第2章    怎样为下一个推动浪创造交易机会

交易的三个主要部分是：分析价格走势图、制订交易计划和管理交易。

对卡特彼勒的锯齿形进行交易

在卡特彼勒（Caterpillar，CAT）中，我们会考察每一个部分，让你更好地理解为什么CAT提供了一个高可信度的交易机会。

分析价格走势图

一提到交易机会，没有什么比分析卡特彼勒从2011年4月到2011年5月的价格走势图更容易了。正如你在图2.1中看到的那样，经过一个5浪下跌，价格从116.55美元的高位下跌到108.39美元的低位。这一波浪形态非常重要，推动浪决定了主要趋势的走向。因此，卡特彼勒的5浪下跌预示进一步的看跌行情将会来临，价格将通过浪（C）或浪（3）跌破108.39美元。

随后，卡特彼勒出现的3浪上涨支持了这种分析。价格调整运动通常由3个浪组成，因此我可以预期卡特彼勒将经历下一个价格下跌过程。此外，卡特彼勒通过3浪上涨，达到112.47美元，这一运动幅度回撤了前一个跌价的50%。50%在调整浪中是一个常见的回撤幅度。112.47美元附近的价位是112.84美元，因为在这一价位，浪C等于浪A的0.618倍。0.618是调整浪的浪C和浪A之间常见的斐波那契关系。

这一点上唯一的问题是，从108.39美元开始的上涨运动应该被标记为浪（B）还是浪（2）。从短线交易的角度看，这一问题有点脱离实际，因为不管是哪种情形发生，交易目标都是价格跌破108.39美元。观察调整浪上涨的最后一个现象是：浪C的斜坡比浪A更平缓。浪C的斜坡平缓，表明上涨势头正在减弱,下跌的主要趋势将会重新开始。锯齿形中平缓的斜坡非常常见，它们几乎有资格作为这一波浪形态的特征。

运用最基本的艾略特波浪分析CAT的价格走势图，我看到了5浪下跌，并按斐波那契关系出现3浪上涨，但遇到结构性阻力，只上涨到112.47美元至112.84美元。这意味着，从当前的价位开始，价格很可能跌破108.39美元。因此，这一时点的问题变成了“怎样才能最好地利用信息”。

制订交易计划

图2.2中，我选择使用期权来交易。具体地说，在2011年5月10日买入执行价为110美元/股、期权价格为86美分/股的看跌期权合约。期权的交割日是2011年5月20日，所以只剩下8个交易日了。考虑到期权只有几天就交割，这种类型的交易风险极高，只有经验最丰富、风险意识最高的交易员才可以考虑采用这种方法。

在4个交易日内，卡特彼勒最初从116.55美元下跌到108.39美元。我当时的想法是：如果下一个下跌运动被证明是浪（3）,那么我将看到价格会在一个更短的时间内下跌更多，如果下一个下跌运动被证明是浪（C），那么下跌的程度极有可能会小一些，且需要更长的时间。即便卡特彼勒呈现出浪（C）的价格走势，所花的时间是最初下跌时间的2倍，它仍将下跌到104.81美元左右。在这个价位上，浪（C）能在期权交割之前等于浪（A）。

此外，理解下面的观点很重要。期权价格会随时间的推移而逐渐降低，在价格出现相当大的下跌时，不应该长时间持有期权。简而言之，这一观点就是抓住了价格在3-5个交易

关键点

推动浪决定主要趋势的走向。

关键点

价格调整运动通常由3个浪组成。

定义

锯齿形是一个简单的3浪调整浪。它细分为浪A（5个浪）、浪B（3个浪）和浪C（5个浪）。

日内会跌破2011年5月108.39美元的低位。

管理交易

在我们分析和入场之后的第2天，卡特彼勒急剧下跌（如图2.3所示）。结果，头寸的价值显著增加。回顾过去，谨慎的做法应该是,在价格迅速下跌后的第2天完全退出交易或者部分退出交易。然而，由于最初的分析预示价格会跌破108.39美元，我决定继续持仓。

接下来的几天里，我看见卡特彼勒继续下跌。2011年5月13日，星期五，我按3.75美元的价格卖出期权合约（买入的期权价格是86美分），投资回报率是336.05%（如图2.4所示）。

是的，这次交易的回报率是令人激动的。

然而，更令人激动的是它的起因。交易的开始仅是识别出了一个推动浪和一个锯齿形。不管怎样，我确实采用了一些斐波那契比率和倍数的知识，识别卡特彼勒调整上涨之后可能的反转区域。成功交易的最后一步是，使用源于分析的知识，并决定利用这一信息的方法。在这次交易中，我们构建了期权交易。

视频

想要观看怎样通过在平行线内寻找3浪运动来识别高可信度交易机会的视频，请访问:

www.wiley.com/go/elliottwavevg。

对泰科尼公司的扩散平台形进行交易

在寻找交易机会时，我总是问自己一个简单的问题：我看到一个我认识的波浪形态了吗？如果答案是肯定的，更深入钻研这张价格走势图的时机到了。如果答案是否定的，迅速移到另一张价格走势图。

关键点

总是事先问自己：“我看到一个我认识的波浪形态了吗？”

分析价格走势图

2012年3月，我看到一个可能成为扩散平台形的波浪形态——泰科尼公司（TechneCorp，TECH）的价格走势图（如图2.5所示）。具体地说，引起我注意的是从68.84美元到71.00美元的3浪上涨，随后是一个至67.69美元的3浪下跌。

