第1章    艾略特波浪交易剖析

在教授波浪理论时，我每次上课前都会告诉学员，分析和交易代表两种截然不同的技能组合。你也许是一位才华横溢的分析师，但这不意味着你就是一位成功的交易员，反之亦然。经过多年摸索，我终于发现，只需要善于观察，就能精通分析；而要交易成功，必须能够掌控自己。

其实，交易方式没有对错之分，但你一定要有自己的方式。交易员对风险的容忍程度不同，他们交易的时间范围、投资组合规模，以及交易的市场也不相同。因此，本章提供了按照艾略特波浪形态进行交易的法则，而这些法则对我多年的交易大有裨益。

当你寻找交易机会时，我能给你的最好建议，就是带着问题去寻找答案：“我看到一个认识的波浪形态了吗？”你应该去寻找艾略特波浪的5种关键形态：推动浪、终结倾斜三角形、锯齿形、平台形和三角形。你一旦学会快速而自信地识别这些波浪形态，就具有了交易基础。

一个更简单的问题是：“我看到驱动浪或者调整浪了吗？”驱动浪决定了趋势的方向，它包括两种类型：推动浪和终结倾斜三角形。调整浪的运动方向与更大一级趋势相反，它包括3种类型：锯齿形、平台形和三角形。如果你能做的仅仅是正确辨认驱动浪和调整浪，那么你也是能够识别一些有用的交易机会的。

本章中，我们将研究艾略特分析和交易的关键，帮助你成为一个更好的艾略特主义者和能够持续成功的交易员。具体地说，我们将研究以下4个方面：波浪理论怎样改进交易；哪种浪最适合交易；应该使用什么样的法则进行具体的艾略特波浪形态交易；为什么交易心理和风险管理被我称为“被忽视的要素”，却很重要。

关键点

要精通分析，只需要善于观察；而要交易成功，必须能够掌控自己。

波浪理论怎样改进交易

每位交易员、分析师和技术分析人员都有偏好的交易技术。让我们看看为什么波浪理论是适合我的。

揭示趋势终止时间，界定目标价格

技术分析方法有3种类型：趋势跟踪指标、振荡指标和情绪指标。趋势跟踪指标包括移动平均线（MA）、平滑异同移动平均线（MACD）和平均趋向指数（ADX）。现在，许多交易员都在使用一些比较流行的振荡指标：随机指标（KDJ）、变动率指数（ROC）和顺势指标（CCI）。情绪指标包括卖/买比率和交易员持仓报告。

有时，诸如此类的技术分析在解释交易员的交易方式上有良好表现，但它们都达不到我们的要求。一个重要的原因是，它们会限制交易员理解当前的价格运动，以及如何与市场整体状况相联系。比如，让我们假设股票XYZ的MACD为正，这表明趋势是向上的。这是非常有用的信息，但回答下面的问题就显得无能为力了。这是一个新趋势，还是以前的趋势？如果趋势是向上的，它能够走多远呢？

大多数技术研究根本没有揭示，诸如趋势的终止时间和可界定的目标价格等相关信息，但波浪理论做到了。

波浪理论改进交易的5种方式

以下是波浪理论能够改善你的交易并让你获利的5种方式。

1. 波浪理论能识别趋势。

2. 它能识别更大趋势中的价格调整运动。

3. 它能确定趋势的终止时间。

4. 它能提供高可信度的目标价格。

5. 它能指出哪些交易时点是无效的。

识别趋势

……以五浪形式形成与更大趋势的方向相一致的运动

——摘自《艾略特波浪理论》

波浪理论能识别较大级别趋势的走向。五浪上涨能确定整体趋势是向上的。相反，五浪下跌确定更大级别的趋势是向下的。为什么这些信息很重要？因为按照更大级别趋势的走向进行交易，会更加容易。更大级别趋势是阻力最小的价格运动路线，这无疑解释了一句名言——“趋势是你的朋友”。我发现按照趋势的走向进行交易，比试图在趋势中低买高卖更加容易，后者需要付出艰辛努力，并且实际上不能够持续。

