。在20年的时间里，他取得了惊人的收益，缔造了一笔可观的遗产。他的文艺复兴基金是迄今为止发行最成功的基金之一，已经成为业界的业绩标杆。他的员工会因富有批判思维和创造力、敢于挑战传统准则而获得奖励。他们大多凭借那些“公开交易的、具有流动性的、可以建模的”股票、债券、商品和外汇交易积累了财富。如果市场中的确存在模式，那么文艺复兴已经发现了这些模式，这也给那些刚入行的趋势跟踪交易员带来了希望，尽管西蒙斯也曾说过：“有效市场理论是正确的，因为市场并没有总体失效”。

你不得不钦佩吉姆·西蒙斯。他曾作为“冷战”时期的密码破译员为祖国效力，在石溪大学组建了出色的数学师资队伍，还向金融界证明市场是可以被战胜的，现在他又热衷于慈善事业，推广美国数学协会的活动。在众多数量分析专家中，他是精英中的精英。他缔造了文艺复兴科技公司，同样是行业中的翘楚。他是个金融市场天才，是独一无二的数量分析终极之王。