第六章 利用季度图表进行价差交易

价差交易并不比净头寸交易难，然而大多数时间来说，风险还较少。价差交易的保证金是净头寸交易的85%， 因而可使一个没有太多资金的人交易商品，又让有较多资金的人可以有机会使其投资多样化。

要理解接下来的内容，很有必要知道绘制价差图表的业内标准。毫无疑问，你应该已经知道，价差交易就是在买入一种商品的同时卖出另一种商品，或是在买入一合约商品的同时卖出另一合约相同的商品。绘制不同商品的价差交易图表的标准方法是，将历史上价值最大的商品标在第一位，价值少的标在第二位。例如，玉米/燕麦，标在第二位的商品总要从标在第一的商品中扣除。因此要将燕麦日价格从玉米的日价格中减去来获得日价差价格。(处理玉米/燕麦价差交易和处理其他不同商品价差交易有轻微不同。因为就历史来说，玉米的价格通常是燕麦价格的二倍，正常玉米燕麦价差是一单位玉米减去两单位燕麦。)这使得这两种商品进入一种远超于正常的价格关系。其他不同商品价差组合通常是在一对一的基差上交易的。相同商品的价差组合中，接近期满的到期合同月写在第一位，离期满远的写在第二位。例如: 3 月玉米/7 月玉米。再说一次，排在第二位的商品需要从排在第一位的中减去。之后季度价差表和差价范围图表就如这个段落里叙述的进行构建。

在我们作图描绘一个真实的交易之前，我们下一个需要了解的事情就是季度价差表的平均值和波幅。要计算平均值，就是要将当月的最高价差价格加上当月最低价差价格，两者之和最后除以2 。得出的结果就是平均月价格。波幅就是当月最高价差价格减去当月最低价差价格。为了方便，所有波幅都用美元，表示而不是用美分或者基点。

在表中平均值的下方，也就是表的中部最右边，你会看到%Hi (%高)和%Lo(%低) 。%Hi 和%lρ 的数字十分重要，是用来决定交易是否值得进行的初级指数。%Hi 和%Lo必须要在70% 以上，我们才能考虑进行交易。在我们初步做出决定的时候，另一个需要考虑的指数是平均波幅(位于书页底部) 。平均波幅必须至少与保证金相等，才可考虑进行交易。

%Hi 和%Lo是将一个月份和此月份的前一个月份进行比较后标绘出的。如果一个月份的数值高于前一个月份的数值，那么就在此月份后标个正号，如果低于前一个月份的数值，那么就在此月份后标个负号。例如:(比较1974 年10 月和1974 年9 月)。10 月的数值较低所以就在10 月后标上个负号。在比较负数的时候需要谨慎。负号后数字大的负数比负号后数字小的负数数值要低。因此，标为-400 的10 月比标为-38 的9 月数值低。标上正号的为Hi (高) ，标上负号的为Low (低)。%Hi 指的是标正号的在数字栏里的百分比，%Lo指的是标负号的在数字栏里的百分比。

你会注意到，在图表中，所有的%Hi 和%Lo加起来并不等于100% 。例如: 在1974 年7 月份后面，既标不了正号，也标不了负号，因为6 月份没有数值，无法比较。1985 年7 月和6 月无法比较，因为数值相等。鉴于这百分比数值是建立在所有年份的总数上，而只有10 个年份标有正号或负号，而不是12 个年份，所以我们得出的是42% 和42% ，而不是50% 和50% 。计算机偶尔无法理解。

要得出当年第一个月的是正号还是负号，就要将数值与前一年最后一个月相比较。例如， 1984 年5 月(1984 年最后一个月)是-1238 、1985 年6 月(1985 年头一个月)是-5475 、由于-5475 小于一1238 ，就在1985 年6月后标上负号。

在我们考虑5 月玉米/2 个5 月燕麦价差表前，还有最后一点信息是我们必须要知道的，那就是当我们说曲线上涨，我们的意思是玉米超过燕麦，你会想买入玉米，卖出燕麦。如果曲线下降，你会想买入燕麦，卖出玉米。记住在我们早前说过的有关构建价差图表的内容。如果你忘记了，把玉米从燕麦中减去了，那么你会发现你绘制出的曲线，与实际应有的曲线是南辘北辙的。

你已做出了初步决定，在1985 年3 月交易5 月玉米/2 个5 月燕麦的价差组合，因为1984 年3 月有73% (四舍五入)的可能性会迎来上涨，平均波幅为1007 美元，是保证金要求的二倍。在得到1984 年5 月中期的更新图表后，你就可能随时做出决定。