识别调整

……以三浪形式反作用较大趋势的运动

——摘自《艾略特波浪理论》

波浪理论还能识别调整运动。针对前面的推动浪，三浪形态是相应的调整浪。对于交易员来说，能够理解“当前的价格运动仅仅是市场更大级别趋势中的调整浪”尤为重要，因为调整浪给了交易员按照市场更大级别趋势的走向建仓的机会。

艾略特波浪包括三种基本的调整形态：锯齿形、平台形和三角形。它们能够使你在上涨趋势出现回撤时买入，且在下跌趋势出现反弹时卖出。

这是一种被证明行之有效且能够持续成功的交易策略。如果你知道价格的调整运动是什么样的，你就能够找到机会再次进行交易。

确定趋势的终止时间

R.N.艾略特发现，波浪形态自己会形成大浪级形态和小浪级形态。这种形式上的重复意味着，价格活动是不规则的碎片形。如图1-1所示，浪（1）细分成5个小浪，而它自己是高一浪级5浪形态的一部分。这一信息起什么作用呢？它帮助交易员识别趋势的终止时间。如果价格在5浪上涨形态的浪5中是上涨的,并且浪5已经完成了3个或4个次级浪，那么交易员就知道现在可能不是最好的加仓时机。相反，现在可能是落袋利润或上调保护性止损点的时候了。

既然波浪理论能够识别趋势、调整趋势的终止时间，那么波浪理论还能够指出主要趋势重新开始的时点就不足为奇了。调整运动一旦出现出三浪结构（A-B-C），这个结构就能指出主要趋势就要重新开始了。换句话说，价格运动将超过浪B的极点。精确地知道什么时候趋势重新开始，能够给你带来额外的收益,即它能提高交易成功的可能性。如果我们再结合使用传统的技术研究，还可以进一步提高交易成功的可能性。

提供目标价格

传统的技术分析没有提供具有高可信度的目标价格，但波浪理论提供了。R.N.艾略特在《自然法则》（Nature's Law）中提到，斐波那契数列是波浪理论的数学基础。艾略特波浪包括推动浪和调整浪，它们都遵循一些特定的斐波那契比率。比如，3个驱动浪都倾向于与斐波那契数学相关，可能是等长、1.618或者2.618（1.618和2.618的倒数分别是0.618和0.382）。如图1.2、图1.3和图1.4所示。

此外，调整浪经常回撤前浪的一个斐波那契百分比。通过计算斐波那契关系，交易员能够设定获利目标，并识别价格下一次可能发生变化的位置（如图1.5和图1.6所示）。

指出交易无效的特定时点

波浪分析提供了交易无效的特定时点。在这个时点上，我们对波浪的解释不再可行。对交易员来说，知道什么时候是错的，也许是最重要的信息。

交易会在什么时点失败？技术分析根本没有提供答案，而许多交易员使用资金管理规则回答这个问题。然而，波浪理论用推动浪的3个规则就做到了。

规则1：浪2的回调幅度绝对不会超过浪1。

规则2：浪4绝对不会进入浪1的价格区间。

规则3：在3个推动浪（浪1、浪3和浪5）中，浪3绝对不是最短的。

关键点

知道什么时候交易会犯错，与知道什么时候交易是对的一样重要。

如果这3条规则中，任意1条规则被打破,那么，就意味着正在进行的数浪是错误的。交易员怎样利用这条信息呢？

如果一项技术指标预示价格会上涨，而波浪形态是第2浪回撤，交易员就能具体知道此时交易会失败：浪2超过浪1的起点。如果没有波浪理论这样的框架，我们很难获得这种类型的指南。

最适合交易的4种波浪

真金不怕火炼。浪3、浪5、浪A和浪C是最有利可图的交易形态。它们与更大级别的趋势的走向一致。牛市中的多头（和熊市中的空头）相对于牛市中的空头（和熊市中的多头），成功的概率更大。总体而言，按照趋势的走向进行交易是阻力最小的路径。