这种一上一下的波浪序列值得注意，因为只有两种艾略特波浪构造适用于这种情况：扩散平台形或者奔走三角形。

考虑到上涨已经完成了5浪推动浪中的前4个浪，泰科尼公司正在形成的波浪形态很可能是一个扩散平台形。

定义

扩散平台形是一个简单的3浪调整浪。它细分为浪A（3个浪）、浪B（3个浪）、浪C（5个浪），且浪B超过浪A的起点。

制订交易计划

假设泰科尼公司正在形成扩散平台形，我组合了交易计划。当价格跌破浪（iv）的极点69.28美元时，卖空100股泰科尼公司的股票（如图2.6所示）。正如第1章所述，当现行的波浪形态是平台形时，进入交易的指令是：价格突破浪C的浪4极点。这种保守的方法可以防止你试图低买高卖。

在初始分析之后的几天时间里，泰科尼公司上涨到70.78美元（如图2.7所示）。之前浪（iii）的极点是70.80美元，这使浪（v）似乎有一点衰竭。通常情况下，波浪应该产生（却没有产生）新的极点，这在艾略特波浪分析中称为衰竭。例如，浪5—般应该超过浪3的极点。当一个波浪衰竭时，这意味着买入或卖出有隐藏的或潜在的压力。即便波浪形态以衰竭结束，指南还是一样：以69.28美元的价格卖空100股。

泰科尼公司达到70.78美元的高位后，价格开始振荡运动（如图2.8所示）。这种类型的价格运动证明第5浪衰竭是不成立的，它支持一个三角形正在形成它的第4浪。三角形可能独立在浪4、浪B或浪X中形成，这意味着它们总是在一个波浪序列的最后一浪之前形成。我相信这种波浪形态会发展成一个扩散平台形，此时将短期价格运动确定为三角形是行得通的。因此，将卖空指令从69.28美元提高到69.50美元的时机到了[69.50美元是浪（iv）的浪c极点]。

正如你在图2.9中看到的那样，泰科尼公司接下来的价格运动与计划不一样。它似乎不再像一个三角形。实际上，将70.78美元的高位标记为衰竭的第5浪似乎一直是正确的。2012年4月4日，以69.50美元卖空的待执行指令触发了，初始的保护性止损点是70.66美元。为什么是这个价位？因为这个价位代表了浪l的极点。推动浪的3个基本规则之一是，浪2绝不会超过浪1的起点。因此，我的逻辑是，如果下一个第2浪将形成于浪［iii］之中，那么它的极点将位于前一个第2浪的极点70.66美元之下。

实际上，在我们进入这个交易后，泰科尼公司稳步下跌了（图2.10）。此外，泰科尼公司的价格运动包含了4月9日出现的下跌缺口。当现在的价格区间没有包含之前的价格区间时，价格缺口就产生了。从艾略特波浪的角度看，价格缺口最常出现在浪3的位置，尤其是浪3的浪3位置，此时价格在短时间内的运动幅度很大。传统的技术分析师将这种价格缺口当作一种加速缺口。

管理交易

4月10日，交易价格低于入场价格69.50美元。将保护性止损点降到69.50美元的时机到了，马上就实现盈亏平衡了。对交易员来说，重要的是，不但要把精力集中于交易，更要集中精神进行风险管理。风险管理的3个阶段是：减少风险、消除风险和保护浮动盈利。

图2.11表明泰科尼公司进一步下跌。接下来，看跌行情的深度允许我们将4月9日的价格缺口重新定义为突破缺口，而不是加速缺口。习惯上，技术分析人员将价格缺口定义为突破缺口、加速缺口和竭尽缺口。从艾略特波

精明投资者的诀窍

请记住交易中风险管理的3个阶段：（1）减少风险；（2）消除风险；（3）保护浮动盈利。浪的角度看，你可能在浪1的浪3中经历突破缺口，在浪3的浪3中经历加速缺口，在浪5的浪3中经历竭尽缺口。

现在，我们可以将保护性止损点降到69.03美元。这一价位代表了一个低一浪级第2浪的极点，我们也可以锁定一小部分利润。而且，保护性止损点距离现在的交易价格足够远，遭遇价格异常飙升而止损出场的概率很低。

简要回顾风险管理。贯穿这个交易案例,我们都遵循了减少风险、降低风险和保护浮动盈利的原则。当头寸最初触发时，我们的保护性止损点是70.66美元。随着价格走低，我们将保护性止损点下降到盈亏平衡点。随着价格的进一步下跌，我们继续将保护性止损点从盈亏平衡点69.50美元降到69.03美元，再降到68.15美元（如图2.12所示）。

设定保护性止损点的小窍门：当一个下跌推动浪正在形成时，正如我们在泰科尼公司看到的那样，前期摆动高位是比较合适的保护性止损点。从艾略特波浪的角度看，这些极点倾向于是第2浪或第4浪的极点。在这次交易中，我们已经将保护性止损点下降到67.85美元了，这是低一浪级第4浪的极点（如图2.13所示）。

泰科尼公司中，从66.60美元到67.85美元低一浪级的3浪上涨很明显是一个第4浪。唯一的问题是，它在哪一个浪级上。正如你看到的那样，我将上涨确定为浪［iii］的浪(iv)。相反地，我也可以将浪(iii)重新标记为高一浪级的浪［iii］,将第4浪标记为高一浪级的浪［iv］。不论用哪种方式，传递的信息都是一样的：任意低于66.60美元的交易价格都将是第5浪。它可能是浪［iii］的浪(v)，或者浪3的浪(v)。这确实不重要。下跌代表了一个浪级或者另一个浪级的第5浪，这都意味着现在的下跌行情是有限的，下一个重要的价格运动将是上涨。因此，我将头寸的保护性止损点降到67.15美元，这是另一个摆动高位（如图2.14所示）。

