11.4 外汇期权炒作的窍门

外汇期权作为具有一定投资风险的外汇炒作品种，需要炒汇者掌握必要的操作窍门，方能立于不败之地。

11.4.1 买入外汇期权合约的时机

外汇期权按性质可分为看涨期权和看跌期权。由于性质上完全不同，因此以上两类期权的购入时机完全不同。

1. 看涨期权的购入时机

购入看涨期权的前提是预测后市汇价将长时间持续上涨。炒汇者需要注意的是，不要把短期的汇价上涨当作是趋势，从而高位买入看涨期权，后市汇价大跌则造成巨大亏损。

在确定将来汇价将大涨后，炒汇者应在汇价回调到位，也就是看涨期权价格比较低时，适时入场购买，如图11-19 所示。

2. 看跌期权的购入时机

看跌期权购入的前提是后市汇价将持续下跌。短期的技术性回调或某个数据影响出现的下跌并不能证明下行趋势的成立。

在正确预测汇价将大跌之后，可在汇价反弹到位，即看跌期权的价位相对较低时，炒汇者相机购入看跌期权，如图11-20 所示。

11.4.2 适时抛售外汇期权合约

外汇期权合约在出现浮动盈利后，炒汇者可以考虑抛售期权以锁定利润。

1. 在外汇期权合约续存期内抛售

虽然外汇期权合约具有明确的清算交割日期，但也允许持有者在期权合约的续存期内自由交易。如果汇价在一个较强阻力位(持有看涨期权)或在一个较强支撑位(持有看跌期权)时，炒汇者可在达到预期盈利目标的前提下，抛售外汇期权合约来实现利润，如图11-21 所示。

2. 清算日交割结算

除了在续存期抛售获利之外，炒汇者还可以选择在清算日(到期日)由交易系统自动清算并计算出利润。在清算日了结获利必须满足以下两个条件: 即期汇价与结算汇价(执行价)之间的点差非常大(至少在200~300 点之间)以及期权合约续存期较短(通常不足一个月)，如图11-22 所示。只有同时满足以上两个条件，炒汇者方可选择在清算日交割获利。

11.4.3 外汇期权合约到期清算

炒作外汇期权合约，实质上就是买卖外汇期权合约的过程。作为一种合约(合同)，外汇期权合约有到期进行清算的条款， 因为外汇期权合约不能像外汇实盘中的外币一样永久持有。

我国银行系统中交易的外汇期权合约通常采用欧式行权，即在合约到期日时一次性清算外汇期权合约的价值。由于看涨期权和看跌期权的质量不同，因此到期清算的方法也不尽相同。

1. 看涨期权的清算方法

清算日收盘汇价高于合约执行价，则合约价值为正(也称实值)。

合约价值= (清算日收盘汇价-合约执行价) x 合约标的金额x 炒汇者持有的合约份额

期权盈利=合约价值一炒汇者购买合约的金额

清算日收盘汇价低于合约执行价，则合约价值为零(也称虚值)，炒汇者则亏损买入外汇期权合约的本金。

2. 看跌期权的清算方法

清算日收盘价低于合约执行价，则合约价值为正(也称实值)。

合约价值= (合约执行价-清算日收盘汇价) x 合约标的金额x 炒汇者持有的合约份额

期权盈利=合约价值-炒汇者购买合约时投入的本金

当清算日收盘汇价高于合约执行价，则合约价值为零(也称虚值)，炒汇者则亏损买入外汇期权合约的本金。

由于外汇市场基本上是每周五天24 小时不间断交易，因此清算日收盘价的确定标准也很重要。我国外汇期权清算日收盘价以当日东京外汇市场的收盘价为准，相当于当日北京时间3:30 分的市场价格。

若清算日为周末假日或重大节日(包括日本的传统节日)，则外汇期权合约延后一个交易日清算。

11.4.4 外汇期权解套的方法

如果对外汇行情预测不准确，以至于购入的外汇期权被套，此时需要炒汇者抓紧时间积极拟定对策。

确定汇价已发生根本性反转，炒汇者手中持有的期权预亏额度不大，可以将这些期权割肉抛售，然后买入与其相反的同货币对期权。

若持有的期权预亏额度偏大，炒汇者可买入同货币对、同一结算日但是与持有期权方向相反的期权合约。买入的数量不能低于被套期权的数量，从而亏损金额锁定，防止亏损扩大。