波浪理论能够帮助交易员识别高可信度的交易机会，忽略低可信度的交易机会。请记住，5浪运动决定了更大级别趋势的走向，而3浪运动为交易员提供了进入趋势的机会。正如图1.7所示，浪（2）、浪（4）、浪（5）和浪（B）实际上为交易员提供了利用浪（3）、浪（5）,浪（A）和浪（C）这些具有高可信度的交易机会。例如，浪（2）回撤为交易员提供了按照浪（3）方向做多的机会，浪（5）上涨提供了按照浪（A）方向做空的机会。通过比较波浪理论和传统的技术分析，交易员能够提高交易成功的可能性。

技术分析能够挑选出许多交易机会，但波浪理论帮助交易员识别更可能成功的交易机会。波浪理论是一个提供了历史与背景、现行信息和预测未来的框架。

图1.7展示了看涨和看跌的交易机会。在这两张图中，浪（2）、浪（4）、浪（5）和浪（B）介绍了4个基于艾略特波浪的主要交易机会。这些调整浪为交易员提供了再次进入主更大级别趋势的机会。在趋势交易中，交易员在上涨趋势出现回撤时买入，在下跌趋势出现反弹时卖出。

调整浪，掘金快手的主场

调整浪提供的交易机会不够令人满意，因为它们具有潜在的复杂性。推动浪是决定趋势走向的价格运动，而且价格通常运动得较远。相反，调整浪形态更有波动性，它有各种各样的形态且不能很快识别，比如锯齿形、平台形、扩散平台形、三角形、双锯齿形或者联合形。调整浪一般会振荡运行，并且不够稳定，持续时间长，还具有欺骗性。因此，对调整浪进行交易容易使人疲惫，而且在调整浪的价格运动下，交易成功的概率也不高。

尽管我认为调整浪形态提供的交易机会具有低可信度，我有时候还是会进行交易，这取决于调整浪可能持续的时间。比如，在原油15分钟价格走势图中,如果我发现了5浪上涨，我不会认为浪2或浪4是可行的交易机会。相反，我更愿意在建仓前等待浪2和浪4结束。假设我们面对的市场已经形成了一个推动浪，但推动浪持续了几周或几个月。在这种情况下，浪2和浪4可能需要几周时间才能形成，而在此期间，交易员可能会获得许多短期的交易机会。

倾听艾略特的市场承诺

在我们考察具体的艾略特波浪形态进行交易的指南之前，让我们看看对自己最重要的分析和交易规则：你对市场作出承诺之前，让市场对你作出承诺。换言之，寻找确定的价格运动。只根据迎面汽车的转向信号而调整自己汽车的行驶方向是不明智的。同样地，不能确定趋势已经变化就进行交易，也是不明智的。

以下指南体现了这种思想，并通过两种方式使交易员受益。第一，等待确定的价格运动，减少执行交易的次数。交易员的最大错误之一是过度交易。第二，它能够使交易员将精力集中于更高可信度的交易机会。如果一名交易员相信某一市场已经上涨到最高位，而且适当的价格运动确实证实了这一看法，那么他更可能执行一次成功的交易。

推动浪

每当推动浪完成时，关于调整浪深度的艾略特波浪指南都适用。

调整浪，尤其当它是第4浪时，倾向于在前面低一浪级第4浪的范围之内，记录下它们最大的回撤。最常见的是，调整浪结束于低一浪级第4浪的终点附近。

——《艾略特波浪理论》

这一指南听上去可能比较复杂，但它很容易在实时交易中遵守。交易技术就是入场时机，即在价格突破浪5的浪（iv）极点时入场（如图1.8所示）。市场之前的摆动低点已经显现出来，以此作为推动浪确实已经完成的初步证据，这样做能够避免高卖。将初始的保护性止损点设定为价格运动的极点。