你现在决定看一看确切的上升波幅是多少，因为波幅表格底部的平均波幅是将上升和下降都计算在内的。你要将平均值表格中的正号和负号下移到波幅表格内。例如: 平均值表格上， 1974 年3 月标的是正号，那么波幅表格的1975 年3 月你也要标上正号。1975 年3 月在平均值表格上标的是正号，所以波幅表格的1975 年3 月后也是正号。你现在要将所有后边标为正号的美元加起来，再除以标为正号的个数来计算出平均美元波幅一你会得出1014 美元的结果。注意，所有1985 年的数值都在表格上，但你在计算时，用不到这些1985 年的数值，因为你在做出决定的时候，这些数字实际上都还不存在。

你现在应该明白， 一宗好交易需要达到标准了吧。你现在有739毛上涨的可能性，还有为保证金两倍的上涨美元波幅( 1014 美元) 。交易规则是波幅至少要与保证金相等，所以这个1014 美元就让交易看来更吸引人了。

现在时间为1984 年6 月，那么你要做什么呢? 5 月玉米和燕麦进行交易，所以价差价格可以计算出来。计算出每天的价差价格，以标注相应日期的数字栏形式写下。不想大费周章计算出每天的价差价格?将你从不管什么地方得来的商品价格记下来，在某个下着雨的周六下午，计算出够用9 个月的价差价格。用上一只简单的计算器，只不过就花上你两个小时而已。

你要拿这些你写进干净整齐的带日期的数字栏里的价格怎么办? 你要来算出他们是正号还是负号。还记得我们提到过在表格中该计算平均值吗?这样，你要绘制出今年的(此例子中为1985 年)的图表，来看看是否还存在状况相同的年份。将当月的最高价格与当月最低价格相加，得出的和再除以2 。将每个月的平均价格与前一月的平均价格进行比较，可以让你得知是该标正号还是负号。

当你完成了将正号或负号标至1985 年2 月，你就可以检查一下是否有一个或者更多相同的年份存在。查找相似年份的规则是，之前的年份必须有2 个或者2 个以上月份正号和负号的情况与现在正考虑的年份相同，这就称之为相似年份。比方说:查看到1985 年2 月，我们发现， 2 月标记为正号， 1 月为正号， 12 月为负号，等等。(为了结算你可以查看图表) ，现在查看一下平均值表格上的其他年份。看看有没有别的年份的2 月也标记为正号， 1 月标记为正号， 等等。1978 年2 月标记为正号， 1 月标记为正号。1979 年2 月标记为正号1 月标记为正号。1980 年2 月标记为正号，1 月标记为正号。1983 年2 月标记为正号， 1 月标记为正号。1984 年2 月标记为正号， 1 月标记为正号。1985 年2 月标记为正号， 1 月标记为正号，12 月标记为负号。你现在可以准备做出预测了，因为1978 年3 月是相似年，而在3 月显示的情况是下降，但是1989 年、1980 年、1983 年、1984年，还有最重要的1985 年， 3 月都显示的是上涨，因而1978 年的情况就显得微不足道了。这样你便可以安下心来，推测出3 月价差也会上涨。

除了算出相似年，你还要开始标绘1 月的价差。在这里，你不用将每天的都标绘出来，可以留到另外一个下雨的周六再标绘。当然，你要用到你已经算出的价差值(在计算相似年时候得出的)作为你的绘制基点。对于2 月中期，你需要确定你的标点已经更新了，因为你需要研究价差来找找"感觉"，并作出些资金管理决策。

在2 月末，你要算出你的止损基点。要计算这个你需要计算出一天收盘和第二天收盘之间最长的走向(在图表上标为A 到F) 。当你从A 加到F并算出平均值(A +B+C+D+E+F= 6) ，你得出你的止损基点为3 美分(四舍五入后) 。你现在可以计算你的盈利/亏损率了。波幅表格显示平均波幅是1014 美元，也就是20 美分(四舍五入后) ，所以你的潜在利润就是20美分(我们将把它称为目标) ，你的潜在亏损是3 美分(我们把这个叫为止损基点)。20 美分的利润和3 美分的亏损大约是7 比1 的比率。十分可取。所有3 比1 的比率或者更好的比率都是可取的。