在4月17日的早期交易中，价格达到了保护性止损点67.15美元（如图2.15所示）。接下来的几天里，泰科尼公司继续下跌，在它呈现大幅度反转之前跌破了65.00美元。这一实时交易的利润是235.00美元，回报率为3.38%。它似乎不像一个引人注目的交易，但它还是盈利的，而且确实在7个交易日里获得T3.38%的回报率。

精明投资者的诀窍

当一个下跌推动浪正在形成时，前期摆动高位是比较合适的保护性止损点。从艾略特波浪的角度看，这些极点倾向于是第2浪或第4浪的极点。

请记住，我们从没有自信地确定，泰科尼公司在2012年4月的下跌是一个C浪下跌还是第3浪下跌。这个头寸在它能够回答问题之前已经被平仓了。如果没有平仓，我们可以继续依据走势图进行交易。

总体而言，这一交易向我们展示了波浪理论的魅力。

一个非常简单的问题也具有不可思议的力量。这个问题就是：“我看到一个我认识的波浪了吗？”因为我能肯定地回答，我能够制订一个计划，而且这个计划最终被证明是有利可图的。

这次交易中，如果我早一些入场或者在泰科尼公司跌破65.00美元时再平仓，我是不是可以做得更好？我是不是正确追踪了我的保护性止损点，还是我太激进或者太保守了？

我的简单回答依然正确：交易方式，其实并没有对错之分，但你一定要有自己的方式。总之，这是一次有利可图的交易。

不过，在我们能够实施盈亏平衡止损之前的两个交易日里，这种交易很容易招致损失。

对澳元的双重锯齿形进行交易

在股票市场或者下面将要讨论的外汇交易市场中寻找当前的主要趋势，是一种在相当长的时间里会感觉可以更自信地驾驭交易的可靠方法。图2.16给出了一个使用澳元价格走势图的案例。

分析价格走势图

2008年4月初，澳元从2月的高位下跌到3月的低位，这明显是一个三浪运动（图2.16）。进一步观察，下跌过程中每个单独的浪都可以细分为3个更小的浪。因此，这一结构为双重锯齿形，而不是单一锯齿形。它可以被标记为（W）-（X）-（Y）。其中，（W）和（Y）是3浪锯齿形，被标记为A-B-C。调整浪（X）也包含3个浪。

这一调整浪形态可以证明，澳元的主要趋势仍然是向上的，3月上涨将继续，并将超过2月的高位0.9366。

制订交易计划

基于双重锯齿形的解释，我的交易计划是，以0.9180的价格买入2008年6月的澳元期货，初始保护性止损点设定为0.9080（如图2.17所示）。此外，预期价格上涨的目标价位是0.9430。在这一价位，浪3等于浪1的1.618倍。2008年4月7日，市场是多头行情，收盘价是当日的高位。事实上，连续4天是多头行情了。交易计划应该立即执行。

这里重要的一点是，尽管我将2008年3月的上涨标记为1-2，这并不意味着它们实际上就是浪1和浪2。请记住，唯一能够确定数浪正确性的是价格运动。在波浪形态形成之前,即便是最佳的标记方法，不管它的可能性有多高，最后也可能被证明是错误的标记。例如,将2008年3月的上涨标记为高一浪级的平台形或复杂联合形中的A-B-C结构也是可能的。

然而，在某一时点，不论对错与否，你不得不估计概率，评估风险回报比，遵守你的资金管理规则，最后进行交易。

管理交易

建仓之后的几天里，澳元攀升到0.9267的高位（如图2.18所示）。尽管上涨支持了我的看涨预期，但价格还没有上涨到足够让我上调或者收紧保护性止损点。因此，最初的保护性止损点仍然是0.9080。

价格运动似乎产生了低一浪级浪3的极点0.9267（如图2.19所示）。接下来的几天里,澳元下降140点（外汇期货合约报价的最小变动单位是0.0001，为1点。——译者注）至0.9127。2天下降1.51%是一个过得去的价格运动，它初步支撑了我对3月上涨后的看跌观点。但在140点的下跌之后，我并没有采用对4月14日看跌的评估。当天的收盘价是0.9166,它是6月期货合约的基准。

这条信息单独看起来似乎并不重要。但结合当天的高位0.9192和低位0.9127，我看到收盘价回撤了当天交易范围的50%以上。如果4月14日的市场确实是看跌行情，那么收盘价将最有可能位于交易范围底部的20%甚至是10%，而不是50%以上。

4月16日，之前的单一价格线分析被证明是正确的，澳元上涨到0.9334。为了应对不够惊奇的上涨，我将保护性止损点上调到0.9170（如图2.20所示）。交易风险变成10点或者每手合约100美元（每手期货合约的金额为100000美元。——译者注）。

在4月21日价格强势收于0.9359后，我再次将保护性止损点上调到0.9230，并在这个头寸锁定了一小部分利润（如图2.21所示）。

接下里的几天里，澳元实现了0.9430的目标。4月24日，我以0.9354的价格平仓,每手合约获利1740.00美元。利润=(0.9354-0.9180)x100000=1740.00美元(如图2.22所示)。澳元达到0.9354的目标的当日，收盘价是0.9432，交易范围的中点是0.9435。此外,如果澳元的多头仍强力控制市场，4月23日将有可能实现一个高得多的收盘价。

在这次交易中，我们可以发现，比较有趣的两点是：单一价格线分析的重要性和不同时间价格走势图的缺失。

如果你还没有执行过单一价格线分析和多价格线分析，我强烈建议你开始那样做。理解开盘价、最高价、最低价和收盘价之间的关系，这是技术分析一个不可分割的部分。

我认为在这次交易中没有必要参考盘中价格走势图和长期价格走势图，因为日走势图上的波浪形态自始至终都非常清晰。即便如此,我还是建议你在运用波浪形态时考察多个时间范围。用周价格走势图来确定趋势，用日价格走势图来识别波浪形态，用盘中价格走势图来巧妙地处理交易中入场点和出场点的问题。