精明投资者的诀窍

在你对市场作出承诺之前，让市场对你作出承诺。

精明投资者的诀窍

等待确定的价格运动能够让交易员使用一种基于证据的方法，并且让他们把精力集中于更高可信度的交易机会。

终结倾斜三角形

终结倾斜三角形的入场和初始保护性止损点与推动浪相似：等待价格突破浪4的极点，并将初始的保护性止损点设定为价格运动的极点（如图1.9所示）。

请记住，这些入场技术展示了一种保守的方法，即我所认为的“准备、瞄准、瞄准、瞄准……开火”的交易方法。但如果你是一个更激进的交易员，你怎样在终结倾斜三角形交易机会时入场呢？当出现一个越过连接浪2和浪4趋势线的强势收盘价时，就是一种入场方法。在这种情况下，初始保护性止损点的设定不变，还是形态的极点（如图1.10所示）。

如果你将自己定义为一个彻底的激进交易员，这里也有一种技术适合你。通常来说，终结倾斜三角形的浪3比浪1要短。当这种情况发生时，规则表明浪5不可能比浪3长，因为在终结倾斜三角形中，浪3也不可能是浪1、浪3和浪5中最短的一个。因此，当浪5正在形成时，你可以开始建仓或加仓。这种激进入场技术的保护性止损点是浪5比浪3长的某一点，因为波浪理论将这种情况界定为无效交易的特定时点。

锯齿形

第一个适用于在锯齿形中进入交易的指令是，当价格突破浪C的浪［iv］的极点时入场，假定价格水平超过了浪A的终点（如图1.11所示）。

第二个入场指令是，在采取行动前，等待价格突破浪B的极点（如图1.12所示）。最初的保护性止损点是浪C的极点。这种保守方法能够避免缺乏充分证据时低卖或高买。

理想情况下，交易员会采用这两个指南，将其融入自己的交易方式中。实际上，以锯齿形为例，一个更加保守的交易员可能会在入场前等待更长时间，他需要看到一个突破浪B极点的5浪运动，接下来是一个调整浪形态。

平台形

由于平台形调整浪的最后一浪细分为5个浪，建议采用与推动浪相似的入场技术：在进入交易前，等待价格超过浪C的浪（iv）极点（如图1.13所示）。尽管锯齿形的浪C也细分为5个浪，但这种方法无法适用于锯齿形。因为在看涨的锯齿形中，浪C的浪（iv）结束于浪A的极点之下，而在看涨的平台形中，浪C的浪（iv）倾向于结束于浪A的极点之上。

三角形

最后一个指南适用于三角形（如图1.14所示）。三角形是盘整型价格运动，它通常被界定在两条收敛的趋势线内，并且细分为浪A、浪B、浪C、浪D和浪E。等待价格突破浪D的极点，并将初始的保护性止损点设定为浪E的终点。我不认可更加激进的入场技术，因为三角形有时具有欺骗性。它们可能出现在浪4、浪B或者浪X的位置，比如，看起来像一个可能看涨的第4浪三角形，实际上却是一个看跌的第B浪三角形。

更加激进的交易员可能在价格穿过浪D终点之前开始建仓。如果是这样，你可以选择浪A的极点作为初始保护性止损点，而不是浪C的极点。在股票市场中，盘中价格超过浪C的极点的情况并不少见，反之亦然。

被忽略的要素：风险管理

讨论如何成为一个持续成功的交易员时，你很少会听到有人说两个主题：风险管理和交易心理。对交易成功和交易寿命来说，风险管理至关重要。让我们简要讨论风险回报比和交易规模。

风险回报比，40%判断正确都能赚钱？

风险回报比是一种量化风险对交易回报的比率。如果你以50美元的价格买入股票XYZ,预期它会上涨到51美元，那么你的期望回报是1美元。如果保护性止损点是49美元,那么这笔交易的风险回报比是1：1。换句话说,你以1美元的风险赚取1美元。如果保护性止损点是49.9美元，那么风险回报比是10：1。