3 月的价差已经有了。有关这个5 月的玉米/燕麦价差组合你已经了解不少了。所有剩下要做的就是等待一个入场点。3 月1号显然不行，因为价差曲线背向着你所期望购入的方向发展。3 月4 日的结算价格表明价差曲线正向你所期望购入的方向发展，所以在3 月5 号你购进头寸，买入5月玉米，卖出2 个5 月燕麦，所填价差价格为70.25 美分(在图表上标记为E) 。再一次，我要提醒你，最好别忘了，负号后数字大的负数，实际上数值小于负号后数字小的负数。这就是为什么-80.0 在图表底部，而-49. 0在图表顶部。

一旦你弄清了你的入场点，你就可以绘制你的止损点了(在图表上标记为S) 。因为你知道目标值是20 美分，你可以在图表上将目标值(-70.25+20 =-50.25) 标绘出来，标记为T 。

因为图表上的所有其他的%Hi 与%Lo 都低于70% ，你可以将3 月称为黄金交易时间。

你还要遵守另一个规则，就是你应该让你的止损点保持原有位置，直到价差组合的利润至少为保证黄金点的1/2。如果1/2 保证黄金点达到，你就要开始追踪止损，让其保持在3 美分，以保护你的利润。

既然你已经购进头寸，那么你身上只有可能发生4 种情况: 1.你止损离场，损失150 美元和手续费。2. 你在某个追踪止损处带着利润止损离场。3. 你达到目标值并带着1000 美元的利润扣除手续费。4. 你超过了黄金交易期，使得价差开始向你不希望的方向发展，你元法获得利润退出。

还有一个规则你需要记住: 如果交易超过了黄金交易期，而在黄金交易期过后的某个时间(此例子里黄金交易期是3 月) ，价差情况转变，开始背离你所期望的方向发展，那么你就在下一个交易日卖出头寸。

因为你做足功课，而且遵守了这些规则，你以-54.0 退出交易。-70.25-54.00= 16. 25x50=812. 50美元。你比目标值少挣了187.50 美元，但是因为目标值是许多年的平均值，你也可以认为这个十分接近了。

交易不接受价差上的止损，你要永远把这个摆在脑中最重要的位置。如果结算价格表明，止损已经到来，你需要在下一日退场。不要犹豫回避。你可能在哪天会数次查看价格，想要寻求最佳价格退场，但是在那天收盘之前你一定要退出。若你超过黄金交易期而价差背向你期望的发展时，这也同样适用。

在这个持续9 个月的价差交易，你可能只需花上总共五个小时的计算，便挣得812.50 美元。

让我们看看我们的价差组合在价差范围内是如何的。你可能会注意我们放过了11 月的下降，因为图表上并没有显示11 月有有利的%hi 或%lo。我们也是出于同样的原因，放过了1 月的上涨， 2 月看起来像是我们通常所期望的那种， %Hi 和%Lo都在40%-60% 的区间。

你可能会有下列疑问:若图表显示出了70% 或更高的%hi 或者%10 ，我们是不是要每个头寸都要购入?不，即使%hi 或%10 是100% ，我们也不能这样做。我们要不要购入头寸取决于波幅是不是等于保证黄金。如果以后，在我们跟进了这个价差组合，却发现止损太大，盈利和损失的比率低于3 比1 又该怎么办? 你认为可接受的止损是多少? 当然这个答案取决于你账户的规模和你在考虑中的头寸前已购入的其他头寸。对于-个中等账户来说就是， 3 美分到5 美分在谷物上，在其他东西上少100 点，越少越好。一年里有很多可获利的交易吗?当然答案大部分取决于市场状况，但通常来说只有一个大账户才能操纵。图表允许你挑挑拣拣。通常来说，随着你的计算研究进一步发展，有一个情况会越来越清晰，那就是在任何一定时间框架内，一个价差组合会比另一个表现出更好的潜力。大多数情况下，所有你损失的不过就是你花在价差组合上的时间。我们宁愿费些时间，也不愿放弃多挣钱。

在图表上，你通常在黄金交易期前绘制几个月份?答案总是2 个。

现在你已经从一个玉米/燕麦价差组合挣得812.50 美元扣除手续费。继续进行下一个价差交易吧。在自己实践的时候就按着这个例子来吧。

你可以把同样的规则运用在任何价差组合上一一不论是农产品还是金融产品。规则是通用的，任何商品上都适用。

要获得更多信息，请联系Spread Scope , Box5841 , Mission Hills. CA91345 。