3.6 外汇交易市场及特点

和其他投资项目一样，外汇同样有比较固定的交易市场，供投资者、交易商进行买卖。由于外汇的交易标的是各国货币，因此外汇交易市场的布局以及交易规则与其他投资项目有着很大的区别。了解外汇交易市场的分布以及相关特点，有助于投资者合理规划时间、保持身体健康。

3.6.1 全球主要外汇市场简介

由于货币是所有投资项目中流通能力最佳的，因此全球各地都有外汇市场可供交易外汇。虽然全球外汇交易市场很多，但是对汇价有影响的市场不是太多。了解全球主要外汇市场，对于把握外汇行情变化具有很大的参考价值。

1. 美国纽约外汇市场

美国纽约外汇市场主要由美国各大投资银行、商业银行、外国银行驻美国分行、美国大型对冲基金以及专业的外汇经纪商组成。由于云集了全球最大的银行及对冲基金，因此纽约外汇市场的外汇交易量居全球之冠。在该市场开市时， 通常是全天汇价波动最大的时段。

2. 英国伦敦外汇市场

英国伦敦是世界上历史最悠久的金融交易中心，伦敦外汇市场在全球外汇交易中所占份额仅次于纽约外汇市场。英国伦敦外汇市场上有英国经营外汇业务的商业银行(例如汇丰银行)、外国银行在英国分行、外汇经纪商、英格兰银行以及其他金融机构。

3. 德国法兰克福外汇市场

法兰克福是德国央行及欧洲央行所在地，以欧元交易为主，是全球第三大外汇交易市场。由德国、法国、意大利等国的大型跨国商业银行、欧洲的对冲基金以及外汇经纪人组成，欧洲央行及德国央行偶尔也会通过外汇市场进行相关资产的买卖。

4. 日本东京外汇市场

东京外汇市场是随着20 世纪60 年代日本经济崛起而逐渐发展起来的，是全球第四大外汇交易市场。东京外汇市场主要交易日元，由日本大型银行(例如三菱、住友等)、大型跨国企业(例如丰田、索尼等)、外汇经纪人、个人投资者组成。

小窍门

日本在家的妇女不少从事炒汇，有"渡边太太"之称，其构成了日本个人技资者的主体。

5. 中国香港外汇市场

香港外汇市场是从20 世纪70 年代逐渐发展起来的，主要由本港各大商业银行和财务公司组成。主要交易的货币为港元，近些年来随着国内对外汇管制逐渐放开，香港外汇市场中人民币成为大宗外汇交易的货币。

6. 澳大利亚悉尼外汇市场

悉尼外汇市场主要由澳大利亚当地银行组成，并接受澳大利亚联邦储备委员会监管，主要交易的货币是澳元。

7. 新西兰惠灵顿外汇市场

惠灵顿外汇市场主要由新西兰当地银行及澳大利亚部分银行组成，主要交易的货币是纽元。

3.6.2 外汇市场的主要参与者

外汇市场与其他投资市场一样，拥有众多的参与者。外汇市场的主要参与者有做市商、外汇经纪人、外汇客户、外汇投资者及中央银行。

1. 做市商

所谓做市商(交易商)就是指提供市场价格的金融机构。外汇市场的做市商主要是大型的商业银行及投资银行，如花旗、汇丰、UBS (瑞银集团)、美林、摩根大通等，如图3-35 和图3-36 所示。这些商业银行向外汇市场的其他参与者提供买卖报价，而外汇市场的其他参与者则根据做市商的报价，配合图形数据系统来分析市场行情，做出入市或离场的决策。随着互联网的普及，做市商报价的差异越来越小，几乎可以忽略不计。

做市商中专门进行外汇交易的人员称为交易员。交易员负责向客户进行报价，并代理银行进行外汇买卖。根据工作责任大小不同，交易员可分为首席交易员、高级交易员、交易员、初级交易员和实习交易员等。

2. 外汇经纪人

外汇经纪人是指在外汇市场专门介绍外汇买卖业务，并撮合买卖双方达成交易的中间人，是外汇市场最活跃的参与者，如图3-37 所示。

外汇经纪人分为一般经纪人和跑街经纪人。一般经纪人拥有比较大的自有资金，可自由参与外汇买卖并承担相关的损益。跑街经纪人又称捕客，主要通过提供信息收取佣金，代客户买卖外汇，但是自身不参与外汇交易。

3. 外汇客户

外汇客户是指根据自身的业务需要，在外汇市场买卖外汇的经济组织，是外汇市场最初的供应者和最终需求者。外汇客户主要包括大型跨国企业、大型对冲基金以及主权财富基金。

大型跨国企业在向海外投资、年终盈利汇回国内以及日常资金调拨时，需要进入外汇市场进行外汇交易。通常交易时间集中、短时间交易额比较大。

大型对冲基金为了保证其主投资项的安全，一般会在外汇市场做出与主投资项相反的外汇交易，以防止突发事端对主投资项造成巨大亏损。大型对冲基金经常进行中、长期外汇投资。

主权财富基金是由一国或地区的金融主管机关(财政管理部门或央行)经授权后，用部分外汇储备建立的独立运作的基金，如表3-1 所示。

东南亚、中东国家及地区为保证其庞大的外汇储备不受贬值，多建立主权财富基金在外汇市场上交易， 一般以中、长期外汇投资为主。

4. 外汇投资者

外汇投资者通过分析当前外汇行情，预测将来市场走向，利用某种外汇汇价的前后变动，来赚取利润。他们本身并不需要外汇，进入外汇市场主要是进行炒汇获利。

5. 中央银行

中央银行简称央行，是一国或地区的最高金融货币管理机构，在各国金融体系中居于最高层级。它不经营传统商业银行的借贷性盈利业务， 主要为实现国家或地区既定的宏观目标服务，并对商业银行进行指导，是"银行的银行" 。