精明投资者的诀窍

用周价格走势图来确定趋势，用日价格走势图来识别波浪形态，用盘中价格走势图来巧妙地处理交易中入场点和出场点的问题。

对白银的锯齿形进行交易

在这一部分，我将描述我在1998到2002年以交易为生时做过的几笔白银交易。我订阅艾略特波浪国际公司的出版物已有10年以上了，因此在做艾略特波浪分析时感觉非常舒服。这一白银价格走势图来自1998年1月的艾略特波浪国际公司，它指出了一次白银看涨的机会（图2.23），因为这个正在形成的波浪形态最适合解释为推动浪。正如你将看到的那样，我能够从白银的锯齿形中获得信息帮助我完成这次交易。

精明投资者的诀窍

在白银走势图中，价格是用每盎司多少美分表示，而不是用每盎司多少美元表示。将任意数字除以100，你就能够得到可能更加熟悉的美元数字。

分析价格走势图

从1998年1月29日的收盘价看，推动浪的浪5似乎还在进行中。当时，我看好白银并且计划在第5浪上涨时买入，因此这张走势图正好给了我继续进行这个交易计划的信心。在走势图的底部，你可以看到10个交易日的每日情绪指数（10-Day Daily Sentiment Index，简称10-DSI），这是我用来寻找极端市场情绪的指标。（我们将在第6章讨论与其他指标一起使用的艾略特波浪分析的情况。）

在建仓之前，我倾向于首先看大图。2月2日，我采用白银期货的每月连续图（如图2.24所示）。

2月2日，我计划交易1998年3月白银期货合约，当日收盘价625.0美分。在更长的时间内，白银似乎表现为一个双重3浪调整浪:浪［W］是一个（A）-（B）-（C）结构的锯齿形，浪［X］是一个(A)-(B)-(C)结构的平台形,浪［Y］是一个（A）-（B）-（C）结构的扩散平台形。

重要的信息是，在浪［Y］中，浪（C）仍呈现一个推动浪形态(如图2.24所示)。其中，浪（C）的浪5处于初始阶段。由于我在寻找一些潜在的目标点，我注意到浪［Y］等于浪［W］。浪［Y］结束于649.0美分，与当日的收盘价625美分相距不远。

那个时候，白银是不稳定的，一个只有24点的目标区域作用不大。接下来，我检查了走势图中的斐波那契关系。在浪［Y］中，浪（C）等于浪（A）的1.618倍，并结束于720.5美分。这个计算过程让我将720.5美分作为一个可能的目标价格，它将是浪［Y］浪（C）的浪5终点。

然后，我在白银期货的每日连续图中观察浪（C）推动浪。通过一些艾略特波浪分析，我想确定更多有关浪5终点的目标价格。我想看看浪5已经前进了多少，也想看看是否有进一步上涨的可能性。

关键点

在扩散平台形中，浪（C）等于浪(A)的长度的1.618倍是很常见的。

定义

斐波那契扩展或者斐波那契倍数是浪1至浪3的净距离与浪5长度之间的关系。

我首先连接浪2和浪4的终点，画了一条趋势线，然后通过浪3的终点画了一条平行线（如图2.25所示）。通过使用斐波那契扩展指南,我计算出浪1至浪3的净距离，将其乘以0.618，再将这一乘积加到浪4的终点之上。这个计算过程得出了浪5终点的估计价格为677.5美分。如果浪5没有迅速上涨，677.5美分将落在趋势通道中间的某个位置。因此，我决定将6力.5美分作为一个合适的短期目标，将720.5美分作为一个合适的长期目标。

制订交易计划

接下来，要确定入场点和出场点。我经常使用15分钟价格走势图（如图2.26所示）确定入场点和出场点。当时，我密切注意2月3日的价格运动，想要买入白银，但还没有建仓。

我不能完全确定浪5内部的数浪正确与否，但我认为浪5没有结束，因为白银仍然没有达到可能的目标价格677.5美分或者720.5美分。从1月30日的低位开始，我识别了一个低一浪级的上涨推动浪（图2.26）。紧随其后的是一个已经完成的锯齿形，这一结构似乎是浪5的一部分。这时候，白银的价格是650.0美分，交易价格在635.0美分左右。

锯齿形是一种调整浪形态，它仅仅会中断主要趋势。这里的主要趋势是上涨的。因此,在锯齿形完成后，白银的下一次价格运动似乎是另一个上涨推动浪，并仍然在浪5之内。

如果有证据表明推动浪的浪（v）已经结束,这是很重要的信息。接下来的下跌运动将是一个调整浪（锯齿形），随后是另一个更高价格水平的推动浪。换句话说，这是一个交易机会。

是的，这样的证据出现了。推动浪很好地遵循了它的趋势通道，其中浪（v）达到了通道的上趋势线。在比这个高位仅仅多3美分的653.0美分价位上，浪(v)等于浪（i）至浪（iii）的净距离乘以斐波那契倍数0.618（如图2.27所示）。

还有更多的支持性证据。如图2.28所示,

如果浪（v）已经结束于650.0美分，那么浪（iv）的终点将把推动浪整个价格范围划分成2个相等的部分。

这是一种在完成的推动浪中的斐波那契关系，或者叫斐波那契价格分割。更为常见的是，第4浪将整个价格范围划分为黄金分割。

其他证据同样也支持这种观点，15分钟走势图中的锯齿形已经完成。如图2.29所示，这个锯齿形很好地遵循了自己的价格通道，对前面的推动浪回撤了近0.382。此外，浪（c）几乎到达了通道的下趋势线。