注意：这个比率叫做风险回报比，但我们的惯例指的是回报值。在这个案例中，尽管风险是1、回报是10，风险回报比还是称作10：1，而不是1：10。这解释了为什么3：1的风险回报比是令人满意的，因为这个比率实际上是回报风险比。

高风险回报比是称心如意的，它是概率的函数。我们假设：你对市场的判断有70%的时间是正确的，每笔交易的风险回报比是1：1。在每10笔交易中，有7笔会获利1美元，有3笔会损失1美元。结果，你出场时将获利4美元。

如果我们将风险回报比从1：1提高到3：1，判断正确的概率从70%下降到40%，你认为会发生什么？当风险回报比是3：1时，同样1美元的利润,4次成功的交易将会获利12美元。如果我们再减去6次失败交易中损失的6美元,我们出场时将获利6美元。

这种差异向我们证明了风险回报比的重要性：将交易成功的概率从70%降到接近一半（如40%），同时提高风险回报比，你的获利能力将提高50%。

人们对交易的误解是，交易员只有判断正确市场的走势才能挣钱。这并不完全正确。正如你刚刚看到的，如果交易员密切关注风险回报比，即使只有40%的时间判断正确，他依然能成功。

精明投资者的诀窍

个人心理是一个交易员持续成功的关键。

定义

风险回报比是衡量期望回报和所承担风险的比率。为了与市场惯例一致，风险回报比可以被表述为每单位风险的总回报。

交易规模，屡败仍能屡战的秘诀

交易员的头寸应该有多大？单笔交易的风险绝不应该超过投资组合总规模的1%~3%。业余交易员常常拒绝接受这么小的比例，而专业的交易员会拥抱规则。如果采用1%的比例，在交易员的交易账户中，对于每5000美元的资金，每个头寸应该只冒50美元的风险。例如，交易员的交易账户中有10000美元，他可以进行两笔交易且每笔交易的风险是50美元，或者一笔风险为100美元的交易。许多交易员之所以失败，是因为他们的交易账户中根本没有足够资本建立他们想要的头寸。

如果你的交易账户规模确实较小，你仍然可以通过小规模的交易克服挑战。你可以交易更少的合约，交易电子迷你合约，甚至交易便士股票（指每股低于1美元的低额股票）。在你成为一个持续成功的交易员之前，你必须意识到交易寿命是关键的。如果在任意给定的头寸上，你的风险相对于你的总资本是很小的，那么你就能够经受住连败。相反，如果你在每笔交易中冒的风险都是投资组合规模的25%,那么你在4次连续的失败后就只能出局了。

精明投资者的诀窍

交易员应该避免风险回报比低于3：1的交易。

交易心理，持续成功的命门

尽管我认为风险管理是交易成功的主要组成部分，但真正关键的还是心理，换言之，就是你的个人心理。让我们回顾一些阻碍交易员持续成功的心理因素：缺乏方法、缺乏自律、不切实际的期望和缺乏耐心。

无论你是一个经验丰富的交易员，还是刚刚考虑建立第一个交易账户的个人投资者，理解个人心理怎样影响交易结果对你的成功至关重要。

缺乏方法

如果你的目标是成为一个持续成功的交易员，那么你必须拥有一种确定的交易方法，一种简单、清晰、简明地看待市场的方法。实际上，交易员拥有一种交易方法至关重要，以至于艾略特波浪国际公司创始人罗伯特•普莱切特将此列在他的论文《交易员究竟需要什么才能成功》(What a Trader Really Needs to Be Successful)的扉页。从长期来看，猜测或凭直觉交易并不奏效。如果你没有一种确定的交易方法，你就不能识别什么构成了买入或卖出的信号。

怎样解决这个问题呢？答案是写下你的方法，明确列出你的分析工具，你怎样使用分析工具（更加重要）。你是使用波浪理论、点数图、随机指标、相对强弱指标，还是这些方法的组合，其实并不重要。真正重要的是，你确实努力去弄明白什么构成了买入、卖出、追踪止损点和平仓指南。对于确定你的交易方法，我能给你的最好建议是：如果你不能把它写在一张3英寸x5英寸的纸上，说明它很可能太复杂了。

