第15章 大额账户的传统资金管理技术：股票
在第14 章中我们介绍了，大额账户交易员可以对系统进行调整，以满足业绩标准设定。在本章中，我们将对之前在第4 至6 章中所开发的股票策略，使用其中的一些方法。在之前讨论针对股票的小额账户资金管理一章(第13 章)中，我们提到过，纳斯达克股票并不能进行有效的分组。
固定比例的头寸规模
这个方法与我们在上一章中讨论商品系统时所使用的资金管理方法类似: 在单笔交易中用总资金的某个固定比例来冒险。在交易发生时，用当时的账户资金乘以某个固定比例，来确定所要冒的风险金额。接下来，用该风险金额除以该策略的交易风险，以确定所要交易的股票手数。在股票系统中，我们并没有设置灾难性止损，因此该交易风险将用另一种波动率度量方法来得到。在第13 章中，我们使用了收盘价的3 倍标准差，用每份5000美元头寸中的股票数量，乘以点数值，来将标准差转化为金额。现在我们再这样做一次。
我们测试了唐奇安反趋势跟随策略在纳斯达克100股票篮子(2000一2011 年)中的表现。账户初始金额为1000000 美元。表15-1显示了不同的固定风险比例时的交易结果。
表15-1 显示，在所有情形中，平均年化收益率都比最大回撤大，并且也都大于平均最大回撤的两倍。我们得到了一个可交易的方法。在后续的开发过程中，我们将使用1%作为单笔交易的风险量。下面让我们来看看，在限制同一时间的持仓交易笔数时的情况。
限制持仓交易笔数
该方法也是与之前在讨论商品系统的大额账户资金管理方法时所使用的一致。如果同时持仓的交易笔数达到某个限额，新的交易信号就会被忽略掉。表15-2 显示了在限制持仓交易笔数时的开仓分析结果。
结果显示，当把交易数量限制在45 笔时，能获得最好的结果(用收获一痛苦比来衡量)。因此我们将它加入到基准中，以形成新的基准。
对头寸进行对冲
正如我们在对股票系统开发小额账户资金管理规则时所见到的，用诸如标普ETF (SPY) 这样的市场组合来作为空头头寸，以对冲一份或多份多头组合，会对交易绩效有改善作用。表15-3 显示了在加入不同数量的空头对冲头寸时的结果。
结果显示，相对于基准结果，该资金管理技术能向时显著地降低平均最大回撤和最大回撤。因此我们把2 份Spy 对冲头寸的方法加入到现有的资金管理框架中，以形成新的基准。
限制入场时的交易风险
该技术与我们在对商品进行小额账户资金管理技术开发中(第12 章)所使用的一致。在一笔交易入场时，交易风险为入场点与灾难性止损点之间的距离，再转化为金额。由于我们的3 倍标准差止损方法是基于波动率的，因此一些交易员可能有相对较小的风险金额，而另一些则有相对较大的风险金额。使用该资金管理策略，那些有高交易风险的交易就会被忽略掉。表15-4 显示了在不同入场风险限额时的交易结果。
这个方法没有什么改善作用，因此我们的基准没有改变。
其他的大领账户资金管理技术
在讨论碍品系统的大额账户资金管理技术一章中(第14 章) ，我们还介绍了另外两种大额账户资金管理技术: 限制持仓风险和限制整个组合的持仓风险。这些技术对我们的股票策略都没有什么帮助。我们的股票策略有300美元的短线盈利目标，而这些技术也都是某种形式的止盈方法。
该股票系统的可交易方法
最终，我们的股票系统的大额账户资金管理方法为:
● 限制交易数量在45 笔或之下。
● 用2 份Spy 头寸来对冲。
我们已经看到，当每份头寸的风险为1% 的资金时，该策略每年的平均收益率为44.6%，平均最大回撤为15.0%，在过去12 年中的最大回撤为27.2% 。表15-5 显示了在相同的资金管理框架下，使用不同的单笔交易风险占资金的比例时的结果。
你可以看到，单笔交易的风险占资金的比例越大，用收获一痛苦比来衡量的交易结果就越好。但是一些风险厌恶的交易员可能会选择单笔交易的风险为资金的0.2% 的方案。这里没有"正确的"选择，只有对你适合的选择。
图15-1 显示了当单笔交易的风险为资金的0.6% 时的持仓一平仓资金曲线。
最后，表15-6 显示了当单笔交易的风险为资金的0.6% 时，该股票策略的年度收益率和最大回撤。
本章小结
在本章中，我们对第4-6 章中所开发的股票策略，进行了大额账户资，金管理方法的开发。我们选择了表15-4 中最大回撤约为20% 的第一种方法，当资金管理设置为单笔交易的风险为资金的0.6% 时，收获一痛苦比为2.61 。在第14 章中，我们开发了针对商品策略的资金管理方法。若选择最大回撤约为20% 的第一种商品方法，且单笔交易的风险为资金的0.5%时，能得到以下的交易结果:
平均年化收益率: 39.8%
平均年化最大回撤: 9.1%
最大回撤: 21.7%
收获一痛苦比: 4.37
表15-7 显示了这两种策略的显著差异。
即便它们的差异是显著的，但我认为，这两个策略可以用它们相应的收获一痛苦比来直接对比。商品策略会比股票策略好一些，因为它的收获一痛苦比较股票策略高了65% 。
那是否意味着我们应该放弃股票策略，而只交易商品策略呢? 下一章会介绍到，如果同时交易这两个策略(如果你的账户足够大的话) ，会获得比只交易其中单独一个时更好的交易结果。