此外，图2.30向我们展示了，浪（c）等于浪（a）,并结束于631.5美分。到目前为止,这一价位是锯齿形的低位。

定义

黄金分割是指浪4的起点或终点经常将推动浪划分为黄金分割（0.618和0.382）或者两个相等的部分。这种关系称为斐波那契价格分割。

观察图2.29的走势图，白银价格似乎突破了锯齿形通道的上趋势线，不过幅度不大。即便如此，这也清晰地表明锯齿形已经完成,下一个上涨推动浪已经开始，买入白银的时机到了。我给我的经纪人打电话，准备下达指令买入白银。但在我的经纪人接起电话之前，下面这条消息突然出现了：

关键点

对锯齿形的浪C，最常见的长度关系是浪C等于浪A。

“伯克希尔•哈撒韦公司的沃伦•巴菲特在1997年7月到1998年1月买入了129.7百万盎司的白银。"

图2.31给出了我在这条新闻之后看到的价格运动。

它以火箭般的速度飙升到了663.0美分的高位，并收于661.5美分。通常，这种类型的爆发发生在价格运动的尾声，而不是中间或开始。我思考着：“现在我该做什么？继续买入，即便每个人都因为巴菲特买入而涌入市场？”

一方面，巴菲特买入的新闻打乱了我的整个策略，我不想随大流。另一方面，我的艾略特波浪分析告诉我白银将上涨得更高，不论有没有因为新闻而跟进的买方。我的难题出现了：我应该与大家的做法相反，退出这个市场，还是应该坚持我的策略而不管这条新闻？无论如何，如果我将要买入，我是等待回撤再买入,还是现在进入市场？

回顾过去，一旦识别出锯齿形的浪（a）和浪（b）,我就应该画出趋势通道，而不是等待浪（c）完成。在这条新闻宣布之前，我就应该对我的经纪人下达指令：当价格突破通道的上趋势线时，买入白银。同时，我可以设定保护性止损点。尽管这是一个快速变化的市场,我仍然可以实现交易。

2月3日收盘时，白银的日走势图是下面的样子（如图2.32所示）。

你可以看到白银收于677.5美分，接近通道的上趋势线。然而，请记住，还有另外一个目标价格720.5美分。在这一价位上，浪（c）等于浪（a）长度的1.618倍。我的结论是,白银可能已经接近牛市的结尾，它仍将有很大的上涨空间。也许，这条新闻正是价格正在接近顶点的预兆，但价格还没有到达顶点。我仍然计划第2天买入。这里的关键是，我坚持一个更高的目标价格720.5美分的分析，而不是将这条新闻作为与大众做法相反的指标，至少不是现在退出市场。

图2.33展示了2月4日开盘发生的情况。

它跳高开盘了！在盘整前，价格达到了684.0美分的高位。我决定等待回撤，它可能回补这个价格缺口。但1个半小时过去了，仍然没有回撤。这种盘整运动似乎更像一个调整浪结构，而不是一个新的下跌趋势。因此，我以678.5美分的价格买入10手3月合约。

我计划交易40手合约，不断在不同的价位进行小额加仓。我的目标价格是720.5美分。我将止损点设定在670.0美分，这一价位正好处在价格缺口的终点671.0美分之下。我认定,如果价格跌到671.0美分之下，空头可能使价格下跌到缺口开始的663.0美分。

管理交易

最初，我的风险回报比大约是5：1，42美分的回报对8.5美分的风险。但通过下面的做法改变了风险回报状态：以698.0美分的价格卖空10手合约，止损点是670.0美分（二择一）。我经常使用的是这种策略：同时采用设定保护性止损点和获取利润的指令，尤其当我对持仓过夜感到不舒服时。为什么我选择698.0美分的价位？好吧，在那个时候，尽管我完全信奉艾略特波浪分析，我还是会遭受一些市场神话之苦，我必须把这些市场神话从我的交易灵魂中给净化掉。其中一个神话是，当市场达到一个新的较大的整数时，这些整数有时被称为“把手”，市场通常会遭受阻力，然后价格开始从那里回撤。相反，如果是一个下跌趋势,当出现新的较大的整数时，支撑线就会出现。正如我们接下来将要看到的，这个神话让我损失了一些额外的利润。在这种情况下，价格将从6美元的价格范围上升到7美元的价格范围。我的目标价格之一是7.20美元，我预计白银不会很快超过7美元，至少不是现在。同时,我不想加仓，尤其当我们可能遇到回撤时。

如图2.34所示，白银上涨到更高的价位。

当白银达到687.0美分的高位时，我认定价格不会回撤了，因为它有足够的时间去回补价格缺口，但一直没有回补。因此，我以682.5美分的价格买入2手3月的合约。也就是说，我以679.17美分的平均价格买入了12手合约。由于市场继续走高，我上调了止损点。

说到牛市，白银正好突破了700.0美分。新的较大的整数一般会有很大的阻力！

它上涨到了708.0美分的高位。我无疑低估了市场走高的势头，至少当天最后一个小时是这样的。无论如何，我的市场指令都能在698.0美分的价位变现，利润11300美元（1手合约是5000盎司白银）（如图2.35所示）。

