思科系统公司（Cisco Systems,lnc. )

思科系统公司在1990 年上市。在20 世纪90 年代美国股市繁荣的1 0 年当中，它是三次牛市的领导股。思科系统之所以被界定为“领导股”，是由于它从1990年10 月的上市发行价至2000 年3 月的历史最高点翻了惊人的75 000% 。在2（削年3 月达到历史最高点之后，思科系统一度成为众多机构投资者投资组合的宠儿。

尽管思科系统曾经有过辉煌的历史，并提供了一个盈利股票的典范；但更重要的是，它也证明了一个道理，那就是任何股票都有被抛售的时候，无论人们认为它有多么棒，无论华尔街的分析师们如何在它一路走跌时推荐买入。

从1991 年上市至2000 年达到历史最高点期间，恩、科系统成为领导股的一大基本特点就是：每次大盘调整时，思科总是最后调整。当它最终确实开始下跌时，这通常标志着整个大盘调整的结束或即将结束。仔细观察书中所附的思科周线图，你会清楚地看到这一点。每一次市场调整，思科总是在大盘逆转的最初阶段依然保持稳定（见第48 页图中的⑧点到⑩点），随着市场继续调整，投资者开始恐慌，毫无疑问，思科也会开始持续几天的调整、探底，而后转入上升趋势，最终带领整个股市走出调整阶段，进入一个新的牛市阶段。

在近一个世纪里，我们都自然地认为，每当大盘开始陷入某种最严重的问题时，思科都会开始调整。然而，有趣的事情发生了，思科第一次打破了这种惯例！当大盘开始调整时，思科持续下跌，而并不像以往惯有的调整模式那样，带领大盘走出调整期，开始新一轮的上涨趋势。这一点非常重要， 意味着此时应该卖出，甚至卖空思科系统。

细心的读者很容易就会发现在2000 年3 月历史最高点附近，思科形成了一个清晰的头肩顶形态。然而，随着股价跌破右肩部上的颈线， 一些试图建立头寸的卖空投资者很快发现他们的操作为时尚早。因为跌破颈线仅仅发生在3 月最高点出现两个半月后，股市中看涨的心理还在努力地为思科“讨价还价”，最终使思科大幅反弹越过50 日移动平均线，但始终没超过每股70 美元价格水平，这些都说明了此时进行卖空操作还为时过早。

足足过了四个月，看涨思科的投资者才完全放弃，这只股票终于一泻千里。我们在后面介绍的其他成功的卖空实例也同样如此。我们在上一章里讨论过这样一个原则，即领导股的最佳卖空点一般是在最后一次峰顶的几个月后，这一原则在这个实例中表现得非常明显。

思科系统的日线图详细地展现了周线图中四次越过50 日移动均线的反弹。一般来说，在股价三到四次反弹后，我们就一定要对开始卖空操作的信号警觉起来。在思科的实例中，第四次反弹的失败敲响了它死亡的丧钟；同时，在股价以大成交量跌破50 日和200 日移动平均线时，开始卖空操作的铃声清晰而响亮地响起。注意一下第四次反弹试图越过50 日移动均线，随着成交量回升，反弹幅度变小，这一细节使这一次反弹与前三次不同，预示着这只股票可能会由此迅速下跌。

如果你错过了第一次卖空点，这只股票还在每股50 美元水平之上的时候提供了另外一次机会，也就是股价放量跌破50 日移动均线之前， 反弹越过50 日移动均线的两天。这是一个清晰的第二次卖空点。最终，思科跌破了每股10 美元，引发了股民们广泛的震惊，他们不敢相信这只在90 年代牛市上属于“投资级别”的宠儿竟然从2000 年3 月的历史最高点失去了90%以上的市值。