中央银行是外汇市场中特殊的参与者。中央银行进入外汇市场不以盈利为目的，主要是通过外汇干预，维持本国或本地区货币汇率的稳定， 以防汇价过高或过低对经济造成冲击。

小窍门

一般新兴经济体的央行，对外汇市场干预次数较多，有些国家央行甚至对本国货币实行严格的监管。欧美央行对外汇干预的次数较少，但是每次干预的力度比较大。

我国央行是中国人民银行，隶属于国务院。欧元区央行是位于德国法兰克福的欧洲银行。实行联邦储备制的国家(例如美国、澳大利亚等)，则由联邦储备委员会执行央行的职责。

3.6.3 外汇市场的交易特点

外汇市场主要交易各国货币，由于货币的特殊属性，因此造成了外汇市场与其他投资市场不同的交易特点。了解外汇市场的交易特点，有助于投资者分析、预测行情，进而做出正确的炒汇决策。

1. 有市无场

由于货币是流动性最强的商品，且具有一般等价物的特殊属性，因此造成了外汇市场采用行商网络的形式进行交易。所谓行商网络是指没有固定的交易场所，主要通过互联网、电话、电传等通信方式进行远程交易的全球性金融网络。外汇市场虽没有统一的组织，但是其报价是全球性的，报价的差异也极小。这就有点像常见的农贸市场，虽然摊贩有很多，但是各个摊贩之间的报价则相差无几。各个国家和地区的金融监管机构仅对本辖区及对应时段进行监管，并没有全球统一的外汇监管机构，更没有全球统一的清算机构。

小窍门

股票、期货以及债券市场因为计价币种或者交易项目的不同，不可能全球性地连续交易，因此采用实行固定场所进行集中交易、清算的中央操作网络(即有场有市)。比如我国进行股票交易的场所只有上海证券交易所及深圳证券交易所。

2. 没有涨、跌停机制

外汇市场采用全球性的行商网络进行交易，因此不可能像中央操作网络，为了防止过度投机而设置的涨、跌停制度。全球性的集合交易，使得外汇市场每天总交易量高达4 万亿美元(国际清算银行2010 年9 月公布)。这意味着操纵市场的成本非常高昂，汇价更贴近市场的真实情况，因此设定涨、跌停机制的必要性不大。

3. 24 小时循环交易

外汇市场是全球性的投资市场，不同市场位于不同时间，因此其交易时间也很不统一。往往是一个国家或地区的外汇交易结束，另一个国家或地区的外汇交易才刚刚开始。这样周而复始，使得外汇市场成为世界上少数几个24 小时全天候交易的资本市场之一。掌握全球主要外汇市场的交易时间，有利于投资者合理安排炒汇时间，达到时间的最大利润化。全球主要外汇市场的交易时间，如表3-2所示。

小窍门

外汇市场北京时间(以下同)每周- 5: 00 到周六凌晨4: 00 不间断交易，通常外汇交易商提供的交易时间从周- 8: 30 开始到周六凌晨4: 00 为止。如果恰逢全球性的节假日(如复活节、圣诞节等)，外汇市场将全天停盘;若是区域性节日则外汇市场不会停盘，只是在相对应的交易时段停止交易，整个外汇市场照常运作。

4. 大户坐庄操纵市场行为较少

外汇市场具有全球性以及巨额交易量的特点。目前其市场容量是全球期货市场的4 倍，是世界最大股市一一美国股市的30 倍。巨大的市场容量及交易量，大大降低了大户联手坐庄操纵市场的可能性。对于个人炒汇者来说，大户联手坐庄会在短期内大幅增加炒汇风险，极易带来巨额亏损。

小窍门

央行单独或者联手干预市场，不应视为大户坐庄行为。因为央行干预不是以盈利为目的，主要还走以稳定汇率(汇价)为最终诉求。央行干预一般时间较短，次数较少，通常欧美央行干预较少，新兴经济体央行干预偏多。

历史事实证明，央行单独干预往往不能改变汇价的长期趋势，只是延缓这个趋势的进程而已。只有几大央行联手连续性干预，才可能改变汇价的长期趋势。

5. 技术性强

作为成熟的资本市场之一，外汇市场相对于国内股市更趋理性，因此对市场分析、预测较侧重技术性。炒汇者需要根据实时走势图并配合相关技术指标加以分析，同时还要注意世界经济走向、经济指标以及相关地缘政治的变化，如图3-38所示。外汇市场对个人炒汇者的投资素质要求相对较高，习惯炒股的技资者刚开始时可能会不太适应。