图2.36展示了白银推动浪的余波。浪5发生了翻越。2月5日，3月合约达到了740.0美分，比我的目标价格720.5美分高出20美分。

随后，白银开始反转，并且跌破了通道的下趋势线。白银一路下跌到2001年的401.5美分。

学到的交易教训：绝大多数交易员会对新闻作出反应，但如果他们能够研究波浪形态并且完全忽略新闻，他们的情况会更好。因为值得注意的事件通常滞后于市场趋势，而不是领先于市场趋势。沃伦•巴菲特买入白银的新闻不是预示着白银会出现一个新的牛市，而仅仅预示着当前的牛市临近结束。白银未来价格路径的最佳信息来自艾略特波浪理论，因为它有描述群体心理和金融趋势真正驱动因素的方法。羊群行为会导致价格运动具有形态。如果你理解这种形态，你就能够预测市场。

提到锯齿形交易机会：交易机会就在那里，但我行动太晚了，没能很好地利用它。由于这条新闻的影响，短暂的延迟使我损失了一大笔收入。我责怪自己执行力太差，而不是沃伦•巴菲特的新闻。如果不是确信新闻之后人们会产生群体心理，我也许不能在那些白银交易中赚到钱。

艾略特波浪分析为我提供了一份有效的白银价格线路图。在沃伦•巴菲特的新闻出现之后，我没有像其他人那样陷入抢购狂潮，而是使用波浪分析估计白银价格在大的反转之前能够上涨多少。换言之，艾略特分析帮助我预测出第5浪能够给人带来欢快情感的程度。在白银达到顶点之后的很长一段时间内，许多交易员还在持仓，最终被迫以较低的价格出场，这无疑是很糟糕的消息。

联合形，理想坠入噩梦在一念间

通过阅读A.J.弗罗斯特和罗伯特•普莱切特撰写的《艾略特波浪理论》，你可能知道调整浪有3种形态，这些形态和它们的变体能够对交易产生挑战。写到这里，我们已经使用了简单的调整浪形态，展示了艾略特波浪分析怎样帮助建立交易。但调整浪形态更加复杂了，结果会是怎么样的呢？我们将这种复杂的调整浪形态称为联合形，它们能够将一个交易员的理想状态变成一场噩梦。在这里，我们将使用罗布斯塔咖啡（Robusta Coffee）从1998年到2006年的月走势图，并基于最近的期货合约展示如何处理这种类型的波浪形态，以及如何利用它们（图2.37）。

分析价格走势图

罗布斯塔咖啡在纽约泛欧交易所进行交易，最小价格变动单位是1.00美元/吨，单位交易规模（或者合约规模）是5吨。换句话说,最小价位值是5.00美元。我选择月走势图来展示交易员怎样对联合形进行交易。我们将对当前2006年1月的价格线进行交易。在日走势图上，现在是1月19日。建仓之前，我们首先观察大图形，然后研究低一浪级图形，发现能够支持数浪正确性的证据。

最好的做法是，在一个重要的低位或者高位，寻找我们能够识别的波浪形态。在这张图中，我们可以从2001年底重要的低位345点开始计数。一个已经完成的大浪［1］推动浪,随后是一个已经完成的双重锯齿形大浪［2］。现在，价格处在大浪［3］。在大浪⑶中，罗布斯塔咖啡已经完成了中浪（1）和中浪（2），现在进入了中浪（3）。此时，大概是这样子的。在备选的数浪中，我们可以将价格运动标记为大浪［A］、大浪［B］和大浪［C］。

让我们看看周走势图（如图2.38所示）。

中浪（2）是一个A-B-C结构的锯齿形，价格运动到了大浪［3］的中浪（3）。我已经能够标记小浪1和小浪2了。我看到小浪1是5浪上涨形态，随后的小浪2是扩散平台形。现在，看上去中浪（3）的小浪3已经开始了。

所有的数浪意味着什么呢？如果波浪标记是正确的，那么在锯齿形调整浪之后的下一个价格运动，应该是第3浪的第3浪的第3浪。它将是一个强有力的运动，而且罗布斯塔咖啡将从这一水平开始爆发。还有一个原因，扩散平台形经常出现在一个强有力的价格运动之前。我们预期价格将有一个大幅度的上涨运动,我们将买入。买入前，让我们把中浪（2）和中浪（3）的区域放大，并进一步研究，确保我们的数浪是正确的。

在图2.39中冲浪（2）的特写镜头显示出，它的确是一个A-B-C结构的锯齿形波浪。观察它的细分部分浪：浪A是一个推动浪，浪B是一个收缩三角形，浪C是一个推动浪。现在,让我们观察中浪（3）的小浪1，确定它是一个推动浪（如图2.40所示）。

在小浪l中，我们看到一个清晰的5浪上涨，这形成了一个推动浪。我已经标记了微浪［i］、微浪问、微浪［词、微浪［iv］和微浪［v］。我甚至能够识别微浪［iii］的细分部分，也发现微浪［iv］是一个三角形。我们可以看到，浪2是一个［a］-［b］-［c］结构的扩散平台形。下面的说法可能有点延伸：可能有一个微浪［i］，它是小浪3的开端；微浪［ii］可能是一个奔走平台形。因为我没有看到足够的价格运动以确信这个观点，我在这张图上标了一个问号。无论如何，这张图似乎是艾略特主义者做梦都想要得到的，第3浪的第3浪的第3浪的第3浪。天啊！

制订交易计划

如果对这张走势图进行交易，我们将在最近的1月19日价格线上买入。价格线的范围是1247点到1210点。在理想情况下，我们将在价格范围的中点1229点买入。把我们的保护性止损点设置在价格回撤小浪3的微浪［1］的0.618是合适的。小浪3的微浪［1］从1090点上涨到1233点，将这一距离乘以0.618,得到一个接近于1145点的价位。