缺乏自律

一旦你清晰地勾勒并确定了你的交易方法，你就必须严格遵守。缺乏自律是许多雄心勃勃的交易员失败的原因。如果你今天观察股价走势图或评估潜在交易机会的方法与你1个月前的做法不同，说明你没有确定交易方法，或者缺乏自律去遵循你已经确定的方法。成功的准则就是持续地运用一种被证明行之有效的方法。

不切实际的期望

没有什么比“适当地将5000美元投资于天然气能够使你获得超过40000美元的回报”之类的商业广告更让我生气的了。总之，这种类型的广告只会给金融行业帮倒忙，最终没有经验的交易员的投入远超5000美元。另外,它们会促使交易员产生不切实际的期望，一种对心理产生破坏性的心态。

是的，使用你自己的账户进行交易，超过平均水平的回报率确实是可能的。但如果你不承担超过平均水平的风险，就很难获得超过平均水平的回报率。作为一名交易员，你第一年的切合实际的回报率是多少呢？50%、100%,还是200%?让我们控制一下不切实际的期望吧。在我看来，每个交易员的第一年目标应该是不要亏钱。换句话说，第一年争取实现0%的收益率。如果你能够实现这一目标,那么第二年，你试着打败道琼斯指数或者标准普尔指数。这些目标可能不那么远大，但它们很实在。

缺乏耐心

即使经验丰富的交易员也会缺乏耐心。根据爱德华兹和迈吉的著作《股市趋势技术分析》(Technical Analysis of Stock Trends)，市场只有30%的时间是有趋势的。这意味着在剩余的70%的时间里，市场是没有趋势的。

这么小的比例也许可以解释，为什么我会认为，在任意给定的时间范围内，仅有两三个特别好的交易机会。例如，如果你是一名长线交易员，你在任意一年任意一个市场中通常只会看到两三个引人注目的可交易价格运动。同样，如果你是一名短线交易员，你在任意一周之内只会看到两三个高质量的交易机会。

实际情况经常是，由于交易本质上是令人激动的（任何与钱有关的事情都是令人激动的），你很容易就会觉得，如果你不进行交易，你可能会错过什么。结果，你开始利用质量越来越差的交易机会，开始过度交易。

怎样改正缺乏耐心的毛病？提醒你自己，每星期都会有下一个“年度最佳交易”。换言之，不要担心你今天会错过一个机会，我保证明天、下周、明年……会有另一个机会出现。

更多信息

你可以在读者资源网站上学到更多。你会看到弗罗斯特和普莱切特撰写的《艾略特波浪理论》的免费网上版本，还有艾略特波浪分析方面的课程：当你在实战中应用波浪理论时，怎样利用具体的形态交易，以及怎样使用斐波那契数列和其他技术指标来增强你的信心。请访问:www.elliottwave.com/wave/ReaderResources。

 本章测试题

判断下列表述的对错：

1. 分析和交易使用同样的技能组合。

2. 波浪分析根据推动浪方向确定趋势走向。

3. 波浪理论为交易员提供了交易无效的时点，在这些时点，交易员可以重新评估他们的分析在哪里出现了问题。

4. 浪2有时会超过浪1的起点。

5. 一个完整艾略特波浪循环由9个浪组成。

6. 浪2和浪4从起点到终点都提供了具有高可信度的交易机会。

7. 对终结倾斜三角形进行交易的一种激进的方法是等待价格突破浪4的极点。

8.如果你在寻找确定的价格运动，则说明你在向市场作出承诺前让市场对你作出承诺。

9.对锯齿形进行交易的入场指南是等待价格突破浪B的极点。

10.1：1的风险回报比是理想的。

答案：1.错 2.对 3.对 4.错 5.错 6.错 7.错 8.对 9.对 10.错