因此，我们将止损点设定为低一个价格变动单位的1144点。如果价格超过这一点，证明我们的数浪是无效的，也将使我们对成功的机会产生怀疑。

最佳做法是，将止损点设定为刚刚高于数浪无效的点。在低一浪级波浪上，这一点是微浪［i］的起点1090点。然而，艾略特波浪分析设定的止损点，是波浪结构和个人风险承受能力的函数。将止损点设定于1090点之下,一些人可能会产生无法承受的损失。在这个案例中，交易员应该选择一个他们更舒适的价位。

关键点

我们建仓之前，首先观察大图形，然后研究低一浪级图形，发现能够支持数浪正确性的证据。这样的过程是有益的。

精明投资者的诀窍

最佳做法是，将止损点设定为刚刚高于数浪无效的点。

精明投资者的诀窍

当分析风险回报比时，绝大多数交易员都喜欢可能的回报与风险的比率为3：1或者更高。

为了建立小浪3的目标价格，我们将小浪1的长度乘以1.618。我们可以基于高一浪级的第3浪设定一个更长期的目标价格。由于一路上会遭遇一些调整浪，我们想在回撤前平仓,然后在更好的价位入场，使我们的收益最大化。一次牛市的净上涨幅度（或者一次熊市的净下跌幅度）绝不会跟所有个股的上涨幅度的总和（或者所有个股的下跌幅度的总和）一样大。

小浪1从795点的低位上涨到1220点的高位。两个价位的差额425点乘以1.618等于688点。我们将688点加到浪2的浪［c］终点1090点（小浪3的起点），得到目标价格1778点。

在价格运动的初始阶段，估计浪3的终点是很困难的。我们可以应用几种不同的倍数关系。对推动浪，最强的斐波那契预测属于浪4（起点或者终点）划分推动浪的方式，前提是浪1或者浪3都没有延伸。例如，浪5经常等于浪1至浪3净距离的某种斐波那契比率,浪4的终点经常将整个推动浪划分成黄金分割（0.618和0.382）。因此，关键是要密切关注第3浪的次级浪，并且运用斐波那契关系。我们的潜在风险是85点，潜在回报是549点，因此风险回报比大约是6：1。

图2.41展示了3月15日的走势图。

管理交易

市场没有上涨，而是下跌到1088点。我的交易在1144点止损出场，损失85点。这次交易明显没有按照我们计划的方式进行。它最初似乎是一件毫无疑问的事，一件“无须用脑的事”。显然，事实并不是这样。数浪仍然可能是（1）-（2），1-2。在这里，小浪2随着时间的推移表现为一个扩散平台形，但我们最初预期的数浪需要在延伸浪中有一个瞬间的加速上涨。在另一种情形下，一个延续时间更长的小浪2扩散平台形将表现为：首先是浪2的浪A,随后浪B达到一个新的高位，接着浪C下跌到1088点。然而，在平台形中，浪A通常不是平台形。

是否存在警告信号，表明1月19日不是在市场中买入的最佳时机？让我们回头看看图2.38。是的,还有浪（2）没有结束的信号。浪（2）的斜坡比浪（1）更陡。通常，第2浪的斜坡比第1浪的更缓。我们的多次1-2的数浪暗示着延伸的中浪（3）和延伸的大浪［3］。延伸浪通常比高一浪级未延伸的浪要长，但中浪（3）的小浪1比中浪（1）要短。

无论如何，现在重要的是，在给定最近价格运动的情况下，重新评定最佳的数浪。

让我们再看看图2.42中的周走势图。

从1306点的高位开始，价格以3浪下跌的形态运动到795,随后的3浪上涨至1308点。基于前面走势图中内部的数浪，两个3浪结构看上去都是锯齿形。在1308点之后，我们看到价格开始下跌，打破了前面的上涨趋势。图2.43展示了一种更好的数浪。

关键点

许多时候，趋势走向的判断是正确的，但时机不对。这需要耐心和坚持。有时，在我认为时机正确之前两三倍的时间内，我就应该对一种情形进行交易。

浪（2）可能呈现一个3-3-5结构的平台形。其中，浪A和浪B是锯齿形。在浪B中，微浪[c]可能是一个终结倾斜三角形。如果是这样的话,可以合理预期浪C将是5浪下跌，将结束于795点附近。这意味着卖空浪C下跌的时机到了吗？不，现在最好是什么也不做，只需等待,因为还有其他可能的数浪。我们必须关注价格运动，看看形态能否成为图2.44所示的双重三浪联合形（W-X-Y）。

如果浪W和浪X是锯齿形，那么浪Y将是平台形或者三角形。浪Y不可能是锯齿形，因为在一个双锯齿形中，浪X不可能超过浪W的起点。让我们看看前几天市场上发生了什么。

现在是6月2日，市场似乎哪儿也不去。它在振荡徘徊（如图2.45所示）。

问题来了：从1306点的高位开始，浪（2）还是图2.43中的平台形吗？这值得怀疑，因为从1308点的高位开始，浪C没有呈现一个清晰的5浪下跌运动，而仅仅是3浪下跌。更重要的是，在平台形中，浪C的坡度通常比浪A更陡。这样的话，如果浪C是有效的，它的坡度将比浪A的更陡。最可能的情况是,浪（2）是一个双重三浪联合形。其中，浪Y是一个3-3-5结构的平台形，或者3-3-3-3-3结构的三角形。如果浪Y被证明是一个平台形，价格将一路上涨到1308点附近（也许会更高），然后以一个5浪结构下跌。

另一种可能是，浪Y形成一个三角形。图2.46展示了日价格走势图的特写镜头。

我们可以看到一系列的3浪结构，这可能形成三角形的浪［a］、浪［b］、浪［c］和浪［d］。

图2.47展示了三角形更详细的波浪标记。

我们没有交易，还要等一段时间，看看价格会是什么形态。我们知道，在一个收缩三角形中，浪E绝不会超过浪C的终点。在这里,我们将有很大的可能性获利，仅仅冒很小的风险：我们可以等到浪［el形成，然后买入股票,并将保护性止损点设定为比浪［c］的低位1095点低一个价格变动单位的价位。对这次交易计划的想法是，我们预期中浪（3）的起点将是一个三角形冲击。这将给我们一个很大的潜在回报，潜在风险却很小。

图2.48中，价格运动到了6月7日。

最近的下跌运动可能是浪［e］,它是三角形的最后一浪。如果是这样，下一个主要的运动将是上涨。如果浪Y呈现一个平台形而不是三角形，我们应该怎么做呢？如果是那样的话，价格仍将以平台形中浪B的形态上涨，并结束于浪X的高位1308点。

因此，我们将在1136〜1113点的价格范围买入。假设我们能够在价格范围的中点1125点建仓。我们将止损点设定为比浪［c］低位低一个价格变动单位的1094点。对我们的目标价格，我们将它设定为比浪X的高位高一个价格变动单位的1309点。在任何一种情形下，不论是平台形浪Y还是浪（3）以三角形冲击开始，我们都将得到同一目标价格。我的潜在风险是31点，潜在回报是184点。风险回报比差不多是6：1。

另一种可行的保守策略是，在价格突破（6）-［d］趋势线后买入。考虑到三角形冲击非常迅速，最好提前给经纪人（或者电子交易平台）下达指令，当价格穿过［b］-［d］趋势线几个价格变动单位时买入。

让我们快进到6月28日，看看这笔交易的情况（如图2.49所示）。

价格突破［b］-［d］趋势线，表明三角形的结束和浪(3)上涨趋势的重新开始。但还有更多工作要做。我们仍然需要确定浪（6）的终点，将止损点上调到比浪（6）终点低一个价格变动单位的价位。如果三角形结束，价格不会下跌到浪［e］之下。确定浪［e］的终点，还可以帮助我们精确地数出浪(3)中第一个推动浪。

精明投资者的诀窍

最有利的情形是，我们首选的数浪和备选的数浪都预示同一个方向的价格运动。

因此，我们将止损点设定为比1123点低一个价格变动单位的价位，并将1123点作为下一个上涨推动浪的起点。一个更加保守的止损点是稍低于［b］-［d］趋势线的价位。注意：你不必等到价格突破［b］-［d］趋势线才开始交易。这完全取决于你自己的风险承受能力。

让我们前进到7月7日，看看发生了什么（如图2.50所示）。

价格出现了一个上涨缺口，并产生了一个漂亮的三角形突破。现在对这一形态的数浪是：中浪（3）的小浪1的微浪［i］、微浪［ii］、微浪［词、微浪［iv］和微浪［v］。高位是1327点。价格可能会上涨得更高，但考虑到价格远远超过了目标，并且现在已经有了5浪上涨，因此在1250~1327点的价格范围内平仓。价格范围的中点是1289点，这将产生164点的利润。

随后，小浪2将回撤，这给了我们以低于1289点的价格再次买入的机会。

图2.51展示了9月8日的大图像。

三角形浪Y之后是一个已完成中浪（3）的推动浪。在中浪（3）内，小浪2出现了一个大幅度的回撤，结束于1149点。

总而言之，一旦我们识别出多个3浪结构，我们可以将整个调整浪标记为一个联合形。这帮助我们缩小可能的交易情形。它让我们持续关注期望中的主要价格运动。通过把价格运动标记为联合形，我们能够确定有效的止损点、入场点和目标。

你可以在专用的读者资源网站上学到更多。你会看到弗罗斯特和普莱切特撰写的《艾略特波浪理论》的免费网上版本，还有艾略特波浪分析方面的课程：当你在实战中应用波浪理论时，怎样利用具体的形态交易，以及怎样使用斐波那契和其他技术指标来增强你的信心。请访问：www.elliottwave.com/wave/ReaderResources。

 本章测试题

1. 下面哪一个最能代表单一A-B-C结构？

（A）W-X-Y结构

（B） W-X-Y-X-Z结构

（C） X浪

（D） 锯齿形

2. 下面哪一个是对联合形中的三角形的正确表述？

（A）我们在三重三浪联合形的浪Y或浪Z中看到它们。

（B）我们在双重三浪联合形的浪W或浪X中看到它们。

（C）我们在双重三浪联合形的浪Y中看到它们。

（D）我们仅仅在浪X中看到它们。

3. 下面哪一个包含了大浪［2］的正统的终点？

（A）浪(W)

（B）三角形(Y)的浪A

（C）三角形(Y)的浪C

（D）以上都不是

4. 在白银交易的案例中，下面哪一个是锯齿形已经结束的强有力证据?

（A）锯齿形回撤前面的推动浪至少38%。

（B）锯齿形的形状是尖的。

（C）沃伦•巴菲特基本上这么说。

（D）白银突破锯齿形的趋势通道的上趋势线。

5.判断对错：对锯齿形的浪C，最常见的长度关系是，浪C等于浪A的长度乘以斐波那契倍数0.618。

6.在罗布斯塔咖啡交易的案例中，为什么我们排除了浪（2）是一个双锯齿形的可能性?

（A）在双锯齿形中，浪X不能超过浪W的起点。

（B）在第2浪中，浪Y总是三角形。

（C）双重锯齿形的终点将超过浪(1)的起点。

（D）第2浪通常是振荡的，而不是急剧的。

7. 判断对错：推动浪的第5浪总是结束于趋势通道之外。

答案：1.D 2.C 3.D 4.D 5.错 6.A 7.错